[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 20240918 市场复盘：市场全天探底回升，交易量创年内 第三地量 报告要点： 2024 年 9 月 18 日市场全天探底回升，交易量创年内第三地量。上证指 数上涨 0.49%，深证成指上涨 0.11%，创业板指下跌 0.11%。市场成交额 4697.31 亿元，较上一交易日减少 446.30 亿元。全市场 1547 只个股上涨， 3687 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>周期>稳定>0>成长>消费；基 金重仓表现优于中证全指；价值股表现优于成长股。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：房地产 （2.48%），家电（2.48%），煤炭（2.44%）；表现相对靠后的是：农林牧渔 （-2.27%），综合（-1.94%），食品饮料（-1.53%）。概念板块方面，多数概 念板块下跌，租售同权、净水、空气能热泵等大幅上涨；昨日触板、AIPC、 铜缆高速连接等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 18 日净流出 128.10 亿元。其中超大单净 流出 51.35 亿元，大单净流出 76.7 ...

报告的核心观点 - 2024年以来,A股上市公司分红力度大幅增加,全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配金额同比大幅增长,多个行业分红金额同比增长超100% [6][18] - 央企中期分红最为积极,占比达18.41%,高于其他企业类型 [8][10] - 中下游行业分红企业数量较多,银行业分红规模最大 [12][14][15] 分红情况总结 1. 2024年中期全部A股分红额同比大幅增长 - 截至2024年9月13日,全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配681家,金额预计达5324.88亿元,同比分别增长237.13%、153.24% [6] - 2024年中报实施或宣告分红的企业数量达670家,预计分红额为5297.02亿元 [6] 2. 央企中期分红最为积极 - 截至9月13日,从2024中期分红情况看,478家央企中有88家宣告或实施分红,占比达18.41% [8] - 央企宣告或实施分红的金额达到4106.97亿元,远高于其他企业类型 [11] 3. 行业分红情况分化 - 从申万一级行业看,机械设备、医药生物、基础化工等行业中期分红企业数量较多 [12] - 从分红规模看,银行(2181.23亿)、石油石化(903.74亿)、通信(712.57亿)行业分红规模较大,房地产、综合和社会服务行业分红规模偏低 [14][15] - 与2023年中期相比,2024年中期纺织服饰、环保、建筑装饰等行业分红规模同比增长超500% [15]

报告的核心观点 1. 科创板整体交易活跃度有所下降,日均成交额约为282.16亿元,较前一周的326.24亿元有所下降。[4][5] 2. 科创板上周整体成交额为1410.79亿元,成交量为56.35亿股。截至2024年9月13日,科创板上市公司总数为575家,总市值为48,657.9亿元。[4] 3. 科创板与其他A股板块相比,平均换手率较低,涨跌幅也较弱。科创板整体PE(TTM)为31.51,PB为2.37,高于沪深主板和北交所。[5][6] 4. 科创板大多数行业下跌,其中美容护理行业周跌幅最大(-4.45%),国防军工行业(-3.72%)紧随其后,社会服务行业涨幅最大(+1.79%)。[8] 5. 科创板575家上市公司中,南模生物(+12.90%)涨幅领先,智翔金泰(-18.05%)跌幅最大。[10][13] 6. 科创板整体PE(TTM)为31.51,略高于纳斯达克指数,其中电子行业平均PE最高为57.81倍,环保行业最低为18.46倍。[9] 7. 科创板575家公司中,273家实现归母净利润同比增长,166家实现归母净利润同比增速超过30%。哈铁科技(+2304.91%)、先惠技术(+2161.89%)、英集芯(+1776.17%)归母净利润增幅较大。[11] 8. 科创板和创业板的中报营收表现优于沪深主板及北证A股,但利润端表现较弱。[11] 9. 上周科创板指数基金产品整体表现弱于科创指数,银华科创主题涨幅最大(+2.20%)。[12][40] 报告目录分类总结 1. 科创板动态及展望 - 上周市场回顾 [4][5][6][8][9][10][13] - 不同指数对比 [17][18][19][20] 2. 板块要闻 [19][20][21][22] 3. 科创板相关基金与指数表现 [40][41][42][43][44][45][46] 4. 本周关注 - 科创板本周解禁个股情况 [49] - 科创板本周新股申购情况 [50] 5. 注册进度更新 [51][52][53][54][55][56]

股票投资策略简报 策略组 分析师： 张弛（执业 S1130523070003） 联系人：王超特 zhangchi1@gizq.com.cn 当地时间 9 月 18 日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，这是自 2022 年 3 月美联储启 动本轮紧缩周期以来首次降息。2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储累计加息 11 次，幅度达 525 个基点，而后连续八次会 议保持利率目标区间不变。 超预期的降息幅度背后，或暗示美国经济"硬着陆"概率上行 美联储 2024 年 9 月会议将联邦基金目标利率区间下调 50bps 至 4.75%-5.00%，幅度超出市场多数预期，根据彭博会议 前的调查显示，113 名分析师中仅 9 位预测利率下调幅度达 50bps。本次议息会议声明主要变动如下：1）对通胀持续回归 2%目标的信心有所增强，新增"has gained greater confidence that inflation……"；2）双重使命的重心向就业市场倾斜，将就 业增长放缓的描述由"moderated"改为"slowed"，并新增"supporting ...

