报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海 [7] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内陆风招标1.1GW，中广核、广州发展、中石化分别招标1、0.05、0.02GW，2025年至今共招标风机22.5GW，海/陆分别为2.6/20GW [7][10] - 周内海/陆各中标0.5/1.9GW，本周中标2.4GW风机，2025年至今共中标风机21.4GW，海/陆分别为1.2/20.1GW，本周东方、金风、中车、明阳、三一各中标1.4、0.4、0.3、0.3、0.1GW，占比分别为58%、14.5%、12.4%、12.4%、2.6% [7][13] - 周内海/陆中标均价分别为2310/1342元/kW，陆上风电机中标均价1342元/kW，东方、金风、三一中标均价分别为1180、1625、2095元/kW，海上风机中标均价为2310元/kW，由东方电气中标 [7][15] 海缆数据 - 周内0.5GW海风项目启动送出及场内缆招标，广东湛江徐闻东二海风项目（300MW）启动220kV及66kV海缆招标，预计首批于2025/8/30交付，浙江洞头2海风项目（210MW）启动220kV及66kV海缆招标，2025年至今，送出缆/场内缆分别招标4.4GW/3.3GW [7][16] - 周内阳江三山岛柔直工程海缆由中天/东缆预中标，广东阳江三山岛柔直输电工程（2GW）海缆开标，中天/东缆预中标包1/包2，中标金额分别为9.1/9亿元，2025年至今，送出/场内缆分别中标3/0.7GW [7][22] 海风进展 - 截至20250404，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为68、18、7、10、13GW，分省份来看，广东、山东、福建、海南、江苏、辽宁、浙江存量项目较多，分别为30、16、13、12、11、11、10GW [7][28] - 3月31日，大连庄河V场址（250MW）风机基础施工全部完成；4月2日，阳江青洲七（1000MW）开工，安装首台风机桩基 [2][28] 投资建议 - 建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气等 [7][31]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海 [7][29][31] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内陆风招标1.1GW，中广核、广州发展、中石化分别招标1、0.05、0.02GW，2025年至今共招标风机22.5GW，海/陆分别为2.6/20GW [7][10] - 周内海/陆各中标0.5/1.9GW，本周中标2.4GW风机，2025年至今共中标风机21.4GW，海/陆分别为1.2/20.1GW，本周东方、金风、中车、明阳、三一各中标1.4、0.4、0.3、0.3、0.1GW，占比分别为58%、14.5%、12.4%、12.4%、2.6% [7][13] - 周内海/陆中标均价分别为2310/1342元/kW，陆上风电机中标均价为1342元/kW，东方、金风、三一中标均价分别为1180、1625、2095元/kW，海上风机中标均价为2310元/kW，由东方电气中标 [7][15] 海缆数据 - 周内0.5GW海风项目启动送出及场内缆招标，广东湛江徐闻东二海风项目（300MW）启动220kV及66kV海缆招标，预计首批于2025/8/30交付，浙江洞头2海风项目（210MW）启动220kV及66kV海缆招标，2025年至今，送出缆/场内缆分别招标4.4GW/3.3GW [7][16] - 周内阳江三山岛柔直工程海缆由中天/东缆预中标，广东阳江三山岛柔直输电工程（2GW）海缆开标，中天/东缆预中标包1/包2，中标金额分别为9.1/9亿元，2025年至今，送出/场内缆分别中标3/0.7GW [7][22] 海风进展 - 截至20250404，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为68、18、7、10、13GW，分省份来看，广东、山东、福建、海南、江苏、辽宁、浙江存量项目较多，分别为30、16、13、12、11、11、10GW [7][28] - 3月31日，大连庄河V场址（250MW）风机基础施工全部完成；4月2日，阳江青洲七（1000MW）开工，安装首台风机桩基 [2][7][28] 投资建议 - 建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技、亨通光电、时代新材、中际联合、金风科技、运达股份、海力风电、大金重工、三一重能、泰胜风能、明阳电气等 [7][31]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 星宇股份2024年年报显示24Q4营收和归母净利表现良好，产品与客户结构优化、智能造型升级及全球化推进驱动增长，预计2025 - 27年营收和归母净利持续增长，给予2025年目标PE 25 - 30倍，对应目标市值455 - 546亿元、目标价159.4 - 191.3元 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为132.53亿、162.52亿、195.01亿、229.92亿元，同比增速分别为29.3%、22.6%、20.0%、17.