报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 5月车市延续向好态势，预计6月车市增速平稳，须警惕乘用车价格战，新能源车出口预计延续较强增势 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 行业整体表现 - 5月全国乘用车市场零售193.2万辆，同/环比+13.3%/+10.1%；1 - 5月乘用车零售累计同比+9.1% [5] - 5月新能源车零售销量102.1万辆，同/环比+28.2%/+12.1%，渗透率52.9%，同/环比+6.2/+1.4个百分点 [5] - 5月乘用车出口总量44.8万辆，同/环比+13.5%/+6%，新能源车出口20.0万辆，同/环比+80.9%/+5.8%，占出口总量44.5%，同比+16.6个百分点 [5] 品牌表现 - 5月自主品牌零售126万辆，同/环比+29%/+9%，全国零售份额同比增加8个百分点至65.2%；主流合资品牌零售47万辆，同/环比 - 5%/+7%，德系/日系/美系零售份额为15.3%/12.6%/5.2%，同比 - 3.3/-2.2/-1.5个百分点 [5] - 5月自主品牌新能源渗透率74.6%，市场份额71.2%；豪华/合资品牌渗透率分别为25.0%/6.4%。比亚迪销量29.3万辆，市场份额29%；新势力整体零售份额同比+4.4个百分点至20.5%；特斯拉零售份额同比 - 3.2个百分点至3.8% [5] - 5月自主品牌出口37.5万辆，占出口总量84%，同/环比+18%/+10%；合资与豪华品牌出口7.3万辆，同比 - 2.2%。今年1 - 4月，自主品牌出口至欧盟/东南亚分别同比增长80%/67% [5] 公司估值与评级 |公司名称|股票代码|评级|目标价|收盘价|FY25E每股盈利|FY26E每股盈利|FY25E市盈率|FY26E市盈率|FY25E市账率|FY26E市账率|股息率|潜在涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |比亚迪股份|1211 HK|买入|503.25|396.60|23.284|27.386|15.6|13.3|3.40|2.68|0.1|26.9%| |长城汽车|2333 HK|买入|17.36|12.58|1.692|1.916|6.8|6.0|1.06|0.90|4.5|38.0%| |吉利汽车|175 HK|买入|22.50|17.56|1.182|1.437|13.6|11.2|1.69|1.54|3.2|28.1%| |潍柴动力|2338 HK|买入|20.50|15.96|1.677|1.855|8.7|7.9|1.67|1.53|6.6|28.4%| |小鹏汽车|9868 HK|买入|134.69|78.55|-0.324|0.795|NA|90.4|4.44|4.23|NA|71.5%| |蔚来汽车|9866 HK|买入|48.96|27.90|-7.459|-6.556|NA|NA|-27.38|-3.41|NA|75.5%| |亿纬锂能|300014 CH|买入|56.51|45.02|2.826|3.489|15.9|12.9|2.04|1.76|NA|25.5%| |中国重汽|3808 HK|买入|26.45|20.05|2.434|2.546|7.5|7.2|1.32|1.19|7.3|31.9%| |国轩高科|002074 CH|买入|29.07|25.85|0.659|0.919|39.2|28.1|1.80|1.75|NA|12.5%| |雅迪控股|1585 HK|买入|19.84|12.40|1.002|1.130|11.3|10.0|3.29|2.85|4.9|60.0%| |九号公司|689009 CH|买入|73.29|62.78|2.154|2.822|29.1|22.2|7.05|6.20|5.7|16.7%| |理想汽车|2015 HK|中性|103.67|120.00|4.295|5.440|25.6|20.2|2.71|2.38|NA|-13.6%| |广汽集团|2238 HK|中性|3.34|2.76|0.449|0.430|5.6|5.9|0.21|0.21|6.1|21.0%| |绿源集团|2451 HK|中性|7.16|8.01|0.465|0.596|15.8|12.3|1.89|1.75|3.3|-10.6%| [2][13]

