报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运大幅回落，到港量止跌回升，港口库存维持高位，整体供应压力仍存；需求端重要会议期间钢厂高炉限产，铁水产量大幅回落，后期限产结束钢厂高炉季节性复产，对原料矿石有刚需采购支撑；库存端港口库存维持高位，钢厂库存微降维持低位运行；目前铁矿供需偏宽松，近期在复产补库预期及国际局势提振下反弹，局势降温后短期内维持震荡运行，关注需求回升情况；策略为低位反弹 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，3月2 - 8日全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减少442.9万吨，澳洲发运量1753.2万吨，环比减少195.3万吨，巴西发运量574.5万吨，环比减少163.2万吨，非主流矿发运量1027.9万吨，环比减少203.3万吨，中国45港到港总量2609.9万吨，环比增加463万吨；截至3月6日，全国186家矿山铁精粉日均产量45.36万吨，环比增2.12万吨，产能利用率58.05%，环比增2.71%，矿山精粉库存95.07万吨，环比增13.7万吨 [5] - 需求方面，3月6日当周，日均铁水产量227.59万吨，环比 - 5.69万吨，重要会议期间华北地区钢厂高炉限产增多致铁水产量大幅回落，限产结束后钢厂有季节性复产预期，对原料矿石形成采购支撑，需关注铁水产量复苏情况 [5] - 库存方面，本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量增加5艘至112艘，压港小幅增加，到港量大幅回升，疏港量止跌回升，港口库存小幅回升，对矿价形成压制，钢厂库存小幅回落，维持低库存策略 [5] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [5] - 利润方面，钢厂盈利率小幅回落，进口矿价回升至100 - 105美元/吨 [6] 价格 - 现货价格震荡反弹 [7] - 截至2026.3.9，卡粉现货价909，环比上周 + 23，折盘面856，环比上周 + 24；PB粉现货价777，环比上周 + 23，折盘面826，环比上周 + 25；超特粉现货价662，环比上周 + 17，折盘面862，环比上周 + 18；高中品价差132，中低品价差115，最优交割品为61.5巴粗 [28] 矿粉间价差 - 高中品价差持稳，中低品价差微幅走扩 [12] - PB粉 - 麦克粉价差微增 [15] 价差 - 5 - 9价差低位小幅反弹，05基差冲高回落 [19] 相对估值 - 螺矿比低位小幅回落，矿焦比高位震荡 [29] 供应 - 全球发运大幅回落，非主流矿发运明显回落 [35] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运大幅回落 [39] - FMG、BHP发往中国量小幅回落，RT微降，VALE大幅回落 [44][48] - 运价指数小幅回落 [52] - 到港量止跌回升，维持中高位水平 [56] - 国产铁精粉产量止跌回升 [59] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回升 [65] - 高炉开工下滑，铁水产量大幅回落 [70] 库存 - 疏港量小幅回升，港口库存维持高位 [79] - 澳矿库存高位，巴西矿库存小幅回落 [83] - 粗粉维持高位，块矿小幅回升 [91] - 钢厂库存维持低位 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材库存处于高位，钢价震荡运行；螺纹产量回升，需求回升但仍处低位，库存延续增长；热卷供需双弱，产量降幅较大，需求回升，库存累积至高位；宏观政策符合预期，成本端支撑增加，短期震荡运行[1][4][5] 各部分内容总结 成材情况 - 螺纹钢产量回升，长流程产量下降，短流程产量增加；需求回升但仍处低位；库存延续增长，增幅收窄，同比高位 [5][7] - 热卷供需双弱，产量降幅较大，同比低位，需求回升，库存累积至高位，仍有压力 [5] - 宏观政策符合预期，成本端支撑增加，关注需求恢复，短期震荡运行 [5] 供给情况 - 高炉限产，电炉开工率回升；全国主要钢厂螺纹钢当周产量173.31万吨（+8.21），热轧当周产量301.11万吨（-8.5） [7] 需求情况 - 钢材需求回升，处于低位；上周螺纹表观需求为98.23万吨（+64.68），热轧表观需求281.57万吨(+13.2） [7] - 截至3月6日，螺纹周均成交量为5.65万吨，成交低位运行；热卷周均成交量为4.03万吨 [44][48] 库存情况 - 螺纹热卷库存延续累积；螺纹钢总库存875.68万吨(+75.08），社会库存637.75万吨(+69.99)，钢厂库存237.93万吨(+5.09)；热轧总库存471.69万吨(+19.54)，社会库存381.61万吨(+24.24)，钢厂库存90.08万吨(-4.7) [7] - 截至3月6日，唐山钢坯库存59.7万吨，环比增加6.7万吨；主要钢材品种库存1402.74万吨，环比增加106.69万吨 [51] 基差情况 - 截至3月6日，螺纹主力合约基差102元/吨（-41），热轧主力合约基差0元/吨（-15） [7] 钢厂情况 - 钢厂盈利率38.1%，环比下降1.73%；铁水产量227.59万吨，环比减少5.69万吨 [7] - 高炉开工率77.71%，环比下降2.51%，高炉产能利用率85.32%，环比下降2.13%；电炉开工率24.71%，环比上升14.57%，电炉产能利用率20.71%，环比上升13.36% [7] 价格情况 - 截至3月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3300元/吨，环比下降4元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3265元/吨，环比下降4元/吨 [10] 原料情况 - 准一级冶金焦本周1470元/吨，环比变动0；主焦煤吕梁本周1483元/吨，环比变动0；61.5%PB粉青岛港本周764元/吨，环比变动15 [17] 其他情况 - 12月钢材出口1130万吨，环比增加132万吨；1 - 12月，钢材出口量累计1.19亿吨，累计同比增长7.5%；11月热卷出口180.48万吨 [61] - 