市场趋势与公司战略 - 2024年是零售药店出清的转折点，新增门店速度显著下降[2] - 2024年7月-11月实体药店每日店均销售额持续环比改善，分别为2695.0元、2754.8元、2832.1元、2871.4元、2966.5元[2] - 公司通过"新开+并购+加盟"方式布局中南、华东、华北市场，门店数量扩张速度排名第1[2][3] - 新零售业务依托O2O、B2C和处方流转三引擎策略，成为新的增长驱动力[2][3][9] 财务预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为15.67/17.45/20.01亿元，同比增长10.99%/11.33%/14.68%[2][3][4] - 对应PE为19/17/15倍[2][3][4] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为24985.15/28119.04/32097.54百万元，同比增长10.61%/12.54%/14.15%[4] 行业机遇与挑战 - 处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展，大型连锁药店迎来新机遇[5][8] - 院外市场在人口老龄化趋势下有望持续扩容，药店在承接慢病用药需求上承担重要角色[8] - 监管趋严、价格透明度提高，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强的大型连锁药店将凸显优势[8] 公司运营与竞争力 - 公司通过商品质量疗效三重评估体系优化商品结构和供应链体系，与近600家生产厂商建立精品战略合作关系[9] - 公司密切关注国家集采进展，大力引进国家集采品种，提升盈利能力[9] - 公司持续通过区域聚焦战略、智能化供应链系统和精细化运营，增强市场竞争力[9]

产品线与客户 - 公司多条产品线预计明年陆续起量[1][2] - 物理区域控制器ZCU产品已量产配套小米汽车[1][2] - 中央计算平台CCP产品预计明年有明显增量[2] - 分布式控制器预计明年陆续起量[2] - 底盘域控制器预计明年陆续起量[2] - HUD产品预计明年陆续起量[2] 智驾产品 - L2一体机产品预计今年出货量仍保持高速增长[2] - 高速NOA产品已量产基于TDA4的产品[2] - 城市NOA预计明年量产落地[2] 海外业务 - 国内客户的出口车型相关产品出货量持续增加[3] - 海外客户群体涵盖多个知名企业，本年新增多个海外项目定点[3]

公司战略与市场定位 - 公司深耕中高端电子材料，受益于AI终端对散热屏蔽性能要求更高，单机价值量有望提升[1][2] - 公司电子功能材料逐步进入国际知名企业垄断的高端产品市场，主要应用于北美消费电子大客户手机等产品内部[1][2] - 公司新投入建设张家港工厂，主要负责生产功能性粘接剂，达产年预计可新增营收9亿多元[4] 财务表现与预测 - 公司2022年至2026年营业收入预计分别为462百万元、511百万元、693百万元、932百万元、1,270百万元，增长率分别为8.7%、10.6%、33.8%、36.2%、36.2%[3] - 公司2022年至2026年净利润预计分别为185百万元、193百万元、246百万元、337百万元、437百万元，增长率分别为0.6%、4.4%、27.3%、37.0%、29.5%[3] - 公司2024年至2026年每股净收益（EPS）预计分别为0.94元、1.28元、1.66元，分析师上调目标价至32元[2][3] 产品与技术进展 - 公司光学产线顺利投产，高端光学材料打破国外企业垄断实现进口替代，目前已在逐渐放量的过程中[1][2] - 公司产品主要包括电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料，目前逐步进入国际知名企业垄断的高端产品市场[4] 市场趋势与需求 - AI终端落地加快，AI手机性能要求高，对电磁屏蔽以及散热需求将显著提升[2][5] - 苹果AI系统持续迭代将完善AI手机体验，拉动手机产品出货[2]

