报告公司投资评级 - 报告给予伊利股份(600887)推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 近期出台了一揽子经济刺激政策,针对乳制品的政策刺激亦出台,市场情绪持续升温 [2] - 伊利为乳制品行业龙头公司,需求承压,2024H1低预期;近期渠道反馈,公司上半年去库存动作基本完成,下半年轻装上阵 [3] - 展望2025年,上游行业产能去化,需求有望好转,公司盈利能力有望修复改善;中长期行业增长趋缓,但公司作为全球乳制品公司,综合优势较强,预计未来可实现平稳增长 [3] - 公司分红率维持70%以上,股息率4.7%,回购股份,多维度提升股东回报;目前股价对应2024年PE为12x,估值性价比仍较高,具备长期投资价值 [3] 公司财务数据预测 - 2024年主营业务收入预计为1,300亿元,同比增长3.1% [3] - 2024年归母净利润预计为130亿元,同比增长24.6% [3] - 2024年EPS预计为2.04元,对应PE为12.5倍 [3] - 2025年主营业务收入预计为1,360亿元,同比增长4.5% [3] - 2025年归母净利润预计为124亿元,同比下降4.6% [3] - 2025年EPS预计为1.95元,对应PE为13.1倍 [3] - 2026年主营业务收入预计为1,420亿元,同比增长4.5% [3] - 2026年归母净利润预计为134亿元,同比增长8.6% [3] - 2026年EPS预计为2.11元,对应PE为12.1倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业层面 - 板块或可持续反弹 [1] - 近期一揽子政策刺激出台落地，短期利好板块分子端的修复 [1] - 中秋动销下滑低预期，国庆旺季预热跟踪看，渠道目前延续中秋情绪较为谨慎，仍有一定担忧 [1] - 量价或仍均有压力 [1] - 展望四季度，茅台批价或仍有波动，其他高端白酒批价或相对稳健 [1] - 需求端边际有望低基数向上，环比亦有所改善，但幅度或有限 [1] - 中长期维度看，目前刺激经济的一揽子政策在出台和落地，若传导顺畅，则行业复苏盈利将开启修复 [1] - 整体看板块目前处于底部阶段 [1] 公司层面 - 公司基本面居板块前列 [2] - 公司业绩虽降速，但绝对增长率在板块当中仍居前列 [2] - 公司清香型龙头优势较强，竞争格局相对浓香型则更优 [2] - 公司产品矩阵完善，青花、老白汾、巴拿马、玻汾等大单品组合下，大环境弱势下更可有效对冲和发力 [2] - 渠道端有山西稳健的基本盘，也有外阜持续拓展的空间 [2] 估值层面 - 公司估值可修复 [3] - 白酒近期反弹后，板块滚动 TTM 估值处于近十年约 8%分位数，公司估值水平则更低，处于近十年 1%的分位数，超跌修复空间仍大 [3] - 预计 2024-26 年归母净利润分别达到 128 亿、153 亿、180 亿，最新股价对应 PE 估值为 17x、14x、12x [3] 财务数据预测 - 2024-2026年主营业务收入预计分别为319亿、384亿、453亿元，同比增速分别为20.4%、17.7%、16.4% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为128亿、153亿、181亿元，同比增速分别为23.3%、19.4%、17.8% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为10.55元、12.60元、14.84元 [6]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 9月挖机外销同比增长近9%,国内市场筑底回升态势明显,出口市场逐步恢复正向增长 [1] - 国内市场预估销量7300台,同比增长近17%,主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] - 出口市场预估销量8700台,同比增长近9%,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [2] - 24年1-9月,中国挖掘机械整体销量同比下降1%左右,降幅持续收窄,其中国内市场同比增长超过8%,出口市场销量同比下降8% [2] 分市场总结 国内市场 - 国内市场筑底回升,小挖更新需求持续驱动,中大挖也有回暖趋势 [3] - 下游雨季结束,开工情况同比提升,内销主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] 出口市场 - 出口市场逐步恢复正向增长,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [1][2] - 欧洲、美国需求仍偏弱,亚非拉区域增速较好,预计今年下半年挖机出口有望实现转正 [2] 行业投资建议 - 维持对徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力的推荐评级 [3]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"的投资评级 [1] 报告的核心观点 食品饮料短期反弹可期 1) 行情：昨天"一行一局一会"重磅政策落地,食品饮料板块上涨居前,达到6.73% [1] 2) 板块反弹可期： - 板块需求基本面弱,但超跌也较大,TTM估值分位数近十年不到国都证券场反应较充分,收益更多依赖于外部宏观经济及政策预期和落地 [1] - 昨日超预期政策落地后,短期可有一定的估值修复行情,后续若顺利传导到经济改善,板块盈利改善或可提升 [1] 白酒板块短期反弹确定性和空间较大 1) 白酒板块对经济依赖性更强,同时白酒跌幅也较深,短期反弹确定性和空间或更大 [2] 2) 推荐业绩确定性较好,股息率优势的白酒标的:茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [2] 大众消费品优选 1) 基本面改善或相对白酒滞后 [3] 2) 优选股息率较高,或中长期具有成长赛道的龙头公司:安井食品、伊利股份、海天味业、天味食品 [3]

