文章核心观点 动物保健专家硕腾公司（Zoetis）自2013年首次公开募股以来表现出色，虽股价下跌36%但提供了难得的投资机会，有五个主要原因使其成为值得增持的标准普尔500股息股票 [1][2][3] 各要点总结 公司多元化创新 - 公司为伴侣动物和牲畜创造药物、疫苗、基因测试、诊断和精准动物保健产品，在动物保健行业实现多元化发展 [4] - 自2014年起公司增长速度超过整个动物保健行业，管理层认为受宠物拟人化大趋势影响，兽医保健类别到2032年将以每年5%的速度增长，公司前景乐观 [4] - 公司专注于狗、猫、牛等八个核心物种，有15种年销售额达1亿美元以上的畅销产品、300多个产品线，过去十年创造了2000多种新产品或创新成果 [7] - 公司三分之二的销售额来自伴侣动物，三分之一来自牲畜；55%的销售额来自美国，45%来自国际市场；90%的销售额来自各自市场份额排名第一或第二的产品 [7] 新骨关节炎药物推动增长 - 公司最新的畅销产品是针对狗和猫的骨关节炎（OA）疼痛治疗药物Librela和Solensia，与传统非甾体抗炎药相比疗效更好，深受宠物主人欢迎 [5] - 2024年这两种OA疼痛治疗药物销售额增长80%（第四季度同比增长20%），已成为公司第四大业务板块 [5] - 约40%的猫和狗一生中会患OA，随着宠物寿命延长，OA患病率将上升，这两种药物需求有望增加，且Librela目前仅治疗10%的OA狗，增长空间大 [6] 高盈利能力且不断提升 - 公司通过产品创新和新疗法重塑自身，盈利能力从良好提升到出色 [8] - 自2012年以来公司净利润率增长了两倍多，投资资本回报率（ROIC）达到21%，在标准普尔500指数中排名前20% [9] - 高盈利能力产生飞轮效应，公司可通过更多研发或并购进行再投资，同时丰厚回报股东 [10] 股份数量稳步减少，股息快速增长 - 过去十年公司股息每年增长22%，自2014年起每年将流通股总数减少1% [11] - 股票回购有助于提高每股收益（EPS），股价下跌36%使回购更有价值，且公司股息收益率处于历史高位，但仅需32%的净收入，未来有很大提升空间 [12] 估值处于十年一遇水平 - 目前公司的市盈率（P/E）为29，股息收益率为1.2%，这两个指标均处于公司历史上最具吸引力的水平 [13] - 公司股价打折，加上长期稳定增长、盈利能力提升和向股东返还现金的记录，使其成为当下值得增持的标准普尔500股息股票 [14]

文章核心观点 - 动物保健公司Zoetis公布的季度业绩令市场失望引发股价抛售，周五股价再次下跌，虽第四季度盈利略超分析师预期、营收符合预期，但2025年全年营收和盈利指引远低于专家预测，部分分析师下调目标价，不过也有分析师小幅上调，公司业务稳健但目前增长和估值缺乏吸引力 [1][2][5] 股价表现 - Zoetis公布令市场失望的季度业绩引发股票抛售，周五尾盘股价下跌4%，而当日基准标普500指数基本持平 [1] 业绩情况 - Zoetis第四季度盈利能力略超分析师预期、营收符合预期，但2025年全年营收和盈利指引远低于专家预测 [2] 分析师行动 - 摩根士丹利的Erin Wright将Zoetis目标价下调5美元至230美元，美银证券的Michael Ryskin将目标价从205美元下调至200美元，两位分析师均维持买入评级 [3] - 巴克莱的Balaji Prasad将Zoetis公允价值评估从242美元小幅上调至244美元，维持增持（即买入）建议 [4]

文章核心观点 - Zoetis公司Q4财报符合市场预期，但因营收增长放缓，早盘股价大幅下跌，午后反弹 [1] 公司相关 - Zoetis公司（NYSE: ZTS）周四盘前公布Q4财报，符合市场预期，早盘股价大幅下跌，午后反弹，问题在于营收增长放缓 [1] - Brendan在斯坦福大学获有机合成博士学位，曾在默克等公司工作，是1200 Pharma联合创始人兼首位员工，热衷投资，关注市场趋势和生物科技股 [1]

