核心观点 - 宏观经济方面，建筑与工业开工维持弱势，需求端走弱，但部分商品价格如铜、铝、黄金再度达到或逼近历史高点[2][3][10] 11月经济数据显示内需消费和投资承压，制造业和基建有低位企稳迹象，但房地产压力仍大，政策有望稳步加码以接续2026年良好开局[4][16][19] - 投资策略方面，卫星产业正迎来组网加速、成本拐点的黄金配置窗口期，是具备强弹性的战略投资机会[5][21][25] - 地产建筑行业方面，在高基数背景下销售持续疲软，市场延续以价换量趋势，开竣工及投资数据降幅扩大，房企资金压力犹存[6][28][31] 宏观经济与市场数据 - **市场指数与行业表现**：沪深300及创业板指近1年走势未提供具体涨跌幅数据[1] 昨日（2025年12月16日）涨跌幅前五的行业为商贸零售(+1.316%)、美容护理(+0.664%)、社会服务(+0.126%)、食品饮料(-0.018%)、交通运输(-0.421%)[1] 昨日涨跌幅后五的行业为通信(-2.952%)、综合(-2.81%)、有色金属(-2.809%)、电力设备(-2.658%)、传媒(-2.414%)[2] - **建筑开工与工业生产**：最近两周（11月30日至12月13日），建筑开工率维持历史低位，石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率均处低位，基建和房建水泥用量环比回升但仍处低位，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期[2][8] 工业开工整体景气度仍处历史中高位但部分转弱，PX开工率维持历史高位，PTA开工率维持历史低位，汽车半钢胎开工率弱于2023-2024年同期，高炉与焦化企业开工率降至历史中位[3][8] - **需求端表现**：建筑需求仍弱，螺纹钢、线材、建材表观需求均处历史低位[9] 乘用车四周滚动销量同比大幅下行，中国轻纺城成交量处历史低位，主要家电线上、线下销售进一步走弱[9] - **商品价格走势**：最近两周（11月30日至12月13日），铜、铝、黄金价格震荡上行，均再度达到或逼近历史最高点[10] 国内工业品价格震荡分化，南华工业品指数震荡偏弱，螺纹钢价格震荡回落，煤炭价格上行放缓，化工链产品价格涨跌互现，水泥、沥青下跌，玻璃上涨[11] - **房地产数据**：最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值环比回落16%，较2023、2024年同期分别变动-21%、-35%，一线城市成交面积较2023、2024年分别变动-4%、-41%[12] 二手房方面，北京、上海、深圳最近两周（12月1日至12月14日）成交较2024年同期分别同比-34%、-27%、-49%[12] - **出口数据前瞻**：模型指向12月前14日出口同比或在0%-2%左右[13] 11月经济数据深度分析 - **生产端**：11月工业增加值同比下滑0.1个百分点至4.8%，专用设备、医药制造、食品制造边际改善，但汽车制造、交运设备明显走弱，产销率小幅改善但仍处历年同期最低水平[15] 服务业生产同比下滑0.4个百分点至4.2%，信息软件技术维持高增，金融业下滑至5.1%，批发零售业可能形成拖累[15] - **固定资产投资**：制造业投资当月同比见底回升，清欠账款等因素对投资增速产生影响，参考2019年经验，清欠账款期间应收账款和制造业投资增速均明显下行[16] 基建投资方面，政策性金融工具效果开始显现，投资降幅走扩态势有所收敛，结合中央经济工作会议精神，基建投资有望筑底回升[16] 房地产投资累计同比下行1.2个百分点至-15.9%，新开工、竣工、销售面积累计同比分别走弱0.7、1.1、1.0个百分点，二手房价连续2个月降幅扩大[17] - **消费端**：11月社会消费品零售总额当月同比下行1.6个百分点至1.3%[18] 以旧换新政策贡献下滑，汽车、家电、家具、通讯、建材对社零的贡献分别下滑0.19、0.13、0.06、0.05、0.03个百分点[18] 服务零售累计同比好于商品零售，两者剪刀差扩大至1.3%[18] 卫星产业投资策略 - **核心逻辑与催化**：卫星产业具备市场规模潜力大、政策技术双驱动、应用场景拓宽的特征，是确定性较强的战略投资机会[5][23][25] 近期催化加速，低轨卫星发射频次明显增加，实现“7天三连发”，且单次搭载组数上升[24] 