研究所 [table_reportdate] 通信\电子 2025 年 2 月 24 日 行业周报 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 国内各厂商全面接入 deepseek，算力需求加速释放 --通信及电子 20250224 周报 1）摘要 在国内 AI 公司深度求索发布大模型 DeepSeek-R1 之后持续获得高度关 注，包括腾讯、阿里在内的各大平台相继接入 DeepSeek，国内算力需 求有望得到进一步的激发。DeepSeek-R1 在性能上对标全球领先水平， 并且具有明显的成本优势，同时实现全面开源，DeepSeek R1 的发布及 其具备的各项优势，有望使得 AI 应用加速落地，端侧持续受益。随着 端侧算力的增强，端侧模型将在更多的领域中发挥重要作用，特别是在 需要实时处理和高隐私要求的应用场景中。全球 AI 应用商业化有望提 速，AI 应用场景将有望和消费电子等场景深度结合，进入百花齐放的 时期。在算力环节我们优先推荐国内晶圆代工环节，首推龙头中芯国际 和华宏公司，同时建议关注上游设备，半导体设备行业在成熟制程扩产、 国产化替代以及国产设备技术突破的共同推动下，保持快速增长，同时 在先进制程工艺以 ...

所 2025 年 2 月 24 日 [table_reportdate] [table_main] 行业周报 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 纯 MDI、TDI 价格由涨转跌 需求不及预期 ——化工及新能源材料行业周报 钾肥价格持续上涨，国内上游开工率偏低，下游需求旺季即将来临；国 际市场乌拉尔钾肥公司宣布关闭三座矿山维护，二季度产量减少至少 30 万吨，加剧全球供应紧张；白俄罗斯、俄罗斯受地缘政治影响，产 能释放持续受限。 1、行业观点更新： 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 纯 MDI、TDI 在年初企业纷纷上调价格之后，本周价格下跌。主要是需 求不及预期。MDI 面临美国反倾销调查，目前已经执行 41.5%的关税， 但是出口美国 MDI 价格偏低，利润不高，万华预计通过匈牙利产能进行 渠道调整，预计对公司业绩影响有限。 核心观点 行业表现对比图 资料来源：IFIND、国都证券 证 券 研 究 报 告 | [研ta究ble员_ ...

研究所 [table_reportdate] 食品饮料 2025 年 02 月 17 日 行业周报 1）摘要 本周板块反弹 2.3%，主要为随市场系统性反弹，板块基本面反馈平淡； 白酒春节已相对平顺落地，节后进入淡季，在需求和库存均有所承压背 景下，预计基本面反馈难有向好催化；大众品板块延续回升，其中上海 等地出台"消费券"政策，对餐饮供应链的企业或有边际向好的作用；整 个板块短期或难有催化，延续相对弱势；全年维度看有望逐步走出拐点； 绝对估值整体处于底部区间；综合判断目前板块基本面对行情走势的权 重有所降低，建议更多关注宏观政策以及市场资金等变化对板块预期的 影响；目前策略维度仍建议以中长期逻辑去做配置；推荐泛餐饮链以及 白酒头部性企业。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州 老窖、天味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、千味央厨、燕京啤 酒等。 资料来源：国都证券，ifind 2）行业观点更新 白酒：春节旺季销售基本算平顺落地，之后行业进入淡季，考虑需求较 弱，厂家控货挺价，预计基本面仍延续较弱的态势；近期茅台箱装飞天 批价稳健；五粮液、今世缘等公司停货挺价；持续跟踪节后淡季量价及 动销变化，预计 ...

——电气设备行业周报 核心观点 股价走势图 [tab [ l te a_ bm le_ airn e 电气设备 2025 年 2 月 17 日 ]portdate] 公司点评 行业研究 行业周报 跟踪评级_维持：推荐 25 年 1 月央企集采定标 6.24GW，头部集中度提高 摘要 据风电头条统计，根据公开信息统计 25 年 1 月各省发改委核准风电项 目共 85 个，规模总计 11.3GW。其中，陆上风电项目 81 个，规模总计 10.21GW；海上风电项目 2 个，规模总计 1GW；分散式风电项目 2 个， 规模总计 87.5MW。 25 年 1 月，央企 45 个风电项目集采定标，总规模 6.24GW，涉及中国 电建、华能、国家能源集团、华润、中广核、华电、大唐、航空工业、 三峡、中国能建 10 家央企；三一重能、电气风电、运达股份排前三名， 占总中标容量的 54.6%，合计 3.4GW。 从价格方面来看，2025 年 1 月，陆上风电项目（含塔筒）最低中标单 价为 1466 元/kW，最高中标单价为 2750 元/kW；（不含塔筒）最低中 标单价为 1245 元/kW，最高中标单价为 1682 元/k ...

