员工规模与构成 - 截至2025年12月31日，Allstate拥有约53,000名全职员工和300名兼职员工[102] 员工参与度与留任 - 2025年，Allstate美国员工中有28%参与了至少一个员工影响力小组[107] - 2025年，员工影响力小组成员的离职率比非成员低15%[107] - 员工敬业度结果持续高于行业基准[108] - 2025年全球点对点认可计划中认可次数超过100万次[109] 员工福利与政策 - 所有全职和兼职员工从第一天起就有资格享受带薪家庭护理假[109] - 公司取消了非必需岗位的学位要求，专注于基于技能的招聘[111] - 公司优先考虑内部招聘以及现有人才的培养、强化和保留[111] 保险定价监管环境 - 在汽车保险定价方面，21个司法管辖区采用事先批准制，20个采用报备即用制，9个采用先用后报制，1个无需报备[85] - 在家庭保险定价方面，20个司法管辖区采用事先批准制，21个采用报备即用制，9个采用先用后报制，1个无需报备[85] 公司控制权变更监管 - 收购Allstate公司10%或以上普通股的交易通常需要获得多个州保险部门的预先批准，在阿拉巴马州该门槛为5%或以上[78] 特定地区监管措施 - 加州保险专员于2025年1月对受野火影响的特定邮政编码区发布为期一年的住宅保险非续保或取消的强制禁令[83] 气候相关法规 - 加州气候企业数据问责法案规定了分阶段报告方法，加州空气资源委员会提出的法规设定了2026年8月的首次报告截止日期[93] 偿付能力监管 - 全国保险专员协会采用了集团资本计算，用于监管机构的偿付能力监控活动[74] 行业共保参与 - 公司是多个州级行业共保池、基金或协会的参与者，包括密歇根灾难性索赔协会、新泽西财产责任保险担保协会等[87] 业务运营影响因素 - 恶劣天气的季节性模式通常会导致Allstate Protection部门索赔量增加和索赔费用上升[115] 品牌与业务运营 - 公司使用“Allstate”、“National General”和“Answer Financial”等多个品牌开展业务[115] 高级管理层信息 - 截至2026年2月1日，Thomas J. Wilson担任董事长兼首席执行官[117] - 截至2026年2月1日，John E. Dugenske自2025年10月起担任首席财务官[117] - 截至2026年2月1日，Jesse E. Merten自2025年10月起担任财产责任险总裁[117]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年营收为11.491亿美元，同比增长10%；2024年营收为10.419亿美元，同比增长14%[25] - 公司2025年实现净利润3940万美元，相比2024年净亏损1280万美元和2023年净亏损8180万美元显著改善[25] - 公司2025年、2024年、2023年净收入（亏损）分别为3940万美元、-1280万美元和-8180万美元，截至2025年12月31日累计赤字为3.782亿美元[98] - 公司2025年、2024年、2023年收入分别为11.491亿美元、10.419亿美元和9.105亿美元，年同比增长率分别为10%和14%[99] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发费用在2025年、2024年和2023年分别为1.523亿美元、1.662亿美元和1.566亿美元[144] 业务线表现：产品与平台 - 公司平台提供全渠道功能，包括AI座席、座席辅助、工作流自动化、AI洞察和AI摘要等[20][27] - 公司的Genius AI套件利用生成式AI和大语言模型，实现超个性化客户体验并提升自动化效率[19] - 公司平台提供快速部署、无缝更新、预置集成以及高度灵活、可扩展、安全可靠的多租户架构[21][29] - 公司计划继续进一步开发和增强其AI驱动功能，包括生成式AI技术的进一步整合[134] 业务线表现：销售与客户 - 公司销售模式包括面向中型、大型和财富1000强企业的现场销售团队，以及面向小公司的电话销售团队[23] - 公司拥有超过3000家客户，是AI驱动的客户体验市场领导者[16] - 截至2025年12月31日，客户基础覆盖超过3，000家组织，无单一客户收入占比超过10%[33] - 公司通过SaaS模式运营，AI解决方案按使用量或容量向客户收费[24] - 公司向客户提供月度、年度和多年期合同，客户可在30天内通知减少许可证数量或使用/容量水平[110] - 客户可在30天内通知减少许可证数量或使用量/容量[123] - 公司典型的大客户销售周期为4到6个月，但可能更长，且随着大客户销售占比增加，平均销售周期可能延长[121] - 公司已建立并继续扩大技术解决方案分销商和转售商网络以推动销售[118] - 公司专业服务业务目前为负利润率，任何销售增长都可能损害毛利率和运营业绩[114] - 公司部分收入来自向客户转售电信分钟数，但分钟数销售已下降且预计将继续下降，同时电信费率下降可能影响使用收入[109] 各地区表现 - 公司约89%的收入（截至2025年12月31日年度）来自美国账单地址的客户[158] - 公司在美国、加拿大、英国、拉丁美洲和澳大利亚以外地区尚未产生显著收入[154] - 公司正在英国和欧盟增加销售、营销和支持人员，并扩大在英国和阿姆斯特丹的数据中心[159] - 公司计划未来在亚洲及其他国际市场销售其解决方案，但面临经济状况、汇率波动等风险[162] 管理层讨论和指引：增长驱动与战略 - 公司认为两大行业趋势推动增长：全球云解决方案采用率提高和人工智能技术进步[17][18][19] - 公司收入增长依赖于现有客户增加解决方案使用、用AI订阅抵消许可证收入损失及拓展国际市场等因素[100] - 公司增长主要依靠有机增长，在收购其他业务方面经验有限，整合被收购公司的人员、运营和产品存在失败风险[171] - 公司计划增加政府实体作为新客户，并正进行FedRAMP授权流程，该过程成本高昂且耗时[108] - 公司计划持续投入大量资源于营销计划，包括网络广告、数字营销、社交媒体、行业展会、联合营销和电话营销[127] 管理层讨论和指引：风险与挑战 - 公司业务面临宏观经济挑战、全球关税增加、持续通胀、高利率、汇率波动及全球冲突等风险[90] - AI解决方案将承担更多联络中心交互，若无法用AI收入弥补许可证订阅收入的减少，公司业务将受损[94] - 公司季度和年度业绩可能大幅波动，且可能无法完全反映业务的基本表现，导致股价下跌[92] - 由于大部分收入来自现有客户，新销售的下降不会立即反映在业绩中，但长期影响可能重大[93] - 公司销售给大小不同组织的客户组合变化可能影响毛利率和运营业绩[95] - 公司历史上持续亏损，2025年前未实现盈利，未来可能无法维持盈利能力[98] - 公司长期扩张将增加运营复杂性，若管理不善可能导致成本增加、客户满意度下降等问题[101] - 安全漏洞、网络事件或数据不当访问可能导致诉讼、监管风险并损害公司声誉和财务业绩[91] - 公司依赖第三方战略关系，但合作伙伴也提供竞争对手产品，且关系可能因功能、技术、安全、声誉或经济激励等因素终止[103] - 公司现有客户业务贡献年收入增长的显著部分，但持续面临宏观经济挑战[107] - 公司获取新客户需承担大量销售和营销费用，这些成本是决定盈利能力的重要因素[111] - 公司客户可能因行业周期、季节性、业务困难或宏观经济挑战等原因减少或终止订阅[110][115] - 将AI技术整合到解决方案中可能使公司面临新的或增强的政府监管审查、诉讼、保密或安全风险及道德问题[135] - 解决方案中的错误或缺陷可能导致客户业务受损，并引发支付抵扣、损害赔偿或产品责任索赔[139] - 公司需持续投资AI能力，这依赖于稀缺的专业人才和持续的计算、数据及模型维护支出[142] - 