证券研究报告 究 报 告 策 略 研 究 证 券 研 2024 年 09 月 19 日 9 月 FOMC：50BP 鸽派降息+鹰派发言 —策略点评报告 事件 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 -20 -15 -10 -5 0 5 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《2024 年两会政策信号与行情指 引》2024-03-05 2、《五箭齐发，超跌反弹一触即 发》2023-08-28 3、《北上资金流出暂缓，需要什么 条件？》2023-08-23 北京时间 9 月 19 日凌晨，美联储召开 9 月议息会议并宣布降 息 50BP，同时发布对于后续经济展望，同步下修了经济和通 胀预期 投资要点 1， 鸽派降息配合鹰派发言 虽然有 50BP 降息的落地，但鲍威尔整体发言偏鹰派，强调一 会一议的同时表示若经济保持稳健且通胀保持顽固可能会更 缓慢地调整政策，降息可快可慢甚至暂停，警告市场不要将 降息 50BP 视为常态。 劳动市场的走弱推动了 50BP 的落地，鲍威尔强调在 7 月议息 会议时若是联储能先看到非农数据的话， ...

报告的核心观点 1. 利率不是影响风格切换的核心因素 [5][11] - 利率下降通常不影响成长价值风格 2-3 年的趋势 [12] - 利率下降拐点后半年通常出现成长风格占优幅度扩大，利率见底反弹拐点后半年可能出现价值风格占优 [13][14] - 2008 年之后的利率下降期间，小盘风格占优的概率为 4/6 [16][17] 2. 利率下降对部分利率敏感型板块的影响 [27] - 红利指数整体特征较类似短久期债券，历史上 10 年期国债利率下降阶段超额收益有限 [28][29] - 无风险收益率下行期，水电板块超额收益通常较强 [31][32][33] - 银行板块超额收益容易出现在利率下降的初期和后期 [34][35][36] - 利率下行对保险行业的盈利有负面影响，但产业 Alpha 影响更大 [38][39][40][41][42][44] - 周期板块历史上利率下行期偏弱，但 2021 年-2024 年可能有长期产业格局改善的影响 [46][47] 3. 美联储降息周期的风格和行业配置特征 [49] - 美联储第一次降息后出现风格变化的概率约为 4/6 [50][51][52] - 如果经济是软着陆，第一次降息后 1 年内标普 500 涨幅不断扩大，第一次降息后 1 个季度内医疗保健、公用事业、金融超额收益较强 [55] - 如果经济下行风险较大，第一次降息后 1 年内标普 500 多数下跌，第一次降息后 1 个季度内公用事业表现较强 [55] 根据目录分别进行总结 1. 中美利率下降期的市场风格特征 - A 股：利率不是影响风格切换的核心因素，但利率下降拐点附近可能利好小盘成长 [12][13][14][16][17] - 美股：短期利率下行对风格的影响有限 [19][20][21][22][23][24][25] 2. 利率下降对部分利率敏感型板块的影响 - 红利板块：超额收益与 10 年美债利率较为同步 [28][29] - 水电板块：具备类似长久期债券特征，无风险利率下降期表现较好 [31][32][33] - 银行板块：超额收益容易出现在利率下降的初期和后期 [34][35][36] - 保险板块：利率下行对盈利有负面影响，但产业 Alpha 影响更大 [38][39][40][41][42][44] - 周期板块：历史上利率下行期偏弱，关注产业格局改善后长期变化 [46][47] 3. 美国降息初期风格和行业配置的特征 - 美联储第一次降息后出现风格变化的概率约为 4/6 [50][51][52] - 如果经济是软着陆，第一次降息后 1 年内标普 500 涨幅不断扩大，第一次降息后 1 个季度内医疗保健、公用事业、金融超额收益较强 [55] - 如果经济下行风险较大，第一次降息后 1 年内标普 500 多数下跌，第一次降息后 1 个季度内公用事业表现较强 [55]

证券研究报告——市场日报 证券研究报告——市场日报 行情回顾 2024.09.18 （预计发布时间：2024.09.19） 周三（9 月 18 日），三大指数早盘小幅拉 升后回落，之后窄幅震荡，午后震荡拉升，三 大指数悉数翻红，尾盘小幅回落，沪深两指收 大同证券研究中心 红，创业板指微幅收绿。截至收盘，上证指数 分析师：景剑文 （+0.49%）收报2717.28点，深证成指（+0.11%） 执业证书编号：S0770523090001 收报 7992.25 点，创业板指（-0.11%）收报 1533.47 点。两市量能跌破 5000 亿（数据来 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌煤炭、家 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 用电器、房地产领涨；农林牧渔、食品饮料、 A 座 F12、F13 环保领跌。 网址: http://www.dtsbc.com.cn 三大指数午后拉升 沪指 2700 点失而复得 风险提示 量能持续走低引发市场扰动 当日要闻 时隔 16 年重回增长！8 月央行对中央政府债权余额增长 5070 亿。央行最新公布的货币当局 资产负债表显示 ...

