证券研究报告—机械设备行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 24 日 机械设备行业周报(2024 年第 39 周) 机械设备行业概览： 9 月 16 日-9 月 20 日，机械设备行业上涨 1.58%，整体上涨。其中工 程机械涨幅最大,为 3.85%；专用设备、通用设备、自动化设备涨跌幅分别 为+1.78%、+0.94%、+0.77%；轨交设备Ⅱ涨幅最小，为 0.27%。 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 行业数据跟踪： 9 月 9 日-9 月 15 日，国内乘用车当周日均销量 6.3 万辆，同比去年 9 月同期增长 26%，较上月同期增长 18%；9 月 1-15 日，乘用车市场零售 82.8 万辆，同比去年 9 月同期增长 18%，较上月同期增长 12%。8 月 1 日-8 月 31 日, 国内汽车当月零售额 3943 亿元，同比-7.3%，环比+3.8%。 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com 联系电话：024-22955441 202 ...

行业投资评级 - 报告维持社服行业"优于大市"的投资评级 [3] 行业核心观点 - 2024年中秋节假期国内出游1.07亿人次,较2019年同期增长6.3% [3] - 深圳口岸出入境人次破1.65亿,超过2023年全年总量 [20] - 文化IP对年轻游客旅游决策的引导作用日益增强 [21] 行业数据分析 - 9月18日-9月20日社服行业上涨2.02%,跑赢沪深300约0.69pct [7][8] - 教育、酒店餐饮、旅游及景区等细分行业表现较好 [8] - 9月16日-9月22日国内执行航班日均架次下降2.06% [14] - 9月16日-9月22日海南旅游消费价格总指数上升24.74% [15] - 2024年8月免税销售额21.97亿元,同比下降33.12% [17] 公司动态 - 祥源文旅拟收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权 [22] - 凯文教育股东八大处控股将其14.84%股份转让给控股股东海国投 [23]

报告行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级 [29] 报告的核心观点 - 9月16日至9月20日,食品饮料板块涨跌幅约0.2%,跑输沪深300约1.1个百分点 [7][8] - 食品饮料行业整体仍处于历史估值低位,白酒、饮料乳品等子行业估值相对较高 [11][12] - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,城镇和乡村消费均呈现增长趋势 [14][15] - 9月20日,花旗中国经济意外指数有所回落 [16] - 白酒、乳制品、肉制品、啤酒等行业关键指标数据跟踪 [18][19][21] 行业新闻和公司公告总结 行业新闻 - 韩国1-8月零食类出口额同比增长15.4% [24] - 汾酒集团加快国际化进程,推广中国白酒文化 [24] - 茅台集团再次赴东南亚开展市场调研 [24] 公司公告 - 贵州茅台以集中竞价方式回购股份 [25] - 广州酒家月饼销售同比增长1.5% [25] - 泸州老窖限制性股票激励计划部分解除限售 [25]

全球电商规模稳增，我国跨境平台乘浪前行 全球电商市场渗透率稳步提升，跨境电商增长空间大 - 全球电商市场规模稳定增长，占零售比持续提升[10] - B2C 模式提升空间显著[11][12] - 我国跨境电商 B2C 占比持续提升[13] 全球电商扩容孕育跨境电商，我国传统优势品类份额占比高 - 跨境电商迅猛增长，未来空间辽阔[15][16] - 服饰鞋履、3C 电子、家居为前三大主要品类[17] - 健康个护和食品饮料类别呈现出高于平均水平的增长速度[17] 新兴电商份额迅扩，主要市场空间辽阔 中国跨境电商新兴平台正迅速崛起，或重构市场格局 - 亚马逊仍然占据主要市场份额，但新兴平台如 Temu 和 Shein 正呈现爆发式增长[19][20] 美欧市场空间辽阔，东南亚发展潜力大 - 美国和欧洲为主要出口目的地，市场空间大，渗透率仍有提升空间[23][24][25] - 东南亚市场规模较小但维持高增，具备较高潜力[32][33][34] 把握出海机遇，产业链优势+质优价惠商品引领远航 中国出口跨境电商规模高增，步入精进提升阶段 - 我国跨境电商走过了三个阶段，目前正处于第四阶段[36] 中国制造产业优势+质优价惠商品引领跨境电商新浪潮 - 我国拥有优秀的供应产业集群为基础[39][40] - 厂家和商家加速通过出海寻找新的增长曲线[43][44] - 质优价惠商品需求及线上购物习惯养成促进跨境电商出海[48][49][50] 电商格局重塑，我国跨境平台各具优势 跨境电商发展核心在于不断提升效率、降低成本 - 跨境电商的发展历程充分体现了不断追求效率提升和成本降低的核心[55] 跨境电商平台呈现多元化发展格局，各具优势 - 亚马逊仍然占据较高市场份额，但我国跨境电商平台加速出海，各具差异化竞争优势[57][58] - Temu 极致性价比策略极具竞争力[62][63] - Shein 精准社媒营销，积累核心用户基础，"小单快返"优势显著[81][82][83][84] - Tiktok Shop 背靠巨大流量基础和内容优势，兴趣电商模式最具差异化[91][92][96] 风险提示 - 政策风险[98] - 海外需求波动风险[98] - 竞争加剧风险[98] - 物流成本上扬风险[98] - 品牌声誉风险[98]

