财务数据关键指标变化 - 截至2026年1月31日，公司拥有约1900万美元的现金及现金等价物[5] 研发进展与管线 - 公司宣布其用于治疗产后抑郁症（PPD）的LPCN 1154关键性3期临床试验已完成末次患者末次访视[6]

财务数据关键指标变化 - 租赁坏账拨备占租赁收入的比例在2025年和2024年均为7.5%，2023年为6.7%，目标年度范围是6%至8%[42] - 2025年、2024年和2023年的人员成本（不包括股权激励费用）分别为1.539亿美元、1.574亿美元和1.708亿美元[66] - 公司于2025年10月以约1.439亿美元的价格出售了Vive绝大部分应收账款组合[134] - 公司于2026年1月以4.2亿美元的价格收购了Purchasing Power[134] - 自2020年11月30日分拆以来，公司已回购约44.8%的流通股，总购买价格为11.2亿美元[138] - 截至2025年12月31日止年度，公司回购了约4.5%的流通股，总购买价格为5180万美元[138] - 截至2025年12月31日，公司剩余股票回购授权额度为3.096亿美元[138] - 截至2025年12月31日的三个月内，公司未进行股票回购[207] - 以2020年12月31日投资100美元为基准，公司2025年累计股东总回报为56.44美元[213] - 以2020年12月31日投资100美元为基准，S&P北美科技行业指数2025年累计回报为228.99美元[213] 各条业务线表现 - Progressive Leasing部门在2025年贡献了公司约96%的合并收入[18][31] - Four部门通过其先买后付平台，为各种信用背景的消费者提供短期、免息的分期付款计划[19][32] - Progressive Leasing的POS合作伙伴收入占比：家具、家电和电子产品类别占58%，移动电话及配件占16%，珠宝占15%，床垫占4%，汽车电子及配件占3%，其他占4%（2025年数据）[49] - Four公司的收入构成：交易收入占46%，订阅收入占29%，其他来源收入占25%（2025年数据）[49] - 2025年，Progressive Leasing通过电商平台产生的商品交易总额占其总商品交易总额的23.3%[142] - 第四季度零售商品需求季节性增长导致交易量增加，根据CECL准则，Four Technologies和Purchasing Power需在当季增加贷款损失准备金[162] 各地区表现 - Progressive Leasing通过约24,000个第三方POS合作商地点和电商网站在45个州、哥伦比亚特区及波多黎各提供服务[31] - Progressive Leasing的POS合作伙伴地域集中可能放大特定区域经济衰退等风险的影响[143] 管理层讨论和指引 - 公司战略支柱包括：通过现有及新商户合作伙伴以及直接面向消费者的举措来增长商品交易总额[27] - 公司战略支柱包括：通过研发和战略收购扩大其金融科技产品生态系统，以扩大客户基础[28] - 公司战略支柱包括：投资技术平台以提升行业领先的消费者体验[27][28] - 公司预计American Signature, Inc.等零售合作伙伴破产清算导致的店铺关闭将对2026年业绩产生负面影响[94] - 公司正在实施新的企业资源规划系统，预计将持续到2026年[107] - 公司已将大部分企业级应用程序迁移至第三方云提供商[107] - 公司正在投资人工智能解决方案，包括用于产品开发和内部工具的生成式AI[108] - 公司业务连续性及灾难恢复计划在2025年通过将大部分企业级应用迁移至第三方云提供商得到增强[126] - 公司于2024年2月获董事会授权启动季度现金股息，并从2024财年第一季度起每财季支付[138] - 公司发布的业绩指引具有推测性，实际结果可能与指引存在重大差异[192] 业务运营与客户关系 - 公司利用在哥伦比亚卡利和菲律宾马卡蒂的第三方服务提供商以及内部团队进行收款和客户支持[41][48] - 2025年，Progressive Leasing有两个POS合作伙伴各自贡献了超过公司合并收入10%的客户关系[49] - 公司2025年合并收入的54.8%来自Progressive Leasing前三大POS合作伙伴的客户，77.0%来自前十大POS合作伙伴的客户[94] - 公司业务依赖于POS合作伙伴，但对其不拥有完全控制权，且面临合作伙伴可能终止合作或修改条款的风险[91][93][97] - 公司业务依赖于与POS合作伙伴的关系，若合作伙伴未能有效展示、集成或支持其产品，将对公司业绩产生重大不利影响[102] - Progressive Leasing的租赁支付严重依赖银行账户自动扣款，该支付方式可能面临监管或提供商方面的限制[91] - Progressive Leasing和Four的决策引擎依赖第三方数据，过去的数据中断曾导致错误决策和更高的租赁冲销[124] - 公司业务广泛使用模型进行贷款/租赁决策、定价和催收管理，模型错误可能导致重大不利影响[127] - 公司平台和内部系统可能存在软件错误、故障或缺陷，可能导致服务中断并产生重大不利影响[128][129] - 公司业务面临消费者身份欺诈和账户接管欺诈的风险，重大欺诈活动可能对业绩产生重大不利影响[130] - 电商租赁和贷款发起流程相比店内流程存在更大风险，包括欺诈和电子签名有效性挑战[142] - 公司依赖关键高管和信息技术人才，人员流失可能对运营产生重大不利影响[148] 风险与合规 - Progressive Leasing曾与FTC达成和解，支付了1.75亿美元，并同意加强其合规活动[73] - Progressive Leasing在2020年4月与FTC达成和解，支付了1.75亿美元罚款并同意加强合规活动[81] - 公司业务面临监管风险，包括可能因新法规或调查而产生高额合规成本、罚款和补救费用[81][82] - 公司需遵守加州消费者隐私法案(CCPA)和加州隐私权利法案(CPRA)等法规，这增加了合规的复杂性和成本[83] - 公司通过收购Purchasing Power于2026年1月进入自愿员工福利计划业务，这可能带来新的法规遵从成本和运营限制[86] - 纽约州于2025年5月颁布立法，加强对BNPL（先买后付）业务的监管，包括限制收费、要求获得经营许可和进行“还款能力”分析[106] - Progressive Leasing在2024年第三季度收到FTC的书面请求，要求提供信息以证明其遵守和解协议[132] - 公司业务严重依赖第三方供应商的信息技术系统，任何中断都可能对运营产生重大不利影响[123] - 公司业务面临网络攻击风险，可能导致数据丢失、诉讼、监管调查、罚款和声誉损害[109] - 网络安全事件可能导致公司承担调查、补救、通知等重大成本，且现有保险可能无法完全覆盖相关损失[114] - Progressive Leasing在2023年9月遭遇网络安全事件，影响了其部分系统[111] - 公司收购（如Purchasing Power交易）可能无法实现预期协同效应或产生意外成本[135] - 公司未能维持有效的财务报告内部控制可能导致股价下跌和监管审查增加[186] - 整合Purchasing Power增加了财务报告内部控制及披露控制与程序的复杂性[187] - 公司的风险管理框架可能无法有效识别和控制所有风险，导致意外损失[188] 市场竞争与行业环境 - BNPL（先买后付）行业竞争激烈，面临来自其他BNPL服务提供商、传统信用卡、非接触式虚拟卡、数字钱包和其他数字支付的竞争[55] - 小型POS合作伙伴的竞争显著加剧，许多此类合作伙伴同时提供多种与Progressive Leasing直接竞争的产品和服务[100] - 公司业务面临高度竞争，包括来自租购店运营商、虚拟租购公司、传统及电商零售商、消费金融公司以及BNPL提供商的竞争[117] - 公司面临持续不确定的宏观经济条件，特别是持续通胀压力、高生活成本以及长期高利率环境[184] - 不利的宏观经济条件（如持续通胀、高利率）可能降低对公司产品和服务的需求，并增加客户付款拖欠和坏账[89] - 在不确定的宏观经济环境下，公司的专有算法和决策工具可能无法准确预测客户行为，导致风险管理和坏账准备金不足[90][92] - 供应链中断、库存短缺或进口商品成本上升可能对公司的POS合作伙伴和供应商产生重大不利影响[141] 公司结构与资本 - 公司于2026年1月2日完成了对员工福利计划提供商Purchasing Power的收购[21][34][44] - 公司于2025年10月20日出售了Vive Financial的绝大部分贷款应收款组合，并已开始逐步结束其运营[20][29][33] - 截至2025年12月31日，公司员工总数：Progressive Leasing有1,151名，Four有15名，其他业务有69名[60] - 公司作为控股公司，依赖子公司（特别是Progressive Leasing）的股息、分配和其他付款来履行债务义务[193] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度有3.5亿美元未提取承诺额度可供借用[172] - 公司循环信贷额度下还有一个高达3亿美元的非承诺增量融资额度可用，但需满足特定条件[172] - 2026年1月，公司修改了循环信贷协议，新增了一笔1.25亿美元的增量定期贷款[171] - 收购Purchasing Power后，其证券化和仓储融资项下仍有约3.386亿美元的无追索权融资债务[171] - 公司子公司Purchasing Power拥有约3.386亿美元的无追索权证券化和仓储融资债务[178] - 公司需遵守的财务契约包括合并利息覆盖率和总净债务与EBITDA比率，违反可能导致债务违约和加速偿还[174] - 公司循环信贷额度下的可变利率债务，利率每变动25个基点，将导致年度利息支出变动90万美元[175] 业务季节性 - 公司业务具有季节性，第一季度收入通常较高，部分原因是客户在收到联邦和州所得税退税后流动性增加[67] - 公司业务具有季节性，第一季度和第二季度需求通常因客户收到联邦退税支票而减少，需求通常在第四季度最高[162] - 各业务部门收入通常在每年第一季度最高，这与客户通常在当季收到退税款项带来的支付活动增加有关[162] 公司治理与人力资源 - 公司高管（副总裁及以上）性别构成：男性占81.8%，女性占18.2%（截至2025年12月31日）[62] - 公司高管（副总裁及以上）种族构成：白人占78.8%，西班牙裔或拉丁裔占6.1%，亚裔占12.1%，黑人或非裔美国人占3.0%（截至2025年12月31日）[62] 知识产权与资产 - 公司目前没有任何专利，因此没有专利组合[158] - 公司无法保证已与所有可能接触其专有信息的各方签订了包含保密义务的协议[154] - 犹他州办公室面积在2024年第一季度减少了50%[200] - 亚利桑那州办公室在2024年第一季度被完全清空[200] - 犹他州现有租约将于2027年5月到期[200] - 公司认为其所有设施维护良好，足以满足当前及合理可预见的用途[200] 市场表现与股东信息 - 公司股价受季度关键运营指标（如收入、活跃客户数、GMV和盈利能力）波动的影响[184] - 公司于2022年4月从S&P MidCap 400指数移至S&P SmallCap 600指数[212] - 截至2026年2月12日，公司普通股股东户数为158户[206] - 截至2026年2月12日，公司普通股收盘价为33.34美元[206]