2025年12月3日，民营可回收火箭朱雀三号成功发射，标志着发射成本有望大幅降低，商业航天进入快速增长通道[24] - **市场规模与产业链**：低轨卫星星座市场空间剑指万亿，在频轨资源争夺下，产业链有望从“投入孵化期”提前步入“盈利兑现期”[25] 上游卫星制造与发射环节将在组网高峰率先受益[26] - **应用场景**：应用场景正从政府/军用向消费级和行业级快速扩展，包括手机直连卫星、智能驾驶高精定位、立体通信、太空经济、产业数字化等[25] 地产建筑行业分析 - **销售市场**：2025年1-11月，全国商品房销售面积7.87亿平方米，同比-7.8%；销售额7.51万亿元，同比-11.1%[28] 11月单月销售面积和金额分别同比-17.3%和-25.1%，均价同比-9.5%，环比-6.4%，以价换量趋势明显[28] 跟踪的重点城市12月前两周商品房成交面积同比-44.4%[6] 前50周，一线、二线、三四线城市新房成交面积增速分别为-10.8%、-12.9%、-15.3%[28][29] - **开竣工与投资**：1-11月房屋新开工面积5.35亿平方米，同比-20.5%；竣工面积3.95亿平方米，同比-18.0%[30] 11月单月开竣工面积同比分别-27.6%、-25.5%[30] 1-11月房地产开发投资额7.86万亿元，同比-15.9%[31] - **房企资金状况**：1-11月房地产开发企业到位资金8.51万亿元，同比-11.9%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-2.5%、-11.9%、-15.2%、-15.1%，销售回款资金降幅超15%[31] - **投资建议**：推荐布局城市基本面好、信用强的房企，住宅与商业双轮驱动的房企，以及服务品质突出的优质物管公司[32]

金融数据总览 - 11月社会融资规模增量为2.49万亿元，同比多增1597亿元[2] - 11月末社会融资规模存量同比增速为8.5%，与10月持平[2] - 11月末M2同比增速为8.0%，较10月下降0.2个百分点[2] - 11月末M1同比增速为4.9%，较10月下降1.3个百分点[2] 部门融资分化 - 企业部门净融资1.27万亿元，同比多增5849亿元，是支撑社融的主力[2] - 政府部门净融资1.20万亿元，居民部门净融资为-2058亿元，两者同比均减少[2] - 企业融资改善以短期贷款和表内外票据融资为主，企业债券净融资4169亿元，同比多增1788亿元[2][3] 货币供应与市场趋势 - M1环比增速走弱，11月环比增速为0.8%，是2020年以来同月第二低水平，季调后环比增速可能为负[3] - 预计年内及明年一季度社融、M2与M1增速可能继续下行[1][2] - 上周银行间流动性收紧，R007上行1个基点至1.51%[7] 房地产市场 - 中金房地产景气指数略有回升至95.1（前值94.9）[5] - 12月06日-12日，30城新房销售面积较2019年同期下降57.3%，降幅边际走阔[5] - 同期15城二手房销售面积较2019年同期下降12.2%，降幅略有收窄[5] - 上周房企境内信用债净融资额由负转正，为32.0亿元（前值-37.0亿元）[6]

在具体行文中也有不少变化。例如：货币政策方面，从去年的"发挥好货币政策工具总量和结构双重功 能"，调整为"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"；在消费能力方面，从去 年的"推动中低收入群体增收减负"，转变为明确提出要"制定实施城乡居民增收计划"；教育领域，新增 强调"增加普通高中学位供给"；房地产领域，在控增量、去库存基础上，强调"优供给，鼓励收购存量 商品房重点用于保障性住房等"；服务业方面，强调"制定服务业扩能提质行动方案"。 新的认识"新"在哪里？ 与以往强调规律性认识不同，本次会议提出，"通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认 识和体会"。 会议提及的认识"新"在哪里？对明年开展经济工作将有什么指导意义？会议强调必须充分挖掘经济潜 能，我国在哪些领域存在经济潜能？ 中国建投投资研究院主任、研究员张志前在接受每经记者书面采访时表示，面对复杂的外部环境和内部 困难，在推动我国经济继续稳步发展的过程中，对这些规律有了新的认识和更加深切的体会，同时也发 现和提炼出了新的规律性东西。比如投资于物和投资于人要紧密结合，这是对投资理念、方向、重点的 提升和优化，对于实现经济质的提升和量 ...

