事项： ❑ 2026 年 7 月 3 日，何庭波《A Time Scaling Theory for Multi-Layer Electronic Systems》更新至 V2。ChinaXiv 此前披露，华为何庭波在 ISCAS 2026 主旨报 告中正式提出"韬（τ）定律"，以"时间（τ）缩微"替代"几何缩微"，并 通过逻辑折叠等技术压缩信号传播时延、提升晶体管密度。本次 V2 进一步围 绕固定工艺节点下的 LogicFolding 量产验证、AI 系统级互联和近封装光引擎 路径作出补充说明。 评论： 行业研究 计算机 2026 年 07 月 06 日 2026 年 07 月 06 日 证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 推荐（维持） "韬定律"V2 发布，打开国产半导体新路径 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 336 | 0.04 | | ...

证 券 研 究 报 告 【专题报告】 二季度主要指数全部上涨，市场或震荡向上 ——2026 年二季度策略总结与未来行情预判 摘要 2026 年第二季度已经过去，全部指数录得季度正收益 ，其中科创 50 季度上涨 75.74%，上证指数上涨 5.20%，创业板指季度上涨 36.35%。 从行业表现来看，二季度仅有少部分中信一级行业正收益，其中电子上涨 89.88%，通信上涨 66.12%，消费者服务下跌 21.84%。 从择时收益上看，2026 年与 2026 年第二季度择时模型表现有待提升。从获取 正收益角度来看，2026 全年表现较优的模型有低波之刃模型、涨跌停推波助 澜 V3 模型、智能算法中证 500 模型、月历效应模型。而 2026 年二季度表现 较优的模型有低波之刃模型、智能算法中证 500 模型、涨跌停推波助澜 V3 模 型。 最新择时信号： 短期：成交量模型中性。低波动模型中性。智能 300 模型看空，智能 500 模型 看多。特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型看空。 中期：涨跌停模型看多。上下行收益差模型所有宽基指数看多。月历效应模型 中性。 长期：动量模型所有宽基指数中性。 综合：综合兵 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20260629-20260705） 推荐（维持） 关注人形机器人及工程机械 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | | 汇川技术 | 300124.SZ | 72.15 | 2.23 | 2.78 | 3.43 | 32.31 | 25.96 | 21.06 | 4.84 | 强推 | | 法兰泰克 | 603966.SH | 8.68 | 0.59 | 0.76 | 0.90 | 14.76 | 11.41 | 9.61 | 1.97 | 强推 | | 信捷电气 | 603416.SH | 60.88 | 1.99 | 2.48 | 3.01 | 30.53 | 24.57 | 20.2 ...

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业给出“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，机器人产业化进程正在提速，产业链正从“单点突破”进入“系统协同”阶段，同时AIDC（人工智能数据中心）带来的电力需求与燃气轮机行业景气度延续 [2] 分板块总结 机器人板块 - **整机商业化验证取得关键进展**：宇树科技正式提交招股书，2025年度人形机器人出货量超过5，500台，登顶全球第一；公司2025年总营收达16.76亿元，其中人形机器人贡献8.68亿元，占比首次过半达51.78%，标志着公司主营业务从四足主导切换至人形驱动；公司拟募资42亿元，其中超过80%将投向研发领域 [2][7] - **核心关节模组资本化加速**：泉智博完成A+++轮融资，由高瓴创投领投，智元与灵心巧手战略入局，形成“顶级投资机构+头部产业方+国有资本”三重驱动格局；公司2025年关节模组出货量突破10万台，自建产线自动化率超过85%，一次性合格率96%以上，年产能迈向百万台级 [2][7] - **底层电机技术路线趋于清晰**：人形机器人关节电机形成三类成熟方案：空心杯电机（效率≥80%、转速10000rpm以上、响应速度比传统电机快3-5倍）主攻灵巧手；无框力矩电机（体积减少40%、重量降低30%、峰值扭矩3500N·m）适配旋转/线性关节；直流无刷电机（转速10000-20000rpm）用于低精度辅助场景；轴向磁通电机作为下一代技术储备，具备高功率密度潜力但量产工艺待突破 [2][5][7] 锂电（储能）板块 - **海外储能合作持续落地**：融捷能源与印度储能集成商Lineage Power签署3GWh的314Ah磷酸铁锂电芯供货协议，用于印度及国际市场的大储、工商储项目 [2][3][8] - **大型储能系统出海推进**：比亚迪储能与Greenvolt Power合作开发波兰Siedlce储能项目，项目规模达600MW/2.4GWh，建成后将成为波兰规模最大的电池储能项目；比亚迪将提供搭载2710Ah刀片电池的Haohan储能系统 [2][3][8] 燃机板块 - **国内大容量项目投产**：华电重庆潼南燃机项目两台550.12兆瓦机组实现全容量投产，总装机规模达1.1GW，年发电量预计达21亿千瓦时，增强区域电网调峰能力 [2][3][9] - **海外大型订单落地且全球需求预期上调**：西门子能源获得阿曼近2.6GW的燃机设备及20年长期服务订单；同时，公司将未来几年全球燃机年均需求预期由90–100GW上调至110–120GW，反映数据中心及电力负荷增长对燃机需求的持续支撑 [2][3][9] 核电板块 - **国内工程建设与资产整合推进**：海阳核电二期大型模块全部吊装完成，项目全面进入安装调试阶段；中国广核完成对苍南核电相关股权的收购交割，交易总价约83.47亿元，进一步扩充控股核电资产与项目储备 [2][4][9] - **海外先进技术验证加快**：美国在一个月内完成了三种不同先进微型反应堆设计的零功率临界演示，标志着先进核能发展正加快进入实物测试与工程验证阶段 [2][4][9]

行业研究 证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20260629-20260705） 机械 2026 年 07 月 06 日 $$\{{\vec{H}}\in{\overline{{\mathcal{H}}}}\ (\ {\vec{H}}\ {\vec{H}}\ )\}$$ 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 推荐（维持） 关注人形机器人及工程机械 证券分析师：丁祎 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | | 汇川技术 | 300124.SZ | 72.15 | 2.23 | 2.78 | 3.43 | 32.31 | 25 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 隆鑫通用（603766）深度研究报告 强推（首次） 驰光逐影，势越长空 目标价：18.55 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 19,135 | 22,278 | 26,000 | 29,491 | | 同比增速(%) | 13.7% | 16.4% | 16.7% | 13.4% | | 归母净利润(百万) | 1,648 | 2,084 | 2,581 | 3,094 | | 同比增速(%) | 47.0% | 26.5% | 23.8% | 19.9% | | 每股盈利(元) | 0.80 | 1.01 | 1.26 | 1.51 | | 市盈率(倍) | 16 | 13 | 10 | 9 | | 市净率(倍) | 2.8 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 7 月 3 日收盘价 摩托车及其他Ⅲ 2026 年 07 月 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 巨子生物（02367.HK）更新点评 推荐（维持） 医美再添新证+化妆品见拐点 事项： ❖ 事项一：巨子生物又新增一张医美械 III 证书。2026 年 6 月 17 日，巨子生物 获批全球首款用于改善颈纹的交联重组 III 型全长序列胶原蛋白填充剂。 ❖ 事项二：巨子披露 2026 年 618 战报。 评论： ❖ 风险提示：新品牌推广不及预期/电商平台流量成本上行/行业竞争加剧等。 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5,519 | 6,065 | 6,798 | 7,730 | | 同比增速(%) | -0.4% | 9.9% | 12.1% | 13.7% | | 归母净利润(百万元) | 1,915 | 1,943 | 2,160 | 2,450 | | 同比增速(%) | -7.2% | 1.5% | 11.2% | 13.4% | | 每股盈利(元) | 1.80 ...