各地区及产品类型收入占比情况 - 2024年美国市场收入为50.74亿美元，其中伴侣动物产品占比80%，牲畜产品占比20%[13] - 2024年国际市场总收入为41.02亿美元，其中伴侣动物产品占比54%，牲畜产品占比46%[13] - 2024年伴侣动物产品约占公司全年收入的68%，牲畜产品约占31%，CSS组织和人类健康产品共占约1%[16][17][18] - 公司产品在超100个国家销售，直接在约45个国家进行营销，2024年美国以外业务占总收入44%[30] - 2024年公司约41%的收入来自美元以外的货币，主要包括欧元、巴西雷亚尔、澳元、英镑、加元和人民币[190] 畅销产品及产品线收入贡献情况 - 2024年公司两大畅销产品和产品线Simparica/Simparica Trio、Apoquel/Apoquel Chewable分别贡献约15%和11%的收入[27] - 2024年五大畅销产品和产品线共贡献约41%的收入，十大畅销产品和产品线共贡献约55%的收入[27] - 2024年占公司总收入约1%及以上的产品和产品线，合计占总收入约69%[28] - 2024年公司五大畅销产品和产品线贡献约41%的收入[118] 公司业务合作与产品研发进展 - 2024年公司与Blacksmith Medicines合作，为动物健康发现和开发新型抗生素[23] - 2024年公司在Vetscan Imagyst平台增加AI尿液沉渣分析，并推出Vetscan OptiCell血液分析仪[25] - 2024年Revolution Plus/Stronghold Plus在全球主要市场获得新适应症批准，Simparica Chewables和Simparica Trio获美国新适应症批准[25] - 2024年Protivity在英国获批，Apoquel Chewable和Librela在中国获批[22][25] 公司组织架构相关数据 - 公司约有300个综合产品线[15] - 截至2024年12月31日，公司销售组织约有4050名员工[33] - 截至2024年12月31日，公司全球研发业务约有1600名员工[41] - 公司拥有22个自有全球制造基地[42] - 截至2024年12月31日，公司的合同制造组织网络由超110家组成[45] - 公司产品组合拥有约5500项已授权专利和1450项待审批专利申请，在超50个国家提交[54] - 公司目前在市场国家维持超10500项商标申请和注册[58] - 截至2024年12月31日，公司在全球约有13800名员工，其中美国约6700人，其他地区约7100人[81] 公司高管信息 - Kristin C. Peck自2020年1月起担任首席执行官，自2019年10月起担任董事，现年53岁[92] - Wetteny Joseph自2021年6月起担任执行副总裁兼首席财务官，现年52岁[93] - Nick Ashton自2022年5月起担任执行副总裁兼全球制造与供应总裁，现年52岁[94] - Jamie Brannan自2024年11月起担任执行副总裁兼首席商务官，现年52岁[95] - Rimma Driscoll自2022年11月起担任执行副总裁兼全球战略、商业与业务发展主管，自2023年2月起负责全球生物设备业务，现年52岁[96] - Jeannette Ferran Astorga自2022年1月起担任执行副总裁、企业事务、传播与首席可持续发展官，现年50岁[97] - Julie Fuller自2024年8月起担任执行副总裁、首席人力资源官兼全球运营主管，现年51岁[98] 公司财务相关数据 - 2024年公司研发费用为6.86亿美元，2023年为6.14亿美元，2022年为5.39亿美元[37] - 2024年公司最大客户为美国兽医分销商，其销售额约占总收入14%[36] - 2024年环境合规和清理相关资本支出约500万美元，其他支出约2300万美元[112] - 截至2024年12月31日，公司牲畜用抗菌剂总收入约为9.5亿美元，预计剥离相关产品组合后将下降[133] - 截至2024年12月31日，公司商誉达27亿美元，扣除累计摊销后的可辨认无形资产为11亿美元[151] - 截至2024年12月31日，公司有大约67亿美元的无担保债务未偿还[204] - 公司有多年期循环信贷安排和商业票据计划，每项额度最高达10亿美元[204] 公司运营相关事件 - 2023年公司在佐治亚州亚特兰大市外购买了一个制造基地，计划未来开始商业生产[44] - 2024年公司停止奥地利魏伯恩工厂的所有运营，并完成了药物饲料添加剂产品组合、某些水溶性产品及相关资产的剥离[44] 行业法规相关情况 - 2024年12月，美国兽医生物制品中心和兽医药品中心发布宪章，明确双方对少量管辖权不明动物生物制品的监管方式[63] - 