财务数据关键指标变化：营收构成 - 公司2025年总营收为40亿美元[20] - 研究模型与服务（RMS）部门营收占总营收的21.1%[23] - 发现与安全评估（DSA）部门营收占总营收的59.8%[25] - 制造解决方案（Manufacturing）部门营收占总营收的19.1%[26] - 研究与模型服务（RMS）业务2025年营收占比为21.1%[23]，该部门员工约4,140人[23] - 发现与安全评估（DSA）业务2025年营收占比为59.8%[25]，该部门员工约11,760人[25] - 制造解决方案（Manufacturing）业务2025年营收占比为19.1%[26]，该部门员工约2,600人[26] 各条业务线表现：研究与模型服务 (RMS) - RMS部门拥有约4,140名员工，其中约190名拥有高级学位的科学专业人员[23] - 研究与模型服务（RMS）部门拥有约190名拥有高级学位的科学专业人员[23] - 公司的研究模型与服务（RMS）业务提供三种服务：内包解决方案、基因工程模型与服务（GEMS）以及研究动物诊断服务（RADS）[34] - 研究动物诊断服务业务是实验室研究模型健康评估的首选参考实验室[37] - 收购的K.F. (Cambodia) Ltd.被整合进公司的DSA报告分部，以实现DSA供应业务的垂直整合，同时其售予第三方客户的非人灵长类动物业务也归入RMS报告分部[33][52] 各条业务线表现：发现与安全评估 (DSA) - DSA部门拥有约11,760名员工，其中约1,680名拥有高级学位的科学专业人员[25] - 发现与安全评估（DSA）部门拥有约1,680名拥有高级学位的科学专业人员[25] - 公司于2025年启动了发现服务与安全评估业务的整合，统一为DSA组织[40] - 2025年，公司将发现服务与安全评估业务整合为一个统一的DSA组织[40] - DSA服务涵盖从靶点发现到候选药物选择的完整药物发现流程及所有主要治疗模式[42] - 公司提供从目标发现到候选分子选择的综合药物发现服务，涵盖小分子、生物制剂、寡核苷酸以及细胞和基因疗法等多种模式[42] - 公司为制药、生物技术、工业化学品、农用化学品、消费品、兽药和医疗器械行业提供全球监管申报所需的全方位安全评估研究[43] - 公司的安全评估设施符合FDA、EPA、USDA、CDC、EMA、ECHA、OECD等多个国际监管机构的动物福利和GLP法规[51] 各条业务线表现：制造解决方案 (Manufacturing) - Manufacturing部门拥有约2,600名员工，其中约350名拥有高级学位的科学专业人员[26] - 制造解决方案（Manufacturing）部门拥有约350名拥有高级学位的科学专业人员[26] - 公司的制造解决方案部门由两个业务组成：微生物解决方案和生物制剂解决方案[53] - 微生物解决方案业务是注射药品和医疗器械内毒素检测的市场领导者[56] - 微生物解决方案业务提供用于无菌和非无菌应用的微生物检测和鉴定快速高效测试平台[55] - Endosafe业务提供用于医疗器械和注射药物内毒素污染批放行测试[55] - 细胞解决方案业务提供来自正常及动员外周血、骨髓以及疾病状态供体的人源细胞和血液成分[38] - 公司通过其细胞解决方案业务提供用于细胞疗法开发和生产的、来自同意捐赠者的人源细胞材料[38] - CDMO业务涵盖细胞治疗、病毒载体和质粒DNA生产三大高增长领域[64] - CDMO业务在细胞治疗、病毒载体和质粒DNA生产这三个主要高增长领域开展[64] 各条业务线表现：产品与技术 - 公司于2023年推出了无动物成分的内毒素检测产品Endosafe® Trillium®[56] - 2023年推出了无动物重组内毒素检测产品Endosafe® Trillium®[56] - 公司于2025年12月启动了Endosafe®细菌内毒素检测盒回收计划[56] - 2025年12月推出了Endosafe®细菌内毒素检测盒回收计划[56] - Endosafe-PTS™技术平台支持在中心实验室或生产环境中进行快速内毒素检测[56] - 公司扩展了PTS产品组合，包括多样本检测系统Endosafe®-MCS™和全自动机器人系统Endosafe®-Nexus[56] - Celsis®快速微生物检测技术可将污染检测时间从传统方法的14天缩短至4到7天[57] - Celsis®产品组合包括用于无菌注射剂放行前必需的快速无菌测试方案与仪器[57] - Celsis产品利用ATP生物发光技术，可在最快24小时内提供明确结果[57] - Celsis协议和仪器可将污染检测时间从传统方法的**14天**缩短至**4到7天**[57] - Accugenix®通过全球9个实验室网络提供微生物鉴定服务，并提供内部检测解决方案Axcess仪器[57] - Accugenix通过全球**9个**实验室网络提供微生物鉴定服务[57] - 公司生物制剂测试服务在美国、德国、爱尔兰和法国设有实验室，提供分析、分子生物学、病毒学等领域的测试[62] - 生物制剂测试服务在美国、德国、爱尔兰和法国设有实验室[62] - 公司已启用生物安全三级（BSL3）实验室，以提供针对SARS-CoV-2等材料的体内外测试服务[63] - 已启用生物安全**3级(BSL3)** 设施，用于测试SARS-CoV-2等材料[63] 各地区表现与运营 - 公司在全球7个国家设有生产基地，靠近主要生物枢纽和客户集中地[29] - 公司员工地理分布为：北美59%，欧洲32%，亚洲7%，其他地区3%[109] 管理层讨论和指引：战略与重组 - 公司计划在未来两年内关闭或整合约12个站点，主要针对DSA和RMS部门[20] - 公司计划在未来两年内关闭或整合约12个站点，主要针对DSA和RMS业务[20] - 作为战略审查的一部分，公司计划剥离约占2025年营收7%的非核心资产[84] - 公司计划剥离的非核心业务合计约占2025年总收入的7%[89] - 公司致力于通过战略收购、合作伙伴关系和内部投资来加强其核心市场的领先科学产品组合[84] - 公司通过收购（如2022年的Explora BioLabs，2023年的Noveprim，2026年的K.F. (Cambodia) Ltd.部分资产）作为增长战略的一部分[86] - 公司致力于实现投资资本回报率超过其加权平均资本成本的基准利率[86] 管理层讨论和指引：市场与竞争 - 据估计，受监管的安全评估服务市场有60%或更多是外包的[19] - 开发一种FDA批准的药物估计需要100亿至150亿美元，筛选10,000至15,000个药物分子[15] - 开发一种FDA批准的新药估计需要10至15年，成本高达26亿美元（不含时间成本），并需筛选10,000至15,000种药物分子[15] - 公司认为不断演变的生物制药研发模式及其对数据和数字化的关注，将使其综合产品与服务对注重效率和成本效益的客户至关重要[79] - 公司RMS业务有四个主要竞争对手，DSA业务在发现服务和安全评估服务领域各有数百和数十个竞争对手，并有两个主要对手[100][107] - 公司制造业务中，微生物解决方案有四个主要竞争对手，生物制剂解决方案有五个主要竞争对手[107] 管理层讨论和指引：数字化与客户 - 公司通过Apollo™云平台等技术提供科学数据的实时访问和自助服务工具，以提升客户体验[82] - 2025年，没有任何单一客户贡献超过总收入的4%，也没有单一客户在任何业务部门贡献超过8%的收入[92] 其他重要内容：员工与组织 - 截至2025年12月27日，公司拥有约19,700名员工，其中约2,400名为拥有博士等高级学位的科学专业人员[109] - 自2024年底以来，公司总员工人数减少了约2%[110] - 2025财年，公司雇佣了超过2,600人，全体员工的自愿离职率约为10.1%[113] - 2025年公司进行了两次员工敬业度“脉搏”调查[117] 其他重要内容：运营与积压订单 - 截至2025年12月27日，RMS业务积压订单约为6.4亿美元，DSA业务积压订单约为19亿美元，制造业务积压订单约为1.23亿美元[122] - 截至2024年12月28日，RMS业务积压订单约为6.85亿美元，DSA业务积压订单约为20亿美元，制造业务积压订单约为1.03亿美元[122] 其他重要内容：安全与可持续性 - 2022年公司启动了“安全第一文化”倡议，为各级领导提供安全文化培训[121] - 2023年公司启动了环境、健康、安全与可持续性评估计划，并在计划启动当年完成了17个基地的评估[121] - 2024年公司为执行领导团队、基地总经理及所有人员领导者提供了安全文化培训和研讨会[121] - 2025年公司完成了额外的26个基地项目评估，并要求所有运营人员领导者将健康安全目标纳入年度绩效[121] 其他重要内容：公司治理 - 公司董事会11名成员中有9名为独立董事[140] - 公司审计委员会、薪酬委员会以及公司治理与提名委员会均由独立董事组成[140] - 首席执行官兼董事会主席James C. Foster计划于2026年5月5日退休[142] 其他重要内容：收购与整合 - 公司于2026年1月收购了柬埔寨的K.F. (Cambodia) Ltd.，以整合非人灵长类动物供应至DSA业务[52] - 2026年1月，公司收购了柬埔寨非人灵长类动物供应商K.F. (Cambodia) Ltd.的特定资产[33][52]

