公司与政府合作签约 - 沃尔玛中国高级副总裁、山姆会员商店业态总裁刘鹏一行与昆明市委副书记、市长杨承新进行座谈，并共同见证合作协议签约 [1] - 座谈会后，官渡区人民政府与沃尔玛中国公司签订合作协议，沃尔玛将在官渡区落地云南首家山姆会员商店 [2] 地方政府的发展战略与期望 - 昆明市正抢抓区域性国际消费中心城市培育建设机遇，旨在提升城市能级、释放内需潜力、打造多元消费新场景、激活消费市场新动能 [1] - 地方政府认为山姆会员商店项目落地将推动昆明消费场景提质升级，并期望沃尔玛发挥平台和品牌优势，扩大经营规模、增强辐射效应，助力本地商贸零售业提质增效 [1] - 地方政府希望深化与沃尔玛在跨境电商、市场采购等领域的合作，将更多本地花卉、果蔬、咖啡等特色产品纳入沃尔玛采购体系，放大合作效应 [1] - 昆明市政府承诺将全力做好服务保障，为企业在昆明发展提供坚实支撑 [1] 公司的战略布局与投资计划 - 沃尔玛认为昆明区位优势突出、消费市场广阔、发展潜力巨大，是企业深耕布局的重要区域 [1] - 沃尔玛将加大在昆明投资力度，配齐配强经营团队，扎实做好各项筹备工作，全力打造山姆会员商店云南首店 [1] - 公司计划为昆明市民带来全新的消费场景、模式与体验，并积极推动更多云南产品走向全国和全球 [1]

公司与政府合作签约 - 昆明市政府与沃尔玛中国高级副总裁刘鹏一行举行座谈并共同见证合作协议签约 [1][3][5] - 官渡区人民政府与沃尔玛中国公司签订合作协议 沃尔玛将在官渡区落地云南首家山姆会员商店 [5] 公司战略与投资计划 - 沃尔玛将加大在昆明投资力度 配齐配强经营团队 全力打造山姆会员商店云南首店 [3] - 公司表示昆明是企业深耕布局的重要区域 将积极推动更多云南特色产品走向全国和全球 [3] 地方政府发展目标与支持 - 昆明市正抢抓区域性国际消费中心城市培育建设机遇 旨在提升城市能级 释放内需潜力 打造多元消费新场景 [3] - 昆明市政府希望沃尔玛发挥平台和品牌优势 扩大经营规模 增强辐射效应 并深化在跨境电商、市场采购等领域的合作 [3] - 昆明市政府承诺将全力做好服务保障 为企业在昆明发展提供坚实支撑 [3] 项目预期影响 - 山姆会员商店项目的落地 预计将进一步推动昆明消费场景提质升级 为市民带来全新的消费场景、模式与体验 [3] - 合作旨在将更多本地花卉、果蔬、咖啡等特色产品纳入沃尔玛采购体系 以放大项目合作效应 [3]

公司战略举措 - 沃尔玛将于今年春季在有限数量的门店以及已关闭的沃尔玛健康诊所旧址推出临床研究站点 [2][3] - 公司正在与独立研究组织Care Access合作 旨在降低参与临床研究的障碍 [2] - 具体而言 将在三个前沃尔玛健康诊所地点和一家乡村沃尔玛门店开设研究站点 但具体位置尚未最终确定 [4] - 此举标志着沃尔玛在关闭并出售了超过50家零售健康诊所近两年后 启动了一项新业务 旨在为其市场（包括通常无法接触最新临床试验的乡村地区）带来临床研究机会 [3] 业务模式与目标 - 研究站点将由Care Access的临床团队驻场 提供健康筛查、分享研究机会信息 并帮助个人探索参与研究 而无需远离家乡 [5] - 公司首席医疗官表示 通过将熟悉的空间重新构想为研究参与场所 可以减少最常见的参与障碍之一 并借鉴了移动社区健康筛查活动的成功经验 [5] - 公司认为 为人们提供持续、本地化的机会来了解和参与研究 将使他们能够获得新的潜在未来治疗方法 以及参与研究伴随的护理 [5] - 公司未评论研究站点可能带来的未来收入 但行业背景显示 开展研究的站点通常通过与制药公司的合同、政府研究拨款及其他来源获得报酬 [7] 行业趋势与背景 - 沃尔玛涉足临床研究正值全美推动让更多代表性不足的美国人参与美国临床试验 以改善药物研究和患者健康结果之际 [6] - 近年来 越来越多的医院系统扩大了临床试验 其他机构如零售药店沃尔格林也已开始进行研究 [7] - 需要临床试验的机构也在为其研究寻找更多样化的人群 因为越来越多新药源自生物技术 且治疗方法在其治疗的人群中更具针对性 [8] - 美国食品药品监督管理局在2022年承认 种族和族裔少数群体在生物医学研究中“经常代表性不足” 据估计五分之一的药物在不同族裔群体中反应各异 但大多数临床试验参与者是白人 [9] 公司对医疗保健的愿景 - 沃尔玛认为医疗保健的未来和可及性“始于离家更近的地方” [9] - 公司认为 当护理始于离家更近的地方时 才会发生有意义的进展 健康的未来不仅将在大型学术医疗中心构建 也将在社区、城镇和乡村地区 在人们已经信任和日常依赖的地方塑造 [9] - 这种以社区为中心的理念指导着沃尔玛更广泛的健康方针 即人们希望获得适合其日常生活并尊重其时间的支持 当护理感觉更容易获取且离家更近时 它就变得更易接近、更人性化 [9]

