核心观点 - 5月7日国新办举行新闻发布会，一行两局介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，降准降息恰逢其时，资本市场反响积极，可对资本市场葆有更多信心，随着降息和降准落地，国债收益率曲线有望下移助力财政发力 [4] - 权益维持股票市场回稳向好判断，关注内需及新质生产力主线；固收短期关注短端机会，中期关注结构性利差压缩；地产公积金利率下调助力楼市止跌回稳；银行货币宽松温和影响基本面，结构性政策加码推动信贷投放；非银扩大险资长期试点范围，优化偿付能力监管规则 [5] - 国内一季度经济数据向好，资产月初波动后有韧性，4月境外资产围绕不确定性交易波动加剧，5月国内经济面临海外政策不确定性，国内政策筑牢高质量发展确定性，各资产有不同表现预期 [6] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3343，1日涨0.80%，上周跌0.49%；深证成份指数收盘10104，1日涨0.22%，上周跌0.17%；沪深300指数收盘3832，1日涨0.61%，上周跌0.43%；创业板指数收盘1997，1日涨0.51%，上周涨0.04%；上证国债指数收盘225，1日跌0.06%，上周涨0.11%；上证基金指数收盘6879，1日涨0.33%，上周跌0.04% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘22692，1日涨0.13%，上周涨2.38%；中国香港国企指数收盘8242，1日跌0.23%，上周涨1.86%；中国台湾加权指数收盘20546，1日涨0.12%，上周涨4.60%；道琼斯指数收盘41114，1日涨0.70%，上周涨3.00%；标普500指数收盘5631，1日涨0.43%，上周涨2.92%；纳斯达克指数收盘17738，1日涨0.27%，上周涨3.42%；日经225指数收盘36780，1日跌0.14%，上周涨3.15%；韩国KOSP100收盘2574，1日涨0.55%，上周涨0.53%；印度孟买指数收盘80747，1日涨0.13%，上周涨1.63%；英国FTSE指数收盘8559，1日跌0.44%，上周涨2.15%；俄罗斯RTS指数收盘1104，1日涨0.59%，上周跌4.29%；巴西圣保罗指数收盘133516，1日涨0.02%，上周涨0.29%；美元指数收盘100，1日涨0.30%，上周涨0.48% [3] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘58美元/桶，1日跌1.93%，上周跌7.58%；现货金收盘3391美元/盎司，1日持平，上周跌0.84%；伦敦铜收盘9406美元/吨，上周跌0.04%；伦敦铝收盘2380美元/吨，上周跌0.14%；伦敦锌收盘2613美元/吨，上周跌1.15%；CBOT大豆收盘1039美分/蒲式耳，1日跌0.19%，上周跌0.09%；CBOT玉米收盘450美分/蒲式耳，1日跌1.32%，上周跌3.15%；波罗的海干散货收盘1374，1日跌2.28%，上周涨3.50% [7] 重点推荐报告摘要 宏观点评 - 5月7日新闻发布会，央行推出一揽子货币政策含三大类十项，降准降息恰逢其时激发经济内生动能、配合财政发力，资本市场反响积极，后续国债收益率曲线有望下移 [4][9][10][11] 策略动态跟踪报告 - 一揽子金融政策落实政治局会议部署，为经济和资本市场注入确定性，权益关注内需及新质生产力主线，固收关注短端和结构性利差压缩机会，地产公积金利率下调助力止跌回稳，银行货币宽松影响可控、结构性政策推动信贷投放，非银扩大险资试点、优化监管规则 [5][13][14][15] 策略月报 - 国内一季度经济数据好，资产有韧性，4月境外资产波动大，5月国内经济面临海外不确定性，国内政策筑牢确定性，各资产有不同表现预期 [6][18][20][21][22] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 基金月报 - 4月全球市场波动，基金市场不佳，发行规模降，纯债型基金亮眼，权益型ETF资金净流入；5月建议维持权益低配，关注小盘、成长风格，固收+关注稳健品种，债基关注短久期品种 [24][25] 一般报告摘要 - 行业公司 行业周报 - 电力设备及新能源 - 本周风电、光伏部分指数下跌，储能、氢能指数上涨；风机价格上升，后续有望延续企稳回升，2026年盈利或改善；光伏企业受大额固定资产折旧拖累业绩，后续盈利仍难；国内氢能产业发展有望提速；给出各细分领域投资建议 [26][27][28][29] 东方雨虹季报点评 - 2025年一季报营收和归母净利润同比下降，因下游需求不足和行业竞争；经营提质增效，期间费率和信用减值减少；经营性现金流改善，应收款降至百亿规模；维持盈利预测和“推荐”评级 [30][31][32] 潞安环能年报点评 - 2024年煤价下行，产销稳中小降；2025Q1产量回升，单吨成本回落；下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“推荐”评级 [33][34][35] 新股概览 - 太力科技、威高血净、汉邦科技、泽润新能、天工股份即将发行或已发行待上市，给出申购日、申购代码、发行价等信息 [38] 资讯速递 国内财经 - 5月7日债市“科技板”公布政策细则，近100家机构计划发行超3000亿元科技创新债券；《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，促进行业高质量发展 [40][41] 国际财经 - 亚洲货币走强，减配美元资产成趋势；巴西央行加息50个基点至14.75% [42][43][44] 行业要闻 - 七部门联合发文聚焦农业科技创新，到2035年建成高效体系；3月我国汽车商品进出口总额环比增32.1%，同比降0.2% [45][46] 两市公司重要公告 - 中化岩土子公司中标1.81亿元项目；宁德时代耗资15.51亿元回购股份；奥普光电签订2.97亿元合同；通裕重工实控人拟变更为山东省国资委；信邦智能筹划购买资产事项 [47][48][49][50][51]

指数表现 - 上证指数收盘3343点，1日涨0.8%、5日涨7.95%、1月涨1.94%；深证综指收盘1968点，1日涨0.46%、5日涨10.71%、1月涨2.72% [1] - 大盘指数昨日表现涨0.66%、1个月涨7.03%、6个月跌7.37%；中盘指数昨日表现涨0.16%、1个月涨7.74%、6个月跌10.86%；小盘指数昨日表现涨0.15%、1个月涨10.19%、6个月跌4.17% [1] 行业涨跌 - 行业涨幅方面，地面兵装Ⅱ昨日涨5.42%、1个月涨20.76%、6个月涨6.75%；航空装备Ⅱ昨日涨3.91%、1个月涨15.59%、6个月跌11.59%；航天装备Ⅱ昨日涨3.66%、1个月涨10.97%、6个月跌8.95%；军工电子Ⅱ昨日涨3.59%、1个月涨12.51%、6个月跌5.15%；种植业昨日涨2.91%、1个月跌1.34%、6个月跌8.89% [1] - 行业跌幅方面，医疗服务Ⅱ昨日跌1.27%、1个月涨5.48%、6个月跌11.1%；影视院线昨日跌1.24%、1个月涨9.78%、6个月涨3.34%；游戏Ⅱ昨日跌1.08%、1个月涨17.11%、6个月涨3.01%；教育昨日跌0.92%、1个月涨13.24%、6个月跌8.96%；航空机场昨日跌0.66%、1个月涨7.21%、6个月跌15.44% [1] 蜜雪集团 - 蜜雪集团是中国领先现制饮品企业，旗下有蜜雪冰城和幸运咖，截至2024年末全球门店46479家，覆盖11个国家，是全球门店最多现制饮品企业，中国现制茶饮行业位列第一，2023年终端零售额市占率20.2%，是第二名两倍，也是东南亚最大现制茶饮品牌 [2][10] - 是现制茶饮前五大公司中唯一聚焦平价价格带公司，产品性价比高，中国现制饮品2023年市场规模5175亿元，平价饮品预计2023 - 2028年复合增长率22.2%，蜜雪冰城核心产品2 - 8元，低于部分瓶装饮料，冰鲜柠檬水等三大单品收入占比超四成 [10] - 拥有行业最早最大规模供应链，2012年建第一家工厂，2014年自建仓储物流体系，加盟商饮品食材等100%从品牌方采购，饮品食材超60%自产，核心饮品食材100%自产，内地逾90%县级行政区划12小时内触达，配送覆盖4个海外国家超560个城市 [11] - 打造超级品牌IP雪王，成为全民品牌，雪王带来流量、广泛门店网络和完善营销矩阵提高营销效率，9M24品牌推广开支占收入比重仅0.9% [3][11] - 预计2024 - 2027年收入和净利润复合增长率分别为19%和18%，受新开加盟门店驱动，预计每年净新增8500家，2027年达71979家 [11] - 首次覆盖给予增持评级，当前股价对应2025年PE估值35倍，高于同行，给予25年39倍市盈率，目标价565港币，对应11%上涨空间 [12] 一致魔芋 - 公司高点建设，致力于成为魔芋产业领创者，有魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆三大产品系列，推进产品高端化、精细化发展 [4][12] - 原料供应链布局完善，是全球主要魔芋粉采购和生产商之一，有能力保质保量保价采购，2025年魔芋原料价格有望维持高位，中长期受益于产业升级 [4][12] - 亲水胶体业务受益于食品健康化浪潮，公司加码复配技术深耕存量客户，拓新应用享行业β [12] - 魔芋食品行业天花板高，2021年国内人均年消费量0.1kg，日本为2kg，需求、政策、供给共驱市场扩容，服务下游头部品牌，承接外溢订单，中长期有望胜出 [14] - 首次覆盖给予增持评级，预测2025 - 2027年归母净利润分别为0.98/1.26/1.74亿元，采用PEG估值，最新市值对应25年PEG为1.57倍，魔芋制品红利释放期估值有向上空间 [14] - 股价催化剂为魔芋精粉价格上涨、魔芋食品需求超预期、新增大客户 [14] 5月FOMC例会 - 当地时间5月7日，美联储维持联邦基金利率4.25 - 4.50%不变，认为美国经济前景不确定性增加，行动需等更多明确信号 [14] - 声明强调前景不确定性、滞胀风险提升，经济仍稳健，投票全票通过，分歧不大；记者会鲍威尔表示评估关税谈判信息、关注硬数据、未要求与特朗普会面 [15] - 关税对美国通胀和经济反映不充分，短期经济典型特征为滞胀，通胀上行斜率或更陡峭，未来市场博弈重点是滞胀强弱和联储反应机制 [15] - 美国经济主线将从滞胀转为衰退，未来1 - 2个季度市场纠结于滞胀和放缓或衰退问题，3季度开始若物价上行趋缓、经济下行，主要矛盾或转向衰退 [15][16] - 滞胀背景下，金融市场或为破局点，若关税致金融状况恶化，联储可能相机抉择，否则6月降息概率不大，后续联储转鸽概率或上升 [16] - 大类资产方面，美债利率短期高波动、后续呈N形；美股短期情绪博弈、下半年分子端承压、年内呈W型；周期顺风期落后于美股；黄金长期看多，年内呈M型 [16]

核心观点 - 一揽子金融政策力度大超预期，市场交易政策预期重心将切换到增量财政政策落地，A股或偏强震荡，债券收益率曲线先陡峭化再平坦化 [2] - 5月市场行业表现或在两种情景间轮动，受海外扰动和产业催化因素影响 [3] - 4月A股外部情绪风险扰动或已过去，建议关注内需消费、国产替代和一季报景气度高的行业；港股关注互联网、汽车及服务消费方向 [4] - 一揽子政策得益于前期货币当局准备，7D OMO降息后LPR大概率下行，引导贷款实际利率下行激发融资需求 [5] - 互联网板块调整受流动性及情绪面影响，后续回购有望支撑，看好基本面稳健且符合中长期AI主线的互联网巨头 [6] 宏观 - 本次一揽子金融政策力度大超预期，市场交易政策预期重心将切换到增量财政政策落地，随着5月公布4月经济指标或给出更多推演线索，A股或偏强震荡，债券收益率曲线先陡峭化再平坦化 [2] 策略 - 若5月市场情绪下降，五维行业比较框架打分靠前的行业为公用事业、银行等；若情绪抬升，靠前的行业为传媒、国防军工等，行业表现会在两种情景间轮动，受海外扰动和产业催化因素影响 [3] - 4月A股外部情绪风险扰动或已过去，内部政策与中长期资金给予指数韧性，建议关注内需消费、国产替代和一季报景气度高的行业，重点关注公用事业、银行等；港股关注互联网、汽车及服务消费方向 [4] 债券 - 一揽子政策得益于前期货币当局准备，人民银行健全市场化利率调控机制，7D OMO降息10bp后，本月20日LPR较有可能下行10bp，引导贷款实际利率下行激发融资需求 [5] 行业研究 互联网传媒 - 互联网板块调整受流动性及情绪面影响，市场担忧中美对抗脱钩风险，调整后将分化，阿里跨境电商对美敞口低，腾讯海外游戏未受关税影响，板块国际化程度不深，后续回购有望支撑，当前估值具备性价比，看好阿里巴巴 - W、腾讯控股等互联网巨头 [6] - 北森产品云端一体化优势显著，汇聚核心人力管理，AI等产品性能更新迭代有望带来交叉销售机会，下调FY25 - FY26公司营业收入预测，新增FY27营收预测，维持“买入”评级 [18] - 腾讯25年发布会展现通过对外投资带来IP合作、端游出海方面的独有能力，有望中长期持续增长，小幅上调2025 - 26年公司Non - IFRS归母净利润预测，新增27年预测，上调目标价，维持“买入”评级 [19] 零售 - 2025年劳动节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比提升6.3%，海南离岛免税购物金额同比下降7.3%，购物人次同比下降8.0%，日均销售金额1.02亿元，年初以来消费数据稳健，关注国补相关品类、黄金珠宝零售、情绪消费 [8] - 欧亚集团1Q2025营收同比增长0.38%，归母净利润同比下降74.64%，2024年营收同比增长0.06%，归母净利润亏损，下调2025/2026年归母净利润预测，新增2027年预测，公司在长春有品牌心智，积极调改探索，维持“买入”评级 [21] 房地产 - 4月百强房企全口径销售金额、销售面积同比分别为 - 9.2%、 - 21.8%；1 - 4月累计同比 - 7.8%、 - 19.9%，较1 - 3月变化 - 0.5pct、 - 0.7pct，部分高能级城市止跌回稳，楼市总体稳定态势需巩固，建议关注中国海外发展等 [9] 煤炭 - 当前港口现货动力煤价格低于长协价格，预计现货价格进一步下跌空间有限，2025年煤价中枢同比下行，建议以防守思路对待板块，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [10] 基化 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，关注中国石油、中国石化等；看好国产替代趋势下的材料企业，关注晶瑞电材、彤程新材等；看好农药化肥及民营大炼化板块，关注万华化学、华鲁恒升等；看好维生素及蛋氨酸板块，关注安迪苏、浙江医药等 [11] 公司研究 公用事业 - 国网信通24年营收73.15亿元，同比 - 4.67%，归母净利润6.82亿元，同比 - 17.60%；25Q1营收11.12亿元，同比 + 9.14%，归母净利润0.26亿元，同比 + 117.20%，下调25E - 26E归母净利润预测，新增27E预测，维持“买入”评级 [12] - 三峡能源2024年营收287.17亿元，同比 + 12.13%，归母净利润61.11亿元，同比 - 14.81%；2025年一季度营收76.28亿元，同比 - 3.47%，归母净利润24.47亿元，同比 + 1.16%，预测25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [13] - 申能股份2024年营收296.19亿元，同比 + 1.64%，归母净利润39.44亿元，同比 + 14.04%；2025年一季度营收73.37亿元，同比 - 9.09%，归母净利润10.11亿元，同比 - 12.82%，预计25 - 27年归母净利润，维持“增持”评级 [14] 高端制造 - 