报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[6] 报告的核心观点 供给：格局将变，大陆供给优势明显 - SDP 停产、LGD 产线出售,中国大陆面板厂商份额有望提升至 7 成以上。[9][17][20] - 若 TCL 顺利并入 LGD 广州产线,全球 G5 及以上 LCD 面板厂商 CR3 份额从 58.3%提升至 65.0%。[23][24] 需求：大尺寸化成为 LCD 增长点 - TV 面板单片出货面积持续增长,大尺寸化趋势明显。[27][28][29][31] - 虽然全球经济不确定和价格上涨或将减缓基于单位需求的增长率,但大尺寸显示面板的需求有望快速提升。[27][32][33] 价格：备货结束,控产保价或即 - 终端库存较高,拉货动力不足,7-8月面板价格或出现下滑。[36][37][38][40] - 面板厂或将调降稼动率以应对需求下滑,价格下滑趋势有望逐步企稳。[41][42] 投资建议 面板价格有望触底,关注 LCD 产业链 - 7-8月面板价格下滑主要受需求疲软影响,面板厂或将主动调降产线稼动率,价格下滑趋势有望逐步企稳。[45] - 中长期来看,国产面板厂商有望受益控产保价策略,建议关注京东方A、TCL科技。[45] 关注半导体自主可控产业链 - 国际形势动荡,半导体产业链区域化凸显,国内半导体自主可控迫在眉睫,建议关注相关产业链标的。[46]

报告行业投资评级 报告维持对通信行业的"强于大市"评级。[6] 报告的核心观点 AI 开始拉动 DCI 互联需求增长 1. 微软与网络系统提供商 Lumen Technologies 建立合作伙伴关系,扩展其 AI 网络的容量和能力。[13][14] 2. 自建 DCI 系统相比租赁专线,规模越大成本优势越明显,是大型互联网公司的优选。[15][16][17] 3. 自建 DCI 系统相比租赁专线,在业务开通、运维和质量方面具有优势。[21][22][23] OTN 技术是有效的 DCI 解决方案 1. OTN 系统可用于 DCI 互联场景,通过小型化可满足 IDC 互联的需求。[25][26][27][28][30] 2. 800G 技术可满足 DCI/短距城域需求,800G ZR 需求正在增长。[32][33][34] 建议关注 DCI 产业链和 800G ZR 供应商 1. AI 算力部署对网络的需求正在向 DCI 场景扩散,有望带动 DCI 市场的高速增长。[37] 2. 建议关注国内 OTN 厂商、400G/800G ZR 产品供应商以及铌酸锂调制供应商。[37] 风险提示 1. AI 产业发展不及预期风险 [38] 2. 算力需求不及预期风险 [39] 3. 技术发展不及预期风险 [39] 4. 市场竞争加剧风险 [39]

业绩表现 - 14家北交所上市公司发布中期业绩预告，12家归母净利润同比上升，2家实现扭亏为盈[9] - 整体法计算下14家预告公司2024H1合计归母净利润同比增速258%，2024Q2合计归母净利润环比/同比增速分别为64%/215%[19] - 4家公司2024H1归母净利润同比增速均值逾100%，长虹能源、并行科技上半年实现扭亏[25] 成长性对比 - 北交所中期预告报喜率100%，成长性优于主板和双创[9,32] - 北交所平均单家公司归母净利润体量较小，但同比增速高于主板和双创[35,39] 二级市场反应 - 二级市场在预告当日对半年度业绩高/中高增速的个股反应较为剧烈，对扭亏公司反应较弱[42,45] 基金动态 - 8月有2只北证定开基金进入申赎开放期[47] - 现有北证新成立和审批中基金共8只，新发基金募足率相对较低[50]

供应链ESG风险 - 企业供应链对环境造成的影响远超过自身运营[18] - 供应链脱碳是企业参与全球气候行动的首选行为[20] - 上游供应商碳管理在价值链中的关键地位日益显著[21] 绿色供应链管理政策 - 国际上较早关注和出台绿色供应链政策[26] - 国内政策涉及供应链各环节的绿色管理要求[29,30] 我国企业绿色供应链管理实践 - 大型企业开始重视绿色供应链管理并取得进展[35] - 中小企业绿色供应链管理认知和投入不足[36] - 标准和评价体系不健全是制约企业实践的因素[36] 利好高水平绿色供应链管理企业 - 满足消费者对环保产品的需求,提升品牌形象[43,44] - 获得更多资金投入支持绿色发展[44] - 政策环境和市场氛围为企业创造有利条件[45]

