文章核心观点 - 公司认为Zoetis的Librela药物预计将远超管理层设定的10亿美元峰值销售目标，这将对公司股价产生积极影响，因此将投资建议调整为买入 [1][11] 关键产品 - 关键产品为Librela和Solensia，Librela预计峰值销售额超10亿美元 [1] Librela介绍 - Librela是首款治疗犬骨关节炎（OA）的药物，需兽医每月注射，可降低相关疼痛水平，是目前唯一获批治疗OA的药物 [2] - 该疾病影响所有年龄段的犬，患病犬可能终身服药 [2] - 它是相对新药，2020年在欧洲获批，2023年5月获FDA批准，2024年第二季度财报显示，Librela销售额为1.16亿美元，与Solensia合计销售额为1.5亿美元 [2][6] 销售预期超标的原因 - 美国约有9000万只犬，约80%每年看兽医，合理的潜在治疗犬数量约为7200万只 [3] - 兽医每月收取的零售价格因犬体重而异，每只治疗犬每月收费超80美元，兽医毛利率约50%，Zoetis每只犬每月记录销售额40美元，即每年480美元 [4] - 犬患OA的比例估计在20%-40%之间，最大不确定变量是患病犬接受治疗的比例，仅考虑美国市场，Librela很容易达到10亿美元的峰值销售额 [4][5] - 截至2024年第二季度，Librela单季销售额已达1.16亿美元，年化销售额4.6亿美元，与Solensia合计年化销售额6亿美元 [6] - 管理层称市场对该产品的接受度高于公司历史上任何产品，美国超80%的诊所购买该产品，再订购率接近90% [6] - 即使只有10%的患病犬接受治疗，不考虑Solensia和国际销售，也已完成10亿美元目标的超70%，若加上Solensia和国际销售的3.88亿美元年化收入，很容易超过10亿美元销售目标 [7] 对股价的潜在推动 - Librela的表现对Zoetis股价影响重大，2024年4月有关其副作用的报道导致股价下跌8%，此次若业绩超预期，将对股价产生积极影响 [8] - Zoetis 2023年的年收入为85亿美元，销售额超出预期数亿美元将对营收产生重大影响 [8] 业绩超预期的风险 - 有报道称Librela可能存在不良反应，虽目前不常见，但可能影响产品接受率，不过该药物经过了标准临床试验流程，出现轻微副作用的可能性更大 [9] - 宏观经济状况和宠物主人在兽医治疗上的支出意愿可能影响销售，由于治疗成本高且需长期用药，产品接受率可能低于预期，但10%的治疗率足以使业绩超预期 [10]

文章核心观点 - 从技术角度看，Zoetis（ZTS）股价达到重要支撑位，结合盈利预测修正和关键技术水平，未来有望上涨，投资者可关注 [1][2] 技术分析 - ZTS 突破 20 日移动平均线阻力位，显示短期看涨趋势 [1] - 20 日简单移动平均线能平滑短期价格趋势，比长期移动平均线提供更多趋势反转信号，对短期交易者有益 [1] - 若股票价格高于 20 日移动平均线，趋势为正；低于则可能发出看跌信号 [1] 股价表现与评级 - 过去四周 ZTS 股价上涨 6.3% [2] - 公司目前是 Zacks 排名 3（持有） [2] 盈利预测修正 - 本财年 ZTS 盈利预测有 1 次上调，无下调，共识估计也有所上升 [2]

文章核心观点 - 基于关键支撑位、200日移动平均线及盈利预估修正等因素，建议投资者将Zoetis（ZTS）列入观察名单 [1][2] 技术分析 - Zoetis（ZTS）达到关键支撑位，近期突破200日移动平均线，显示长期看涨趋势 [1] - 200日简单移动平均线被交易员和分析师广泛使用，可帮助确定股票等金融工具的长期市场趋势，随长期价格走势上下移动，充当支撑或阻力位 [1] 股价表现 - 过去四周，ZTS股价上涨6.3% [1] 评级情况 - 公司目前Zacks评级为3（持有），表明股价可能进一步上涨 [1] 盈利预估 - 投资者考虑到ZTS积极的盈利预估修正，看涨理由更充分 [1] - 本财年过去两个月内无预估下调，有1个上调，共识预估也有所提高 [1]