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 23 日 海外需求观察——2024 年第 39 周 当地时间 9 月 18 日，美联储发布 FOMC 声明，宣布将联邦基金利 率目标区间下调 50BP 至 4.75-5.00%，为美联储近 4 年来首次降息。 美联储继续认为美国经济活动以稳健的速度扩张，但对就业市场的描 述从降温调整为放缓；对通胀率持续向 2%迈进有了更大的信心。上述 描述均符合近期通胀和就业数据表现的趋势，而近期非农数据表现不 及预期也使得美联储对就业市场下行风险更加关注，美联储在声明中 也新增强调致力于支持最大就业。新闻发布会上，美联储主席鲍威尔 表明 50BP 的降息幅度并非是常态，更像是"校准式"降息，并且不 应将大幅降息看作是美国经济衰退临近，整体表态偏鹰，导致资本市 场价格冲高回落。美联储 9 月降息也宣告着本轮降息周期正式开启， 最新公布的点阵图显示未来大致还有 200BP 的降息空间，2024 年内 还有望降息 50BP。 总体来看，美国通胀温和回落、劳动力市场尚未失速下行，风险 相对可控，美联储"校准式"降息将助力美国经济更稳健地实现"软 着陆"。此外，美国降息周 ...

美国经济趋于"软着陆" - 美联储"校准式"降息50BP,宣告本轮降息周期正式开启[7,8] - 美国通胀温和回落、劳动力市场尚未失速下行,风险相对可控[7] - 美联储降息将提振房地产、耐用品、制造业等利率敏感部门的消费和投资[10] 新兴市场景气度 - 韩国出口边际走弱,但部分高端制造业出口韧性仍强[17] - 墨西哥工业生产有所回暖,制造业、采矿业和建筑业均有所改善[18,19] - 中东主要产油国原油产量小幅回落,但仍高于2019-2023年同期均值[20,21] 欧元区经济景气下滑 - 欧元区经济景气持续低迷,德国经济拖累较大[13,14,15] - 欧元区通胀持续下行,但服务业价格粘性较强[14,15] - 欧央行未来货币政策路径不明确[14]

行情回顾 - 上周黄金价格震荡，沪金表现弱于伦敦现货黄金[5] - 截至2024年9月20日，上金所金价收报588.30元/克，周涨幅0.99%；COMEX黄金收报2621.80美元/盎司，周涨幅1.63%；伦敦现货黄金收报2605.85美元/盎司，周涨幅1.19%[5] 黄金ETF持仓 - 截至2024年9月20日，SPDR黄金ETF基金持仓量约为875.39吨，较上周增加4.88吨；iShares黄金ETF基金持仓量约为369.98吨，较上周增加1.44吨[7] 宏观基本面 - 市场预期11月美联储降息25BP的概率为58.8%，12月降息50BP的概率为28.2%[9] - 截至2024年9月20日,标准普尔500波动率指数(VIX)录得16.15点,较上周下跌0.41[10] 黄金期货持仓与库存 - 截至2024年9月17日,CFTC COMEX黄金非商业净多头持仓为369,734手,较上周增加27,565手[12] - 截至2024年9月20日,COMEX黄金库存下跌72,683.32盎司至16,898万盎司[14] 展望 - 短期黄金价格将延续高位震荡,美联储降息仍将支撑黄金价格[15] - 长期来看,黄金依旧存在较好的投资机会,全球经济和地缘政治不确定性风险仍存[15]

国内政策变化 - 国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》,制造业领域外资准入限制措施实现"清零"[2] - 2024年版全国外资准入负面清单限制措施由31条减至29条[2] 海外经济形势 - 欧元区和欧盟第二季度经济增长下调至0.2%,较弱的经济指标或对欧元区的经济增长前景构成风险[2] - 欧洲央行可能降息以应对经济增长放缓[2] 上游行业指标 - 除BDI环比回落外,其余高频指标环比均上行[1] - 铁矿石价格指数同比下降26.23%[8] - 波罗的海干散货指数同比上涨36.86%[7] 中游行业指标 - PTA开工率同比上涨2.50%[10] - 螺纹钢价格同比下降12.56%,产量同比下降24.09%[11][12] - 高炉开工率同比下降7.61%[9] 下游行业指标 - 30城商品房及百城土地成交面积同比延续回落[13][14] - 电影票房收入同比下降40.03%[15] - 北上广深地铁客运量同比上升4.90%[16] 通胀和金融指标 - 物价指标同比维持在正增区间[17][18][19] - 10年国债收益率下降21.59%[23] - 人民币汇率保持稳定[24] - 公开市场净投放6743亿元[25]