国企改革与资本市场 - 四川九洲集团与国开制造业转型升级基金签订增资扩股协议，九洲集团注册资本从30亿元增至36.15亿元，国开基金持有17.01%股权[6] - 九洲集团现有资产458亿元，2023年实现营业收入438亿元[6] - 国有资本改革将迎来新的战略机遇期，央国企将通过并购重组等手段推动高质量发展[7] 市场表现与热点板块 - 周一市场全天震荡走低，创业板指领跌，深成指和创业板指跌幅超过1%，上证指数在20日线和30日线找到支撑[2] - 资金接受度由高到低的题材排序为消费、AI和机器人[3] - 影视传媒板块因政策调整迎来利好，取消设立电视剧制作单位审批，激发行业创新创造和发展活力[5] 海外市场与科技热点 - Quantum股价涨超65%，谷歌发布最新量子芯片Willow，掀起量子计算概念热潮[10] - 火山引擎冬季FORCE原动力大会将于12月19日开启，聚焦大模型开发与应用，分析师看好明年国产AI软硬件从1到N的发展[8] - 博通股价涨超115%，分析师认为博通是推动下一代AI技术的关键公司[10]

①海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期，AI硬件景气度持续验证，分析师看好国产厂商有望迎来更多 发展机遇； ②国内智能音频SoC芯片领域的领军企业，随着AI端侧应用的快速落地，AI眼镜/耳机等有 望带来全新市场增量。 【研选·大事件——读懂大市】 1、外汇局：稳步扩大金融市场制度型开放，支持中长期资本入市。 2、中美经济工作组举行第七次会议，中方就相关经贸问题阐明了立场。 3、李强主持召开国务院常务会议，研究推进足球振兴发展相关工作。 4、中央财办：明年要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫，通过多种方式推动居民收入稳定增 长。 5、国家统计局：11月社会消费品零售总额同比增长3.0%；11月规模以上工业增加值同比增长5.4%。 【研选·行业】 AI|海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期，AI硬件景气度持续验证，分析师看好国产厂商有望迎来更 多发展机遇 近期Broadcom、Marvell、Credo、Ciena等海外重点硬件厂商业绩与指引屡超预期，AI硬件景气度持 续验证。 Broadcom预计未来三年AI领域发展前景广阔，主要系（1）超大规模云厂商/互联网厂商皆已开始定制 自己的AIASIC/XPU，并通过开 ...

人形机器人与人工智能 - 均普智能成立人工智能与人形机器人研究院，已发布第一代人形机器人本体产品[3] - 均普智能与微软合作，形成视觉AI行业领域模型[3] - 均普智能与智元机器人签署战略合作协议，将在智能制造场景中实现数据积累、算法迭代、场景泛化等技术[2] 数字经济与国企改革 - 开开实业获评2023年上海市首发经济引领性本土品牌[5] - 开开实业紧抓互联网融合机遇，探索"数智+健康"模式，激活数字经济赋能大健康产业[6] 低空经济与新能源 - 嘉元科技签订50.66亿元人民币电解铜采购合同，保障电解铜原材料的长期稳定供应[7] - 嘉元科技开展半固态、全固态电池所需新型负极集流体产品的研发，并取得突破[8] 智能制造与汽车工业 - 均普智能为客户提供车载控制系统装配智能产线，相关产品将上车华为HI模式或智选模式相关车型[4] - 均普智能主要产品包括汽车工业智能制造装备、工业机电智能制造装备、消费品智能制造装备、医疗健康智能制造装备等[2]

红利配置机会 - 红利资产性价比凸显，相对TMT表现或将收敛[4] - 利率下行阶段，红利资产预计吸引更多低风险偏好资金流入[6] - 红利相对PB已回到23年底水平，估值相对合理[7] 行业与公司分析 - 彩讯股份：预计24-26年归母净利润为2.6/3.3/4.0亿元，受益于信创产业和国资云发展[2] - 德科立：预计24-26年收入为9.8/13.7/17.8亿元，归母净利润为1.2/2.1/3.1亿元，受益于DCI相干光模块需求增长[2] - 丸美生物：预计24-26年归母净利分别为3.5/4.5/5.6亿元，同比增长35.98%/27.31%/25.40%[2] - 三夫户外：预计24-26年实现收入8.78/11.35/14.13亿元，归母净利润0.34/0.62/0.85亿元[2] - 上汽集团：预计25-26年归母净利润预期至101/134亿元，困境反转可期[2] - 安博通：预计24-26年归母净利0.1/0.16/0.23亿元，布局“安全+AI”战略[2] 厨电行业 - 厨电照明板块与地产相关度高，随着地产销售企稳，有望贡献业绩弹性[10] - 10-11月油烟机、燃气灶、洗碗机等终端零售表现亮眼，同比大幅增长[10] - 厨电品类首次进入“以旧换新”补贴名单，具备较大换新空间[10] 市场关注度 - 全市场机构研报共发布316篇，新劲刚评级上调，12家公司获首度覆盖[1] - 个股机构关注度排行前五：宁德时代、海格通信、中炬高新、国网信通、湖北宜化[1] - 行业机构关注度排行前五：信息技术、金融、电子设备、电气设备、医药生物[14]