金融总量数据 - 11月社会融资规模增量为2.49万亿元，同比多增1597亿元[2] - 11月末社会融资规模存量同比增速为8.5%，与10月持平[2] - 11月末M2同比增速为8.0%，较10月下降0.2个百分点[2] - 11月末M1同比增速为4.9%，较10月下降1.3个百分点[2] 部门融资分化 - 11月企业部门净融资1.27万亿元，同比多增5849亿元，是支撑社融的主力[2] - 企业融资改善以短期贷款和表内外票据融资为主[2] - 11月企业债券净融资4169亿元，同比多增1788亿元，央国企是发行主力[3] - 11月政府部门净融资1.20万亿元，居民部门净融资为-2058亿元，两者同比均减少[2] 货币供应与流动性 - 11月M1环比增速为0.8%，为2020年以来同期第二低水平[3] - 经季节性调整后，11月M1环比增速可能进入负区间[3] - 报告预计年内及明年一季度M1、M2及社融增速可能继续下行[2][3] - 上周银行间流动性收紧，R007上行1个基点至1.51%[6] 房地产市场 - 中金房地产景气指数上周为95.1，较前周94.9略有回升[4] - 上周30城新房销售面积较2019年同期下降57.3%，降幅较前周走阔[4] - 上周15城二手房销售面积较2019年同期下降12.2%，降幅较前周收窄[4] - 上周300城宅地规划建筑面积成交较2019年同期下降22.5%，降幅明显收窄[5] - 上周房企境内信用债净融资额由负转正，为32.0亿元[5]

宏观政策基调 - 财政政策延续“更加积极”表述，但侧重点转向改善财政收入、保持必要债务强度与优化支出结构[3][12][18] - 货币政策延续“适度宽松”表述，但重心转向宽货币与宽信用并重，并强调灵活高效运用降准降息等工具以促进增长与物价回升[3][12][22] - 预计2026年狭义与广义财政赤字率或与2025年持平，广义财政赤字规模可能小幅增加[19] - 预计2026年财政收入增速为2%-3%，广义财政支出增速为4%-5%[19][21] - 预计2026年或有1-2次降准降息，且宜早不宜迟[23] 经济发展理念与重点任务 - 会议提出五个新“必须”，将“充分挖掘经济潜能”置于首位，强调以苦练内功应对外部挑战[3][12][16][17] - 扩大内需在八大重点任务中排第一，表述从“全方位扩大国内需求”转向“坚持内需主导，建设强大国内市场”[3][12][24][26] - 提振消费的核心是“制定实施城乡居民增收计划”，目标群体从“中低收入群体”扩围至全体“城乡居民”[3][12][24][26] - 推动投资的重点从“提高投资效益”转向“止跌回稳”，并强调“有效激发民间投资活力”[3][12][24][26] - 防范化解房地产风险的核心是稳房价与改善供需，“深化住房公积金制度改革”被视为2026年最大看点之一[3][12][28][29]

◎新华社北京12月11日电 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2025年经 济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作，为实现"十五五"良好开局定向领航。 不断深化新形势下做好经济工作的规律性认识 2025年是"十四五"规划收官之年，在中国式现代化进程中具有重要意义。 会议总结今年经济运行情况，指出"经济社会发展主要目标将顺利完成""'十四五'即将圆满收官，第二个 百年奋斗目标新征程实现良好开局"。 会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能， 必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧 密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。 新时代以来的中央经济工作会议，一贯重视理论总结，用以指导经济发展实践。随着形势变化，中央经 济工作会议持续深化对经济工作的规律性认识，2021年提出"四个必须"，2022年提出"六个坚持"，2023 年提出"五个必须"，2024年提出"根本保证""五个必须统筹"。 "今年会议提出的'五个必须'，是党中央在深入总结今年经济工作实践和 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：保利发展控股集团股份有限公司（简称“保利发展”）[1] * 行业：中国房地产行业[14] 核心观点与论据 销售表现与市场结构 * **销售金额**：2025年1-10月累计签约金额2，409亿元，同比下降21%[3] 2025年11月单月签约金额180亿元[3] * **市场高度集中于核心城市**：2025年1-10月一二线城市认购占比达88%[2] 核心38城的认购占比达95%[3] * **核心城市贡献突出**：上海、广州、北京1-10月累计认购额分别超过330亿、450亿和200亿元[2][3] * **销售权益比**：2025年1-10月销售权益比为79%[3] 推货与去化效率 * **推货规模**：2025年11月整体推货规模258亿元，环比增加73%，同比下降8%[2][7] * **去化率提升**：全年新推去化率约47%，但11月新推去化率提升至60%[2][7] * **一线城市去化强劲**：11月一线城市去化率达68%[2][7] * **重点项目表现**：广州悦玺湾首开去化率76% 厦门绿城天岳首开去化率接近四成 杭州保利天邑新推货4亿元，去化率接近六成[7] 土地拓展与项目储备 * **拓展规模增长**：2025年1-11月累计拓展42个项目，总建筑面积374万方，同比增长40% 总金额672亿元，同比增长16%[2][8] * **权益比例高**：权益拓展金额587亿元，权益比例87%[2][8] * **近期获取**：2025年10月拓展两块地，总建面11万方，总金额17亿元[8] 12月5日获取广州海珠区南泰路地块，占地4.22万方[8] * **增量项目销售贡献**：2025年10月增量项目认购金额占比达85% 全年累计增量项目认购占比为66%[4] 2024年获取项目在10月认购占比54% 2023年和2024年项目在1-11月累计销售占比达52%[4] 2025年拿地并销售的累计贡献为151亿元[5] 财务状况与融资成本 * **负债规模与成本**：截至2025年11月底，存量有息负债3，463亿元，综合成本2.75%，较年初下降44个基点[2][9] * **新增融资成本低**：1-11月新增有息负债1，261亿元，平均成本2.6%[2][9] 1-11月新增开发贷平均融资成本2.56%，其中11月单月为2.42%[2][9] 库存结构与去化策略 * **库存规模**：现有已开工未售面积2，100万方 未开工待售面积2，700万方[4][12] * **去化计划**：计划未来两到三年逐步去化已开工部分，同时推进未开工土地开发[4][12] * **处理方式**：将通过“调、转、换、退”等方式处理剩余库存[4][12] * **历史处理**：过去几年累计解决了约400多亿元的项目亏损[13] 项目盈利与风险评估 * **增量项目压力**：承认2023年上半年市场“小阳春”期间获取的部分增量项目存在压力[2][9] * **盈利能力对比**：增量项目总体盈利能力仍优于存量项目，平均利润率在8%左右，个别项目可能低至个位数[2][9] * **减值准备**：2025年预计仍需进一步计提减值准备[13] 客户群体与产品策略 * **主要客户类型**：分为顶级资产配置类、品质改善型和“不得不买”型三类[6] * **低能级城市策略**：逐步减少三四线城市布局，但仍选择优质地块满足特定需求，如中山的宜居项目[10][11] 市场展望与经营策略 * **市场判断**：2025年二季度以来市场热度和消费者信心逐月下行，整体疲软[12] 认为新房市场机会更多来自高品质产品带来的改善需求[12] * **政策态度**：对政策变化持欢迎态度但不依赖，更注重自身问题解决[12] * **资源结构**：增量资源约900至1，000万平方米，单价超过3万元/平方米 存量资源单价约13，000至15，000元/平方米[13] * **融资与负债管理**：主动控制有息负债规模，有序逐步降低负债，同时保持增量投资能力[14] 其他重要内容 * **对行业事件的看法**：认为某地产商展期事件可能影响行业信心，但公司通过控制负债和保障资金安全应对[14] * **香港市场**：目前没有参与香港市场项目也没有拿地计划，但认为其楼市回暖模式（经济带动人口流入增加需求）对核心城市有参考价值[15] * **资产证券化**：持有酒店、写字楼等商业不动产（规模几百亿元），正在积极探讨发行REITs等资产证券化机会[16]

