会议主要讨论的核心内容 电力设备行业整体策略 - 公司更看好电力设备行业,认为特高压、出海和电改三条主线具有较好的趋势性投资机会 [1][2][3] - 特高压建设节奏有望加速,未来两年项目落地概率较高,交流和柔性直流项目有望带来业绩改善 [4][5][6] - 电力设备行业有望在三季度迎来估值切换,合理估值空间较大 [7][8][9] 光伏行业分析 - 光伏产业链价格已接近底部,需求端韧性较强,未来有望走出底部 [10][11] - 光伏行业中,逆变器和副材料环节盈利能力更强,值得重点关注 [11] - 龙头电池企业如宁德时代有望在三季度业绩兑现中表现较好 [11][12] 其他行业观点 - 风电行业正在恢复,重点关注海缆和海上风电相关标的 [13] - 氢能方面,看好电解槽等相关设备 [13] - 新能源车充电桩等配网设备也是值得关注的方向 [14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

会议主要讨论的核心内容 - 精密减速器是工业机器人的三大核心零部件之一,制造成本占比高达32% [2] - 精密减速器主要分为精密行星减速器、RV减速器和谐波减速器,三种减速器在机器人应用的细分领域有所不同 [44] - 精密行星减速器具有高刚性、高精度、高传动效率等优点,常用于并联机械手的驱动系统 [20][21][22] - RV减速器具有传动比大、刚性强、疲劳强度高等优点,适合用于机器人基础关节的动力传输 [28][29][30] - 谐波减速器质量轻、体积小、传动比大,适用于机器人小臂、腕部或手指末端等轻负载部位 [34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 谐波减速器的技术壁垒有哪些? [37] **Jiazhen Zhao 回答** 谐波减速器的技术壁垒主要在于齿形设计、材料、加工技术、测试评价等方面的关键技术瓶颈,需要突破这些难点才能实现对谐波减速器的自主研发和国产化。[37] 问题2 **Yang Bai 提问** 国内企业在精密减速器领域与国际龙头相比还有哪些差距? [24][25][26][27] **Jiazhen Zhao 回答** 从市场份额来看,国内企业如科峰智能、绿的谐波等在精密行星减速器和谐波减速器领域已经占据一定地位,但与日本新宝、纳博特斯克等国际龙头相比,在技术水平、产品性能、品牌影响力等方面仍存在差距,需要持续加大研发投入,缩小与国际先进水平的差距。[24][25][26][27] 问题3 **Joyce Ju 提问** 未来精密减速器行业的发展趋势是什么? [41][42][43] **Lei Chen 回答** 精密减速器行业的发展呈现以下趋势:1)机电一体化和模块化,减速器与电机、传感器等组合成一体化产品;2)应用于移动机器人的旋转关节,谐波减速器因其体积小、质量轻等优势在此领域得到广泛应用;3)国产品牌通过持续技术创新,正在缩小与国际先进水平的差距,未来有望在性价比方面更具竞争力。[41][42][43]

会议主要讨论的核心内容 - 近期智能网联行业政策热度持续升温,包括北京市99亿规模的车路云一体化招标项目以及多部委推动的9个智能网联联合试点 [1][2][3][4][5][6] - 新能源车渗透率超出预期,已经超过50%,为智能网联技术的发展奠定了基础 [4][5] - 政策支持力度持续加大,包括工信部规划1亿个11位工业移动网联号码,以及财政部和交通部支持公路水路基础设施数字化转型升级 [5][6][19][20] - 行业发展呈现三端协同的架构,包括车端、路侧和云端,各环节的建设需求和技术路径都有所不同 [11][12][13][14][15][16] - 行业整体产值空间巨大,预计到2030年智能网联汽车产值将超过2万亿元,其中云控平台等领域增长尤为迅猛 [19][20] - 各地正加快车路云一体化项目的落地,北京等一线城市的招标规模和密度明显提升 [20][21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 车路云一体化项目的商业模式如何?政府财政支持的力度如何?[24][25] **分析师回答** 公司认为车路云一体化项目的商业模式可能会类似于ETC,涉及到多方参与,包括车企、运营商、政府等,可以探索自动驾驶高速费用、城市内部加油充电停车等多种收费模式。政府财政支持力度预计会较高,可能会采取分担支付现金流的方式进行支持。[24][25] 问题2 **投资者提问** 公司对于车路云一体化项目的后续发展预期如何?哪些公司可能是潜在受益标的?[26] **分析师回答** 公司认为车路云一体化项目的政策持续性较强,未来建设和商业化进程值得期待。公司列举了多家相关上市公司,并表示将持续跟踪研究,为投资者提供更多建议。[26]

