杜仲大会概况 - 第六届杜仲大会于2025年6月20日至21日在北京举行 主题为"杜仲助力健康中国-杜仲与痿病防治" [1] - 大会由中国中药协会主办 多家专业机构和地方政府单位承办协办 包括中国中药协会杜仲专业委员会 中国医疗保健国际交流促进会中药学分会等 [14] - 参会人员包括国家部委领导 科研院校专家 杜仲主产区代表及产学研用单位等300余人 [3] 行业发展趋势 - 杜仲产业在中医药领域崭露头角 并拓展至食品 保健品 日化等领域 成为大健康产业核心资源 [9] - 杜仲标准化种植规模快速发展 良种选育实现突破 加工技术推陈出新 [9] - 杜仲胶研发开辟材料科学新领域 "药食同源"概念推动产业多元化发展 [9] - 健康中国战略和全民健康需求为杜仲产业创造广阔发展空间 [11] 学术研究成果 - 国家药监局原副局长赵军宁 田金洲院士 肖伟院士 朱立国院士等作学术报告 分享杜仲与痿病防治最新研究成果 [12] - 大会设置两个分会场 14位专家围绕杜仲治痿和产业发展进行深入探讨 [12] - 肖伟院士提出"人工智能与医学-组学数据融合的中药创新研发"方向 [6] 产业影响与价值 - 杜仲大会已成功举办六届 累计汇聚院士专家2000余人次 成为行业重要交流平台 [13] - 大会提升了杜仲在中药产业中的地位和影响力 推动中医药传承创新发展 [13] - 杜仲产业以科技创新 质量管控 市场开拓和人才培育为发展方向 [11]

公司上市表现 - 佰泽医疗集团于港交所主板成功上市，首日股价盘中涨幅达24.41% [1] - 发行价为4.22港元，发售1.33亿股，募资总额约5.62亿港元 [1] - 基石投资者Harvest Oriental认购1.49亿港元，占总募资26.5%，占发行后股权2.7% [1] 行业背景与市场潜力 - 2022年全国新发癌症病例482.47万例，全癌种标化发病率年均增长1.4%，恶性肿瘤年医疗支出突破2200亿元 [1] - WHO预测未来20年全球癌症病例数将增长60% [1] - 中国肿瘤医疗服务市场规模从2018年3371亿元增至2022年4951亿元，CAGR达10.1% [2] - 民营肿瘤医疗服务市场2022-2026年预计CAGR为19.8%，2026年规模有望突破1092亿元 [2] - 中国癌症五年生存率40.5%，显著低于美国67.1% [2] - 中国45-74岁适龄筛查人口超5亿，癌症早筛市场供需缺口巨大 [2] 公司业务布局与竞争优势 - 构建覆盖"筛查-诊断-治疗-康复"的全周期医疗服务体系 [3] - 2024年肿瘤相关服务收入占比从2022年39.3%增长至49.4% [3] - 太原和平医院升级为三级康复专科医院，武陟济民医院升级为三级综合医院 [3] - 2023年癌症筛查收入排名民营肿瘤医疗集团第三，自有医院肿瘤服务收入排名第四 [4] - 早癌筛查中心数目和胃肠镜检查病例数在民营肿瘤医疗集团中均排名第一 [4] 政策环境与行业趋势 - 民营医院数量占比从2014年48.52%增长至2023年69.31%，2023年民营医院数量达26583个，床位数246.87万张 [6] - 民营医疗机构在三四线城市填补公立医疗资源空白 [6] 公司资源与合作网络 - 拥有6家民营营利性医院及2家民营非营利性医院，覆盖京、津、皖、晋、豫等地 [6] - 与北京大学肿瘤医院远程协同平台合作，形成专家库 [7] - 与中国工程院院士石学敏合作设立传承工作室 [7] 财务表现与运营效率 - 2022-2024年营业收入从8.03亿元增长至11.89亿元，CAGR达21.7% [7] - 同期毛利从7956万元提升至2.08亿元，CAGR高达61.8% [7] - 2024年实现经调整净利润1250万元，扭亏为盈 [8] - 毛利率从9%提升至17.5%，北京京西肿瘤医院床位利用率从63%提升至94% [8] 未来展望 - 通过战略并购、医院托管和数字化升级加速业务扩张 [9] - 预计未来几年收入和利润将保持双位数增长 [9]