沈飞公司土地购置 - 沈飞公司以7.47亿元总价在沈北新区获取一块面积为224.46万平方米的机场用地，出让年限为50年 [1] - 土地出让价款需在2025年12月31日前一次性付清，土地交付日期为2026年1月31日前 [1] 文旅与商业地产投资 - 沈阳棋盘山国风文化数字创意产业融合项目启动招标，总投资近25亿元，旨在打造文旅新地标 [2][4] - 沈阳迎宾馆升级改造工程已通过竣工验收，以“传统与现代共生”的新姿态重新投入运营 [11][12] - 沈北新区蒲南路将新建一座峻道体育赛事场馆，为道义板块增添配套利好 [11] - 沈阳两大高端商场正经历转型，部分已转变为大型洗浴和餐厅业态 [19][21] 住宅地产市场动态 - 青年大街沿线出现低价房源，该区域传统上因汇集高端社区而房价高企 [7][9] - 皇姑区西部塔湾街板块受头部房企青睐，金地、沈阳地铁置业、中海等公司均有新项目布局，其中“沈阳地铁·崇山和悦”已正式定名 [11] - 铁西区一宗地块经过规划调整后，在主城核心位置新增优质地块，周边有成熟住区及公园、学校等配套 [15][17] - 铁西区在11月二手房成交量中保持领先，保工北板块表现尤为突出，大东区与皇姑区亦处于市场前列 [23] 土地市场与基础设施 - 沈阳市土地二级市场完成首宗网上公开挂牌转让，成交总价为12077.21万元，标志着其土地二级市场体系全面建设完成 [14] - 沈阳地铁10号线预留远期延伸条件，丁香街站以西车站将根据周边规划及客流情况适时启动建设 [12]

行业与公司 * 纪要涉及铝及铝合金加工行业、电解铝行业、金属镁与金属硅市场、钨资源行业[1] * 纪要涉及中国铝棒生产企业、全球及中国钨资源分布[7][12][13] 核心观点与论据：铝及铝合金市场 * **2025年铝棒加工费普遍下跌**：无锡、佛山和南昌的6063原生铝棒主流120直径加工费同比均下跌，其中佛山地区跌幅接近20%[1][3] * **铝棒加工费下跌原因**：货源充足、下游建材需求疲软、社会库存高企，尤其是佛山地区建材品类铝棒竞争激烈[1][3] * **2025年电解铝价格影响因素**：受海外政策制裁及反制裁、关税大战导致外盘铝价上涨、国内社会库存偏低、成本支撑、国际局势（如伊朗与以色列战争）对能源价格的影响、美联储降息以及中国利好消费政策等多重因素影响[1][4] * **2025年电解铝价格表现**：华东和华南地区2025年的铝价同比上涨约3%以上[1][4] * **2026年电解铝价格预测**：预计2026年电解铝现货均价将在2.13万元左右，比2025年有所增长[2][5][10] * **2026年电解铝市场影响因素**：利好因素包括电解锭转化率提高、中国利好消费政策、海外能源价格上涨预期及特朗普政府可能进一步降息；利空因素包括供应增加、电解铝产能天花板限制以及进口俄铝增加[4][5] * **2025年金属镁市场表现**：价格同比下跌约9%，主要由于下游需求疲弱且市场供应充足[1][6] * **2026年金属镁价格预测**：主流价格区间在15,500~18,500元之间，整体仍处于低位运行[6] * **2025年金属硅市场表现**：全年均价同比跌幅达24%，创历史新低[1][6] * **2026年金属硅价格预测**：均价约9,000元每吨，市场将处于震荡过程[6] * **中国铝棒产能情况**：截至2025年底，中国新增8家主要分布在广西、福建、山东、新疆等地的铝棒企业，总建成产能约2,900万吨，与电解铝产能分布相匹配[1][7] * **铝棒产能未来趋势**：预计未来几年，高成本压力大的企业将被清出，新企业会陆续投产，总体增速约为3%[1][7] * **建筑用铝需求变化**：房地产市场持续低迷拖累了建筑用铝需求，但新能源汽车与光伏产业有效弥补了部分传统建筑用料短缺[1][8] * **新兴产业带动高质量铝材需求**：汽车行业在1-10月份的生产量、新能源汽车生产量及出口量同比增长显著，带动了相关领域对高质量、高技术含量产品的需求[1][8] * **贸易摩擦对出口影响**：中美欧贸易摩擦及欧盟碳边境调节机制实施，加上中国取消部分产品出口退税政策，导致中国1-10月份出口减少2%左右，主要体现在房地产相关建材领域[1][9] * **出口新增长点**：新能源汽车及光伏产业成为弥补传统领域不足的重要力量[1][9] 核心观点与论据：钨资源市场 * **2024年全球钨资源储量**：全球钨储量为440万吨，同比小幅增长[12] * **全球钨资源分布**：主要分布在中国、加拿大和俄罗斯等国家，中国的钨储量为240万吨，占全球总储量的一半以上[12] * **中国钨资源分布**：中国已查明的钨资源总储量约为440万吨，江西和湖南两省占全国总储量的一半以上[13] * **中国钨市场供需平衡**：2023年至2025年间，国内市场上的供需缺口逐渐扩大，从2000吨增加到5,000吨左右，预计到2026年这一缺口将继续扩大[14] * **中国钨供应收紧预测**：2025年开采指标预计小幅下降至11万吨左右，2025年第一批指标为5.8万吨，同比减少4,000吨，未来供给可能会进一步收紧[15] * **钨价表现与预测**：2025年65度黑钨精矿价格大幅上涨至14.8万-35万之间，预计2026年将在30万-45万区间运行[17] * **2026年钨市场展望**：供应端因开采指标控制严格，全年总产出可能与2025年相似或进一步减少；需求端下游消费恢复预期良好，预计65度黑色精矿价格维持在30-45万元之间，中酸价格在45-65万元区间波动[19] * **钨废料回收趋势**：中国再生利用率仅约10%，未来需加强废料回收以弥补原料端供应不足，预计明年的进口总量可能维持在2万吨甚至更高[18] 其他重要内容 * **电解铝价格单位**：预测中使用的单位为“万元”，指人民币万元/吨[2][5][10] * **金属镁与金属硅价格单位**：预测中使用的单位为“元”，指人民币元/吨[6] * **钨精矿价格单位**：预测中使用的单位为“万”，指人民币万元/吨[17][19] * **铝棒定价模式**：整体定价模式是现货铝价加上加工费[3] * **国际局势对钨价影响**：作为战略资源的重要性提升，各国政策变化、设备更新政策落地及环保管控加强都对物价产生重要影响[16] * **钨需求结构**：下游消费领域中硬质合金加工制造是最重要应用领域，占比超过90%[19]

2025年经济运行状况 - 2025年整体经济呈现“前高后低”走势，前三季度GDP同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%、二季度增长5.2%、三季度增长4.8%[1] - 四季度经济面临下行压力，预计增速可能回落到4.5%左右，但全年仍能实现5%左右的增长目标[1][3] - 2025年经济呈现“供强需弱”态势，规模以上工业增加值同比增长6.2%，服务业增加值同比增长5.4%，但总需求疲软导致CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.8%[5] 2025年经济表现的两个“高于预期” - 出口展现强劲韧性，以美元计价1-10月份出口同比增长5.3%，关税冲击对经济和就业的冲击低于预期[6] - 资本市场制度改革和风险偏好提升带动股市显著走强，尤其是科技股涨幅明显[6] 2025年经济表现的两个“低于预期” - 房地产市场深度调整，销售和投资持续低迷[6] - 居民消费意愿仍有待提振，民间投资受终端需求不足制约而下行[6] 政策工具与市场反应 - 9月底以来加快投放5000亿元新型政策性金融工具，并盘活5000亿元地方债结存限额，为投资带来增量资金[3] - 11月制造业PMI录得49.2%，较上月上升0.2个百分点，但连续8个月处于收缩区间，非制造业商务活动指数为49.5%，为年内首次跌出扩张区间[3][7] - 实行适度宽松货币政策，1年期LPR下调10个基点，但物价下跌幅度更大导致实际利率整体偏高[5] 2026年经济展望与增长目标 - 2026年作为“十五五”开局之年，机构普遍预计经济增长目标仍将维持在5%左右[1][8][13] - 经济走势预计与2025年相反，呈现“前低后高”态势，基准情形下预计增长4.8%[10] - 出口形势面临挑战，美国“抢进口”效应消退，非美经济体关税风险上升[13] 2026年政策预期与建议 - 财政政策预计更加积极，建议将赤字率提高至5%或不低于4%，新增专项债额度可能提高至4.8万亿元，超长期特别国债规模增至1.8万亿元[11][12][13] - 货币政策有望进一步降准降息，预计降息幅度在10-20个基点之间，以打开降息空间[12][13] - 推动房地产市场“止跌回稳”，优化核心城市限制性政策，继续引导5年期以上LPR下行[12] “十五五”时期重大项目布局 - 谋划并实施一批战略性、引领性、突破性的重大标志性工程项目，涉及城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程等领域[9] - 消费方面将在养老托育健康等服务消费、文旅消费配套基础设施领域实施一批重点项目，并探索延长义务教育年限[9]