网络中立性法规的变化，特别是互联网服务提供商对流量优先级的管理，可能损害解决方案性能并增加成本[153] - 公司近期聘用了新的首席执行官并对高级领导团队进行了多项调整，若整合不力或新战略执行不佳，可能损害业务和财务业绩[167] - 公司收购（如2023年收购Aceyus，2024年收购Acqueon）若整合失败或未达预期回报，可能导致商誉减值，损害运营业绩[170][172] - 未来通过股权或可转换债务证券融资可能导致现有股东股权被显著稀释[177][179] - 公司必须维持有效的财务报告内部控制，若存在重大缺陷可能导致股价下跌，并引发股东诉讼或监管机构调查[180][182] - 会计准则或实践的变化可能对公司报告的经营业绩产生重大不利影响，导致财务业绩波动或重述[183] - 收入确认依赖于合同中的精确条款，非标准条款（如验收标准）可能导致收入递延，延长销售周期[185][186][187] 竞争环境 - 公司面临来自大型传统技术供应商（如Avaya、Cisco）、云服务提供商（如Genesys、NICE）、小型服务商（如Content Guru、Talkdesk）、统一通信厂商（如RingCentral、Zoom）、以及科技巨头（如Amazon、Twilio、Microsoft）和CRM供应商的激烈竞争[124] - 竞争对手可能拥有显著更多的资源用于产品开发、推广和销售，并能发起或承受大幅价格竞争[125] 运营与基础设施 - 研发中心位于美国加州圣拉蒙，并在澳大利亚、葡萄牙和印度设有工程师团队以利用低成本和高技能优势[40] - 通过第三方托管数据中心和公有云（覆盖美国、英国、欧洲、澳大利亚、加拿大、印度等地）提供服务[42] - 公司技术运营基础设施依赖外部数据中心和日益增多的公共云提供商，并曾经历过服务中断[129] - 公司大型客户数量、许可证数量及基础设施支持的交互量均经历了显著增长[130] - 解决方案托管于第三方数据中心和公共云，任何故障或停机都可能影响大量客户[132] - 公司依赖第三方电信和互联网服务提供商，其服务中断可能导致客户流失和索赔[149] - 公司面临因自然灾害、网络攻击等事件导致运营中断的风险，特别是在美国西海岸和东南部的数据中心所在地[147] - 公司解决方案需与第三方CRM等业务应用集成，兼容性问题可能损害业务[145] - 公司依赖第三方云服务提供商，在共享责任模型下，公司需负责自身数据和负载的安全，配置错误或漏洞可能导致安全漏洞和数据丢失[166] 技术与知识产权 - 知识产权组合包括26项美国授权专利、9项美国注册商标及27项海外注册商标[51] - 公司依赖第三方许可软件（包括AI解决方案），许可丢失或软件错误可能导致成本增加或服务降级[196][197] - 解决方案中包含开源软件，若未能遵守相关许可条款，可能被迫公开部分源代码或重新设计技术，从而损害知识产权价值[198][199] 监管与合规 - 公司需向联邦通用服务基金（USF）支付其州际及部分国际电信服务收入的一定百分比[80] - 公司需根据其州际和国际收入支付年度FCC监管费用[80] - 公司支付的某些税费和监管费用占其电信收入的百分比持续增加[81] - 在欧盟，不遵守GDPR可能导致最高2000万欧元或全球年营业额4%的罚款（以较高者为准）[82] - 公司持有印度统一许可证虚拟网络运营商牌照，需遵守特定的服务质量、隐私和计费标准[82] - 公司通过年度独立审计获得SOC 2 Type 2、PCI AOC、HIPAA HiTech认证报告及ISO 27001:2013认证[83] - 公司业务受FTC、FCC等联邦及州级机构监管，涉及TCPA等法律，违规可能导致罚款、损害赔偿等制裁[200][201] - 2024年FCC裁定，使用AI技术生成或模拟的人工或预录语音通话受TCPA监管[201] - FCC在2018年裁定短信为信息服务，这使得运营商可屏蔽被视为垃圾的短信，可能影响公司解决方案中短信功能的有效性[204] - 短信业务仅占公司收入基础的很小部分，但其未来作为有效沟通工具的前景存在不确定性[204] - 州或地方税费占公司电信收入的比例持续增加[208] - 遵守STIR/SHAKEN等防骚扰电话规定增加了公司的合规成本[212] - 国际业务扩张面临复杂的监管和税收要求，可能增加成本和税费[213] - OECD支柱二指南可能导致公司适用15%的全球最低税率，2024纳税年度生效[214] - 公司被归类为电信服务提供商，需基于州际及特定国际电信服务转售收入向USF直接缴费[215] - 公司自2013年4月向USAC注册以来一直在缴纳USF费用[215] - 未来征收的额外税费可能提高公司价格或降低其利润率[209] - 不合规可能导致公司面临罚款、损害赔偿、处罚或禁令[212] - 国际业务可能面临追溯性税费和罚款的风险[213] - 公司正在评估OECD支柱二规则（包括过渡期和安全港规则）对其税率的影响[214] 法律与税务风险 - 网络安全事件可能导致公司承担重大责任，包括监管罚款、政府调查、执行行动以及第三方诉讼（包括集体诉讼）[164][165] - 公司为可能由各州和市镇对过往活动征收的税费和附加费计提了170万美元的或有负债[206] - 该或有负债基于对使用费来源地、订阅服务应税性及各州法规等多重因素的评估，实际支付额可能与估算值存在差异[206] - 公司可能面临州和地方税务及监管机构的审计，导致需承担超出已计提负债的税费、附加费、罚款及利息[207] - 国际业务扩张可能使公司面临更多国家寻求征收销售或其他税款的风险，从而增加负债敞口[207] 公司治理与人员 - 截至2025年12月31日，拥有2，910名全职员工，其中43%从事收入成本相关职能，25%从事研发[54] - 2025年员工参与度调查参与率为83%，参与度得分为72%，超出行业基准3个百分点[63] - 截至2025年12月31日，全球员工中女性占比32%，美国员工中少数族裔占比36%[66] - 高管团队中女性和少数族裔占比分别为13%和38%，董事会中占比分别为30%和50%[66] 合作伙伴与生态系统 - 合作伙伴生态系统包括微软、甲骨文、Salesforce、ServiceNow、Zendesk、埃森哲、德勤、IBM等领先厂商[35] 财务结构 - 截至2025年12月31日，公司总资产为17.901亿美元，年度美元留存率为105%[25] - 截至2025年12月31日，公司拥有约7.475亿美元（约合7.475亿）未偿还的可转换优先票据本金[176] 业务概况与结构 - 公司总部位于加利福尼亚州圣拉蒙Bishop Drive 3001号，邮编94583[87] - 公司于2001年在特拉华州注册成立[87] - 公司运营单一可报告分部[87] 季节性因素 - 2025年下半年收入占全年总收入的51%，存在季节性因素[53]