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为14.08亿、18.22亿、22.49亿、27.29亿元，同比增速分别为27.8%、29.3%、23.5%、21.3% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为4.93元、6.38元、7.87元、9.55元，市盈率分别为24倍、19倍、15倍、12倍，市净率分别为3.3倍、2.9倍、2.5倍、2.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本28567.94万股，已上市流通股28567.94万股，总市值338.22亿元，流通市值338.22亿元 [4] - 资产负债率39.94%，每股净资产35.62元，12个月内最高/最低价为157.02/110.22元 [4] 24Q4经营情况 - 营收40亿元、同比+34%、环比+15%，符合预期且续创新高，受益于奇瑞及部分合资客户批发销量增长 [7] - 归母净利4.31亿元、同比+34%、环比+13%，扣非归母净利4.32亿元、同比+15%、环比+16% [7] - 毛利率17.6%、同比-2.8PP、环比-2.3PP，若按准则调整前还原为21.0%、同比+0.5PP、环比+1.0PP [7] - 期间费率5.5%、按准则调整前还原为8.9%、同比-0.7PP、环比+0.8PP [7] 增长驱动因素 - 产品端：2024年前照灯/后组合灯销量达903/1770万只、同比+18%/+23%，销量占比及产品均价提升，未来高附加值车灯占比有望进一步提升 [7] - 客户端：新能源转型进程加速，2024年新能源收入占比接近40%，2025年有望提升至近50% [7] 全球化布局 - 海外营收稳步放量，塞尔维亚星宇2024年营收3.2亿元、同比+1.86倍，已注册墨西哥星宇和美国星宇 [7] - 看好公司在欧洲获更多定点项目、扩大份额并进军北美市场，假设2028年全球市占率达10%，规模有望增长至338亿元 [7] 投资建议 - 预计公司2025 - 27年营业收入163、195、230亿元，同比+23%、+20%、+18% [7] - 预计公司2024 - 26年归母净利18、22、27亿元，同比+29%、+23%、+21% [7] - 给予公司2025年目标PE 25 - 30倍，对应目标市值455 - 546亿元、目标价159.4 - 191.3元 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月国内新势力车企交付同环比均上浮，新能源汽车市场同比稳健上涨，3月零跑销量领先，理想、广汽埃安紧随其后，新势力品牌汽车销量同比增长明显，3月造车新势力交付量稳健发展利好上游供应链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业基本数据 - 股票家数299只，占比0.04%；总市值50,053.78亿元，占比5.05%；流通市值43,942.12亿元，占比5.59% [2] 相对指数表现 - 1M绝对表现-5.0%，相对表现-4.3%；6M绝对表现-1.9%，相对表现2.0%；12M绝对表现5.3%，相对表现-2.9% [3] 3月新势力车企交付情况 - 3月新势力车企交付合计218,520台，同比+28%，环比+17%；蔚来交付15,039台，同比+27%，环比+14%；小鹏交付33,205台，同比+268%，环比+9%；理想交付36,674台，同比+27%，环比+40%；零跑交付37,095台，同比+155%，环比+47%；广汽埃安交付34,082台，同比+5%，环比+63%；极氪交付15,422台，同比+19%，环比+10%；腾势交付12,620台，同比+23%，环比+48%；岚图交付10,012台，同比+64%，环比+25%；深蓝交付24,371台，同比+87%，环比+30%；鸿蒙智行未公布交付情况数据 [5] 累计交付情况 - 截至3月，国内新势力车企累计交付610,334台，累计同比+128% [5] 投资建议 - 建议关注动力电池宁德时代；铁锂正极德方纳米、富临精工、龙蟠科技；三元正极容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技；负极贝特瑞、中科电气、璞泰来、信德新材；隔膜星源材质、恩捷股份；电解液新宙邦、天赐材料；铜箔中一科技、嘉元科技；铝箔鼎胜新材；结构件科达利、震裕科技；导电剂天奈科技、道氏技术 [5]

