财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元 按报告基础增长1% 按有机运营基础增长4% 主要由价格驱动 销量持平 [19] - 第三季度调整后净利润为7.54亿美元 按报告基础增长5% 按有机运营基础增长9% [19] - 调整后毛利率为71.6% 按报告基础提升90个基点 外汇带来20个基点的有利影响 [29] - 调整后运营支出按运营基础小幅增长1% 体现了公司在动态和通胀环境下的成本控制承诺 [30] - 调整后稀释每股收益按运营基础增长7% 按有机运营基础增长12% [30] - 公司收窄并更新全年营收指引至94亿至94.75亿美元 有机运营增长范围为5.5%至6.5% [15][30] - 公司收窄全年调整后净利润指引至28亿至28.4亿美元 有机运营增长范围为5.5%至7% [15][30] - 维持全年报告稀释每股收益指引5.90至6.00美元 调整后稀释每股收益指引6.30至6.40美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球伴侣动物业务营收17亿美元 按运营基础增长2% [20] - 驱虫药产品线营收3.56亿美元 按运营基础增长7% Simparica Trio按运营基础增长6% [7][20] - 核心皮肤病产品线营收4.69亿美元 按运营基础增长3% [8][20] - 骨关节炎疼痛产品线营收1.38亿美元 按运营基础下降11% [9][20] - 全球牲畜业务营收7.25亿美元 按有机运营基础增长10% 各细分市场和物种表现均衡 [13][20] - 美国伴侣动物业务营收持平 驱虫药和皮肤病增长被疼痛药物下滑所抵消 [21] - 美国Simparica产品线营收2.63亿美元 增长2% 替代渠道增长强劲 [22] - 美国核心皮肤病产品营收3.06亿美元 增长1% Apoquel增长部分被Cytopoint因诊所访问量减少而下滑所抵消 [22][23] - 美国骨关节炎疼痛产品营收5800万美元 下降21% Librela营收4100万美元 同比下降26% [24] - 国际伴侣动物业务按运营基础增长4% 由Simparica和核心皮肤病产品线驱动 [26] - 国际Simparica产品线营收9300万美元 按运营基础增长22% Simparica Trio增长32%至4100万美元 Simparica增长15%至5200万美元 [27] - 国际核心皮肤病产品线营收1.62亿美元 按运营基础增长7% 主要由欧洲市场驱动 [27] - 国际骨关节炎疼痛产品线营收8000万美元 按运营基础下降3% Librela销售额6200万美元 按运营基础下降6% [28] - 国际牲畜业务按有机运营基础增长8% 所有四个物种均实现广泛增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收按报告基础下降2% 按有机运营基础增长3% 伴侣动物业务持平 牲畜业务增长14% [21] - 美国兽医诊所访问量在所有主要治疗领域均出现下降 影响了新患者开始治疗 [21] - 美国替代渠道（零售和家庭配送）增长约21% 有助于维持业务势头 [45] - 国际市场营收按报告基础增长3% 按有机运营基础增长6% 伴侣动物增长4% 牲畜增长8% [26] - Simparica Trio在巴西获得最新批准 扩展了国际增长势头 [7] - Apoquel在智利获批 Cytopoint在巴西获得过敏性瘙痒的扩展标签 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项重点多管齐下的战略以使Librela恢复增长 包括提高对骨关节炎严重性的认识 深化教育 分享基于科学的信息 以及进行第四阶段研究 [10] - 公司正在实施新的市场进入模式 以简化结构 建立更精简 更敏捷的现场组织 扩大覆盖范围和频率 [12][13] - 公司对Linivi（犬用长效分子）在加拿大获得首个市场批准感到兴奋 预计2026年上半年上市 欧洲也获得积极意见 [11] - 公司获得Portela（猫用长效单克隆抗体）在欧洲的批准 预计2026年上半年上市 进一步扩展跨物种慢性疼痛管理领域的领导地位 [11] - 公司继续投资于制造卓越 包括新的亚特兰大先进生物制剂设施和扩展的单克隆抗体生产能力 [12] - 在牲畜业务方面 公司正通过推进创新 加强合作伙伴关系来强化战略 以满足生产者不断变化的需求 [14] - 公司拥有动物健康领域最强大 最全面的产品管线 每年预计会有重大新市场批准 [11][16] - 研发负责人Rob Polzer将于年底退休 Kevin Esch将于1月1日接任 确保管线平稳过渡 [16][17] - 公司计划于12月2日东部时间上午8:30举行创新网络直播 提供最新管线更新 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长在本季度如预期般放缓 受强劲的同比基数以及宏观因素（包括兽医诊所访问量和促销活动）影响 [6][19] - 公司对Librela近期显示稳定迹象感到鼓舞 大多数宠物主人满意度高 对2026年恢复增长充满信心 [10][24][69][70] - 美国市场更具竞争性 但公司凭借纪律和专注执行保持份额 [8] - 皮肤病领域存在重大机遇 全球超过一半的病例未经治疗 [9] - 牲畜业务有望在2025年连续第三年实现高于市场的增长 受强劲执行力和弹性市场需求支持 [13] - 蛋白质消费量上升以及鱼类在全球食品供应中的作用日益增强 强化了该业务的长期基本面 [14] - 公司对其产品组合 战略以及与客户和宠物主人的深厚联系充满信心 能够把握未来的重大机遇 [15] 其他重要信息 - 分销商库存动态在季度末恢复正常 并保持在历史范围的较低端 [21][47] - 公司在美国皮肤病领域看到适度的份额损失 主要由于竞争性折扣和与新产​​品发布相关的采样 但这些影响通常是短暂的 [23] - 猫用Solensia营收1700万美元 下降4% 但猫科动物骨关节炎市场潜力巨大 目前仅15%受影响猫接受治疗 [25] - 美国牲畜业务增长14% 几乎所有主要品牌均表现改善 主要受Ceftiofur供应改善驱动 [26] - 