报告行业投资评级 - 报告维持电子行业"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周电子行业整体表现弱于大盘,涨跌幅为-2.3%,在申万一级31个行业中排名第19位 [6][7] - 细分板块中,元件、消费电子、半导体等行业跌幅较小,其他电子Ⅱ和光学光电子跌幅较大 [8][9] 行业景气度 - 半导体、消费电子行业成交额位居前列,其他电子Ⅱ行业换手率最高 [10] - 半导体、其他电子Ⅱ行业市盈率较高,元件、消费电子行业市盈率较低 [10] - 其他电子Ⅱ、元件行业市净率较高,电子化学品Ⅱ、光学光电子行业市净率较低 [10] 行业数据跟踪 - A股半导体指数表现弱于费城半导体指数和台湾半导体指数 [14][15] - 2024年7月全球半导体销售额同比增长18.7%,中国和美洲增速领先 [18][19] - 部分存储芯片和晶圆价格有所下跌 [20][21] - 中国智能手机出货量及渗透率保持较高水平 [24][25] - 液晶电视面板和笔记本电脑面板价格有所下降 [26][27] 根据目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 电子行业整体表现弱于大盘,跌幅为-2.3% [6][7] - 细分板块中,元件、消费电子、半导体等行业跌幅较小,其他电子Ⅱ和光学光电子跌幅较大 [8][9] 2. 高频数据跟踪 - A股半导体指数表现弱于费城半导体指数和台湾半导体指数 [14][15] - 2024年7月全球半导体销售额同比增长18.7%,中国和美洲增速领先 [18][19] - 部分存储芯片和晶圆价格有所下跌 [20][21] - 中国智能手机出货量及渗透率保持较高水平 [24][25] - 液晶电视面板和笔记本电脑面板价格有所下降 [26][27] 3. 新闻公告 - 工信部推进移动物联网"万物智联"发展,有利于相关芯片和模组厂商 [28] - 国家电投完成首批氢离子注入性能优化芯片产品客户交付,打破国外垄断 [29] - 1-8月中国集成电路出口金额同比增长24.8%,显示产业地位提升 [30] - MLCC行业景气度开始复苏,受益于消费电子和AI服务器需求 [31] - 2024年上半年全球5G手机出货量同比增长20%,印度市场增速最快 [32][33] - 多家上市公司发布重要公告,涉及产能扩张、股票回购等 [34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级。[31] 报告的核心观点 行业市场表现 - 9月9日至9月13日,食品饮料板块涨跌幅约-5.5%,跑输沪深300约3.3个百分点。[7][8] - 食品饮料二级行业中,白酒Ⅱ跌幅最大,达6.8%,而调味发酵品Ⅱ和非白酒跌幅较小。[8][9] 行业估值水平 - 截至9月13日,食品饮料行业整体仍处于PB历史估值低位。[10][11][12] - 白酒Ⅱ、饮料乳品等子行业的PB和ROE分位较高,而食品加工等子行业估值较低。[10][11][12] 行业运营数据跟踪 - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,城乡消费均呈现增长态势。[13][14] - 9月13日,花旗中国经济意外指数有所上升,经济数据好于预期。[15][16] - 白酒、乳制品、肉制品等主要子行业产量和价格指标呈现分化走势。[17][18][19][20][21][22] - 啤酒行业产量和进出口数据均有所下降。[23][24][25][26] 行业重要新闻 - 四川8月白酒产量下滑,啤酒产量增加。[27] - 全球啤酒市场保持稳步增长,预计未来年均增长率约2.7%。[27] - 东鹏特饮连续三年入选"最具价值中国品牌100强"榜单。[27] 根据报告目录分别总结 市场行情回顾 - 食品饮料板块整体表现弱于大盘,跌幅约3.3个百分点。[7][8] - 二级子行业中,白酒Ⅱ跌幅最大,调味发酵品Ⅱ和非白酒跌幅较小。[8][9] 行业估值水平 - 食品饮料行业整体估值处于历史低位。[10][11][12] - 白酒Ⅱ、饮料乳品等子行业估值相对较高,食品加工等子行业估值较低。[10][11][12] 行业运营数据跟踪 - 社零数据和经济意外指数显示消费需求保持增长。[13][14][15][16] - 主要子行业产量和价格指标呈现分化走势。[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 行业新闻和公司公告 - 四川白酒产量下滑,啤酒产量增加。[27] - 全球啤酒市场保持增长,东鹏特饮品牌价值持续提升。[27] - 部分上市公司披露股权激励和分红方案。[28]