财务数据和关键指标变化 - 第三季度包裹量增长23.3%至57亿件，调整后净利润达11.5亿元，按可比口径计算增长13.7% [5][12] - 总收入增长11.3%至74亿元，核心快递业务ASP下降7.2%（0.09元），人均平均重量下降5.8%至约0.98公斤 [13] - 收入成本为58亿元，增长10.9%，核心快递业务整体单位收入成本下降7.3%（0.07元），每包裹干线运输成本下降5.9%至0.50元，单位分拣成本下降2%至0.29元 [13] - 毛利润增长12.7%至16亿元，毛利率提高0.2个百分点至21.2% [13] - SG&A增长4.2%至3.89亿元，占收入的百分比下降0.3个百分点至5.3% [14] - 其他净营业收入主要包括税收返还、政府补贴，本季度向郑州红十字会捐赠2000万元用于河南洪灾恢复 [14] - 营业收入增长16.4%至14亿元，利润率提高0.8个百分点至18.4%，经营现金流增长20.7%至18亿元，资本支出总计26亿元 [14] - 2021年包裹量预计在222亿至227亿件之间，增长30.6%至33.5% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务第三季度包裹量增长23.3%至57亿件，ASP下降7.2%（0.09元），单位收入成本下降7.3%（0.07元） [5][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度市场份额达20.8% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是保持高质量客户服务、实现目标利润并扩大市场份额，注重三者平衡，同时扩大产能投资，支持网络合作伙伴发展，加速最后一公里邮政网络建设，拓展生态系统业务 [7][8][9] - 行业竞争方面，二三线快递公司已退出，头部企业分化明显，竞争趋于稳定，预计2022年行业定价将逐步稳定 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 快递行业的稳定快速发展得益于政府的长期指导和支持，市场驱动的健康竞争受益于监管关注，行业有望持续增长 [6] - 尽管电商增长放缓，但快递业务仍将保持中高速增长，公司对行业长期增长前景充满信心，相信可通过卓越能力、运营和网络协同扩大企业盈利和市场份额 [7][10][11] 其他重要信息 - 公司资本支出主要用于土地使用权收购（约70%）、运输能力提升（约15%）和其他基础设施建设，今年约90亿元，预计明年不超过90亿元且可能减少 [22][23] - 增值税加计扣除政策年底到期，积极影响将结束 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: J&T和Best并购后公司战略是否会改变，以及未来几年ASP、每包裹成本和业务量趋势如何？ - 市场格局逐渐清晰，头部企业在业务量和盈利能力上更具优势，新进入者类似J&T的可能性不大，J&T和Best整合存在挑战，其他头部企业将利用自身优势发展，市场也会增长 [17][18] - 本季度ASP下降是市场正常发展和业务量激励政策导致，随着业务量增长和市场竞争趋于合理，预计明年价格将企稳回升；公司在成本效率上取得进展，未来三层集成吞吐量将改变运营成本结构，带来更大成本效益；预计2021年调整后净利润增长不低于30%，明年增长不低于今年 [19][20] 问题2: 明年资本支出的具体指引以及增值税加计扣除政策的预测？ - 资本支出主要用于土地使用权和设施建设，占比约70%，也用于运输能力和其他基础设施，结构多年未变；今年约90亿元，预计明年不超过90亿元且可能减少；增值税加计扣除政策年底到期，积极影响结束 [22][23] 问题3: 2022年行业整体定价趋势如何，以及近期电力短缺和疫情对第四季度运营的潜在影响？ - 从可比口径看，ZTO的ASP也有所增加，明年将与市场同步，ASP增长主要由行业普遍实施的0.10元派送费带动 [25] - 公司网络庞大，有专业团队应对疫情风险，目前未出现重大问题，影响较小，未造成系统性问题 [25][26] 问题4: 第四季度盈利指引是否不低于30%同比增长，明年情况如何？ - 预计第四季度盈利增长不低于30%，自第二季度重新聚焦业务优先级以来，这一趋势逐渐确立；明年盈利增长将不低于收入增长，预计在32% - 35% [27] 问题5: 双11购物节公司整体表现如何，以及J&T回购中国快递业务对市场份额竞争的影响？ - 双11期间（11月1日至14日）累计订单达12.2亿，累计业务量达11.9亿，高峰日订单量达1.8亿，日揽收量达1.3亿，投递量达1.1亿，是全球唯一三项指标均超1亿的公司，且在服务质量指数上排名第一 [28][29] - 原本计划未来两到三年将市场份额提升至25%，J&T低价策略曾干扰市场份额增长，未来将聚焦高质量增长，依靠竞争优势通过有机和无机增长获取份额，市场将进一步整合，头部企业将与其他企业拉开差距 [30][31] 问题6: 公司核心业务发展良好，生态系统领域情况如何，第二增长曲线来自哪里？ - 自2015年起公司开始拓展生态系统业务，包括国际业务、零担业务和云仓业务等，这些是核心业务的自然延伸，目前九个生态系统业务处于不同发展阶段，未来将陆续上线并为公司经济贡献更大份额 [32][33][34] 问题7: 除电商外，今年和明年快递行业的新增长驱动因素是什么，2022年公司的重点是什么？ - 中国电商业务增速放缓，但已建立庞大基础，未来将稳定增长；今年快递行业业务量有望超1000亿，未来几年将以中高速增长至2000亿 [37] - 快递业务关键因素是规模和广泛覆盖，公司将发展综合物流能力，跟随政府政策拓展海外业务，目前已在东南亚和非洲国家开展业务，未来将继续扩大运营网络 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 二季度包裹量增长25.6%至58亿件，调整后净利润达13亿元人民币，市场份额为21% [7][19] - 总收入增长14.4%至73亿元人民币，核心快递业务ASP下降5.9%即0.08元人民币，平均每件包裹重量下降8%至约0.92千克 [19] - 收入成本增长22%至57亿元人民币，核心快递业务每单收入成本增长1.7%即0.01元人民币，其中每单干线运输成本增长10.2%至0.48元人民币，单位分拣成本增长2.4%即0.01元人民币 [20] - 毛利润下降5.4%至17亿元人民币，毛利率下降4.8个百分点至22.8%，SG&A增长26.1%至3.94亿元人民币 [20] - 营业收入下降11.6%至15亿元人民币，营业利润率下降5.8个百分点至19.9%，调整后净利润下降12.5%至13亿元人民币，调整后净利润率下降5.3个百分点至17.4% [21] - 经营现金流增长54.3%至19亿元人民币，资本支出总计22亿元人民币，预计年度现金流或资本支出在90亿至100亿元人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务二季度包裹量增长25.6%至58亿件，ASP下降5.9%即0.08元人民币，平均每件包裹重量下降8%至约0.92千克 [19] - 新业务方面，定时服务已在近100个城市推出，生态系统内的零担业务已在新组建的全国网络中推出定时服务 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度公司市场份额为21%，较之前有小幅下降 [19][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持平衡服务质量、业务量和盈利的长期战略，注重有效定价，避免不必要的亏损业务量 [7] - 持续推进网络升级，支持合作伙伴运营改革，提升网络稳定性和透明度，增强合作伙伴信心 [10] - 将最后一公里业务提升到战略高度，构建城乡广泛覆盖的最后一公里网络，提高门店标准化水平，探索电商和增值服务机会 [12][13] - 积极拓展新产品实验，与物流生态系统合作整合，建立品牌差异化，拓展服务类别，探索一站式物流服务 [14] - 随着业务量增长，公司将适当扩大中转和分拣平台，减少中转频率，依靠数字化和数据驱动决策提高内部连接性和效率，同时关注网络合作伙伴的产能扩展和最后一公里网络发展 [17] - 行业竞争方面，监管政策支持健康竞争和合理定价，有助于巩固公司竞争优势，行业格局在业务量和质量上出现分化，公司凭借运营效率和合作伙伴网络优势保持领先 [8][9][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为未来两到三年快递行业将保持中高速增长，行业格局在业务量和质量上出现分化，快递业务和合作伙伴网络模式需要长期积累能力，随着业务量增长，网络结构需更加灵活以提高成本效益 [15][16] - 公司将继续坚持有效战略，通过适当扩张和数字化提升竞争力，发展电商业务，构建差异化的产品和服务竞争优势 [17] 其他重要信息 - 公司设立了1亿元人民币的快递员关怀计划，改进星级评定矩阵，提升快递员归属感和安全感，为网络合作伙伴提供增长保障 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年竞争格局以及公司在平衡盈利和增长方面的策略，以及单位成本削减空间 - 公司下半年战略保持稳定，增长预期稳定或可能低于二季度，四季度市场份额通常低于二、三季度，受季节性因素影响 [25] - 排除疫情一次性影响后，二季度每单成本仍有正向生产率提升，预计下半年随着业务量因季节性因素达到更高水平，接近最优生产水平，每单成本生产率仍将有5% - 6%的提升 [26] 问题2: 新兴电商渠道的包裹量渠道组合以及对ASP趋势的影响，以及近期监管对价格稳定的影响 - 公司一直在拓展新兴电商渠道的渗透率，在新包裹业务中占比高达25%以上，目前核心快递业务中面向电商的业务量占比仍不大，但趋势向好 [30] - 监管干预有助于快递业务价格稳定，价格底部已形成，公司认为价格稳定是持续趋势，与公司长期支持网络合作伙伴的做法一致，公司将在保持盈利能力、服务质量和市场份额的同时，为合作伙伴提供更多支持 [31][32] 问题3: 二季度市场份额下降是短期还是长期战略变化，以及公司是否仍致力于2022年达到25%的市场份额目标，还有员工社保支付情况 - 公司一贯战略是实现盈利目标，在增长业务量和市场份额的同时保持高质量服务，二季度市场份额暂时下降是因为公司注重盈利能力，避免不必要的损失，同时受监管干预影响，让网络合作伙伴减轻价格竞争压力，保持稳定运营并恢复信心 [35] - 公司100%遵守社保规定，包括外包员工的社保福利也有保障，欢迎提出更好支持基层员工权益的解决方案 [38] 问题4: ASP下降中因包裹重量下降导致的0.04元人民币下降的原因及趋势 - 包裹重量下降是因为电商发展和疫情影响，人们更倾向于在线零散购物，快递业务的效率和及时性支持了这种购物行为，这是自然趋势 [40] - 行业为覆盖基本成本，会根据包裹重量变化对定价结构进行必要调整，且公司有最低重量要求，低于该重量将按统一费率收费 [41] 问题5: 下半年资本支出的部署方向，非快递业务的发展前景、机会领域以及增长策略 - 上半年已支出22亿元人民币，全年现金支出计划为90亿至100亿元人民币，约70%用于土地使用权收购和基础设施建设，下半年预计比例相似 [44] - 公司生态系统发展包括跨境、零担、云仓等业务，旨在满足市场不断变化的需求，中国市场的快递规模优势为发展专业物流服务提供了机会，公司将采取分阶段、审慎和追求利润的发展策略 [45][46] 问题6: 竞争和整合情况，以及对非通达系竞争对手的看法 - 快递业务发展依赖基础设施积累，小玩家因缺乏运营效率和规模优势而退出或难以维持，公司在考虑并购时会综合考虑服务质量、品牌价值、客户基础和盈利能力等因素 [50][51] - 目前市场上有个别公司发展独特，但公司将专注于自身业务的长期发展 [52]

