[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 中免进军新加坡市场，春节假期海南免税店 强于大市 研 (维持) 究 业绩亮眼 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业周观点(02.19-02.25) 2024年02月26日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周（2 月19日-2月25日）沪深300指数上涨3.71%、申万社会服务指 社会服务 沪深300 数上涨8.28%，社会服务指数跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31 10% 个一级行业指数涨跌幅排第 4。年初至今沪深 300 指数上涨 1.71%、申万 5% 0% 社会服务指数下跌10.18%，申万社会指数跑输沪深300指数11.89个百分 -5% 行 -10% -15% 点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第22。上周社会服务主要子板 -20% 业 -25% 块全部上涨：酒店餐饮7.19%、旅游及景区4.52%、教育18.12% ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 创健医疗成功研发 III 型重组人胶原蛋白 (维持) 研 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——美容护理行业周观点(02.19-02.25) 2024年02月26日 [Table_Summary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 行业核心观点： 美容护理 沪深300 近月消费呈现平稳恢复态势，预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费 10% 措施的出台，消费活力有望得到进一步刺激。建议关注：①化妆品&医 0% 美：受内外部环境影响，部分医美、化妆品龙头去年业绩出现放缓；中 行 -10% 长期来看，颜值经济下医美、化妆品需求较大，多项化妆品、医美相关 -20% 业 法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益。②黄金珠 -30% 周 宝：近期金价高位震荡，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦 -40% 观 己”消费观念的深入，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金 -50% 点 ...

报告行业投资评级 报告给予银行行业"强于大市"的投资评级,维持此前评级。[16] 报告的核心观点 净息差环比下降,规模增速环比提升 1. 2023年,商业银行实现净利润2.38万亿元,同比增速3.2%,其中4Q23同比增速为-13.2%。[6][7] 2. 2023年末银行业金融机构总资产同比增长9.9%,较前三季度9.5%的增速,环比上升0.4%。其中商业银行总资产同比增长11.0%,较前三季度10.5%增速,进一步提升。[7] 3. 2023年末商业银行净息差为1.69%,环比下降0.03%,同比下降0.22%。[8] 资产质量整体保持平稳 1. 2023年末,商业银行不良贷款余额3.23万亿元,环比变动较小。[8] 2. 截至2023年末,商业银行不良率为1.59%,环比下降0.02%,保持稳步下降趋势。[9] 3. 2023年四季度核销规模合计3516亿元,单季环比增加719亿元,单季和累计不良生成率分别为0.70%和0.73%,环比分别变动0.09%和0.01%。[11] 4. 商业银行整体的贷款损失准备余额达到6.62万亿元,环比下降1.3%,拨备覆盖率为205.14%,环比下降2.75%。[11] 投资建议 1. 2024年初以来,通过降准50BP、大幅调降5年期以上LPR,叠加地产相关政策的回暖,积极稳定市场预期。[13] 2. 预计2024年财政政策有望持续加码,为配合财政政策落地,货币政策或将保持宽松态势。[13] 3. 展望全年,在内需回升以及财政政策的推动下,预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃,宏观经济总体呈现复苏格局,银行业的资产质量或整体保持稳健。[13] 4. 盈利方面,行业整体处于业绩触底阶段,随着重定价因素的逐步消退,需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳,叠加存款端成本率的稳中下行,净息差有望筑底。[13]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 行业重仓比例下降，教育板块迎来增仓 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业 2023Q4 基金持仓分析 2024年02月23日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2023Q4社会服务基金重仓比例下行，相较于历史水平，社服行业当前 重仓比例不仅远低于历史平均重仓比例，同时也尚未恢复至疫前水 社会服务 沪深300 10% 平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓 5% 0% 行 主力地位稳固，教育龙头重新获得基金关注。当前板块当前估值处于 -5% -10% -15% 业 低位，酒店、景区等业绩仍有复苏空间，股价有望得到进一步修复。 -20% -25% 跟 建议关注：1）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店 -30% -35% -40% 踪 龙头；2）积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 行 9243 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 利润端近半数公司同比转好，行业整体有望 强于大市 (维持) 研 究 大幅增长 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——通信行业跟踪报告 2024年02月22日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 SW 通信行业共79个公司披露 2023年业绩预告，占比为58.96%，披 露率高于A股整体。截止2024年2月2日，A股共2792个公司披露 通信 沪深300 40% 2023年度业绩预告情况，披露率为 52.20%。分行业看，SW 通信行业 30% 行 共79家公司披露2023年业绩预告，披露率为58.96%，高于A股整体 20% 业 披露率，披露率在申万各一级行业中排名中上。 10% 0% 跟 -10% 投资要点： 踪 -20% 报 SW通信行业2023年度业绩预告创业板部分披露率最高，约62.50%。 -30% 告 分板块看，A 股主板/创业板/科创板/北证 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 关注后续新发中长期产品的规模变动 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——银行行业跟踪报告 2024年02月21日 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 低风险偏好下，新发产品配置及资产布局短期内或变化不大：2024 银行 沪深300 年1月银行系新发行理财产品数量合计2794只，环比增长3.9%； 10% 规模合计4877亿元，环比下滑4.7%。从新发产品的期限结构看， 5% 6343 行 0% 3-6个月的产品占比仍保持上升态势，截至1月末，占比达到39%， 业 -5% 跟 较 2023 年 1月提升 12 个百分点。期限在 1-3 年期产品规模占比 -10% -15% 踪 有所回升。期限在6-12个月产品占比仍在收缩。从新发行产品投 -20% 报 资性质看，固定收益类产品规模占比仍保持高位，占比超过99%。 -25% 告 新发混合类产品规 ...