报告行业投资评级 - 保险行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 近期关税冲突升级大盘调整，短期对保险板块投资端产生较大压力，整体估值或回调；Q1受长端利率波动上行影响利润增速或承压，但科技板块风格轮动或为进取型险企投资端减压；长期来看，在新的投资收益率假设下，EV置信度明显上升，若股息策略持续坚挺并支撑净投资收益率，投资收益率假设有望得到持续正向验证，从而带动保险板块估值修复[4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情复盘 - 本周保险指数-0.66%，跑赢大盘0.71pct；保险个股表现分化，财险+4.86%，人保+3.07%，太平+0.83%，太保+0.34%，友邦+0.08%，新华-0.92%，平安-0.92%，国寿-1.16%；10年期国债收益率1.72%，较上周末-9.5bps[1] 本周动态 - 4月2日，金监总局印发《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》[2] - 3月26日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持北京控股15万股（0.01%），权益变动后持有北京控股港股普通股6293.85万股，约占该上市公司总股本的5.00%[2] - 3月26日，长城人寿保险增持新天绿色能源1000万股，增持后最新持股数目为1.13亿股，最新持股比例为6.14%[2] 未上市股权投资新规点评 - 截至2024年底，保险资金运用余额达33.26万亿，人身险和财产险公司合计长期股权投资为2.47万亿，占合计资金运用余额的7.7%；从整体权益类配置来看，股票占比7.5%，基金占比5.2%，三者合计占比达20.4%（剔除广义口径中非权益型基金将低于20%）[3] - 此次《通知》对比2010年的《保险资金投资股权暂行办法》，投资范围进一步拓宽和明确保险业务协同领域，新增科技、大数据、现代农业及共享服务类企业[3] 新增投资领域意义 - 拓宽股权投资可投科技、大数据等领域能为保险主业安装科技“引擎”，助力主业增长；新增农业与共享服务类企业作为可投范围，一方面与农险业务协同相关，2024财产险公司原保费收入共1.69万亿，其中农险1484亿元，占比8.8%；另一方面是保险业助力普惠金融，贯彻落实金融“五篇大文章”的体现[4] 当前估值情况 - PEV估值：友邦1.15x、国寿0.75x、平安0.66x、太保0.55x、新华0.62x、阳光0.41x；PB估值：财险H1.21x、人保A1.26x、人保H0.66x、众安H0.79x[4] 投资建议 - 推荐顺序为平安、太保、国寿、新华，建议关注中国财险H[5] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国太保|32.25|4.87|4.99|5.10|6.62|6.47|6.33|0.91|推荐| |中国人寿|37.34|3.09|3.19|3.25|12.07|11.72|11.49|1.98|推荐| |中国人保|7.04|1.01|1.08|1.20|6.97|6.53|5.86|1.01|推荐| |新华保险|51.50|6.39|6.93|7.60|8.05|7.43|6.77|1.80|推荐| |中国平安|51.48|7.56|8.14|9.08|6.81|6.32|5.67|0.95|强推|[5] 行业基本数据 |指标|数值|占比%| | --- | --- | --- | |股票家数(只)|6|0.00| |总市值(亿元)|27,940.39|2.82| |流通市值(亿元)|19,271.05|2.45|[6] 相对指数表现 |时间范围|绝对表现|相对表现| | --- | --- | --- | |1M|2.7%|3.4%| |6M|-9.2%|-5.3%| |12M|36.8%|28.6%|[7]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 保险板块跑赢大盘，市场成交量有所回落 [2] - 推荐顺序为平安、太保、新华、国寿，建议关注中国财险H [3] 根据相关目录分别进行总结 重点公司逻辑分析 - 证券行业：广发证券业绩总体符合预期，轻资本业务有明显提升，预计2025 - 2027年EPS为1.45/1.55/1.68元，给予2025年业绩1.25倍PB估值预期，目标价20.51元，维持“推荐”评级；中信证券持续维持行业领先地位，业绩符合预期，预计2025 - 2027年EPS为1.82/1.96/2.14元，给予2025年业绩1.7倍PB估值预期，目标价31.9元，给予“推荐”评级 [10] - 保险行业：中国平安2024年投资端共振下保险业绩集体受益，归母净利润增速好于预期，每股股息增长5%，调整2025 - 2027年预测EPS为7.6/8.1/9.1元，预计2025年PEV为0.8倍，对应目标价65.5元，维持“强推”评级；中国太保2024年归母净利润增速同比+64.9%，表现略好于预期，上调2025 - 2027年EPS预测值为4.9/5.0/5.1元，给予2025年PEV目标值为0.7x，对应2025年目标价为45.5元，维持“推荐”评级 [10] 数据追踪 - 市场行情：本周券商指数下跌1.81%，跑输大盘0.44pct，近三年PB估值分位数为82.24%，近五年PB估值分位数为49.41%；保险指数下跌0.66%，跑赢大盘0.71pct，近三年PB估值分位数为66.45%，近五年PB估值分位数为47.45% [8] - 证券板块：湘财股份等部分个股有涨幅；本周市场日均成交额11367.50亿元（环比 - 27.90%）；两融余额1.90万亿元（环比 - 1.01%），两融余额/流通市值2.41%（环比 - 0.01pct），A股总质押市值2.73万亿元（环比 - 2.0%），股权质押占总股本比例3.93%（环比 - 0.02pct）；本周再融资承销金额69.67亿元（环比 - 52.4%），企业债及公司债主承销金额722.75亿元（环比 - 31.0%）；国金证券等多家公司有解禁情况 [8] - 保险板块：财险等部分个股有涨跌幅；当前PEV估值方面，友邦1.16x、国寿0.75x等，PB估值方面，财险H1.21x、人保A1.16x等；长端利率10年期国债收益率1.7180%，较上周末 - 946bps [8] - 其他数据：3月上交所新开A股账户306.55万户，深交所日均股票成交额3月环比下降19.09%；展示了本周主承销商承销金额情况、券商和保险两地股票溢价率、近期解禁公司一览等 [35][43][44]

经济景气指标 - 华创宏观 WEI 指数截至 3 月 30 日降至 3.84%，环比下行 1.34%，自春节以来首次跌破 4%[2][7] - 3 月 30 日当周百城土地溢价率升至 23.12%，3 月全月为 14.55%[2][13] 需求端表现 - 4 月 4 日社会跨区域人员流动量同比增长 9.7%，铁路、水路、民航、公路分别增长 8.4%、24.4%、8.6%、9.7%[2][12] - 截至 3 月 31 日当周，乘用车零售同比 3%，前值 8%[12] - 67 个城市 4 月前 3 日地产成交同比 -29.8%，3 月全月同比 -7.6%[12] 生产端情况 - 截至 4 月 2 日当周，石油沥青装置开工率降至 25.7%，连续三周回落[21] - 截至 3 月 28 日当周，水泥发运率升至 42.7%，环比增 4.5 个点，连续 7 周回升[2][21] 贸易数据 - 3 月 30 日当周，监测港口集装箱吞吐量环比 -0.7%，四周累计同比 8.9%，低于 1 - 2 月[25] - 4 月 3 日，上海出口集装箱运价综合指数环比 +2.8%[25] 物价走势 - 本周生意社 BPI 涨 0.1%，RJ/CRB 商品价格指数跌 6%[30] - COMEX 黄金、LME 三个月铜价、美油、布油分别下跌 1.8%、9.5%、10.6%、10.9%[3][30] 债券发行 - 4 月 7 日当周计划发行新增地方债 650 亿，其中一般债 70 亿，专项债 580 亿[37] - 截至 4 月 4 日，23 个地方披露 2025 年 4 月/Q2 新增专项债发行计划 2635 亿/8564 亿[3][37] 资金利率 - 截至 4 月 3 日，DR001、DR007、R007 较 3 月 28 日环比分别变化 -51.42bps、-9.58bps、-35.28bps[4][44] - 截至 4 月 3 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率较 3 月 28 日环比分别变化 -4.5bps、-9.46bps、-9.46bps[4][44]

