报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2公募医药持仓继续下降，截至6月30日，公募基金全部重仓持股中A股医药股持仓比例为10.16%，环比降0.97个百分点，同期A股医药生物（SW）板块市值占比为6.74%，公募基金医药持仓整体超配；扣除医药主题基金后，非医药基金A股医药股持仓比例为6.07%，较2024Q1降0.85个百分点，连续两季度低配；Q2主要加配医疗设备、中药和医疗研发外包，减配其他生物制品、疫苗和诊断服务 [1] - 2024Q2持有基金数最多的前十位公司为迈瑞医疗（534）、恒瑞医药（401）、科伦药业（191）、惠泰医疗（121）、药明康德（107）、爱尔眼科（106）、鱼跃医疗（104）、东阿阿胶（94）、诺泰生物（92）和联影医疗（80） [1] - 2024Q2持有市值最多的前十位公司为迈瑞医疗（415亿元）、恒瑞医药（260亿元）、药明康德（123亿元）、联影医疗（84亿元）、科伦药业（76亿元）、爱尔眼科（76亿元）、泰格医药（73亿元）、惠泰医疗（65亿元）、东阿阿胶（62亿元）和鱼跃医疗（55亿元） [1] - 2024Q2持仓占流通股本比例最高的前十位公司为微电生理 - U（28.36%）、悦康药业（27.78%）、泰格医药（26.50%）、迈威生物 - U（26.35%）、九典制药（24.40%）、惠泰医疗（21.45%）、健之佳（20.68%）、百济神州 - U（20.38%）、诺泰生物（+19.63%）和科伦药业（+19.26%） [1] - 2024Q2加仓占流通股本最多的前十位公司为马应龙（+7.59%）、博瑞医药（+6.99%）、泰格医药（+6.53%）、诺泰生物（+6.34%）、健之佳（+5.99%）、三友医疗（+5.67%）、仙琚制药（+5.34%）、可孚医疗（+5.32%）、泽璟制药 - U（+5.21%）和美好医疗（+5.10%） [1] - 2024Q2减仓占流通股本最多的前十位公司为百洋医药（-14.94%）、春立医疗（-10.21%）、金域医学（-8.31%）、百诚医药（-7.77%）、诺思格（-7.33%）、澳华内镜（-7.08%）、智飞生物（-6.47%）、智翔金泰 - U（-5.65%）、迪安诊断（-5.07%）和诺诚健华（-4.95%） [1]

报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 上周上证指数上涨0.37%，沪深300上涨1.92%，中信通信指数本周下跌2.75%，中信电子指数上涨0.80% [1] - 通信方面，新易盛2024年半年预计净利润8.1 - 9.5亿元，同比增长180.89% - 229.44%，扣非后净利润8.096 - 9.496亿元，同比增长185.11% - 234.41%，800G产品已批量出货，1.6T光模块交付测试，2024年二季度北美400G需求上量超预期，降本增效突出，产能扩充，下半年盈利有望提升，光模块板块继续获推荐评级，重点推荐中际旭创和新易盛 [1] - 电子方面，7月17日ASML发布2024年二季度财报，净销售额62亿欧元，环比增长18.02%，同比下滑9.55%，净利润16亿欧元，环比增长28.92%，同比下滑18.74%，新增订单56亿欧元，预计三季度净销售额67 - 73亿欧元，中国大陆连续四季成最大市场，推动半导体设备制造商增长，存储与逻辑芯片市场需求有变化，AI等下游需求推动上游设备需求走高，国产半导体设备有望长期受益，重点推荐半导体产业链相关公司 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 通信行业 - 新易盛是国内少数批量交付高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，800G产品已批量出货，1.6T光模块交付客户测试，未来视需求量产 [1] - 2024年二季度来自北美大客户的400G需求上量速度超出预期，公司降本增效表现突出，随着美元升值和400G出货量环比大幅提升，通过供应链国产化、工艺优化整合，盈利能力继续提升 [1] - 截至2023年底，泰国工厂一期已投产，二期预计2024年内建成投产，2024年5月发布转债预案，预计募集18.8亿元，投入项目24.2亿元扩充产能 [1] - 随着下半年800G产品批量出货和海外400G需求延续，单季度盈利有望进一步提升，光模块升级迭代加速，行业景气度持续走高，国内光模块厂商全球竞争力突出，行业成长性具备坚实基础 [1] 电子行业 - ASML 2024年二季度净销售额62亿欧元，环比增长18.02%，同比下滑9.55%，毛利率51.5%，净利润16亿欧元，环比增长28.92%，同比下滑18.74%，新增订单金额56亿欧元，其中25亿欧元为EUV光刻机订单 [2] - ASML预计2024年三季度净销售额在67 - 73亿欧元之间，毛利率介于50% - 51% [2] - 中国大陆已连续四个季度成为ASML最大市场，SEMI报告指出中国大陆设备支出强劲，对DRAM和HBM投资大，芯片制造商预计产能保持两位数增长，2024年增长15%至885万（wpm），2025年增长14%至1010万（wpm），占行业总产能近三分之一，推动国内外半导体设备制造商增长 [2] - 存储芯片与逻辑芯片市场需求变化，AI浪潮下全球HBM供不应求，主要内存制造商增加资本投资扩产HBM，2024年逻辑芯片领域收入略低于2023年，存储芯片领域营收预计高于去年，因DRAM技术制程节点转变支持先进存储技术 [2] - 推荐以算力芯片为代表的半导体产业链，包括国产AI算力芯片相关公司如海光信息、龙芯中科、寒武纪等；HBM和AI芯片的先进封装相关公司通富微电、长电科技等；HBM和AI芯片的上游半导体设备相关公司赛腾股份、拓荆科技、中微公司 [3]

