行业投资评级 - 强于大市 (维持) [2] 报告的核心观点 - 国家医保局正式公布2024版国家医保药品目录，新增91种药品，其中89种通过谈判/竞价方式纳入，成功率为76%，平均降价63% [2] - 新增药品中，90个为5年内新上市品种，38个是"全球新"的创新药，创新药的谈判成功率超过90% [2] - 政策对创新药的支持和倾斜，医保内创新药份额有望持续扩大，关注具备商业化潜力、受益政策倾斜的创新药企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 总览 - 2024版国家医保药品目录新增91种药品，其中89种通过谈判/竞价方式纳入，成功率为76%，平均降价63% [2] - 新增药品中，90个为5年内新上市品种，38个是"全球新"的创新药，创新药的谈判成功率超过90% [2] 新药情况 - 新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，38个是"全球新"的创新药 [2] - 2023年获批的品种最多，达到38个，2024年当年获批即通过谈判进入医保的品种也有36个 [2] 投资建议 - 政策对创新药的支持和倾斜，医保内创新药份额有望持续扩大，关注具备商业化潜力、受益政策倾斜的创新药企业 [4] - 双通道管理和处方流转有望进一步加强，商业健康保险与基本医保的有效衔接有望提升目录保障水平 [4]

市场回顾 - 周二A股市场呈现震荡分化态势，上证指数上涨0.44%，深证成指和创业板指分别下跌0.40%和0.44%。沪深300指数微涨0.11%，科创50指数下跌1.04%。沪深两市成交额达到1.72万亿元。行业板块方面，银行、公共事业、建筑装饰等领涨，而电子、军工、传媒等领跌。概念板块中，培育钻石、化债概念、租售同权等表现较好，转基因、玉米、大豆等则表现不佳。港股市场方面，恒生指数上涨1%，恒生科技指数和恒生国企指数分别上涨0.27%和0.9%。海外市场方面，美国三大股指涨跌不一，道指下跌0.17%，标普500指数上涨0.05%，纳指上涨0.4%。欧洲三大股指小幅上涨，亚太主要股指多数上涨[2] 重要新闻 - 中国四大行业协会（中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中国通信企业协会）联合发布声明，呼吁国内企业谨慎采购美国芯片，原因是美国对华管制措施动摇了业界对美国芯片产品的信任和信心，认为美国芯片产品不再安全、不再可靠[3] - 商务部发布公告，决定加强相关两用物项对美国的出口管制，禁止镓、锗、锑、超硬材料等两用物项对美国军事用户或军事用途出口。对石墨两用物项对美国出口实施更严格的最终用户和最终用途审查[3] 研报精选 - 中央企业创业投资基金设立，旨在培育壮大国有耐心资本，重点投早、投小、投长期、投硬科技。政策提出，中央企业创业投资基金要投早、投小、投长期、投硬科技，以具备硬科技实力的种子期、初创期、成长期的科技创新企业为主要投资标的，长期支持陪伴科技创新企业成长壮大，中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍[8] - 美方对华新一轮制裁落地，涉及先进半导体设备、HBM等领域。美国商务部工业与安全局（BIS）正式公布了对中国半导体出口管制措施新规则，包括将140家中国半导体相关公司列入"实体清单"，旨在进一步削弱中国生产可用于下一代先进武器系统、人工智能（AI）和先进计算的先进制程半导体的能力[12] - 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，明确了全国统一电力市场发展的"路线图"和"时间表"。全国统一电力市场建设将分为三步走：（1）从2024年到2025年是初步建成期，到2025年，电力市场顶层设计基本完善，电力市场化交易规模显著提高，促进新能源、储能等绿色低碳产业发展的市场交易和价格机制初步形成；（2）从2026年到2029年是全面建成期，到2029年推动市场基础制度规则统一，市场监管公平统一、市场设施高标准联通，实现省级现货市场全覆盖，新能源全面参与市场交易，电力资源在全国更大范围内得到优化配置；（3）从2030年到2035年是完善提升期，到2035年，实现全国统一基本规则、统一技术标准、统一运营平台、统一市场监管，市场环境更加公平、更有活力，电价机制能够充分反映各类资源价值，全面实现电力资源在全国范围内的优化配置和高效利用[19] - 10月逆变器出口整体企稳，美洲地区表现较好。2024年10月，我国逆变器出口金额为46.65亿元，环比下降3.71%，同比增长17.03%。2024年1-10月，我国逆变器累计出口金额为497.01亿元，同比下降18.98%，同比下降幅度收窄。分地区来看，北美和拉丁美洲表现较好，北美地区逆变器出口金额为3.03亿元，环比增长50.60%，同比增长97.67%；拉丁美洲地区逆变器出口金额为6.07亿元，环比增长56.85%，同比增长57.85%[23] - 10月电力设备出口回暖，各地区表现分化。2024年10月，我国变压器出口金额为33.01亿元，环比下降1.59%，同比增长71.77%。2024年1-10月，我国变压器累计出口金额为262.78亿元，同比增长49.15%。电表出口金额为9.49亿元，环比增长0.65%，同比增长20.14%。开关出口金额为5.52亿元，环比增长38.87%，同比增长16.94%。电缆出口金额为20.22亿元，环比增长82.25%，同比增长125.12%[27]