2023年2月，美国环保署和食品药品监督管理局发布白皮书，概述更新动物健康产品监管方式的潜在途径[65] - 2020年2月公司向美国外国资产控制办公室提交初步自愿披露，2020年12月提交最终自愿披露，2023年7月该办公室确认不再采取进一步行动[68][69] - 澳大利亚农药和兽药管理局1993年成立，负责集中注册澳大利亚市场所有农业和兽药产品[74] 公司面临的竞争情况 - 公司业务在动物健康行业按收入计规模最大，但在各竞争地区面临竞争，主要竞争对手包括勃林格殷格翰动物保健公司等[49][50] 公司员工相关情况 - 2024年公司员工敬业度为86%，过去五年一直保持在80%以上[84] - 2024年公司全球自愿离职率稳定在8%[87] 公司产品专利到期情况 - 德拉菌素（Draxxin）活性成分和配方专利多数市场已过期，日本配方专利2025年11月到期，巴西配方和活性成分专利分别于2025年7月和12月到期[56] - 易速达/赛福喜（Excede/Naxcel）活性成分专利全部过期，日本和巴西商业配方专利分别延至2026年9月和2027年8月，美国对应专利2024年7月到期，欧洲、加拿大和澳大利亚2021年9月到期[56] - 爱立舒（Cerenia）活性成分专利各国均已过期，注射产品线配方专利2025 - 2028年到期[56] 公司面临的风险情况 - 自仿制药等竞争开始以来，Rimadyl咀嚼片和Draxxin产品在美国市场的销售额分别下降40%和49%[124] - 动物健康行业竞争激烈，竞争对手可能有更多资源，行业整合或加剧竞争[117] - 公司运营结果依赖畅销产品，产品出现问题可能影响收入[118] - 产品可能面临安全、质量或功效方面的意外问题，影响销售和声誉[119] - 全球经济和政治状况可能对公司运营、财务和流动性产生不利影响[122] - 客户和分销商的整合可能影响产品定价，对公司运营和财务产生不利影响[126] - 伴侣动物产品分销渠道的变化可能影响公司市场份额、利润率和产品分销[127] - 动物传染病爆发可能影响公司产品销售和生产，近年多种动物疾病已冲击动物健康业务[129] - 颠覆性创新和医疗技术进步可能对公司产品市场产生负面影响[131] - 实施新业务线或推出新产品服务可能带来风险，影响公司运营和财务状况[132] - 对食用动物使用抗菌剂的限制和禁令可能增多，消费者偏好也可能改变[133] - 公众对公司产品相关食品的负面看法可能导致产品销量下降[136] - 美国或其他国家外贸政策修改或加征关税可能损害公司业务[140] - 天气、自然灾害和自然资源可用性可能对公司及客户业务产生负面影响[142] - 公司依赖第三方提供产品、材料和服务，面临劳动力和材料成本上升及供应中断风险，成本上升可能影响经营结果和财务状况[156] - 公司研发、收购和许可努力可能无法产生新产品和产品生命周期创新，研发的时间和成本可能增加且难以预测[159][160] - 公司业务受大量法规监管，不遵守法规可能导致检查通知、罚款、停产等后果，影响经营结果和财务状况[164] - 公司可能在诉讼和其他法律事务中产生大量成本并面临不利结果，不利结果会影响经营结果、财务状况和流动性[172] - 第三方非法分销和销售假冒、非法配制、被盗或重新贴标的产品，可能损害公司声誉和业务[174][175] - 产品的滥用或超说明书使用可能损害公司声誉或导致财务等损失，若被认定推广超说明书使用，可能面临罚款和处罚[176] - 公司若不遵守不断变化的数据隐私法规，运营和声誉可能受到影响[177] - 公司对现有制造设施的改进和新制造工厂的建设可能出现延误和成本超支，影响投资回报[158] - 公司研发依赖动物评估，动物测试的禁令或限制法规可能对研发、经营结果和财务状况产生重大不利影响[163] - 公司面临数据隐私相关法律法规的挑战，合规成本高昂且可能增加，不遵守可能导致重大后果[178][179] - 公司ESG相关目标和披露面临多种风险，可能对声誉、业务等产生负面影响[180][181] - 公司信息技术系统面临网络攻击、安全漏洞等风险，可能导致财务和法律风险，成本高昂[182][183][185] - 公司大量业务在国外开展，面临外汇波动、政治不稳定、法律合规等多种风险[189][190][192] - 