业绩总结 - ZTO在2021年第二季度的包裹总量达到17.0亿件，同比增长了41.3%[10] - ZTO在2021年第二季度的收入增长率为50.1%[10] - 2020年总收入为25,214百万人民币，同比增长14%[66] - 2020年非GAAP调整后净收入为1,567百万人民币，净利率为19.0%[69] - 2021年6月30日的调整后EBITDA为2,125,682千人民币，较2020年6月30日的1,468,132千人民币增长了44.8%[75] 用户数据 - ZTO的日均包裹处理量超过6300万件，覆盖96个县级城市[28] - 截至2021年第二季度，公司拥有超过70,000个自提和投递点，保持在行业中的领先地位[30] - 2020年，客户满意度在同行业中排名第一[41] 市场展望 - ZTO的市场份额在2020年为20.4%，预计到2024年将进一步增长[20] - 快递行业市场机会预计将持续增长，电子商务渗透率在2020年为32.4%[20] 新技术与研发 - 2021年第二季度，361条自动化分拣线投入使用，持续与中国科学院合作开发多代自动化分拣技术[34] - 2020年，公司申请了389项专利和195项软件版权，强化知识产权保护[55] 成本与效率 - ZTO的快递服务费用在2021年第二季度实现了持续的成本效率和生产力提升[6] - 通过使用高容量拖车，单位包裹的燃料消耗减少约55%，污染物排放减少约70%[45] 财务状况 - ZTO的现金及现金等价物、短期投资和长期投资总额为人民币170亿元[28] - 2020年现金及现金等价物为19,878百万人民币，较2019年增长[74] - 2020年资本支出为9,208百万人民币，较2019年增长76%[74] 盈利能力 - ZTO的盈利能力和利润率保持强劲，显示出良好的单位经济效益[6] - 2021年6月30日的调整后净收入利润率为17.37%，相比2020年6月30日的15.63%有所提高[75]

业绩总结 - ZTO在2020年总收入为82.57亿人民币，同比增长65%[67] - 2020年净收入为6.33亿人民币，净利润率为9.8%[69] - 2020年运营收入为5,463百万人民币，同比增长25%[42] - 2020年调整后EBITDA为12.92亿人民币，调整后EBITDA利润率为15.6%[70] - 2020年包裹量达到17003百万件，同比增长47%[68] 用户数据 - ZTO在2021年第一季度的包裹总量达到17.0亿件，同比增长20.4%[10] - 截至2021年第一季度，公司拥有超过69,000个最后一公里投递点，领先于同行[30] - ZTO的市场份额在2020年为19.1%，预计到2024年将增长至32.4%[20] - ZTO的网络合作伙伴模式（NPM）在快递市场中占有24%的市场份额[14] 未来展望 - ZTO预计到2024年在线零售商品销售额将从9.8万亿人民币增长至19.1万亿人民币[20] - ZTO的持续投资支持其业务增长，拥有充足的现金储备[6] 新产品和新技术研发 - 2021年第一季度，自动化分拣线数量达到349条，持续推动分拣技术的创新[34] - 2020年，ZTO申请了389项专利和195项软件版权，强化知识产权保护[57] - 通过使用高效的拖车，单位包裹的燃料消耗减少约55%，污染物排放减少约70%[47] - 2020年，电子运单的采用率达到99.93%，显著减少了纸张消耗[49] 市场扩张和并购 - ZTO自营的分拣中心数量为84个，网络合作伙伴运营的分拣中心数量为11个[8] - ZTO的现金及现金等价物、短期投资和长期投资总额为190亿人民币[28] 负面信息 - 2020年运营现金流为63.04亿人民币，较2019年下降21%[75] - 2020年毛利率因业务量快速增长和竞争导致的ASP下降而有所下降[72] - 2020年资本支出为92.08亿人民币，同比增长76%[75] 其他新策略和有价值的信息 - ZTO的单位经济效益强，持续实现成本效率和生产力提升[6] - 自有的干线运输车队超过10,050辆，具备高效的运输能力和安全监控[33]

财务数据和关键指标变化 - 一季度包裹量增长88.5%至45亿件，总收入增长65.3%至65亿元，核心快递业务ASP下降12.4%或0.18元 [7][15] - 总营收成本增长73.6%至54亿元，核心快递业务单位营收成本下降6.7%或0.08元 [16] - 毛利润增长33.9%至11亿元，毛利率下降4个百分点至16.9% [17] - 运营收入增长70.1%，调整后净收入增长23.1%至7.82亿元，净利率下降4.1个百分点至12.1% [18] - 运营现金流增长168.3%至4.77亿元，资本支出增长31.3%至23亿元，全年资本支出预计在110 - 130亿元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务ASP下降，主要因0.09元的体积激励、包裹重量下降0.07元以及低价电子运单使用增加0.02元 [15][16] - 