[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 头部酒企组团亮相春晚，春节假期点亮消费 强于大市 (维持) 研 究 “开门红” [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——食品饮料行业周观点(02.12-02.18) 2024年02月19日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 春节前一周食品饮料板块上涨6.59%，于申万31个子行业中位列第8。 食品饮料 沪深300 春节前一周（2024年2月5 日-2024年 2月 11日），沪深 300指数上 5% 涨5.83%，申万食品饮料指数上涨6.59%，跑赢沪深300指数0.76个百 0% -5% 行 分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 8。年初至今沪深 300 指数下 -10% 业 跌1.93%，申万食品饮料指数下跌5.02%，跑输沪深300指数3.09个百 -15% -20% 周 分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 9。春节前一周食品饮料子板 -25% ...

报告的核心观点 1. 上两周社会服务指数跑输沪深300指数,年初至今跑输沪深300指数15.12个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第28 [1][2] 2. 春节假期旅游市场平稳有序复苏,国内出游人次和出游总花费已超越2019年同期水平,政策支持为旅游行业注入强大动力 [10][11][12][13] 3. 教育部就《校外培训管理条例(征求意见稿)》提出鼓励支持各类校外场馆开展培训,引导非学科类培训机构参与学校课后服务 [16][17] 行业重要事件 旅游 1. 2024年春节期间,全国国内旅游出游4.74亿人次,同比增长34.3%;国内游客出游总花费6326.87亿元,同比增长47.3% [10][11][12][13] 2. 马蜂窝大数据显示,春节期间长途旅行订单占比超过65%,超70%游客游玩4天以上,年轻人团圆旅行后再合家错峰出游成新趋势 [10][11][12] 3. 2023年国内出游人次48.91亿,同比增长93.3%;国内游客出游总花费4.91万亿元,同比增长140.3% [12][13] 4. 广东千古情景区成为大湾区文旅新"顶流",带动佛山城市人气指数飙升 [14][15][16] 教育 1. 教育部就《校外培训管理条例(征求意见稿)》征求意见,明确校外培训公益性的基本原则,鼓励支持各类校外场馆开展培训 [16][17] 上市公司重要公告 1. 信测标准、兰生股份、锋尚文化、昂立教育等公司宣布股份回购计划 [18][21][23][24] 2. 开普检测发布2023年业绩预告,预计净利润同比增长0.06% [19] 3. 峨眉山A、建研院发生董事长变动 [20][22] 风险提示 1. 自然灾害和安全事故风险 [27] 2. 政策风险,包括免税专营政策变化、签证政策变化 [28] 3. 宏观经济不及预期风险 [29]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 英伟达发布 Chat with RTX，关注 AI 产业 强于大市 (维持) 研 究 链投资机遇 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业周观点(02.05-02.18) 2024年02月19日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年2月5日至2月8日期间，沪深300指数上涨5.83%，申万电子指 电子 沪深300 数上涨8.64%，在31个申万一级行业中排第4，跑赢沪深300指数2.81个 15% 10% 百分点。把握 AI 产业链加速建设的催化下，AI 芯片、HBM、先进封装及 5% 行 Chiplet、服务器及汽车PCB、AI+终端等领域呈现的结构化投资机会。 0% -5% 业 -10% 投资要点： -15% 周 -20% -25% 观 产业动态：（1）AI：2月14日，英伟达发布AI聊天机器人Chat with RTX， -30% -35% 点 ...