沃尔玛转板纳斯达克与股价表现 - 沃尔玛宣布将其普通股上市地从纽约证券交易所转移至纳斯达克后 股价上涨了12% [2] - 公司表示此举反映了其“以技术驱动的长期战略方针” [2] 沃尔玛向科技巨头转型的定位 - 转板被视为公司正式转型的标志 沃尔玛已从实体零售商转变为科技巨头 [3] - 纳斯达克虽以科技股为主 但也包含卡夫亨氏、星巴克等其他行业公司 [2] 电子商务业务的盈利与增长 - 公司首席执行官在5月的第一季度财报电话会议上宣布 其全球增长22%的电子商务业务已“跨越盈利门槛” [4] - 第三季度电子商务进一步增长27% 各细分市场同比增长均超过20% [6] - 公司电子商务发展历程曲折 2018年曾因线上销售增长放缓导致股价单日暴跌10% [5] 中国市场的数字化零售领先地位 - 在中国 沃尔玛一半的业务是数字零售 而在美国这一比例约为33% [8] - 上季度公司在中国的61亿美元净销售额中 超过一半来自电子商务 该部分销售额激增32% [8] - 公司在中国拥有60家山姆会员店 并有“健康的储备计划” [7] - 中国是沃尔玛运营范围内数字零售更先进的前沿市场 近80%的数字订单在一小时内送达 [7][9] 公司对人工智能的战略重视 - 沃尔玛在电子商务上起步较晚 但决心不在人工智能领域重蹈覆辙 [9]

文章核心观点 - 沃尔玛中国正在进行一场以“顾客第一”为原点、贯穿商品、渠道与体验的深刻自我革新，其转型核心是从试图“满足所有人”的传统大卖场模式，转向战略聚焦于服务“城市大众中产家庭及单身人群”，并通过重塑商品力、重构全渠道体验、系统性重建顾客信任来实现增长 [4][6][17] 战略聚焦：从“满足所有人”到“读懂一群人” - 零售行业竞争进入存量博弈，消费者需求多元化、个性化，传统“大而全”模式失灵 [6] - 公司战略聚焦于清晰的目标客群：城市大众中产家庭及单身人群，他们居住空间紧凑、生活节奏快、是数字原住民，追求“花得少，过得好” [6] - 所有变革都围绕此目标顾客展开，此次聚焦成为撬动整个庞大体系转型的战略支点 [7] 商品力重塑：基于深度洞察与敏捷反馈 - 建立高效用户反馈机制，例如高级管理层每日通过小红书等平台洞察用户真实想法、抱怨与期待 [8] - 产品开发路径明确：明确服务对象 -> 深入了解需求 -> 凭借敏捷反馈与强大供应链将需求落地为产品 [8] - 自有品牌“沃集鲜”的崛起是商品逻辑重塑的集中体现，其理念“简单为鲜”直指目标顾客对健康、透明和品质生活的深层需求 [8] - “沃集鲜”过去一年升级推新超1000款商品，形成了商品与顾客需求之间的敏捷反馈闭环 [9] - 商品开发注重细节与真实，如联名坚果礼盒采用透明开窗包装，让顾客一眼看到真实果仁，传递理解顾客在乎什么的信息 [9] 全渠道重构：门店作为体验中心与信任载体 - 全渠道建设是“场”的重构，线下门店被重新定位为无可替代的体验中心和信任载体，而非唯一的销售中心 [11] - 全渠道布局始终服务于同一批核心客群，保证了商品开发的专注度与规模效应最大化，避免了线上线下割裂与资源浪费 [11] - 社区店定位为贴近消费者的“神经末梢”，瞄准“10分钟步行圈”，解决社区居民“一日五餐”基础需求，目前已进入快速复制阶段，客流、复购率和销售数据均呈积极增长态势 [12] - 大店改造同步推进，去年完成了近100家大店的升级改造，今年计划“应改尽改”，改造涉及动线设计、品类布局和体验优化 [12] - 沃尔玛App是实体网络的数字化延伸，让商品和服务突破物理半径限制 [13] - 与小红书的联名店是对全渠道能力的一次集中测试，将线上洞察的趋势（如对品质商品的挖掘欲、高颜值包装偏好）转化为线下可触摸的实体场景，并通过八大“兴趣岛”场景化陈列，结合线上“种草”效率与线下“体验”真实感，创造新的消费动线 [14] 信任体系重建：倾听顾客并快速响应 - 在所有零售要素中，信任的建立最慢也最难，公司正系统性地重建信任体系 [16] - 公司有专门机制跟踪消费者在各平台的反馈，并花更多精力处理负面反馈和中性的“建议” [16] - 举例：看到顾客对“香菜味酸奶”10瓶装太多的留言后，团队立刻记录并纳入产品改进计划 [16] - 与小红书的合作深化了信任建设，平台上的海量用户真实笔记和反馈成为洞察需求、验证产品、改进服务的宝贵资源，让顾客感觉“被听见” [16] - 当消费者发现自己的声音能被听见甚至能改变商品时，一种超越交易的关系便开始建立 [16] 转型成效与行业启示 - 转型成效已肉眼可见：“沃集鲜”年推新超1000款，社区店进入快速复制且数据增长积极，大店改造稳步推进，App带来新增量 [9][14] - 公司实践证明，在电商冲击和消费分化时代，传统零售巨头可通过战略聚焦、渠道重塑和信任重建找到新的生长空间 [17] - 转型启示在于，这不是一个关于“颠覆”的故事，而是一条在“深耕”道路上敏锐创新、主动求变的路径，其核心是回归零售本质，系统地倾听顾客，并围绕他们持续构建商品力、体验力和信任力 [17]