财务数据关键指标变化 - 2025财年营收为34.272亿美元，同比增长28%；2024财年营收为26.843亿美元，同比增长26%[226] - 2025年总收入为34.27亿美元，同比增长7.43亿美元（28%）[255] - 2025财年净利润为1.077亿美元，2024财年为1.837亿美元，2023财年为4860万美元[226] - 2025年净利润为1.08亿美元，净利率为3%，低于2024年的1.84亿美元（净利率7%）[250][252] - 2025年运营亏损为0.44亿美元，而2024年运营收入为0.54亿美元[250] 成本和费用 - 2025年毛利润为27.40亿美元，毛利率为80%，较2024年下降1个百分点[256][257] - 2025年研发费用为15.48亿美元，同比增长3.96亿美元（34%），占收入45%[258] - 2025年销售与营销费用为9.56亿美元，同比增长2.00亿美元（26%），占收入28%[259] - 2025年一般及行政费用为2.80亿美元，同比增长0.75亿美元（36%），占收入8%[260] 现金流表现 - 2025财年运营现金流为10.501亿美元，自由现金流为9.147亿美元[226] - 2025年经营活动现金流为10.501亿美元，较2024年的8.706亿美元增加1.795亿美元[266][267] - 2025年非GAAP自由现金流为9.147亿美元，较2024年的7.751亿美元增长18.0%[272] - 2025年投资活动现金流为-13.345亿美元，较2024年增加现金使用5.976亿美元，主因增加9.466亿美元购买有价证券及1.109亿美元净收购支出[266][268] - 2025年筹资活动现金流为-5.725亿美元，较2024年减少13.596亿美元，主因缺少9.791亿美元的2029年票据发行收入及增加4.388亿美元的2025年票据还款[266][269] 客户基础与增长 - 截至2025年12月31日，客户总数约为32,700家，较2024年底的约30,000家有所增加[229] - 截至2025年12月31日，年度经常性收入（ARR）达10万美元或以上的客户约4,310家，占总ARR的90%；ARR达100万美元或以上的客户约603家[231] - 截至2025年12月31日的过去12个月美元净留存率约为120%，高于2024年底的高位110%区间[232] - 截至2025年12月31日，约84%的客户使用两个或更多产品；约55%的客户使用四个或更多产品，较上年约50%有所上升[234] 各地区表现 - 2025财年及2024财年，北美以外地区营收均占总营收约29%[237] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.013亿美元，有价证券为40.735亿美元[226] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物4亿美元，有价证券41亿美元[262] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金等价物3亿美元及有价证券41亿美元[285] - 截至2025年12月31日，公司非可取消业务运营采购承诺为14亿美元，经营租赁义务为3.752亿美元[263] - 2024年12月发行了本金总额10亿美元的2029年票据[286] 其他重要内容 - 公司采用“先落地后扩展”的商业模式，产品易于采用且实现价值时间短[225] - 2025年其他收入净额为1.71亿美元，同比增长0.22亿美元（15%），主要受利息收入增加驱动[261] - 2025年非现金费用增加2.154亿美元，其中股票薪酬增加1.803亿美元，是经营现金流增长主因[267] - 2025年递延收入增加7570万美元，应计费用及其他负债增加5450万美元，共同推动经营现金流增长[267] - 2025年应收账款增加5290万美元，递延合同成本增加5080万美元，部分抵消了经营现金流的增长[267] - 公司资本化软件开发成本的估计使用寿命自2025财年起从2年延长至3年[280]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度总营收390万美元，同比增长[5][10] - 2025年第四季度总净收入为391.3万美元，同比增长3.2%[25] - 营业亏损20万美元，同比收窄（上年同期亏损50万美元）[10] - 净亏损10万美元，同比大幅收窄（上年同期净亏损60万美元）[10] - 2025年第四季度运营亏损为17.1万美元，较去年同期的51.1万美元亏损大幅收窄[25] - 2025年第四季度净亏损为8.6万美元，较去年同期的63.4万美元亏损大幅收窄[25] - 2025年第四季度调整后EBITDA为12.2万美元，去年同期为负19.3万美元[27] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利率为66%，同比下降1个百分点（上年同期67%）[10] - 营业费用280万美元，同比下降（上年同期300万美元）[10] - 2025年第四季度毛利润为258.8万美元，毛利率为66.1%[25] 各条业务线表现：订阅业务 - 订阅收入320万美元，同比增长4%（上年同期300万美元）[5][10] - 核心产品收入（以HawkSearch为主）同比增长17%，占订阅收入比例超过63%[3][5] - 核心产品净收入留存率为107%[5] - 2025年第四季度订阅收入为315.5万美元，同比增长3.5%[25] 各条业务线表现：服务业务 - 2025年第四季度服务收入为75.8万美元，同比增长2.0%[25] 客户与合同表现 - 本季度新签13份订阅合同，总合同价值120万美元，新增年度经常性收入超过37万美元[5] - 核心产品单客户年度经常性收入为3.3万美元，同比增长（上年同期2.5万美元）[5] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司普通股发行在外股数为12,224,399股，较2025年9月30日增加17.3%[23] - 2025年第四季度基本和稀释后每股净亏损均为0.01美元[25] - 截至2025年12月31日，公司总资产为1573.6万美元，股东权益为955.4万美元[23]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度营收15亿美元，同比增长5%[4][5] - 2025全年营收创纪录达60.3亿美元，同比增长2%[5][8] - 2025年第四季度收入为14.997亿美元，同比增长4.8%[31] - 2025年全年收入为60.308亿美元，同比增长2.4%[31] - 2025年全年总收入为60.30837亿美元，较2024年的58.89952亿美元增长2.4%[37] - 2025年全年净利润为3.90974亿美元，同比下降2.8%[31] - 公司2025年净收入为3.90974亿美元，较2024年的4.02299亿美元下降2.8%[35] - 2025年全年摊薄后每股收益为7.28美元[31] 财务数据关键指标变化：调整后盈利与现金流 - 第四季度调整后EBITDA为2.787亿美元，同比增长8%[5][6] - 2025全年调整后EBITDA为11.7亿美元，同比增长5%[5][9] - 2025全年调整后自由现金流为5.093亿美元，创纪录[5][9] - 公司2025年全年调整后EBITDA为11.69939亿美元，较2024年的11.16934亿美元增长4.7%[37] - 2025年经营活动产生的净现金为8.66725亿美元，较2024年的7.77771亿美元增长11.4%[35] 各条业务线表现 - 环境服务部门2025年全年直接收入为51.9329亿美元，同比增长3.8%[37] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年全年直接收入为8.37361亿美元，同比下降5.4%[37] - 环境服务部门第四季度调整后EBITDA利润率提升50个基点至25.8%[7] 业务运营表现 - 2025年填埋场处理量因项目活动增长56%[7] 成本与费用 - 2025年支付的利息为1.57263亿美元，所得税为1.17904亿美元[36] - 2025年资本性支出（物业、厂房及设备增加额）为4.24918亿美元，较2024年的4.32241亿美元略有下降[35] 资本配置与公司行动 - 2025年公司以均价约222美元回购了价值2.5亿美元的股票[13] - 2025年用于股票回购的现金为2.50002亿美元，较2024年的5517.8万美元大幅增加353%[35] - 公司宣布以约1.3亿美元收购Depot Connect International的部分业务，预计年营收约4000万美元，调整后EBITDA约1100万美元[5][14] 管理层讨论和指引 - 公司提供2026年全年指引：调整后EBITDA在12亿至12.6亿美元之间，调整后自由现金流在4.8亿至5.4亿美元之间[17] - 2026年调整后EBITDA指引为12.0亿美元至12.6亿美元[22] - 2026年GAAP净利润指引为4.1亿美元至4.61亿美元[22] - 2026年调整后自由现金流指引为4.8亿美元至5.4亿美元[24] - 2026年预计经营现金流为8.2亿美元至9.4亿美元[24] 其他财务数据 - 截至2025年底现金及现金等价物为8.26315亿美元，同比增长20.2%[33] - 截至2025年底总资产为76.24056亿美元，同比增长3.3%[33] - 2025年末现金及现金等价物为8.26315亿美元，较2024年末的6.87192亿美元增长20.2%[35]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年净销售额为6.0978亿美元，同比增长18.2%[273] - 2025年净利润为7132万美元，同比增长27.5%[273] - 2025年运营收入为8253.2万美元，同比增长11.8%[273] - 