报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，明确了全国统一电力市场发展的"路线图"和"时间表"，分为初步建成期、全面建成期和完善提升期三个阶段 [2] - 电力市场活跃度提高，新能源入市节奏加快，2023年市场交易电量5.67万亿千瓦时，占全社会用电量比重为61.4%，市场规模自2016年至今增长了近5倍 [3] - 国家政策持续加码，电力市场建设有望加速，相关政策持续发布，《蓝皮书》的发布进一步明确了电力市场发展的目标和路线 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 11月29日，在国家能源局的统筹组织下，中国电力企业联合会联合多家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》 [1] 投资要点 - 全国统一电力市场建设将分为三步走：（1）2024年到2025年为初步建成期，（2）2026年到2029年为全面建成期，（3）2030年到2035年为完善提升期 [2] 数据分析 - 2023年，全国市场交易电量5.67万亿千瓦时，占全社会用电量比重为61.4%，市场规模自2016年至今增长了近5倍 [3] - 全国跨省跨区市场化交易电量接近1.2万亿千瓦时，市场促进电力资源更大范围优化配置的作用不断增强 [3] - 全国电力市场累计注册经营主体74.3万家，同比增长23.9%，电力市场活跃度进一步提高 [3] - 2023年，全国新能源市场化交易电量达6845亿千瓦时，占全部新能源发电的47.3%，部分大型发电企业新能源参与市场比例已超过50% [3] - 2024年上半年全国绿电交易电量达到1519.3亿千瓦时，同比增长233%，交易绿证1.6亿个 [3] 政策支持 - 2022年1月，国家发改委、国家能源局发布《加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，提出到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，到2030年，全国统一电力市场体系基本建成 [4] - 2023年9月，国家发改委、国家能源局发布《电力现货市场基本规则（试行）》，推进统一开放、竞争有序的电力市场体系建设 [4] - 2024年7月，党的二十届三中全会提出深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场 [4]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 中央企业创业投资基金设立，培育壮大国有 耐心资本 [Table_ReportType] ——电子行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 03 日 [行业核心观点： Table_Summary] 近日，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企 业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重 点投早、投小、投长期、投硬科技。 投资要点： ⚫ 培育壮大国有耐心资本，促进"科技-产业-金融"的良性循环：政策提 出，中央企业创业投资基金要投早、投小、投长期、投硬科技，以具备 硬科技实力的种子期、初创期、成长期的科技创新企业为主要投资标的， 长期支持陪伴科技创新企业成长壮大，中央企业创业投资基金存续期最 长可到 15 年，较一般股权投资基金延长近一倍。我们认为中央企业创 业投资基金的设立是耐心资本培育壮大的重要举措，耐心资本是长期资 本、战略资本，具有明确且稳定的投资方向、较高的风险承受能力、更 长周期的稳健持守能力等特征。通过培育壮大国有耐心 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 美国商务部工业与安全局（BIS）公布对中国半导体出口管制措施新规则，包括将140家中国半导体相关公司列入"实体清单"，旨在削弱中国生产先进制程半导体的能力 [1] 投资要点 - 先进半导体设备管制增添新规，或加速设备、零部件及材料国产化：新增140家实体清单公司，并作出14项修改，名单包括半导体工厂、设备零部件公司、设备公司、材料公司和投资公司等；FDP规则应用方面，增加了两条新的FDP规则，以扩大美方管辖权力；增加高端设备管制，涉及到蚀刻、沉积、光刻、离子注入、退火、计量检查和清洗设备等，并作出细节规定 [2] - 增加新管制编码以限制HBM出口，倒逼国内厂商技术突破：通过增加新的ECCN 3A090.c编码，美方将管制内存带宽密度大于2GB/s/mm²的HBM，而当前生产的所有HBM都超过了此阈值；对于美国或盟友企业在特定国家生产的HBM产品，仅当3A090.c项的内存带宽密度小于3.3GB/s/mm²时，才可获得HBM许可证例外授权，但对于产品去向仍然严格把控 [3] - 投资建议：本次制裁主要针对先进半导体设备、HBM等领域，措施包括实体清单更新和管制规则更新等，中长期看将加速国内半导体供应链自主可控，建议关注：1）供应链去美化加速，关注设备上游零部件及半导体材料的国产替代机会；2）先进国产设备导入有望加速，关注半导体设备中国产化率较低的细分领域，以及先进制程技术领先的设备龙头公司；3）先进封装有望助力国产先进制程突破，建议关注在Chiplet/HBM等领域有充分技术储备的国内封装厂商 [4]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月电力设备出口回暖，各地区表现分化 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 03 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 11 月 20 日，海关总署发布 10 月电力设备出口数据。 投资要点： 变压器（>16kVA）：出口金额环比小幅回落，同比保持高增长 2024 年 10 月，我国变压器出口金额为 33.01 亿元，环比下降 1.59%， 同比增长 71.77%。2024 年 1-10 月，我国变压器累计出口金额为 262.78 亿元，同比增长 49.15%，保持稳定增长。 