报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 7月23日国家医保局发布DRG/DIP 2.0版分组方案通知，确保2025年起各统筹地区统一使用分组版本，提高支付方式改革工作规范性、统一性 [1] - DRG/DIP改革旨在提高医保资金使用效率，2.0版方案升级分组方法、增强统计精度，提出做好医保信息平台支付方式管理子系统DRG/DIP相关功能模块本地参数配置和落地应用，相关医疗IT改造建设有望提速 [2] - 截至2023年底改革已覆盖全国九成以上统筹地区，26个省份全面实施，2.0方案要求2024年新开展付费的统筹地区直接使用2.0版分组，已开展的应在2024年底前完成切换准备，预计2024年下半年至2025年医院相关IT系统改造需求集中释放，医疗IT景气度回暖，建议关注创业慧康、卫宁健康、国新健康等医疗IT龙头厂商 [2]

报告行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 24年6月,逆变器出口9.18亿美元,同比-3.9%,环比+17.7%,连续四个月环比正增长,同比降幅大幅收窄 [1] - 新兴市场需求超预期,东南亚、巴基斯坦、中东、印度、巴西等市场逆变器进口大幅增长 [1] - 欧洲市场如期去库存,同比降幅收窄,环比持续提升,预计Q3将环比+20%以上,同比转正 [1] - 预计24年全年出口将呈现前低后高,下半年逐季出货增长,支撑相关上市业绩持续修复 [1] 行业概况 - 6月主要出口省份浙江、广东、江苏、陕西、安徽逆变器出口金额分别为2.54、3.37、1.09、0.09、1.40亿美元,分别同比+64.6%、-12.6%、-5.9%、+244.0%、-33.0%,分别环比+28.1%、+4.3%、+36.0%、+188.2%、+24.1% [1] - 6月欧洲地区从我国进口逆变器3.48亿美元,同比-37%,环比+2.7%,连续四个月环比为正,且同比降幅不断收窄,荷兰、德国、法国等市场显著增长 [1]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 - 24年上半年光伏各环节产量同比增长，但制造端产值同比下降，新增装机同比增加，产品出口总额同比降低但出口量增加，行业量增价减使主产业链公司盈利承压，多环节击破成本线，Q2环比Q1亏损加剧，超20个项目终止或延期，主产业链开工率50 - 60%，投产等项目数同比降75%，海外市场设贸易壁垒，行业积累多种风险，需推动落后产能出清等，国内市场驱动下光伏装机将维持高位，行业有快速调整韧性，企业将加强合作创新 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业产量 - 24年上半年多晶硅产量约106万吨，同比+60.6%，硅片产量约402GW，同比+58.9%，电池片产量约310GW，同比+37.8%，组件产量约271GW，同比+32.2% [1] 行业产值与装机 - 24H1国内光伏制造端（不含逆变器）产值5386亿元，同比 - 36.5%；24年上半年新增装机102.48GW，同比+30.7%，Q1集中式、工商业、户用占比分别为48%、37%、15% [1] 产品出口 - 24上半年光伏产品出口总额186.7亿美元，同比 - 35.4%，硅片、电池片、组件出口量分别同比+34.5%、+32.1%和+19.7%；欧洲仍是最大组件出口市场但份额下滑，从23H1的56.4%降至24H1的42.5%，巴基斯坦成第二大出口市场，24H1份额达8.9%，同比+5.6Pcts，沙特阿拉伯市场增长显著，24H1份额达6.3%，成第五大出口市场 [1] 行业现状与风险 - 行业量增价减使主产业链公司盈利承压，多环节击破成本线，Q2环比Q1亏损加剧；24H1超20个项目宣布终止（中止）或延期，主产业链开工率50 - 60%，投产、开工、规划项目数同比 - 75%；海外市场美、欧等对我国产品设贸易壁垒，行业积累订单产品质量交付、企业现金流、三角债拖欠等风险 [1] 行业调整建议 - 推动落后产能出清，鼓励企业兼并重组，管理部门加强对先进产能建设引导，地方政府严控不合理救市行为，企业审慎上马新投资，鼓励收购跨界企业退出遗留的新建产能，金融机构避免向将被出清产能“输血” [1] 行业前景 - 国内市场在消纳红线放开等驱动下，光伏装机将维持高位；全球光伏装机需求旺盛、我国产业基础牢固、行业有内在活力，驱使行业有快速调整韧性，企业将加强合作共赢与创新 [1]