港股创新药板块表现 - 恒生生科指数在2024年1至6月累计上涨超60%，近期进入回调窗口期 [1] - 同源康医药-B(02410)股价于6月20日盘中最高涨幅达18.79%，单日成交量760.66万股创上市新高 [1] 同源康医药核心产品TY-9591进展 - TY-9591在2024年3月头对头临床试验中显著优于奥希替尼，4月提交Pre-NDA申请，预计Q2提交附条件上市NDA申请 [1] - TY-9591针对非小细胞肺癌(NSCLC)适应症，占肺癌总量的85%，其中EGFR突变患者占中国NSCLC患者的50.2% [2] - TY-9591通过氘代技术改良奥希替尼代谢方式，减少不良反应，中位无进展生存期达21.5个月，显著优于奥希替尼的18.9个月 [3][4] - TY-9591是全球首个在头对头试验中针对EGFR突变肺癌脑转移显著优于奥希替尼的药物 [4] 肺癌治疗市场格局 - 中国EGFR-TKI市场规模2024年达204.4亿元（+19.5%），第三代EGFR-TKI占比88%，奥希替尼以43.3%份额领先 [6] - 奥希替尼2024年全球销售额65.80亿美元（+16%），中国市场保守估计超80亿元 [2][6] - 中国肺癌脑转移新患者人数从2017年13.76万增至2024年17.14万，预计2033年达22万 [6] TY-9591商业化潜力 - TY-9591上市后有望对标奥希替尼80亿元级销售额规模 [7] - 同源康医药当前市值仅60亿港元，显著低于同类企业康方生物（市值超800亿港元） [7] - 港股通资金近8个交易日增持同源康医药超1600万股，净流入超1300万港元 [7]

市场表现 - 恒生指数开盘下跌0 83% [1] - 恒生科技指数开盘下跌1 08% [1] 成分股表现 - 小鹏汽车-W股价下跌2 14% [1] - 京东集团-SW股价下跌1 99% [1] - 携程集团-S股价下跌1 88% [1] - 网易-S股价下跌1 86% [1] - 美团-W股价下跌1 79% [1]

根据该协议的条款，公司有权获得总计47百万美元的首期及近期付款，并在实现特定开发及商业化里程 碑时，有权获得高达6.23亿美元的潜在里程碑付款，以及未来净销售额的分层特许权使用费。此次战略 合作为两家公司未来在T细胞衔接器领域的潜在合作奠定了基础。 HBM7020是一种利用公司全人源HBICE®双抗技术及Harbour Mice®平台生成的 BCMAxCD3双特异性 抗体。其旨在透过与细胞表面的BCMA及CD3结合，将靶细胞与T细胞进行交联，从而有效激活T细胞 并杀伤靶细胞。HBM7020透过结合双价靶向BCMA结合位点以增强细胞靶向性，加上单价优化CD3活 性以减少细胞因子释放综合症(CRS)，显示出可广泛应用于免疫性与肿瘤疾病的强效细胞活性。于2023 年8月，HBM7020获得中国国家药品监督管理局(NMPA)的新药研究申请 (IND)批准，在中国启动针对癌 症的I期临床试验。 智通财经APP讯，和铂医药-B(02142)发布公告，该集团已与大冢製药株式会社("大冢")订立全球战略合 作协议，以推进用于治疗自身免疫性疾病的BCMAxCD3 双特异性T细胞衔接器HBM7020。根据该协 议，大冢获授予在全 ...