分到达地区来看，我国对非洲的变压器出口同环比明显增长，2024 年 10 月，我国对非洲的变压器出口金额为 4.33 亿元，环比增长 95.72%， 同比增长 61.66%；我国对欧洲、拉美的变压器出口继续保持稳定，2024 年 10 月，我国对欧洲、拉美的变压器出口金额分别为 7.09 亿、3.70 元，分别环比 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月逆变器出口整体企稳，美洲地区表现 较好 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 03 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 11 月 20 日，海关总署发布 10 月逆变器出口数据。 投资要点： 10 月逆变器出口环比小幅回落，同比保持正增长。2024 年 10 月，我国 逆变器出口金额为 46.65 亿元，环比下降 3.71%，同比增长 17.03%。 2024 年 1-10 月，我国逆变器累计出口金额为 497.01 亿元，同比下降 18.98%，同比下降幅度收窄。 分到达地区来看： 亚洲：2024 年 10 月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为 14.00 亿元， 环比下降 20.24%，同比下降 3.62%。分国家来看，我国对沙特、阿联酋、 印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为 2.05、0.70、2.38、1.08 亿元， 分别环比+306.10%、-53.80%、+33.62% ...

核心观点 - 周一A股市场表现强劲，主要指数均录得上涨，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%，北证50涨3.05%，科创50涨0.83%。沪深两市成交额达到1.79万亿元。申万行业中30个行业上涨，综合、商贸零售、汽车、钢铁等领涨，银行下跌。概念板块中，海南自贸区、PEEK材料、赛马概念等领涨。港股方面，恒生指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.2%，恒生国企指数涨0.9%。海外市场，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.29%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.97%。欧洲三大股指全线上涨，亚太主要股指多数上涨。[6] 市场回顾 - 周一A股市场表现强劲，主要指数均录得上涨，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%，北证50涨3.05%，科创50涨0.83%。沪深两市成交额达到1.79万亿元。申万行业中30个行业上涨，综合、商贸零售、汽车、钢铁等领涨，银行下跌。概念板块中，海南自贸区、PEEK材料、赛马概念等领涨。港股方面，恒生指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.2%，恒生国企指数涨0.9%。海外市场，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.29%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.97%。欧洲三大股指全线上涨，亚太主要股指多数上涨。[6] 重要新闻 - 中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将首次向社会公布。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。[6] - 11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上，创近七个月来新高。[6]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 继续关注 AI Agent 的应用落地和重点领域 数据要素的价值释放 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（11.25-11.29）沪深300指数上涨1.32%，申万计算机行业上涨 3.94%，领先于指数2.62pct，在申万一级行业中排名第8位。本周建议 关注AI大模型应用的加速落地以及数据要素的价值释放。人工智能方 面，联想正式推出业内首个面向中小企业的IT服务智能体，赋能中小企 业企业开源增效降本。智谱发布最新产品AutoGLM和GLM-PC，展示Agent 技术领域取得的重大进展。随着大模型技术的不断进化，有望加速AI Agent应用场景落地，建议关注AI应用的创新落地和产品力提升；数据 要素方面,上周中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量 发展行动方案》，加速提升金融业数字化转型需求，建议关注金融行业 数据要 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 我国首个商业航天发射场双"首发"成功， 关注卫星互联网产业链 [Table_ReportType] ——通信行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [行业核心观点： Table_Summary] 上周（11.25-11.29）沪深 300 指数上涨 1.32%，申万通信行业指数上 涨 0.85%，落后于指数 0.46pct，在申万一级行业中排名第 24 位。本周 建议关注卫星互联网产业、5G 建设及应用以及绿色智算中心建设带来 的投资机会。上周，工信部发布 2024 年前 10 个月通信业经济运行情 况，通信业整体运行平稳。此外，工信部等十二部门联合印发《5G 规模 化应用"扬帆"行动升级方案》，旨在持续增强 5G 规模应用，建议关注 5G 建设和规模化应用加速落地所带来的投资机遇；中国人民银行等七 部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，建议关注金融行 业数据要素的价值释放及绿色智能金融数据中心的建设 ...