公司历史与成功路径 - 沃尔玛于1962年创立，最初被竞争对手视为新奇事物，于1970年以每股15美元的价格上市，首日收盘价为16.50美元 [2] - 公司成功并非必然，历史上多家折扣零售先驱如K-Mart、Sears和Toys R Us因未能适应消费动态变化而破产 [4] - 公司历经多次转型，包括增加杂货品类、自动化供应链、成功进军电子商务，同时始终坚持低价和价值理念 [5] 股价表现与长期投资价值 - 沃尔玛股票在历史上多次跌幅超过30%，但坚持持有的股东获得了丰厚回报 [6] - 若在IPO后不久以16.50美元买入一股，持有至今价值将达786,432美元 [9] - 过去10年，持有沃尔玛股票的回报率为480%，远超同期标普500指数260%的回报率 [9] 近期经营与财务数据 - 当前股价为126.94美元，市值达1.0万亿美元，52周价格区间为79.81美元至129.60美元 [7][8] - 2026财年第三季度（截至10月31日）净销售额为1770亿美元，同比增长5.8%，调整后每股收益为0.62美元，增长7% [8] - 当季全球电子商务销售额增长27%，美国可比销售额增长4.8%，交易量增长1.8%，客单价增长2.7% [8] - 公司毛利率为23.90%，股息收益率为0.74% [8]

沃伦·巴菲特财富排名变动 - 传奇投资者沃伦·巴菲特于2025年底结束了其伯克希尔·哈撒韦公司CEO的任期[1] - 截至2025年底，巴菲特净资产为1510亿美元，年度增长94.4亿美元，排名全球第10位[2] - 进入2026年一个多月后，巴菲特已跌出全球前十大富豪榜，被沃尔玛继承人吉姆·沃尔顿取代[2] - 目前巴菲特排名第11位，净资产为1470亿美元，2026年内减少47.5亿美元[3] 沃尔顿家族财富增长 - 沃尔玛继承人吉姆·沃尔顿以1490亿美元净资产位列第10位，其财富在2026年增加了124亿美元[3] - 罗布·沃尔顿以1460亿美元净资产排名第12位，2026年财富增加120亿美元[3] - 爱丽丝·沃尔顿以1450亿美元净资产排名第13位，2026年财富增加122亿美元，她是全球最富有的女性[3] - 沃尔顿家族在2025年底曾将比尔·盖茨挤出富豪榜前列，两者财富排名变化部分源于其捐赠大量财富的承诺[4] 沃尔玛公司表现 - 沃尔玛股价在周二上涨2.94%，创下历史新高[5] - 公司市值突破1万亿美元大关，成为少数达到此里程碑的美国公司之一[5] - 沃尔玛当前市值为1.02万亿美元，在全球公司市值排名中位列第12位[6] - 沃尔玛股价在2026年迄今上涨13.3%，过去52周上涨28.3%[7] 伯克希尔·哈撒韦公司表现 - 伯克希尔·哈撒韦公司当前市值为1.06万亿美元，略高于沃尔玛[6] - 伯克希尔·哈撒韦股票在2026年迄今下跌0.6%，过去52周上涨6.3%[7] 全球顶尖公司市值格局 - 目前全球有两家公司市值达到或超过4万亿美元（英伟达、Alphabet）[6] - 全球有五家公司市值达到或超过2万亿美元（英伟达、Alphabet、苹果、微软、亚马逊）[6]

美股市场整体表现 - 美股三大指数全线下跌，标普500指数跌1.23%至6798.4点，纳斯达克综合指数跌1.59%至22540.59点，为自去年4月以来最严重的三日抛售，道琼斯工业平均指数跌1.2%至48908.72点 [1] - 市场抛售范围从前几个交易日的AI和软件板块扩大至整个市场，标普500成分股中有318只个股下跌 [3] - 疲软的劳动力市场数据是市场下跌的部分原因，美国12月职位空缺意外下降至2020年以来最低水平，挑战者裁员人数创下自2009年衰退最严重时期以来的1月最高纪录 [3] 主要科技股与板块动态 - 按市值排名，多数大型科技股下跌，微软跌4.95%，亚马逊跌4.42%，特斯拉跌2.17%，英伟达跌1.33%，苹果跌0.21% [6] - 