行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“推荐”，预计未来6个月内行业指数跑赢综合指数 [14][12] 核心观点 - 机械设备板块上周下跌2.27%，表现弱于沪深300指数，细分板块中轨交设备（-0.63%）和自动化设备（-1.30%）表现相对较好 [3][25] - 工程机械板块下滑幅度较大，主要受市场担忧美国对墨西哥加征关税影响出口 [15] - 中央经济工作会议提出要抓好九方面重点任务，建议关注顺周期和科技成长板块，维持推荐机床刀具、人形机器人、科学仪器等 [15][36] - 2024年11月工程机械进出口贸易额为46.78亿美元，同比增长15.3%，其中出口额44.85亿美元，同比增长16.3% [25][28] - 2024年1-11月工程机械进出口贸易额为501.86亿美元，同比增长6.94%，其中出口金额478.17亿美元，同比增长7.16% [28] 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块上周下跌2.27%，表现排名第14位，同期沪深300指数下跌0.14%，创业板指数下跌1.15% [3] - 细分板块中，轨交设备（-0.63%）、自动化设备（-1.30%）、通用设备（-1.92%）、专用设备（-3.03%）和工程机械（-3.98%）均下跌 [3] 工程机械 - 2024年11月挖掘机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内销量9020台，同比增长20.5%，出口量8570台，同比增长15.2% [4] - 2024年1-11月挖掘机销量181762台，同比增长1.93%，其中国内销量91231台，同比增长10.8%，出口90531台，同比下降5.66% [4] - 2024Q2以来挖机内销台数保持双位数增长，预计2024年挖机国内销量增速转正，2025年非挖品类有望改善 [16] 人形机器人 - 特斯拉人形机器人Optimus在户外复杂地形中表现出色，稳定性和平衡性突出 [6] - 比亚迪具身智能研究团队已开发完成类人形机器人等产品，智元机器人一期工厂落地临港奉贤，核心部件及整机已实现批量化生产 [18][23] - 人形机器人板块国内外共振产业趋势加速，建议关注特斯拉量产进展和华为产业链，维持推荐减速器、丝杠等核心零部件 [23][42] 重点数据跟踪 - 2024年11月工程机械进出口贸易额为46.78亿美元，同比增长15.3%，其中进口额1.93亿美元，同比下降5%，出口额44.85亿美元，同比增长16.3% [25][28] - 2024年1-11月工程机械进出口贸易额为501.86亿美元，同比增长6.94%，其中进口金额23.69亿美元，同比增长2.69%，出口金额478.17亿美元，同比增长7.16% [28] 个股表现 - 上周涨幅排名前五的个股为克劳斯（+46.58%）、佳力图（+36.27%）、开勒股份（+21.24%）、宝馨科技（+20.58%）和华辰装备（+18.93%） [27] - 跌幅排名前五的个股为东方网络（-30.05%）、巨轮智能（-22.00%）、五洲新春（-21.21%）、华菱精工（-20.88%）和卓郎智能（-17.92%） [27] 投资建议 - 维持推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压 [41] - 维持推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节，推荐标的：绿的谐波、贝斯特 [42]

行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“推荐” [1] 核心观点 - 机械设备行业上周表现弱于大盘，建议关注顺周期和科技成长板块，推荐机床刀具、人形机器人、科学仪器等 [2][5] - 人形机器人板块国内外共振趋势加速，推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节，标的包括绿的谐波、贝斯特 [6] - 工程机械板块受益于水利、农村等领域需求，预计2025年挖机需求持续修复，非挖品类有望改善 [13][14] - 出口市场短期受关税影响，但长期全球化逻辑不改，中东、印度、非洲等地区景气度预计2025年持续 [35] 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块上周下跌1.31%，表现弱于沪深300指数，细分板块中工程机械（+1.82%）和轨交设备（+1.27%）表现较好 [11] - 个股表现方面，涨幅前五为电光科技（+61.17%）、长盛轴承（+49.44%）、威博液压（+25.27%）、祥和实业（+21.87%）和罗博特科（+20.22%） [22] 行业观点更新 - 2024年12月挖机销量预计18500台，同比+11%，其中国内9400台，同比+23%，出口9100台，同比+0.3% [13] - 2024年挖机国内销量预计10万台，同比+12%，出口销量10万台，同比-5% [7][13] - 非挖产品内销2024年下行，预计2025年在低基数效应和政策催化下改善 [14] 行业和公司信息跟踪 - 宇树科技展示轮足机器狗B2-W，具备较强运动控制能力和承载力，应用场景包括工业巡检、应急救援、家庭陪伴等 [23] - 比亚迪具身智能研究团队开发完成类人形机器人等产品，智元机器人一期工厂落地临港奉贤，实现批量化生产 [33] - 中吉乌铁路将于2024年12月27日开工建设，轨交装备景气度持续，推荐中国中车 [26][36] 重点数据跟踪 - 机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为31.35x，同花顺全部A股市盈率（TTM，剔除负值）为18.79x [22] - 全国铁路固定资产投资及增速、国铁集团旅客发送量及增速等数据 [28][36]