单位运输成本增长3.6%或0.02元，单位分拣成本下降17%或0.07元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场份额扩大1.5个百分点至20.4%，超过行业平均增长率13.5个百分点 [7][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在加速扩张同时保持服务质量，提升转运效率、优化网络管理和增强最后一公里服务能力 [7][8] - 注重现有核心快递业务战略执行，同时关注生态资源利用和生态系统业务协作，形成综合物流服务能力 [12] - 行业竞争本质是规模和效率，公司目标是增长速度高于行业，利润扩张更健康，保持市场份额稳定增长 [22][23] - 新进入者如极兔目前采用烧钱模式，对行业有暂时影响，但长期来看缺乏可持续性 [26] - 政府监管有助于恢复健康竞争，使企业更注重服务质量、网络稳定性和基础设施发展 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中国经济和快递行业增长前景有信心，未来1 - 2年将保持中高水平增长 [22] - 随着市场份额集中，企业竞争将缓解，价格有望恢复正常 [34][35] 其他重要信息 - 一季度末公司拥有或运营近7万个最后一公里站点，近半包裹通过非上门方式交付，其中约90%通过最后一公里站点处理 [11] - 公司为快递员推出直接链接或直接核算方式确保及时付款，总部出资购买全国性政策保险 [33] - 4月在上海和合肥推出定时产品，二季度将在五个主要城市开展共链业务，并已建立加盟商网络 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待ASP趋势、运营效率优势、单位成本趋势以及未来1 - 2年市场份额目标 - 公司对中国经济和快递行业增长有信心，未来1 - 2年将保持中高水平增长 [22] - 竞争本质是规模和效率，公司将继续关注服务质量、盈利能力和市场份额增长 [23] - 公司有信心通过提高运营效率控制单位成本，实现市场份额扩张和健康盈利 [23] 问题2: 如何看待新进入者极兔以及政府监管政策对业务的影响 - 极兔目前采用烧钱模式，对行业有暂时影响，但长期缺乏可持续性 [26] - 政府监管有助于恢复健康竞争，使企业更注重服务质量和基础设施发展 [28][29] 问题3: 公司对快递员保险和福利问题的看法、未来几个季度每包裹收入前景以及定时产品和共链物流业务的发展情况 - 公司重视快递员权益保护，采取多种措施确保其权益，未来将继续关注该领域 [33] - 随着市场份额集中，企业竞争将缓解，价格有望恢复正常，政府监管增加了信心 [34][35] - 4月在上海和合肥推出定时产品，二季度将在五个主要城市开展共链业务，并已建立加盟商网络 [36]

2016 - 2020年公司整体财务数据关键指标变化 - 2016 - 2020年公司营收分别为9788768元、13060073元、17604451元、22109946元、25214290元，2020年换算为美元是3864259美元[18] - 2016 - 2020年公司净利润分别为2051603元、3158900元、4387912元、5671267元、4326446元，2020年换算为美元是663057美元[18] - 2016 - 2020年公司归属于ZTO Express (Cayman) Inc.的净利润分别为2053855元、3159663元、4383025元、5674145元、4312213元，2020年换算为美元是660876美元[18] - 2016 - 2020年公司基本每股收益分别为2.91元、4.41元、5.83元、7.24元、5.42元，2020年换算为美元是0.83美元[18] - 2016 - 2020年公司摊薄每股收益分别为2.91元、4.40元、5.82元、7.23元、5.42元，2020年换算为美元是0.83美元[18] - 2016 - 2020年计算基本每股收益所用加权平均股数分别为634581307股、717138526股、751814077股、784007583股、796097532股[18] - 2016 - 2020年计算摊薄每股收益所用加权平均股数分别为634581307股、717599562股、752672956股、784331120股、796147504股[18] - 2016 - 2020年公司其他综合收益（损失）中，外币折算调整分别为308398元、 - 590545元、867612元、104004元、 - 771291元，2020年换算为美元是 - 118205美元[18] - 2016 - 2020年公司综合收益归属于ZTO Express (Cayman) Inc.分别为2362253元、2569118元、5250637元、5778149元、3540922元，2020年换算为美元是542671美元[18] - 2016 - 2020年公司毛利率分别为35.17%（3442869÷9788768）、33.27%（4345584÷13060073）、30.47%（5364883÷17604451）、29.94%（6621168÷22109946）、23.15%（5837106÷25214290）[18] - 2016 - 2020年短期投资分别为11287789元、5425024元、4622554元、5270204元、14212778元人民币[19] - 2016 - 2020年经营活动提供的净现金分别为2572243元、3630684元、4404051元、6304186元、4950749元人民币[19] 2020年公司资产负债情况 - 2020年公司总资产为5.92亿元人民币，总负债为1.01亿元人民币[19] 公司业务包裹量相关情况 - 2020年12月，超90%的总包裹量来自电商平台[20] - 