软件板块因AI公司Anthropic发布新一代旗舰模型而走弱，FaceSet跌7.21%创2020年3月以来新低，汤森路透跌超5%创2021年以来新低 [6] - 亚马逊盘后跳水超10%，因其宣布今年资本支出将达到惊人的2000亿美元，远高于去年约1300亿美元和分析师预期的1500亿美元，并影响营业利润指引 [3] - 部分AI供应链概念股逆势走强，在谷歌1850亿美元资本支出指引推动下，天弘科技收涨6.9%，Lumentum涨8.35% [6] - 移动芯片巨头高通因内存价格暴涨大跌8.46% [6] 加密货币与大宗商品 - 比特币盘中跌破6.4万美元，近半年缩水近一半 [1] - 现货白银出现单日下跌近20%的状况 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.9% [6] - 多数中概股上涨，蔚来涨5.86%，华住涨5.12%，亚朵涨5.13%，理想汽车涨2.6%，哔哩哔哩涨1.51%，百度涨0.73% [7] - 部分中概股下跌，叮咚买菜在官宣收购消息后收跌14.37%，富途控股跌2.21%，阿里巴巴跌0.87%，京东跌0.83%，拼多多跌0.6%，网易跌0.91% [7] 其他行业与公司要闻 - 全球最大珠宝商Pandora暴涨16.83%，公司宣布将在过去一年银价翻番后，未来一年内将至少一半的银制品改为镀铂，以缓解原材料成本上涨 [8] - 力拓与嘉能可合并组建全球最大矿业集团的交易告吹，因在领导权安排和持股比例上存在分歧 [9] - 英伟达因内存供应有限，决定推迟原定于1月CES亮相的RTX 50系列Super版显卡，优先生产AI芯片，该系列显卡可能整个2026年都不会亮相 [10] - 远程医疗平台Hims & Hers Health宣布计划推出更便宜的复配版司美格鲁肽口服减肥药，导致诺和诺德股价大跌8.16%（近3日累计下跌超26%），礼来下跌7.79% [11]

公司概况 - 沃尔玛是全球最大的零售商 通过其庞大的超级购物中心、折扣店和山姆会员店网络 以每日低价提供杂货、电子产品、服装和家居必需品 [1] - 公司结合实体店与蓬勃发展的电商平台 其技术赋能包括无人机配送、人工智能驱动的供应链和通过Walmart Connect进行的广告业务 [1] - 公司成立于1962年 总部位于阿肯色州本顿维尔 在19个国家运营超过10,800家门店和电商网站 每周服务约2.7亿顾客 [2] 近期股价表现 - 沃尔玛股票近期表现强劲 过去五个交易日上涨超过8% 过去一个月上涨13% [3] - 过去六个月 股票回报率约为28% 交易价格接近其52周高点129.60美元 较其低点高出约60% [3] - 公司股价表现轻松超越标普500必需消费品指数 该指数一年和一季度回报率分别约为11%和15% 显示出在防御性板块走强背景下的韧性 [3] 最新季度业绩 - 沃尔玛于2025年11月20日发布了强劲的2026财年第三季度业绩 营收同比增长5.8%至1795亿美元 超出分析师1775亿美元的预期 [5] - 调整后每股收益为0.62美元 超过0.61美元的预测 显示出在销售增长下的健康利润增长 [5] - 同店销售额增长4.4% 电商业务是主要增长动力 全球交易量和商品数量推动了业绩 库存和成本管理良好 [6] - 营业利润率为3.7% 与去年持平 体现了财务的稳定性 [6] 业绩展望与公司里程碑 - 沃尔玛上调了2026财年全年业绩指引 目前预计营收增长在4.8%至5.1%之间 调整后每股收益预计在2.58至2.63美元之间 增强了投资者对未来持续强劲季度表现和利润率扩张的信心 [6] - 本月早些时候 沃尔玛股价创下历史新高 公司市值达到1万亿美元 成为全球最具价值的公司之一 [7] - 年初至今 公司股价上涨14% 表现优于亚马逊同期3%的下跌 过去一年 沃尔玛股价上涨24% 表现超越标普500指数12%的涨幅和亚马逊5%的跌幅 [7]

