报告公司投资评级 - 报告给予伊利股份(600887)推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 近期出台了一揽子经济刺激政策,针对乳制品的政策刺激亦出台,市场情绪持续升温 [2] - 伊利为乳制品行业龙头公司,需求承压,2024H1低预期;近期渠道反馈,公司上半年去库存动作基本完成,下半年轻装上阵 [3] - 展望2025年,上游行业产能去化,需求有望好转,公司盈利能力有望修复改善;中长期行业增长趋缓,但公司作为全球乳制品公司,综合优势较强,预计未来可实现平稳增长 [3] - 公司分红率维持70%以上,股息率4.7%,回购股份,多维度提升股东回报;目前股价对应2024年PE为12x,估值性价比仍较高,具备长期投资价值 [3] 公司财务数据预测 - 2024年主营业务收入预计为1,300亿元,同比增长3.1% [3] - 2024年归母净利润预计为130亿元,同比增长24.6% [3] - 2024年EPS预计为2.04元,对应PE为12.5倍 [3] - 2025年主营业务收入预计为1,360亿元,同比增长4.5% [3] - 2025年归母净利润预计为124亿元,同比下降4.6% [3] - 2025年EPS预计为1.95元,对应PE为13.1倍 [3] - 2026年主营业务收入预计为1,420亿元,同比增长4.5% [3] - 2026年归母净利润预计为134亿元,同比增长8.6% [3] - 2026年EPS预计为2.11元,对应PE为12.1倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业层面 - 板块或可持续反弹 [1] - 近期一揽子政策刺激出台落地，短期利好板块分子端的修复 [1] - 中秋动销下滑低预期，国庆旺季预热跟踪看，渠道目前延续中秋情绪较为谨慎，仍有一定担忧 [1] - 量价或仍均有压力 [1] - 展望四季度，茅台批价或仍有波动，其他高端白酒批价或相对稳健 [1] - 需求端边际有望低基数向上，环比亦有所改善，但幅度或有限 [1] - 中长期维度看，目前刺激经济的一揽子政策在出台和落地，若传导顺畅，则行业复苏盈利将开启修复 [1] - 整体看板块目前处于底部阶段 [1] 公司层面 - 公司基本面居板块前列 [2] - 公司业绩虽降速，但绝对增长率在板块当中仍居前列 [2] - 公司清香型龙头优势较强，竞争格局相对浓香型则更优 [2] - 公司产品矩阵完善，青花、老白汾、巴拿马、玻汾等大单品组合下，大环境弱势下更可有效对冲和发力 [2] - 渠道端有山西稳健的基本盘，也有外阜持续拓展的空间 [2] 估值层面 - 公司估值可修复 [3] - 白酒近期反弹后，板块滚动 TTM 估值处于近十年约 8%分位数，公司估值水平则更低，处于近十年 1%的分位数，超跌修复空间仍大 [3] - 预计 2024-26 年归母净利润分别达到 128 亿、153 亿、180 亿，最新股价对应 PE 估值为 17x、14x、12x [3] 财务数据预测 - 2024-2026年主营业务收入预计分别为319亿、384亿、453亿元，同比增速分别为20.4%、17.7%、16.4% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为128亿、153亿、181亿元，同比增速分别为23.3%、19.4%、17.8% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为10.55元、12.60元、14.84元 [6]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 9月挖机外销同比增长近9%,国内市场筑底回升态势明显,出口市场逐步恢复正向增长 [1] - 国内市场预估销量7300台,同比增长近17%,主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] - 出口市场预估销量8700台,同比增长近9%,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [2] - 24年1-9月,中国挖掘机械整体销量同比下降1%左右,降幅持续收窄,其中国内市场同比增长超过8%,出口市场销量同比下降8% [2] 分市场总结 国内市场 - 国内市场筑底回升,小挖更新需求持续驱动,中大挖也有回暖趋势 [3] - 