行业投资评级 - 通信及电子行业投资评级为推荐 [24] 核心观点 - 美股博通2024财年收入同比增长44%，创历史新高，其中AI定制芯片相关收入同比增长220%，达到122亿美元 [6] - 亚马逊发布Trn2服务器，显示推理需求快速增长，推动铜连接市场规模增长，建议关注沃尔核材、神宇股份、瑞可达和鼎通科技 [6] - 英伟达GB200系列产品进入出货阶段，推动光模块需求保持强劲，预计2025年行业增长20%以上，2027年有望突破200亿美元 [25] - 半导体行业受益于国产替代加速推进，2024年三季度以来电子消费行业回暖，推动存储价格同比实现10%以上增长 [25] - 消费电子板块在AI浪潮背景下，新品持续迭代更新，长期具备成长空间，高通骁龙8 Gen 4首发，苹果Apple Intelligence功能上线 [25] 行业板块表现 - 通信行业指数表现：三维通信、移远通信等涨幅较大 [28] - 电子行业指数表现：乐鑫科技、普冉股份等涨幅较大 [28] - 通信行业一周涨跌幅前10个股：三维通信周涨跌幅51.40%，移远通信周涨跌幅24.26% [30] - 电子行业一周涨跌幅前10个股：润欣科技周涨跌幅76.89%，乐鑫科技周涨跌幅50.20% [12] 重要信息跟踪 - 博通2024财年收入516亿美元，同比增长44%，AI相关收入同比增长220%，达到122亿美元 [31] - 台积电11月合并营收2760.58亿新台币，同比增长34.0%，2024年1-11月累计营收同比增长31.8% [31] - 英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，产业链积极拉货，覆铜板/POB供应链持续接到大单 [31] 数据图表跟踪 - 电子行业指数表现：2024年11月18日至12月13日，电子(申万)指数波动在-5.00%至4.00%之间 [5] - 通信行业指数表现：2024年11月18日至12月13日，通信(申万)指数波动在-6.00%至4.00%之间 [27] - 费城半导体指数：2023年12月15日至2024年12月13日，指数波动在-9.00%至41.00%之间 [17]

行业投资评级 - 行业投资评级为推荐，行业基本面向好，未来6个月内行业指数跑赢综合指数 [22][25] 核心观点 - 厄贝沙坦和替米沙坦价格保持不变，中药材价格指数环比小幅上涨 [1] - 2024年11月全球医疗健康产业投融资规模整体呈现下降趋势，披露融资总额约28.55亿美元 [10] - 北京市医保局发布第一批CHS-DRG付费新药新技术除外支付名单，包含18个药品、4个耗材和2个诊疗项目，共计24项，明确除外支付规则 [27] - 第五批高耗集采开标，人工耳蜗类耗材中选降幅在30%～40%左右，外周血管支架类耗材中选平均降幅在39.2%～52.6%之间 [43] - 2024年1-10月国内医药制造业累计实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%，累计实现利润总额2785.9亿元，同比下降1.3% [57] 行业数据跟踪 - 2024年1-10月基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入23065.07亿元，同比增长8.93%，支出19165.88亿元，同比增长8.94% [38][55] - 2024年第50周南方省份哨点医院报告的ILI%为4.0%，北方省份为5.4% [52] - 11月原料药价格涨跌互现，激素类产品中双烯、皂素价格环比分别上涨50、20元每千克，氢化可的松价格环比下降50元每千克 [60] 行业动态 - 中纪委再次发文，医疗反腐将更加精准施策，对药企合规问题、医保骗保等顽疾下猛药 [31] - 河北集采药品接续，设定1.1倍价格线，对原中选企业倾斜 [32][34] - 贝达药业首款国产ALK抑制剂恩沙替尼获FDA批准上市 [35] - 广东联盟中成药集采正式启动，共40个中成药品种参与本次集采 [48] - 商务部等7部门允许药店开展非药品销售及相关健康服务 [51]