公司新兴市场投资可能无法实现预期收益，面临政治经济不稳定、销售未达预期等风险[193][194] - 公司可能面临税率变化、新税收立法和额外税务负债，有效税率受多种因素影响[196][197][198] - 第三方知识产权主张可能对公司业务造成负面影响，防御成本高[199] - 公司知识产权权利若受挑战或规避，竞争对手可能利用其研发成果，影响经营和财务状况[200][202] - 公司经常参与专利诉讼和知识产权权利主张，若不利解决将对业务和财务状况产生重大影响[203] - 公司可能不时产生大量额外债务，高债务水平风险可能加剧[205] - 信用评级的实际或预期变化、下调可能影响证券市场价格并增加借款成本[206] - 公司可能无法产生足够现金偿还债务，需采取其他行动但不一定成功[207] - 若现金流和资本资源不足以偿债，公司可能面临流动性问题并采取替代措施[208] - 公司债务偿还依赖子公司产生现金流并提供给公司[209] - 无法产生足够现金流偿债或合理再融资，可能对公司经营、财务和流动性产生重大不利影响[210] - 公司可能没有资金为高级票据的控制权变更要约提供资金[211] - 辉瑞作为专利和技术诀窍许可方的权利可能限制公司开发和商业化某些产品的能力[212]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度和全年业绩表现良好，调整后每股收益和总收入均超预期，但2025年销售和利润预测较弱，股价受影响 [1][2][10][12] 2024年第四季度业绩 整体业绩 - 调整后每股收益1.40美元，超Zacks共识预期的1.37美元，上年同期为1.24美元 [1] - 总收入同比增长5%至23.2亿美元，超Zacks共识预期的23.0亿美元，上年同期为22.1亿美元 [2] 美国市场 - 收入同比增长4%至12.57亿美元，未达Zacks共识预期和模型预期 [4] - 伴侣动物产品销售额同比增长7%至10.1亿美元，受单克隆抗体产品等推动 [5] - 牲畜产品销售额第四季度下降8%至2.49亿美元，因资产剥离抵消部分产品增长 [6] 国际市场 - 收入按报告基础同比增长6%，按运营基础增长10%至10.39亿美元，超Zacks共识预期和模型预期 [7] - 伴侣动物产品销售额按报告基础增长11%，按运营基础增长13%至5.62亿美元，受多种关键产品推动 [8] - 牲畜产品销售额按报告基础持平，按运营基础增长6%至4.77亿美元，受价格上涨推动 [9] 2024年全年业绩 - 调整后每股收益5.92美元，高于上年的5.32美元，超Zacks共识预期的5.89美元 [10] - 总收入同比增长8%至92.6亿美元，超Zacks共识预期的92.4亿美元 [10] 2025年业绩指引 - 预计调整后每股收益在6.00 - 6.10美元之间 [11] - 预计收入在92.25 - 93.75亿美元之间，运营增长2 - 4% [12] 公司评级与相关股票 公司评级 - 目前Zacks排名为3（持有） [13] 相关股票 - Castle Biosciences目前Zacks排名为2（买入），过去30天2024年盈利预期上调，2025年亏损预期改善，过去三个月股价下跌16.4%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率172.72% [13][14] - BioMarin Pharmaceutical目前Zacks排名为2（买入），过去30天2024年盈利预期微升，2025年盈利预期微降，过去三个月股价下跌4%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率28.7% [13][15] - Alnylam Pharmaceuticals目前Zacks排名为2（买入），过去30天2024年亏损预期不变，2025年盈利预期为41美分，过去三个月股价上涨1.9%，过去四个季度盈利三次超预期一次持平，平均惊喜率65.67% [13][16]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收93亿美元，报告基础上增长8%，运营基础上增长11%，其中价格因素贡献6%，销量因素贡献5% [30] - 调整后净收入报告基础上增长10%，运营基础上增长15%，达到27亿美元 [31] - 