报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 工程机械杂志CME预估2024年7月挖掘机（含出口）销量14000台左右，同比增长11.06%左右，市场正在加速回暖 [1] - 国内市场预估销量6000台，同比增长近17%；出口市场预估销量8000台，同比增长近7% [1] - 受益于换新需求释放、国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区温和复苏，国内外市场7月均有望实现恢复正增长 [1] - 2024年1 - 7月挖掘机械整体销量同比下降3%左右，降幅持续收窄，国内市场同比增长近6%，出口市场销量同比下降 - 11%，数据环比1 - 6月均有改善 [1] - 预计国内外工程机械行业仍有望持续修复，近期板块有所回调估值相对较低，维持推荐徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力 [2] 根据相关目录分别进行总结 出口市场 - 挖掘机械行业受宏观经济影响大，全球固定资产投资政策变动影响行业发展，下一任美国总统主张及政策将影响中国挖掘机械出口市场 [1] - 国内头部企业已在北美周边建工厂应对关税影响，一带一路等新兴市场是国产品牌出口重点领域，欧美市场出口占比相对较小 [1] - 因23年下半年挖机出口基数低，预计今年下半年挖机出口有望转正，头部主机厂表现有望优于行业 [1] 国内市场 - 房地产领域依旧承压，投资增速降幅虽收窄但仍较大，基建投资增速受地方政府收支矛盾加剧等因素影响，需求端改善不明显 [1] - 因同期基数低、换新周期逐步开启等因素，中小挖市场开始恢复增长 [1]

报告行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"推荐"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 政策推动家电产品以旧换新,补贴比例最高达20% [4][6][7][9] - 补贴力度超出预期,此前以旧换新补贴在10%左右,此次补贴比例高达20%,比例翻倍 [9] - 补贴品类更加聚焦,明确了补贴范围在2级及以上能效或水效的白电、厨大电、黑电,对龙头的拉动更大 [9] - 根据测算,补贴可以覆盖下半年4成左右的白电、厨大电及黑电需求,预期可以较好实现政策托底效果 [10] - 家电板块5月以来走势疲软,以旧换新政策的发布能较好改善板块情绪,关注家电龙头如美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器 [11] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"推荐"的投资评级 [3] 政策推动 - 财政部、发改委发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,支持家电产品以旧换新 [6] - 补贴标准为产品销售价格的15%,对购买1级及以上能效或水效标准的产品,额外再给予产品销售价格5%的补贴 [7] - 每位消费者每类产品可补贴1件,每件补贴不超过2000元 [7] - 资金来源为中央超长期特别国债资金,数额1500亿,用于落实家电等六项设备更新及以旧换新政策 [7] 政策效果 - 补贴力度超出预期,此前以旧换新补贴在10%左右,此次补贴比例高达20%,比例翻倍 [9] - 补贴品类更加聚焦,明确了补贴范围在2级及以上能效或水效的白电、厨大电、黑电,对龙头的拉动更大 [9] - 根据测算,补贴可以覆盖下半年4成左右的白电、厨大电及黑电需求,预期可以较好实现政策托底效果 [10] 行业表现 - 家电板块5月以来走势疲软,以旧换新政策的发布能较好改善板块情绪 [11] - 关注家电龙头如美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器 [11]