研究所 国都证券 [table_reportdate] 食品饮料 2024 年 09 月 23 日 交流会板块修复反弹茅台批价 企稳[table_main] 行业周报 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 茅台回购股份，或可催化板块反弹 1）摘要 茅台拟回购 30-60 亿元股份并注销，持续提升股东回报，并且有望在板 块中起到示范效应；近期需求端跟踪看，持续疲弱，体现为茅台批价持 续回落，旺季效应不足，白酒动销下滑；国庆预热看，或略好于中秋， 但幅度有限；头部性厂家回款进度确保年内报表端或仍具韧性；渠道和 终端库存压力提升；短期需求或难显著改善，白酒量价和国庆或仍需观 察，量价和动销反馈的风险或仍需时间消化。大众品则因需求仍承压， 在低基数上和成本红利下表观增速或相对本白酒更优，头部企业管理层 顺利换届，稳健经营预期提升。观点：短期茅台回购或可催化板块反弹， 板块目前相对预期低，现实弱，静待需求端或宏观经济预期有望向好； 中长期板块滚动 TTM 估值处于偏低水平，中长期投资价值显现；建议战 略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵 州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等。 ...

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 - 报告给予医药生物行业"推荐"的投资评级 [1] 核心观点 1. 国内新冠疫情数据有所上升,猴痘疫情再次升级为PHEIC,相关概念个股表现亮眼,但持续性有待验证 [3] 2. 目前处于中报密集披露期,部分公司业绩表现低于预期,股价承压,但市场对业绩预期已基本反映 [2] 3. 2023年Q3受反腐等事件影响,业绩基数较低,部分公司2024Q3业绩有望同比改善明显,中报后或是良好布局时点 [2] 4. 近期安徽省发布全国首个县域医共体设备更新项目采购意向,医疗设备更新项目有望陆续落地,相关设备公司有望受益 [2] 行业动态及重点公司跟踪 1. 美版医保谈判结果出炉,首批10种药品平均降价63% [3] 2. 中纪委再次点名医药腐败,要求深化整治医药腐败 [7] 3. 肝素等19个大品种带量采购,涉及4个口服制剂和15个注射剂 [7] 4. 华东医药全资子公司获得韩国IMB两款自身免疫领域创新产品在亚洲37国的独家许可 [7] 5. 一心堂药业集团在云南省医保局指导下采取措施,取得阶段性成效,国家医保局将继续加强管理和指导 [8] 行业数据跟踪 1. 2024年第32周,南方和北方省份哨点医院报告的流感样病例%均有所下降,但仍高于去年同期水平 [9] 2. 2024年1-6月,医保统筹基金收入同比增长3.23%,支出同比增长16.76% [10][11] 3. 2024年1-6月,医药制造业累计实现利润总额同比增长0.70% [12][13] 4. 7月原料药价格基本保持平稳,中药材价格有所回落但仍处高位 [14][15][16] 5. 2024年7月全球医疗健康产业融资金额约57亿美元,整体呈现上升趋势 [19][20]

研 究 所 2024 年 08 月 19 日 [table_reportdate] [table_main] 行业周报 汽车 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 7 月出口、新能源带动汽车业结构性增长 汽车周报 国 都 证 券 证 券 研 究 报 告 核心观点 行业表现对比图 一、摘要： 中报披露集中期临近，板块投资更倾向于中报业绩预期较好的龙头企 业。7 月汽车整体销售下滑，传统燃油车面临更大压力，出口、新能源 车、锂电池、充电等领域保持增长，全年销量预期开始向下修正，我们 判断 2024 年很难达到市场预期的 3-5%，预计年增速约 2%，下半年面临 较大的减速压力。结构方面，报废补贴提升至 2 万元，进一步推动新能 源车对老旧燃油车的替代。 二、行业观点更新: 基本面动态：7 月汽车销量同比下降 5%，电池装车同比增长 29%，充电 量同比增长 54%。数据显示，当下汽车产业链并不具有系统的成长性， 重点增量源自新能源汽车产业链，随着电车渗透率的额提升，销量方面 已经进入中低速增长阶段，但保有量的持续增长将持续拉动电车后市场 的需求，行业的主要投资机会在电动化、智能化的升级需求领域。 板块涨跌催化：即将 ...

研 究 所 2024 年 8 月 13 日 [tab [tlae b_ lem_ra e i p n o ] rtdate] 公司点评 电气设备 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

研 究 所 2024 年 8 月 14 日 [tab [tlae b_ lem_ra e i p n o ] rtdate] 公司点评 电气设备 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------ ...

研究所 国都证券 [table_reportdate] 机械设备 2024 年 8 月 19 日 [table_main] 行业周报 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 国铁集团第二批高级修招标超预期；世界机器人大会即将召开 ----机械设备行业周报 核心观点 行业表现对比图 市场表现：机械设备（SW）板块本周下跌 0.62%，表现弱于大盘。细分 行业来看，通用设备板块下跌幅度较小（-0.02%），自动化设备板块下 跌幅度较大（-1.19%）。 核心观点： 证券研究报告 1）轨交装备：国铁集团年内第二批动车组高级修招标，共计招标五级 修 302 组，四级修 146.625 组，三级修 24 组。二次招标数量超预期，预 计明年高级修放量趋势仍有望延续，维持推荐中国中车。 2）叉车：叉车 7 月国内同比+5.4%，受下游制造业、物流业景气度和小 车需求逐步消化的影响，内销增速有所放缓；出口同比+21.6%，海外景 气度未见明显下行，国产叉车交期较短、锂电领先、性价比突出等优势 仍可持续。板块当前回调较多，估值性价比突出，维持推荐国内叉车龙 头安徽合力、杭叉集团。 投资建议：建议关注世界机器人大会带来的相关催化，以 ...