行业投资评级 报告给予通信行业"强于大市"的投资评级,维持原有评级[1] 报告的核心观点 1) 国资央企带头拥抱人工智能产业,着力打造人工智能产业集群[1][2] 2) 建设智算中心夯实基础底座,运营商纷纷加强布局[1] 3) 注重数据供给质量提升,加快重点行业的人工智能赋能[2] 行业发展概况 1) 国务院国资委召开"AI 赋能 产业焕新"中央企业人工智能专题推进会,强调要推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用[1] 2) 会议提出要夯实发展基础底座,加快建设一批智能算力中心,进一步深化开放合作,更好发挥跨央企协同创新平台作用[1] 3) 今年以来运营商也纷纷加强在智算中心方面的布局,如中国移动、上海电信等[1] 4) 会议还提出要开展AI+专项行动,强化需求牵引,加快重点行业赋能,构建一批产业多模态优质数据集,打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态[2] 投资建议 1) 国资央企需求规模大、产业配套全、应用场景多等优势将有助于我国人工智能产业的发展[2] 2) 建议关注智算中心建设、算力调度、液冷集群建设、重点行业智能化应用,多模态优质数据集构建带来的投资机遇[2] 风险提示 1) 智算中心建设进度不及预期[3] 2) 数据供给质量不及预期[3] 3) 行业智能化应用不及预期[3]

报告的核心观点 - SW计算机行业2023年度业绩预告披露率为62.04%,高于A股整体披露率 [7][8] - 行业整体利润端承压,但过半公司业绩转好 [10][11][12] - 部分公司大额亏损拖累了行业整体,但超半数公司扣非归母净利润同比转好 [14][15] 根据目录分别总结 1. SW计算机行业2023年业绩预告披露率为62.04% - SW计算机行业共219个公司披露2023年业绩预告,占比为62.04%,高于A股整体披露率52.20% [7] - 分板块看,科创板披露率最高,达71.88% [9] 2. 利润端超半数同比转好,但整体依然承压 - SW计算机行业业绩预告预喜率仅为34.25%,低于A股整体,但业绩转好率过半,为54.34% [10][11] - 部分公司大额亏损拖累了行业整体,但超半数公司归母净利润同比转好 [12] 3. 2023年预告归母净利润同比增长及扭亏为盈公司一览 - 归母净利润同比增长幅度最大的前5家公司为新国都、辰安科技、中望软件、捷顺科技和卫宁健康 [15][16] - 扭亏为盈绝对值变化最多的前5家公司为新大陆、拓维信息、千方科技、佳都科技和科远智慧 [16] 4. 2023年预告扣非归母净利润同比增长及扭亏为盈公司一览 - 扣非归母净利润同比增长幅度最大的前5家公司为虹软科技、万兴科技、天阳科技、新国都和道通科技 [19] - 扭亏为盈绝对值变化最多的前5家公司为拓维信息、ST中安、千方科技、科远智慧和荣科科技 [19] 5. 投资建议 - 建议把握数字化、智能化双主线,关注信创产业的生态建设,关注业绩大幅增长或明显反转向好的标的 [21] 6. 风险提示 - 数据要素应用落地不及预期、人工智能产业需求不及预期、国内AI大模型发展不及预期、信创需求不及预期、数据统计口径差异 [22]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 低风险偏好持续影响产品布局和资产配置 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——银行行业跟踪报告 2024年02月20日 [事Ta件ble：_S ummary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年2月2日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行 银行 沪深300 业理财市场年度报告（2023年）》。 15% 10% 投资要点： 行 5% 2023年理财产品规模呈现先抑后扬走势：截至2023年末，理财产 0% 业 -5% 跟 品存续规模达26.80万亿元，较2022年末同比下滑3.1%，较2023 -10% -15% 踪 年6月末环比回升5.8%，呈现先抑后扬走势。其中，31家理财公 -20% 报 司存续产品规模达到22.47万亿元，占全市场的比重达到83.58%。 -25% 告 数据来源：聚源，万联证券研究所 固收类产品仍占主导：截至2023年末，固定收益类产品存续规模 [相T ...

报告的核心观点 - 近月消费呈现平稳恢复态势,预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台,消费活力有望得到进一步刺激 [1] - 建议关注: - 化妆品&医美:受内外部环境影响,部分医美、化妆品龙头去年业绩出现放缓;中长期来看,颜值经济下医美、化妆品需求较大,多项化妆品、医美相关法规发布,行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益 [1] - 黄金珠宝:近期金价高位震荡,叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及"悦己"消费观念的深入,看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业 [1] 行业数据跟踪 - 2023年12月,社会消费品零售总额为43,550亿元,同比+7.4%,其中商品零售收入同比+4.8%,餐饮收入同比+30.0% [8] - 细分品类中,限额以上单位金银珠宝类零售额同比+29.4%、化妆品类零售额同比+9.7% [8] - 上周黄金下跌11.37美元至2013.01美元/盎司,白银上涨0.81美元至23.41美元/盎司 [9] 上市公司重要公告 - 多家公司发布增持股份计划、控股股东股份补充质押、董事长提议回购公司股份等公告 [11][12][13][14][15][18][19][20] 行业重要事件 - 华熙生物取得富血小板血浆分离凝胶的制备方法及所得产品和应用专利 [21] - 赛诺龙旗下双波长激光治疗仪GentleMax Pro Plus®获国家药监局审批 [21] - 苏州美港首款不锈钢材质无菌三针获NMPA批准上市 [21]