会议主要讨论的核心内容 市场风格变化的原因 - 今年以来,市场表现呈现"龙头股"超额收益的特点,这主要源于被动基金的大幅扩容 [1][2][3] - 被动基金规模快速增长,持股占比已超过主动基金,对市场风格产生重要影响 [4][5][6] - 被动基金偏好传统行业和红利股,导致这些板块被动基金持股占比超过主动基金 [6][7] - 被动基金大量流入沪深300等宽基指数ETF,推动龙头股表现超出市场 [8][9] 被动基金对市场的影响 - 被动基金近期大幅增持,成为A股市场重要的增量资金 [8] - 被动基金持股集中度高,对大盘蓝筹股的影响力持续增强 [10][11][12] - 未来A股市场被动基金有望持续扩容,有利于龙头股长期表现 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 被动基金扩容对A股市场的影响有哪些?[3] **Jiazhen Zhao 回答** 被动基金规模快速增长,持股占比已超过主动基金,对市场风格产生重要影响。被动基金偏好传统行业和红利股,导致这些板块被动基金持股占比超过主动基金。被动基金大量流入沪深300等宽基指数ETF,推动龙头股表现超出市场。[4][5][6][7][8][9] 问题2 **Yang Bai 提问** 未来A股市场被动基金的发展趋势如何?[12] **Jiazhen Zhao 回答** 未来A股市场被动基金有望持续扩容,有利于龙头股长期表现。参考美股市场,A股市场ETF也有望以宽基指数ETF为代表进行被动化扩容,沪深300、上证50等大盘指数ETF将成为投资者获取A股贝塔收益的重要渠道。[12][13] 问题3 **Joyce Ju 提问** 被动基金大幅增持的资金来源是什么?[8] **Lei Chen 回答** 近期被动基金大幅增持,成为A股市场重要的增量资金。具体来看,过去几个月被动基金流入约4500亿元,是可追踪的最重要的增量资金来源,其中三分之二以上流入了跟踪沪深300指数的ETF产品。[8][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q1销量约8.04万台,同比增长52.9%,总收入243亿元人民币,同比增长32.3%,环比减少39.9% [1] - 一季度公司车辆毛利率为19.3%,自由现金流净流出51亿元人民币,在手现金989亿元 [1] - 一季度净利润为人民币5.911亿元,非美国公认会计准则净利润为13亿元 [1] - 公司2024Q2的销量指引为10.5-11万辆,同比增长21.3%至27.1%,预计收入达到299亿元至314亿元,同比增长4.2%至9.4% [1] - 纯电产品推迟上市,公司将专注于增程产品的服务及后续上量 [2][3] - 公司大力拓展销售服务及补能网络,截至2024年4月30日拥有481家零售中心,覆盖144个城市,并在210个城市运营361家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心,已经投入使用386座理想超充站,配备1678个充电桩 [3] 财务数据总结 - 我们预计2024-2026年公司收入为1436/2059/3002亿元,同比增长15.9%/43.3%/45.8%,归母净利润为71.9/98.6/176.5亿元 [4] - 2023-2026年毛利率分别为22.2%、18.8%、18.1%、17.6% [5] - 2023-2026年ROE分别为19.3%、10.6%、12.7%、18.5% [6] - 2023-2026年资产负债率分别为57.8%、60.7%、63.7%、65.0% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司产品结构改善,降本效果显现,与大众技术合作开始贡献收入 [1] - 公司2024Q1交付新车21,820辆,同比增长19.7%;实现营业收入65.5亿元,同比增长62.3% [1] - 