文章核心观点 - 公司看好硕腾（Zoetis）的直接面向消费者战略，认为该战略可能增加客户留存并吸引新客户，且公司拥有强大的创新新产品组合，因此将评级从“持有”上调至“买入”，目标价为每股210美元 [1][12] DTC战略和新产品推动增长 - 硕腾在Q2实现11%的有机收入增长和18%的净利润增长，表现出色 [2] - 公司近年来投资DTC计划，专注直接面向消费者营销，其Simparica系列本季度运营增长22%，公司还在网站提供产品信息并鼓励客户订阅和赚取奖励，DTC战略有望提高营销投资回报率并加速新药增长 [3] - 公司不仅推出新产品，还改造现有药物以实现客户价值最大化，开发新配方和交付方法，可能提高平均销售价格和利润率 [3] - 公司通过教育课程与超9000名兽医和技术人员互动，使他们熟悉产品 [3] 硕腾季度收益 - 由于24财年上半年财务业绩出色，公司上调了24财年的收入和每股收益指引 [5] 增长预测和估值更新 - 海峡研究预测2022 - 2031年全球伴侣动物健康市场复合年增长率为9.1%，到2031年将达450.1亿美元，鉴于硕腾的DTC战略和积极的新产品推出，预计公司近期收入年增长率为12% [5] - 畜牧业务预计增长慢于伴侣动物业务，历史市场年增长率为5% - 6%，预计公司畜牧业务复合年增长率为6% [6] - 预计公司近期有机收入增长10%，假设公司将2%的总收入用于收购，为营收增长贡献80个基点 [6] - 毛利率预计随公司推出更高平均售价的新产品而扩大，预计每年扩大30个基点，研发带来10个基点的运营杠杆，销售、一般和行政费用（SG&A）带来20个基点的运营杠杆，DTC战略可能随时间降低SG&A支出 [6] 硕腾DCF - 给出2024 - 2033年的收入、营业利润、净利润和自由现金流预测数据 [7][8] - 通过计算净收入、折旧与摊销、营运资金变动和净借款得出股权自由现金流 [9] - 对所有自由现金流进行折现后，预计一年期目标价为每股210美元 [10] 结论 - 公司看好硕腾的直接面向消费者战略，认为其是最好的动物健康公司，将评级上调至“买入”，目标价为每股210美元 [12]

文章核心观点 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期 部分关键指标能更准确反映公司财务健康状况 有助于投资者预测股价表现 [1] 财务数据 整体营收与收益 - 2024年第二季度营收23.6亿美元 同比增长8.3% 超Zacks共识预期2.3亿美元 实现2.53%的超预期幅度 [1] - 同期每股收益1.56美元 去年同期为1.41美元 超共识预期1.49美元 实现4.70%的超预期幅度 [1] 地理区域营收 美国市场 - 营收13.1亿美元 高于三位分析师平均预期的12.6亿美元 同比增长12.3% [3] - 美国畜牧业务营收2.28亿美元 高于三位分析师平均预期的2.2043亿美元 同比增长10.7% [4] 国际市场 - 国际营收10.4亿美元 高于三位分析师平均预期的10.2亿美元 同比增长4% [6] - 国际伴侣动物业务营收5.69亿美元 略低于三位分析师平均预期的5.6911亿美元 同比增长7.4% [5] 业务板块营收 伴侣动物业务 - 营收16.5亿美元 高于四位分析师平均预期的16.1亿美元 同比增长10.8% [7] - 伴侣动物马业务营收6800万美元 高于两位分析师平均预期的3220万美元 同比增长4.6% [13] - 伴侣动物猫狗业务营收15.8亿美元 高于两位分析师平均预期的15.6亿美元 同比增长11% [14] 畜牧业务 - 营收6.94亿美元 高于四位分析师平均预期的6.69亿美元 同比增长3.4% [8] - 畜牧猪业务营收1.3亿美元 低于两位分析师平均预期的1.3608亿美元 同比下降2.3% [10] - 畜牧家禽业务营收1.32亿美元 低于两位分析师平均预期的1.3693亿美元 同比增长0.8% [11] - 畜牧绵羊及其他业务营收2000万美元 高于两位分析师平均预期的518万美元 同比下降23.1% [12] 合同制造与人类健康业务 - 营收1800万美元 低于四位分析师平均预期的2056万美元 同比下降10% [9] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -0.4% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -6.7% [14] - 股票目前Zacks排名为3（持有） 表明短期内可能与大盘表现一致 [14]