国际牲畜业务增长由牛和家禽驱动 牛业务增长由投资组合的价格和销量驱动 家禽继续受益于疫苗主导的增长 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内有哪些重大变化和关键意外 竞争情况如何 以及对2026年指引的影响 [34] - 除了预期的强劲基数和竞争性发布动态外 还看到宏观影响 特别是美国诊所的治疗访问量连续三个季度面临压力 这影响了本季度表现 [35] - 2026年指引将在2月提供 但今年第四季度的退出情况不应作为对2026年的参考 预计价格贡献将保持在典型范围内 对关键特许经营领域的增长充满信心 并且Librela显示出稳定迹象 预计2026年恢复增长 牲畜业务也预计将继续增长 [36][37][38] 问题: 美国伴侣动物业务前景显著变化的原因 以及分销商库存水平 [40][42] - 与往年不同的是 今年治疗访问量（特别是皮肤病和疼痛管理）出现下降 影响了新患者开始治疗 而整体访问量下降幅度较小（略低于2%） [44] - 替代渠道继续强劲增长（约21%） 但治疗访问量的影响是主要因素 可能与兽医客户近年来采取的重大价格上涨有关 [44][45][46] - 分销商库存水平在季度中有所下降 但在季度内恢复 自2023年初以来 库存水平一直低于历史范围的较低端 季度末仍保持在该位置 [47] 问题: 为什么2025年第四季度的退出情况不能预示2026年 价格和销量算法将如何变化 [49][50] - 尽管退出时面临具有挑战性的同比基数 但Librela显示出稳定迹象 预计2026年将恢复增长 [51] - 竞争压力是预期的 但公司产品具有高满意度 历史表明初始发布促销通常是短期的 国际皮肤病业务在面临竞争下仍增长7% 表明市场在扩张 公司认为当前状况不是永久性的 [52][53] 问题: 从Librela发布中吸取的教训 以及新长效骨关节炎药物的发布策略 [56] - 公司将把从Librela学到的一切应用到新药发布中 包括从专家开始早期体验 提高对疾病的认识 深化教育 以及投资第四阶段研究 [57] - Linivi（三个月给药一次）将提供便利 扩大市场并提高合规性 它针对NGF的不同位置 是不同于Librela的分子 Portela也为猫提供了新的机会 猫访问量是亮点 Solensia是推动增长的原因之一 [58][59][60] 问题: 美国皮肤病业务本季度趋势中断的更多细节 以及治疗访问量复苏的前景 [62][63] - 竞争态势与预期没有显著不同 患者份额增长有限 主要区别在于治疗访问量的影响 今年此类访问量出现下降 累计效应在本季度显现 [64][65][66] - 公司假设宏观因素在第四季度持续 但对Librela显示稳定迹象感到鼓舞 并在费用管理方面保持纪律 维持了每股收益指引 [67][68] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [71] - 牲畜业务已连续三年实现高于市场的增长 预计明年将继续增长 潜在需求面因素（蛋白质需求增加 人口增长 新兴中产阶级和城市化）是可持续的 这体现了公司投资组合多元化的优势 [72] 问题: 皮肤病产品线中分销商库存动态与竞争压力的量化影响 以及Librela稳定的驱动因素 [74] - 分销商库存水平不是主要问题 除了Apoquel在季度内进入分销渠道带来约1000万美元的贡献外 竞争产品获得的患者份额符合预期 影响有限 [76][77] - Librela的连续稳定迹象令人鼓舞 使公司有信心在2026年恢复增长 [78] 问题: 关键特许经营（皮肤病 驱虫药三联 疼痛管理）的双位数增长指引的当前跟踪情况和未来展望 [80] - 年初预计这些关键特许经营实现双位数增长 尽管面临阻力 前三季度跟踪约为9% 本季度为2% 现在预计全年为高个位数增长 [81] - 看到Librela稳定迹象令人鼓舞 美国皮肤病治疗访问量下降幅度小于前几个季度 但尚未预测宏观前景 [82] 问题: 美国Simparica Trio产品线的份额和定价动态 以及管线中新的犬用驱虫药 [84][85][86] - 艰难的比较基数（去年第三季度增长27%）和宏观因素是主要影响因素 公司在兽医诊所基本保持份额 竞争性份额增长不显著 [88] - 三联疗法领域仍有显著增长空间 公司作为市场领导者 有信心继续利用这一机会 定价动态是预期的 通常是短期的 [89][90] - 管线进展顺利 预计超前于计划 将在12月2日的创新网络直播中提供更全面的更新 包括犬用驱虫药 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元，按报告基准增长1%，按有机运营基准增长4% [19] - 调整后净利润为7.54亿美元，按报告基准增长5%，按有机运营基准增长9% [19] - 调整后每股摊薄收益按运营基准增长7%，按有机运营基准增长12% [30] - 调整后毛利率为71.6%，按报告基准提升90个基点，外汇带来20个基点的有利影响 [29] - 调整后运营支出按运营基准小幅增长1% [30] - 公司收窄2025年全年营收指引至94亿-94.75亿美元，有机运营增长为5.5%-6.5% [15][30] - 调整后净利润指引收窄至28亿-28.4亿美元，有机运营增长为5.5%-7% [30] - 维持报告和调整后每股摊薄收益指引，分别为5.90-6.00美元和6.30-6.40美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球伴侣动物业务营收17亿美元，按运营基准增长2% [20] - 寄生虫防治产品线营收3.56亿美元，按运营基准增长7% [20] - 皮肤病产品线营收4.69亿美元，按运营基准增长3% [20] - 骨关节炎疼痛产品线营收1.38亿美元，按运营基准下降11% [20] - 全球牲畜业务营收7.25亿美元，按有机运营基准增长10% [20] - Simparica Trio在美国市场增长放缓，主要受去年同期高基数（增长27%）影响 [22] - 美国骨关节炎疼痛产品销售额为5800万美元，下降21%，其中Librela销售额4100万美元，下降26% [24] - 国际Simparica产品线营收9300万美元，按运营基准增长22%，Simparica