活动背景及亮点 - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、换电运营商TOP10、电池BMS出货量TOP5等细分榜单 [3] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [3] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本电池产品 [3] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形机器人等新兴应用场景推动电池技术迭代 [3] - AI技术驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺研发，加速钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [3] 活动组织架构 - 主办单位为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电，活动规模超600人 [4] 大会议程 - 7月10日举行中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电CEO闭门会（定向邀请） [5] - 7月11日论坛包括电动两轮车及换电技术专场、电自及电摩电池技术专场、两轮车换电电池技术专场三大主题 [5] - 专场议题涵盖电动两轮车锂电化智能化趋势、换电技术前沿、电池技术路线图、全极耳大圆柱电池应用等 [5] - 圆桌讨论聚焦新国标及电池安全、C端市场机遇、铅酸/锂/钠/半固态电池发展前景等 [5] 拟邀参会企业 - 覆盖电动两轮车及换电企业（铁塔能源、美团、滴滴青桔等）、锂电池企业（宁德时代、比亚迪等）、钠电池企业（传艺钠电、天能钠电等） [7] - 包括换电柜企业（博观电子、智莱科技等）、物联网模组企业（移远通信、广和通等）、BMS企业（优旦科技、拓邦股份等） [7] - 设备及材料领域企业（先导智能、多氟多、恩捷股份等）及检测认证机构、投资机构等 [8] 参会方式 - 提供两种报名套餐：套餐A含住宿及白皮书精华版（2888元/人），套餐B含简版白皮书（2288元/人） [9]

九号公司-WD689009 5日主力成本 时间: 2025年6月10日星期二 45.78分综合得分 偏弱 趋势方向 主力成本分析 62.58 元 当日主力成本 63.98 元 64.59 元 20日主力成本 61.96 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 技术面分析 62.17 短期支撑位 涨停 0次 跌停 0 次 66.60 短期压力位 67.85 中期压力位 60.98 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 暂无特殊形态 资金流数据 2025年06月10日的资金流向数据方面 | 主力资金净流出985.13万元 | | --- | | 占总成交额-2% | | 超大单净流入571.95万元 | | 大单净流出1557.08万元 | | 散户资金净流出290.41万 | 关联行业/概念板块 交运设备 -0.08%、人工智能 -1.22%、大数据 -1.75%、小米概念 -1.51%等 （以上内容为自选股写手差分机完成，仅作为用户看盘参考，不能作为操作依据。） 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖雅迪控股，给予“买入”评级 [3][98] 报告的核心观点 - 以旧换新叠加新国标落地，2025 - 2026年电动两轮行业需求有望重回快速增长区间，头部车企雅迪和爱玛优势明显，雅迪经历前期调整后销量和盈利能力均有望快速修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.3/35.5/41.1亿元，对应PE分别为12.1/10.0/8.6倍 [1][3][96] 根据相关目录分别进行总结 一、电动两轮全球龙头，深耕行业二十余载 - 雅迪控股主营电动两轮车，连续八年全球销量第一，成立于2001年，累计销量超1亿台 [13] - 控股股东为董先生及配偶钱女士，合计持有总股本的62.96%，股权结构集中利于决策执行 [16] - 主营产品以两轮电动整车及配套电池为主，占收入97%，2024年电动踏板车收入71亿元占比25%，电动自行车收入122亿元占比44%，电池及充电器收入80亿元占比28%，两轮电动车零部件收入9.1亿元占比3% [19] - 电动两轮主要有经典、摩登与冠能三大产品序列，经典序列聚焦大众市场，摩登序列2025年推出针对女性用户，冠能序列是高端技术集成平台 [21][23] - 拥有八个自营生产设施，截至2024年底合计产能约2000万台 [24] - 2020 - 2023年业绩快速增长，2024年受国标切换与库存消化影响业绩短期承压，营收282亿元同比 - 18.8%，净利润13亿元 [25][27] - 2018 - 2024年毛利率基本维持在15% - 18%区间，ROE在2022年达32.5%，整体趋势与利润增速基本一致 [30] 二、电动两轮行业：政策落地+需求变革，行业景气度上升 2.1 以旧换新+新国标落地，2025 - 2026行业需求有望重回快速增长区间 - 2024版新国标9月实施，新增防火、防电池篡改要求，降低铅酸电池重量要求，提高行业准入门槛，预计Q2 - Q3老国标车型需求旺盛 [1][34] - 以旧换新政策补贴力度大，截至2025年4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，平均单车补贴688元，行业一季度产量同比 + 25% [1][38] - 预计行业2025/2026年销量5600/6175万辆，同比 + 12%/+10%，未来稳态需求接近6500万辆，主要因替换更新需求临近和新车购置需求恢复 [40] 2.2 行业格局：头部车企雅迪&爱玛优势明显，新势力发力高端智能车型 - 雅迪与爱玛占据主导地位，2024年二者市占率合计接近50%，雅迪以规模优势居龙头，2024年销量1302万台市占率26%，爱玛销量1070万台市占率21% [2][42] - 新势力发力高端、智能化车型，九号在4000元以上高端价格带和智能两轮电动车领域领先，雅迪是传统品牌在高端价格带较有竞争力的品牌，且与爱玛位于智能两轮电动车第二梯队 [49][54] - 通勤场景和娱乐场景构成电动两轮客户核心基本盘，通勤场景雅迪和爱玛凭借成本、渠道和技术优势主导，娱乐场景新势力品牌有先发优势，雅迪等传统车企通过迭代缩小差距 [2] 三、公司积累深厚，销量、盈利能力均有望快速修复 3.1 技术积累深厚，三电、智能化全栈自研 - TTFAR长续航科技从电池、电机、电控等维度创新提升续航，电池质保24个月，自主研发的石墨烯电池容量提升，充放电循环200次无衰减，全域控制器可动能回收，充电效率提升 [63][66] - Iride智能科技实现多样化解锁方式，有远程控车和防盗功能，支持云端升级，还有智能光感大灯、骑行统计等功能提升用户体验 [67] 3.2 渠道压力缓解，上市摩登系列车型，销量有望重新跑赢行业 - 2023年以来优化分销渠道，国内分销网络覆盖广，海外在超100个国家建立渠道，2025年渠道恢复健康，增长潜力有望恢复 [70] - 发力线上销售，利用社交媒体等与年轻消费者互动 [73] - 2025年2月推出摩登系列，以“新奢复古美学”为设计语言，有安全体系重构体验，补足女性市场短板 [76] - 受益于行业和自身改善，2025Q1销量突破400万台，同比增长近100%，后续销量有望跑赢行业 [80] 3.3 单车盈利预计修复，华宇电池有望进一步增厚业绩 - 2023 - 2024年单车毛利承压，2025年随着销量恢复和价格战缓解，盈利能力有望快速修复 [82] - 华宇电池凭借“24个月真换新”技术品牌，外供销量预计快速增长，政策推动铅酸电池需求上升，其市场份额有望提升 [91][95] 四、盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年电动两轮销量分别为1700/1853/1938万辆，对应市占率30% [96] - 预计2025 - 2027年营收分别为383/435/473亿元，同比 + 36%/+13%/+9%，毛利率分别为17.0%/17.2%/17.5%，费用率未来3年维持平稳 [96][97][98] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.3/35.5/41.1亿元，对应PE分别为12.1/10.0/8.6倍，2025年估值低于可比公司平均值 [98]