调整后息税折旧摊销前利润为9824.1万美元，较上年的8412.7万美元增长16.8%[299] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年毛利润为2.22595亿美元，同比增长12.0%；毛利率为36.5%[273] - 公司总销售成本增加6995.5万美元或22.1%，总毛利润增加2381.2万美元或12.0%，总毛利率下降2.0个百分点至36.5%[283][284] - 销售、一般及行政费用增加1510万美元或12.1%，主要受人事相关费用增加1100万美元等因素驱动[285][286] - 2025年所得税费用为2165.1万美元，同比增长45.9%[273] - 所得税费用增加681.5万美元或45.9%，有效税率从21.0%上升至23.3%[292] 各条业务线表现 - 美洲区净销售额为5.08773亿美元，同比增长15.0%；其核心产品维他可可椰子水销售额为4.24319亿美元，同比增长23.6%[275] - 国际区净销售额为1.01007亿美元，同比增长37.1%；其维他可可椰子水销售额为7194.3万美元，同比增长43.0%[275] - 2025年维他可可椰子水全球销量（按标准箱计）同比增长21.3%，其中国际区销量增长32.2%[276] - 自有品牌产品在美洲区销售额下降30.2%至6273.1万美元，销量下降26.4%[275][276] 各地区表现 - 美洲分部净销售额增长6640万美元或15.0%，主要由消费者需求（CE）量增长11.2%及品牌定价推动[278] - 国际分部净销售额增长2730万美元或37.1%，主要由消费者需求（CE）量增长33.7%及净定价行动推动[281] 其他财务数据：现金流与现金状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1.969亿美元，较上年同期的1.647亿美元增加3220万美元[300] - 经营活动产生的现金流量为4717.4万美元，较上年增加427.5万美元或10.0%[303][304] - 投资活动使用的现金流量为825.3万美元，主要由于纽约、伦敦和新加坡新办公室的租赁资产改良支出增加[303][305] 其他财务数据：债务与信贷安排 - 循环信贷额度总额为6000万美元，到期日延长至2030年2月13日[309] - 信贷额度利差范围为1.00%至1.75%，未使用承诺费率自2025年2月14日起调整为0.13%至0.23%[310] - 截至2025年12月31日，循环信贷额度未提取任何金额，公司遵守所有财务契约[311] - 车辆贷款利率范围为4.56%至5.68%，截至2025年12月31日未偿还余额不重要[312] - 任何未来的循环信贷额度未偿还余额需在2030年2月前偿还[314] - 截至2025年12月31日和2024年12月31日，与车辆贷款相关的未偿还债务金额不重要[308] 其他财务数据：其他损益与承诺 - 2025年衍生工具未实现收益为473.7万美元，而2024年为亏损817.6万美元[273] - 其他收入净额为1043.9万美元，主要受衍生工具未实现收益473.7万美元推动，而去年同期为净损失303.2万美元[287] - 截至2025年12月31日，公司非可取消经营租赁的未来最低付款承诺为1860万美元[315] - 截至2025年12月31日，公司拥有在一年内支付的库存采购承诺[316] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司没有表外融资安排或与非合并实体的关系[313] - 在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度中，未记录任何商誉减值[332]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - Liberty Global 2025年第四季度总合并收入为12.311亿美元，同比增长9.6%（按报告基准），但按重置基准下降0.5%[4] - 2025年第四季度总营收为12.311亿美元，同比增长9.6%（按重报基准下降0.5%）；全年总营收为48.785亿美元，同比增长12.4%（按重报基准下降0.8%）[39] - 2025年第四季度总调整后EBITDA为2.786亿美元，同比增长12.4%（按重报基准下降0.9%）；全年为12.750亿美元，同比增长9.9%（按重报基准增长0.2%）[40] - 2025年第四季度总调整后EBITDA减去物业及设备增加额为-1.458亿美元，同比下降62.4%（按重报基准下降66.2%）；全年为-0.878亿美元，同比下降189.7%[40] - 2025年第四季度调整后自由现金流为1.529亿美元，同比下降52.8%；全年为-2.740亿美元，同比下降187.9%[37] - 2025年第四季度持续经营业务收益（亏损）为-29.162亿美元，上年同期为23.342亿美元；2025年全年为-70.967亿美元，上年同期为18.691亿美元[138] - 2025年第四季度可分配现金流为1.619亿美元，同比下降69.5%；2025年全年可分配现金流为-2.650亿美元，上年同期为5.181亿美元[137] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA减去物业及设备增加额为-1.458亿美元，上年同期为-8980万美元[138] - 2025年第四季度Liberty Growth调整后EBITDA减去物业及设备增加额为-4500万美元，上年同期为-3350万美元[140] - 2025年第四季度Liberty Services及公司职能部门调整后EBITDA减去物业及设备增加额为-7010万美元，上年同期为-9440万美元[141] - 2025年第四季度经调整后用于计算可比增长率的合并持续经营业务收入需向上调整1.147亿美元[94] - 2025年第四季度经调整后用于计算可比增长率的合并持续经营业务调整后EBITDA需向上调整3340万美元[94] - 2025年全年经调整后用于计算可比增长率的合并持续经营业务收入需向上调整5.751亿美元[94] - 2025年全年经调整后用于计算可比增长率的合并持续经营业务调整后EBITDA需向上调整1.13亿美元[94] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度物业及设备增加额为4.244亿美元，同比增长25.7%；2025年全年物业及设备增加额为13.628亿美元，同比增长28.3%[138] - 2025年第四季度现金资本支出净额为4.376亿美元，同比增长47.5%；2025年全年现金资本支出净额为13.431亿美元，同比增长47.8%[137] - 2025年第四季度总资本支出净额为4.376亿美元，高于同期财产和设备增加额[97] - 2025年第四季度合并持续经营业务的总财产和设备增加额为4.244亿美元，占收入的34.5%[97] - 2025年全年合并持续经营业务的总财产和设备增加额为13.628亿美元，占收入的27.9%[97] - 调整后自由现金流定义中包含与收购和处置相关的第三方成本，截至2025年12月31日的三个月分别为330万美元和150万美元，全年分别为550万美元和910万美元[102] 各条业务线表现：VMO2合资公司 - VMO2合资公司2025年第四季度收入为33.994亿美元，按报告基准同比下降2.3%，按重置基准下降5.9%[4][10] - VMO2合资公司2025年第四季度调整后EBITDA为11.668亿美元，按报告基准同比增长3.6%，按重置基准下降0.2%[4][10] - VMO2在2025年第四季度宽带净流失16,700户，后付费移动净流失164,800户[6][14] - VMO2合资公司2025年有机后付费移动用户净流失39.75万，有机宽带用户净流失13.84万，有机固网客户关系净流失14.51万[46][52] - VMO2合资公司截至2025年底，后付费移动用户数为1559.85万，宽带用户数为568.76万，固网客户关系数为578.93万[52] - 截至2025年底，VMO2合资公司的融合家庭用户占宽带RGU的比例为42.0%[52] - 非合并报表的VMO2合资公司2025年第四季度营收为33.994亿美元，同比下降2.3%（按重报基准下降5.9%）；调整后EBITDA为11.668亿美元，同比增长3.6%（按重报基准下降0.2%）[39][40] - 非合并合营企业VMO2 JV在2025年第四季度因汇率影响，其用于计算可比增长率的收入需向上调整1.329亿美元[94] - VMO2全光纤覆盖范围扩大至830万处房产，5G室外人口覆盖率达87%，较上年提升12个百分点[7] 各条业务线表现：VodafoneZiggo合资公司 - VodafoneZiggo第四季度营收为11.864亿美元，按报告基准同比增长6.5%，但按重述基准同比下降2.3%[19] - VodafoneZiggo第四季度调整后EBITDA为4.957亿美元，按报告基准同比增长5.8%，按重述基准同比下降3.4%[19] - VodafoneZiggo第四季度宽带用户净流失11,900户，但环比改善；后付费移动用户净增9,900户[19] - 非合并报表的VodafoneZiggo合资公司2025年第四季度营收为11.864亿美元，同比增长6.5%（按重报基准下降2.3%）；调整后EBITDA为4.957亿美元，同比增长5.8%（按重报基准下降3.4%）[39][40] - 公司非合并报告分部中，VodafoneZiggo合资公司2025年有机后付费移动用户净增4.78万，但有机固网客户关系净流失12万[46] - 截至2025年12月31日，VodafoneZiggo的宽带用户为3,018,500户，季度有机净流失11,900户；后付费移动用户为5,342,700户，季度有机净增9,900户[60] - 非合并合营企业VodafoneZiggo JV在2025年第四季度因汇率影响，其用于计算可比增长率的收入需向上调整1.001亿美元[94] 各条业务线表现：Telenet - Telenet第四季度营收为8.423亿美元，按报告基准同比增长7.8%，按重述基准同比下降1.3%[27] - Telenet第四季度调整后EBITDA为3.054亿美元，按报告基准同比下降1.8%，按重述基准同比下降9.9%[27] - Telenet第四季度物业和设备增加额为3.402亿美元，按报告基准同比增长28.3%[27] 