研 究 所 2024 年 07 月 29 日 [tab [tlae b_ lem_ra e i p n o ] rtdate] 行业点评 医药生物 行业研究 行业点评 投资评级：推荐 2024 上半年疫苗批签发回顾 —医药生物行业点评 2024H1 疫苗批签发回顾。中检院数据显示，2024H1 国内疫苗合计批签 发 2035 批次，同比下降 2.82%。2024H1 多数品种批签发出现同比下滑， 但部分品种如带状疱疹疫苗仍实现较好增长。主要品种来看： 1）HPV 疫苗：2024 上半年 HPV 疫苗批签发共计 97 批次，同比下降 73.5%，其中二价 HPV 疫苗批签发 33 批次，2023 年同期 275 批次，同 比下降 88.0%；四价 HPV 疫苗批签发 2 批次，2023 年同期 26 批次，同 比下降 92.3%；九价 HPV 疫苗批签发 62 批次，2023 年同期 65 批次， 同比下降 4.6%。 证 券 研 究 报 告 2）带状疱疹疫苗：2024 上半年带状疱疹疫苗批签发 49 批次，同比增 长 226.7%，其中带状疱疹减毒活疫苗批签发 23 批次，2023 年同期 10 批次，同比增 ...

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 广东省2023年15个省管海域海上风电竞争配置项目全部完成核准,总规模达7GW [1] - 广东省海上风电项目核准时间表: - 2023年12月核准1GW项目 [1] - 2024年1月核准3GW项目 [1] - 2024年2月核准1.3GW项目 [1] - 2024年5月核准0.5GW项目 [1] - 2024年6月核准0.9GW项目 [1] - 2024年7月核准0.3GW项目 [1] - 上海已编制规划并获批总规模29.3GW的深远海风电项目 [1] - 广西北海南面海域启动5.7GW和0.8GW深远海风电项目招标 [1] - 浙江"十四五"海风规划获批,要求2025年前并网2GW [1] - 三峡青岛4GW深远海风电项目启动相关招标 [1] - 报告认为广东竞配核准完成,以及多地启动国管海域规划或竞配,预计2025年海上风电并网将持续兑现 [1] 行业投资机会和风险 - 行业竞争加剧、项目进展不及预期等风险 [1]

行业投资评级 报告给予农林牧渔行业"推荐"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 猪价预计将稳定在9元/斤以上一段时间[3] 2) 养殖成本(不含死淘和财务费用)约13元/公斤,断奶仔猪成本350-400元/头,饲料成本较去年下降1.5-2元/公斤[4] 3) 养殖户补栏意愿较低,但二次育肥利润较高[5][6][7] 4) 预计生猪养殖板块景气度将持续或超预期,估值处于较低水平,建议继续推荐[8] 行业分析 1) 猪价及成本情况: - 猪价预计将稳定在9元/斤以上一段时间[3] - 养殖成本(不含死淘和财务费用)约13元/公斤,断奶仔猪成本350-400元/头,饲料成本较去年下降1.5-2元/公斤[4] 2) 养殖户情况: - 养殖户补栏意愿较低,当地散养户出栏量较往年少很多[5][6] - 但二次育肥利润较高,主要是集团的猪流向二育[7] 3) 行业展望: - 考虑真实扩产能量仍较少,预计板块景气度持续或有望超预期[8] - 在疲弱的大消费环境下,生猪养殖板块业绩确定性有相对优势[8] - 估值仍处于较低水平,建议继续推荐生猪养殖板块[8]