调整后摊薄每股收益运营基础上增长17% [59] - 2024年回购19亿美元Zoetis股票，董事会批准60亿美元多年期股票回购计划，股息率提高15%，向股东返还超26亿美元 [60][61] - 预计2025年营收在92.25 - 93.75亿美元之间，有机运营增长6% - 8% [63] - 预计2025年调整后净收入在27 - 27.5亿美元之间，运营基础上增长2% - 4%，有机运营基础上增长6% - 8% [70] - 预计2025年调整后摊薄每股收益在6 - 6.1美元之间，报告摊薄每股收益在5.7 - 5.8美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 伴侣动物业务 - 2024年运营收入增长14%，Simparica系列全年营收14亿美元，运营增长28%，Simparica Trio全球营收超10亿美元 [31] - OA疼痛产品线Librela和Solensia全年全球营收5.81亿美元，运营增长80% [33] - 关键皮肤科产品线运营增长17%，营收16亿美元 [33] - 第四季度全球Simparica系列贡献3.24亿美元，运营增长21%；关键皮肤科产品线营收4.17亿美元，运营增长11%；OA疼痛产品线贡献营收1.5亿美元，运营增长20% [46] 家畜业务 - 2024年营收29亿美元，运营收入增长5%，有机运营基础上增长7%，主要受价格因素驱动，销量增长因MFA资产剥离受阻 [34] - 第四季度营收7.26亿美元，运营增长1%，有机运营增长8% [46] 全球伴侣动物诊断业务 - 第四季度营收9600万美元，运营增长10% [47] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2024年营收51亿美元，增长11%，伴侣动物业务增长15%，家畜业务因MFA资产剥离下降1%，排除影响后有机运营增长6% [35][40] - 第四季度营收增长4%，伴侣动物业务增长7%，家畜业务下降8%，排除MFA影响后有机运营增长8%，家畜业务增长12% [47] 国际市场 - 2024年报告基础上增长5%，运营基础上增长10%，伴侣动物业务受Simparica、关键皮肤科和OA疼痛产品线驱动增长，家畜业务运营增长8%，营收19亿美元 [41][44] - 第四季度报告基础上增长6%，排除外汇影响运营增长10%，伴侣动物业务运营增长13%，家畜业务运营增长6% [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创新和商业卓越的战略投资，平衡两者以实现盈利增长和为股东创造长期价值 [25] - 2025年预计通过伴侣动物业务的Simparica、关键皮肤科和OA疼痛产品线实现增长，这些创新产品线预计实现两位数增长 [63] - 公司将继续精简产品组合，优先发展高增长、高价值领域，如创新疫苗和生命周期解决方案 [22] - 行业竞争激烈，如皮肤科市场有新竞争对手进入，但公司认为市场仍有大量未治疗或治疗不足的患者，有广阔增长空间 [75][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得优异成绩，各项业务实现广泛增长，公司对2025年及未来持续高于市场的中高个位数增长充满信心 [9][11] - 公司业务模式多元化，科学创新和商业卓越共同驱动多个增长因素，确保市场领先的产品线有长期增长动力 [12] - 尽管经营环境每年都有新进入者、地缘政治动态变化和监管贸易格局演变，但公司的灵活性使其能够应对挑战并抓住新兴机会 [26] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司剥离了药物饲料添加剂产品组合及部分水溶性产品和相关资产，以精简产品组合、增强运营重点 [22] - 2025年公司指导考虑了外汇逆风因素，预计对营收影响约2.5亿美元，对调整后净收入影响约5000万美元 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在制定2025年指导时考虑了哪些新市场进入者和市场条件的假设，是否会增加对主要品牌的投资以应对竞争 - 公司2024年运营表现出色，预计2025年三个主要产品线将实现两位数增长，考虑了多种竞争情景，皮肤科竞争预计在下半年出现，长期来看这些类别仍有增长空间 [78][80][81] - 公司会利用现有投资，如销售团队等，为关键品牌提供支持，这些投资有良好回报，已纳入指导的支出考虑 [82][83] 问题2: 兽医对Librela兽医信和标签更改的反应如何，2025年指导中Librela的贡献如何，以及2025年利润率提高的驱动因素 - 公司对Librela的推出很满意，它是历史上最成功的产品，兽医信和标签更改有助于兽医了解不良事件更新，标签与国际市场一致，预计有助于该产品线继续增长 [87][88][90] - 利润率提高受MFA资产剥离带来的有利产品组合、伴侣动物产品增长带来的有利组合以及价格因素驱动，但会受到外汇和制造成本增加的抵消 [93][94] 问题3: 2025年营收节奏如何，研发支出是否可视为更具杠杆性的项目 - 公司根据2024年业务趋势和需求为2025年指导提供信心，考虑了新进入者情景，预计上半年表现强于下半年，第四季度并非容易的比较期 [98][99][100] - 研发支出根据产品线进展而定，并非刻意作为杠杆性项目，目前研发支出增长趋势与之前预期相符，会随产品线发展阶段波动 [101][102][103] 问题4: 进入2025年宠物总体数量趋势如何 - 宠物数量预计保持相对稳定，行业增长的根本驱动因素是人与动物的紧密联系，以及千禧一代和Z世代养宠、宠物老龄化带来的需求 [107][108][110] 问题5: 排除外汇因素，2025年指导的上行风险有哪些，12 - 36个月内获批产品的潜在市场规模和投资情况如何 - 公司未将新获批产品纳入指导，外汇逆风约2.5亿美元 [114] - 公司产品组合多元化，进入2025年业务趋势强劲，但竞争进入时间和短期动态可能影响业绩，这也是提供指导范围的原因 [115][116] - 12 - 36个月内，慢性肾病产品潜在市场规模30 - 40亿美元，肿瘤学产品12 - 17亿美元，长期还有心脏病学产品，长效产品线有望成为重要增长驱动力 [118][119][120] 问题6: 兽医对Librela患者选择的态度是否有变化，Simparica Trio在2025年的发展情况如何 - 在欧洲和美国，Librela患者正从严重向中度转变，这将是美国市场增长的关键，兽医对产品满意并愿意继续处方 [125][126] - Simparica Trio全球营收超10亿美元，是美国市场头号畅销产品，尽管竞争激烈仍有28%的增长，市场仍有增长空间，如50%的幼犬未使用三联疗法，且该类别粘性高，公司有能力继续增长市场份额 [127][128][129] 问题7: 2025年有机增长定价假设下，是否预计销量会适度放缓，哪些产品线可能出现销量减速 - 2025年定价预期高于历史2% - 3%，但低于2024年的6%，预计家畜业务增长与行业一致，为2% - 4% [133] - 2024年主要产品线实现两位数销量增长，2025年考虑了竞争因素，指导范围的低端可能价格因素占比略高，高端则价格和销量平衡 [134][135][136] 问题8: Librela美国标签更改对向中度患者群体过渡的预期影响如何，预期获批产品的 blockbuster 潜力如何 - 新标签有助于兽医了解真实世界不良事件数据，与之前向兽医分享的信息一致，预计不会改变增长轨迹，美国市场中度患者增多，兽医对产品满意并愿意处方 [139][140] - 公司有多个潜在 blockbuster 产品，如慢性肾病、肿瘤学和心脏病学产品，这些产品有望满足市场未满足的医疗需求，长效产品线也将是重要增长驱动力 [141][142][143] 问题9: 肾脏和肿瘤学产品线的风险调整后机会是否已产生关键数据，Zoetis是否有多个后期资产，这些产品能否比现有疼痛产品定价更高 - 公司未提供动物健康模块的具体信息，产品发布指导以之前提供的为准 [148] 问题10: 皮肤科产品线在2025年从定价和产品组合角度如何定位，是否需要加强疗效教育和宣传，Cytopoint和Apoquel的产品组合变化看法如何 - 2024年皮肤科产品线增长17%，营收16.4亿美元，即使第四季度有竞争仍有11%的营收增长，预计市场到2028年将增长到25亿美元，仍有2000万只狗未治疗或治疗不足 [152] - 增长途径包括提高合规性、推出长效产品线，新竞争会带来新认知，推动整体市场增长 [153][154] - 