各条业务线表现：Virgin Media Ireland - Virgin Media Ireland第四季度营收为1.34亿美元，按报告基准同比增长4.2%，按重述基准同比下降4.5%[34] - Virgin Media Ireland第四季度调整后EBITDA为5,990万美元，按报告基准同比增长17.0%，按重述基准同比增长7.3%[34] 各地区表现：英国（VMO2） - 公司2025年第四季度总营收为25.569亿英镑，同比下降5.9%；全年总营收为101.131亿英镑，同比下降5.3%[53] - 2025年第四季度移动业务收入为14.186亿英镑，同比下降4.4%；全年移动收入为55.802亿英镑，同比下降1.9%[53] - 2025年第四季度固网业务收入为10.33亿英镑，同比增长5.3%；其中B2B固网收入增长强劲，达2.083亿英镑，同比增长62.2%[53] - 公司2025年第四季度调整后EBITDA为9.654亿英镑，同比下降2.4%；全年调整后EBITDA为38.795亿英镑，同比微降0.4%[53] - 2025年全年调整后自由现金流为39.31亿英镑，较上年的49.45亿英镑有所下降[53] - 公司2025年全年物业及设备增加额为20.892亿英镑，占收入比例为20.7%；包含使用权资产后的总增加额为22.34亿英镑，同比下降15.4%[53] - Liberty Global的IFRS调整后EBITDA为38.795亿英镑，全年同比下降0.4%[122] - Liberty Global的IFRS调整后自由现金流为3.931亿英镑，全年同比下降20.5%[124] - Liberty Global的IFRS资本开支为22.34亿英镑，全年同比下降15.4%[122] 各地区表现：荷兰（VodafoneZiggo） - 2025年第四季度总营收为10.202亿欧元，同比下降2.3%；2025年全年总营收为39.99亿欧元，同比下降2.8%[62] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4.252亿欧元，同比下降3.4%；2025年全年调整后EBITDA为17.501亿欧元，同比下降6.9%[62] - 2025年第四季度物业及设备增加额为2.719亿欧元，同比大幅增长35.5%，占营收比例达26.7%[62] - 2025年第四季度住宅固定收入为4.686亿欧元，同比下降4.4%，主要受订阅收入下降4.4%至4.67亿欧元影响[62] - 2025年第四季度住宅移动收入为2.603亿欧元，同比增长2.4%，其中非订阅收入增长6.8%至7890万欧元[62] - 2025年第四季度B2B移动收入为1.316亿欧元，同比下降7.7%，主要受订阅收入下降9.5%至9.29亿欧元影响[62] - 截至2025年第四季度，宽带用户数达173.44万，季度净增1.24万；固定线路客户关系数为193.41万，季度净减4600户[71] - VodafoneZiggo的调整后自由现金流为2.243亿欧元，全年同比下降55.8%[127] - VodafoneZiggo的净营运现金流为10.052亿欧元，全年同比下降26.2%[127] 各地区表现：比利时（Telenet） - 2025年第四季度总收入为7.238亿欧元，同比下降1.3%；2025年全年总收入为28.396亿欧元，同比下降0.4%[72] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.162亿欧元，同比下降8.8%；全年调整后EBITDA为13.265亿欧元，同比下降2.3%[72] - 2025年全年物业及设备（P&E）及使用权资产（ROU）总增加额为11.266亿欧元，同比增长21.3%，占收入比例从30.9%升至38.3%[72] - Telenet的IFRS调整后EBITDA为13.265亿欧元，全年同比下降2.3%[129] - Telenet的IFRS调整后EBITDA减去资本开支为1.999亿欧元，全年同比下降53.4%[129] - Telenet的IFRS调整后自由现金流为-1.763亿欧元，全年由正转负[133] - Telenet的IFRS资本开支为11.266亿欧元，全年同比增长21.3%[129] 各地区表现：爱尔兰（Virgin Media Ireland） - 爱尔兰业务2025年第四季度固定宽带用户净流失3400户，总用户数降至35.41万户[80] - 爱尔兰业务2025年第四季度后付费移动用户净增1500户，总用户数增至14.59万户[80] - 爱尔兰业务2025年第四季度每固定客户关系月均收入（ARPU）为60.62欧元，同比下降1.1%[80] - 爱尔兰业务2025年第四季度消费者后付费移动ARPU为18.32欧元，同比下降8.2%[80] - 2025年第四季度总营收为11.52亿欧元，同比下降4.5%；2025年全年总营收为43.8亿欧元，同比下降3.6%[81] - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.15亿欧元，同比增长7.3%；但全年调整后EBITDA为15.9亿欧元，同比下降3.6%[81] - 2025年全年物业及设备增加额为19.06亿欧元，同比增长18.8%，占营收比例从35.3%升至43.5%[81] - 2025年全年调整后自由现金流为负8.26亿欧元，而2024年为负3.31亿欧元[81] - VM Ireland的调整后自由现金流为-8260万欧元，全年亏损扩大[135] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年企业部门调整后EBITDA将比2024年下降75%[2] 其他财务数据：现金、债务与流动性 - 公司2025年底企业现金头寸强劲，达22亿美元[3] - 公司2025年完成了近150亿美元的2028年到期债务再融资，并已开始2029年到期工具的融资活动[3] - 集团总流动性（现金、现金等价物、SMA及未使用借款能力）为29.029亿美元[35] - 集团总债务及融资租赁义务本金为86.179亿美元，平均债务期限为3.1年，完全互换后综合借贷成本为3.8%[35][36] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量为6.309亿美元，同比下降5.4%；全年为12.111亿美元，同比下降9.0%[37] - 2025年第四季度投资活动产生的现金流量为-2.671亿美元，同比下降162.8%；全年为-8.749亿美元，同比下降176.4%[37] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务和租赁义务总额为221.174亿英镑，净债务（扣除现金及现金等价物）为215.107亿英镑[54] - 公司资本结构显示，截至2025年12月31日，完全互换后的混合债务借款成本为5.2%，第三方债务（不包括供应商融资和某些其他义务）的平均期限为4.8年[55] - 2025年10月，公司发行了8.5亿美元、利率6.75%、2033年到期的优先担保票据，所得款项用于提前偿还8.45亿美元的N定期贷款[55] - 2025年12月，公司发行了14.3亿欧元、利率为EURIBOR + 3.25%、2033年到期的AE定期贷款，所得款项用于提前偿还部分N、R和O定期贷款，并购买部分R和O定期贷款进行置换[55] - 2026年1月，为支持供应商融资结构，多个第三方SPV发行了总计17.5亿英镑、5亿美元和5.5亿欧元的供应商融资票据，用于为2028年到期的供应商融资票据再融资[55] - 2026年1月，公司发行了9.2亿欧元、利率为EURIBOR + 3.00%、2031年到期的AF定期贷款，所得款项用于提前偿还和置换部分Z和O定期贷款[55] - 截至2025年12月31日，根据契约计算的第三方总债务为172.506亿英镑，第三方净债务为167.039亿英镑[57] - 截至2025年12月31日，净优先债务与年化调整后EBITDA的比率为3.71倍，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.00倍[58] - 截至2025年12月31日，公司拥有13.78亿英镑等值的最大未提取承诺额度[55] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务及融资租赁义务总额为106.429亿欧元，净额为104.297亿欧元[65] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.99倍[69] - 截至2025年12月31日，混合完全掉期后的债务借贷成本为4.2%，第三方债务（不含供应商融资）平均期限约为5.1年[70] - 截至2025年12月31日，第三方债务及租赁负债总额为69.646亿欧元，净债务（扣除现金）为59.865亿欧元[74] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为3.18倍[77] - 公司总流动性为15.015亿欧元，包括9.665亿欧元现金及现金等价物和5.35亿欧元未使用的循环信贷额度[79] - 截至2025年12月31日，第三方债务总额（票面价值）为9亿欧元，现金及现金等价物为2.8亿欧元，净债务为8.689亿欧元[82] - 根据契约条款计算，截至2025年12月31日，第三方净债务总额为8.22亿欧元[84] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为5.21倍[85] - 截至2025年12月31日，混合完全互换后的债务借贷成本为3.9%，第三方债务平均期限约为3.5年[86] - 截至2025年12月31日，公司拥有1亿欧元的未提取信贷承诺额度[86] - 截至2025年12月31日，公司未使用的借款能力为7亿美元，预计在2026年1月将增至约9亿美元[100] - 2025年第四季度持续经营业务经营活动产生的净现金流为6.309亿美元，同比下降5.4%；2025年全年为12.111亿美元，同比下降9.