文章核心观点 - 动物药品制造商Zoetis二季度营收超预期并上调全年指引，股价周二盘中飙升6% [1] 分组1：全年营收指引 - 公司将全年营收指引中点上调5000万美元 [1] - 公司现预计全年营收在91亿至92.5亿美元，高于此前预测的90.5亿至92亿美元，分析师预期为91.2亿美元 [1] 分组2：二季度业绩情况 - 公司二季度每股收益（EPS）为1.37美元，同比下降6%且低于预期，营收增长8%至23.6亿美元，超预期 [2] - 公司在美国实现12%的营收增长，国际业务实现10%的运营营收增长，伴侣动物和牲畜产品组合分别实现12%和9%的全球运营增长 [2] 分组3：股价表现 - 周二盘中股价飙升6%，截至美国东部时间下午1点，股价攀升近6%至185.10美元 [1][2]

财务表现 - 公司第二季度营收达到23.6亿美元 同比增长8% 按运营基础计算增长11% 超出市场预期的23.1亿美元 [1] - 美国市场营收为13亿美元 同比增长12% [1] - 国际业务营收为10亿美元 按报告基础增长4% 按运营基础增长10% [2] - 调整后净利润为7.11亿美元 每股摊薄收益1.56美元 按报告基础分别增长9%和11% 按运营基础分别增长18%和20% 超出市场预期的1.49美元 [2] 业务增长 - 伴侣动物产品销售额增长13% 主要得益于骨关节炎疼痛单克隆抗体产品Librela和Solensia 以及跳蚤、蜱虫和心丝虫组合产品Simparica Trio的贡献 [2] - 牲畜产品销售额增长11% 主要由于牛和猪产品供应时间导致的基数效应 [2] - 全球运营增长显著 伴侣动物和牲畜产品分别增长12%和9% [1] 市场表现 - 公司股价周二上涨5.82% 至185.01美元 [4] 未来展望 - 公司上调2024年销售指引至91亿至92.5亿美元 此前为90.5亿至92亿美元 市场预期为91.5亿美元 [3] - 预计2024年调整后每股收益为5.78至5.88美元 此前为5.71至5.81美元 市场预期为5.77美元 [3] - 分析师认为公司将继续受益于产品组合创新 特别是在伴侣动物疼痛治疗、皮肤病学和寄生虫领域 [3]