2020年1月下旬至2月中下旬，因新冠疫情公司临时关闭分支机构、分拣中心和服务网点，导致包裹量下降[129] 公司股权相关情况 - 2018年6月，阿里巴巴和菜鸟网络投资13.8亿美元，获得约10%股权[26] - 公司与ZTO Express 43名股东签订系列合同安排，以控制其财务结果并将其作为可变利益实体合并[133] - 公司6名关键股东合计持有ZTO Express 73.8%股权，已获其配偶同意，但其余股东未要求配偶同意[139] - 公司采用双层股权结构，A类普通股每股一票，B类普通股每股十票，ADS代表A类普通股，B类普通股可随时转换为A类普通股[210] - 截至2021年3月31日，赖梅松通过家族信托全资拥有的Zto Lms Holding Limited持有2.061亿股B类普通股，赖梅松拥有公司77.1%的总投票权[211] 公司网点及人员情况 - 截至2020年12月31日，公司约有30000个取派网点和超5350个直接网络合作伙伴[27] - 截至2020年12月31日，公司有22,536名员工和超57,000名外包人员[39] 公司竞争情况 - 公司主要与圆通、申通、韵达、百世、顺丰和中国邮政等快递公司竞争[31] - 公司面临来自资源、运营历史、客户基础和品牌认知度更强的竞争对手的压力，可能影响业务、财务状况和经营成果[33] 公司业务风险相关情况 - 电商行业的增长、盈利能力和监管制度的不确定性会对公司产生重大影响[21] - 公司业务运营依赖第三方电商平台，可能增加业务成本或削弱与终端客户的联系[23][24] - 网络合作伙伴的服务中断可能对公司的客户满意度、声誉、运营和财务业绩产生重大不利影响[29] - 分拣中心或网络合作伙伴网点的服务中断会对公司业务运营产生不利影响，如疫情期间政府措施导致设施临时关闭[34] - 技术系统对公司业务运营和增长前景至关重要，投资不足或系统故障会造成经济损失和竞争劣势[37] - 公司业务劳动密集，劳动力市场收缩或劳资纠纷会影响业务，旺季劳动力竞争导致成本增加[39] - 公司处理包裹面临被盗、损坏、丢失及运输安全等风险，可能导致服务中断、费用增加和业务量减少[45] - 公司计划多元化服务和拓展客户群，但新业务可能面临风险，需投入大量资源且不一定能达预期[54] - 品牌形象和企业声誉受损会对公司业务产生重大不利影响[56] - 公司及网络合作伙伴业务受中国广泛法律法规监管，违规将影响业务、声誉和财务状况[57] - 违反《快递暂行条例》可能导致整改、罚款、停业整顿或吊销快递业务经营许可证[59] - 不符合《超限运输车辆行驶公路管理规定》，公司可能需改造或更换卡车，否则将受处罚[61] - 违反《中华人民共和国电子商务法》，公司可能需整改，若无法适应电商行业发展，业务和财务状况将受影响[62] - 公司及网络合作伙伴需持有多项许可证，未满足服务能力要求申请快递业务经营许可证，可能被罚款1万至3万元，许可证被吊销且三年内不得重新申请[67] - 快递业务经营许可证持有者无正当理由超过六个月不经营或擅自停业超六个月，许可证可能被取消[68] - 中国电信和互联网基础设施不足会影响公司技术系统和业务运营，服务中断会导致客户流失[73] - 若无法维持企业文化，公司业务、财务状况、经营成果和前景可能受重大不利影响[74] - 公司为合格网络合作伙伴提供金融服务，可能对现金流产生负面影响，且存在支付违约和信用风险[78][79] - 公司根据客户需求进行规划和支出决策，但包裹量波动大，特殊促销活动或旺季可能出现产能和资源短缺[80] - 公司业务依赖管理团队，若成员离职可能导致业务中断，需额外费用招聘和留住替代人员[82] - 公司需持续进行资本支出以实现战略和扩张计划，但可能面临资源不足、资产不可用或投资回报低等风险[85][86] - 公司依赖关键运营指标评估业务表现，若指标存在误差或被认为不准确，可能损害声誉并影响业务[98] - 公司可能因战略收购新业务，导致资源从现有业务转移，影响增长和运营[105] - 公司国际扩张面临当地经济政治、法律法规、关税贸易等风险，可能影响盈利能力[106] - 截至2021年3月31日，部分租赁物业的出租人未提供相关证书，可能导致租约无效[116] - 公司和网络合作伙伴可能无法续租物业，需搬迁并承担费用，影响业务和运营[120] - 公司面临国际制裁风险，虽实施内控但无法确保防止或发现与受制裁方的无意业务往来[126] - 公司面临恶劣天气、自然灾害和健康疫情等风险，可能严重扰乱运营并影响财务状况[128][129] - 若中国政府认定公司合同安排不符合国内快递服务外资限制，可能采取多种处罚措施[134] - 公司依赖与可变利益实体的合同安排开展业务，可能不如直接所有权有效[136] - 可变利益实体或其股东不履行合同义务，将对公司业务产生重大不利影响[139] - 中国《外商投资法》可能影响公司当前的企业结构和业务运营[142] - 公司与可变利益实体的合同安排可能受到中国税务机关审查，或需补缴税款[143] - 关联方交易可能在交易发生的纳税年度后十年内接受中国税务机关审计或质疑，转让定价调整可能增加公司税务负债[144] - 若中国子公司破产、解散或清算，公司可能失去使用其重要资产的能力，影响业务运营[145][146] - 中国法律体系存在不确定性，法规解释和执行、政策和内部规则的不及时公布或追溯效力等可能影响公司[152][153] - 公司依赖中国子公司的股息和其他股权分配满足现金需求，子公司分配能力受限可能影响公司业务开展[154][155] - 公司向中国子公司提供资金需经相关政府部门批准或登记等，可能影响公司流动性和业务扩张[156][157] - 未按37号文完成注册或更新注册，中国子公司可能被禁止向境外特殊目的公司分配利润或进行资本操作[171] - 