中联重科2025Q1营业收入121.2亿元，同比增长2.9%，归母净利润14.1亿元，同比增长54.0%，新兴业务及海外出口潜力大，维持25 - 27年归母净利润预测，维持A股和H股“买入”评级 [15] 汽车 - 上汽集团2024年业绩承压，1Q25利润环比改善，合资面临转型困境，中欧电动车贸易破局出口或迎转机，重组 + 对外合作推动自主品牌新发展，下调2025E - 2026E归母净利润预测，新增2027E预测，维持“增持”评级 [16] 电新 - 三一重能24年营收177.92亿元，同比 + 19.10%，归母净利润18.12亿元，同比 - 9.70%，成功突破海风市场，积极拓展海外市场，预计25 - 27年归母净利润，当前股价对应25年PE为13倍，维持“买入”评级 [17] 纺服 - 稳健医疗24年收入/归母净利润同比 + 9.7%/+19.8%，25Q1同比 + 36.5%/+36.3%；24年医用耗材收入同比 + 1.1%，毛利率下降3.9PCT，25Q1收入 + 46.3%；24年健康生活消费品收入同比 + 17.1%，毛利率下降1.0PCT，25Q1收入 + 28.8%，上调公司盈利预测，维持“增持”评级 [20] 食饮 - 山西汾酒24年总营收360.11亿元，同比增长12.79%，归母净利润122.43亿元，同比增长17.29%；25Q1总营收165.23亿元，同比增加7.72%，归母净利润66.48亿元，同比增加6.15%，预测2025 - 27年EPS，维持“买入”评级 [22] - 洽洽食品2024年营业收入71.31亿元，同比 + 4.79%，归母净利润8.49亿元，同比 + 5.82%；25Q1营业收入15.71亿元，同比 - 13.76%，归母净利润0.77亿元，同比 - 67.88%，预测2025 - 2027年EPS，维持“买入”评级 [23] - 千味央厨24年总营收18.68亿元，同比下滑1.71%，归母净利润0.84亿元，同比下滑37.67%；25Q1总营收4.7亿元，同比增加1.5%，归母净利润0.21亿元，同比下降37.98%，预测2025 - 27年EPS，期待公司后续拓展，维持“买入”评级 [24] - 立高食品维持2025 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，折合EPS，当前股价对应P/E，公司在山姆渠道新品表现亮眼，奶油业务增长势能延续，内部管理优化下利润率改善明显，维持“买入”评级 [25] - 今世缘25年经营目标为总营收同比增长5 - 12%，净利润增幅略低于收入增幅，目前经营状态良性，省内市占率有望继续提升，预测2025 - 27年EPS，维持“买入”评级 [26] - 伊利股份2024年营业收入1157.80亿元，同比 - 8.24%，归母净利润84.53亿元，同比 - 18.94%；25Q1营业收入330.18亿元，同比 + 1.35%，归母净利润48.74亿元，同比 - 17.71%，预测2025 - 2027年EPS，维持“买入”评级 [27][29] - 安井食品24年总营收151.27亿元，同比增加7.7%，归母净利润14.85亿元，同比增0.46%，扣非归母净利润13.6亿元，同比下滑0.45%，预测2025 - 27年归母净利润，当前股价对应2025 - 27年P/E，公司采取大单品策略，25年发力新品、拥抱大B及新零售渠道，维持“买入”评级 [28]

报告核心观点 报告对多家公司和行业进行研究分析，认为利民股份、远兴能源等公司业绩有改善或增长潜力，汽车、人形机器人等行业发展前景向好，建议关注相关投资机会并给出盈利预测和投资评级[2][28][78] 各公司及行业研究总结 利民股份 - 2024年杀菌剂、杀虫剂毛利率改善业绩同比增31%，2025Q1业绩同比改善明显核心产品价格上涨[3][5] - 积极布局合成生物学、AI + 农药创制加速创新成果转化[6] - 预计2025 - 2027年营收分别为46.75、50.34、53.77亿元，归母净利润分别为4.26、4.84、5.83亿元，维持“买入”评级[8] 远兴能源 - 2024年阿拉善一期完全达产纯碱以量补价，2025Q1业绩受产品价格下滑影响[9][11] - 阿拉善二期项目建设已启动，两期项目建成后公司纯碱单吨成本有望降低[13] - 预计2025 - 2027年营收分别为131、146、157亿元，归母净利润分别为14.81、17.14、19.90亿元，维持“买入”评级[13] 雷赛智能 - 2024年营收和归母净利润增长，2025Q1业绩持续增长，伺服及控制技术业务亮眼，经销模式贡献显著[15][16][17] - 开拓移动机器人辅航道，2025年3月发布DH系列灵巧手解决方案[18] - 预计2025 - 2027年营收分别为18.84、23.51、30.17亿元，归母净利润分别为2.77、3.19、4.24亿元，首次覆盖给予“买入”评级[18] 福田汽车 - 2025Q1业绩超预期，重卡和轻微卡出口增长，基本面向好有望兑现盈利[20] - 2024年报显示福田戴姆勒亏损影响减少，轻卡和轻客业务毛利率提升，经营活动净现金流增加[21] - 2025年及之后有四重向好因素，预计2025 - 2027年营收分别为559、621、727亿元，归母净利润分别为15.8、19.0、23.9亿元，维持“增持”评级[22][23] 汽车行业 - 2025.4.28 - 4.30 A股汽车板块跑赢上证综指，多家车企发布4月销量，美国宣布豁免加拿大和墨西哥汽车零部件25%关税[25][26][27] - 汽车有望进入销量景气、事件催化、产业趋势共振阶段，继续看好汽车板块机会，推荐相关车企和零部件企业[28][29] 资产配置 - 4月央行净投放资金面维持平衡，权益市场风险偏好压降，南向流入热度不减，债券市场银行自营配置力量未见明显回归，商品市场黄金ETF巨额净流入[31][32] 赞宇科技 - 2024年表活 + 油脂化学品双主业发力，归母净利润大增，2025Q1营收规模创历史新高[33][36] - 公司是国内相关领域龙头企业，看好长期成长 - 预计2025 - 2027年营收分别为135.50、147.00、152.97亿元，归母净利润分别为3.32、4.08、4.67亿元，首次覆盖给予“买入”评级[38] 寒武纪 - 2025年5月1日发布定增公告，拟募资不超49.8亿元用于面向大模型的芯片平台、软件平台等项目[40][41] - 公司围绕智能芯片领域布局，定增符合国家政策和公司战略，人工智能产业发展使智能芯片自主可控势在必行[43][44] - 预计2025 - 2027年营收分别为58.42、81.76、106.28亿元，归母净利润为14.12、26.77、37.77亿元，维持“买入”评级[45] 奥飞娱乐 - 2024年资产减值损失拖累业绩，2025Q1经营稳健，传统玩具业务调整优化，加快拓展潮玩业务，婴童业务稳健发展，内容焕新IP赋能商业化变现[46][47][48] - 预计2025 - 2027年营收分别为30.47、33.19、35.42亿元，归母净利润分别为1.49、2.03、2.50亿元，维持“买入”评级[50] 通用股份 - 2024年全球布局提速，归母净利润同比大增，多个项目计划2025年年内达产，未来增长动能强劲[53][55] - 考虑美国关税政策变化调整业绩预期，预计2025 - 2027年营收分别为91.02、106.94、117.55亿元，归母净利润分别为5.59、7.06、8.34亿元，维持“买入”评级[56] 龙佰集团 - 2024年积极克服不利因素，钛白粉销量创历史新高，2025Q1净利润大幅修复，公司发布增资、回购股份和高分红公告[58][62][64] - 预计2025 - 2027年营收分别为295.49、318.89、340.26亿元，归母净利润分别为29.81、34.59、41.12亿元，维持“买入”评级[66] 风神股份 - 2024年积极克服原材料上涨及投资损失，业绩韧性凸显，2025Q1业绩环比改善，技术突破叠加产能蓄力，看好长期成长[70][73][74] - 预计2025 - 2027年营收分别为71.40、77.16、88.12亿元，归母净利润分别为3.02、4.28、6.95亿元，维持“买入”评级[75] 灵巧手行业 - 灵巧手传感器需实现触觉 - 机械刺激和位置 - 本体刺激两个核心功能，梳理了不同公司的触觉传感器方案和六维力传感器产品[77] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注灵巧手相关硬件核心标的[78]