财务业绩：收入与利润 - 2025年净销售额为82.315亿美元，同比增长7.2%[175][180] - 2025年净利润为7.051亿美元，较2024年的9.038亿美元下降[176] - 2025年运营利润率为13.3%，较2024年的16.7%下降3.4个百分点[187] - 2025年毛利率为61.6%，较2024年下降2.2个百分点，主要受库存减值、美国关税及收购库存公允价值调增等因素影响[190] 财务业绩：成本与费用 - 研发费用金额增加但占净销售额百分比下降，主要受Paragon 28相关费用及技术项目支出推动，但部分被欧盟医疗器械法规合规支出减少所抵消[191] - 销售、一般及行政费用金额和占净销售额百分比均上升，主要因可变销售分销成本、Paragon 28相关费用、绩效薪酬增加及对特定产品线的仪器相关计提（计划于2032年前停产）所致[192] - 2025年重组及相关费用为1.812亿美元，低于2024年的2.19亿美元，主因美国和加拿大ERP实施及其他优化项目支出减少[193] 业务线表现 - 按产品类别，S.E.T.销售额增长最快，达21.502亿美元，同比增长15.2%，其中Paragon 28收购贡献10.5%的增长[181][186] 地区市场表现 - 2025年美国市场销售额为47.64亿美元，同比增长7.3%；国际市场销售额为34.675亿美元，同比增长7.0%[180] - 美洲地区2025年净销售额为514.46亿美元，营业利润为264.57亿美元，营业利润率为51.4%；EMEA地区净销售额为182.88亿美元，营业利润为59.5亿美元，营业利润率为32.5%；亚太地区净销售额为125.81亿美元，营业利润为44.6亿美元，营业利润率为35.5%[201] 增长驱动因素 - 2025年收购Paragon 28对净销售额增长贡献2.5%，其中美国市场贡献3.6%，国际市场贡献1.1%[175][185] - 2025年销量与产品组合变化对销售额增长产生6.4%的正面影响[182] - 2025年外汇汇率变动对销售额增长产生0.8%的正面影响[175][184] 管理层讨论与指引 - 2026年净销售额增长预期为2.5%至4.5%，其中Paragon 28收购预计贡献1.0%，外汇预计贡献0.5%[177] 收购与整合影响 - 收购Paragon 28和Monogram产生了5510万美元与加速授予限制性股票单元和股票期权相关的补偿费用，但被因净销售预测更新导致或有对价公允价值下降产生的7710万美元净收益部分抵消[194] 其他财务数据与项目 - 2025年其他收入净额为2550万美元收益，而2024年为3110万美元损失，主因股权投资收益与债务及权益证券投资损失的对比变化[196] - 2025年实际税率为15.1%，高于2024年的12.7%，主因外国税率差异、公司间交易及重组的净有利影响[198] - 2025年经营活动现金流为16.971亿美元，投资活动现金流为-19.757亿美元（主因支付13.932亿美元净现金收购Paragon 28和Monogram），融资活动现金流为3.26亿美元（主因发行24.921亿美元高级票据）[208][209][210] 资产负债与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物5.919亿美元，另有10亿美元364天循环信贷额度（2026年6月26日到期）和15亿美元五年期循环信贷额度（2030年6月27日到期）可供使用[206] - 截至2025年12月31日，公司债务总额为75.191亿美元，其中5.871亿美元为2026年12月13日到期的流动债务；2025年股票回购总额为4.87亿美元，2024年授权的回购计划剩余额度为7.702亿美元[213][216] - 截至2025年12月31日，公司的或有对价负债为2.992亿美元，2024年同期为1.807亿美元[237] 减值与停产影响 - 因产品停产计划，公司对库存和闲置仪器计提了约1.7亿美元的减值准备[225] 公允价值评估 - 2025年第四季度，两个报告单元的公允价值超过其账面价值25%以上[232] - 公司使用蒙特卡洛模拟法和贴现现金流分析来确定或有对价（主要来自Monogram收购）的公允价值[236] 外汇与利率风险 - 截至2025年底，公司非美元功能货币实体的净资产（不包括商誉和无形资产）为14.904亿美元[244] - 敏感性分析显示，若美元对所有货币升值或贬值10%，相关外汇远期合约的公允价值变动将导致税前收益减少约1.09亿美元至增加约1.07亿美元[242] - 公司大部分债务为固定利率，截至2025年底，利率变动10%不会对净利息费用产生重大影响[250] - 公司通过期限为1至3个月的外汇远期合约管理货币资产和负债风险[245] 供应链与信用风险 - 公司为原材料（如钴铬、钛、钽等）签订12至24个月的供应合同以管理价格波动风险[247] - 公司贸易应收款主要集中于美国及国际的公立、私立医院及医疗保健行业[252]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司拥有5.276亿美元的可变利率债务[290] - 可变利率债务的利率为SOFR加1.85%[290] - 截至2025年12月31日，SOFR为3.72%，受0.50%的SOFR下限约束[290] - 利率每上升100个基点，公司年利息成本将增加约530万美元[290] 成本和费用管理 - 公司利用固定价格合同来减轻建筑材料和劳动力成本在施工期间上涨的风险[46] - 公司通过集中采购部分材料和组件以获得批量折扣，从而降低成本并确保及时交付[46] - 公司预计未来几个季度可能面临与过去几年类似的通胀相关的成本压力[46] 债务与利率风险 - 公司债务包括固定利率和可变利率债务，固定利率债务在到期前无需提前偿还，利率风险和公允价值变动对其影响不大[288] - 公司认为现有债务相关的未来利率风险不会对其财务状况、经营成果或流动性产生重大不利影响[291] - 公司目前不持有用于交易或投机目的的衍生品，但未来可能会使用[289] 运营与市场风险 - 公司运营对利率敏感，抵押贷款利率大幅上升可能对购房者获得融资的能力产生负面影响[287] 人力资源与组织架构 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为1,056人，其中92人位于公司总部[53] - 总部外员工中，622人为现场销售和支持人员，342人负责收购、开发、采购和施工[53] 企业社会责任与历史贡献 - 自2016年以来，公司已贡献超过400万美元（$4.0 million）的企业非营利赞助，并捐赠超过50,000个员工服务小时[58] - 自公司成立以来，首席执行官Eric Lipar监督了超过80,000套房屋的土地收购、开发和交付[60]

每股收益表现 - 2025年GAAP每股收益为3.14美元，2024年为2.69美元[1] - 2025年非GAAP（持续经营）每股收益为3.22美元，较2024年的3.04美元增长6%[1][6] - 2025年第四季度GAAP每股收益为0.55美元，非GAAP每股收益为0.60美元[3] - 2025年全年非GAAP每股收益为3.22美元，较2024年的3.04美元增长5.9%[26] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为0.60美元，较2024年同期的0.70美元下降14.3%[29] - 2025年第四季度每股基本收益为0.55美元，同比下降5.2%；2025年全年每股基本收益为3.15美元，同比增长17.1%[33] 净利润表现 - 2025年全年非GAAP净利润为8.3亿美元，较2024年的7.81亿美元增长6.3%[26] - 2025年第四季度非GAAP净利润为1.54亿美元，较2024年同期的1.82亿美元下降15.4%[29] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为1.42亿美元，同比下降5.3%；2025年全年净利润为8.10亿美元，同比增长17.4%[33] 非GAAP调整项 - 2025年非GAAP调整包括每股0.05美元的非公用事业业务资产估值费用和每股0.03美元的递延所得税资产重估费用[4] - 2024年非GAAP调整包括每股0.17美元的资产估值费用、0.08美元的重组费用、0.06美元的资产报废义务初始费用及0.04美元的递延税资产调整[5] - 2025年全年调整项包括非公用事业资产估值税后费用1200万美元及州所得税分摊费用800万美元[27] - 2024年全年调整项包括IPL兰辛发电站资产估值税后费用4400万美元及爱荷华州税改递延税资产调整1100万美元[27] - 