财务数据关键指标变化：集团整体收入与利润 - Liberty Global 2025年第四季度总合并收入为12.311亿美元，同比增长9.6%（按报告基准），但按重置基准下降0.5%[4] - 2025年第四季度总合并营收为12.311亿美元，同比增长9.6%，但按可比基准计算下降0.5%[39] - 2025年全年总合并营收为48.785亿美元，同比增长12.4%，按可比基准计算下降0.8%[39] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA为2.786亿美元，同比增长12.4%；全年为12.750亿美元，同比增长9.9%[40] - 2025年全年合并调整后EBITDA为12.75亿美元，同比增长9.9%[138] - 2025年第四季度持续经营业务亏损29.162亿美元，而2024年同期盈利23.342亿美元[138] - 2025年全年联营公司业绩份额净额为31.869亿美元，显著高于2024年的2.056亿美元[138] - 2025年全年外汇交易损失净额为31.211亿美元，而2024年为收益17.565亿美元[138] 财务数据关键指标变化：集团整体成本、费用与现金流 - 2025年第四季度合并持续经营业务经营活动现金流为6.309亿美元，同比下降5.4%；全年为12.111亿美元，同比下降9.0%[37] - 2025年第四季度合并持续经营业务投资活动现金流为-2.671亿美元，同比下降162.8%；全年为-8.749亿美元，同比下降176.4%[37] - 2025年第四季度合并持续经营业务调整后自由现金流为1.529亿美元，同比下降52.8%；全年为-2.740亿美元，同比下降187.9%[37] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA减去资本性支出为-1.458亿美元，同比下降62.4%；全年为-0.878亿美元，同比下降189.7%[40] - 2025年全年调整后自由现金流为负2.74亿美元，而2024年为正3.117亿美元[137] - 2025年全年合并调整后EBITDA减去物业及设备增加额为负8780万美元，而2024年为正9790万美元[138] - 2025年第四季度经营活动产生的净现金为6.309亿美元，同比下降5.4%[137] - 2025年第四季度现金资本支出净额为4.376亿美元，同比增长47.5%[137] 财务数据关键指标变化：资本支出 - 2025年第四季度合并持续经营业务的总财产和设备增加额为4.244亿美元，占收入的34.5%[97] - 2025财年合并持续经营业务的总财产和设备增加额为13.628亿美元，占收入的27.9%[97] - 2025年第四季度合并持续经营业务的净资本支出为4.376亿美元[97] - 2025财年合并持续经营业务的净资本支出为13.431亿美元[97] 各条业务线表现：VMO2合资公司 - VMO2合资公司2025年第四季度收入为33.994亿美元，按报告基准同比下降2.3%，按重置基准下降5.9%[4][10] - VMO2合资公司2025年第四季度调整后EBITDA为11.668亿美元，按报告基准同比增长3.6%，按重置基准下降0.2%[4][10] - VMO2合资公司2025年第四季度移动业务收入为14.186亿英镑，同比下降4.4%；全年移动收入55.802亿英镑，同比下降1.9%[53] - VMO2合资公司2025年第四季度固网业务收入为10.33亿英镑，同比增长5.3%；全年固网收入39.128亿英镑，同比增长1.6%[53] - VMO2合资公司2025年第四季度企业对企业固网收入为2.083亿英镑，同比大幅增长62.2%；全年B2B固网收入5.512亿英镑，同比增长22.0%[53] - VMO2合资公司2025年第四季度总收入为25.569亿英镑，同比下降5.9%；全年总收入101.131亿英镑，同比下降5.3%[53] - VMO2合资公司2025年第四季度调整后EBITDA为9.654亿英镑，同比下降2.4%；全年调整后EBITDA为38.795亿英镑，同比下降0.4%[53] - VMO2合资公司2025年全年调整后自由现金流为3.931亿英镑，较上年的4.945亿英镑有所下降[53] - VMO2的IFRS调整后EBITDA在2025年第四季度为9.654亿英镑，同比下降2.4%，全年为38.795亿英镑，同比下降0.4%[122] - VMO2的IFRS调整后自由现金流在2025年第四季度为7.504亿英镑，同比下降24.5%，全年为3.931亿英镑，同比下降20.5%[124] - VMO2的IFRS资本支出在2025年第四季度为5.739亿英镑，同比下降6.6%，全年为22.34亿英镑，同比下降15.4%[122] 各条业务线表现：VodafoneZiggo合资公司 - VodafoneZiggo第四季度营收为11.864亿美元，同比增长6.5%（报告基础），但按可比基础计算下降2.3%[19] - VodafoneZiggo第四季度调整后EBITDA为4.957亿美元，同比增长5.8%（报告基础），按可比基础计算下降3.4%[19] - VodafoneZiggo 2025年营收下降2.8%，调整后EBITDA下降6.9%，均符合全年指引[22] - 2025年第四季度总收入为10.202亿欧元，同比下降2.3%；2025年全年总收入为39.99亿欧元，同比下降2.8%[62] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4.252亿欧元，同比下降3.4%；2025年全年调整后EBITDA为17.501亿欧元，同比下降6.9%[62] - 2025年第四季度，住宅固定收入为4.686亿欧元，同比下降4.4%，其中订阅收入下降4.4%至4.67亿欧元[62] - 2025年第四季度，住宅移动收入为2.603亿欧元，同比增长2.4%，其中非订阅收入增长6.8%至7890万欧元[62] - VodafoneZiggo的调整后自由现金流在2025年第四季度为1.288亿欧元，同比下降69.2%，全年为2.243亿欧元，同比下降55.8%[127] 各条业务线表现：Telenet - Telenet第四季度营收为8.423亿美元，同比增长7.8%（报告基础），按可比基础计算下降1.3%[27] - Telenet第四季度调整后EBITDA为3.054亿美元，同比下降1.8%（报告基础），按可比基础计算下降9.9%[27] - Telenet 2025年营收下降0.4%，调整后EBITDAaL下降2.5%，均符合全年指引[29] - 2025年第四季度总收入为7.238亿欧元，同比下降1.3%；全年总收入为28.396亿欧元，同比下降0.4%[72] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.162亿欧元，同比下降8.8%；全年调整后EBITDA为13.265亿欧元，同比下降2.3%[72] - Telenet的IFRS调整后EBITDA在2025年第四季度为3.162亿欧元，同比下降8.8%，全年为13.265亿欧元，同比下降2.3%[129] - Telenet的IFRS调整后EBITDA减去资本支出在2025年第四季度为负1070万欧元，而2024年同期为6040万欧元[129] - Telenet的IFRS调整后自由现金流在2025年第四季度为负1.026亿欧元，2024年同期为负6090万欧元[133] - Telenet的IFRS资本支出在2025年第四季度为3.269亿欧元，同比增长14.1%，全年为11.266亿欧元，同比增长21.4%[129] 各条业务线表现：Virgin Media Ireland - Virgin Media Ireland第四季度营收为1.34亿美元，同比增长4.2%（报告基础），按可比基础计算下降4.5%[34] - Virgin Media Ireland第四季度调整后EBITDA为5,990万美元，同比增长17.0%（报告基础），按可比基础计算增长7.3%[34] - 2025年第四季度总营收为11.52亿欧元，同比下降4.5%；2025年全年总营收为43.8亿欧元，同比下降3.6%[81] - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.15亿欧元，同比增长7.3%；但2025年全年调整后EBITDA为15.9亿欧元，同比下降3.6%[81] - 2025年第四季度调整后EBITDA减去物业及设备增加额为3700万欧元，同比增长32.1%；但2025年全年该项指标为负31.6亿欧元，同比大幅恶化[81] - VM Ireland的调整后自由现金流在2025年第四季度为负300万欧元，2024年同期为280万欧元[135] 各条业务线表现：Liberty Growth及其他业务 - Liberty Growth 投资组合的公允价值（FMV）为34亿美元，其中超过70%集中于五项关键资产[2] - 公司通过非核心资产处置获得约4亿美元收益[2] - Liberty Growth业务2025年全年调整后EBITDA为负3860万美元，较2024年负1820万美元恶化[140] - Liberty Services及公司职能部门2025年全年调整后EBITDA为负1.293亿美元，较2024年负1.705亿美元有所改善[141] 用户与网络表现：VMO2合资公司 - VMO2将其全光纤覆盖范围扩大至830万处房产，5G室外人口覆盖率达到87%，较上年提升12个百分点[7] - VMO2在2025年第四季度宽带净流失16,700户，后付费移动净流失164,800户[6][14] - VMO2合资公司2025年第四季度后付费移动用户净流失39.75万，全年后付费移动用户净流失164.8万[52] - VMO2合资公司2025年第四季度固网宽带用户净流失13.84万，全年固网宽带用户净流失16.7万[52] - VMO2合资公司2025年第四季度固网客户关系净流失14.51万，全年固网客户关系净流失1.85万[52] - VMO2合资公司2025年第四季度每月每固网客户平均收入为47.36英镑，略低于去年同期的47.74英镑[52] 用户与网络表现：VodafoneZiggo合资公司 - VodafoneZiggo宽带用户净减少11,900户，但环比改善；后付费移动用户净增9,900户[19] - 