美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳斯达克综合指数涨2.69% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.82% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股集体上涨，特斯拉和谷歌股价涨幅均超过6% [1] - 百度股价上涨7.44%，B站涨6.80%，阿里巴巴涨5.10%，网易涨4.21% [1] 半导体芯片行业表现 - 芯片股走强，费城半导体指数上涨4.6% [1] - 博通股价上涨11%，创4月份以来最大涨幅，公司市值增加1780亿美元 [1] - 美光科技股价上涨近8%，AMD股价上涨超5%，英伟达股价上涨超2% [1] 热门中概股及其他个股表现 - 中概股中，文远知行收涨14.72%，小马智行涨12.51% [1] - 太阳能板块走强，阿特斯太阳能涨10.16%，大全新能源涨8.89%，晶科能源涨2.83% [1] - 万国数据涨8.38%，华住涨3.35%，蔚来涨3.05%，小鹏汽车最多涨2.80% [1] - Boss直聘、金山云、中通快递、亚朵等公司股价最多上涨2.80% [1]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入345.88亿元，同比增长10.3%，调整后净利润68.18亿元，同比下降8.1% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入118.65亿元，同比增长11.1%，调整后净利润25.06亿元，同比增长5.0% [1] - 第三季度公司快递业务量达95.73亿件，同比增长9.8%，其中散件业务量同比增长近50% [1] - 第三季度公司单票快递收入为1.15元，同比增长2.3%，环比增长3.2% [2] - 第三季度公司单票快递成本约为0.59元，同比下降8.5%，其中单票干线运输成本约0.34元，同比下降12.7% [2] - 第三季度公司单票调整后净利润为0.262元，同比下降4.3%，但环比大幅增长25.6% [2] 市场份额与竞争格局 - 第三季度公司市场份额约为19.4%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.1个百分点，但仍位居行业第一 [1] - 前三季度累计通达系市场份额排名为中通（19.3%）> 圆通（15.6%）> 韵达（13.2%）> 申通（13.0%） [1] 业务运营与成本控制 - 第三季度单票成本下降得益于运营效能显著提升，单票分拣成本约0.25元，同比持平 [2] - 价格改善受三季度行业“反内卷”推进、增量激励增加0.14元、KA单票提升0.18元等因素综合影响 [2] 公司未来展望与指引 - 公司下调2025年全年业务量指引至382亿件至401亿件，对应增速为12.3%至13.8%，低于此前14%至18%的目标 [2] - 公司策略转向以质量为先、扩大市场占有率并维持健康的盈利水平，推动长期可持续增长 [2] - 预计公司2025-2027年调整后归母净利润分别为98.70亿元、112.73亿元和125.26亿元，同比增速分别为-2.08%、+14.21%和+11.11% [3] 行业趋势与前景 - 在“反内卷”背景下，快递行业竞争格局正朝着更健康的方向发展，从追求高数量转向高质量发展 [3] - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起推动网购消费渗透率提升及消费行为下沉化、碎片化 [3] - 快递行业相对上游电商仍具超额成长性，建议关注后续行业“反内卷”政策进展及行业格局变化 [3]

文章核心观点 - 文章通过对比ZTO Express (Cayman) Inc (ZTO) 和 TFI International Inc (TFII) 的估值指标和Zacks评级 认为ZTO是当前更具价值的投资选择 [1][7] Zacks投资评级对比 - ZTO的Zacks评级为2（买入） 而TFII的评级为5（强力卖出） 表明ZTO的盈利预测修正趋势更强劲 [3] - Zacks评级偏好盈利预测修正趋势强劲的股票 [2] 关键估值指标对比：市盈率 - ZTO的远期市盈率为12.18 而TFII的远期市盈率为20.28 [5] - ZTO的市盈增长比率(PEG)为3.93 TFII的PEG比率为4.86 [5] 关键估值指标对比：市净率与其他 - ZTO的市净率(P/B)为1.25 而TFII的市净率为2.68 [6] - 基于多项估值指标 ZTO的价值等级为B级 TFII的价值等级为D级 [6] 价值投资评估方法 - 价值投资者使用传统指标如市盈率、市销率、收益收益率、每股现金流等来判断公司公允价值 [4] - 价值评分系统通过关键指标来识别被低估的公司 [4]