Trio增长32% [27] - 国际皮肤病产品线营收1.62亿美元，按运营基准增长7% [27] - 国际骨关节炎疼痛产品线营收8000万美元，按运营基准下降3%，其中Librela下降6% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收按报告基准下降2%，按有机运营基准增长3% [21] - 美国伴侣动物业务持平，牲畜业务按有机运营基准增长14% [21] - 美国兽医诊所访问量下降，特别是治疗性访问量连续三个季度面临压力 [35][44] - 替代渠道（零售和家庭配送）增长约21%，部分抵消了诊所疲软 [45] - 国际市场营收按报告基准增长3%，按有机运营基准增长6% [26] - 国际伴侣动物业务按运营基准增长4%，牲畜业务按有机运营基准增长8% [26] - 分销商库存水平在季度中有所下降，但季末恢复正常，仍处于历史范围低端 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在调整美国市场商业结构，转向更精简、更敏捷的组织模式，以单点联系覆盖客户 [12] - 继续投资于制造卓越，包括新的亚特兰大先进生物制剂设施和单克隆抗体生产能力扩张 [12] - 针对Librela的挑战，执行多管齐下的策略，包括提高对骨关节炎严重性的认识、深化兽医教育、分享基于科学的信息以及进行第四阶段研究 [10] - 寄生虫防治领域竞争加剧，但公司凭借先发优势、强大的零售布局和客户忠诚度保持市场地位 [8] - 皮肤病领域面临竞争压力，包括与新上市产品相关的激进促销活动，但公司对其产品组合的差异化优势保持信心 [8][23] - 公司预计未来几年每年都会有一个重要的新市场获批，创新管线保持强劲 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长放缓主要受去年同期强劲基数以及宏观因素（包括兽医诊所访问量和促销活动）影响 [6][19] - 尽管面临短期挑战，但公司增长引擎依然强劲，由市场领先的创新、多元化的产品组合和地理覆盖以及值得信赖的品牌驱动 [6] - 对Librela近期出现的稳定迹象感到鼓舞，并相信其在2026年将恢复增长 [24][38][70] - 牲畜业务连续第三年实现高于市场的增长，反映了强劲的执行力和有韧性的市场需求 [13][38] - 公司对其长期增长轨迹保持信心，拥有最具活力的动物健康管线 [18] 其他重要信息 - 研发负责人Rob Polzer将于年底退休，Kevin Esch将于2025年1月1日接任 [16][17] - 公司将于2025年12月2日东部时间上午8:30举行创新网络直播，提供最新管线更新 [18] - Apoquel薄膜包衣片于9月向分销商供货，为季度皮肤病增长贡献约1000万美元 [23] - Simparica Trio在巴西获得最新批准，体现了地理扩张战略 [7] - 公司今年已完成130多项地理扩张和生命周期创新 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内有哪些重大变化以及竞争影响，2026年增长指引展望 [34] - 增长放缓主要受强劲基数、预期内的竞争性促销活动以及美国诊所宏观环境影响，特别是治疗性访问量连续三个季度面临压力 [35] - 2026年指引将于2月提供，但预计第四季度表现不直接预示2026年，原因包括通常的价格贡献（2%-4%）、对关键特许经营区增长的信心、Librela稳定迹象以及牲畜业务的持续强势 [36][37][38] 问题: 美国伴侣动物业务显著变化的原因，分销商库存水平 [40][42] - 与往年不同，当前挑战主要源于治疗性访问量（如皮肤病和骨关节炎）的下降，影响了新患者开始，而整体访问量下降幅度较小（约2%） [44] - 替代渠道增长强劲（约21%），但未能完全抵消治疗性访问量下降的影响，这可能与兽医客户近年来大幅提价有关 [44][45] - 分销商库存水平在季度中一度下降，但季末恢复，仍低于2023年初以来的历史范围低端 [47] 问题: 第四季度增长放缓是否预示2026年趋势，价格和销量展望 [49][50] - 第四季度增长放缓受Librela的艰难基数、竞争压力以及宏观环境影响，但Librela已显现稳定迹象，预计2026年恢复增长 [51] - 竞争性促销活动通常是短期的，公司产品（如皮肤病产品已有11年市场经验，超1.2亿剂量）客户满意度高，竞争者的患者份额增长有限 [52] - 国际皮肤病市场在竞争下仍增长7%，表明市场扩张潜力，公司对其产品组合和未来管线充满信心 [53] 问题: 新长效骨关节炎药物的上市策略及Librela经验教训 [55][56] - 公司将把从Librela launch中获得的经验应用于新药Linivi（狗用）和Portela（猫用）的上市，包括先与专家合作、提高对疾病严重性的认识、深化教育以及进行第四阶段研究 [57] - Linivi（三个月给药一次）靶向NGF的不同位点，剂量更低，预计将扩大市场并提高合规性，尽管会对Librela产生一些替代 [58] - Portela针对猫用，其延长给药间隔有助于克服猫就医频率低的障碍，Solensia（猫用）本季度增长，猫访问量是亮点 [59] 问题: 美国皮肤病业务趋势变化详情，治疗性访问量复苏前景 [62][63] - 竞争格局与预期基本一致，竞争者市场份额增益有限，主要变化在于治疗性访问量由增转降，影响了新患者开始 [64][66] - 第四季度指引已考虑欧洲Numelvi的全面上市，美国默克产品的批准时间（预计年底或明年初）未对今年业绩产生影响 [65] - 治疗性访问量复苏时间未具体预测，但公司注意到美国皮肤病治疗访问量降幅收窄（低于1%），Librela显现稳定迹象是积极因素 [67][82] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [71] - 牲畜业务已连续三年实现高于市场的增长，预计2026年将继续增长，支撑因素包括蛋白质需求增加、人口增长、新兴中产阶级和城市化等长期趋势 [72] 问题: 皮肤病业务中分销商库存与竞争影响的量化，Librela稳定迹象的驱动因素 [74] - 分销商库存动态对皮肤病业务影响不大，仅Apoquel新剂型上市带来约1000万美元的贡献 [75] - 竞争者（Zenrelia, Numelvi）的患者份额增益符合预期，影响有限 [76] - Librela的稳定迹象基于近期连续数周的序列数据，公司对其多管齐下的策略充满信心，预计2026年恢复增长 [78] 问题: 关键特许经营区（皮肤病、寄生虫防治、骨关节炎疼痛）的双位数增长目标进展 [80] - 年初预期关键特许经营区实现双位数增长，但受骨关节炎疼痛业务（尤其在美国）逆风影响，前三季度增长约9%，本季度增长约2%，预计全年为高个位数增长 [81] - 骨关节炎疼痛业务的稳定迹象以及皮肤病治疗访问量降幅收窄是积极信号 [82] 问题: 美国Simparica Trio市场份额和定价，管线中新的犬用寄生虫防治产品 [84][85] - Simparica Trio表现主要受去年同期高增长基数（27%）和宏观因素影响，公司在兽医诊所份额基本保持稳定 [88] - 口服药物（特别是三联组合）的处方份额从两年前的30%增至47%，仍有巨大增长空间，Trio作为市场领导者地位稳固 [89] - 定价动态符合新品上市期的典型特征，公司对产品差异化和竞争地位有信心 [90] - 新的犬用寄生虫防治产品是管线重要部分，详情将在2025年12月2日的创新网络直播中更新 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元，按报告基准增长1%，按有机运营基准增长4% [26] - 调整后净利润为7.54亿美元，按报告基准增长5%，按有机运营基准增长9% [27] - 调整后毛利率为71.6%，按报告基准提升90个基点，外汇带来20个基点的有利影响 [44] - 调整后运营支出按运营基准小幅增长1% [44] - 调整后稀释每股收益按运营基准增长7%，按有机运营基准增长12% [45] - 全年营收指引修订为94亿美元至94.75亿美元，有机运营增长指引收窄至5.5%至6.5% [21][45] - 全年调整后净利润指引收窄至28亿美元至28.4亿美元，有机运营增长指引为5.5%至7% [45] - 全年调整后稀释每股收益指引维持为6.3美元至6.4美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伴侣动物业务全球营收为17亿美元，按运营基准增长2% [27] - Simparica驱虫产品系列营收3.56亿美元，按运营基准增长7% [7][27] - 关键皮肤病产品系列营收4.69亿美元，按运营基准增长3% [11][27] - 骨关节炎疼痛产品系列营收1.38亿美元，按运营基准下降11% [13][27] - 牲畜业务全球营收7.25亿美元，按有机运营基准增长10% [19][27][28] - 美国伴侣动物业务按有机运营基准持平 [30] - 美国Simparica系列营收2.63亿美元，增长2% [31] - 美国皮肤病业务营收3.06亿美元，增长1% [33] - 美国骨关节炎疼痛产品营收5800万美元，下降21% [34] - 国际伴侣动物业务按运营基准增长4% [37] - 国际Simparica系列营收9300万美元，按运营基准增长22% [38] - 国际Simparica Trio营收4100万美元，按运营基准增长32% [39] - 国际Simparica营收5200万美元，按运营基准增长15% [39] - 国际关键皮肤病系列营收1.62亿美元，按运营基准增长7% [40] - 国际骨关节炎疼痛单抗产品营收8000万美元，按运营基准下降3% [41] - 国际牲畜业务按有机运营基准增长8% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收按报告基准下降2%，按有机运营基准增长3% [29] - 美国牲畜业务按有机运营基准增长14% [30] - 国际市场营收按报告基准增长3%，按有机运营基准增长6% [37] - 美国兽医诊所访问量下降，特别是治疗性访问量连续三个季度面临压力 [51][61][62] - 替代渠道（零售和家庭配送）增长强劲，本季度增长约21% [63] - 分销商库存水平在季度中下降后有所恢复，但仍处于历史范围的低端 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在调整美国商业结构，转向更精简、更敏捷的现场组织，采用单点联系覆盖模式 [16][17] - 继续投资于制造卓越，包括新的亚特兰大先进生物制剂设施和扩大的单克隆抗体生产能力 [15] - 在寄生虫药领域，作为动物健康最大类别的领导者，凭借一流的创新和高采用率推动长期增长 [9][10] - 在皮肤病领域，尽管竞争加剧，但全球超过一半的瘙痒病例仍未得到治疗，市场扩张空间巨大 [12] - 针对骨关节炎疼痛产品Librela的挑战，执行多管齐下的策略，包括提高对骨关节炎严重性的认识、深化兽医教育、分享基于科学的信息以及进行第四阶段研究 [13][14] - 新药Lanivia在加拿大获得首次市场批准，并在欧洲获得积极意见，预计2026年上市 [15][79] - 新药Portela在欧洲获得批准，用于猫骨关节炎疼痛，预计2026年上市 [15] - 研发负责人Rob Holder退休，Kevin Esch自1月1日起接任 [22][23] - 计划于12月2日举行创新网络直播，提供最新管线更新 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长在本季度放缓，主要受去年同期强劲对比以及宏观因素影响，包括兽医诊所访问量和促销活动 [7][26] - 对长期增长轨迹保持信心，拥有正确的产品组合、战略以及与客户的深厚联系 [21] - 预计当前宏观和运营环境在年下半年更为审慎 [21][45] - 尽管面临短期挑战，但核心优势包括市场领先的创新、多元化的全球组合和值得信赖的品牌，为未来增长和市场扩张奠定良好基础 [29] - 牲畜业务基本面强劲，蛋白质消费上升和鱼类在全球食品供应中的作用增强其长期基本面 [20] - 对Librela的长期增长潜力保持信心，全球已分发超过3000万剂 [92] - 预计Librela将在2026年恢复增长 [54][92] 其他重要信息 - 公司今年已完成超过130项地理扩张和生命周期创新 [21] - Apoquel咀嚼片在智利获批，Cytopoint在巴西获得扩展标签用于过敏性瘙痒 [12] - 对新兴人畜共患病（包括HPAI和新世界螺旋蝇）的快速有效应对展示了创新实力 [20] - 家禽业务继续受益于疫苗引领的增长战略，在关键客户中渗透更深，市场扩张 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度内哪些因素发生重大变化以及竞争影响 [48] - 增长放缓主要受强劲对比期、预期中的竞争性发布促销活动以及宏观因素影响，特别是美国诊所治疗性访问量连续三个季度面临压力 [50][51] - 竞争动态符合预期，患者份额增长有限，全年指引已考虑这些因素 [50][88] - 第四季度退出情况不预示2026年表现，预计价格贡献将保持在典型范围内，关键特许经营领域将继续增长，Librela出现稳定迹象并预计2026年恢复增长，牲畜业务预计持续强劲 [52][53][54][55] 问题: 美国伴侣动物业务增长显著变化的原因以及库存水平 [57][60] - 与往年相比，主要区别在于治疗性访问量（如皮肤病和骨关节炎疼痛）今年出现下降，影响了新患者开始 [62][63] - 替代渠道继续强劲增长（约21%），但治疗性访问量下降的影响更为明显 [63] - 兽医客户近年来大幅提高价格可能产生了影响 [65] - 分销商库存水平在季度中下降后恢复，但仍低于历史范围 [66][67] 问题: 第四季度退出率是否预示2026年表现 [69][70] - 第四季度指引隐含的有机运营增长约3%，但退出率不预示2026年 [71] - 预计Librela将恢复增长，竞争性发布促销通常是短期的，公司产品组合实力强大 [71][72][73][74] - 宏观环境影响可能持续，但非永久性特征 [74] 问题: 从Librela上市中吸取的教训以及新长效OA药物的上市策略 [77][78] - 将把从Librela学到的一切应用于新药Lanivia和Portela的上市 [79][80] - 上市策略包括从专家早期经验开始，提高对骨关节炎作为严重疾病的认识，深化教育，投资长期第四阶段研究 [80][81] - Lanivia（三个月给药）和Portela（猫用）预计将扩大市场，提供增量收入 [82][83][84] 问题: 美国皮肤病业务本季度趋势中断的原因以及治疗性访问量复苏前景 [86][87] - 竞争态势与预期无显著差异，患者份额增长有限 [88] - 主要变化是治疗性访问量下降的影响，特别是皮肤病访问量 [90] - 宏观环境假设持续到第四季度，Librela出现稳定迹象是积极因素 [90][91][92] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [95] - 牲畜业务已连续三年实现高于市场的增长，预计2026年将继续增长 [95][96] - 蛋白质需求增加、人口增长、新兴中产阶级和城市化等长期趋势支撑增长 [96] - 业务多元化是核心优势 [97] 问题: 皮肤病业务中分销商库存动态与竞争压力的量化影响以及Librela稳定迹象 [99] - 分销商库存影响不大，Apoquel新品上市带来约1000万美元贡献 [100] - 竞争产品Zyrelia的患者份额增长符合预期，影响有限 [101] - Librela出现连续的稳定迹象，增强了对2026年恢复增长的信心 [102] 问题: 关键特许经营领域（皮肤病、Trio、OA疼痛）的双位数增长指引进展 [104] - 年初至今关键特许经营领域增长约9%，本季度增长约2%，预计全年为高个位数增长 [105] - Librela出现稳定迹象是积极信号，皮肤病治疗性访问量下降幅度收窄 [106][107][108] 问题: 美国Simparica Trio的表现、份额、定价以及管线中新驱虫产品 [110][111][112] - Trio表现主要受去年同期强劲增长27%的影响 [113] - 市场份额在兽医诊所基本保持稳定，竞争性份额增长有限 [114] - 三联组合口服药物的处方份额从30%增长到47%，仍有很大增长空间，Trio是市场领导者 [115] - 定价动态符合预期，预计是短期的，对产品差异化和市场地位有信心 [116] - 新驱虫产品管线信息将在12月2日的创新网络直播中详细更新 [118][119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为24亿美元 按报告基础增长1% 按有机运营基础增长4% 主要由价格驱动 销量持平 [18] - 调整后净利润为7.54亿美元 按报告基础增长5% 按有机运营基础增长9% [18] - 调整后毛利率为71.6% 按报告基础提升90个基点 外汇产生20个基点的有利影响 [28] - 调整后运营支出按运营基础小幅增长1% 反映出公司在动态和通胀环境下的成本控制承诺 [29] - 调整后稀释每股收益按运营基础增长7% 按有机运营基础增长12% [29] - 公司收窄并更新全年指引 有机运营收入增长范围修订为5.5%-6.5% 有机运营调整后净利润增长范围收窄至5.5%-7% [15][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球伴侣动物业务营收17亿美元 按运营基础增长2% [19] - Simparica驱虫产品系列贡献3.56亿美元收入 按运营基础增长7% [6][19] - 关键皮肤病产品系列贡献4.69亿美元收入 按运营基础增长3% [7][19] - 骨关节炎疼痛产品系列收入1.38亿美元 按运营基础下降11% 其中全球Librela销售额按运营基础下降15% [8][19] - 美国Simparica系列收入2.63亿美元 增长2% [22] - 美国关键皮肤病产品收入3.06亿美元 增长1% Apoquel增长被Cytopoint因皮肤病诊所访问量减少而下降所部分抵消 [22] - 美国骨关节炎疼痛产品收入5800万美元 下降21% 其中Librela收入4100万美元 同比下降26% [24] - 美国牲畜业务有机运营收入增长14% 几乎所有主要品牌均表现改善 [25] - 国际伴侣动物业务按运营基础增长4% [25] - 国际Simparica系列收入9300万美元 