截至2025年12月31日，VodafoneZiggo的宽带用户为3,018,500户，季度有机净流失11,900户，年度有机净流失88,900户[60] - 截至2025年12月31日，VodafoneZiggo的后付费移动用户为5,342,700户，季度有机净增9,900户，年度有机净增47,800户[60] 用户与网络表现：Telenet - Telenet第四季度宽带用户净增12,400户，后付费移动用户净增2,900户[29] - 截至2025年12月31日，宽带用户数为173.44万，季度净增1.24万，年度净增1.56万[71] - 2025年第四季度，每固定线路客户关系的月均ARPU为63.32欧元，略低于去年同期的63.77欧元[71] 用户与网络表现：Virgin Media Ireland - 截至2025年第四季度，住宅固定用户关系为38.04万户，同比减少1.29万户；宽带用户为35.41万户，同比减少9100户[80] - 截至2025年第四季度，后付费移动用户为14.59万户，同比增加9200户；季度消费者后付费ARPU为18.32欧元，同比下降8.2%[80] - 2025年第四季度，每户家庭通过（Homes Passed）为101.43万户，同比增加1.64万户[80] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年企业部门调整后EBITDA将比2024年下降75%[2] 其他财务数据：债务与资本结构 - 公司2025年底企业现金头寸强劲，达到22亿美元[3] - 公司2025年完成了近150亿美元的2028年到期债务再融资，并已开始为2029年工具进行融资活动[3] - 截至2025年12月31日，VMED O2的第三方债务和租赁义务总额为221.174亿英镑，净债务（扣除现金及现金等价物）为215.107亿英镑[54] - 公司资本结构显示，截至2025年12月31日，完全互换后的混合债务借款成本为5.2%，第三方债务（不包括供应商融资和某些其他义务）的平均期限为4.8年[55] - 2025年10月，公司发行了8.5亿美元、利率6.75%、2033年到期的优先担保票据，所得款项用于提前偿还8.45亿美元的N定期贷款[55] - 2025年12月，公司发行了14.3亿欧元、利率EURIBOR+3.25%、2033年到期的AE定期贷款，所得款项用于提前偿还部分N、R和O定期贷款，并购买部分R和O定期贷款进行置换[55] - 2026年1月，为支持供应商融资结构，相关第三方SPV发行了总计17.5亿英镑、5亿美元和5.5亿欧元的供应商融资票据，用于为2028年到期的供应商融资票据再融资[55] - 2026年1月，公司发行了9.2亿欧元、利率EURIBOR+3.00%、2031年到期的AF定期贷款，所得款项用于提前偿还部分Z和O定期贷款，并购买部分Z和O定期贷款进行置换[55] - 截至2025年12月31日，根据契约计算的第三方总债务为172.506亿英镑，第三方净债务为167.039亿英镑[57] - 截至2025年12月31日，净优先债务与年化调整后EBITDA的比率为3.71倍，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.00倍[58] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务及融资租赁义务总额为106.429亿欧元，净额为104.297亿欧元[65] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.99倍[69] - 截至2025年12月31日，混合完全掉期债务借贷成本为4.2%，第三方债务（不包括供应商融资）平均期限约为5.1年[70] - 截至2025年12月31日，第三方债务及租赁负债总额为69.646亿欧元，净债务（扣除现金）为59.865亿欧元[74] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA之比为3.18倍[77] - 截至2025年12月31日，公司总流动性为15.015亿欧元，包括9.665亿欧元现金及等价物和5.35亿欧元未使用的循环信贷额度[79] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务总额为9亿欧元，现金及现金等价物为2800万欧元，净债务为8.689亿欧元[82] - 截至2025年12月31日，根据契约计算的第三方净债务总额为8.22亿欧元[84] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为5.21倍[85] - 截至2025年12月31日，混合完全掉期后的债务借贷成本为3.9%，第三方债务平均期限约为3.5年[86] - 截至2025年12月31日，公司拥有1亿欧元的未提取信贷承诺额度[86] - 截至2025年12月31日，公司未使用的借款能力为7亿美元[100] 其他财务数据：资本支出与投资 - 2025年第四季度物业及设备增加额为2.719亿欧元，同比大幅增长35.5%，占收入比例达26.7%[62] - 2025年全年物业及设备（P&E）和租赁资产新增总额为11.266亿欧元，同比增长21.3%，占收入比例升至38.3%[72] - 2025年第四季度物业及设备增加额为4.78亿欧元，占营收的41.5%；2025年全年物业及设备增加额为19.06亿欧元，同比增长18.8%，占营收的43.5%[81] 其他财务数据：现金流 - 2025年全年调整后自由现金流（FCF）为负1.763亿欧元，而2024年为正1.028亿欧元[72] - 2025年全年调整后自由现金流为负8.26亿欧元，相比2024年负3.31亿欧元进一步恶化[81] 其他重要内容：会计调整与汇率 - 为计算可比基数增长，对2024年第四季度合并持续经营业务收入进行了1.147亿美元调整[94] - 为计算可比基数增长，对2024财年合并持续经营业务收入进行了5.751亿美元调整[94] - 非合并联营公司VMO2 JV的2024年第四季度收入因外币调整增加1.329亿美元[94] - 非合并联营公司VodafoneZiggo JV的2024年第四季度收入因外币调整增加1.001亿美元[94] - 2025年

Liberty Global 公司整体财务表现（收入与利润） - Liberty Global 2025年第四季度总合并收入为12.311亿美元，同比增长9.6%（按报告基准），但按重置基准下降0.5%[4] - 第四季度总合并营收为12.311亿美元，按报告基准增长9.6%，按重报基准下降0.5%[39] - 第四季度总合并调整后EBITDA为2.786亿美元，按报告基准增长12.4%，按重报基准下降0.9%[40] - 2025年第四季度经调整EBITDA为2.786亿美元，同比增长12.4%[138] - 2025年全年经调整EBITDA为12.75亿美元，同比增长9.9%[138] Liberty Global 公司整体财务表现（现金流与资本支出） - 第四季度持续经营业务产生的经营活动现金净额为6.309亿美元，同比下降5.4%[37] - 第四季度持续经营业务的调整后自由现金流为1.529亿美元，同比大幅下降52.8%[37] - 2025年第四季度调整后自由现金流为1.529亿美元，同比大幅下降52.8%[137] - 2025年全年调整后自由现金流为负2.74亿美元，而2024年为正3.117亿美元[137] - 2025年第四季度现金资本支出净额为4.376亿美元，同比增长47.5%[137] - 2025年全年现金资本支出净额为13.431亿美元，同比增长47.8%[137] - 2025年第四季度总合并物业和设备增加额为4.244亿美元，占收入的34.5%[97] - 2025年全年总合并物业和设备增加额为13.628亿美元，占收入的27.9%[97] - 2025年第四季度总资本支出为4.376亿美元，2024年同期为2.966亿美元[97] - 2025年全年总资本支出为13.431亿美元，2024年为9.085亿美元[97] - 2025年第四季度经调整EBITDA减去物业及设备增加额为负1.458亿美元[138] - 2025年全年经调整EBITDA减去物业及设备增加额为负0.878亿美元，而2024年为正0.979亿美元[138] VMO2 合资公司表现 - VMO2合资公司2025年第四季度收入为33.994亿美元，按报告基准同比下降2.3%，按重置基准下降5.9%[4][10] - VMO2合资公司2025年第四季度调整后EBITDA为11.668亿美元，按报告基准同比增长3.6%，按重置基准下降0.2%[4][10] - 第四季度VMO2合资公司营收为33.994亿美元，按报告基准下降2.3%，按重报基准下降5.9%[39] - VMO2的IFRS调整后息税折旧摊销前利润在2025年第四季度为9.654亿英镑，较2024年同期的9.891亿英镑下降2.4%[122] - VMO2的IFRS调整后自由现金流在2025年第四季度为7.504亿英镑，较2024年同期的9.937亿英镑下降24.5%[124] - VMO2的IFRS调整后息税折旧摊销前利润减物业及设备增加额在2025年全年为16.455亿英镑，较2024年的12.56亿英镑增长31.0%[122] - VMO2的IFRS物业及设备增加额在2025年全年为22.34亿英镑，较2024年的26.406亿英镑下降15.4%[122] VodafoneZiggo 合资公司表现 - VodafoneZiggo第四季度营收为11.864亿美元，按报告基准同比增长6.5%，按重置基准同比下降2.3%[19] - VodafoneZiggo第四季度调整后EBITDA为4.957亿美元，按报告基准同比增长5.8%，按重置基准同比下降3.4%[19] - 第四季度VodafoneZiggo合资公司调整后EBITDA扣除资本支出后为1.817亿美元，同比下降28.7%[40] - VodafoneZiggo的调整后自由现金流在2025年第四季度为1.288亿欧元，较2024年同期的4.178亿欧元大幅下降69.2%[127] Telenet 业务表现 - Telenet第四季度营收为8.423亿美元，按报告基准同比增长7.8%，按重置基准同比下降1.3%[27] - Telenet第四季度调整后EBITDA为3.054亿美元，按报告基准同比下降1.8%，按重置基准同比下降9.9%[27] - 