公司里程碑与市场地位 - 沃尔玛市值于2月3日晚间首次突破万亿美元，跻身万亿美元俱乐部，在全球公司市值排名中位列第12，超越了三星、腾讯等科技公司 [2] - 公司股价在过去一年累计上涨近26%，过去10年间累计上涨468%，远超标普500指数同期264%的涨幅 [7] 数字化转型与AI战略 - 公司通过联动电商渠道、AI赋能供应链以及精准务实的科技投入，进行多元化业务布局，已成为数字时代零售转型的标杆 [2] - 零售行业是AI重要落地领域，麦肯锡预测在AI工具和智能体商业推动下，2030年全球零售市场潜在增量将达到3万亿至5万亿美元 [3] - 沃尔玛积极拥抱AI，2025年10月与OpenAI合作，允许ChatGPT用户通过“即时结账”功能购买网站大部分商品（除生鲜） [3] - 2026年1月11日，公司进一步将谷歌的生成式AI聊天机器人Gemini整合进购物流程，以帮助消费者更快发现商品、比价并完成购买 [3] - 公司通过其生成式AI助手“Sparky”实现个性化购物引导，使顾客平均消费提升约25% [3] - 依托全球领先的供应链体系，结合AI技术实现库存智能化管理并降低运营成本，同时将大数据、自动化等技术聚焦于零售核心场景，实现科技投入的快速回报 [4] - 摩根士丹利指出，具备数据密度、运营规模和强大供应链体系的企业正加速拉开与同行差距，沃尔玛的AI布局已进入“全企业渗透”阶段，成为传统零售科技转型的领衔者 [3] 业务增长曲线与全渠道布局 - 公司突破依赖传统大卖场“天天平价”的单一优势，凭借“全能型”布局实现全渠道融合 [6] - 电商业务成为大店业务之外的“第二增长曲线”，过去5年间，其在线市场商品扩展至超5亿种，推出1小时送达服务，创建Walmart+会员计划，并打造了价值40亿美元的广告业务 [6] - 据2026财年第三季度财报（截至2025年10月31日），公司Q3营收为1795亿美元，同比增长5.8%，其中全球电商销售额增长27%，成为增长亮点 [6] - 社区店成为“大店和电商业务”之外的“第三增长曲线”，在深圳加速落地已近10家，试水后将拓展至国内其他城市，与公司大店及电商业务形成战略互补 [6] - 公司尝试生态融合，于1月16日与小红书在深圳落地首家联名店“玛薯店”，开启零售与内容生态融合新尝试，沃尔玛也成为首个入驻小红书电商的全渠道零售商超品牌 [7] 行业影响与估值趋势 - 沃尔玛从实体零售巨头到全渠道科技零售玩家的转变，将对全球零售行业的估值逻辑产生根本性改变 [7] - 零售企业的数字化程度、供应链科技化水平已成为资本市场估值的核心关键，这将倒逼传统零售企业将融资重点从“扩大线下规模”转向“科技研发、供应链升级、全渠道布局” [7] - 行业估值分化加剧，资源加速向科技赋能型企业集中，资本市场给予全渠道融合成功、科技投入见效显著的企业估值溢价，而转型缓慢、单纯依赖线下的传统零售企业将面临持续估值压力，未来行业并购整合频率将大幅提升 [7] - 未来3-5年，传统零售与科技巨头的竞合将成主流，中国零售企业可依托自身实体门店、区域供应链优势，结合科技巨头的算法、数据、流量入口，实现线下体验和数字效率的双重提升 [8] - 中国零售企业还可借助全国统一大市场建设的政策红利，打破区域供应链壁垒，推进供应链数字化、规模化整合，以适配国内庞大市场需求 [8]

里程碑与市场地位 - 沃尔玛公司于2026年2月3日正式达到1万亿美元市值里程碑，成为首家进入万亿美元俱乐部的传统零售商 [1][2] - 这一成就是由过去一年股价大幅上涨28%所推动的 [1] - 此举使沃尔玛进入了由英伟达和Alphabet等科技巨头主导的精英企业圈子 [1] 增长驱动因素 - 公司的增长引擎是从“大卖场”向技术驱动生态系统的彻底转型 [4] - 人工智能革命：沃尔玛将AI深度整合到供应链中，改善了库存预测和搜索功能；2026年初与Google Gemini的里程碑式合作使消费者能通过AI聊天机器人直接购买产品，巩固了其作为“新AI巨头”的地位 [4] - 电子商务主导地位：2026财年第三季度，全球电子商务销售额惊人地增长了27%，公司通过路边取货和快速配送等服务成功与亚马逊竞争 [4] - 高利润收入：公司建立了价值40亿美元的广告业务Walmart Connect，其运营利润率高于传统零售业，显著提升了整体盈利能力 [5] - 客户群扩张：在高通胀时期，沃尔玛的“每日低价”策略吸引了更高收入的购物者，扩大了其人口覆盖范围 [5] 未来战略与前景 - 沃尔玛于今年早些时候被纳入科技股密集的纳斯达克100指数，表明其希望像高增长科技股一样被估值 [6] - 分析师特别看好其向药房医疗保健领域的扩张以及Walmart+会员服务的持续增长，后者创造了类似亚马逊Prime的经常性收入流 [6] - 公司对人工智能的持续投资应会继续为股价增添动力；近期与OpenAI的合作使客户能够直接通过ChatGPT浏览和购买产品，值得关注 [7] 相关ETF投资机会 - 鉴于沃尔玛市值攀升，其在主要零售主题ETF中的权重增加，这些基金成为追踪此市场动向连锁效应的关键观察对象 [3][8] - 对于希望参与沃尔玛增长潜力同时分散单一个股风险的投资者，投资重仓沃尔玛的ETF是一种战略替代方案 [8][9] - **State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF**：管理资产168.1亿美元，覆盖36家美国消费品公司，沃尔玛为其第一重仓股，权重11.88%；该基金过去一年上涨9.4%，费率8个基点，最近交易日成交量为3375万股 [10][11] - **Vanguard Consumer Staples ETF**：净资产77亿美元，覆盖104家公司，沃尔玛为其第一重仓股，权重15.07%；该基金过去一年上涨8.1%，费率9个基点，最近交易日成交量为27万股 [12] - **Fidelity MSCI Consumer Staples Index ETF**：净资产13.9亿美元，覆盖97家消费品公司，沃尔玛为其第一重仓股，权重14.95%；该基金过去一年上涨7.8%，费率8个基点，最近交易日成交量为52万股 [13] - **VanEck Retail ETF**：净资产2.676亿美元，覆盖26家零售公司，沃尔玛为其第二重仓股，权重12.50%；该基金过去一年上涨9.4%，费率35个基点，最近交易日成交量为2000股 [14]

万亿美元市值俱乐部与沃尔玛 - 沃尔玛成为最新一家加入市值万亿美元俱乐部的公司 其市值已突破1万亿美元 [1][2] - 万亿美元市值俱乐部目前共有12家公司 其中大部分为科技公司 但沃尔玛的加入打破了这一趋势 [1] 沃尔玛的公司概况与历史表现 - 沃尔玛是全球销售额最大的零售商 [2] - 自1970年首次公开募股以来 沃尔玛股价累计上涨了4,755,356% [2] - 过去一年 沃尔玛股价上涨了29% 涨幅是标准普尔500指数回报率的两倍多 [2] 沃尔玛的核心商业模式与战略 - 公司于1962年开设第一家折扣店 其创始人山姆·沃尔顿专注于低价格的策略最初被竞争对手忽视 [3] - 公司目前在全球拥有超过5,200家门店 并已成为电子商务领域的巨头 [3] - 沃尔玛区别于实体竞争对手的关键在于其持续利用技术来实现始终如一的低价目标 [4] - 公司将向纳斯达克指数的转移视为其“以人为本、技术驱动”长期战略的一部分 旨在通过整合自动化和人工智能为全渠道零售树立新标准 [4] 沃尔玛近期财务与运营业绩 - 在2026财年第三季度 沃尔玛净销售额同比增长5.8% 达到1770亿美元 [5] - 当季调整后每股收益同比增长7% 至0.62美元 [5] - 全球电子商务销售额大幅增长27% 公司持续获得市场份额 [5] - 美国可比销售额增长4.8% 其中交易量增长1.8% 客单价增长2.7% [5] 管理层展望与预期 - 基于强劲业绩 沃尔玛上调了全年业绩指引 预计净销售额将增长5% 高于此前预测的3.5% [6]