下游雨季结束,开工情况同比提升,内销主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] 出口市场 - 出口市场逐步恢复正向增长,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [1][2] - 欧洲、美国需求仍偏弱,亚非拉区域增速较好,预计今年下半年挖机出口有望实现转正 [2] 行业投资建议 - 维持对徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力的推荐评级 [3]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"的投资评级 [1] 报告的核心观点 食品饮料短期反弹可期 1) 行情：昨天"一行一局一会"重磅政策落地,食品饮料板块上涨居前,达到6.73% [1] 2) 板块反弹可期： - 板块需求基本面弱,但超跌也较大,TTM估值分位数近十年不到国都证券场反应较充分,收益更多依赖于外部宏观经济及政策预期和落地 [1] - 昨日超预期政策落地后,短期可有一定的估值修复行情,后续若顺利传导到经济改善,板块盈利改善或可提升 [1] 白酒板块短期反弹确定性和空间较大 1) 白酒板块对经济依赖性更强,同时白酒跌幅也较深,短期反弹确定性和空间或更大 [2] 2) 推荐业绩确定性较好,股息率优势的白酒标的:茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [2] 大众消费品优选 1) 基本面改善或相对白酒滞后 [3] 2) 优选股息率较高,或中长期具有成长赛道的龙头公司:安井食品、伊利股份、海天味业、天味食品 [3]

研究所 国都证券 [table_reportdate] 食品饮料 2024 年 09 月 23 日 交流会板块修复反弹茅台批价 企稳[table_main] 行业周报 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 茅台回购股份，或可催化板块反弹 1）摘要 茅台拟回购 30-60 亿元股份并注销，持续提升股东回报，并且有望在板 块中起到示范效应；近期需求端跟踪看，持续疲弱，体现为茅台批价持 续回落，旺季效应不足，白酒动销下滑；国庆预热看，或略好于中秋， 但幅度有限；头部性厂家回款进度确保年内报表端或仍具韧性；渠道和 终端库存压力提升；短期需求或难显著改善，白酒量价和国庆或仍需观 察，量价和动销反馈的风险或仍需时间消化。大众品则因需求仍承压， 在低基数上和成本红利下表观增速或相对本白酒更优，头部企业管理层 顺利换届，稳健经营预期提升。观点：短期茅台回购或可催化板块反弹， 板块目前相对预期低，现实弱，静待需求端或宏观经济预期有望向好； 中长期板块滚动 TTM 估值处于偏低水平，中长期投资价值显现；建议战 略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵 州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等。 ...

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 - 报告给予医药生物行业"推荐"的投资评级 [1] 核心观点 1. 国内新冠疫情数据有所上升,猴痘疫情再次升级为PHEIC,相关概念个股表现亮眼,但持续性有待验证 [3] 2. 目前处于中报密集披露期,部分公司业绩表现低于预期,股价承压,但市场对业绩预期已基本反映 [2] 3. 2023年Q3受反腐等事件影响,业绩基数较低,部分公司2024Q3业绩有望同比改善明显,中报后或是良好布局时点 [2] 4. 近期安徽省发布全国首个县域医共体设备更新项目采购意向,医疗设备更新项目有望陆续落地,相关设备公司有望受益 [2] 行业动态及重点公司跟踪 1. 美版医保谈判结果出炉,首批10种药品平均降价63% [3] 2. 中纪委再次点名医药腐败,要求深化整治医药腐败 [7] 3. 肝素等19个大品种带量采购,涉及4个口服制剂和15个注射剂 [7] 4. 华东医药全资子公司获得韩国IMB两款自身免疫领域创新产品在亚洲37国的独家许可 [7] 5. 一心堂药业集团在云南省医保局指导下采取措施,取得阶段性成效,国家医保局将继续加强管理和指导 [8] 行业数据跟踪 1. 2024年第32周,南方和北方省份哨点医院报告的流感样病例%均有所下降,但仍高于去年同期水平 [9] 2. 2024年1-6月,医保统筹基金收入同比增长3.23%,支出同比增长16.76% [10][11] 3. 2024年1-6月,医药制造业累计实现利润总额同比增长0.70% [12][13] 4. 7月原料药价格基本保持平稳,中药材价格有所回落但仍处高位 [14][15][16] 5. 2024年7月全球医疗健康产业融资金额约57亿美元,整体呈现上升趋势 [19][20]