报告行业投资评级 报告维持对通信行业的"强于大市"评级。[6] 报告的核心观点 AI 开始拉动 DCI 互联需求增长 1. 微软与网络系统提供商 Lumen Technologies 建立合作伙伴关系,扩展其 AI 网络的容量和能力。[13][14] 2. 自建 DCI 系统相比租赁专线,规模越大成本优势越明显,是大型互联网公司的优选。[15][16][17] 3. 自建 DCI 系统相比租赁专线,在业务开通、运维和质量方面具有优势。[21][22][23] OTN 技术是有效的 DCI 解决方案 1. OTN 系统可用于 DCI 互联场景,通过小型化适配 IDC 需求。[25][26][27][28][30] 2. 800G 技术可满足 DCI/短距城域需求,800G ZR 需求正在增长。[32][33] 建议关注 DCI 产业链和 800G ZR 供应商 1. AI 算力部署对网络的需求正在向 DCI 场景扩散,有望带动 DCI 市场的高速增长。[37] 2. 建议关注国内 OTN 厂商、400G/800G ZR 产品供应商以及铌酸锂调制供应商。[37] 风险提示 1. AI 产业发展不及预期风险 [38] 2. 算力需求不及预期风险 [39] 3. 技术发展不及预期风险 [39] 4. 市场竞争加剧风险 [39]

需求端分析 - 7月社会消费品零售规模环比温和回升0.2%[17] - 商品消费环比增长0.6%，餐饮消费环比下降0.7%[24] - 地产销售继续回落，商品房销售面积环比下降4.4%[43] - 固定资产投资环比下降3.9%，制造业投资、基建投资均有所放缓[46] 生产端分析 - 7月工业增加值环比增长0.4%，发电量环比增长0.4%，保持一定韧性[62][64] - 工业企业出口交货值环比下降1.8%，与出口增速放缓相一致[66] 就业市场分析 - 城镇调查失业率上升0.1个百分点至5.2%[72] - 31个大中城市失业率上升0.4个百分点至5.3%[74] 政策及展望 - 极端天气因素可能导致7月投资放缓[80][81] - 居民风险偏好下降或与地产价格调整有关[83] - 政策及改革有望进一步发力，前期政策效果逐步显现[90][92] - 下半年经济有望重回复苏轨道[105]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [6] 报告的核心观点 - 博创科技2024年半年报显示，业绩环比改善，产品持续优化升级 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 博创科技属于通信/通信设备行业，当前股价为17.96元 [6] - 公司总股本为287.02百万股，流通股本为222.38百万股，流通A股市值为3,993.86百万元，每股净资产为5.75元，资产负债率为34.15% [7] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.52亿元，同比下降20.50%；归母净利润1377.50万元，同比下降91.14% [10] - 2024年第二季度，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长0.36%，环比增长40.40%；归母净利润1374.72万元，同比下降87.89%，环比增长49363.21% [10] - 2024年上半年，公司销售毛利率达到21.84%，同比增长8.16个百分点；第二季度销售毛利率达到24.64%，同比增长11.83个百分点，环比增长6.74个百分点 [10] 业务发展 - 数据通信、消费及工业互联市场业务实现增长，2024年上半年销售收入达到3.84亿元，同比增长52.70% [10] - 公司持续保持高研发投入，2024年上半年研发费用为5505.98万元，研发费用率达到7.32%，同比增长1.92个百分点 [11] - 公司在电信领域的PON产品持续优化，数据通信领域的800G多模光模块、硅光光模块和空芯光纤跳线取得研发进展，有源光缆（AOC）、高速铜缆（DAC、ACC、AEC）系列型号持续扩充 [11] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为20.94/25.85/31.96亿元，同比增速分别为25.01%/23.44%/23.62%；归母净利润分别为1.63/1.89/2.23亿元，同比增速分别为100.25%/15.86%/18.17% [11]