行业核心观点 - 2025年中国超市行业呈现强劲增长与多元化扩张态势，山姆、盒马、胖东来等头部企业销售额均创下新高，同时硬折扣、社区店等新兴业态成为各大零售商加速布局的重点 [2] - 行业趋势表现为：会员制仓储店加速下沉与拓店，硬折扣模式全国化扩张提速，传统商超重启或创新社区业态，以及线上线下融合的即时零售模式深化 [2] 山姆会员商店 - 2025年新开10家门店，创下入华以来年度开店数量最高纪录，截至2025年12月31日，中国门店总数达63家 [5] - 2026年计划新开13家门店，分布在北京、天津、石家庄等10个城市，若计划顺利，2026年末门店数有望达到76家，向“百店计划”迈进 [5] - 2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%，付费会员数首次突破千万，达1070万，平均每位会员年度消费约1.3万元 [7] - 沃尔玛中国（含山姆、大卖场及社区店）已设定2026年整体销售过2000亿元的目标 [7] 盒马 - 2025年整体营收同比增速超40%，盒马鲜生与超盒算NB双业态已服务超1亿消费者 [10] - 2025年盒马鲜生进入40个新城市，超盒算NB新开门店超200家，截至当前全国门店近900家（盒马鲜生近500家，超盒算NB约400家） [10] - 2026财年（2025年4月至2026年3月）计划：盒马鲜生计划新开近100家店，覆盖城市新增超50个，届时全国门店总数有望突破500家 [10] - 超盒算NB于2025年8月升级为独立品牌，11月上线加盟通道，开启“自营+加盟”双轮驱动，并于2026年1月首次进军华南市场，开启全国化扩张 [12] - 阿里2025财年年报显示盒马整体GMV超750亿元并首次实现全年经调整EBITA转正，预计到2026年3月底的2026财年GMV有望超1000亿元 [13] ALDI奥乐齐 - 2025年新开30家门店，首次走出上海进入江苏市场，截至2025年12月31日在中国共开出88家门店（上海72家，江苏16家） [15] - 2026年扩张计划包括继续加密上海布局并加速拓展江苏，南京、镇江、扬州三城将陆续开业，预计2026年第一季度末门店总数达到100家 [15] 胖东来 - 2025年销售额达235.31亿元，较2024年的169.64亿元增长65.67亿元，同比增长38.71% [19] - 截至2025年12月31日，在河南许昌、新乡共开出14家门店，郑州首店计划于2026年“五一”期间开业 [19] 京东 - 七鲜超市在全国已有68家门店，2026年春节前将在北京、上海新增两家门店，加速全国化布局 [22] - 京东折扣超市自2025年8月布局以来，4个月内开出9家门店，未来半年计划在河北、山东、河南等省区再开30-50家门店 [24] 美团 - 硬折扣超市“快乐猴”已在全国开设9家门店，另有4家待开业，按照规划未来将扩张至1000家门店，重点布局上海、北京、广州、杭州等核心城市 [27] - 精品生鲜超市“小象超市”于2025年12月重启线下业务，在北京开出全国首家线下门店（面积5000平方米），计划在全国开设86家大型门店，目前已在20个城市布局近1000家前置仓 [30] 沃尔玛社区店 - 作为重启的社区超市业态，截至当前已在深圳开设近10家门店，2026年将加速扩张，首批三家新店（龙华博誉府店、坂田华创云轩店、福田花样年华店）正在装修并预计即将开业 [33]