未完成国家外汇管理局关于员工股票激励计划的登记，实体可能面临最高30万元人民币罚款，个人最高5万元人民币罚款[176] - 若公司被认定为中国居民企业，需对非居民企业股东支付的股息代扣10%预提税[179] - 若公司被认定为中国居民企业，非中国个人股东的股息和股票转让收益可能按20%税率缴纳中国税[179] - 非居民企业间接转让中国应税资产，转让股权所得适用企业所得税税率为10%[182] - 上海中通吉网络和上海双财吉智能于2020 - 2022年享受15%的优惠企业所得税税率，若失去资格适用税率将提至25%[186] - 十家子公司在2018 - 2020年享受西部大开发鼓励类产业15%的优惠所得税税率，优惠将于2030年12月到期[186] - 公司可能因未完全遵守中国劳动相关法律，面临支付未缴员工福利费用、滞纳金和罚款的风险[189] - 《外国公司问责法案》规定，若SEC认定公司连续三年提交未经PCAOB检查的审计报告，将禁止公司股份或ADS在美国证券交易所或场外交易市场交易[190] - 若公司审计师连续三年未接受PCAOB检查，SEC可能提出额外规则或指导意见影响公司[193] - 若SEC重启行政程序，美国上市且在中国有主要业务的公司可能难以聘请审计师，财务报表可能不符合规定，甚至可能被摘牌[200] 公司业务线相关财务数据关键指标变化 - 2018 - 2020年，公司从收购的中国东方快递有限公司货运代理服务获得的收入分别为12.787亿元、12.36亿元、18.627亿元（2.855亿美元），占总收入的7.3%、5.6%、7.4%[49] - 2018 - 2020年，公司向桐庐同泽物流有限公司及其子公司支付的运输服务费分别为5.475亿元、4.791亿元、3.313亿元（5080万美元）[53] - 截至2018年和2019年12月31日，公司应付桐庐同泽物流有限公司账款分别为4550万元、2070万元，截至2020年12月31日预付款为920万元（140万美元）[53] - 2018 - 2020年公司购买物业设备和土地使用权分别支付约40亿、52亿和92亿人民币（2020年为14亿美元）[85] - 2018 - 2020年燃料成本和第三方运输服务费用分别占公司干线运输成本的31%、26%和9%[89] - 2018年公司处置深圳丰超科技有限公司股份获得现金对价6.979亿人民币，处置收益为5.626亿人民币[92] - 2019年公司因菜鸟网络后续发行股票价格变动产生权益投资未实现收益7.545亿人民币[92] - 2018 - 2020年公司分别确认股权投资减值损失为0、5600万元人民币和0 [104] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司进项增值税分别为9.276亿元、13.86亿元和16.985亿元人民币（2.603亿美元）[124] 公司业务季节性情况 - 公司业务受电商季节性影响，中国春节期间订单减少，11月11日和12月12日促销活动后包裹量达到峰值[87] 公司收购及投资情况 - 公司2014 - 2016年进行资产和股权收购，2017年收购中国东方快递有限公司核心业务[104] - 2018年6月公司战略投资约1.68亿美元，收购菜鸟驿站约15%股权[104] 公司土地及物业相关情况 - 截至2020年12月31日，公司未取得约32.9万平方米自营分拣中心土地使用权证和79栋建筑物所有权证[113] 公司合规相关情况 - 若未按规定报告特许经营活动，公司可能面临1万 - 5万元人民币罚款；若未在整改期内完成，可能面临5万 - 10万元人民币额外罚款及公开谴责[122] 外汇管理相关政策情况 - 2008年8月29日，国家外汇管理局发布SAFE Circular 142，限制外商投资企业外币兑换人民币的用途；2015年6月1日，SAFE Circular 19生效并取代SAFE Circular 142；2016年6月9日，SAFE Circular 16发布，重申部分规则并取消部分限制；2019年10月23日，国家外汇管理局发布通知扩大外汇资本使用范围[159] - 自2016年11月28日起，购买、支付或进行超过500万美元或等值金额的资本支出，须作为大额交易向国家外汇管理局报告[166] 汇率相关情况 - 人民币兑美元汇率波动较大且难以预测，显著升值或贬值可能对公司收入、收益、财务状况及股票价值产生不利影响[1

报告基本信息 - 报告期为2021年3月[1] - 报告签署日期为2021年3月31日[3] 公司信息 - 公司为ZTO Express (Cayman) Inc. [1] 公司管理层信息 - 公司首席财务官为Huiping Yan [3]

业绩总结 - ZTO快递2020年第四季度总包裹量达到17.0亿件，同比增长41.7%[9] - 2020年第四季度总收入为人民币22110百万，同比增长14%[68] - 2020年总收入为人民币100.5亿元，同比增长40.5%[9] - 2020年第四季度净利润为1,291百万人民币，同比增长15.6%[72] - 2020年每股收益（EPS）为人民币1.12元，同比增长50%[9] - 2020年第四季度毛利率为22.7%，较上年同期下降[76] - 2020年第四季度运营利润为1,173百万人民币，运营利润率为19%[70] - 2020年第四季度的非GAAP调整后EBITDA为0.48[64] 用户数据与市场份额 - 2020年第四季度ZTO快递市场份额为20.4%，较2019年增长1.3个百分点[9] - ZTO快递在2020年拥有约9700辆自有车辆，其中约7900辆为高容量15-17米的拖车[7] - ZTO快递的网络合作伙伴模式（NPM）在快递市场中占有76%的市场份额[12] - 