按运营基础增长22% Simparica Trio增长32%至4100万美元 Simparica增长15%至5200万美元 [26] - 国际关键皮肤病产品收入1.62亿美元 按运营基础增长7% [26] - 国际骨关节炎疼痛产品收入8000万美元 按运营基础下降3% 其中国际Librela销售额6200万美元 按运营基础下降6% [27] - 国际牲畜业务有机运营收入增长8% 所有四个物种均实现广泛增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入按报告基础下降2% 按有机运营基础增长3% 伴侣动物业务持平 牲畜业务增长14% [21] - 美国兽医渠道诊所收入对增长的影响比总体访问量更重要 但第三季度所有主要治疗领域的访问量均下降 影响了新患者开始治疗 [21] - 分销商库存动态在季度末恢复正常 并保持在历史区间的低端附近 [21] - 国际市场收入按报告基础增长3% 按有机运营基础增长6% 伴侣动物增长4% 牲畜增长8% [25] - 国际皮肤病增长主要由欧洲驱动 新患者增加和慢性病例合规性提高 [26] - 国际骨关节炎疼痛产品面临挑战 主要是在英语国家存在认知问题 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项重点多管齐下的战略以使Librela恢复增长 包括提高对骨关节炎作为严重疾病的认识 深化与专家的教育 分享基于科学的信息 以及进行第四阶段研究 [9] - 公司正在演变其美国商业结构 实施一种更精简、更敏捷的现场组织模式 具有单点联系覆盖 以扩大覆盖范围和频率 深化与客户的互动 [11][12] - 在牲畜方面 公司有望在2025年连续第三年实现高于市场的增长 得益于强劲的执行力和有弹性的市场需求 [13] - 公司对皮肤病市场机会保持信心 全球超过一半的皮肤病病例仍未得到治疗 [8] - 在竞争方面 公司在美国市场面临更具竞争性的环境 但在皮肤病等类别中 由新产品发布带来的竞争性折扣和采样导致的份额损失通常是短暂的 [23][26][44] - 公司对产品组合和差异化能力保持信心 在驱虫药这一动物健康最大类别中处于明显领先地位 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长在本季度如预期般放缓 受强劲的同比对比和宏观因素影响 包括兽医诊所访问量和促销活动 [5] - 公司看到三个季度连续的治疗访问量压力 这影响了新患者的开始 并对本季度的业绩产生了累积效应 [32][38][52] - 尽管存在近期逆风 但公司的核心优势 包括市场领先的创新 多元化的全球组合和值得信赖的品牌 继续为未来的增长和市场扩张奠定良好基础 [20] - 公司对Zoetis的长期增长轨迹保持信心 拥有弹性的业务 无与伦比的管道和巨大的市场潜力 [18][30] - 公司对2026年的价格贡献持乐观态度 预计将在典型的2%-4%范围内 并对关键特许经营领域特别是皮肤科和寄生虫病的增长抱有高度信心 [34] - 牲畜业务预计将在2026年继续增长 其潜在需求前景是可持续的 [34][56] 其他重要信息 - 研发负责人Rob Polzer将于年底退休 Kevin Esch将于1月1日接任 [16][17] - 公司将于12月2日东部时间上午8:30举行创新网络直播 提供最新的管道更新 [17][66] - Linivia（一种用于犬类的长效分子）在加拿大获得首次市场批准 预计于2026年上半年推出 并在欧洲获得积极意见 [10][47] - Portela（用于猫科动物骨关节炎疼痛的长效单克隆抗体）在欧洲获得批准 预计于2026年上半年推出 [10][27] - 公司今年已完成130多项地理扩张和生命周期创新 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内有哪些重大变化和关键意外 竞争情况如何 以及对2026年指引的影响 [31] - 回答: 除了预期的强劲对比和竞争性发布动态外 还看到宏观影响 特别是美国诊所的治疗访问量连续三个季度面临压力 这影响了季度业绩 并被纳入当前指引 2026年指引将于2月提供 但第四季度的退出情况不应被视为对2026年的预示 预计价格贡献将保持在典型范围 关键特许经营领域将推动增长 Librela出现稳定迹象 预计2026年将恢复增长 牲畜业务也有望继续增长 [31][32][33][34][35] 问题: 美国伴侣动物业务前景显著变化的原因 以及分销商库存水平 [36] - 回答: 与往年相比 不同之处在于治疗访问量（特别是皮肤科和骨关节炎疼痛）今年出现下降 影响了新患者开始治疗 而往年尽管总体访问量下降 但这些治疗访问量是增长的 令人鼓舞的是 替代渠道（包括零售和家庭配送）继续强劲增长约21% 这得益于宠物主人的偏好和更高的合规性 分销商库存水平在季度中有所下降 但在季度末恢复 自2023年初以来 库存水平一直低于历史区间的低端 目前仍保持在该水平 [36][37][38][39][40][41] 问题: 第四季度退出率是否预示2026年表现 以及销量和价格展望 [42] - 回答: 第四季度退出率（约3%有机运营增长）不应直接预示2026年 公司预计Librela在显示稳定迹象后将于2026年恢复增长 竞争压力（尤其是在皮肤科）是预期的 并且通常是短期的 公司在这些领域拥有强大的市场地位和很高的客户满意度 宏观因素（治疗访问量下降）放大了竞争影响 但公司不认为这是永久性的 对产品组合和未来批准的产品充满信心 [42][43][44] 问题: 从Librela launch中吸取的教训 以及新长效骨关节炎药物的推出策略 [45] - 回答: 公司将把从Librela launch中获得的所有经验教训应用到新产品（Linivia和Portela）的推出中 策略包括从专家开始早期体验 提高对骨关节炎作为严重疾病的认识 深化教育 以及投资第四阶段研究 Linivia是一种靶向NGF不同位点的不同分子 以低10倍的剂量提供长效缓解 预计将扩大市场并提供增量收入 尽管会对Librela产生一些蚕食效应 Portela同样针对猫科动物市场 有望克服每月给药的障碍 公司对这些产品在2026年扩大骨关节炎疼痛市场感到兴奋 [45][46][47][48][49][50] 