固定收益研究 核心观点 - 4月信用债发行指导利率下行，发行规模环比增长，净融资额环比增加，二级市场成交规模环比下降，收益率整体下行，信用利差多数收窄，1年期各等级配置性价比低，AAA级5年期品种仍有配置价值，信用债全面走熊条件不充分，未来收益率将下行，可逢调整增配，短端利差压缩空间不足，可拉久期增厚收益，需关注稳增长政策和资金面等变化[3] 各品种情况 - 发行方面，定向工具发行金额下降，其余品种增加，企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、短期融资券为正[3] - 成交方面，短期融资券成交金额增加，其余品种减少[3] - 信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债多数品种收窄，但7年期品种走阔[3] 基金研究 上周市场回顾 - 市场主要指数估值多数下跌，科创50、中证1000涨幅居前，31个申万一级行业中10个行业上涨，传媒、计算机等涨幅居前，房地产、综合等跌幅居前[5][6] 公募基金市场概况 - 市场热点包括深交所修订创业板指数编制方案、多条中证A500交易所股债恒定比例指数即将发布、摩根基金管理拟5400万元自购旗下新发权益基金[6] - 基金表现上，权益类基金表现较好，偏股混合型基金周净值平均上涨0.60%，中长期纯债券型基金涨幅最大，周净值平均上涨0.15%，正收益占比99.40%，养老目标FOF基金下跌0.15%，正收益占比9.22%，QDII基金平均上涨0.74%，正收益占比87.32%，主动权益基金2025/4/30仓位为81.17%，较上期上升1.15pct[6] ETF市场概况 - 股票型ETF净流出居前，本期净流出143.49亿元，整体ETF市场日均成交额达1952.23亿元，日均成交量达1094.33亿份，日均换手率达6.82%[6] - 主要宽基指数净流出，中证A500和沪深300流出居前，上证科创板综合指数净流入规模最大，净流入较多的ETF标的还有中证钢铁等，净流出较多的有中证1000等[7] 基金发行情况 - 上周国内新发行基金6只，较上期减少22只，新成立基金38只，较上期增加10只，新基金共募集222.88亿元，较上期减少31.58亿元[7] 金融工程研究 融资融券5月月报 市场概况 - 4月A股市场主要指数全部震荡调整，创业板指跌幅最大为7.40%，科创50跌幅最小为1.01%，沪深两市两融余额为17814.45亿元，较上月减少1317.43亿元，每日平均参与融资融券交易的投资者数量较上月减少22.44%，主板融资和融券余额占比上升，科创板和创业板占比下降，大市值板块融资余额占比上升，融券余额占比下降，小市值板块相反[8][9] 标的券情况 - 行业方面，农林牧渔等行业融资净买入额较多，电子等较少，融资买入额占成交额比例较高的是非银金融等，较低的是美容护理等，公用事业等行业融券净卖出额较多，非银金融等较少[9][10] - 个股方面，本月个股融资净买入额前五名为比亚迪等，融券净卖出额前五名为长江电力等[10] 融资融券周报 市场概况 - 上周A股市场主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大为2.82%，上证50涨幅最小为0.08%，5月6日沪深两市两融余额为17962.19亿元，较上周减少8.47亿元，每日平均参与融资融券交易的投资者数量较前一周增加5.78%[11] 标的券情况 - 行业方面，上周计算机等行业融资净买入额较多，非银金融等较少，融资买入额占成交额比例较高的是非银金融等，较低的是综合等，食品饮料等行业融券净卖出额较多，银行等较少[12] - 5月6日市场ETF融资余额为954.76亿元，较上周减少28.61亿元，融券余额为49.04亿元，较上周增加1.49亿元，融资净买入额排名前五的ETF为华宝中证金融科技主题ETF等，个股融资净买入额前五名为江淮汽车等，融券净卖出额前五名为贵州茅台等[12] 公司研究 事件 - 中金黄金发布2024年年报和2025年一季报，2024年营业收入655.56亿元，同比增长7.01%，归母净利润33.86亿元，同比增长13.71%，扣非后归母净利35.32亿元，同比增长18.25%，2025年一季度营业收入148.59亿元，同比增长12.88%，归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%，扣非后归母净利12.68亿元，同比增长71.13%[14][15] 点评 - 金属价格上涨支撑24年业绩，25年Q1矿产金/铜产量增长，2024年生产矿产金18.35吨，同比下降2.86%，冶炼金37.95吨，同比下降7.14%，矿山铜8.20万吨，同比增长2.60%，电解铜39.69万吨，同比下降3.42%，2024年COMEX黄金收盘价均价同比增长38.30%，COMEX铜收盘价均价同比增长14.42%，2025年一季度生产矿产金4.51吨，同比增长1.09%，冶炼金8.48吨，同比下降14.02%，矿产铜1.89万吨，同比增长1.07%，电解铜9.76万吨，同比下降3.75%[15] - 在建重点项目稳步推进，矿业权管理继续增强，2024年内蒙古矿业公司深部资源开采项目完成一期工程并投入生产，莱州汇金纱岭金矿建设工程有序实施，2024年累计投入探矿资金2.95亿元，增储金金属量30.3吨、铜金属量11.48万吨、钼金属量6.0万吨，完成矿业权延续等共26宗，2025年计划生产矿产金18.17吨等，计划新增金金属资源量33.5吨、铜金属资源量12万吨[16] - 盈利预测与评级，上调2025/2026年归母净利预测至45.50/52.67亿元，新增2027年归母净利预测为60.08亿元，预计2025 - 2027年EPS分别为0.94/1.09/1.24元/股，对应2025年PE为14.99X，低于可比公司PE均值，维持“增持”评级[16]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%，沪深两市成交额14680.98亿元；申万行业中，国防军工、银行、基础化工领涨，传媒、计算机、电子领跌；概念板块方面，兵装重组概念、成飞概念、转基因涨幅居前，中国AI 50、华为盘古、Sora概念跌幅居前；港股恒生指数涨0.13%，恒生科技指数跌0.75%；海外美国三大指数集体收涨，道指涨0.7%，标普500涨0.43%，纳指涨0.27% [2][7] - 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施，金融监管总局推出八项增量政策，证监会全力支持中央汇金发挥类“平准基金”作用并出台深化科创板、创业板改革政策措施 [3][8] - 美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，经济前景不确定性增加，失业率和通胀上升风险增加，将继续以更慢速度缩减资产负债表，利率决议后美股、美元、美债收益率走低，黄金小幅走高，交易员仍认为七月前降息且今年有三次降息 [3][8] 传媒行业 - 五一档票房表现承压，市场热度降温，观影恢复节奏待察，2025年五一档（05.01 - 05.05）累计票房7.47亿元，同比降51.08%，《水饺皇后》以1.92亿元夺冠 [9] - 观影人次下滑是票房回落主因，2025年五一档平均票价39.6元，同比降1.98%，观影人次1889.91万张，同比降50.02%，观众观影趋向理性 [9] - 内容供给数量足但缺爆款，头部影片缺乏限制票房表现，2025年五一档新片类型多但无影片破2亿，《水饺皇后》等头部影片吸引力和票房拉动能力弱 [9][10][11] - 