收入增长 - 公司总收入增长8%，达到23.61亿美元[130] - 总收入增长主要来自于价格上涨约8%、新产品销量增长约3%以及主要皮肤病产品销量增长约2%[130] - 外汇变动对收入增长产生约3%的负面影响[130] 成本费用 - 成本销售占收入的百分比从2023年6月30日三个月期间的27.8%上升至2024年6月30日三个月期间的28.3%，主要是由于制造和其他成本不利以及汇率不利所致，部分被价格上涨、产品组合有利、库存费用降低和运费降低所抵消[136] - 成本销售占收入的百分比从2023年6月30日六个月期间的28.6%上升至2024年6月30日六个月期间的28.8%，主要是由于制造和其他成本不利以及汇率不利所致，部分被价格上涨、产品组合有利、运费降低和库存费用降低所抵消[137] - 销售、一般及管理费用在2024年6月30日三个月期间增加2500万美元或4%，主要是由于某些薪酬相关成本增加、销售和分销成本增加、物流和运费成本增加以及专业和咨询费用增加，部分被广告和促销成本降低、汇率有利和购买会计调整影响降低所抵消[139] - 销售、一般及管理费用在2024年6月30日六个月期间增加6700万美元或6%，主要是由于某些薪酬相关成本增加、销售和分销成本增加、物流和运费成本增加、专业和咨询费用增加以及技术项目投资增加，部分被汇率有利、购买会计调整影响降低和广告和促销成本降低所抵消[139] - 研发费用在2024年6月30日三个月期间增加2500万美元或17%，主要是由于项目投资支出增加、为支持创新和产品组合进展而增加的某些薪酬相关成本、最近收购带来的成本增加以及其他运营成本增加[142] - 研发费用在2024年6月30日六个月期间增加4500万美元或16%，主要是由于项目投资支出增加、为支持创新和产品组合进展而增加的某些薪酬相关成本、最近收购带来的成本增加以及其他运营成本增加[142] 利润 - 税前利润率为33%，较上年同期下降7个百分点[131] - 净利润为6.24亿美元，同比下降7%[131] - 调整后净利润为6.52亿美元，同比增长9%[119] 分部业绩 - 美国业务收入增长14%，主要由于伴侣动物产品销售增长[168] - 国际业务收入增长3%，其中伴侣动物产品销售增长10%[169] - 美国业务利润增长20%，主要由于收入增长和营业费用下降[175] - 国际业务利润持平，其中营业利润增长10%被汇率不利影响所抵消[176] - 其他业务活动净亏损增加，主要由于研发投入增加[178][179] - 公司层面费用增加，主要由于人力成本上升和信息技术投入[181] - 公司费用在2024年6月30日结束的六个月内增加了1.23亿美元，或27%，主要由于薪酬相关成本较高、上一年度从第三方收到未支付版税的和解款、不利的外汇影响以及信息技术投资[182] - 其他未分配费用在2024年6月30日结束的六个月内增加了2200万美元，或19%，主要由于不利的外汇影响、制造成本较高、存货报废和其他费用较高，部分被运费降低所抵消[182] 调整后净收入 - 调整后净收入是管理层用于内部评估业务表现的一个重要指标，也是与其他绩效指标一起用于整体业务表现的衡量[183] - 调整后净收入剔除了因企业合并和资产收购而产生的重大购买会计调整的影响，包括已收购有限使用寿命无形资产公允价值增加的摊销以及已收购固定资产公允价值增加/减少的折旧[184] - 调整后净收入剔除了与重大企业合并、资产收购和剥离相关的交易、整合和分离成本[185] - 调整后净收入剔除了某些重大项目，这些项目代表了非经常性、非经常发生的实质性异常项目[186] - 2024年第二季度和2023年第二季度的调整后每股收益分别为1.56美元和1.41美元，增长11%[189] 现金流 - 公司上半年营业现金流为10.97亿美元，同比增加3.65亿美元[205] - 公司上半年投资活动现金流出为2.63亿美元，同比减少0.33亿美元[207] - 公司上半年筹资活动现金流出为12.87亿美元，同比减少10.09亿美元[208] 财务状况 - 公司于2022年11月发行了13.5亿美元的高级债券[210] - 公司于2023年2月偿还了13.5亿美元的2013年高级债券[210] - 公司于2022年12月与银行签订了10亿美元的新的多年期循环信贷协议[210] - 公司2023年6月30日的现金及现金等价物为20.41亿美元[211] - 公司2023年6月30日的应收账款净额为13.04亿美元[211] - 公司2023年6月30日的流动资产与流动负债比率为3.36:1[211] - 公司2023年6月30日的长期债务为65.64亿美元[211] - 公司发行了多种期限的高级票据,利率在2%-5.6%之间,本金到期日从2025年至2050年不等[214] - 公司的商业票据和长期债务获得了穆迪和标普的评级,评级为Baa1/BBB,展望为正面/稳定[215,216] - 公司在2021年12月授权了35亿美元的股票回购计划,截至2024年6月30日,该计划剩余6.23