问题: 美国皮肤科业务本季度趋势变化的更多细节 以及治疗访问量复苏的前景 [51] - 回答: 竞争态势与预期相比没有显著变化 竞争对手的患者份额增长仍然有限 真正的差异在于治疗访问量的影响 今年皮肤科治疗访问量出现下降 产生了累积效应 公司假设宏观因素在第四季度持续 并将在2月更新指引 Librela显示稳定迹象令人鼓舞 预计2026年恢复增长 公司在费用管理方面执行自律 保持了每股收益指引 [51][52][53][54][55] 问题: 牲畜业务增长动力的可持续性 [55] - 回答: 牲畜业务连续第三年实现高于市场的增长 预计这一趋势将持续到2026年 潜在需求受到蛋白质需求增加、人口增长、新兴中产阶级壮大和城市化等长期趋势的支撑 这展示了公司投资组合多元化的核心优势 [56] 问题: 皮肤科产品组合中分销库存动态与竞争压力的量化影响 以及Librela稳定的驱动因素 [57] - 回答: 分销库存动态不是主要问题 皮肤科业绩中唯一相关的分销影响是Apoquel新片剂在9月进入分销渠道 带来约1000万美元的贡献 竞争对手（Zenrelia, Numelvy）的患者份额增长符合预期 影响有限 对于Librela 近期的连续稳定迹象令人鼓舞 使公司有信心其将在2026年恢复增长 [57][58] 问题: 关键特许经营领域（皮肤科 Trio 骨关节炎疼痛）的双位数增长指引当前进展及未来展望 [59] - 回答: 年初预计关键特许经营领域（皮肤科 驱虫药 Simparica Librela和骨关节炎疼痛）将实现双位数增长 在前三个季度 尽管骨关节炎疼痛面临逆风 这些领域仍实现了约9%的增长 本季度增长约2% 现在预计全年为高个位数增长 骨关节炎疼痛的稳定迹象是有利的 公司将在2月提供更清晰的展望 [59][60][61] 问题: 美国Simparica Trio系列的表现 市场份额 定价差距 以及管道中新的犬类驱虫药 [62] - 回答: 最大的影响因素是艰难的同比对比（去年第三季度Trio增长27%）以及宏观因素 公司在兽医诊所基本保持了市场份额 竞争者的患者份额增长不显著 三重组合口服药物的处方份额从两年前的30%增长到47% 仍有很大增长空间 Trio作为市场领导者 拥有先发优势和很高的客户满意度 定价差距在发布期间会出现一些动态变化 但通常是短期的 公司对产品差异化能力充满信心 关于管道中的新犬类驱虫药 公司将在12月2日的创新网络直播中提供全面更新 [63][64][65][66]

公司财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.70美元，高于分析师预期的1.62美元，也高于去年同期的1.58美元 [1] - 第三季度销售额为24亿美元，略低于分析师预期的24.1亿美元，但略高于去年同期的23.9亿美元 [1] - 公司维持2025年调整后每股收益指引为6.30美元至6.40美元，但低于分析师预期的6.35美元 [2] 公司业绩指引 - 公司下调2025年销售额预期至94亿美元至94.75亿美元，此前预期为94.5亿美元至96亿美元 [2] - 新的销售额指引代表有机运营增长率为5.5%至7%，低于此前预期的6.5%至8% [2] - 下调销售展望是基于更广泛的宏观趋势和运营环境 [2] 市场反应 - 财报发布后，公司股价在盘前交易中暴跌12.6%，至126.10美元 [3] - 若该跌幅维持，股价将创下自2022年11月以来的新低 [3]

Zoetis (ZTS) came out with quarterly earnings of $1.7 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.62 per share. This compares to earnings of $1.58 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +4.94%. A quarter ago, it was expected that this animal health company would post earnings of $1.62 per share when it actually produced earnings of $1.76, delivering a surprise of +8.64%.Over the last four quarters, the compa ...

公司业绩展望 - 公司大幅下调其全年业绩展望 [1]

业绩总结 - Zoetis第三季度收入为24亿美元，同比增长1%[12] - 调整后净收入为7.54亿美元，同比增长9%[12] - 调整后稀释每股收益为1.70美元，同比增长12%[12] - 报告净收入为7.21亿美元，同比增长6%[53] - 调整后的净收入为7.54亿美元，同比增长5%[54] - 调整后的每股摊薄收益为1.70美元，同比增长8%[54] - 美国市场第三季度收入为13.22亿美元，同比下降2%[57] - 国际市场第三季度收入为10.55亿美元，同比增长3%[58] - 调整后的毛利率在第三季度为71.6%，较2024年同期的70.7%有所提升[56] 用户数据 - 美国业务收入为13亿美元，同比增长3%[24] - 伴侣动物收入为11亿美元，持平于去年[24] - 国际业务收入为11亿美元，同比增长6%[24] - 畜牧业收入为3亿美元，同比增长14%[24] - 伴侣动物和畜牧业的有机运营增长分别为2%和10%[27] - 全球牲畜收入在第三季度按有机运营基础增长了10%[51] 未来展望 - 公司将2025年收入增长预期修订为5.5%-6.5%[13] - 预计2025年全年收入将在94亿到94.75亿美元之间[62] - 预计2025年有机运营增长率为5.5%到6.5%[62] 新产品和新技术研发 - Osteoarthritis（OA）疼痛单克隆抗体业务收入同比下降11%[46]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营收为24亿美元，同比增长1%（按报告基准），有机运营增长4%[3] - 第三季度净利润为7.21亿美元，同比增长6%，稀释后每股收益1.63美元，增长9%[3] - 