2025年第四季度调整项包括非公用事业资产估值税后费用1200万美元[30] - 2024年第四季度调整项包括公用事业及企业服务部门重组和自愿员工离职税后费用2000万美元[30] 未来收益与增长指引 - 公司确认2026年持续经营每股收益指引范围为3.36美元至3.46美元[2][6] - 公司拥有超过十年的持续经营每股收益复合年增长率超过6%的强劲记录[2] 资本支出计划 - 2026年至2029年预计资本支出总额分别为31.3亿美元、35.8亿美元、36.25亿美元和30.65亿美元[9] - 可再生能源和储能项目资本支出预计在2028年达到峰值，为14.65亿美元[9] - 2026年天然气项目资本支出预计为9.7亿美元，2027年预计增至15.15亿美元[9] 各业务线净利润表现 - 2025年全年IPL业务非GAAP净利润为4.31亿美元，WPL业务为3.55亿美元[26] - 2025年非公用事业及母公司业务非GAAP净亏损为8600万美元，较2024年净亏损6000万美元扩大[26] 营收表现 - 2025年第四季度总营收为10.64亿美元，同比增长9.0%；2025年全年总营收为43.62亿美元，同比增长9.6%[33] - 2025年电力业务营收为36.97亿美元，同比增长9.6%；天然气业务营收为5.25亿美元，同比增长12.9%[33] 销售量与运营影响 - 2025年公用事业零售电力销售量为251.12亿千瓦时，同比增长2.3%；零售天然气销售量为4936.3万十撒姆，同比增长13.5%[39] - 2025年温度影响对运营收入的正面贡献为1100万美元，而2024年为负面影响5100万美元[39] 现金流与投资活动 - 2025年运营活动产生的净现金流为11.69亿美元，与上年基本持平；投资活动净现金流出18.96亿美元，主要用于公用事业业务建设支出22.77亿美元[37] 资产负债与债务 - 2025年末现金及现金等价物为5.56亿美元，较2024年末的0.81亿美元大幅增加5.86倍[35][37] - 2025年末长期债务总额（含当期部分）为120.28亿美元，较2024年末的98.48亿美元增长22.1%[35] 其他财务与股东回报数据 - 2025年末每股账面价值为28.52美元，同比增长4.5%；季度普通股股息为每股0.5075美元，同比增长5.7%[39]

人力资源与团队构成 - 截至2025年12月31日，公司拥有2,664名企业团队成员[36] - 2025年第四季度，平均有8,722名护士、专职医疗及其他医疗专业人员在职[36] - 2025年第四季度，平均有234名行政和临床领导层临时员工在职[36] - 2025年第四季度，平均有2,670名医疗合格口译员在职[36] - 2025年，近500名（约19%）团队成员获得内部晋升或调职[39] - 2025年，公司年度员工敬业度调查参与率为79%，总体敬业度得分为78%[41] - 截至2025年12月31日，超过40%的企业团队成员参与了一个或多个员工资源小组[42] - 截至2025年12月31日，69%的企业团队成员为女性，36%自我认同为黑人、原住民或有色人种[43] - 2025年，公司道德与合规培训完成率为97%[40] - 2025年第四季度，平均有8,722名护士、联合健康及其他医疗专业人员在职[36] - 2025年第四季度，平均有234名行政和临床领导层临时员工在职[36] - 2025年第四季度，平均有2,670名医学合格口译员在职[36] - 2025年，近500名团队成员获得内部晋升或转岗，约占企业团队成员的19%[39] - 2025年，公司年度员工敬业度调查参与率为79%，总体敬业度得分为78%[41] - 截至2025年12月31日，超过40%的企业团队成员参与了一个或多个员工资源小组[42] - 2025年，公司员工资源小组共举办了超过180场成员活动和会议[42] - 2025年，公司道德与合规培训计划的完成率达到97%[40] - 截至2025年12月31日，公司员工中女性占69%，主管至高级经理职位的女性占68%，董事会中女性占56%[43] - 公司员工中36%为黑人、原住民或有色人种（BIPOC），57%为千禧一代，33%为X世代[43] 技术与平台应用 - 截至2026年1月，AMN Passport移动应用拥有超过340,000名注册用户[28] - 截至2026年1月，公司顶级临床医生评级的移动应用AMN Passport拥有超过340,000名注册用户[28] 业务运营与客户集中度 - 2025年通过管理服务项目管理的支出约为18亿美元，占公司综合收入的约48%[51] - 2025年通过供应商管理系统的支出约为14亿美元[51] - 2025年，凯撒基金会医院及其附属机构贡献了约22%的综合收入和约32%的护士及联合解决方案部门收入[56] - 公司2025年通过MSP（托管服务项目）管理的支出约为18亿美元，其综合收入中约48%通过MSP关系产生[51] - 公司2025年通过VMS（供应商管理系统）项目的支出流约为14亿美元[51] - 结合VMS项目，公司2025年总管理支出约为33亿美元[51] - 在截至2025年12月31日的财年，Kaiser Foundation Hospitals（及其附属机构）贡献了约22%的综合收入和约32%的护士及联合解决方案部门收入[56] - 2025年，公司绝大部分收入来自美国，其中加利福尼亚州、纽约州和德克萨斯州的收入占比最高[55] 行业与市场趋势 - 美国医学协会估计到2036年全国医生短缺将高达86,000人[58] - 世界卫生组织估计到2030年全球护士短缺将达到450万人[59] - 美国国家护理委员会预计到2027年底将有约900,000名注册护士离开劳动力市场[59] - 2020年至2024年间，美国65岁及以上成年人数量增长了13.0%[64] - 2022年至2035年间，美国65岁及以上人口预计将增长约31%[64] - 2026-2027年和2028-2033年期间，全国医疗支出预计年均增长率分别为5.6%和5.3%[64] - 2026-2027年和2028-2033年期间，医疗保险支出预计年均增长率分别为8.9%和7.4%[64] - 美国医学协会估计到2036年全国医生短缺将高达86,000人；世界卫生组织估计到2030年全球护士短缺450万人[58][59] - 根据美国国家护理委员会数据，预计到2027年底将有约900,000名注册护士离开劳动力市场[59] - 医疗保险和医疗补助服务中心预计，2026-2027年和2028-2033年国家卫生支出年均增长率分别为5.6%和5.3%[64] 质量认证与合规 - 公司已在其护士、联合医疗和临时医生配置部门获得联合委员会认证[65] - 公司已从国家质量保证委员会获得其凭证验证组织认证[65] - 遵守相关法律法规预计不会对公司的资本支出、经营业绩或竞争地位产生重大影响[66] 信息披露与前瞻性陈述 - 公司年度报告、季度报告、8-K报告及修正案、委托书等文件可在其网站和SEC网站获取[67] - 公司网站和SEC网站上的信息不构成其提交给SEC的任何报告的一部分[67] - 公司年报包含基于当前预期的前瞻性陈述，受《证券法》和《证券交易法》安全港条款保护[68] - 前瞻性陈述可能使用“相信”、“预期”、“计划”等词语标识[68] - 实际结果可能与前瞻性陈述中讨论或暗示的结果存在重大差异[68] - 导致实际结果与前瞻性陈述不符的因素在年报“风险因素”等章节中描述[68] - 公司不承担公开更新前瞻性陈述以反映后续事件或情况的义务[68]