1. 2025款比亚迪汉首搭激光雷达正式上市 1. 2025款比亚迪汉DM-i及汉EV携美学、驾控、技术、智能四大进化正式上市,其中汉EV共推出4款车型,售价17.98~23.58万元;汉DM-i共推出5款车型,售价16.58~22.58万元 [1][2] 2. 2025款汉全系搭载DiLink 100智能座舱高阶版(5G),基于D100(6nm)芯片打造,提供更智能、更高效、更人性化的智能座舱体验 [12] 3. 2025款汉首搭"天神之眼"DiPilot 300高阶智能驾驶辅助系统,配备1颗激光雷达、13个摄像头、12个超声波雷达和5个毫米波雷达,达到L2+级别驾驶辅助水平 [14][15] 4. 2025款汉DM-i全系搭载第五代DM技术,采用插混专用1.5Ti高效发动机+EHS200电混系统,实现中大型轿车油耗进入3时代 [16] 2. LiDAR助力游戏三维重建 1. 国产3A游戏《黑神话:悟空》通过激光雷达、摄像机等感知设备对真实世界建筑进行高精度三维扫描,生成与现实1:1还原的三维场景 [17][18] 2. 禾赛XT系列中距激光雷达产品凭借高精度激光测距技术,能快速捕捉现实场景细节,为游戏三维重建提供有力支持 [19][20] 3. 禾赛XT系列产品在无人驾驶、机器人导航等多个领域广泛应用,推动无人驾驶技术规模化发展 [21][22]

报告的核心观点 - 低空经济首次写入国家规划,并在2023年中央经济工作会议后广受关注,但此前通航已发展多年。[4][5] - 过去通航发展低于预期,但仍有必要大力发展,因为可以稳增长、形成战略储备和培养人才,同时低空资源也需要开发。[6] - 这次低空经济能够发展起来的原因包括:技术基础好、政策支持、应用场景逐步丰富。[6][9] - 低空经济具有空间大、渗透率低、边际增长快、壁垒高等特点,有望成为强主题。[8][9] 低空经济产业链及投资机会 产业链构成 - 低空经济产业链由应用场景、航空器、基础设施三大部分构成。[12] - 基础设施包括"硬基建"和"软基建",其中"硬基建"以起降站和通导监设备为重点,[13]"软基建"以数字化为重要途径。[13] 发展路径 - 《路线图》提出了通信、导航、监视等基础设施的分阶段发展目标。[16] - 应用场景方面,物流配送和支线吨级大型无人机或值得重点关注。[18][19] 投资机会 - 基础设施建设中,关注"数智化"新基建;[21] - 航空器环节,上游芯片、高端传感器、新材料等壁垒较高,电驱、电池、航电飞控等含价值量较高;[21] - 应用场景中,物流配送和支线吨级大型无人机或值得重点关注。[21]

报告的核心观点 1. A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨 [4] 2. 多元金融、煤炭、房地产以及电子化学品等行业表现较好,酿酒、消费电子、半导体以及电子元件等行业表现较弱 [4] 3. 创业板市场表现弱于主板市场 [4] 4. 当前A股市场估值处于较低区域,适合中长期布局 [11] 5. 新国九条发布推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [11] 6. 中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强 [11] 7. 逆周期调节预期增强,经济有望企稳回升 [11] 8. 美国经济衰退预期增加,市场对美联储今年降息预期继续增强 [11] 9. 建议投资者短线关注房地产、金融以及家电等行业的投资机会 [11] A股市场走势综述 1. A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨 [4] 2. 多元金融、煤炭、房地产以及电子化学品等行业表现较好,酿酒、消费电子、半导体以及电子元件等行业表现较弱 [4] 3. 创业板市场表现弱于主板市场 [4] 4. 两市成交金额4819亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方 [11] 后市研判及投资建议 1. 当前A股市场估值处于较低区域,适合中长期布局 [11] 2. 新国九条发布推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [11] 3. 中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强 [11] 4. 逆周期调节预期增强,经济有望企稳回升 [11] 5. 美国经济衰退预期增加,市场对美联储今年降息预期继续增强 [11] 6. 建议投资者短线关注房地产、金融以及家电等行业的投资机会 [11]