第四季度Telenet营收为8.423亿美元，按报告基准增长7.8%，但按重报基准下降1.3%[39] - Telenet的IFRS调整后息税折旧摊销前利润在2025年第四季度为3.162亿欧元，较2024年同期的3.469亿欧元下降8.8%[129] - Telenet的IFRS调整后自由现金流在2025年第四季度为负1.026亿欧元，而2024年同期为负6090万欧元[133] - Telenet的IFRS物业及设备增加额在2025年第四季度为3.269亿欧元，较2024年同期的2.865亿欧元增长14.1%[129] - Telenet的IFRS调整后息税折旧摊销前利润减物业及设备增加额在2025年第四季度为负1070万欧元，而2024年同期为正6040万欧元[129] Virgin Media Ireland 业务表现 - Virgin Media Ireland第四季度营收为1.34亿美元，按报告基准同比增长4.2%，按重置基准同比下降4.5%[34] - Virgin Media Ireland第四季度调整后EBITDA为0.599亿美元，按报告基准同比增长17.0%，按重置基准同比增长7.3%[34] - VM Ireland的调整后自由现金流在2025年第四季度为负300万欧元，而2024年同期为正280万欧元[135] 用户与客户关系表现 - VMO2在2025年第四季度宽带净流失16,700户，后付费移动净流失164,800户[6][14] - VodafoneZiggo第四季度宽带用户净流失1.19万户，移动后付费用户净增0.99万户[19] - Telenet第四季度宽带用户净增1.24万户，移动后付费用户净增0.29万户[29] - 截至2025年12月31日，合并可报告业务总宽带用户数为2,088,500户[43] - 2025年第四季度，VMO2合资公司总用户关系数有机减少了18,500户[45] - VMO2合资公司2025年有机固网客户关系净减少14.51万，有机宽带用户净减少13.84万[46][52] - VMO2合资公司2025年有机后付费移动用户净减少39.75万，第四季度后付费移动用户为1559.85万[46][52] - 截至2025年第四季度，爱尔兰业务固定宽带用户净流失3400户（环比），总数为35.41万户[80] - 截至2025年第四季度，爱尔兰业务后付费移动用户净增1500户（环比），总数达14.59万户[80] 各业务线收入表现（按细分市场） - 2025年第四季度移动业务收入为14.186亿英镑，同比下降4.4%；全年移动收入为55.802亿英镑，同比下降1.9%[53] - 2025年第四季度B2B固网业务收入为2.083亿英镑，同比大幅增长62.2%；全年B2B固网收入为5.512亿英镑，同比增长22.0%[53] - 2025年第四季度，住宅固定收入同比下降4.4%至4.686亿欧元，住宅移动收入同比增长2.4%至2.603亿欧元[62] - 2025年第四季度，B2B移动收入同比下降7.7%至1.316亿欧元，其中订阅收入下降9.5%至0.929亿欧元[62] - 2025年第四季度住宅移动业务收入增长5.4%至1.52亿欧元，主要由非订阅收入增长23.9%驱动[72] - 企业业务（B2B）全年收入增长11.4%至4.58亿欧元，主要由非订阅收入增长16.7%驱动[81] - 住宅移动业务全年收入下降8.1%至3.65亿欧元，其中非订阅收入下降16.9%[81] ARPU（每用户平均收入）表现 - 2025年第四季度VMO2合资公司后付费移动用户月均ARPU为17英镑，与2024年同期持平[52] - 截至2025年第四季度，爱尔兰业务每固定客户关系月均收入（ARPU）为60.62欧元，同比下降1.1%[80] - 截至2025年12月31日，后付费移动用户为534.27万户，季度有机净增0.99万户，年度有机净增4.78万户；第四季度消费者后付费月均ARPU为18欧元[60] 资本结构与债务 - 2025年公司完成了近150亿美元的2028年到期债务再融资，并已开始2029年到期工具的融资活动[3] - 截至2025年12月31日，Liberty Global及其子公司总流动性为29.029亿美元[35] - Liberty Global及其子公司总债务及融资租赁负债本金为86.179亿美元[35] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务和租赁义务总额为221.174亿英镑，净债务（扣除现金及现金等价物）为215.107亿英镑[54] - 公司资本结构显示，截至2025年12月31日，完全互换后的混合债务借款成本为5.2%，第三方债务（不包括供应商融资和其他义务）的平均期限为4.8年[55] - 2025年10月，公司发行了8.5亿美元、利率6.75%、2033年到期的优先担保票据，所得款项用于提前偿还8.45亿美元的Term Loan N[55] - 2025年12月，公司发行了14.3亿欧元、利率EURIBOR+3.25%、2033年到期的Term Loan AE，所得款项用于提前偿还部分现有贷款并购买其他贷款进行置换[55] - 2026年1月，为支持供应商融资结构，多个第三方SPV发行了总计17.5亿英镑、5亿美元和5.5亿欧元的供应商融资票据，用于为2028年到期的票据再融资[55] - 截至2025年12月31日，公司契约口径下的第三方总债务为172.506亿英镑，第三方净债务为167.039亿英镑[57] - 截至2025年12月31日，公司净优先债务与年化调整后EBITDA的比率为3.71倍，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.00倍[58] - 截至2025年12月31日，公司第三方债务及融资租赁义务总额为106.429亿欧元，净额为104.297亿欧元[65] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的比率为4.99倍[69] - 截至2025年12月31日，混合完全掉期后的债务借贷成本为4.2%，第三方债务（不包括供应商融资）的平均期限约为5.1年[70] - 截至2025年12月31日，第三方债务及租赁负债总额为69.646亿欧元，净债务（扣除现金）为59.865亿欧元[74] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为3.18倍[77] - 公司拥有15.015亿欧元的总流动性，包括9.665亿欧元现金及现金等价物和5.35亿欧元未使用的循环信贷额度[79] - 截至2025年12月31日，第三方债务总额为9亿欧元，现金及现金等价物为2.8亿欧元，净债务为8.689亿欧元[82] - 根据契约条款计算，截至2025年12月31日，第三方净债务总额为8.22亿欧元[84] - 截至2025年12月31日，净总债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为5.21倍[85] - 截至2025年底，混合完全掉期后的债务借贷成本为3.9%，第三方债务平均期限约为3.5年[86] 网络与覆盖范围 - VMO2全光纤覆盖范围扩大至830万户场所，5G室外人口覆盖率达87%，较上年提升12个百分点[7] - 截至2025年12月31日，公司覆盖家庭数（Homes Passed）为763.1万户，季度有机净增1.81万户，年度有机净增5.08万户[60] 投资组合与资产处置 - Liberty Growth 投资组合的公允价值（FMV）为34亿美元，其中超过70%集中于五项关键资产[2] - 2025年通过非核心资产处置获得约4亿美元收益[2] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年企业部门调整后EBITDA将比2024年下降75%[2] 其他财务数据（非业务核心） - 公司2025年底企业现金头寸强劲，达22亿美元[3] - 2025年全年经营活动产生的净现金为12.111亿美元，同比下降9.0%[137] - 2025年第四季度持续经营业务的可分配现金流为1.619亿美元，同比下降69.5%[37] 汇率影响与调整 - 为计算可比基数增长，对2024年第四季度合并持续经营业务收入调整了1.147亿美元[94] - 为计算可比基数增长，对2024年全年合并持续经营业务收入调整了5.751亿美元[94] - 对非合并VMO2合资公司2024年第四季度收入进行外币调整1.329亿美元[94] - 对非合并VodafoneZiggo合资公司2024年第四季度收入进行外币调整1.001亿美元[94] - 2025年12月31日欧元兑美元即期汇率为0.8521，2024年同期为0.9663[98] - 2025年12月31日英镑兑美元即期汇率为0.7434，2024年同期为0.7988[98] 指标定义与计算方法 - 调整后自由现金流（Adjusted FCF）定义中包含与收购和处置相关的第三方现金支出，截至2025年12月31日的三个月分别为330万美元和150万美元，全年分别为550万美元和910万美元[102] - 公司调整后EBITDA是评估分部运营业绩的主要指标，也是内部决策者分配资源和评估管理效能的关键因素[103] - 调整后EBITDA减去物业及设备增加额（P&E Additions）是一项非GAAP指标，用于反映资本支出后剩余的调整后EBITDA[103] - 物业及设备增加额（P&E Additions）包括资本支出、供应商融资或融资租赁安排下的金额以及其他非现金增加额[103] - 平均每用户收入（ARPU）是计算固定客户关系或移动用户平均每月订阅收入的指标，通常不进行货币影响调整[105] - 消费者后付费移动用户ARPU是指平均每月后付费移动订阅收入（不包括手机销售和滞纳金）除以该期间在网消费者后付费移动用户的月均数量[106] - 混合全互换债务借贷成本是公司有息债务（不包括融资租赁，包括供应商融资义务）的加权平均利率，包含衍生工具、原始发行溢价或折价以及承诺费的影响[107] - 客户流失率是客户放弃订阅的比率，年度滚动平均值由过去12个月的断线数量除以平均客户关系数计算得出[110] - 可分配现金流（Distributable Cash Flow）定义为调整后自由现金流加上从权益法关联公司获得的、由其正常运营活动之外资金（如资本重组）支付的股息[111] - VodafoneZiggo调整后自由现金流定义中包含利息支付，并排除了频谱支付[111]