财务数据关键指标变化：债务与利息 - 截至2025年12月31日，公司计息债务为4.751亿美元，较2024年的5.073亿美元有所下降[472] - 2028年票据本金余额为3.333亿美元，票面利率6.75%，实际利率高达17.9%[472] - 2030年票据本金余额为1.34亿美元，票面利率9.00%，实际利率9.2%[472] - 2025年总利息支出为5157.2万美元，较2024年的4253.6万美元增长[473] 财务数据关键指标变化：投资与应收款项 - Porch持有1.06亿美元盈余票据，利率为SOFR+9.75%，SOFR下降1%将导致年化利息收入减少110万美元[475] - Porch拥有6800万美元固定收益证券投资组合，未实现损益为70万美元[474] - 关联互惠公司拥有1.806亿美元固定收益证券投资组合，未实现损益为20万美元[474] - 截至2025年底，Porch应收账款为1130万美元，关联互惠公司应收账款为910万美元[476] - 关联互惠公司的再保险应收余额为3770万美元[476] 互惠保险部门业务表现 - 互惠保险部门2025年续延损失率为17%，较2024年的22%有所改善[41] - 互惠保险部门需遵守各州关于费率、保单表格的报备或审批规定，且费率不得过高、不足或不公平歧视[58] - 互惠保险部门的投资组合受到各州法规的多样化要求，不合规投资可能被列为非认可资产[61] 市场环境与业务基础 - 2025年美国市场共售出410万套现有住房和70万套新建住房[44] - 公司与约2.4万家支持房屋交易的公司建立了合作关系[44] 公司战略与计划 - 公司计划通过扩大第三方保险代理关系来增加报价量和保险毛承保保费[46] - 公司计划每季度为其房产洞察产品“Home Factors”增加新类别，并进一步向第三方实现货币化[49] 运营与合规风险 - 公司需遵守数据隐私和保护法规，违规可能导致调查、罚款、诉讼或限制数据使用[69] - 公司面临通胀风险，可能导致收入降低、成本上升及利润减少[477] 公司治理与人力资源 - 公司于2025年12月发布了第三份环境、社会和治理报告，并连续第四年获得“2025年卓越职场”认证[77][78] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为803人，其中全职员工799人[78]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度营收为2.022亿美元，净利润为210万美元，调整后净利润为500万美元[1] - 2025年全年营收为7.91474亿美元，净亏损为966万美元[17] - 2025年全年净亏损为966万美元，较2024年的净亏损1.353亿美元大幅收窄[21] - 2025年第四季度总营收为2.022亿美元，同比微增0.6%[23] - 2025年第四季度经调整后总营业利润为1227万美元，营业利润率为6.1%[23] - 2025年全年总营收为7.9147亿美元，较2024年的8.1643亿美元下降3.1%[25] - 2025年全年经调整后总营业利润为4373万美元，营业利润率为5.5%[25] - 2025年第四季度调整后净利润为496.5万美元，调整后稀释每股收益为0.41美元[29] - 2025年全年调整后净利润为743.9万美元，调整后稀释每股收益为0.63美元[32] - 2024年第四季度发生重大无形资产减值1.19123亿美元，导致GAAP净亏损1.035亿美元[29] - 2024年全年GAAP净亏损为1.35326亿美元，主要受无形资产减值1.19123亿美元影响[32] - 2025年第四季度库存及其他资产减值调整产生收益118.7万美元[29] - 2025年全年库存及其他资产减值调整费用为1962.6万美元[32] 财务数据关键指标变化：现金流与债务 - 2025年全年自由现金流为8000万美元，净债务减少28%[2][3] - 2025年经营活动产生净现金7040万美元，较2024年的9219万美元有所下降[21] - 2025年第四季度自由现金流（收购前）为2171.9万美元[38] - 2025年全年自由现金流（收购前）指引中点为6500万美元，基于此计算的自由现金流收益率为11%[38] - 2025年自由现金流（收购前）为7996.8万美元，较2024年的1.05073亿美元下降约23.9%[40] - 公司预计2026年全年自由现金流指引中点为6500万美元，基于此计算的自由现金流收益率为11%[40] - 2025年末净债务为1.06629亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为8640.3万美元，净杠杆率为1.2倍[42] - 2025年自由现金流转换率为93%，即自由现金流（7996.8万美元）占调整后息税折旧摊销前利润（8640.3万美元）的比例[46] - 2025年运营活动提供的净现金为7040.2万美元，资本支出为601.5万美元[40] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年资本支出为601.5万美元，较2024年的814.5万美元减少26.1%[21] 财务数据关键指标变化：盈利能力指标 (EBITDA) - 2025年下半年EBITDA较上半年增长近13%[3] - 2025年全年经调整后总EBITDA为8640万美元，EBITDA利润率为10.9%[25] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2268.6万美元，占营收的11.2%[29] - 2025年全年调整后EBITDA为8640.3万美元，占营收的10.9%[32] 各条业务线表现 - 2025年第四季度钻井与完井部门营收1.27亿美元，环比增长8%，调整后EBITDA为1200万美元[4] - 2025年第四季度人工举升与井下部门营收7500万美元，环比下降4%，调整后EBITDA为1700万美元[5] - 2025年第四季度总营收为2.022亿美元，其中钻井与完井业务营收占比最高，达62.8%（1.26916亿美元）[48] - 2025年第四季度海底业务营收为2951.3万美元，同比增长58.9%，营收占比从9.2%提升至14.6%[48] - 2025年第四季度连续油管业务营收为3083.6万美元，同比增长19.1%，营收占比从12.9%提升至15.3%[48] - 2025年第四季度人工举升与井下业务营收为7546.1万美元，同比下降16.1%，营收占比从44.7%降至37.3%[48] 运营与市场指标 - 2025年全年订单额为8.91亿美元，订单出货比为113%[2] - 截至2025年末，公司未交付订单额达3.12亿美元，为11年来最高，同比增长46%[1] - 2025年第四季度总订单额为1.872亿美元，同比下降1.5%[27] - 2025年第四季度总订单出货比（Book-to-bill）为0.93，低于上一季度的1.22[27] - 2025年营收为7.91474亿美元，平均全球在用钻机数为1818台，单台钻机收入为43.5万美元，同比增长3.8%[44] 资本管理与股东回报 - 2025年全年回购140万股股票，占流通股的11%，向股东返还3500万美元[2][3] 管理层讨论和指引 - 2026年全年营收指引为8亿至8.8亿美元（中点同比增长6%），调整后EBITDA指引为9000万至1.1亿美元（中点同比增长16%）[2]