2020年快递市场在中国变得更加集中，预计未来将继续增长[18] 成本与支出 - 2020年第四季度运营现金流为6,304百万人民币，同比下降21%[77] - 2020年资本支出为9,208百万人民币，同比增长76%[77] - 2020年第四季度每个包裹的收入成本为0.19人民币[75] - 2020年第四季度的运输成本因自有车辆使用增加而上升[76] - 2020年第四季度的分拣中心成本因自动化设备使用增加而上升[76] 未来展望与技术研发 - 截至2020年第四季度，已投入使用300多条自动化分拣线，运输成本和分拣成本持续降低[32] - 自有干线运输车队规模约为9,700辆，采用高容量拖车进行系统性升级[31] 负面信息 - 2020年12月31日的净收入为1,291,613千人民币，较2019年12月31日的2,316,844千人民币下降44.16%[78] - 2020年12月31日的调整后EBITDA利润率为25.67%，较2019年12月31日的31.38%下降5.71个百分点[78]

财务数据和关键指标变化 - 2020年包裹量增长40.3%，超170亿件，增量49亿件为行业第一，大于2016年全年包裹量 [6][18] - 市场份额从19.1%提升1.3个百分点至20.4% [6][18] - 第四季度营收增长20.6%至83亿元，全年营收增长14%至252亿元 [18] - 核心快递业务第四季度ASP下降20.1%，全年下降20.2% [19] - 第四季度总成本增长31.9%，全年增长25.1%；核心业务单位成本第四季度下降12.1%，全年下降11.8% [19] - 单位运输成本第四季度下降15.7%，全年下降17%；单位分拣成本第四季度下降12.4%，全年下降9.4% [19] - 第四季度毛利润下降6.9%，全年下降11.8%；第四季度毛利率下降6.6个百分点至22.5%，全年下降6.8个百分点至23.1% [20] - 第四季度SG&A（不含SBC）增长9.5%至4.18亿元，全年增长13.8%至14亿元；第四季度SG&A成本占营收比例为5.1%，全年为5.6% [20] - 第四季度运营收入（不含SBC）下降13.9%，全年下降13.2%；相关利润率第四季度下降7.6个百分点，全年下降6.2个百分点 [21] - 第四季度外汇兑换损失8200万元，全年1.27亿元；第四季度运营现金流20亿元，全年50亿元，分别下降9.7%和21.5% [21] - 第四季度资本支出增长68.9%，全年增长76.2% [21] - 公司宣布2020年股息为0.25美元，股息支付率30% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务包裹量增长40.3%，ASP下降，单位成本下降 [18][19] - LTL业务发展良好，在短时间内跻身行业前五 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国快递市场预计到2025年总包裹量接近当前水平的两倍 [25] - 2021年行业增长预计在15% - 20%，公司目标是比行业增速高10个百分点 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将履行社会责任，投资基础设施，协助改革网络伙伴管理，加速最后一公里设施扩张，优化组织结构和升级人才战略 [11][13][14] - 行业竞争激烈，低价竞争可能持续甚至加剧，公司通过提升运营效率和成本控制应对 [13][24][25] - 公司通过构建三层网络提升成本效率和消费者体验 [27] - 公司认为社区团购与最后一公里业务有交集，有机会从中获取价值 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情后消费需求强劲，公司执行策略有效，对加速获取市场份额有信心 [18][22] - 考虑市场不确定性和竞争动态，暂不提供盈利指引 [22] - 预计2021年包裹量在230 - 238亿件，同比增长35% - 40% [22] 其他重要信息 - 春节期间公司实施不间断服务倡议，超97%的直接网络伙伴和数万名员工坚守岗位，处理1.4亿件包裹 [15] - 公司推出综合辅导和定时服务网络，是品牌建设战略五年计划的重大进展 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年竞争格局是否会更温和，ASP和每件包裹成本趋势如何，对社区团购配送有何想法 - 行业竞争激烈，低价竞争可能持续，但随着市场发展，公司领先地位将更稳定；通过三层网络方法可提高成本效率；社区团购与公司最后一公里业务有交集，有机会获取价值 [24][26][29] 问题2: 如何在2021年保持市场份额，采取什么策略平衡市场份额和价格竞争 - 市场份额季度间略有下降是受J&T影响，但非长期趋势；公司通过投资基础设施、稳定网络和制定有竞争力的政策来保持市场份额；目标是2021年至少达到22%的市场份额，2022年达到25% [32][34] 问题3: 2021年玩家是否会转嫁成本，ASP下降是否会小于2020年，LTL业务有何计划 - ASP趋势仍与市场状况相关，成本竞争力将持续面临挑战；LTL业务发展良好，将引领公司生态系统业务的协同发展 [37][39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度包裹量增长51.2%至46亿件，市场份额扩大1.9个百分点至20.8% [5][12][13] - 总收入增长26.1%至66亿元人民币，核心快递业务ASP下降18.4%或0.30元人民币 [13] - 总营收成本增长43%至52亿元人民币，核心快递业务单位营收成本下降6.7%或0.07元人民币 [13][14] - 毛利润下降12.9%至14亿元人民币，毛利率下降9.4个百分点至21% [14] - SG&A增长28.5%至3.74亿元人民币，占收入的5.6%，运营收入（不包括SBC）下降17.2%，利润率下降9.2个百分点 [15] - 第三季度运营现金流为15亿元人民币，增长4.4%，资本支出增长29.1%至22亿元人民币，预计全年将超过60 - 80亿元人民币的计划，达到100亿元人民币 [16] - 负所得税2780万元人民币，是由于全资子公司上海中通吉网络获得企业所得税退款2.007亿元人民币 [17] - 预计全年包裹量在162 - 170亿件，增长33.7% - 40.3%，调整后净利润在48 - 52亿元人民币，下降1.7% - 9.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心快递业务：包裹量增长51.2%，ASP下降18.4%，单位成本下降6.7%，运输成本下降9.2%，分拣成本下降8.5% [12][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，中国快递行业包裹量增长37.8%至223亿件 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续增加基础设施建设投资，前三季度累计资本支出达62亿元人民币，超过2019年全年 [6] - 提高自有车队比例，优化运输结构，到第三季度末，高容量卡车占9250辆自有运营车辆的80%以上，发动机与拖车比例提高到1:1.3 [6] - 提高分拣中心和设施的自动化和数字化水平，降低每件包裹的核心快递总成本6.7% [6] - 升级合作伙伴网络，到第三季度末，有超过5150个直接网络合作伙伴和近30000个网点，覆盖约99%的地区和92%的村庄 [8] - 与菜鸟合作加速最后一公里驿站发展，到第三季度末，最后一公里驿站总数超过65000个，约46%的最后一公里配送使用替代上门配送的方式 [9] - 行业竞争激烈，市场正在整合和两极分化，预计未来一两个玩家市场份额将扩大到30%甚至40%以上，价格将趋于稳定 [22][23] - 社区团购对快递行业是积极的，可利用快递网络闲置资源，实现合作共赢 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国快递行业价值贡献才刚刚开始，有意义的回报尚未到来，随着市场稳定和增长，利润将自然回归 [10] - 公司将继续加速市场份额增长，同时保持目标盈利水平，维持当前年度指引 [17] 其他重要信息 - 2020年9月29日，公司在香港成功完成二次上市，股票代码为2057 [9] - 双十一期间，包裹量接近1.3亿件，11月1 - 11日累计订单超过8.2亿件，累计包裹量超过7.6亿件 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新进入者带来的竞争格局展望，2021年ASP和每件包裹利润趋势 - 行业竞争和整合是不可避免的趋势，市场份额稳定后价格将稳定，竞争将不再由价格驱动，利润会自然回归 [22][23] 问题2: 社区团购是否是公司加盟商自提点的机会，对未来快递增长前景的影响 - 社区团购本质是从线下到线上，对快递行业是积极的，可利用快递网络闲置资源，实现合作共赢 [24][25] 问题3: 与竞争对手相比，运输成本的差异原因，以及收费恢复对每件包裹的影响，第三季度车队平均装载率、包裹平均重量和平均里程 - 第二季度的ETC费用优惠在第三季度不再有，高速公路按轴收费使行业单位成本增加；公司成本水平与业务量相匹配，车辆增加导致折旧增加，且各公司运输成本包含内容可能不同 [28][29][30] 问题4: 价格拐点何时到来，单一触发事件是什么 - 价格由供需关系决定，快递行业关键在于运输能力和取件配送能力；关注网络合作伙伴的投资和扩张情况，若其能力同步提升，成本规模优势将进一步显现，价格将由容量决定 [32][33][35] 问题5: 中通吉优惠税率10%能持续多久，未来几年是否仍能享受 - 关键软件企业和高新技术企业是不同认证，此次获得的是中通吉2019年一年的认证，同时公司获得了3年的高新技术企业认证，开始了新的3年认证周期 [38] 问题6: 今年年底的最优经济产能，以及明年年底的增长情况，明年的价格策略 - 今年日最优产量为1700万件，明年预计在8000 - 8500万件；投资用于快递核心业务、综合服务物流园建设等；明年将密切关注市场发展和竞争对手情况，继续加速扩大市场份额 [40][42][43] 问题7: 第三季度价格有所回升，但市场份额较第二季度略有下降，是否意味着战略从关注市场份额转向关注盈利能力，明年如何平衡市场份额和盈利能力 - 公司战略未变，第三季度市场份额下降是季节性差异，全年市场份额持续扩大；今年更注重扩大市场份额，明年将继续关注甚至更注重包裹量增长，以加速价格拐点到来 [45][46] 问题8: 其他通达系玩家在价格自律出现前能承受多大压力，这是否是一个拐点，第三季度应收账款较历史平均水平大幅增加的原因及是否有坏账风险 - 从ASP和利润来看，公司表现相对温和，行业承受低价的下限接近；关注网络合作伙伴的稳定性；应收账款增加部分是由于收入增加，未提及其他原因和坏账风险 [50][51][52] 问题9: 价格自律是否可能在头部玩家达到30% - 40%市场份额之前出现 - 市场份额差距、成本优势和网络合作伙伴稳定性是重要因素，预计到2022年达到25%市场份额时市场开始稳定，30% - 40%是最终可能的稳定场景 [54][55]