投资评级 - 报告将中通快递-W的投资评级上调至“买入” [1][4][6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入118.6亿元，同比增长11.1% [1] - 2025年第三季度毛利为29.6亿元，同比减少11.4% [1] - 2025年第三季度调整后净利润为25.1亿元，同比增长5.0% [1] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流为32亿元，同比基本持平 [1] - 2025年第三季度资本支出为11.9亿元 [1] 业务收入构成与增长动力 - 2025年第三季度快递业务收入110.2亿元，同比增长11.6%，增长由包裹量增长9.8%及单票价格增长1.7%带动 [1] - 由直销机构产生的直客业务收入增长141.2%，主要得益于电商退货包裹量的增加 [1] - 货运代理服务收入较2024年同期下降7.4% [1] - 物料销售收入（主要包括电子热敏纸面单销售收入）增长0.5% [1] 经营数据与市场份额 - 2025年第三季度公司快递量完成95.7亿件，同比增长9.8%，市场份额为19.4% [2] - 散件业务量增长势头依然强劲，同比增幅近50%，持续为利润带来积极贡献 [2] - 公司调整2025年全年包裹量指引，预计介于382亿至387亿件之间，同比增长12.3%至13.8% [2] - 截至2025年9月30日，公司揽件/派件网点数量为31000余个，直接网络合作伙伴数量约6000余个，自有干线车辆数量约10000辆，分拣中心间干线运输路线为3900余条，分拣中心数量为95个（其中91个由公司运营） [2] 单票收入与成本效益 - 2025年第三季度核心单票收入为1.22元，同比增加0.02元，其中增量补贴增加0.14元、单票重量下降影响0.02元，而KA客户单价提升0.18元抵销了影响 [3] - 2025年第三季度单票分拣与运输成本合计下降0.05元，主要得益于运输成本的效益提升 [3] - 管理费用结构保持稳定，占收入比重为5.3% [3] - 2025年第三季度单票调整后净利润0.26元，低于24年同期的0.27元，但较2025年第二季度的0.21元环比提升0.05元 [3] 行业趋势与价格展望 - 快递反内卷背景下，第一轮涨价已覆盖全国超90%区域，主要快递上市公司单票收入显著修复 [3] - 国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑 [3] - 预计2025年第四季度电商快递有望持续实现盈利修复 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为96.2亿元、110.2亿元、120.8亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为11.36元、13.13元、14.46元 [10] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为12.0倍、10.4倍和9.4倍 [4][10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为478.81亿元、533.12亿元、578.72亿元，同比增长8.13%、11.34%、8.55% [10]

投资评级与目标 - 投资建议为“优于大市”评级，目标价为195.99港元 [4] - 目标价基于2025年15倍市盈率（P/E）进行估值 [4] - 预测港元/人民币汇率为0.91 [4] 核心观点与投资逻辑 - “同建共享”理念通过将主要加盟商转为公司股东，实现了利益一致，为网络稳定性打下坚实基础，是通达系中首家也是唯一一家采取此模式的公司 [4][23] - 公司早期注重对分拣等核心资产的投入，结合高效的网络管理，市场份额自2016年起稳居行业第一 [4][78] - 公司追求“量、本、利”均衡发展，在行业格局改善后实现业务量与单票利润双升 [4] - 稳健的盈利能力及高效的成本管控水平是巩固行业龙头地位的关键 [1] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业总收入分别为471.07亿元、516.85亿元、577.06亿元，同比增速分别为6%、10%、12% [4][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为95.65亿元、106.33亿元、119.29亿元，同比增速分别为8%、11%、12% [4][11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为11.89元、13.22元、14.83元 [4] - 预计2025-2027年毛利率稳定在28.8%-28.9%左右 [13] 业务预测与核心假设 - 预计2025-2027年快递业务量分别为394.52亿件、449.75亿件、508.22亿件，同比增速分别为16%、14%、13% [9] - 预计2025-2027年单票收入分别为1.19元、1.15元、1.14元，单票成本分别为0.85元、0.82元、0.81元 [9] - 预计2025-2027年快递业务收入增速分别为6.1%、9.4%、11.9% [11] - 物料销售与货运代理业务作为补充，预计2025年收入分别为27.6亿元和7.08亿元 [10] 行业背景与竞争格局 - 快递行业已迈入“千亿件时代”，进入中低速增长阶段，2024年业务量达1745亿件 [36][45] - 政策持续加码引导行业回归理性竞争，竞争焦点由价格驱动转向价值驱动 [48][52] - 行业集中度持续提升，2025年1-9月CR8指数达到86.9 [55][57] - 电商新模式（如直播带货）对快递业务量增长仍有支撑 [43][47] 公司竞争优势 - 加盟商网络稳定，2024年加盟商流失率约为5%，属行业较低水平 [83] - 历史上资本开支力度较大，注重对土地、厂房、车辆、分拣设备等核心资产的投入 [84][89] - 高效的网络运营能力带来成本优势，单票运输与分拣成本连年下滑 [69][70] - 截至2025年上半年，拥有94个自营分拣中心、690套自动化分拣线及约10,000辆运输车辆 [89]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位上行，11月20日中国进口原油综合指数（CTFI）报2325.40点，较11月13日上涨4.2% [3][14] - 远洋航线运价下行，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1367美元/TEU，较上期下跌3.5%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1645美元/FEU和2384美元/FEU，分别较上期下跌9.8%和8.3% [3][15] - 长龙航空启动IPO，在浙江证监局办理辅导备案 [3][16] - VOLANT沃兰特与自贡国投签署VE25-100天行eVTOL飞机确认订单，金额超亿元 [3][16] - 中欧班列中通道通行量截至11月20日突破3500列，创历史新高 [3][22] - 日照公交与顺丰合作推出"客货邮融合"新模式，利用公交车空闲空间提升配送效率 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升4.6%，同比上升2.4%；上海出境空运价格指数环比上升4.2%，同比上升4.5% [28] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [33] 航运港口 - 2025年11月21日SCFI指数报1393.56点，周环比下降3.98%；CCFI指数报1122.79点，周环比上升2.63% [38] - 内贸集运PDCI指数报1271.00点，周环比上升3.76% [38] - BDI指数报2275点，周环比上升7.06%，同比上升44.35% [42] - 2025年1-9月全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [48] 快递物流 - 2025年10月快递业务量176.00亿件，同比上升7.90%；业务收入1316.70亿元，同比上升4.70% [50] - 主要快递公司业务量：顺丰控股15.24亿票（同比+26.26%）、圆通速递27.90亿票（同比+12.82%）、申通快递22.73亿票（同比+3.98%）、韵达股份21.35亿票（同比-5.11%） [52] - 快递行业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [75] 航空出行 - 2025年11月第三周国际日均执飞航班1826次，环比上升0.84%，同比上升13.91% [81] - 国内飞机日利用率平均为7.66小时/天，环比上升0.14小时/天 [81] - 2025年10月主要航司ASK（可用座公里）已超2019年同期水平，其中国航恢复至233.14%，东航恢复至192.68% [93] 公路铁路 - 2025年11月17日-21日中国公路物流运价指数为1050.75点，环比回升0.01% [103] - 11月10日-16日全国高速公路货车通行5783.2万辆，环比增长2.57% [103] - 11月10日-16日国家铁路运输货物8179.7万吨，环比增长0.17% [107] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC出货量1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [117] - 2025年10月理想汽车交付新车约31767辆，同比下降38.25% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][140] - 关注电商快递，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5][140]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递行业反内卷趋势延续，价格持续改善，行业进入高质量发展阶段，企业盈利有望显著修复 [4][5][6] - 油运市场运价创新高，VLCC运价达到2020年第二季度以来新高，供需格局紧张支撑运价进一步上行 [8] - 散运市场大幅上涨，好望角型散货船即期运费突破3万美元/日，受季节性需求回暖和中国进口需求坚挺等因素推动 [8] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，叠加油汇成本改善和反内卷共识，长期行情有望启动 [15][16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 2025年10月快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [4] - 通达系公司件量增速分化：圆通业务量27.90亿件（同比+12.78%），申通22.73亿件（同比+3.97%），韵达21.35亿件（同比-5.11%） [4] - 单票收入环比持续改善：圆通/申通/韵达10月单票收入分别为2.23/2.18/2.11元，环比分别+0.90%/+2.83%/+4.46%，7-10月累计上涨0.15/0.21/0.20元 [4] - 中通快递2025年第三季度营业收入118.65亿元（同比+11.1%），调整后净利润25.06亿元（同比+5.0%），单票调整后净利润0.26元，环比提升0.05元 [5] - 行业发布《桐庐共识》，反对无序扩张与恶性价格战，倡导竞争焦点转向服务质量提升与精细化管理 [6] 航运船舶港口 - VLCC