收入来源与构成 - 公司约24%的总收入来自医疗保险计划，该比例基于截至2025年12月31日的年度数据[139] - 公司收入严重依赖iRhythm Services，预计该服务在可预见的未来将贡献几乎全部收入[152] - 2025财年来自无合约第三方商业支付方的收入约占总收入的7%[247] 财务业绩与亏损 - 公司2025年净亏损4460万美元，2024年净亏损1.133亿美元[249] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为8.034亿美元[249] - 公司有经营亏损历史，未来可能无法实现或维持盈利[248] 现金流与流动性 - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及有价证券为5.838亿美元，截至2024年12月31日为5.356亿美元[452] - 公司于2024年3月7日完成了子公司6.613亿美元（约合6.613亿）2029年到期、利率1.50%的可转换优先票据发行[451] - 偿付债务需要大量现金，公司未来业务产生的现金流可能不足以支付现有及未来债务[307] 债务与融资风险 - 公司债务水平增加，可能对其为运营或资本需求融资的能力产生重大不利影响[305] - 截至2025年12月31日，公司2029年票据的未偿还本金总额为6.613亿美元[454] - 根据当前会计规则，2029年票据的全部金额被记为资产负债表上的债务[315] - 2029年票据的转换可能稀释现有股东的持股比例[313] - 若2029年票据的附条件转换特征被触发，公司可能需支付现金来履行转换义务，从而影响流动性[314] 收入波动与季节性 - 公司收入受季节性波动影响，第三季度和年底假日季通常收入减少[245] - 季度收入和运营结果可能因处方率季节性变化等因素大幅波动[245] - 收入波动使公司、研究分析师和投资者难以准确预测业绩[247] 应收账款与收款风险 - 无合约支付方的收款时间不确定，且部分收入来自患者自付额，可能延迟数月或无法收回[247] - 患者未能归还Zio设备会导致财务损失，包括设备成本以及因无法提交相关索赔而损失的潜在服务收入[209] - 2024年第一季度因第三方供应商Change Healthcare遭攻击导致账单处理延迟，影响现金收款[281] 市场竞争格局 - 远程心脏监测市场竞争激烈，主要竞争对手包括GE Healthcare、Philips Healthcare等大型公司以及BioTelemetry、Preventice Solutions等提供监测服务的公司[154] - 市场出现新进入者，如苹果、Fitbit和三星等消费科技公司，其产品增加了非连续心电图测量和房颤提示功能[155] - 公司许多竞争对手在研发项目上投入的资金远多于公司[196] 监管与合规风险（支付与报销） - 公司面临监管风险，若对法规的解释与监管机构不一致，可能导致医疗保险计划下的支付中断、退款、罚款或被排除在该计划之外[140] - 第三方支付方报销存在不确定性，需逐家谈判，是一个耗时且成本高昂的过程[148] - 公司使用CPT代码进行计费，存在监管机构质疑代码使用不当的风险，例如FDA为“门诊心脏遥测”设备设立的新产品代码QYX可能引发对其设备是否支持相应服务的质疑[151] - 2025年9月，多家医疗保险管理承包商发布了关于“临时非治疗性动态心脏监测设备”的拟议本地覆盖决定，其最终采纳可能要求公司改变商业模式和运营方法[146] 监管与合规风险（FDA与质量体系） - 公司面临广泛的医疗设备质量、设计、安全和上市后监管合规要求，不合规可能导致警告信、产品扣押、召回及民事刑事处罚[172] - FDA的质量管理体系法规(QMSR)已于2026年2月2日生效，过渡期带来监管检查的不确定性[173] - 公司于2022年8月收到FDA的483表格观察结果，涉及质量体系缺陷[180] - 公司于2023年5月25日收到FDA关于Zio AT系统和质量体系的警告信，并于2023年6月提交回应[180] - 公司于2024年7月FDA检查后收到新的483观察结果，涉及投诉处理、医疗器械报告等多个方面[180] - 公司可能因FDA认为其整改措施不足而面临进一步执法风险，包括收到新警告信、同意令或产品召回/停售要求[179] 监管与合规风险（法律与调查） - 公司收到FDA警告信及DOJ民事调查要求，涉及Zio AT系统及报销索赔[258] - 2024年7月FDA检查后，公司收到483项观察意见[258] - 2025年，举报人根据《虚假申报法》提起了1,297起“qui tam”诉讼，创下单年最高纪录[221] - 2025年7月3日后评估的《虚假申报法》违规，每项索赔最低罚金从13,946美元增至14,308美元，最高罚金从27,894美元增至28,619美元[221] - 2023年12月，竞争对手BioTelemetry及其子公司LifeWatch就远程心脏监测索赔不当问题达成和解，凸显合规重要性[221] - 2024年美国最高法院推翻了“雪佛龙原则”，可能增加对FDA等监管机构现有法规的挑战，带来行业不确定性[224] 产品审批与监管动态 - 2024年10月，公司就Zio AT的修改获得了FDA 510(k)许可[169] - 公司于2024年10月21日和30日分别获得FDA对两项Zio AT相关510(k)申请的批准[180] - FDA通过创建产品代码QYX并将其分配给已上市设备等行政措施，对MCT设备（包括Zio AT）进行新颖监管[225] - 2025年9月25日，美国司法部宣布重组，刑事部的健康与安全部门现负责《食品、药品和化妆品法》的刑事执法[226] 计费与收入周期管理 - 公司iRhythm服务的计费复杂且受严格监管，不合规可能导致处罚并损害声誉、业务和运营业绩[156] - 计费涉及多种实体，包括联邦医疗计划、第三方商业支付方、医疗提供商和机构，以及有保险和自费患者[157] - 计费与收款过程存在不确定性因素，包括申报价格与支付方报销率差异、复杂法规合规、患者自付额差异以及信息错误或缺失[158] - 公司已将部分计费收款业务外包给第三方供应商，但需承担其行为失误的责任[159] - 政府或支付方审计或拒付可能导致公司面临追回款项、监管审查和处罚[161] - 公司收入周期管理因支付方使用AI加强审计而持续演变，涉及大量时间和资源培训监控第三方服务商[163][164] 供应链与运营依赖 - 公司依赖单一供应商提供Zio贴片的关键组件，如粘合剂子组件、塑料外壳等[188] - 公司业务增长可能面临生产延迟或短缺风险，包括产能扩张、技术挑战和供应链问题[186][190] - 公司依赖第三方服务，如美国邮政服务投递Zio XT设备，以及蜂窝网络服务传输Zio AT数据[192] - 公司使用位于美国境外的第三方服务提供商和菲律宾公司资源支持IDTF运营，存在合规风险[217][218][219] 研发与技术创新 - 公司研发投入可能因现金资源不足、高员工流失率、无法招聘到足够技术人员、无法或延迟获得FDA或欧盟及英国监管许可而受限[196] - 公司过去曾与第三方签订开发与合作协议，未来也可能签订类似协议，但无法保证这些协议能开发出具有商业可行性的设备或带来显著未来收入[197][199] - 公司已将人工智能整合到产品和服务中，面临法律、监管、声誉及成本增加等风险[193] 国际业务拓展与风险 - 公司目前几乎所有收入和资产均在美国，但计划在美国以外地区寻求增长机会，重点关注菲律宾、欧盟、英国、瑞士和日本[200] - 国际业务面临多种风险，包括更长的付款周期、应收账款回收困难、外汇汇率波动可能降低以外币计价的收入、费用和现金流报告价值等[201] - 欧盟《人工智能法案》于2024年生效并分阶段实施，可能影响公司AI技术的使用并增加合规负担[194] 人力资源与组织挑战 - 公司成功依赖于吸引和留住高级管理人员及关键人员，高级管理人员、销售人员、科学家、临床医生和工程师的竞争激烈[203] - 公司经历了人员数量的快速增长，未来任何增长都将给组织带来挑战，需要扩大销售、制造、临床、客户服务、计费运营及行政基础设施[206] 知识产权风险 - 远程心脏监测市场竞争加剧，专利数量众多，公司产品或服务无意中侵犯第三方专利的风险增加[267] - 公司依赖第三方技术许可，若无法续签或获得新许可，可能被迫开发替代技术，导致成本增加或产品竞争力下降[270] - 