公司未提供产品具体定价考虑，但2024年该产品线在价格较高情况下仍有17%的运营增长和两位数销量增长，认为仍有增长机会 [155] - Cytopoint在诊所更受欢迎，Apoquel在替代渠道（零售和家庭配送）占比约40%，2024年两者实现平衡增长，令人鼓舞 [156][157] 问题11: 推动50%的幼犬使用三联驱虫剂这一比例上升的因素有哪些，2025年如何考虑 - 三联疗法市场占比不到40%且增长40%，随着新幼犬加入，使用比例会增加，且一旦使用就不太可能更换，新进入者会带来更多关注，市场预计从20亿美元增长到2028年的45亿美元，公司的先发优势有助于增长市场份额 [161][162][163]

文章核心观点 - 动物制药公司Zoetis第四季度业绩虽超预期但2025年指引不足致股价下滑 [1] 第四季度业绩情况 - 营收增长5%至23.2亿美元，超市场预期的23亿美元，有机运营增长9%，不过增速较前三个季度放缓 [2] - 美国和国际业务增长均衡，美国营收增长4%，国际增长6%，宠物业务表现强劲，畜牧产品业务销售额下降3%至7.26亿美元 [3] - 毛利率从67.1%提升至69.5%，调整后每股收益增长13%至1.40美元，超预期的1.34美元 [3] 2025年指引情况 - 有机运营收入预计增长6% - 8%，未调整情况下增长2% - 4%至92.25 - 93.75亿美元，低于市场共识的95.7亿美元 [4] - 调整后每股收益预计为6 - 6.10美元，较2024年的5.92美元略有上升，但低于预期的6.30美元 [5]

文章核心观点 - 2024年第四季度硕腾公司（Zoetis）业绩超市场预期，尽管特定业务板块面临挑战，但财务表现出色 [1][2] 公司概况与业务重点 - 硕腾是全球动物健康领域的领导者，业务覆盖超100个国家，通过多元化产品组合创收，产品包括杀寄生虫药、疫苗和诊断试剂等 [5] - 公司近期注重产品多元化和研发创新，关键成功指标包括宠物业务的收入增长和通过战略产品发布实现的地域扩张 [6] 2024年第四季度业绩亮点 - 调整后每股收益为1.40美元，超市场预期的1.36美元，较2023年第四季度增长12.9%；营收达23.17亿美元，略高于预期的22.99亿美元，同比增长5%；净利润为5.81亿美元，较2023年同期增长10.7%；美国市场营收为13亿美元，同比增长4% [2][4] - 宠物产品收入增长8%，主要得益于Simparica Trio、Apoquel、Librela和Solensia等产品；畜牧业务收入下降3%，部分原因是战略剥离 [7] - 国际市场贡献显著，运营增长达10%，欧洲和亚洲是推动营收的关键地区；美国市场增长4%，主要受宠物需求推动，但畜牧业务营收面临挑战 [8] - 公司全年研发支出6.84亿美元，在疼痛管理领域成功实施前沿解决方案；在中国和巴西等市场的监管应对虽具挑战性，但对全球战略至关重要 [9] - 公司进行了一次性业务调整，剥离了药物饲料添加剂业务组合，符合战略调整方向；未宣布重大股息变动，资本回报稳定 [10] 展望与战略重点 - 2025年公司预计营收在92.25亿至93.75亿美元之间，有机增长6%至8%；预计每股收益在5.70至5.80美元之间，调整后每股收益在6.00至6.10美元之间，虽考虑到外汇波动影响，但对稳定增长有信心 [11] - 投资者应关注公司在宠物业务的战略增长，以及在疼痛和皮肤病解决方案方面的创新努力；管理层将继续投资研发和进行全球战略扩张，以应对成本压力和监管挑战 [12]

文章核心观点 - 介绍Zoetis 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司业绩与股价表现 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收23.2亿美元，同比增长4.7%，高于Zacks共识预期的23亿美元，超预期0.68% [1] - 同期每股收益1.40美元，去年同期为1.24美元，高于共识预期的1.37美元，超预期2.19% [1] 股价表现 - 过去一个月，Zoetis股价回报率为4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为3.9% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 各业务板块营收情况 