1月汽车产量为245万辆，环比减少84.6万辆；汽车销量234.6万吨，环比减少92.62万吨；1月新能源汽车产量104.1万辆，环比减少67.7万辆；新能源汽车销量94.5万吨，环比减少76.5万吨 [65] - 1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供应回升，需求端在重要会议期间钢厂限产使铁水产量回落，限产结束后需求将恢复，预计短期维持震荡偏强 [3] - 焦炭供需偏弱，但随着铁水回升，下游补库需求增长，叠加原料焦煤上涨，预计盘面震荡偏强 [4] 各部分总结 市场观点 焦煤基本面 - 供给：523家样本矿山开工率82.32%（+14.08%），精煤日均产量74.78万吨（+9.08），314家洗煤厂产能利用率26.57%（+3.84%），精煤日均产量19.9万吨（+2.99），主产地煤矿恢复正常生产，进口煤通关量恢复至高位 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量227.59万吨（-5.69），高炉开工率77.71%（-2.51%），钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数下降，限产结束后下游存补库预期 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存286.26万吨（+28.6），其他焦化厂、洗煤厂、钢厂和港口库存有所减少 [3] - 总结：供应回升，需求后期将恢复，煤价反弹，预计短期震荡偏强 [3] 焦炭基本面 - 供给：焦化厂平均吨焦利润17元/吨（+24），全样本独立焦化厂产能利用率73.95%（-0.41%），日均产量63.94万吨（-0.76），247家钢厂日均焦炭产量47万吨（-0.1），两会河北部分焦企限产，整体开工暂稳 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量227.59万吨（-5.69），高炉开工率77.71%（-2.51%），钢厂焦炭可用天数为12.53天（+0.12），限产结束后补库需求增长 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存110.3万吨（+2.48），主要港口库存203.11万吨（+6.01），247家钢厂库存671.26万吨（-3.85），整体社会库存小幅回升 [4] - 总结：供应小幅增加，需求后期补库需求增长，预计盘面震荡偏强 [4] 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工等面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁和制造业采购经理人指数（PMI）等数据 [6][10][14][18] 焦煤供需跟踪 - 包括山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪、样本煤矿和洗煤厂相关产量及开工率、钢厂铁水产量及高炉开工率、各环节炼焦煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等内容 [21][26][33][37][39][42][45][48][54][57] 焦炭供需跟踪 - 包括吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭基差、独立焦化企业吨焦利润、焦炭产量及产能利用率、各环节焦炭库存及可用天数等内容 [62][64][66][70][76][77][80][85][90]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期全球发运环比小幅回升维持同比高位，澳矿小幅回落，巴西矿和非主流矿有所回升，到港量微降，国产矿产量小幅回落，整体供应压力仍存；需求端节后铁水产量回升，但钢厂仍以消耗现有库存为主，采购积极性一般，随着后期铁水逐步复苏，预计钢厂对原料矿石采购逐步增长；库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存降至低位；整体来看，目前铁矿供需宽松，随着后期需求复苏，预计下方存一定支撑；策略为低位震荡 [5][6] 根据相关目录总结 价格与价差情况 - 现货价格窄幅震荡 [7] - 高中品价差走扩，中低品价差持稳，PB粉 - 麦克粉价差微增 [13][16] - 5 - 9价差低位小幅反弹，05基差小幅回落 [21] - 截至2026.3.2，卡粉现货价886，环比上周 +27，折盘面832，环比上周 +29；PB粉现货价754，环比上周 +10，折盘面801，环比上周 +11；超特粉现货价645，环比上周 +7，折盘面844，环比上周 +8；高中品价差132，中低品价差109，最优交割品为61.5巴粗 [30] - 螺矿比低位窄幅震荡，矿焦比高位震荡 [31] 供应方面 - 2月23日 - 3月1日，全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，非主流矿发运量1231.2万吨，环比增加162.8万吨 [5] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运小幅回升，FMG大幅回落，BHP小幅回落，RT微降，VALE小幅回升 [41][46][50] - 运价指数小幅回升 [54] - 中国45港到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨，到港量小幅回落，维持中位水平 [5][58] - 截至2月27日，全国186家矿山铁精粉日均产量43.24万吨，环比降2.1万吨，产能利用率55.34%，环比降2.68%；矿山精粉库存81.37万吨，环比增2.13万吨，国产铁精粉产量小幅回落 [5][61] 需求方面 - 2月27日当周，日均铁水产量233.28万吨，环比 +2.79万吨，高炉开工微增，铁水产量小幅回升 [5][73] - 钢厂高炉利润小幅回落 [67] 库存方面 - 本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少8艘至107艘，疏港量大幅回落，港口库存小幅增加 [5][82] - 45港澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [86] - 45港粗粉维持高位，块矿小幅回升 [94] - 节后钢厂库存降至低位 [102]