第三季度调整后净利润为7.54亿美元，同比增长5%，调整后稀释每股收益1.70美元，增长8%[3] - 第三季度收入为24.00亿美元，同比增长1%[26] - 第三季度净利润为7.21亿美元，同比增长6%[26] - 第三季度摊薄后每股收益为1.63美元，同比增长9%[26] - 前九个月收入为70.80亿美元，同比增长2%[26] - 前九个月净利润为20.70亿美元，同比增长9%[26] - 第三季度非GAAP调整后净利润为7.54亿美元，同比增长5%[29] - 第三季度非GAAP调整后摊薄每股收益为1.70美元，同比增长8%[29] - 2025年前九个月非GAAP调整后净利润为21.99亿美元，较2024年同期的20.61亿美元增长7%[42] - 2025年前九个月非GAAP调整后稀释每股收益为4.93美元，较2024年同期的4.52美元增长9.1%[32] - 2025年前九个月税前利润经调整后为27.57亿美元，较GAAP报告的25.99亿美元增加了0.97亿美元的购买会计调整和0.6亿美元的特定重大项目[32] - 2025年第三季度调整后净利润为7.54亿美元，较2024年同期7.16亿美元增长5%，有机运营增长达9%[42] - 2025年前九个月总收益为25.99亿美元，同比增长8%[67] - 第三季度总营收为24亿美元，同比增长1%，有机运营增长率为4%[50] - 前九个月总营收为70.8亿美元，同比增长2%，有机运营增长率为7%[53] 成本和费用（同比环比） - 第三季度销售成本为6.83亿美元，同比下降3%[26] - 第三季度研发支出为1.70亿美元，同比增长2%[26] - 第三季度所得税准备金为1.66亿美元，同比下降9%[26] - 2025年前九个月调整后销售成本为19.49亿美元，占收入的27.5%，较2024年同期的20.08亿美元（占收入28.9%）下降3%[42] - 2025年前九个月调整后销售、一般和行政费用为17.29亿美元，较2024年同期的16.82亿美元增长3%[42] - 2025年前九个月调整后研发费用为4.97亿美元，与2024年同期4.98亿美元基本持平[42] 各业务线表现 - 美国部门牲畜产品销售额按报告基准下降9%，但有机运营增长14%[6] - 第三季度伴侣动物业务营收为16.52亿美元，同比增长3%，有机运营增长2%[50] - 第三季度家畜业务营收为7.25亿美元，同比下降4%，但有机运营增长10%[50] 各地区表现 - 美国部门营收13亿美元，按报告基准下降2%，但有机运营增长3%[6] - 国际部门营收11亿美元，按报告基准增长3%，有机运营增长6%[6] - 第三季度中国区国际营收为4500万美元，同比下降26%，主要受运营因素影响[56] - 2025年第三季度国际总收入为10.55亿美元，同比增长3%（按固定汇率计算增长1%）[60] - 2025年第三季度美国收入为13.22亿美元，同比下降2%[60] - 2025年前九个月国际收入为31.33亿美元，同比增长2%（按固定汇率计算增长4%）[67] - 2025年前九个月美国收入为38.61亿美元，同比增长1%[67] - 2025年前九个月国际营收为31.33亿美元，同比增长2%，有机运营增长9%[53] - 2025年前九个月中国市场收入为1.77亿美元，同比下降14%（按固定汇率计算下降13%）[58] - 2025年前九个月其他发达市场收入为4.59亿美元，同比增长11%（按固定汇率计算增长10%）[58] 各地区毛利率表现 - 2025年第三季度美国毛利率为83.2%，较2024年同期的80.8%有所提升[60] - 2025年前九个月美国毛利率为83.7%，较2024年同期的81.5%有所提升[67] - 2025年前九个月国际毛利率为69.8%，较2024年同期的68.1%有所提升[67] 管理层讨论和指引 - 公司修订2025年全年营收指引至94亿至94.75亿美元，有机运营营收增长5.5%至6.5%[4][16] - 公司收窄2025年全年调整后净利润有机运营增长指引至5.5%至7.0%[4][16] - 公司维持2025年调整后稀释每股收益指引在6.30美元至6.40美元[4][16] - 预计2025年全年报告净利润在26.25亿至26.65亿美元之间，调整后净利润在28亿至28.4亿美元之间[16] - 公司下调2025年全年营收指引至94亿至94.75亿美元，此前指引为94.5亿至96亿美元[45] - 2025年全年有机运营增长指引下调至5.5%-6.5%，此前为6.5%-8%[45] - 公司预计2025年调整后摊薄每股收益为6.30至6.40美元，与先前指引一致[45] - 公司预计2025年调整后销售成本占营收比例约为28.3%，略高于先前预计的28.0%[45] 其他重要事项 - 2025年前九个月特定重大项目税前总额为0.6亿美元，主要包括业务转型计划0.26亿美元和资产减值0.27亿美元[37] - 2025年前九个月与收购和剥离相关的成本税前总额为100万美元，显著低于2024年同期的1200万美元[35] - 公司正在进行一项多年业务流程转型计划，包括实施新的ERP系统，相关成本被归类为特定重大项目[39]

业绩预期 - 华尔街预期公司第三季度2025年每股收益为1.62美元，营收约为24.1亿美元 [1] - 公司预计将超越上述预期，主要受伴侣动物产品（如Simparica Trio和Apoquel）的强劲需求驱动 [2][6] - 公司预计报告季度同比盈利增长，归因于2025年第三季度更高的营收 [3] 业务板块表现 - 伴侣动物板块预计表现强劲，Zacks共识预期与华尔街预测一致 [2] - 由于剥离部分资产，公司牲畜产品营收可能面临挑战 [2] 财务健康状况 - 公司拥有多元化的产品组合，支持其财务健康 [3][6] - 债务权益比为1.36，表明债务和股权融资使用均衡 [5] - 流动比率为1.76，表明公司能够轻松覆盖其短期负债 [5] 市场估值指标 - 市盈率为24.60，意味着投资者愿意为每美元盈利支付24.60美元 [4] - 市销率为6.82，企业价值与销售额比率为7.39，反映了市场对其营收和销售的估值 [4] - 盈利收益率为4.07%，基于盈利展示了公司的投资回报率 [5]