TD3c TCE运价达到136,843美元/日，创2020年第二季度以来新高，中东12月中下旬货盘待释放，运价有望进一步上升 [8] - 好望角型散货船即期运费突破30,154美元/日，7天内累计上涨20%，受太平洋矿商租船需求旺盛和铁矿石运输刚性需求推动 [8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降4.0%至1394点，其中美西/美东航线运价环比下降9.8%/8.3% [9] - 原油运输指数（BDTI）环比上涨1.74%至1443点，VLCC TCE环比上涨9.6% [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨7.1%至2225点，好望角型船指数（BCI）环比上涨11.3% [9] - 新造船价指数环比下降0.17点至184.68点 [10] 航空机场 - 俄罗斯宣布对中国公民免签，消息带动赴俄机票搜索量猛增，北京-莫斯科航线搜索量环比猛增3.4倍 [11][12] - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，多家航空公司对日本航线客票提供免费退改服务 [12] - 浙江长龙航空启动上市辅导，拟于2026年实现上市 [13] - 2025年10月民航完成旅客运输量0.68亿人次（同比+5.8%），货邮运输量91.70万吨（同比+13.3%） [58] - 2025年10月三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点，春秋航空客座率93.18%领跑行业 [62] 公路铁路 - 2025年11月10日-16日，国家铁路运输货物8179.7万吨（环比+0.17%），全国高速公路货车通行5783.2万辆（环比+2.57%） [14] - 2025年10月公路货运量37.06亿吨（同比+0.08%），铁路货运量4.58亿吨（同比+5.80%） [64] 港口 - 2025年11月10日-16日，中国港口货物吞吐量26564万吨（环比-1.07%），集装箱吞吐量644万TEU（环比-5.40%） [73] 核心观点与投资建议总结 快递 - 电商快递需求坚韧，反内卷带动价格上涨释放盈利弹性，建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [15] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [15] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 航空 - 需求增速平稳、供给偏紧、成本端改善，建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] 供应链物流与港口 - 建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口板块格局趋稳，重视红利属性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]

纪要涉及的行业或公司 * 中通快递[1] * 快递及物流行业[4][7] 核心观点和论据 行业政策与竞争环境 * 反过度竞争政策旨在稳定行业价格并推动高质量发展 促使市场费率稳定在成本水平以上[2][4] * 政策导致行业整体价格水平趋于稳定并开始回升 抑制了不合理的低价行为[3][10] * 行业关注点从单纯追求高销量增长转向兼顾服务质量与可持续性[11][12] * 监管倡导企业通过创新 技术和服务建立竞争优势 同时遏制损害基层利益的做法[11] 公司业绩表现 * 2025年第三季度包裹量同比增长9.8% 达到95.7亿件[3][9] * 第三季度调整后净收入为25.1亿元 同比增长5%[3][9] * 第三季度核心快递业务平均单价增加2分钱 增幅约1.7%[2][9] * 第三季度总收入增长11.1%至119亿元 但毛利润下降11.4%至30亿元 营业利润下降15.4%至24亿元[2][9] * 运输和分拣单位成本同比下降5分钱[3] 公司发展战略与举措 * 发展战略聚焦五大领域：端到端质量管理 最后一公里配送能力 网络政策与激励机制 端到端成本效率 维护公平性与基层利益[2][5] * 通过优化取件模式 精益流程管理和智能技术应用提升服务质量和成本效率[2][3] * 建立仓储云平台和最后一公里配送网络 提供一体化物流解决方案[2][6] * 计划涉足建模 制造 农业等领域 为具体应用场景提供高效解决方案以实现差异化竞争[2][6] 市场前景与预期 * 公司对快递及物流行业的长期前景保持乐观[7] * 预计2025年全年包裹量指引为38.2至38.7亿件 同比增幅12.3%至13.8%[2][8] * 行业销量增长放缓主要因价格上涨导致物流成本上升 对价格敏感型电商商家影响较大[4][13] * 预计2026年行业增长可能趋于稳定 维持在10%左右 市场资源将更集中于服务质量与运营效率[4][14] 其他重要内容 财务状况细节 * 第三季度总成本收入为89亿元 同比增长21.4%[9] * 不包括股份支付费用后的销售 一般及管理费用增长16.2%至6.33亿元 占收入比重略升至5.3%[9] * 第三季度经营现金流为32亿元 同比增长3.2% 经调整EBITDA下降4.2%至36亿元[9] * 第三季度资本支出总计12亿元 预计2025年年度资本支出将达到55-56亿元[9] 成本控制与网络优化 * 公司通过投资技术提高效率 帮助网络合作伙伴提升自动化能力以保持成本优势[15] * 通过减少网点数量降低最后一英里的成本 并对未来保持成本领先充满信心[15] * 将根据整个网络产能布局适当分配资源 例如在中西部地区采取提高效率的政策[15][16] * 预计未来小包裹在总量中的比例可能会下降 但公司将通过端到端环节的协调整合来应对[16]