得益于X9销售占比提升,公司2024Q1汽车单车收入环比明显提升;产品组合改善及公司降本措施持续推进,公司汽车销售毛利率为5.5%,同比改善8个百分点,环比改善1.4个百分点 [1] - 技术研发服务开始贡献收入及具备较高毛利率,公司2024Q1实现其他收入10.0亿元,同比增长93.1%,其他收入毛利率大幅提升至53.9% [1] 未来展望 - 未来3年公司将推出30款新车型,全新一轮强车型周期即将到来 [2] - 2024年公司将推出15万级别的全新品牌及首款A级纯电智能轿车产品MONA,有望助力公司实现销量规模及市场份额进一步提升 [2] - 自下半年开始,公司将开启全新一轮强劲的产品周期,有望带动公司销量持续攀升 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024年交付量在29,000至32,000辆,同比增长25.0%至37.9%;营业收入在75至83亿元,同比增长48.1%至63.9% [1] - 公司2023-2026年营业收入分别为30,676、43,522、62,514、86,203百万元,同比增长分别为14.2%、41.9%、43.6%、37.9% [6] - 公司2023-2026年归母净利润分别为-10,376、-5,700、-3,845、-438百万元 [6]

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [12][13] 报告的核心观点 内销增速较快,数字化及产品结构改善提升盈利能力 - 2024Q1公司收入689.8亿元人民币,同比增长6.0% [8] - 毛利率29.0%,同比增加0.3个百分点,受益于采购与研发端数字化进程,产品结构改善 [8] - 销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为13.1%/3.2%/4.3%/0.3%,分别同比变动-0.5/-0.3/+0.1/0个百分点,营销费率优化主要受益于数字化下营销资源配置等效率提升 [8] - 归母净利润录得47.7亿元人民币,同比增长20.2% [8] - 2024Q1中国/海外收入分别同比增长8.1%/4.0%,经营利润分别同比增长30%+/超双位数 [8] 中国市场高端品类占比提升,三翼鸟及卡萨帝收入快速增长 - 制冷、洗护产业保持稳健增长,水产业实现收入同比两位数增长 [9] - 家用空调、厨电、智慧楼宇等潜力产业收入增长均超10% [9] - 公司制冷产业高端份额增长,2024Q1中国市场中,冰箱线下1万元以上产品零售额份额达到53.2%,同比增加2.2个百分点 [9] - 卡萨帝收入同比增长14% [9] - 三翼鸟品牌通过强化场景方案企划与研发等能力建设,门店零售额同比增长30%、前置类产品占比提升8个百分点,达到38% [9] 海外持续提升在北美及欧洲市场份额 - 欧美主要家电市场需求下滑,公司通过推出适合当地消费者的产品、深化本土供应链与销售网络、发挥全球研发等方式实现收入及利润增长 [10] - 在北美,公司实现所有核心家电市场份额增长 [10] - 在欧洲市场,公司使用海尔和NewCandy的双品牌战略,通过产品创新和Candy品牌焕新,实现市场份额提升,2024年1至2月份累计,公司在欧洲市场销量份额同比提升0.9个百分点,达到9.0% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,当前股价对应2024E/2025E/2026E的PE为19/17/15倍 [1] 报告的核心观点 2024Q1业绩符合预期 - 2024Q1公司实现营业收入52.8亿元,同比增长17.8% [1] - 调整后EBITDA为14.2亿元,同比增长37.8% [1] - 调整后净利润为7.7亿元,同比增长100.8% [1] RevPAR保持良好恢复趋势 - 2024Q1境内RevPAR、ADR、OCC分别为216元、280元、77.2%,同比增长3.1%、1.0%、1.6pct [3] - 2024Q1境外RevPAR、ADR、OCC分别为58欧元、104欧元、55.8%,同比增长4.5%、0.2%、2.3pct [3] 保持快速开店,关店放缓 - 2024Q1公司在境内新开门店569家,同比大幅增长 [4] - 期内关闭门店148家,剔除软品牌和汉庭1.0为72家,同比大幅下降 [4] - 