建议关注内容储备扎实、具备院线修复弹性的相关头部公司 [11] 银行行业 - 降准释放流动性，缓解资金压力，1Q25存量社融增速升0.4%至8.4%，5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元 [13] - 本次降息带动社会综合融资成本稳中有降，预计后续存款利率调降跟进，公开市场7天期逆回购操作利率下调10bp到1.4%，预计带动LPR下行约0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [13] - 推出一揽子货币政策措施稳定信心，当前全球经济不确定，央行加大宏观调控 [13] - 预计后续存款利率可能同步调降缓解银行息差压力，营收和利润增速有望修复，银行板块股息率有吸引力，短期防御属性明显 [14] 消费行业 - 公布的系列政策涉及股市、楼市、实体经济，央行政策包括降准、降息、增加再贷款额度等多项内容 [17] - 政策对消费行业影响：降准降息释放流动性，利好顺周期消费行业；降低房贷利率提振楼市，提升居民消费能力；支持服务和养老行业再贷款，促进服务和养老消费市场繁荣 [18] - 建议关注社会服务、商贸零售、轻工制造、食品饮料等行业相关龙头公司 [19][20] 房地产行业 - 我国房地产市场有发展空间，公积金贷款利率下调打开商贷利率调整空间，降低购房成本，一揽子货币政策提振市场信心，预计政策持续宽松，行业有望保持稳定 [22] - 建议关注受益于供给侧出清的优质央国企背景房企、受益于收储政策的相关个股、有困境反转预期个股的交易性机会 [22] 益丰药房 - 2024年总营业收入240.62亿元（+6.53%），归母净利润15.29亿元（+8.26%）；2025Q1总营业收入60.09亿元（+0.64%），归母净利润4.49亿元（+10.51%） [25] - 自建和加盟双轮驱动，各类产品收入稳健增长，截至2025Q1门店总数14,694家，2025Q1零售/加盟及分销业务收入分别为52.63亿元（-0.09%）/5.73亿元（+12.94%） [26] - 医药新零售体系高效运行，线上线下承接医院处方外流，截至2024年O2O直营门店超10,000家，线上业务全年销售收入21.27亿元（含税） [27] - 盈利水平提升，费用优化，2025Q1销售毛利率39.64%（同比增0.39个百分点），三费合计28.86%（同比减0.18个百分点） [28][29] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为17.45亿元/20.54亿元/23.65亿元，维持“买入”评级 [29] 大参林 - 2024年总营业收入264.97亿元（+8.01%），归母净利润9.15亿元（-21.58%）；2025Q1总营业收入69.56亿元（+3.02%），归母净利润4.60亿元（+15.45%） [30] - 深耕华南，积极实施省外扩张战略，截至2025Q1门店16,622家，2025Q1华南以外市场增长强势 [31] - 零售业务发展稳定，中西成药需求稳定，2025Q1零售业务收入56.18亿元（-1.27%），中西成药收入53.24亿元（+5.80%） [32] - 费用优化，2025年一季度销售毛利率34.98%（同比减0.48个百分点），三费合计25.46%（同比减1.22个百分点） [33][34] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.85亿元/12.23亿元/14.26亿元，维持“买入”评级 [35] 博雅生物 - 2024年营业总收入17.35亿元（-34.58%），归母净利润3.97亿元（+67.18%）；2025Q1总营业收入5.36亿元（+19.49%），归母净利润1.39亿元（-8.25%） [36] - 采浆量稳健增长，2024年采浆量630.6吨，同比增10.4%，华润博雅生物采浆量同比增11.7%，高于行业平均增速 [37] - PCC和Ⅷ因子推动血制品收入稳健增长，2024年血制品业务营业收入15.14亿元（+0.86%），部分产品毛利率因吨浆成本上升和行业竞争加剧下降 [37] - 不断丰富在研管线同时开展国际贸易注册，静丙（10%）和破免预计2025年完成上市，2024年静丙获巴基斯坦药品注册批件 [38] - 毛利率承压，2024年和2025Q1毛利率分别为64.65%（同比增11.90个百分点）和53.80%（同比减13.99个百分点），费用率方面有变化 [39] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.20亿元/5.98亿元/6.54亿元，维持“买入”评级 [40]

报告核心观点 - 一揽子金融政策揭开新一批增量政策序幕，后续预计还有财政发力等增量政策，短期需紧盯中美关税谈判等3点 [4] - 环保行业2024年业绩承压，2025Q1有改善，看好资源循环板块与公用事业平台 [5] - 机器人腱绳渗透加速，超高分子量聚乙烯材料机遇大，推荐同益中等核心标的 [7][8][11] - 立讯精密夯实消费电子基本盘，通讯与汽车业务助力多元化发展，预计未来营收和利润增长 [12] - 2025年社服零售基本面平稳复苏，各子行业对应不同投资标的 [14] - 好想来全食优选多种店型适配下沉市场消费升级，量贩零食店拓展品类有望打开开店天花板 [15][16] - 南微医学经营稳健，海外市场持续高增，预计未来营收和利润增长 [17][18] - 伟思医疗2025Q1业绩恢复性增长，研发推进，股权激励彰显信心，预计未来营收和利润增长 [19][20] - 上海建工Q4业绩增长提速，新兴业务发力，预计未来归母净利润有变化 [20] - 中国核建经营性业绩增长，核电业务景气，预计未来归母净利润增长 [23] - 太辰光Q1业绩符合预期，AI驱动光连接放量，预计未来收入和归母净利润增长 [24][25] - 佳都科技盈利能力提升，AI赋能加速，预计未来归母净利润增长 [25][27] 各行业报告总结 宏观 - 一揽子金融政策是新一批增量政策序幕，与24.9.24发布会有异同，更重视稳外贸，预计后续有财政等增量政策，短期紧盯3点情况 [4] 环保 - 2024年环保行业整体营业收入3489.6亿元，同比降3.3%，归母净利润138.0亿元，同比降37.7%；2025Q1营业收入788.3亿元，同比降1.8%，归母净利润72.5亿元，同比增4.1%，看好资源循环板块与公用事业平台，推荐高能环境等公司 [5] 化工 - 机器人腱绳赋能灵巧手，市场空间大，测算1000万台人形机器人出货量对应腱绳市场规模达352亿元，超高分子量聚乙烯是优势腱绳材料，推荐同益中、南山智尚、恒辉安防 [7][8][11] 电子 - 立讯精密在消费电子、汽车、通信领域多元化布局，预计2025 - 2027年营业收入分别为3171/3740/4420亿元，同比增长18.0%/17.9%/18.2%，归母净利润分别为169/209/251亿元，同比增长26.6%/23.7%/19.9%，首次覆盖给予“买入”评级 [12] 社会服务 - 2025年社服零售基本面平稳复苏，五一酒店、旅游数据好，全年调改主线持续，新业态及新变革有机会，推荐华住集团、祥源文旅等公司 [14][15] 食品饮料 - 好想来全食优选在品类、品质服务、陈列、价格方面有特点，头部量贩零食拓展品类有望打开开店天花板，万辰有望扩店并适配更多店型 [15][16] 医药生物 - 南微医学2024年营业收入27.55亿元，同比增14.26%，归母净利润5.53亿元，同比增13.85%；2025Q1营业收入6.99亿元，同比增12.75%，归母净利润1.61亿元，同比增12.18%，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [17][18] - 伟思医疗2024年业绩下滑，2025Q1营业收入9591万元，同比增9.40%，归母净利润3322万元，同比增52.71%，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [19][20] 