行业现象 - 蜜雪冰城、泡泡玛特和胖东来成为现象级消费企业，均由河南籍企业家创立，从低门槛传统行业起步却成功吸引全球中产阶级消费 [2] - 三家企业分别以4元柠檬水、59元盲盒和"超市乌托邦"模式，在茶饮、潮玩和零售行业建立独特竞争优势 [2] - 企业成功折射中国消费市场深层变革，体现河南经济哲学在慢与快、土与潮、利与义之间的平衡 [2] 商业模式创新 - 蜜雪冰城采用极致性价比+加盟扩张+高效供应链模式，自建柠檬种植基地和雪王牧场，供应链成本仅为行业平均80% [3][4] - 泡泡玛特将玩具销售升级为"IP运营+情感投射+社交货币"生态系统，Labubu系列2024年营收30.41亿元，同比增长726.6% [4][5] - 胖东来重构零售业为情感空间，单店坪效远超行业，员工月均收入9000多元，年30天带薪假 [5][7] 运营数据 - 蜜雪冰城2024年毛利率31.6%，全球门店达46479家成为全球最大现制饮品品牌 [4] - 泡泡玛特市值突破3700亿港元，Labubu在欧美市场火爆 [4][5] - 胖东来仅在许昌、新乡开设13家门店却成为全国零售标杆 [7] 消费心理洞察 - 蜜雪冰城满足"性价比快感"情绪需求，4元柠檬水成为精明消费代名词 [8] - 泡泡玛特挖掘对不确定性的迷恋，68%年轻人购买盲盒为工作减压，52%将其作为倾诉对象 [10] - 胖东来构建情感乌托邦，通过过度服务和无条件退货政策让消费者感受尊重 [11] 河南商帮特质 - 务实主义：企业家从草根起步专注产品本质，如蜜雪冰城创始人从3元汉堡摊起家 [12] - 极致深耕：蜜雪冰城10年开第二家店，胖东来20年仅开13家店，泡泡玛特经历7年亏损 [13] - 义利合一：胖东来高工资高福利，蜜雪冰城助农增收，泡泡玛特扶持设计师 [14] - 文化自信：泡泡玛特IP全球化，蜜雪冰城海外本土化策略，胖东来成文旅名片 [15]

财务表现 - 2024年公司实现收入151亿元 同比下降55 2% [1] - 2024年归母净亏损47 5亿元 去年同期盈利25 1亿元 [1] - 2024年Q2起实现季度环比持续减亏 [1] 颗粒硅业务 - 2024年多晶硅销量增长24 7%至28 2万吨 [1] - 颗粒硅产量同比增长32 2% [1] - 颗粒硅市占率从2024年初12 1%提升至2025年2月25 8% [1] - 头部客户应用比例超40% [1] 成本与品质 - 2024年颗粒硅现金成本33 52元/公斤 2025年初降至27 14元/公斤 [1] - 高品质产品比例提升至95%以上 [1] 新业务进展 - 钙钛矿1m×2m叠层组件效率达26 36% [1] - 钙钛矿生产成本较晶硅电池降低50% [1] 资金状况 - 2024年底完成闪电配售及可转债发行 合计融资超7亿美元 [2] - 净负债率维持在24 7% [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润-4 96/8 39/21 70亿元 [2] - 同比增速+89 6%/269 0%/158 8% [2]

公司近况 - 6月19日参加了舜宇光学2025年度投资者日活动 公司分享了手机 车载 XR及机器人等领域的行业趋势及技术进展 [1] 手机光学 - 预计2025年全球智能机销量同比微增0 2% 摄像头采购金额有望同比增长7 1% [1] - 1~5月手机摄像模组/手机镜头出货量同比下降25%/5% 但预计ASP和毛利率或同增明显 [1] - 聚焦高端和质量 动态调整量价平衡 [1] - 创新方向包括可变光圈 压电云台防抖 连续变焦 模组马达一体化 玻塑混合等 [1] - 看好未来2~3年行业升规升配 公司竞争力和盈利能力增强 [1] 车载光学 - 预计2025年全球车载镜头需求量超过4亿颗 同比增速超过26% [1] - 17MP镜头预计于2026年量产 [1] - 国内外车企或将相继升级智驾 带动行业扩容 高端镜头迭代有望加深公司壁垒 [1] - 推进激光雷达小型化 经济化和快速交付 [1] - 跟进智能大灯/投影小灯应用普及并提升份额 [1] - 抓住AR-HUD渗透率提升的机遇 [1] - 增强环境感知模组的全场景性能 实现市占率提升 [1] - 第二成长曲线业务有望快速增长 [1] XR和机器视觉 - XR领域具备全链路光学产品覆盖且均处于单项领先地位 [1] - 在研的刻蚀工艺SRG光波导配合碳化硅有望达到FOV50+和>1000nits/lm [1] - 有望抢占XR窗口红利 [1] - 机器人领域已覆盖扫地机 无人机 配送机器人 割草机等多个细分市场 [1] - 发挥视觉感知模块的核心枢纽作用 从视觉传感延伸到整机共创 [1] - 有望打开更广阔的可触达空间 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年归母净利润35 19/40 85亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年P/E 18 8x/16 0x [2] - 目标价99 2港币 对应2025/2026年P/E 28 7x/24 4x 较当前股价有52%涨幅 [2]