公司可能面临专利侵权索赔，若败诉需支付赔偿金，包括合理许可费、利润损失及可能的三倍赔偿和律师费[271] - 公司专利可能被挑战、无效或规避，且专利申请过程昂贵耗时，可能无法以合理成本或及时获得有利专利[273] - 公司无法保证商标申请获得批准，可能面临第三方异议或撤销程序，商标可能无法在这些程序中保留[275] - 公司无法确保与员工、顾问等签订的保密协议能有效防止技术秘密的未经授权披露或使用[274] - 为保护知识产权，公司未来可能需要对第三方提出侵权索赔，但诉讼结果难以预测且成本高昂，可能对公司业务产生重大不利影响[276] 网络安全与数据隐私 - 公司过去曾遭受网络攻击和数据泄露，预计未来可能再次发生，可能影响数据完整性、系统可用性及服务交付能力[283] - 公司产品若存在网络安全漏洞，可能导致设备召回等现场行动，损害品牌声誉和消费者信任[284] - 网络安全攻击可能危及患者安全，并导致公司面临潜在风险[286] - 未能实施令监管机构满意的网络安全质量管理措施，可能影响产品申请，并面临FDA执法、调查、产品召回或分销暂停[287] - 公司需遵守欧盟NIS 2指令等多项网络安全法规，该指令于2023年1月生效，影响关键国家基础设施提供商[288] - 公司受美国HIPAA等复杂且不断变化的隐私法规约束，违规可能面临民事/刑事处罚、索赔及运营成本增加[289] - 公司依赖标准合同条款和欧美数据隐私框架进行跨区域数据传输，这些机制面临法律挑战和监管解释，可能导致额外成本或罚款[290] 信息技术系统风险 - 公司依赖复杂的信息技术系统运营，系统故障或中断可能损害其开展业务或延迟财务报告的能力[285] 支付方合同与关系风险 - 公司与商业支付方的合同通常允许任何一方随时终止，这可能导致关键支付方终止合作并影响业务[145] 医疗政策与筛查建议 - 美国预防服务工作组（USPSTF）2022年1月发布的建议声明指出，目前证据不足以评估房颤筛查的利弊平衡，这可能阻碍一些临床医生或支付方选择患者进行房颤筛查[210] 收购与投资风险 - 公司可能进行收购，但可能无法实现收购的预期收益，或者实现预期收益所需的支出可能超出预期[211] - 公司未来收购可能需通过发债或发行股权/股权挂钩证券融资，这可能稀释现有股东权益[212] - 公司与BioIS的许可协议依赖于实现特定监管里程碑，否则将影响投资回报和产品商业化[214] 新业务前景 - 公司预计在可预见的未来，睡眠呼吸暂停筛查和诊断市场不会产生有意义的收入[215] 内部控制 - 公司为维持有效的内控和披露控制，持续投入大量资源（包括会计相关成本和管理层监督）[241] - 内控系统的固有局限性意味着无法绝对保证防止所有错误或欺诈[243] - 内控失效可能导致财务重述、投资者信心丧失、股价下跌及监管审查或诉讼[244] 诉讼风险 - 公司面临证券集体诉讼和由百特国际关联公司提起的两项专利诉讼[256] 税务风险 - 公司可能面临净经营亏损（NOLs）使用限制，未来年度最多只能抵消80%的应税收入[254] - 公司受BEAT（税基侵蚀与反滥用税）和全球最低税（支柱二，15%）等潜在税务变化影响[263] 环境风险 - 公司研发及制造涉及危险材料，可能因环境违规面临重大负债、罚款及补救成本[265] 通信合规风险 - 根据《电话消费者保护法》，违规行为可能导致每项最高1500美元的法定损害赔偿[238] 未来资金需求 - 公司未来资金需求取决于iRhythm服务收入、监管审批成本与时间、制造与销售费用等因素[255] 上市公司成本 - 作为上市公司，合规成本高昂，可能导致一般及行政费用增加[260] 医疗器械报告 - 公司于2023年第四季度追溯性提交了某些医疗器械报告[180][184] 利率风险 - 公司面临与利率风险相关的市场风险[450] - 利率每发生10%的假设性变动，将对截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度利息收入产生220万美元的影响[453] - 公司未使用任何衍生金融工具来管理利率风险敞口[453] 汇率风险 - 公司面临英镑、菲律宾比索、欧元、瑞士法郎和日元等外币的汇率风险[456] - 截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司认为外汇风险并不重大[456] - 公司未使用任何外汇远期合约，但未来可能会选择使用[456] 公允价值信息 - 截至2025年12月31日，公司2029年票据的估计公允价值为9.241亿美元[454] 股票市场表现与股东回报 - 公司股票价格高度波动，受宏观经济条件（如通胀、利率波动、地缘政治冲突）等多种因素影响[294] - 公司普通股的市场价格受分析师覆盖、季度业绩波动、投资者认知、监管行动、网络安全事件等众多无法控制的因素影响[297] - 公司组织章程和特拉华州法律的反收购条款（如持有15%或以上普通股的股东交易受限）可能阻碍控制权变更，抑制股价[298][299] - 公司目前不打算在可预见的未来支付股息，投资者回报需依赖股价上涨[303] 支付费率更新 - 医疗保险计划每年更新支付费率，2026年1月1日生效的新费率对CPT代码93247、93243和93229的全国支付金额相比2025年有所增加[143]

财务数据关键指标变化（收入与利润） - 2025年总管理费为4.26亿美元，2024年为4.02亿美元[26] - 2025年总营业收入为5.58亿美元，2024年为5.14亿美元[26] - 2025年净利润为4500万美元，2024年为1900万美元[26] - 2025年费用相关收益为1.85亿美元，2024年为1.66亿美元[26] - 2025年调整后净利润为1.66亿美元，2024年为1.41亿美元[26] - 2025年净管理费为4.08亿美元，净激励费为4450万美元[44] - 2025年公司费用相关收益（Fee-Related Earnings）利润率提升至44%，较2020年的31%有所增长[44] - 自2020年底至2025年底，公司费用相关收益（FRE）利润率从31%扩大至44%[87] 财务数据关键指标变化（成本与费用） - 截至2025年12月31日，公司未实现业绩报酬（carried interest）份额较2020年12月31日增长259%至4.78亿美元；按费率计算的年化业绩费为3520万美元[44] 资产管理规模（AUM）概况 - 截至2025年12月31日，公司资产管理规模为909亿美元[23] - 截至2025年12月31日，公司总资产管理规模（AUM）为901亿美元，其中私募市场AUM为641亿美元（占总AUM的71%），绝对回报策略AUM为268亿美元（占总AUM的29%）[29][30] - 截至2025年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为909亿美元[63] - 公司总资产管理规模截至2025年12月31日为909亿美元，拥有185名投资专业人士，数据库中追踪超过10,500名管理人[117][119] - 截至2025年12月31日，公司管理资产总额为909亿美元，其中收费管理资产为725亿美元[150] 各业务线表现（私募市场策略） - 私募市场策略中，私募股权AUM为329亿美元，基础设施AUM为187亿美元，房地产AUM为72亿美元[33] - 私募市场AUM为641亿美元，其中54%为直接导向型策略[90] - 私募股权AUM为329亿美元，是公司最大的私募市场投资策略[91] - 基础设施策略资产管理规模从2020年12月31日至2025年12月31日增长212%，达到187亿美元[93] - 房地产策略资产管理规模从2020年12月31日至2025年12月31日增长124%，达到72亿美元[96] - 