投资策略核心观点 - 文章认为，对于追求长期财富增长的投资者而言，股息增长型股票（特别是“股息贵族”和“股息之王”）可能是比单纯投资成长股或指数基金更明智的选择 [2] - 这些公司通常业务稳定、基本面强劲，通过持续提高股息和股价增值，能够帮助耐心的投资者积累财富 [6][7] 股息贵族与股息之王定义 - “股息贵族”指标准普尔500指数成分股中，连续至少25年提高每股股息的公司 [3] - “股息之王”是比“股息贵族”更高级别的存在，指连续至少50年提高每股股息的公司，截至2026年初仅有56家公司获此称号 [5] - 能够长期持续提高股息，证明了公司强大的持久经营能力和对股东的承诺 [4][6] 推荐公司：Automatic Data Processing - 公司是一家帮助企业处理大量数字和模拟数据的企业服务提供商，核心业务是为超过100万企业客户处理薪酬及相关税务申报 [8] - 其服务支付了美国六分之一的工人的工资，预计本财年营收将达218亿美元，同比增长5.8% [8] - 业务模式非常适合支付持续性股息，只要客户有雇员，公司就能产生收入 [9] - 公司盈利能力稳定，营收的20%至25%可 consistently 转化为净利润，足以支撑持续增长的股息 [11] - 公司已连续51年提高股息，基于前瞻性股息计算的股息收益率为2.6% [12] - 公司当前市值1030亿美元，股息收益率2.48%，毛利率50.30% [10] 推荐公司：Walmart - 公司是全球最大的实体零售商，自1962年开设第一家店以来已运营超过60年，并已连续52年提高每股股息 [13] - 基于当前股价计算的预期股息收益率约为0.8% [13] - 尽管股息收益率不高，但股价增值潜力巨大，过去三年股价上涨了156% [15] - 在美国，90%的人口居住在距离其4606家美国门店10英里范围内，公司已成为美国最大的杂货商 [16] - 零售业利润率不高，公司仅能将营收的3%至4%转化为净利润，但其规模庞大，足以支撑大规模的持续股票回购 [17] - 自20世纪90年代中期以来，公司已将其股票数量减少了约40%，通过回购为股东创造价值 [17] - 公司当前市值9460亿美元，股息收益率0.79%，毛利率23.90% [15] 推荐公司：American States Water - 公司是一家公用事业公司，为9个州的超过100万人提供水（以及部分电力）服务 [21] - 公司已连续70年提高股息，过去十年每股股息的年化平均增长率超过8%，轻松跑赢同期通胀 [21] - 由于饮用水日益稀缺以及耗电量巨大的人工智能数据中心的兴起，公用事业公司获得了比以往更强的定价能力 [23] - 基于前瞻性股息计算的股息收益率为2.8% [24] - 公司当前市值29亿美元，股息收益率2.59%，毛利率51.96% [22][23]

文章核心观点 - 并非所有支付股息的股票都具有同等的投资价值 关键在于公司业务是否具备持续回报股东的能力[1] - 两家被重点介绍的公司虽非热门科技股 但其业务实力雄厚且历史悠久 均属于“股息之王” 即连续至少50年实现年度股息增长的上市公司[2] 可口可乐公司 - 公司通过数十年努力建立了覆盖全球的装瓶合作伙伴网络 使其产品遍布世界各地 包括偏远地区[4] - 公司被视为“抗衰退”股票 其产品在经济周期各阶段均有销售 产品组合广泛 涵盖各类饮料和价格区间 并能根据消费者偏好调整 这是其长期保持主导地位的原因[5] - 公司当前季度每股股息为0.51美元 过去12个月平均股息率约为2.9% 最近一次派息完成了2025财年2.04美元的年度股息 预计将很快宣布2026年增加的股息金额 这将是其连续第64次年度股息增长[6] - 公司并非以实现持续两位数年度总回报增长见长 但被认为是市场上可靠的收入来源[7] 沃尔玛公司 - 公司季度每股股息为0.235美元 过去12个月平均股息率仅约为0.9% 与可口可乐类似 公司也刚刚完成2025财年的股息支付 预计将很快宣布股息增长 若实现 这将是其连续第53次年度股息增长[8][9] - 公司业务已超越其实体零售店 进行了多元化扩张[8]