港股公司 证 券 研 究 报 告 巨子生物（02367.HK）更新点评 推荐（维持） 医美再添新证+化妆品见拐点 事项： ❖ 事项一：巨子生物又新增一张医美械 III 证书。2026 年 6 月 17 日，巨子生物 获批全球首款用于改善颈纹的交联重组 III 型全长序列胶原蛋白填充剂。 ❖ 事项二：巨子披露 2026 年 618 战报。 评论： ❖ 风险提示：新品牌推广不及预期/电商平台流量成本上行/行业竞争加剧等。 [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5,519 | 6,065 | 6,798 | 7,730 | | 同比增速(%) | -0.4% | 9.9% | 12.1% | 13.7% | | 归母净利润(百万元) | 1,915 | 1,943 | 2,160 | 2,450 | | 同比增速(%) | -7.2% | 1.5% | 11.2% | 13.4% | | 每股盈利(元) | 1.80 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）”，软饮料子板块评级亦为“推荐” [1] 核心观点 - 报告核心聚焦于软饮料行业，认为尽管二季度因异常天气导致需求阶段性承压，但随着三季度天气预期改善及企业主动调整，旺季动销有望加速，板块中长期配置价值凸显 [2][6] - 报告认为软饮料行业长期相对景气，龙头公司壁垒深厚，当前板块经过回调后估值处于历史低位，且头部公司积极进行资本运作，底部布局价值已逐步显现 [6] 行业基本面与近期表现 - **需求阶段性承压**：2026年第二季度，全国天气异常是导致软饮料需求承压的核心因素，具体表现为：4-6月全国月度平均气温较往年低0.4-0.8℃；4月、5月全国平均降水量分别较常年同期偏多**14.2%**、**16.3%**，其中5月降水量为近10年同期最多 [6] - **产量数据印证**：异常天气直接影响户外即饮场景，导致2026年5月软饮料产量同比下滑**4.9%**，2026年1-5月累计产量同比持平 [6][9] - **品类分化**：包装水、能量饮料、电解质水等依赖户外或流汗场景的品类增速有所放缓；无糖茶、即饮咖啡等处于渗透期或适配多场景的品类仍维持较好增长 [6] - **成本压力缓解**：主要原材料成本近期已有较好改善，PET价格较年内峰值已回落近**27%**，国内食糖价格同比降幅超**10%**，成本压力整体好于前期市场预期 [2] 行业展望与企业策略 - **旺季展望积极**：根据国家气候中心预测，7-8月全国气温有望较常年同期偏高，同时降雨扰动有望减弱，户外即饮场景修复下，三季度有望迎来动销加速 [2] - **龙头企业积极应对**：面对行业增速放缓及竞争加剧，头部企业主动调整策略以夯实经营 [6] - **农夫山泉**：加强开盖有奖等活动，放大无糖茶大单品势能，同时对包装水实施精准控货以优化渠道库存 [6] - **东鹏饮料**：加大冰柜投放、提高核心单品扫码中奖率以拉动动销，果汁茶等新品加快铺货 [6] - **华润饮料**：深化大区组织架构、强化渠道激励等，预计包装水业务跌幅环比持续收窄，2026年下半年有望调整到位 [6] - **康师傅与统一**：康师傅聚焦巩固冰红茶基本盘并推进无糖茶等新品；统一聚焦下沉市场并布局高毛利新品 [6] 长期景气度与投资价值 - **长期增长空间**：软饮料在全球范围内景气度明显好于其他食饮细分品类，中国大陆软饮料人均年消费量不足日韩的**1/2**，长端相对景气突出 [6] - **市场集中度提升**：国内软饮料赛道参与者众多，但头部企业已构建起覆盖全国的深度分销网络和稳固的品牌心智，行业集中度有望步入长期提升通道 [6] - **估值处于低位**：当前板块经过前期回调，农夫山泉、东鹏饮料的PE估值分别已降至近五年**6.6%**、**0.91%**的估值分位 [6] - **资本举措彰显信心**：东鹏饮料、华润饮料等头部企业积极推进股份回购、股东增持及稳定分红等资本举措，彰显对自身长期发展的信心 [6][23] 具体投资建议 - **软饮料板块**：底部信号渐明，中长期布局价值凸显 [6] - **酒类板块**：二季度酒企多控货释放压力，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正，周期节奏上2026年下半年有望拐点渐明 [6][7] - 优先推荐穿越周期的龙头贵州茅台 [6][7] - 其次关注见底节奏相对较快的古井贡酒、今世缘 [7] - 战略关注经营稳中向好的五粮液及山西汾酒、低基数下弹性品种泸州老窖 [7] - **大众品板块** [14] - 中期维度优选基本面已走出冬天但股价仍处低位的优质蓝筹，推荐海天味业、东鹏饮料、安琪酵母 - 短期把握边际改善机会，包括会稽山、盐津铺子 - 零食量贩景气较优，关注很忙、万辰集团，以及布局新鲜零食赛道的绝味食品 - 持续推荐乳业及餐饮供应链，乳业推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业，餐饮供应链优选安井食品、颐海国际、巴比食品

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜 OMO 首秀操作利率或为 1.25%，打破换锚预期，月末平稳月初不松现象更明显，7 月资金面预期平稳 [2][13] - 央行买债缩量至 100 亿，或传达对长期收益率下行的关注 [28] - Q3 国债发行 10y 活跃券在位时间或延长，30y 活跃券换券时点或延后，政府债供给或集中在 8 - 9 月 [35][47] - 债市交易空间不大，短期低位盘整，中期关注供需格局逆转，操作注意止盈 [54] 各部分总结 如何看待隔夜 OMO 首秀 - 定价方面，操作利率或为 1.25%，打破换锚预期，明确 7 天 OMO 为核心利率，定价逻辑或与 14 天 OMO 对应 [2][13] - 效果上，实现 6 月末不紧、7 月初不松平衡，但加大资金分层摩擦，后续关注操作频率、方式和价格变化 [2][17] - 7 月展望，月初资金不松不代表全月承压，DR001 中枢预计 1.4%附近，DR007 中枢 1.45 - 1.5%附近 [25] 央行买债缩量，或表态对于长期收益率下行的关注 - 央行表态买债综合考虑多因素，将买债规模与长期收益率挂钩，6 月买债缩量至 100 亿，或传达对利率下行的关注 [28] - 长端利率走势看，2025 年 10 月重启国债买卖后操作规模更灵活，6 月 10y 国债低位盘整时缩量 [30] Q3 国债发行关注要点 国债 - 10y 国债活跃券续发次数增至 5 次，最终规模或上行至 5400 亿元，在位时间或拉长 [35] - 5 - 7y 普通国债正常发行，注资特别国债短期内落地概率下降 [39] - 超长期特别国债计划未变，30y 国债新券 26T4 单只规模下降，换券时点可能延后 [39] Q3 供给展望 - 国债 7 月附息国债单只规模缩量，预计 Q3 净融资约 2.1 万亿，8 - 9 月放量 [47] - 地方债三季度净融资或 2.1 万亿附近，各月供给节奏较均匀 [48] - 政府债三季度净融资预计 4.2 万亿，较二季度提速，8 - 9 月供给压力大，关注供需结构承压影响 [52] 债市策略 - 短期债市低位盘整，中期关注供需格局逆转，操作保持谨慎 [54] - 交易层面，10y 国债在 1.7 - 1.75%区间操作，1.7%以下止盈；30y 国债利差有压缩空间但难趋势下行，接近低点注意安全边际 [56][57] - 配置层面，通过“华创三维度比价模型”寻找凸点建仓，关注 5y 农发、7y 农发等品种 [60] 利率债市场复盘 资金面 - 央行 OMO 净回笼，资金面平稳均衡 [80] 一级发行 - 国债、政金债、地方债、同业存单净融资减少 [74] 基准变动 - 国债、国开债期限利差走阔 [71]