建筑装饰 - 上海建工非经收益增厚24Q4业绩，新兴业务发力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为18.3/19.9/21.0亿，同比 - 16%/+9%/+6%，维持“买入”评级 [20] - 中国核建经营性业绩增长，核电业务景气，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.2/26.0/29.1亿元，同增13%/12%/12%，维持“买入”评级 [23] 通信 - 太辰光2025Q1营业收入3.7亿元，同比增66%，归母净利润0.79亿元，同比增150%，预计2025 - 2027年收入为23/39/53亿元，归母净利润为5.1/9.6/13.8亿元，维持“买入”评级 [24][25] 计算机 - 佳都科技2025年第一季度营业收入22.5亿元，yoy +106.3%，归母净利润扭亏，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.68/2.29/3.43亿元，维持“增持”评级 [25][27] 行业表现情况 表现前五名 - 美容护理1月涨幅16.6%，3月涨幅11.8%，1年跌幅 - 3.4% [2] - 国防军工1月涨幅14.5%，3月涨幅3.9%，1年涨幅13.4% [2] - 计算机1月涨幅14.1%，3月跌幅 - 4.8%，1年涨幅27.3% [2] - 机械设备1月涨幅13.9%，3月涨幅2.7%，1年涨幅16.7% [2] - 传媒1月涨幅13.4%，3月跌幅 - 2.4%，1年涨幅12.7% [2] 表现后五名 - 煤炭1月涨幅3.5%，3月跌幅 - 6.1%，1年跌幅 - 19.7% [2] - 食品饮料1月涨幅3.9%，3月涨幅6.7%，1年跌幅 - 11.4% [2] - 农林牧渔1月涨幅4.1%，3月涨幅6.8%，1年跌幅 - 3.2% [2] 其他行业 - 银行1月涨幅5.2%，3月涨幅4.6%，1年涨幅19.3% [3] - 建筑材料1月涨幅6.0%，3月涨幅2.2%，1年跌幅 - 3.3% [3]

报告核心观点 - 近期中国人民银行实施多项货币政策调整，包括下调再贷款利率、逆回购操作利率、常备借贷便利利率、个人住房公积金贷款利率和金融机构存款准备金率等，还设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款；中国证监会推动公募基金高质量发展，支持科技创新债券发行 [4][5][7] - A 股市场受政策影响，短期有望稳步震荡上行，延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情，中长期投资者可逢低布局科技与消费升级等核心赛道 [8][9][10][11][12] - 各行业发展态势不一，部分行业如新材料、电力及公用事业、新能源汽车等维持“强于大市”投资评级，电气设备维持“同步大市”投资评级，投资者可关注各行业的投资机会和风险 [15][25][29][35][39] 财经要闻 - 中国人民银行自 2025 年 5 月 7 日起下调再贷款利率 0.25 个百分点，8 日起调整公开市场 7 天期逆回购操作利率，下调各期限常备借贷便利利率 0.1%和个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，15 日起下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率 5 个百分点 [4][7] - 央行行长宣布设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%调降至 0% [4][7] - 中国人民银行、中国证监会联合支持科技创新债券发行，上交所、深交所、北交所同步提出细化支持措施 [5][8] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变 [5][8] 宏观策略 市场分析（2025 - 05 - 07） - A 股高开低走、小幅震荡上行，航天航空等行业表现较好，游戏等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 政治局会议强化市场对流动性宽松及科技主线预期，政策重心转向扩大内需，央行释放宽松信号，预计短期市场稳步震荡上行，延续结构性行情，投资者需平衡防御与成长，中长期可逢低布局科技与消费升级赛道，短线关注航天航空等行业 [8] 市场分析（2025 - 05 - 06） - A 股高开高走、震荡上行，软件开发等行业表现较好，银行等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] - 政治局会议强化市场预期，政策重心转向扩大内需，预计短期市场稳步震荡上行，延续结构性行情，投资者需平衡防御与成长，中长期可逢低布局科技与消费升级赛道，短线关注软件开发等行业 [9][10] 周度策略（2025.0428 - 0504） - A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，汽车零部件等行业表现较好，电力等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [11] - 政治局会议强化市场预期，预计短期市场区间震荡，政策托底与经济韧性提供结构性机会，延续结构性行情，投资者需平衡防御与成长，中长期可逢低布局科技与消费升级赛道，短线关注汽车零部件等行业 [11] 市场分析（2025 - 04 - 30） - A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，汽车零部件等行业表现较好，电力等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [11] - 政治局会议强化市场预期，预计短期市场区间震荡，政策托底与经济韧性提供结构性机会，延续结构性行情，投资者需平衡防御与成长，中长期可逢低布局科技与消费升级赛道，短线关注汽车零部件等行业 [11] 市场分析（2025 - 04 - 29） - A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，汽车零部件等行业表现较好，电力等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [12] - 政治局会议强化市场预期，4 月市场从预期驱动转向基本面验证，预计短期市场区间震荡，政策托底与经济韧性提供结构性机会，延续结构性行情，投资者需平衡防御与成长，中长期可逢低布局科技与消费升级赛道，短线关注汽车零部件等行业 [12] 行业公司 新材料行业 - 4 月新材料板块走势弱于沪深 300，基本金属价格普遍下跌，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增额降，特种气体价格环比小幅下降 [13][14] - 维持行业“强于大市”投资评级，新材料未来将持续发展，国内板块或迎景气周期 [15] 光伏行业 - 4 月光伏板块大幅走低，个股普跌，政策推动 3 月光伏装机规模高增，产业链开工上行，硅片等价格反弹后再次下行，预计五月仍有回落预期 [16][17] - 晶硅钙钛矿及叠层电池转换效率创新高，行业技术创新持续推进 [18] - 建议中期关注主辅材和技术创新领域相关头部企业 [18][19] 电力及公用事业行业 - 4 月电力及公用事业指数表现强于市场，一季度用电量增速 2.5%，3 月用电增速回升，规上工业发电量同比下降，水电、核电发电量同比增长 [20][21] - 煤炭产量增长，进口减少，煤价下跌，库存小幅波动，天然气生产增长，进口增速下降，美国天然气价格下跌，我国相对平稳 [21][22] - 维持“强于大市”投资评级，建议长期关注大型水电、核电企业 [25] 机械行业 - 4 