报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 中报披露集中期临近，板块投资倾向中报业绩预期好的龙头企业；7月汽车整体销售下滑，传统燃油车压力大，出口、新能源车等领域保持增长，全年销量预期向下修正，预计2024年年增速约2%，下半年减速压力大；报废补贴提升推动新能源车替代老旧燃油车 [2][6] - 7月汽车销量同比降5%，电池装车同比增29%，充电量同比增54%，汽车产业链重点增量源自新能源汽车产业链，销量进入中低速增长阶段，保有量增长拉动电车后市场需求，投资机会在电动化、智能化升级需求领域 [2] - 中报密集披露期，板块内个股有望进入业绩推动行情，竞争力强、销量超预期的整车或零部件企业表现更好 [2] - 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐传统燃油车转型新能源初见成效的长城、吉利、奇瑞；新能源、智能化标签明显的比亚迪、长安汽车、赛力斯等车企；电动智能化领域的零部件龙头宁德时代、亿纬锂能等 [2] - 上周申万汽车板块-0.30%，比亚迪等个股表现较强，上汽集团等个股表现较弱；基本面向好、业绩预期可兑现的自主龙头企业表现好，基本面差、业绩依赖合资、前期政策已兑现的个股下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 信息跟踪与简评 - 国家多部门发布通知，加快研制新能源汽车等产品碳足迹国家标准，制定汽车等回收拆解标准，有助于促进行业节能减排和回收拆解产业规范运营，宁德时代等深度布局电池回收的公司长期受益 [5] 行业数据跟踪与简析 - 2024年7月，中国汽车整体销量226.2万辆，下降5.2%；1 - 7月累计销量1631.0万辆，增长4.4%；其中乘用车、商用车7月销量下降，新能源汽车、中国品牌乘用车、汽车出口7月销量增长 [6] - 7月汽车销量引导市场调低全年销量预期，受23年政策导致基数偏大影响，24年汽车销量年度预测不能简单线性外推，预计年增速约2%，下半年减速压力大；报废补贴提升推动新能源车替代老旧燃油车 [6]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级，意味着行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 [2][5] 报告的核心观点 - Infolink公布24H1组件企业出货排名，二季度相对一季度增长约27%，同比略收窄，全球需求增长减缓，二季度海外需求受政策、国际局势影响，需求开动不如预期，终端观望情绪持续至三季度 [2] - 24H1 Top 10组件出货量约226GW，同比+40%，增速收窄；Top 4厂家为晶科、晶澳、天合、隆基，合计约142.4GW组件出货，2019年以来全球TOP4组件出货企业稳定，座次略有调整；第五至第十名竞争激烈，顺序为通威、正泰新能、阿特斯、协鑫/一道新能、东方日升，均为10GW+ [2] - 出货结构上，N型TOPCon组件出货量占比总体出货量近乎七成，PERC产品占总体出货量约27 - 28%，HJT及xBC则约占Top 10总体出货量的1%及4% [2] - 海外龙头韩华Q Cells、First Solar跌出10名之外，海外组件企业基本以美国市场为主，印度组件企业产能未完成到位，规模较小，基本不关注中国市场 [2] - 海外出货受政策变动性、地缘政治风险、库存积累等因素影响，24年上半年TOP10企业海外出货占比为44%，而22H1和23H1 TOP10组件企业海外出货占比分别为65%和47%；Infolink统计24年1月和目前厂商出货指引，年初预期为700GW，本期预期为555 - 611GW，目前平均达标率约在42%左右；N型与HJT、BC产品等渗透率加快，部分厂家已达成满足年初规划的占比，平均新型产品占比已达到71% [2] - 