公司概况 - 深圳国际控股有限公司是深圳市属直管企业中唯一一家整体境外上市公司，也是唯一一家以现代物流、收费公路、港口及大环保为主业的国有产业集团 [1] - 公司以粤港澳大湾区、长三角和京津冀经济带为主要战略区域，重点介入"水陆空铁"四大领域，致力于成为国内领先的城市基础设施开发商和运营服务商 [1] - 物流及港口业务为公司主业，收费公路及大环保业务是公司收入基本盘 [1] - 公司主要业务分为收费公路及大环保业务、物流业务、港口及相关服务业务、其他投资（涉及深圳航空、国货航等） [1] 商业模式 - 公司探索出"投建管转"大闭环商业模式和"投建融管"小闭环商业模式 [1] - 大闭环商业模式通过完成土地性质转变和重新规划，获得土地增值和后续开发营运的收益 [1] - 小闭环商业模式通过资产证券化方式将物流园区项目置入公募REITs或私募基金，实现项目出表和资金回笼 [1] 业务发展 - 华南物流园转型升级为公司带来业绩弹性，通过将物流用地转为商业及住宅用地获得政府补偿，后期进行地产开发获得收益 [2] - 华南物流园转型整体项目预计共贡献税后收益超156.58亿港元 [2] - 公司致力维持稳定的分红政策，自2017年以来派息比例一直维持在归母净利润50%左右 [2] - 2015-2024年公司十年累计分红155.93亿港元 [2] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为30.81/34.30/39.25亿港元 [3] - 按照分红比例50%测算，当前对应股息率分别为8.28%/9.22%/10.55% [3] - 深圳国际的PE估值为5.9x低于可比公司均值，股息率为8.28%高于可比公司 [3] 投资价值 - 公司探索出物流园转型升级和物流港资产证券化两大长期商业模式增强业绩弹性 [3] - 预计未来6-8年华南物流园转型升级项目将持续释放业绩，叠加物流港资产证券化实现资金回笼 [3] - 公司分红稳定，土地增值和物流港资产证券化成功，资金使用效率提升，后续分红有望维持 [3]

公司介绍 - 阜丰集团是领先的发酵企业，主要产品包括食品添加剂（味精）、动物营养（赖氨酸、苏氨酸、玉米提炼产品）、高档氨基酸（色氨酸、缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、谷氨酰胺、透明质酸）、胶体（黄原胶）等 [1] - 公司规模优势显著，2023年底味精产能133万吨/年，2024年底达165万吨/年，投产后将达173万吨/年，全球第一 赖氨酸产能38万吨/年全球第四 苏氨酸产能26.3万吨/年全球第二 黄原胶产能8万吨/年全球第一 [1] - 公司积极布局海外基地，2024年规划两个海外生产基地 [1] - 2018-2021年分红率33%-35%，2022-2024年分红率35%+5%特别股息 以2025年6月17日股价测算股息率(TTM)约5.7% [1] 味精行业 - 味精是全球应用最广泛的鲜味剂，全球需求超300万吨且稳定增长 中国消费量占全球70% [1] - 2024年中国味精表观消费量224万吨，出口量96.2万吨 2018-2024年出口复合增速10.3% [1] - 2024年中国味精产能394万吨/年占全球80.3%，CR3达85.0% [1] - 2024年阜丰、梅花新项目投产后行业景气下行 预计需求消化新增产能后行业集中度提升将带动景气回升 [1] 赖氨酸和苏氨酸行业 - 亚非拉饲料产量和氨基酸添加比例增长带动需求 我国出口至亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增速高于当地饲料产量增速 [2] - 低蛋白日粮趋势下饲料氨基酸使用增加 可缓解大豆进口压力并降低氮排放 [2] - 海外企业(希杰、ADM、赢创、大象等)在赖氨酸行业供应占比下滑 苏氨酸行业海外企业2023年供应量占比近0 [2] - 苏氨酸行业CR3达83%且短期无产能扩张 景气上行趋势更明显 [2] 黄原胶行业 - 黄原胶分为食品级和石油级 2022年因地缘冲突油价上涨带动石油级需求增长 2023-2024年景气下行价格回归正常 预计后续趋稳 [2] 投资建议 - 公司是全球味精行业龙头 2024年龙头投产后行业景气有望触底向上 [2] - 公司饲料氨基酸规模领先 受益行业格局优化和需求增长 积极布局海外业务带来新成长 [2] - 预计2025-2027年归属净利润25.1、26.9、29.6亿元 [2]