清明假期资产表现 - 全球股市普跌，美股跌幅最大，纳斯达克跌11.4%，标普500跌10.5%，道琼斯工业指数跌9.3%，韩国市场跌幅最小为-1.6%，MSCI新兴市场指数跌2.2%[12] - 主要发达市场十年期国债收益率下行，美债下行幅度最大，2 - 7年期下行23bp，十年下行19bp，30年下行13bp[13] - 全球汇市跌多涨少，日元涨1.6%、欧元涨0.9%，美元指数跌0.8%，澳元跌4.1%、巴西雷亚尔跌3.1%[19] - 全球大宗商品价格普跌，COMEX银跌15.3%、美油跌13.6%、COMEX铜跌12.9%跌幅最大，伦敦金现跌2.1%、农产品跌2.9%、COMEX金跌4%跌幅最小[20] 特朗普关税后股汇规律 - 汇率有效样本38个，4月3 - 4日13个上涨、25个下跌，发达经济体平均跌幅-0.8%大于非发达市场-0.3%；股指有效样本34个，3个上涨、31个下跌，发达经济体平均跌幅-5.2%大于非发达市场-3.9%[4][55] - 股汇表现与进口份额、经济体量、人均GDP、出口依赖度无明显相关性[4][42][46][51] - 汇率表现与对等关税税率、对等关税税率 + 目前关税税率呈正相关，股指无明显相关性[5][34] - 资源国汇率跌幅普遍较大，如澳大利亚-4.1%、挪威-3.3%、巴西-3.1%等[5][56] 海外高频数据 - 美国和欧元区金融条件指数大幅回落，美国跌至0以下；日元兑美元、欧元兑美元掉期点下行，离岸美元流动性趋紧[6][81] - 美国按揭贷款利率基本持平，初请失业金人数好于预期，3月29日当周为21.9万[6][73]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新材料总体可分为四类，包括技术壁垒高需国产化突破、靠下游增量需求加速国产化、因终端产业链内迁带来国产替代、内卷降价换需求空间的材料 [9] - 新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [30] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”将推动消费电子板块增长 [62] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，新材料是首选，需求增长将催化材料降本 [71] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求，工业替代潜力大 [77] 行业更新 - 本周新材料板块跑输大盘、跑赢基础化工板块，涨幅较高的是改性塑料、电子特气，涨幅前5标的为凯美特气等，跌幅前5标的为恒兴新材等 [10] - 本周价格上涨品种为SAF欧洲FOB价格、氧气，跌幅较大品种为电子级(双氧水G5级)、缬氨酸、赖氨酸 [10] - 中国锂电池厂商市占率从2024年初不到70%提升至80%以上，海外需求一般，中国厂商渗透率有望提升 [11] - 台积电2nm工艺下半年量产，2025年底月产能达5万片，2026年提升至12 - 13万片 [11] - 国内多家企业发布人形机器人产品，智元机器人发布“智元启元大模型”，越疆科技发布具身智能人形机器人 [12] - 国家能源局规定风光制氢（氨/醇）发电电量核发不可交易绿证 [13] - 现代汽车将购买“数万台”波士顿动力机器人 [14] - 2025年中央一号文件支持秸秆综合利用，生物基材料产业有望加快创新发展 [15] - 国际航空运输协会启动SAF注册系统，推动全球SAF市场规范化和透明化 [16] 交易数据 - 本周华创化工行业指数89.31，环比+0.96%，同比-10.56%；行业价格百分位为过去10年的27.96%，环比+0.42%；行业价差百分位为过去10年的1.86%，环比+0.89%；行业库存百分位为过去5年的85.38%，环比-1.85%；行业开工率为67.50%，环比+0.21% [17] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 中国锂电池厂商市占率提升，海外需求一般，渗透率有望提升 [29] - 锂电、光伏、风电等新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [30] - 天赐材料发布“不可燃”5V电解液，重力储能厂商转战锂电签约印度储能合同，宜宾10万吨磷酸铁锂正极材料项目年底建成投产 [31] - 国家能源局要求已备案、5月1日前未并网分布式光伏需重新备案，大金重工签署欧洲海上风电项目订单 [32] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份、金石资源等多家公司，各有业务优势和发展前景 [33] 消费电子材料 - 台积电2nm工艺下半年量产，客户需求超3nm同期，科技巨头已预订产能 [61] - 消费电子中手机需求增速放缓后恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”将推动消费电子板块增长 [62] - 工信部聚焦集成电路等领域培育新兴产业，Meta将推出售价1000美元以上AI眼镜，江苏宇程聚酰亚胺锂电池隔膜产业化项目开工 [63] - 重点公司为国瓷材料和松井股份，分别打造新材料平台型公司和进军全球高端涂料龙头 [64] 机器人前沿材料 - 国内人形机器人产业发展，智元机器人发布大模型，越疆科技发布具身智能人形机器人 [69] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，新材料是首选，需求增长将催化材料降本 [71] - 美企敦促政府扶持机器人行业，众擎机器人获融资，优必选工业人形机器人将进入汽车工厂 [72] - 重点公司为中研股份和新莱福，分别在PEEK树脂和钐铁氮磁粉领域有优势 [73] 氢能 - 国家能源局规定风光制氢（氨/醇）发电电量核发不可交易绿证 [76] - 氢能战略地位确立，地方政策助力，各环节内生变革降本，氢能重卡引领需求，工业替代潜力大 [77] 纯化过滤 - 文档未提及相关具体内容 半导体材料 - 现代汽车将购买“数万台”波士顿动力机器人 [14] 合成生物学 - 2025年中央一号文件支持秸秆综合利用，生物基材料产业有望加快创新发展 [15] 再生及可降解材料 - 国际航空运输协会启动SAF注册系统，推动全球SAF市场规范化和透明化 [16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 国际局势不确定性加码，新疆煤化工产业趋势有望加速落地，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线 [1][4] - 新疆受益于两大转向，占据地缘优势，依靠资源优势成为能源保障重心，正处高质量发展战略机遇期 [8] - 新疆发展煤化工外部环境条件成熟，具备内在要素、经济性优势，相关项目核准、动工加速有望推动投资节奏 [8][9][10] - 新疆国企改革加速，新疆国企是发展和业务重组管理优化的受益者，应关注背靠新疆优势资源的地方国企 [11] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，包括在新疆投资的能源化工公司、为煤化工项目服务的公司、为建设服务的公司以及新疆本地国企/兵团企业 [8][12][13] - 新疆发展煤化工外部环境条件成熟，具备内在要素和经济性优势，相关项目进展有望推动投资 [8][9][10] - 新疆国企改革加速，新疆国企受益于发展和业务重组管理优化，应关注地方国企 [11] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 101.5，环比+0.75%；新疆煤化工投资指数 99.55，环比-1.03%；新疆国企改革指数 105.8，环比+2.6% [15] - 本周涨幅前三为立新能源、天顺股份、西部黄金，跌幅前三为大全能源、湖北宜化、合金投资，立新能源因风电概念上涨，合金投资因上周高涨回调，湖北宜化因业绩不及预期下跌 [15] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周新疆重点价格，奇台县混煤、巴里坤混煤、拜城主焦煤等报价环比持平，新疆甲醇、尿素价格及与华东、山东地区价差情况 [20] - 2025 年 2 月新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿 348 万吨，同比-7.45%；2024 年 12 月新疆原煤产量 5822 万吨，同比+18.24% [20] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 美国宣布对贸易伙伴设 10%“最低基准关税”，对中国加征 34%关税，中国反制对原产美国所有进口商品加征 34%关税 [4][34][37] - 国家能源集团神华包头煤制烯烃升级示范项目（二期工程）核心系统招标结果揭晓，内蒙古卓正煤化工项目复工，内蒙古荣信化工年产 80 万吨烯烃项目公辅装置开工等多个项目有新进展 [35][36][37] 重点公司公告跟踪 - 湖北宜化 24FY 营业总收入 169.64 亿元，同比下降 0.48%，归母净利润 6.53 亿元，同比上升 44.32%，第四季度营业总收入 34.43 亿元，同比上升 3.03%，第四季度归母净利润-1.06 亿元，同比下降 267.9% [38] - 特变电工控股子公司天池能源公司以准能化工公司为主体投资建设准东 20 亿 Nm³/年煤制天然气项目，总投资 170.4 亿元 [40] 本周新疆投资最新统计情况 - 本周有动态更新的重点项目，如新疆山能化工有限公司准东五彩湾 80 万吨/年煤制烯烃项目开工会，国能新疆煤制气有限公司准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目招标结果公告 [41][44][45] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能，煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨；总计投资额 9203 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元 [42] 标的全景图 - 报告给出新疆指数标的全景图 [49]