公司市值与股价表现 - 沃尔玛市值在2025年11月创下历史新高，达到1.02万亿美元，成为首家市值突破万亿美元的实体零售商[1][5] - 公司股价在发稿时达到127.80美元，过去12个月上涨24.73%，过去6个月上涨幅度更大，为28.89%，年初至今上涨13.52%[5][6] - 华尔街给予沃尔玛股票“强力买入”评级，平均目标价为127.92美元，与发稿时价格接近，但近期分析师预测显示未来12个月可能横盘整理，例如预测目标价为130美元[12][14] 业务转型与战略发展 - 公司正逐步发展其电子商务和广告业务，计划持续至2025年，使其业务模式更接近科技公司[4] - 沃尔玛在2024年底将其股票上市地从纽约证券交易所转移到纳斯达克，这被视为其转型的标志性事件[4] - 公司积极采用包括人工智能在内的尖端技术，并参与当前的技术热潮，尽管通常不被视为典型的人工智能公司[5] 投资价值与市场观点 - 分析认为沃尔玛股票在当前仍具买入价值，其价值主张被认为难以被击败，无论经济环境如何，公司都能保持良好表现[10] - 如果人工智能热潮重启，公司对新技术的采纳和电子商务业务可能推动其股价继续上涨[10] - 如果当前导致标普500指数和道琼斯工业平均指数下跌的市场低迷持续，沃尔玛作为低成本超市连锁的核心业务可确保稳定的现金流[11] 潜在风险与未来催化剂 - 公司通过发展数字化和科技化业务，可能变得更容易受到影响大型科技公司的相同压力，近期行业增长和利润率出现收缩迹象[16] - 2025年2月19日即将发布的下一份财报，是判断沃尔玛在达到万亿美元市值后是否仍具买入价值的关键时刻，良好的业绩可能巩固其高估值[15] - 近期AMD和微软等科技公司尽管财报表现强劲，股价仍出现快速下跌，这显示了科技股面临的波动风险，沃尔玛作为转型中的公司可能面临类似压力[17]

公司战略与投资 - 沃尔玛投资超过3.3亿美元，用于现代化其位于路易斯安那州奥珀卢瑟斯的区域配送中心 [7] - 该现代化项目是沃尔玛推动升级其全部42个区域配送中心计划的一部分 [3] - 零售商计划为该配送中心配备机器人和自动化设备，完成后将使该设施的运输能力翻倍 [7] 运营与效率提升 - 截至2025年11月，沃尔玛超过60%的美国门店从自动化配送中心接收部分货物，这降低了运输成本 [4] - 公司旨在通过现代化项目提高产品在区域配送中心之间分销的速度、效率和安全性 [4] - 沃尔玛在其供应链的其他环节也推动自动化，包括面向客户的“下一代”履约中心 [5] 技术应用 - 沃尔玛近年来概述了在其整个供应链中利用自动化的多种方式 [5] - 具体技术应用实例包括采用福克斯机器人公司的自动叉车和Wiliot的库存追踪传感器 [5] 劳动力发展 - 沃尔玛旨在保留其劳动力，并将员工角色向自动化、先进技术和机器人领域的高技能岗位过渡 [3] - 目前，沃尔玛在路易斯安那州拥有超过37,400名员工，其中超过1,900人在其配送中心工作 [3] 项目规划 - 这项多年期项目定于今年开始，并将分阶段进行 [7]

中央一号文件聚焦三农与农业现代化 - 2026年中央一号文件连续第14年聚焦“三农”，主题为扎实推进乡村全面振兴，是“十五五”首个中央一号文件[2] - 文件提出提升农业综合生产能力、实施常态化精准帮扶、促进农民增收等六部分内容，其中“实施粮食流通提质增效项目”和“机器人”是近10年来首次被提及[2] - 文件积极推动无人机、机器人等前沿技术与农业深度融合，为农业发展探索更高效、低成本的新路径[3] - 脱贫攻坚5年过渡期结束后，帮扶工作进入常态化阶段，防止返贫转为长期制度性安排[2] 存储芯片短缺与AI需求 - 英特尔首席执行官预测存储芯片短缺局面将持续到2028年，远超华尔街共识，主因是AI发展将消耗大量内存[4] - AI基建推升存储芯片价格，尤其是高性能HBM芯片，其技术由三星、SK海力士及美光三家高度掌控，新产线建设周期长，短期内竞争格局难以改变[4] - 