核心观点 - 尽管沃尔玛是全球零售业最具韧性和主导地位的公司之一，但其股价似乎已跑在基本面之前，目前估值缺乏吸引力，建议减持股票，目标价为83美元 [2][3] 估值分析 - 沃尔玛的估值看起来非常高，其市场领导地位和防御性吸引力可能已不足以支撑其溢价估值 [3][5] - 公司当前市值为9470亿美元 [5] 增长表现 - 公司增长表现温和，过去3年总收入平均增长率为5.4% [6] - 过去12个月收入从6740亿美元增长4.3%至7030亿美元 [6] - 最近一个季度收入同比增长5.8%，从1700亿美元增至1790亿美元 [6] 盈利能力 - 公司盈利能力表现非常疲弱，过去12个月的营业利润为290亿美元，营业利润率为4.1% [7] - 同期现金流利润率为5.8%，创造了近410亿美元的营业现金流 [7] - 同期净利润约为230亿美元，净利润率约为3.3% [7] 财务健康状况 - 公司财务稳定性看起来很强劲 [6] - 最近一个季度末债务为680亿美元，债务权益比为7.2% [8] - 现金及现金等价物为110亿美元，总资产为2890亿美元，现金资产比为3.7% [8] 经济衰退韧性 - 公司在经济衰退期间表现出非常强的韧性，其股价下跌幅度小于大盘且恢复速度更快 [9] - 在2022年通胀冲击中，股价从2022年4月21日的高点53.29美元下跌26.0%至2022年6月17日的39.43美元，而同期标普500指数下跌25.4% [10] - 该股价于2023年7月28日完全恢复至危机前高点，随后在2026年1月13日升至120.36美元的高点，当前价格为118.71美元 [10] - 在2020年新冠疫情期间，股价从2020年3月10日的高点39.93美元下跌13.1%至2020年3月12日的34.68美元，而同期标普500指数下跌33.9% [10] - 该股价于2020年3月18日完全恢复至危机前高点 [10] - 在2008年全球金融危机中，股价从2008年9月11日的高点21.06美元下跌26.5%至2009年2月4日的15.47美元，而同期标普500指数下跌56.8% [10] - 该股价于2012年5月22日完全恢复至危机前高点 [10]

公司背景与市场地位 - 沃尔玛是全球最大的零售商，运营超过10,700家门店，每周服务2.7亿顾客，2025财年销售额超过6800亿美元 [2] - 公司业务分为三个报告分部：美国沃尔玛（占2025财年销售额68%）、沃尔玛国际（18%）和山姆会员店（14%）[2] - 在美国市场，其2025财年4650亿美元收入中近60%来自食品杂货，约四分之一来自一般商品 [2] - 国际市场业务集中于墨西哥，并在印度有初步布局 [2] 关键财务比率与估值比较 - 沃尔玛的市盈率为41.51，比行业平均27.6高出1.5倍，显示其估值高于行业水平 [3][5] - 其市净率为9.85，比行业平均6.3高出1.56倍，表明其可能相对于账面价值存在溢价 [3][5] - 其市销率为1.36，比行业平均0.94高出1.45倍，可能意味着从销售表现看存在一定高估 [3][5] - 沃尔玛的净资产收益率为6.6%，高于行业平均5.3% 1.3个百分点，表明其能有效利用股权创造利润 [3][5] - 公司的债务权益比为0.71，低于其主要同行，显示出更强的财务结构和更低的财务风险 [8][9] 盈利能力与现金流 - 沃尔玛的息税折旧摊销前利润为124.8亿美元，是行业平均10.9亿美元的11.45倍，表明其盈利能力和现金流生成能力更强 [3][5] - 公司的毛利润为447.9亿美元，是行业平均36.8亿美元的12.17倍，显示其核心业务盈利能力强劲 [3][5] 增长前景与行业挑战 - 沃尔玛的收入增长率为5.84%，略低于行业平均增长率5.93%，表明其在充满挑战的销售环境中，收入增长面临压力 [3][5] - 与行业同行相比，沃尔玛的低收入增长率意味着其在扩大营收规模方面可能面临挑战 [10]