直接投资策略资产管理规模占公司私募市场总资产管理规模的比例从2020年12月31日的39%增长至2025年12月31日的54%[105] - 直接导向型投资占AUM比例从五年前的39%提升至54%[63] 各业务线表现（绝对回报与另类策略） - 绝对回报策略资产管理规模截至2025年12月31日约为268亿美元[98] - 另类信贷策略AUM为168亿美元，其中私募信贷93亿美元，流动信贷74亿美元[33] - 另类信贷策略资产管理规模截至2025年12月31日为168亿美元[99] 各业务线表现（专项策略） - 中小型及新兴基金管理规模为224亿美元，可持续投资AUM为312亿美元[33] - 中小型及新兴基金管理人策略资产管理规模截至2025年12月31日达224亿美元[101] - 可持续投资资产管理规模截至2025年12月31日为312亿美元[103] - 公司定义的中型市场投资活动为：美国资产管理规模通常低于30亿美元，欧洲低于20亿欧元，亚洲低于15亿美元[101] - 公司定义的小型投资活动为资产管理规模通常低于10亿至20亿美元，新兴市场活动为管理基金数量不超过3只或投资活动经验少于3年的管理人[101] 客户与账户结构 - 客户结构方面，定制独立账户AUM为643亿美元（占总AUM的71%），专业基金AUM为266亿美元（占总AUM的29%）[37] - 定制独立账户AUM为643亿美元，覆盖166个客户的281个定制投资组合[64] - 自2018年1月1日至2025年12月31日，私募市场定制独立账户的续约率约为90%[64] - 2025年现有客户贡献了超过82%的总募集资本，前50大客户中约55%使用了公司多个投资策略[35] - 截至2025年12月31日，公司前50大客户（按AUM计）中有54%使用了多种投资策略[62][78] - 过去三年，前25大客户中有68%扩大了与公司的投资关系；2025年超过82%的资本流入来自现有客户[78] 收费资产与资本流入 - 截至2025年12月31日，已产生费用的AUM（FPAUM）为725亿美元，另有约104亿美元已签约未产生费用的AUM（CNYFPAUM）[44] - 收费管理资产自2018年底的489亿美元增长至2025年底的725亿美元，期间总复合年增长率为6%[151] - 私人市场策略的收费管理资产在2018年至2025年期间复合年增长率为10%[151] - 已签约但尚未收费的管理资产在2025年底达到创纪录的104亿美元，较2018年底的23亿美元大幅增长[152] - 在104亿美元的已签约未收费资产中，约21亿美元将按约定收费时间表逐步开始收费，预计2026年收费约6亿美元，2027年约5亿美元，剩余约10亿美元在2028年及以后[152] - 约83亿美元的已签约未收费资产将在资本投入时开始收费，预计大部分将在未来约三年内转化为收费管理资产[152] - 约104亿美元的已签约资本预计将在未来约三年内随着资本投入或按收费时间表开始收取管理费，这将推动收费管理资产增长[150] 投资期限与流动性 - 截至2025年12月31日，超过369亿美元AUM为永续型项目（绝对回报策略268亿美元，私募市场永续项目101亿美元），且私募市场策略中443亿美元（占该策略AUM的69%）剩余期限为7年或以上[44] 投资业绩表现（私募市场） - 私募市场策略中，已实现及部分实现投资的私募股权母基金投资贡献167.84亿美元，分配278.81亿美元，当前价值24.89亿美元，投资净TVPI为1.81倍，投资净IRR为13.4%[137] - 私募市场策略中，已实现及部分实现投资的私募股权共投/直投贡献42.39亿美元，分配70.68亿美元，当前价值13.43亿美元，投资净TVPI为1.98倍，投资净IRR为18.8%[137] - 私募市场策略中，所有投资的私募股权母基金贡献259.22亿美元，分配313.37亿美元，当前价值109.47亿美元，投资净TVPI为1.63倍，投资净IRR为12.5%[140] - 私募市场策略中，所有投资的私募股权共投/直投贡献81.90亿美元，分配72.18亿美元，当前价值70.18亿美元，投资净TVPI为1.74倍，投资净IRR为16.2%[140] - 私募市场策略中，所有投资的基础设施直投型投资贡献77.86亿美元，分配50.94亿美元，当前价值64.68亿美元，投资净TVPI为1.48倍，投资净IRR为12.1%[140] - 私募市场策略中，所有投资的房地产贡献45.91亿美元，分配21.46亿美元，当前价值31.03亿美元，投资净TVPI为1.14倍，投资净IRR为6.1%[140] 投资业绩表现（绝对回报策略） - 绝对回报策略整体资产管理规模为268亿美元，截至2025年12月31日的一年期净回报率为13.2%，三年期年化净回报率为10.7%，五年期年化净回报率为6.2%[142] - GCMLP多元化多策略复合基金资产管理规模为123亿美元，截至2025年12月31日的一年期净回报率为14.0%，三年期年化净回报率为11.9%，五年期年化净回报率为6.8%[142] 风险管理与投资监控 - 公司对投资绩效的监控包括定性和定量的深度审查，运营尽职调查团队有独立的运营监控程序以管理风险[130][131] - 公司强调历史业绩并不代表未来结果，并列举了市场竞争加剧、通胀及利率环境变化等可能影响未来回报的因素[135] 员工与内部投资 - 截至2025年12月31日，公司拥有553名员工，其中185名为投资专业人士[25] - 截至2025年12月31日，公司员工、前员工及公司自有资本投资于其投资项目的金额约为8.36亿美元[76] 全球布局与客户地域分布 - 公司在全球设有9个办公室，地点包括美国、法兰克福、香港、伦敦、首尔、悉尼、东京和多伦多[25] - 截至2025年12月31日，约43%的管理资产来自美洲以外的客户[155] 投资者类型 - 截至2025年12月31日，约5%的管理资产来自个人投资者，过去三年已从个人投资者处筹集了15亿美元新资本[156] 业务发展历程 - 公司拥有超过54年的历史[23] - 公司于2014年9月设立了专门的私募股权二级市场业务线，于2008年12月设立了专门的私募股权共同投资小组并采用了更积极的目标策略[144] - 公司完成业务合并的日期为2020年11月17日[14] 业务模式 - 公司业务模式包括开放式和封闭式专业基金，投资者可在特定条件下赎回或终止承诺[21] 监管与合规 - 公司旗下投资顾问GCM Grosvenor L.P.自1997年10月17日起在SEC注册[189] - 公司旗下美国经纪交易商GRV Securities需根据《交易法》和FINRA规则维持特定最低净资本水平[191] - 公司多数基金因期货和互换风险敞口极小或作为母基金运作，可豁免《商品交易法》多项条款[193] - 公司基金若持有“计划资产”，则需遵守ERISA的复杂豁免条款，违规可能对公司业务产生重大不利影响[194] - 公司在欧盟和英国需遵守《另类投资基金经理指令》（AIFMD）及英国国内法（UK AIFMD）的注册、薪酬结构及报告义务[195] - 英国脱欧导致公司失去在欧盟的“通行”特权，增加了监管复杂性和运营成本[196] - 公司已与第三方欧洲注册的另类投资基金经理建立关系，以继续在欧盟市场推广部分基金[196] - 公司国内基金依赖《投资公司法》的注册豁免，要求投资者不超过100人或为拥有500万美元投资组合的自然人或公司专业员工[201] - 公司离岸基金通常仅允许高净值或合格机构投资者投资，以豁免非美国司法管辖区的注册[202] - 公司需遵守多国数据隐私法规，如加州消费者隐私法（CCPA）、欧盟通用数据保护条例（EU GDPR）和英国通用数据保护条例（UK GDPR）[204] 公司治理与股权结构 - 公司C类普通股的投票权计算涉及公司已发行股本总投票权的75%[14] 术语定义 - 公司AUM指管理资产，FPAUM指付费管理资产[14]