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了11%的营业收入增长和18%的经调整净利润增长 [8][9] - 美国业务增长12%,国际业务增长10% [37][44] - 伴侣动物业务增长12%,畜牧业务增长9% [37][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伴侣动物业务中,创新产品组合增长12%,包括骨关节疼痛管理产品增长142%、Simparica系列产品增长22%、皮肤病产品组合增长18% [9][27][32][39] - 畜牧业务中,水产疫苗业务增长20% [97] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长12%,其中伴侣动物增长13%,畜牧业务增长11% [37] - 国际市场增长10%,其中伴侣动物增长12%,畜牧业务增长8% [44][45][47] - 中国市场持续受到经济挑战的影响,对伴侣动物和畜牧业务产生压力 [49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于创新和卓越执行,推动了出色的业绩,并有信心继续快于市场增长 [21][22][24] - 公司在皮肤病和骨关节疼痛管理领域保持领先地位,并有进一步扩大市场份额的空间 [11][13][14][32][33] - 公司正在出售部分饲料添加剂业务,将重点放在创新解决方案上,支持客户在健康和可持续动物蛋白需求方面的成功 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在挑战,但动物健康行业保持韧性,公司的创新、多元化和持久的产品组合使其能够有效应对各种市场条件 [21] - 公司看好未来增长前景,并宣布了新的60亿美元股票回购计划,体现了对增长的信心 [22][52] 其他重要信息 - 公司在研发、制造和数字化转型等方面的投资,使其在行业中保持领先地位 [10] - 公司致力于满足客户需求,提供优质的客户体验,并通过品牌建设和营销策略来捕捉新的市场份额 [10][16] - 公司的目标是实现收入增长快于市场、利润增长快于收入、持续投资创新和能力建设,并向股东返还超额资本 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jon Block 提问** 询问价格和销量的分解情况,以及未来生命周期创新对价格的影响 [58] **Wetteny Joseph 回答** - 本季度价格贡献约8%,销量贡献约3% [60][61] - 全年预计价格和销量贡献将相对平衡 [61] - 生命周期创新有助于提升价格的持久性 [58] 问题2 **Erin Wright 提问** 询问Librela在美国的季度环比增长情况,以及再订单率和销售趋势 [67] **Kristin Peck 回答** - Librela在美国的季度增长势头良好,预计下半年将继续保持强劲增长 [68] - 到目前为止,Librela在美国的渗透率已达80%,再订单率约86% [68] - 公司正在与FDA就Librela标签的潜在变更进行沟通 [69] 问题3 **Michael Ryskin 提问** 询问Apoquel咀嚼片对皮肤病业务的贡献,以及未治疗市场的长期机会 [74] **Kristin Peck 和Wetteny Joseph 回答** - Apoquel咀嚼片的推出有助于提升合规性,但目前对整体皮肤病业务增长贡献有限 [76][77] - 公司看好未来在未治疗和未充分治疗的市场上仍有巨大的增长空间,包括3百万使用其他疗法的狗以及8百万未接受治疗的狗 [77][78] - 提高宠物主教育和渠道覆盖是公司未来拓展皮肤病市场的关键 [77][78]

财务表现 - 公司2024年第二季度调整后每股收益为1.56美元 超出市场预期的1.49美元 同比增长10.6% [1] - 第二季度总收入同比增长8%至23.6亿美元 超出市场预期的23亿美元 [1] - 公司上调2024年全年盈利指引至每股5.78-5.88美元 收入指引上调至91-92.5亿美元 [5] 业务表现 - 美国市场收入同比增长12%至13.1亿美元 超出市场预期的12.6亿美元 [2] - 美国伴侣动物产品销售额同比增长13%至10.8亿美元 主要由骨关节炎单抗产品和驱虫产品驱动 [2] - 美国牲畜产品销售额同比增长11%至2.28亿美元 主要受牛猪产品推动 [3] - 国际市场收入同比增长4%至10.4亿美元 按运营基础计算增长10% [3] - 国际伴侣动物产品销售额同比增长7% 按运营基础计算增长12% [3] - 国际牲畜产品销售额按运营基础计算增长8% 主要受价格提升推动 [4] 行业表现 - 公司股价年内下跌11.4% 表现逊于行业6%的跌幅 [1] - 生物科技行业中 Annovis Bio年内下跌55% Anixa Biosciences下跌20.1% Akero Therapeutics上涨1.9% [7][8]