行业投资评级 - 投资评级：推荐 [1] 核心观点 - OpenAI 在连续 12 天的技术直播发布会中，展现了其在 AI 技术多个领域的全面布局和竞争力，包括多模态能力、开发者生态和生产力工具 [1][23] - 海内外各大科技厂商 AI 算力建设持续加大，字节跳动 2024 年投资额高达 800 亿元，2025 年预计增至 1600 亿元，主要用于 AI 算力采购及 IDC 基建和网络设备建设 [1][5] - 小米正在着手搭建自己的 GPU 万卡集群，小米大模型团队在成立时已有 6500 张 GPU 资源 [1][5] - AI 能力有望加速多元化发展，各方生态有望不断融合，加速商业化落地进程，AI 算力侧有望持续高景气，AI 应用在 2025 年有望迎来全面爆发 [1][15] - 建议关注芯片、服务器、交换机等算力产业链以及产品力较强的 AI 应用厂商，重点公司包括寒武纪、海光信息、浪潮信息、中科曙光、云赛智联、金山办公、福昕软件、彩讯股份、同花顺 [1][15] 行业及公司动态跟踪 - 纳思达计划出售旗下 Lexmark International II 的 100% 股权，预估购买对价基准金额为 15 亿美元 [5] - 上海市人民政府印发《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》，到 2025 年底，力争全市智能算力规模突破 100EFLOPS，形成 50 个左右具有显著成效的行业开放语料库示范应用成果 [19] 行业数据跟踪 - 前 10 个月，软件产品收入 25133 亿元，同比增长 8.0%，其中工业软件产品收入 2360 亿元，同比增长 7.1%，基础软件产品收入 1574 亿元，同比增长 8.8% [6] - 前 10 个月，信息技术服务收入 74137 亿元，同比增长 12.2%，其中云计算、大数据服务共实现收入 11338 亿元，同比增长 11.3%，集成电路设计收入 2951 亿元，同比增长 13.8%，电子商务平台技术服务收入 10064 亿元，同比增长 8.7% [7] - 前 10 个月，信息安全产品和服务收入 1738 亿元，同比增长 6.6%，嵌入式系统软件收入 9616 亿元，同比增长 10.8% [7] - 前 10 个月，我国软件业务收入 110623 亿元，同比增长 11.0%，利润总额 13357 亿元，同比增长 8.9%，软件业务出口 463.4 亿美元，同比增长 5.2% [15] 市场表现回顾 - 上周计算机板块（SW）下跌 4.25%，在 31 个申万行业中，表现排名第 29 位，同期沪深 300 指数上涨 1.36% [9] - 截至 2024 年 12 月 27 日，申万计算机行业 PE（TTM）（剔除负值）约为 49 倍，位于过去五年间历史分位 64.22% 的位置 [9] - 上周涨幅前五的公司分别为威士顿、雷柏科技、依米康、淳中科技、道通科技，跌幅前五的公司分别为国华网安、飞天诚信、天玑科技、飞利信、金现代 [21]