截至2024Q1公司总门店数为9817家 [4] 积极发力商旅业务 - 企业约定间夜数量同比增长34%,活跃企业用户数量达到2700家,同比增长57% [6] - 商旅业务能力行业领先 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024E/2025E/2026E营业收入为241/259/279亿元,同比增长10.0%/7.8%/7.6% [1] - 预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润为43/50/56亿元,同比增长5.6%/15.5%/12.6% [1] - 预计公司2024E/2025E/2026E EBITDA为76.35/83.83/92.20亿元,同比增长11.6%/9.8%/10.0% [8] - 预计公司2024E/2025E/2026E毛利率为37.6%/39.9%/42.1%,EBITDA率为31.7%/32.3%/33.0% [8]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级（维持）。[1] 报告的核心观点 化工板块短期拖累 - 2023年公司实现收入236.3亿元,同比增长20.5%,净利润同比增长7.2%至11.6亿元,核心溢利同比增长4.4%至12.8亿元,公司综合毛利率同比下降1.7个百分点至15.7%。[1] - 2024Q1公司收入同比下降6.8%至46.35亿元,其中化工环境分部同比下降58.6%至5.62亿元,主要受化工板块拖累比较明显。[1] - 预计二季度化工板块客户提货开始加速,2季度化工板块环比实现增长,3季度开始实现同比增长。[1] 能源装备带来长期增长确定性 - 能源板块强劲的在手及新增订单保证了公司未来几年的强劲增长。[2][3] - 公司联合鞍钢水钢、凌钢集团携手开展焦炉气制氢联产LNG项目,有效利用工业副产气制取清洁能源的项目得以成功复制,后续还将有多个合作项目推进。[3] - 首个与鞍钢股份的合作项目预计将于2024年投产,新的业务收入叠加清洁能源板块强劲的在手订单,增强了公司长期增长的确定性。[3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入为278.4/316.2/373.4亿元,同比增长17.8%/13.6%/18.1%。[4] - 预计2024-2026年归母净利润为12.33/14.88/19.38亿元,同比增长10.7%/20.7%/30.2%。[4] - 2023年公司营业收入236.3亿元,同比增长20.5%;净利润11.6亿元,同比增长7.2%。[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [14] 报告核心观点 - 公司2023年实现营业收入27.89亿元,同比增长18.0%;实现归母净利润3.45亿元,同比增长184.6%;实现经调整净利润4.71亿元,同比增长72.0% [6] - 公司IVF治疗周期数为30240个,同比增长15.8% [6] - 境内业务稳健增长,境外业务快速恢复 [7] - 成熟机构业绩稳健增长,孵化机构试管婴儿核心业务规模不断扩大 [7][8][10] - 美国业务恢复,东南亚地区布局加速 [12] - 行业政策积极,各省市将辅助生殖项目纳入医保进程加速 [13] 成熟机构总结 - 成都地区三代牌照落地打造业绩新增长点,深圳及大湾区新物业投放有望迎来产能扩大 [8][9] - 成都地区2023年实现周期数22260个,同比增长6.0%;实现营收21.72亿元,同比增长11.9%;实现业绩贡献5.90亿元,同比增长28.2% [8] - 深圳地区新物业预计2025年上半年投入使用,将有效推动大湾区扩大服务范围 [9] - 香港地区冻卵服务同比增长145% [9] 孵化机构总结 - 武汉地区ARS业务恢复正轨,亏损大幅减少;云南地区通过优化九州医院和万家医院业务结构,IVF周期数同比增长27.8% [10] - 公司将进行资源聚焦,壮大试管婴儿核心业务,之后复制成熟院区发展策略 [11] 海外业务总结 - 美国业务恢复,国际患者人数已恢复至疫情前约50%的水平;将重点推出冻卵产品和拓展新区域 [12] - 东南亚地区,老挝锦瑞医疗中心开始试运营,与印尼最大辅助生殖医疗集团Morula签署股权投资协议 [12]