报告的核心观点 - 1月社融存量增速9.5%,环比持平于2023年12月[5][6] - 政策落地提速,新增人民币贷款4.92万亿元,同比多增162亿元[7] - M1同比增速5.9%,增速环比回升4.6%[8] - 综合来看1月社融数据,主要表现为政府债发行放缓,以企业债和金融债为代表的直接融资放量,以及表内票据规模的收缩,并未出现市场预期的增速回落[9] - 1月金融数据表现较强,企业端融资和M1增速的明显改善,但持续性有待观察,需关注稳增长政策落地[9] - 展望全年,在内需回升和财政政策推动下,预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃,宏观经济总体呈现复苏格局,银行业资产质量或整体保持稳健,行业整体处于业绩触底阶段,净息差有望筑底[9] 报告内容总结 1. 1月社融存量增速9.5%,环比持平 - 1月社融新增6.5万亿元,同比多增5061亿元,企业债和未贴现承兑汇票同比多增是主要拉动因素[5] - 其中,企业债和未贴现票据分别同比多增3197亿元和2672亿元;政府债净融资2947亿元,同比少增1193亿元[5][6] - 综合来看,主要表现为政府债发行放缓,以企业债和金融债为代表的直接融资放量,以及表内票据规模的收缩,同比增速保持在9.5%,并未出现市场预期的增速回落[5] 2. 政策落地提速 - 1月新增人民币贷款4.92万亿元,同比多增162亿元,金融机构人民币贷款余额242.5万亿元,同比增长10.4%[7] - 居民端新增9801亿元,其中短期贷款增加3528亿元,中长期贷款增加6272亿元,预计消费贷利率优惠政策对居民端信贷增长起到一定支撑作用[7] - 企业端新增3.86万亿元,其中短期贷款增加1.46万亿元,中长期贷款增加3.31万亿元,票据融资减少9733亿元,预计2月信贷投放或有所回落[7] 3. M1同比增速5.9%,增速环比回升 - 1月M2同比增长8.7%,增速环比下滑1个百分点;M1同比增长5.9%,增速环比回升4.6个百分点[8] - 在房地产销售未有明显改善的情况下,M1增速的回升预计仍与政策的加快落地有关[8] 4. 投资策略 - 1月金融数据表现较强,企业端融资和M1增速的明显改善,但持续性有待观察,需关注稳增长政策落地[9] - 展望全年,在内需回升和财政政策推动下,预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃,宏观经济总体呈现复苏格局,银行业资产质量或整体保持稳健[9] - 行业整体处于业绩触底阶段,随着重定价因素的逐步消退,需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳,叠加存款端成本率的稳中下行,净息差有望筑底[9] - 盘活低效占用的金融资源,提高资金的使用效率,也将成为未来的重点关注方向[9] 5. 风险提示 - 宏观经济下行,企业偿债能力超预期下降,对银行的资产质量造成较大影响[10] - 宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响[10] - 监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响[10]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 (维持) 适时强化逆周期调节 研 究 [Table_ReportType] ——银行行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024年02月19日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年2月8日，央行发布《中国货币政策执行报告2023年第 银行 沪深300 四季度》。 15% 10% 5% 行 投资要点： 0% 业 本次报告对短周期经济下行问题进行了论述：在 2023 年第三季 -5% -10% 跟 度货币政策执行报告中，对国内经济面临的中长期经济发展模式 -15% -20% 踪 问题进行了分析。而本次报告对短周期经济下行问题进行了论 -25% 报 述，即经济大循环存在堵点，消费者信心指数和民间投资增速仍 数据来源：聚源，万联证券研究所 告 处于低位，需求不足与产能过剩的矛盾较为突出，制造业 PMI 连 [相Ta关ble研_R究ep ortList] 续4个月位于收缩区间，社会 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 OpenAI 推出 Sora，2024 春节档票房 80.16 强于大市 (维持) 研 究 亿创新高 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——传媒行业周观点(02.05-02.18) 2024年02月19日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2.5-2.8期间传媒行业（申万）上涨2.02%，居市场第24位，跑输沪深 300指数。OpenAI推出Sora。2月16日，OpenAI推出AI大模型系统 传媒 沪深300 50% Sora，可将文本转换为逼真的视频。这项技术能够基于文本提示快速生 40% 成逼真的视频内容，为生成视频技术的AI企业群体增添了新的生力军。 30% 行 20% 2024 春节档票房 80.16 亿创新高。据国家电影局统计数据显示，2024 业 10% 年春节档（2月10日—2月17日）档期总票房80.16亿，观影人次1.63 0% 周 -10% ...