产品同质化趋势下，产品瓦数、质量、效率表现是厂家竞争要素之一；海内外终端客户关注质量检测问题，国内部分终端研讨更改分数机制的评比；CPIA呼吁行业调整宜重宜快，头部企业加快合作出海，逆全球化趋势下，分散布局海外制造工厂考验厂家运营及管控能力；Top 10厂家的技术渠道优势、整并重组资源仍有机会使上榜厂家出现变化 [2]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [2] 报告的核心观点 - 太阳能电池关税配额从 5GW 增加到 12.5GW，增加 1.5 倍，关税设定为 14.25% [3] - 美国提高免关税太阳能电池配额旨在降低本土光伏企业生产成本，提升产品国际竞争力，推动光伏产业繁荣 [3] - 此前美国主要组件来源为东南亚，截至 24 年底本土约有 56GW 组件产能，但本土电池产能规划仅 7GW [3] - 多家电池组件企业，包括中资的阿特斯、隆基绿能、天合等企业均积极推进美国本土产能建设 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业点评 - 8 月 12 日美国白宫发布促进晶硅光伏电池进口积极调整公告，双面组件方面撤销将双面组件排除在保障措施之外的决定，将保障措施第四年的保障性关税从 15%调整为 18% [2]

报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 机械设备（SW）板块本周下跌0.62%，表现弱于大盘，细分行业中通用设备板块下跌幅度较小，自动化设备板块下跌幅度较大 [2] - 国铁集团第二批动车组高级修招标数量超预期，预计明年高级修放量趋势仍有望延续，维持推荐中国中车 [3] - 7月叉车国内同比+5.4%，内销增速放缓，出口同比+21.6%，海外景气度未见明显下行，国产叉车优势仍可持续，板块回调多，估值性价比突出，维持推荐安徽合力、杭叉集团 [3] - 建议关注世界机器人大会带来的相关催化，以及此前回调幅度较大但业绩或将有所改善的个股，持续看好设备更新大方向，建议关注船舶制造、农用机械、轨交设备、工程机械等板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块本周下跌0.62%，在31个申万一级行业中排名第16位，同期沪深300指数上涨0.42%，创业板指数下跌0.26% [6] - 上周细分板块均下跌，跌幅由小到大分别是通用设备（-0.02%）、轨交设备（-0.36%）、专用设备（-0.73%）、工程机械（-0.86%）和自动化设备（-1.19%） [6] - 涨幅排名前五的个股分别是新元科技（+34.36%）、汇中股份（+24.28%）、智立方（+23.42%）、田中精机（+20.05%）和冠龙节能（+19.26%）；跌幅排名前五的个股分别是伟隆股份（-18.31%）、远信工业（-15.13%）、华东重机（-12.24%）、海目星（-12.17%）和集智股份（-10.95%） [6] - 截止8月16日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为23.41x，同花顺全部A股的市盈率（TTM，剔除负值）为15.45x [6] 行业观点更新 - 轨交装备：8月16日国铁集团第二批动车组高级修招标472.625组，数量超预期，今年累计招标四/五级修较2023年翻番；中国中车今年2次公告高级修合同订单累计金额达284.6亿元，较去年接近翻倍，预计明年高级修放量趋势延续，铁路维保需求有望稳中向上；2024年1-7月全国铁路固定资产投资完成额同比+10.5%，1-6月全国铁路客运量累计同比+18.4%，铁路新车需求有望延续增长，维持推荐中国中车 [7] - 叉车：7月销售叉车10.37万台，同比+11.5%，其中国内6.10万台，同比+5.4%，出口4.27万台，同比+21.6%，内销增速因下游制造业、物流业景气度和小车需求消化而放缓，海外景气度未见明显下行，国产叉车优势可持续，板块回调多，估值性价比突出，维持推荐安徽合力、杭叉集团 [7][8][15] 行业信息跟踪 - 8月12日徐工集团与力拓集团签署全球合作框架协议，与Simfer公司签署几内亚矿山项目工作任务书，将提供成套核心矿山开采设备，合同总金额近8亿元 [15] - 矿山机械是国内工程机械企业与海外龙头差距较大的领域，全球市场空间广阔、盈利丰厚，徐工机械矿山业务持续引领国内市场，23年营收59亿元，同比增长14%，占总收入比例为6%，与力拓集团合作有望加速其在矿山领域的发展 [15]