会议信息 - 公司于2026年3月3日召开第五届董事会第十一次会议，2月25日发通知[6] - 应出席董事8人，实际出席8人，通讯出席3人[6] 议案审议 - 审议通过《关于调整公司第五届董事会专门委员会组成的议案》[7] - 该议案同意票8票，反对0票，弃权0票[9] 委员会成员调整 - 审计、薪酬等各委员会调整后成员公布[8] 备查文件 - 包括《会议决议》及深交所要求的其他文件[10]

公司治理 - 2026 年 3 月 3 日召开临时股东会，选举王宇伟为独立非执行董事[5] - 增补后独立董事人数不低于董事会人数三分之一[5] - 兼任高管及职工代表董事人数未超董事总数二分之一[5] 董事会构成 - 第五届董事会由八名成员组成[6] - 成员为储开荣、赵伟雄等八人[6]

股东会信息 - 公司于2026年2月6日发布股东会通告及通知[6] - 股东会现场会议于2026年3月3日14：00在南京召开[7] 股东参与情况 - 出席现场会议股东及代理人1名，持股1,009,000股，占比0.1001%[8] - 现场和网络投票股东及代理人共349名，持股487,122,609股，占比48.3363%[9] 议案表决情况 - 《选举独立董事议案》同意486,767,409股，占比99.9271%[13] - 中小投资者同意5,656,298股，占比94.1070%[14]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会于3月3日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[5] - 会议地点为江苏省南京市建邺区江东中路399号金融城二期A4幢21层2105会议室[6] 参会股东情况 - 出席会议股东和代理人349人，A股348人，H股1人[11] - 出席会议股东所持表决权股份487,122,609股，占比48.3363%[11] 议案表决 - 《关于选举公司第五届董事会独立非执行董事的议案》普通股同意票数486,767,409股，占比99.9271%[14] - A股中小投资者同意票数5,656,298股，占比94.1070%[14]

公司信息 - 公司为苏豪弘业期货股份有限公司，在香港以Holly Futures名义开展业务，股份代号为3678[2] 董事会成员 - 执行董事储开荣、赵伟雄，非执行董事薛炳海、蒋海英，独立非执行董事卢华威、张洪发、王宇伟，职工董事陈克[3] 董事会委员会 - 设立审计、薪酬、提名、风险管理、战略与ESG五个委员会[3] 成员任职 - 储开荣任薪酬、提名委员会成员和战略与ESG委员会主席[4] - 赵伟雄任风险管理委员会主席和战略与ESG委员会成员[4] - 薛炳海任审计、风险管理、战略与ESG委员会成员[4] - 蒋海英任提名、风险管理、战略与ESG委员会成员[4] - 卢华威任审计委员会主席和多委员会成员[4] - 张洪发任提名委员会主席和多委员会成员[4] - 王宇伟任审计委员会成员和多委员会主席、成员[4]

股份信息 - 2026年3月3日已发行股份总数1,007,777,778股，A股758,077,778股，H股249,700,000股[5] 股东投票 - 349名股东参与投票，持有487,122,609股，占已发行股份总数48.34%[5] 人事变动 - 王宇伟获委任为独立非执行董事，黄德春辞任[9] - 董事会成员职位变动，储开荣任多委员会职务[11] 薪酬相关 - 王宇伟年度酬金港币120,000元税后，执行董事薪酬后续厘定[9][10]