地理区域营收 - 美国营收12.6亿美元，4位分析师平均预期为12.8亿美元，同比增长3.8% [4] - 国际营收10.4亿美元，4位分析师平均预期为10.1亿美元，同比增长5.8% [4] - 国际伴侣动物业务营收5.62亿美元，3位分析师平均预期为5.5254亿美元，同比增长10.9% [4] - 美国畜牧业务营收2.49亿美元，3位分析师平均预期为2.5414亿美元，同比下降7.8% [4] 其他业务营收 - 合同制造与人类健康业务营收2100万美元，5位分析师平均预期为2040万美元，同比增长5% [4] - 伴侣动物业务营收15.7亿美元，4位分析师平均预期为15.7亿美元，同比增长8.4% [4] - 畜牧业务营收7.26亿美元，4位分析师平均预期为7.1948亿美元，同比下降2.6% [4] - 畜牧家禽业务营收1.17亿美元，2位分析师平均预期为1.3346亿美元，同比下降7.9% [4] - 伴侣动物马匹业务营收9300万美元，2位分析师平均预期为7595万美元，同比增长5.7% [4] - 伴侣动物猫狗业务营收14.8亿美元，2位分析师平均预期为15亿美元，同比增长8.6% [4] - 畜牧猪业务营收1.28亿美元，2位分析师平均预期为1.3856亿美元，同比下降7.9% [4] - 畜牧牛业务营收3.99亿美元，2位分析师平均预期为3.7659亿美元，同比下降0.5% [4]

业绩总结 - 2024年全年收入为93亿美元，同比增长11%[8] - 调整后净收入为27亿美元，调整后摊薄每股收益为5.92美元，分别同比增长15%和17%[8] - 2024年第四季度收入为23.17亿美元，较2023年增长5%[43] - 2024年第四季度报告净收入为5.81亿美元，较2023年增长11%[43] - 2024年全年调整后净收入为26.93亿美元，较2023年增长10%[50] - 2024年第四季度调整后每股收益为1.40美元，较2023年增长13%[43] - 2024年全年调整后每股收益为5.92美元，较2023年增长11%[50] 用户数据 - 美国市场收入为51亿美元，同比增长11%，其中伴侣动物收入为41亿美元，同比增长15%[17] - 国际市场收入为41亿美元，同比增长10%[17] - 2024年第四季度美国市场收入为12.57亿美元，较2023年增长4%[53] - 2024年全年美国市场收入为50.74亿美元，较2023年增长11%[54] - 2024年第四季度国际市场收入为10.39亿美元，较2023年增长6%[55] - 2024年全年国际市场收入为41.02亿美元，较2023年增长5%[56] 产品与技术研发 - Simparica系列收入在2024年增长28%，达到14亿美元[10] - 骨关节炎（OA）疼痛系列收入在2024年增长80%，达到6.1亿美元[30] - 关键皮肤病系列收入在2024年增长17%，达到16.4亿美元[33] - 2024年OA疼痛单克隆抗体的收入为581百万美元，同比增长81%[67] - 2024年关键皮肤病产品的收入为1640百万美元，同比增长16%[67] - 2024年Simparica系列的收入为1356百万美元，同比增长25%[67] 未来展望 - 2025年收入预期为92.25亿至93.75亿美元[21] - 公司计划在2025年继续进行有机运营增长，预计增长率为6%至8%[21] - 预计调整后的销售成本占收入的比例约为28.0%[59] - 调整后的净收入预计在2700百万到2750百万美元之间[59] - 调整后的每股收益（EPS）预计在6.00到6.10美元之间[59] 财务数据 - 2024年全年调整后的EBIT为3479百万美元，占收入的37.6%[71] - 2024年全年出售的药物饲料添加剂组合收入为3.55亿美元，毛利率约为35%[20] - 2023年调整后的每股收益为5.32美元[74] - 2022年净收入为22.97亿美元，同比增长3%[76] - 2023年净收入预计为24.57亿美元，同比增长7%[76] - 2024年净收入预计为26.93亿美元，同比增长10%[76] - 2022年总收入为80.80亿美元，同比增长4%[78] - 2023年总收入为85.44亿美元，同比增长6%[78] - 2024年总收入预计为92.56亿美元，同比增长8%[78]