体育产业 - 中国足球行业市场规模持续扩大，展现出强劲的增长势头[2] - 星辉娱乐控股西班牙人足球俱乐部99.59%股份，是首家控股欧洲五大联赛俱乐部的A股上市公司[3] - 双象股份在中高端足球革市场占有率超过70%[3] 卫星互联网 - 我国成功发射卫星互联网低轨卫星，行业进入加速落地阶段[3] - 合众思壮的"天琴二代"芯片是全球首颗支持北斗三号全信号体制的高精度基带处理ASIC芯片[4] 市场热点 - 市场缩量3694亿元，成交额>10亿个股减少106家至333家[9] - 华为、AI、芯片概念股分别有134、112、90只个股[9] - 创一年新高个股减少35家至195家，华为、AI、文化传媒概念分别有36、30、29家个股[14] 公司动态 - 新兴装备预计2024年12月底完成第一代智能机器人样机研制[15] - 东方国信自主研发的AI深度学习应用层产品与华为昇思MindSpore完成兼容认证[15] - 吉林化纤的碳纤维可应用于体育休闲领域，包括冰雪装备中的滑雪板、冰雪头盔、冰球杆等产品[15][16]

安博通（688168） - 公司深耕网络安全行业，为华为、新华三等优质客户提供核心技术与服务，毛利率维持在60%-70%的高区间[2][5] - 公司布局算力芯片，与江原科技达成战略合作，拟投资1亿元并拥有优先收购权[2][5][10] - 预计2024-26年归母净利润为0.11/0.16/0.23亿元，同比增长-9%/49%/44%，对应PS估值为5.5/4.5/3.7倍，具有较高性价比[2][5][7] - 全球网络安全市场预计维持14.3%的复合增长率，中国网安市场规模有望从2023年的121.6亿美元增长至2028年的202亿美元，复合增长率10.7%[8] 上汽集团（600104） - 2024年前三季度扣非后归母净利润10.5亿元，同比下滑89%，合资品牌销量下滑显著，通用下滑61.5%[13] - 公司管理层密集更换，改革加速，合资板块推动资产梳理与反向合作，自主品牌整合与技术持续迭代[14][15][16] - 上调2025-26年归母净利润预期至101/134亿元，原为93/123亿元，看好公司应享受更高估值[18][19]

公司业务与产品 - 公司全部产品均为中高端先进封装形式，已形成"Bumping+CP+FC+FT"一站式交付能力，成为国内众多SoC类客户的第一供应商[1][2] - 公司在系统级封装（SiP）、高密度细间距凸点倒装产品（FC类产品）、大尺寸/细间距扁平无引脚封装产品（QFN/DFN）、晶圆级封装产品（Bumping/WLP）等先进封装领域具有工艺优势和技术先进性[2] 营收结构与市场表现 - AIoT是公司营收占比最高的领域，接近60%，PA、安防均占比约15%，运算和车规类产品合计接近10%[3] - 四季度为全年旺季，PA领域需求环比二、三季度有所回暖，IoT领域核心客户群的需求相对旺盛，PA领域的需求也会整体回暖，会综合带动公司四季度营收环比向上[3] 技术布局与客户认证 - 公司在2.5D方面的布局目前已经通线，核心设备已经全部move-in，已经具备通线能力，正在积极与客户对接[3] - 公司在汽车电子领域的产品在智能座舱、车载MCU、图像处理芯片等多个领域通过了终端车厂及Tier1厂商的认证[3] - 应用于5G射频领域的Pamid模组产品实现量产并通过终端客户认证，已经批量出货[3]