报告的核心观点 - OpenAI推出首个文生视频大模型Sora,可生成长达1分钟的高质量视频,遵循用户提示 [6][7][8][9] - Sora采用扩散transformer架构,通过将视觉数据转换为patches进行训练,具有强大的语言理解能力 [10][11][12][13] - 训练计算的增加可显著提升Sora生成视频的质量 [14][15] 报告内容总结 多维度跨越式突破,视频质量飞跃性提升 - Sora采样更具灵活性,可生成不同长宽比的视频,并在原始大小上训练可改善构图和框架 [17][18] - Sora支持图生视频、视频生视频,能够向前/向后扩展视频,实现无缝衔接 [19][20][21] - Sora已开始理解物理世界,出现三维一致性等有趣涌现能力 [21][22] 重塑AI文生视频行业格局,或冲击AI文生图赛道 - Sora在视频长度和多角度镜头能力上大幅领先行业竞品 [22][23] - Sora生成的图片画质有了大幅提升,或将冲击文生图行业 [25] 投资建议 - AI文生视频行业发展带动AI应用落地的机遇 [26] - AI行业发展对算力、光模块等基础设施的持续需求 [26] - AIGC在媒体、游戏等行业的加速落地带来的投资机遇 [26] 风险提示 - AI产业发展不及预期 - AI带来的版权、隐私及技术风险 - 国内AI应用落地不及预期 - 中美科技摩擦风险 [27]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 - 人工智能大模型带来的算力升级,带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展;运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动[20] - 中长期建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会[20] 行业动态总结 1. 5G-A技术助阵龙年央视春晚,为观众带来科技与美学交织的魅力[4] 2. 深圳开放智算中心正式点亮运营,算力供给调度规模超30000P[5] 3. 俄罗斯计划2025年生产1000个国产5G基站,向百万人口大城市铺设5G网络[6] 4. 2023年全国新增97个千兆城市,东中西部地区新增分别为27、38、32个[7] 5. 中国移动两颗天地一体低轨试验卫星成功发射入轨,验证5G天地一体和6G架构技术[8] 6. 全球首颗在轨AI超分商业卫星"蓉漂号"成功发射,AI技术与卫星融合取得新突破[9] 行业估值情况 - 申万通信行业PE(TTM)当前为18.43倍,低于2016年至今的历史均值35.46倍,行业估值低于历史中枢水平[14] 行业成交额情况 - 春节前一交易周,申万通信行业成交额1483.86亿元,日均交易额较前一周上涨22.78%,行业资金关注度有所上升[15] 个股涨跌情况 - 春节前一交易周,134只个股中有66只上涨,67只下跌,上涨个股数占比49.25%[16] 限售股解禁情况 - 未来三个月通信板块将有多只个股发生大量限售股解禁[19] 风险提示 - 中美科技摩擦、5G建设不及预期、人工智能和数字化产业发展不及预期等[21]

业绩总结 - 公司2023年预计归属于上市公司股东的净利润同比增长772.77%至947.33%[1] - 公司2023年扣除非经常性损益后的净利润预计为-8,900至-7,200万元[1] - 公司2023年归母净利润预计增长772.77%至947.33%，主要受政府补助和理财收益等非经常性损益影响[1] - 公司2023-2025年营业收入和归母净利润预计分别为8.24/10.80/14.04亿元和0.61/1.28/2.39亿元，维持“增持”评级[4] - 公司预测2023年营业收入将达到824百万元，同比增速为37.12%[7] 未来展望 - 公司在海外市场实施本地化战略和优化全球渠道商网络，海外市场业绩在2023年得到显著增长[3] - 公司建议投资者买入该公司股票，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将达到15%以上[9] 风险提示 - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息并不构成对任何人的投资建议[14]