行业投资评级 - 行业投资评级为推荐 [26] 核心观点 - 汽车行业处于总体放缓，结构性增长状态 受到报废置换补贴的政策驱动 9 月起销量持续超预期 11 月零售同比增长 16.5% 新能源 自主品牌表现超预期 新能车零售增速连续三个月保持在 50%以上 上游电池装车量同步保持高速增长 11 月同比增长 49.7% 小鹏 蔚来等头部新势力品牌开始定价下沉 销量明显改善 [14] - 汽车行业的投资机会集中于电动化 智能化 重点推荐以下主线 传统燃油车转型新能源初见成效的长城 吉利 奇瑞 长安 新能源 智能化标签明显的车企空间大 增速高 推荐比亚迪 赛力斯等 电动智能化领域的零部件龙头 推荐宁德时代 银轮股份 伯特利 沪光股份 科博达 保隆科技 [14] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板块-1.05% 比亚迪 宇通客车 科博达 华域汽车 福耀玻璃等个股表现较强 长安汽车 上汽集团 广汽集团 北汽蓝谷 江淮汽车等个股表现较弱 汽车板块整体弱于大盘 业绩股表现较强 华为概念 国改题材等预期改善类个股表现较弱 [3] - 行业进入销量旺季 11 月表现超预期 12 月一般为年内销量高峰 热销车企将是未来的关注重点 [28] 信息跟踪与简评 - 11 月 汽车类商品零售额同比增长 6.6% 带动社会消费品零售总额增速加快 0.5 个百分点 全国汽车生产完成 343.7 万辆 同比增长 11.1% 环比增长 14.7% 月度产量创历史新高 汽车制造业增加值同比增长 12% 增速较 10 月加快 5.8 个百分点 全国二手车交易量 178.6 万辆 同比增长 8.1% [2] - 11 月 我国动力和其他电池销量为 118.3GWh 环比增长 7.2% 同比增长 40.1% 其中 动力电池销量为 87.8GWh 占总销量 74.2% 环比增长 10.9% 同比增长 29.7% 其他电池销量为 30.5GWh 占总销量 25.8% 环比下降 2.2% 同比增长 82.3% [33] - 装车量 11 月 我国动力电池装车量 67.2GWh 环比增长 13.5% 同比增长 49.7% 其中三元电池装车量13.6GWh 占总装车量20.2% 环比增长11.6% 同比下降 13.5% 磷酸铁锂电池装车量53.6GWh 占总装车量79.7% 环比增长14.0% 同比增长 84.0% [34] - 出口 11 月 我国动力和其他电池合计出口 21.9GWh 环比增长 10.3% 同比增长 23.5% 合计出口占当月销量 18.5% 其中动力电池出口量为 12.5GWh 占总出口量 57.0% 环比增长 15.3% 同比下降 2.2% 其他电池出口量为 9.4GWh 占总出口量 43.0% 环比增长 4.3% 同比增长 90.0% [46] - 1-11 月 我国动力和其他电池累计销量为 914.3GWh 累计同比增长 42.8% 其中 动力电池累计销量为 692.3GWh 占总销量 75.7% 累计同比增长 27.1% 其他电池累计销量为 222.0GWh 占总销量 24.3% 累计同比增长 132.5% [16] - 1-11 月 我国动力电池累计装车量 473.0GWh 累计同比增长 39.2% 其中三元电池累计装车量 124.7GWh 占总装车量 26.4% 累计同比增长 13.7% 磷酸铁锂电池累计装车量 348.0GWh 占总装车量 73.6% 累计同比增长 51.5% [17] - 1-11 月 我国动力和其他电池累计出口达 167.9GWh 累计同比增长 26.1% 合计累计出口占前 11 月累计销量 18.4% 其中 动力电池累计出口量为 115.8GWh 占总出口量的 69.0% 累计同比增长 2.1% 其他电池累计出口量为 52.1GWh 占总出口量的 31.0% 累计同比增长 164.5% [7] 新势力品牌动态 - 随着 Firefly 萤火虫品牌发布 蔚来此前规划的三大品牌已经全部集齐 Firefly 萤火虫将在软硬件资源 充电基础设施等方面与蔚来主品牌实现资源共享 首款车将在蔚来门店展出销售 李斌表示 蔚来三个品牌定位非常清晰 NIO 定位于高端市场 针对商务和家庭用户人群 乐道汽车针对主流家庭市场用户 Firefly 萤火虫定位精品小车 服务于家庭第二辆车的需求 [32] - 12 月 21 日 蔚来在 2024 NIO Day 上正式发布第三品牌 Firefly 萤火虫 首款车型与品牌同名 定位高端智能小车 新车预售价为 14.88 万元 2025 年 4 月正式上市 [44] - 随着理想 零跑的销量大幅增长 小鹏 蔚来也先后加大转型力度 分别发布了售价较低的车型 Mona M03 乐道 L60 其中 M03 定价落入 15 万元以内 上市次月销量达到万台级别 公司财务状况明显改善 L60 售价 20 万元以上 上市三个个月销量达到 5000 台级别 市场表现不及 M03 萤火虫品牌定价落入 15 万元级别 有望逐步改善蔚来汽车的销量 [15] 汽车产品特性 - Firefly 萤火虫拥有三大特性 分别为灵动的驾驶体验 巧妙的空间运动和足够安全 灵动驾驶方面 Firefly 萤火虫转弯半径仅 4.7m 且拥有全场景智能泊车功能 空间方面 新车拥有 92 L 前备箱 此外 二排座椅放倒后 可与后备箱连成超 1250 L 的纯平空间 安全方面 车内高强度钢和铝合金材料占比高达 83.4% 同时配了 9 个安全气囊 同时经过了严格的碰撞测试 此外 新车上还搭载了诸多驾驶辅助功能 以保障驾乘安全性 [6]