投资端 - 2024年1-7月,全国房地产开发投资累计60877亿元,同比下降10.2%,降幅基本持平 [18][19] - 2024年7月单月投资为8348亿元,同比下降10.8% [18] - 土地供应量为7418万平方米,同比下降17%,300城经营性土地成交面积为4828万平方米,环比下降15%,同比下降33% [18] - 7月土地平均溢价率为3.8%,较6月提升0.6pct,主要是由于核心城市优质地块入市 [18] - 2024年1-7月,房屋新开工面积43733万平方米,同比下降23.2%,降幅同比收窄1.3pct [25][26][27][28] - 2024年7月房屋新开工面积5710万平方米,同比下降19.7%,降幅同比收窄6.2pct [25][28] - 2024年1-7月,房屋竣工面积30017万平方米,同比下降21.8%,累计同比降幅较上半年基本持平 [29][30][31][32] 销售端 - 2024年1-7月,全国商品房销售面积54149万平方米,同比下降18.6%,销售金额53330亿元,同比下降24.3% [33][34][35][36][39][40][41] - 2024年7月,全国商品房销售面积6233万平方米,同比下降15.4%,销售金额6197亿元,同比下降18.5% [33][34][38][41] - 2024年1-7月,全国商品房销售均价9848元/平,同比下降7.0%,环比增长0.12% [42][43][44][45][46] - 2024年7月,全国商品房销售均价9942元/平,同比下降3.70%,环比下降2.3% [42][46] 资金端 - 2024年1-7月,房地产开发企业累计到位资金61901亿元,同比下降21.3%,降幅较上半年收窄0.7pct [48][50][51][52][53] - 2024年7月,房地产开发企业到位资金8363亿元,同比下降11.8%,环比降幅较上半年缩小3.4pct [48][52][53] - 2024年1-7月,定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别同比下降31.7%、37.3%、6.3%、8.7% [54][55][57][59][61] - 2024年7月,定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别同比下降12.9%、34.0%、3.8%、6.3% [54] 投资建议 - 建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企,以及具备改善性产品塑造能力的房企 [64] - 二手房市场活跃度较高,建议关注二手房交易龙头企业 [64] 风险提示 - 政策效果不达预期 [65] - 房企流动性风险加剧 [69] - 市场信心不足 [70]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 江苏银行信贷投放强劲，资产质量稳健 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本和流通股本均为18,351.32百万股 - 流通A股市值为140,754.66百万元 - 每股净资产为12.15元 - 资产负债率为92.25% - 一年内最高股价为8.45元，最低股价为6.36元 [7] 股价相对走势 - 江苏银行股价相对沪深300指数在2023年8月至2024年8月期间，波动范围为-20%至20% [8] 事件 - 江苏银行2024年中报显示，营业收入为416.25亿元，同比增长7.16%；归母净利润为187.31亿元，同比增长10.05% [10] 业绩表现 - 2024年上半年，江苏银行营业收入同比增长7.16%，归母净利润同比增长10.05%。利息净收入同比增长1.76%，手续费及佣金净收入同比增长11.30%。公允价值变动损益同比下降16.92%，拨备计提对利润的贡献度提升至3.95% [10] 信贷投放与资产质量 - 2024年上半年，江苏银行贷款余额为2.05万亿元，同比增长17.61%。新增贷款1499亿元，其中对公贷款占比79.43%。制造业和租赁及商务服务业贷款余额分别同比增长31.28%和32.20%。净息差为1.90%，同比下降8BP。不良率为0.89%，关注率为1.40%，拨备覆盖率为357.20%，核心一级资本充足率为8.99% [10] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为827.14亿元、956.90亿元和1080.53亿元，归母净利润分别为325.57亿元、398.80亿元和454.86亿元。维持“买入”评级 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 江苏金租的业绩表现向好，利差进一步走扩 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为4,369.86/4,366.60百万股 - 流通A股市值为20,566.71百万元 - 每股净资产为4.19元 - 资产负债率为85.14% - 一年内最高/最低股价为5.49/4.37元 [7] 股价相对走势 - 江苏金租股价相对沪深300指数的走势为-20%、-3%、13%、30% [8] 事件 - 2024H1公司实现营业收入26.16亿元，同比+8.47% - 2024H1公司实现归母净利润14.34亿元，同比+8.80% [10] 业绩增速边际改善，ROE维持在较高水平 - 2024H1公司营业收入、归母净利润分别同比+8.47%、+8.80%，增速较2024Q1分别+2.63pct、+4.11pct - 2024H1公司利息净收入同比+6.70%，增速较2024Q1+1.78pct - 2024H1公司实现经营租赁收入0.58亿元，同比+183.99% - 2024H1公司拨备率为3.89%，较2024Q1-14bp - 2024H1公司年化ROE为15.40% [10] 租赁主业量价齐升，利息净收入表现亮眼 - 2024H1公司实现利息净收入25.66亿元，同比+6.70% - 截至2024H1末，公司融资租赁资产规模达到1,269亿元，较期初+11.21% - 2024H1主要投向为清洁能源、农业装备以及现代服务板块，分别净新增40.30、40.22、32.58亿元，分别占公司租赁资产净新增规模的31.51%、31.45%、25.47% - 2024H1公司租赁业务净利差为3.68%，较2024Q1逆势+5bp [10] 资产质量保持稳健 - 截至2024H1末，公司不良率、关注率分别为0.90%、3.39%，较2024Q1末分别1bp、+13bp - 2024H1末公司不良余额/逾期90+天融资租赁资产余额为167.42%，较2023年末+31.54pct - 2024H1末公司拨备覆盖率为431.22% [10] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为51.82/55.82/60.25亿元，同比分别+8.25%/+7.72%/+7.94%，3年CAGR为7.97% - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.83/31.06/33.54亿元，同比增速分别为+8.39%/+7.72%/+7.98%，3年CAGR为8.03% - 自2018年上市以来，公司累计现金分红超过60.73亿元，2018年至2024年6月，公司现金分红占归属于母公司净利润的比例分别为35.46%、47.75%、45.27%、47.73%、50.44%、44.00%、52.57% [10]