月中信机械板块下跌，跑输沪深 300，仅半导体设备、工程机械取得正涨跌幅 [26] - 建议关注基本面向好的传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，以及人形机器人本体及核心零部件龙头，关注风电、光伏抢装行情 [27] 核电行业 - 2025 年 4 月 27 日核准 5 个核电项目共 10 台核电机组，我国核电核准节奏加速，总体规模跃居世界第一 [28] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议长期关注大型核电运营商 [29] 券商行业 - 3 月券商指数冲高未果，重心下降，自营、经纪、两融、投行业务有不同表现 [31] - 预计 4 月上市券商自营业务环比持稳，经纪业务景气度回落，两融业绩贡献度高位，投行业务总量下滑，整体经营业绩环比有压力但变动幅度收敛 [32] - 建议关注政策面和券商板块，后续有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击” [33] 电气设备行业 - 4 月电气设备表现弱于沪深 300，宏观数据回升向好，原材料价格波动剧烈，出口保持旺盛活力，受美国关税政策影响后续对美出口或短期承压 [34][35] - 维持“同步大市”投资评级，长期驱动因素稳固，板块估值有向上修复潜力 [35] 新能源汽车行业 - 截至 4 月 21 日汽车行业指数下跌，3 月汽车产销增长，出口量增加，新能源汽车出口增速高于行业 [37] - 乘用车、商用车、新能源汽车产销均有增长，新能源渗透率环比提升 [38] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注汽车智能化升级进程 [39] 计算机行业 - 2025 年 1 - 2 月软件产业增速略有回落，集成电路国产化率提升，国产 GPU 厂商受益，国产芯片推理性能有突破，鸿蒙电脑将亮相 [40] - DeepSeek 推出更新，提出新技术，OpenAI 有发布计划，国内 EDA 行业集中度将提升 [41] - 给予行业强于大市投资评级，建议积极关注 [42] 传媒行业 - 2025 年 3 月 14 日 - 4 月 11 日传媒板块下跌，跑输主要指数，PE 历史分位为 71.80% [43][44] - 建议关注游戏、广告、国有出版主线及 AI 垂直应用领域，推荐相关公司 [44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 5 月 7 - 9 日有多只股票限售股解禁，涉及欧莱新材、银龙股份等公司 [46][47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 5 月 7 日 A 股十大活跃个股包括海南华铁、贵州茅台等，给出成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [49] 今日新股申购 - 文档未提供具体新股申购信息 [49] IPO 信息 - 文档未提供具体 IPO 信息 [49]

报告核心观点 - 周三大盘高开后震荡，多数个股冲高回落，当前位置压力较大，但全天市场承接动能较好，尾盘大盘再度上涨，资金仍有一定信心，短期内大盘或将延续震荡向上趋势，可把握科技、消费、红利方向在轮动中的结构性机会；往后看，市场有望走出震荡向上的结构性行情，可关注AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块、高股息板块、港股通及北交所相关标的 [9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场来看，万得全A指数涨0.50%，上证指数涨0.80%，科创50指数涨0.36%，创业板指数涨0.51%，北证50指数跌0.46%，蓝筹板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [7] - 分规模来看，上证50指数涨0.87%，中证A100指数涨0.62%，沪深300指数涨0.61%，中证500指数涨0.17%，中证1000指数涨0.14%，中证2000指数涨0.74%，超大盘股板块风格跑赢，小盘股板块风格跑输 [8] - 分行业来看，国防军工、银行、基础化工涨幅居前，电子、计算机、传媒跌幅居前 [8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] - 资金层面，万得全A指数3293家公司上涨，1888家公司下跌，涨停公司101家，跌停公司15家，全市场成交额15050.72亿元，较前一交易日增加1406.25亿元 [9] - 市场策略方面，大盘高开后全天震荡，军工板块走强；受利好消息刺激，大盘高开后震荡，三大指数小幅上涨，成交额放量；军工板块因地缘政治冲突、业绩确定性高、前期调整充分而全面上涨，化工板块因化工品价格上涨表现活跃；短期内大盘或延续震荡向上趋势，可关注科技、消费、红利方向结构性机会；后续市场有望走出结构性行情，可关注AI产业链、自主可控方向、消费板块、高股息板块、港股通及北交所相关标的 [9][10][11] 基金研究 - 5月7日，LOF基金价格指数上涨0.38%，ETF基金价格指数上涨0.13%，部分ETF有不同涨跌表现，ETF总成交额约2570.5亿元，日内军工类品种表现突出 [13] 债券研究 - 5月7日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.45%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差走阔3bp至19bp；1年期国开债到期收益率下行3.5bp至1.53%，10年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.67%；DR001下行4.8bp至1.66%，DR007下行4.7bp至1.68%；国债期货10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%；3年期AAA级信用利差下行0.32bp至26.77bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在28.50bp [15] 重要财经资讯 宏观经济 - 国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访瑞期间与美国财政部长贝森特举行会谈，中方反对美国滥施关税，对对话持开放态度但需平等、尊重、互惠 [17] - 金融监管总局局长李云泽表示将推出支持小微企业、民营企业融资政策，实施银行业保险业护航外贸发展政策，一季度房地产贷款余额增加，住房租赁贷款同比增长28%，养老、健康保险保障长期准备金超10万亿元 [19] - 央行行长潘功胜宣布设立5000亿元服务消费与养老再贷款，完善存款准备金制度，9项结构性货币政策工具存量规模5.9万亿元 [21] - 央行发布系列货币宽松消息，包括下调金融机构存款准备金率、个人住房公积金贷款利率、再贷款利率，增加支农支小再贷款额度，调整公开市场逆回购操作利率和常备借贷便利利率 [23][24] - 央行5月7日开展1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日5308亿元逆回购到期，单日净回笼3353亿元 [26] 财经要闻 - 1 - 4月广东省房地产市场延续止跌回稳态势，新建商品房、二手房交易面积和金额同比增长，“五一”期间市场延续良好增长势头 [28] - 中国人民银行、证监会联合发布公告，支持三类机构发行科技创新债券，鼓励创设相关指数及挂钩产品 [30] - 7部门联合印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》，明确到2035年建成高效农业科技创新体系 [32] - 2025世界人形机器人运动会将于8月15日至17日在北京举办，比赛项目包括主体赛事和外围赛事 [34] - 广东省印发《广东省提振消费专项行动实施方案》，提到加大生育养育保障力度 [35] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出改革措施，优化主动管理权益类基金收费模式 [37] 行业及公司动态 行业动态 - 华谊集团拟40.91亿元现金收购三爱富60%股权，围绕“四新”领域布局，完善业务布局，丰富产品矩阵，促成产业链上下游联动，提高抗风险和可持续发展能力 [39][41] - 证监会主席吴清释放资本市场重磅信号，明确稳定股市决心，监管政策利好券商投行业务，推进公募基金方案落地利好券商财富管理业务，对外开放举措利好头部券商，证券行业估值有望修复 [43][44] - 五一假期铁路客货运输两旺，全国铁路累计发送旅客1.51亿人次、同比增长10.6%，累计发送货物8948.1万吨、同比增长4.6%，多项运输指标创历史新高 [46] - 国铁集团出台措施支持西部陆海新通道发展，包括推进重点铁路项目建设、优化运输组织、提升通道运输效率等 [48] - 金融监管总局同意兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司，股份制银行参与AIC股权投资试点扩容，利于支持科技创新和民营企业 [51] - 金融监管总局支持设立新的金融资产投资公司，将优化信贷服务、扩大股权投资，推动加大对科创企业投资力度 [53] - 一季度我国商业运行核电机组58台，装机容量61007.74MWe，发电量占全国累计发电量的5.05%，2022年以来连续四年每年核准10台及以上核电机组 [55] - TrendForce报告称2025年上半年MLCC供需节奏被打乱，下半年“旺季不旺”风险上升，OEM、ODM订单提前出货影响后续出货强度 [57] - 国行版苹果AI有望在iOS 18.6系统中在中国大陆启用部分功能，由阿里巴巴和百度提供技术支持，体现苹果对中国市场的重视 [59] 重点公司跟踪 - 杭州银行2025年一季度营业收入99.78亿元、同比增长2.22%，净利润60.21亿元、同比增长17.30%；存贷规模高增，区域扩张动能强劲；资产质量优异，拨备覆盖率小幅下行 [61][62] - 康泰医学取得一次性使用麻醉窥视片医疗器械注册证，利于丰富产品线，提高核心竞争力 [64] - 北京银行2025年一季度营业收入、归母利润同比增速分别为 - 3.18%、 - 2.44%；规模扩张提速；其他非息收入负增拖累业绩；资产质量保持稳定 [66] - 民生银行2025年一季度营业收入同比增速7.41%、归母利润同比增速 - 5.13%；资产增速放缓；中间收入承压，其他非息收入高增；资产质量指标总体平稳 [68] 湖南经济动态 湘股动态 - 老百姓控股股东拟减持不超过22,802,868股，占总股本不超过3%，用于调整资产和融资结构，降低股票质押率 [70] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省印发《湖南省落实中非“十大伙伴行动”实施方案》，提出加大对非出口、扩大自非进口等举措，目标是到2027年提升对非贸易质量和规模 [72]

核心观点 - 国新办发布会推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，央行、金管总局、证监会多维度发力，应对复杂严峻外部形势，全力落实稳市场稳预期目标 [22][23][27] - 特朗普“百日新政”中关税影响大且有争议，后续关注其推动制造业回流、大规模减税举措及对全球市场的影响 [4][28] - 海外科技大厂 AI 业务发展良好，云收入增速向上，应用商业化落地，中国头部 AI 科技企业有望带来投资机会 [9] - 多个行业和公司有不同发展态势，如风电行业需求回暖，风机板块迎来价值重估；部分公司业绩增长、布局新业务或进行并购等 [11][16][49] 宏观策略 《风雨同舟浪自平——5 月 7 日“一揽子金稳”国新办发布会点评》 - 央行实施“十箭连发”货币政策，包括数量型、价格型和结构型政策，完善货币政策框架，降息降准或与经济数据和汇率有关 [23] - 金管总局多维度推出增量政策，覆盖地产、保险、外贸、科技等领域，预计完善科技金融扶持 [24] - 证监会稳定和活跃资本市场，支持汇金公司，改革科创板、创业板，推动中长期资金入市，完善上市公司监管和资本市场开放 [26] - 4 月 PMI 显示制造业新出口订单指数下降，需一揽子政策提前发力稳市场稳预期 [27] 《不只是关税——特朗普“百日新政”系统解析》 - 特朗普上任 100 天推动《莱肯·赖利法案》限制非法移民，关税政策使美国 GDP 预测下跌，民意支持率略低于半数 [28][29][30] - 人事提名工作平稳推进，贸易保护大幅升级或受掣肘，减税法案三季度大概率落地，后续关注制造业回流和大规模减税 [31][32][33] 行业公司 《爱美客（300896）：拟收购 AestheFill 母公司 85%股权，加强国际协同》 - 爱美客拟现金收购韩国 REGENBiotech,Inc.85%股权，标的公司聚乳酸类产品 AestheFill 全球领先 [36] - 交易协同效应突出，有望巩固医美注射填充产品市场领先地位，提升国际市场收入和竞争力 [37] 《TCL 科技（000100）：国补政策行之有效，股权回购有望增厚业绩》 - TCL 科技是半导体显示和光伏硅片双龙头，盈利能力强劲，新能源光伏业务短期盈利承压 [37] - 公司拟回购深圳华星半导体股权，优化业务布局，国补政策刺激 TV 需求，各尺寸领域业务有不同发展机遇 [38][39][40] - 新能源光伏行业产能出清，公司有望率先回暖受益，预计未来营收和净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [42][43] 《火炬电子（603678）：员工持股计划彰显信心，自产元器件订单拐点或已显现》 - 火炬电子发布员工持股计划，彰显发展信心，考核目标或支撑公司快速增长 [44] - 自产元器件板块有望释放延迟订单，新材料业务市场空间广阔，在建工程推进和收购产业公司或提升业绩 [45][46] - 调整归母净利润预期，看好公司发展 [46] 《电力设备：风机专题报告：价格企稳&盈利见底，海内外需求共振》 - 国内风电需求有预期差，中长期需求被低估，行业基本面超预期，风机环节量价齐升 [49] - 全球风电需求向好，中国风机出口订单高增，风机行业逻辑发生变化，迎来价值重估 [50][51] - 分析风机盈利修复路径、风场利润估值、出口业务和竞争格局，建议关注相关标的 [51] 《港股周报（2025.3.3 - 2025.3.7）：科技龙头及消费 IPO 引领结构性机遇，持续看好港股中概》 - 本周港股整体上涨，科技股具估值优势，内政策加码稳增长，国际贸易环境改善，南向资金流入 [53][54] - 全球 AI 竞赛升级，新茶饮赛道资本化，重点港股业绩亮眼，建议关注多类标的 [55][56] 《美股 AI 周报（2025.03.03 - 2025.03.07）：博通业绩超预期且后续 AI 指引乐观，Marvell 预计 26 财年 AI 收入将超 25 亿美元》 - 本周美股三大指数回调，美国就业数据有变化，博通、Marvell、Crowdstrike 等公司 AI 业务表现良好 [56][57][58] - 微软发布医疗 AI 助手，建议关注宏观政策和 AI 相关标的 [60][61] 其他 天风 5 月金股推荐 - 推荐锦波生物、百济神州 - U、工业富联等多家公司 [7] 市场数据 - 上证综指收盘 3342.67，涨 0.8%；沪深 300 收盘 3831.63，涨 0.61%等 [8] - 海外市场中，香港恒生收盘 22691.88，涨 0.13%；道琼斯收盘 40829.00，跌 0.95%等 [14] 申万行业指数预览 - 展示农林牧渔、基础化工、钢铁等行业的总市值、流通市值、市盈率和市净率 [15][20] 评级调整 - 泛亚微透、丰立智能、福达股份获首次评级，分别为买入、增持、买入 [19]