**涉及的公司与行业** * 公司：中通快递 (ZTO Express, ZTON, ZTO UN) [1][9] * 行业：中国运输与基础设施 (Hong Kong/China Transportation & Infrastructure) [9] **核心观点与论据** * 公司市场份额在反内卷背景下获得提升 这是一个积极惊喜 四季度至今业务量实现低双位数同比增长 (low-teens YoY volume growth) 表现优于行业 主要得益于市场上低价值包裹的减少 [2][4][12] * 管理层认为市场竞争已转向更健康 领先企业正恢复份额增长 公司对当前市场份额动态感到满意 无意参与激进的定价竞争 [2][5][12] * 公司预计2026年行业业务量将同比增长10% (10% YoY volume growth in 2026) [12] * 2026年竞争可能保持健康 低价值包裹单价保持在成本之上 尽管竞争存在 逆向包裹的单位经济保持平稳 [5][13] * 零售业务方面 公司每日处理超过900万件零售包裹 (9mn+ daily retail parcels) 占其业务量的8-9% 管理层目标是在2026年提高零售包裹的占比 [13] * 公司2025年资本支出指引约为55-60亿元人民币 (~Rmb5.5-6bn) 2026年将下降至约50亿元人民币 (~Rmb5bn) [14] * 公司预计股东绝对回报将同比增加 并已重新启动股份回购 [7][14] * 第三季度净利润因税收抵免而超出预期 但毛利率和营业利润未达预期 调整后EBITDA符合预期 剔除税收优惠后 单位利润环比增长 与圆通速递的国内包裹业务大致相当 [3] * 摩根士丹利将2025-27年每股收益预测分别上调3%/6%/4% 目标价从23.80美元上调5%至25.00美元 [6][15][16] * 目标价基于贴现现金流模型 隐含2026年预期市盈率为13倍 低于国内同行平均的16倍 [6][16][29] * 公司股票评级为增持 (Overweight) 当前股价对应2026年预期市盈率为11倍 远期自由现金流收益率7-8% 相对于同行平均1%具有吸引力 [7][9] **其他重要内容** * 风险方面 存在竞争加剧的可能性 但考虑到小企业微薄的利润率 疲弱的资产负债表和中国的反内卷措施 其发起激进降价是非理性的 [5] * 公司认为并购可被视为一种增长选项 [14] * 关键财务数据：2024年非GAAP每股收益为12.02元人民币 2025年预期为11.75元人民币 2026年预期为12.90元人民币 2027年预期为14.19元人民币 [9] * 关键运营驱动因素：预计2025年/2026年/2027年快递业务量增长分别为13.5%/11.7%/11.7% 快递单价变动分别为-3.2%/+2.5%/-0.1% [38] * 估值情景分析：看涨情形目标价32.70美元 (2026年预期市盈率17.5倍) 基准情形目标价24.90美元 (2026年预期市盈率13.3倍) 看跌情形目标价14.00美元 (2026年预期市盈率7.5倍) [20][34][35][36][37]

字节跳动组织架构调整 - 字节跳动将中国电商、生活服务、中国广告的工程技术团队整合为“产品研发与工程架构—中国交易与广告”部门，旨在加强广告与交易业务的研发建设并提升研发效率 [1] 电商平台季度业绩 - 拼多多2025年第三季度营收1082.8亿元，同比增长9%，归母净利润293.3亿元，同比增长17%，其中在线营销服务收入533.5亿元同比增长8%，交易服务收入549.3亿元同比增长10% [2] - 唯品会2025年第三季度净营收214亿元，同比增长3.4%，调整后净利润15亿元，同比增长14.6%，活跃用户数4010万同比增长1.3%，商品交易总额431亿元同比增长7.5%，订单量1.66亿单同比增长1.5% [3] - 快手2025年第三季度总营收356亿元，同比增长14.2%，经调整净利润50亿元，同比增长26.3%，电商GMV达3850亿元，同比增长15.2% [11] 本地生活服务与零售动态 - 京东外卖将推出独立App，并同步推出京东点评与京东真榜，京东点评承诺永不商业化 [4] - 盒马创始人侯毅回应其宠物鲜食品牌“派特鲜生”门店关闭，将在未来一两个月内退出宠物实体门店市场，保留少量线上业务 [5] - 西贝对门店一线员工（店长级以下）从9月起平均涨薪500元/人/月，并对特定事件中受影响员工给予补贴 [6][7] 快递物流行业运行情况 - 国家邮政局数据显示，2025年10月快递业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%，快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9% [8] - 中通快递2025年第三季度营收118.6亿元，同比增长11.1%，调整后净利润25.1亿元，同比增长5.0%，包裹量95.7亿件，同比增长9.8%，核心快递单票收入提升0.02元 [10] - 闪送2025年第三季度营收10.05亿元，同比略有下滑，净利润4370万元，同比增长83.6%，订单量6320万单，环比第二季度的6480万单有所减少 [9] AI业务商业化进展 - 快手旗下可灵AI在2025年第三季度营收超过3亿元 [11]