英特尔为把握AI数据中心需求机遇，已任命新首席架构师全面推进GPU研发，加速切入GPU市场[4] - AI技术被视为当前最具确定性的增长引擎[5] 沃尔玛市值突破万亿美元 - 沃尔玛股价上涨2.94%，报收127.71美元/股，市值突破1万亿美元，成为首家达到此里程碑的传统零售商[6] - 过去两年沃尔玛股价涨幅超一倍，表现优于标普500指数，目前美国仅有两家非科技公司市值超万亿美元，另一家是伯克希尔哈撒韦[6] - 沃尔玛投入数百亿美元发展电商业务，在线业务去年首次实现盈利，预计年度电商销售额将达到约1400亿美元，但市值仍远低于亚马逊的2.6万亿美元[6][13] - 公司通过布局线上线下融合、拓展自有品牌、拥抱AI技术（与OpenAI和谷歌合作）成功转型，吸引了新客群[6] 高鑫零售CEO失联与公司变动 - 高鑫零售公告称无法与执行董事兼首席执行官李卫平取得联络，其上任仅约两个月，董事会主席华裕能（德弘资本联合创始人）暂代管理工作[8] - 李卫平在零售业有超20年管理经验，曾任职于盒马，被委以带领高鑫转型的重任[8] - 公司近一年股权更迭（阿里战略减持、德弘资本接手）伴随人事震动，去年10月左右已有核心高管被带走调查[8] - 市场认为具有德弘资本背景的华裕能暂代管理是“去阿里化”改革稳步推进的信号，但公司当前深陷亏损，确保经营稳定为重中之重[9] 微信限制元宝红包链接与AI应用推广 - 微信安全中心发布公告，对以春节为主题的过度营销、诱导分享进行打击，限制元宝的违规链接在微信内直接打开[10] - 元宝红包活动规则鼓励分享以增加抽奖机会（每1人领取可增加1次，上限30次），导致裂变式传播[10] - 元宝APP作为腾讯首推的AI应用，承载着锁定AI社交入口的任务，通过红包活动获得大量新用户，但多数用户仅为红包而来，对AI功能体验不足[11] - 腾讯此次行动被视为对自身及他厂推广链接的规范，展现了平台在商业变现上的克制[10] 银行调整免费短信通知服务 - 招商银行宣布自3月16日起，对未开通短信通知服务的客户，不再发送单笔5000元及以下的入账交易通知短信，客户需开通每月3元的服务才能获知[12] - 自去年年中至今，已有中行、民生等数十家银行上调免费短信门槛，招行5000元门槛目前为最高[14] - 调整原因为手机APP、微信公众号等低成本数字渠道已普及，减少免费短信可为银行节省开支，并引导用户使用线上服务[14] - 银行业面临净息差下滑压力，盈利能力修复难，因此在成本端采取措施，包括提高信用卡权益门槛、恢复跨行取现收费等[14] AI应用冲击传统软件行业 - 美东时间2月3日，软件、金融服务和资产管理行业股票市值共蒸发约2850亿美元，多家软件公司股价暴跌，标普北美软件指数1月暴跌15%，创2008年10月以来最大单月跌幅[15] - 抛售潮由AI应用对传统软件的替代效应引发，Anthropic为其AI代理推出的法律插件能执行合规追踪、文档审阅等核心文书工作，直接冲击法律软件产品[15] - 传统软件公司依赖用户习惯构筑壁垒，但AI能直接替代部分人力，若传统软件公司引入替代人力的AI功能，可能导致软件订阅用户数下降[16] - 新兴AI应用公司无历史包袱，获得颠覆行业的机会，资本市场预期的转变可能使传统软件行业融资环境更加严峻[16] A股市场行情与板块轮动 - 2月4日A股探底回升，沪指涨0.85%报4102.2点，重返4100点，深成指涨0.21%，创业板指跌0.4%，两市成交额2.48万亿元，较上一交易日缩量633亿元[17] - 超3200只个股上涨，煤炭概念（因印尼减产计划）掀起涨停潮，太空光伏概念（受马斯克调研消息发酵）爆发，机场航运、房地产、氢能源板块活跃[17] - 贵金属、算力硬件、AI应用概念板块跌幅居前，市场出现“高低切换”特征，前期高位题材股承压，估值洼地的价值股（如房地产、白酒）获资金回补[17]