指数表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0 44% 成分股春风动力(603129)上涨5 43% 安克创新(300866)上涨4 15% 胜宏科技(300476)上涨4 14% 华海药业(600521)上涨3 86% 江苏金租(600901)上涨3 51% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0 42% 最新价报0 97元 [1] 指数构成 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 前十大权重股合计占比23 79% 包括赤峰黄金(600988 权重3 13%) 九号公司(689009 权重2 71%) 胜宏科技(300476 权重2 53%) 恺英网络(002517 权重2 21%) 西部矿业(601168 权重2 35%) 水晶光电(002273 权重2 61%) 东阿阿胶(000423 权重2 23%) 电投能源(002128) 安克创新(300866) 晶晨股份(688099 权重2 21%) [2][4] 成分股表现 - 胜宏科技(300476)上涨4 14% 西部矿业(601168)上涨0 73% [1][4] - 赤峰黄金(600988)下跌0 52% 九号公司(689009)下跌0 41% 水晶光电(002273)下跌1 45% 东阿阿胶(000423)下跌0 24% 恺英网络(002517)下跌0 41% 晶晨股份(688099)下跌2 24% 神州泰岳(300002)下跌1 52% 宏发股份(600882)下跌0 49% [4] 市场环境 - 贸易博弈仍是影响市场最大因素 美国关税政策不确定性边际缓和 贸易新一轮会谈及两国元首通话传递友好氛围 有利于市场平稳运行 [1] ETF产品信息 - 500质量成长ETF(560500)场外联接包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和鹏扬中证500质量成长ETF联接C(007594) [4]

极核电动车与经销商纠纷事件 - 经销商王先生因销量不佳闭店，需承担13万余元装修费用，提出以5万元保证金及部分货款抵扣但遭拒 [1] - 厂家通过技术手段远程锁死仓库内80多辆电动车，导致核心功能失效，经销商称直接损失超30万元 [1] - 极核官方否认"远程锁车"说法，称经销商擅自拆除品牌形象店构成违约，暂停DMS权限是常规管理措施 [2][4] - 双方对违约事实无争议，但对赔偿方式及功能限制是否合理存在分歧 [6] - 经销商已准备法律材料，将通过法律途径解决争议 [6] 极核电动车业务表现 - 极核电动车2024年销量10.6万辆，销售收入3.97亿元，同比增长414.15% [6] - 相比同行九号公司2024年电动两轮车销量259.88万辆，极核销量规模仍较小 [6] - 极核为春风动力旗下品牌，2020年12月上市后发展迅速 [6] 春风动力财务与经营状况 - 2022-2024年营业收入分别为113.8亿元、121.1亿元、150.4亿元 [7] - 2022-2024年扣非净利润分别为7.9亿元、9.7亿元、14.4亿元 [7] - 2024年末存货余额25.3亿元(同比+52.4%)，应收账款14.4亿元(同比+33.33%) [7] - 2024年末应付票据38.5亿元(同比翻倍)，应付账款33.2亿元(同比+50%) [7] - 现金及等价物余额达68.67亿元，资金较为充裕 [7] 春风动力销售体系 - 全球零售终端超5000家，国内经销商超1400家 [8] - 美国市场通过CFP子公司销售，与北点金融、富国签订回购协议 [8] - 截至2024年末，经销商欠两家金融机构金额合计2.48亿美元(约17.8亿元) [8] - 2018年末相关金额仅0.38亿美元，协议对手方仅北点金融一家 [9]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年6月9日11:21，中证500质量成长指数(930939)上涨0.35%，成分股信立泰上涨9.12%，贝达药业上涨4.58%，华海药业上涨4.43%，广东宏大上涨4.10%，丽珠集团上涨3.48% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0.42%，最新价报0.96元，成交182.91万元 [1] 中证500质量成长指数成分股 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年5月30日，中证500质量成长指数前十大权重股分别为赤峰黄金(3.13%)、九号公司(2.71%)、胜宏科技(2.53%)、恺英网络(2.21%)、西部矿业(2.35%)、水晶光电(2.61%)、东阿阿胶(2.23%)、电投能源(未列具体权重)、安克创新(未列具体权重)、晶晨股份(2.21%)，前十大权重股合计占比23.79% [2][4] 市场风格与投资策略 - 今年以来中小风格占优，市值越小表现越好，主要原因是个人投资者风险偏好改善，散户和保险是主要的增量资金 [1] - 经济基本走平，整体业绩弹性有限，但盈利仍然是获得高收益的有效策略，投资者倾向在偏中小风格挖掘高质量潜在"新蓝筹" [1] - 一季度SIRR和成长能力因子几乎能解释今年以来中证800股票的表现，内在回报率高和一季报边际改善的股票表现相对好 [1] - 质量因子崛起，500质量指数连续两年占优，红利策略缩圈，仅剩银行一枝独秀 [1] - 下一个阶段应选择当前SIRR比较高且半年报业绩增速边际改善的个股，以及在偏中小风格股票中寻找盈利质量较高的标的 [1] - 随着经济稳定度提高，业绩边际改善的高SIRR的300质量成长也有望逐渐崛起 [1] 成分股涨跌幅 - 赤峰黄金下跌2.49%，权重3.13% [4] - 九号公司上涨1.01%，权重2.71% [4] - 水晶光电上涨0.68%，权重2.61% [4] - 胜宏科技上涨1.18%，权重2.53% [4] - 西部矿业下跌0.49%，权重2.35% [4] - 东阿阿胶上涨0.47%，权重2.23% [4] - 恺英网络上涨0.53%，权重2.21% [4] - 晶晨股份下跌0.06%，权重2.21% [4] - 神州泰岳下跌0.18%，权重2.15% [4] - 宏发股份下跌0.31%，权重1.87% [4]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 新消费领域发展态势良好，建议加强稳健类资产布局，各细分行业和企业有不同发展特点与机遇，部分行业虽短期承压但未来有望回升 [2] 各公司及行业总结 跨境电商 - 傲基股份以商品销售与物流服务双轮驱动，商品销售形成全链路数字化体系与标准化运营，物流打造全物流链条端到端智慧出海物流服务，品牌化建设有打造差异化产品、构建本土红人资源渠道、建立强大线下渠道销售能力三大核心能力 [2] - 美国关税新政存在不确定性，规模化卖家主流应对方式包括转产、转运等，提价是应对手段之一，毛利率高的产品提价后短期有望保持增长，低毛利率产品提价后销量或承压，预计窗口期内跨境卖家会出现“抢出口”现象 [2] 餐饮 - 豫园股份旗下餐饮集团打造优质品牌矩阵，执行逻辑从渠道置顶调整为品牌（IP）引领，强化 IP 价值，明确东方生活美学为核心，以“IP + 餐食一体 + 全球连锁”为发展方向，有望实现全球连锁突破 [2] 黄金珠宝 - 潮宏基发布减持公告，减持方为财务投资者，不必过于担忧，看好公司成长持续性及新消费属性；周六福通过港交所聆讯，24 年底门店 4129 家，24 年营收 57.2 亿元，扣非归母净利润 7.1 亿元，21 - 24 年营收 CAGR 约 27.1%，扣非归母净利润 CAGR 约 20.5% [2] 两轮车 - 截至 5 月 20 日，全国电动自行车以旧换新交售旧车、换购新车各 608 万辆，带动新车销售 178.2 亿元，以旧换新政策或阶段性调整，预计 5 月动销增速放缓，九号公司有望保持增长 [3] 母婴童 - 孩子王通过“数据资产 + 垂直模型 + 智能终端”构建母婴零售新生态，全新 ultra 店 6 月首开，拟收购丝域实业 65%股权，拓展高成长头发护理赛道，践行“扩品类、扩赛道、扩业态”战略 [3] 农村消费 - 汇通达通过“AI + 供应链 + 数字化”模式构建差异化竞争力，下沉市场消费升级与线上化双驱动，公司短期需突破高客单价品类线上转化瓶颈，中长期“AI + 供应链”协同效应将释放 [3] 视频号生态 - 微信视频号依托庞大用户生态构建“全域智能商业新基建”，“社交裂变 + 精准推荐”引擎显现超越传统平台的商业价值，未来三年将从“流量场”到“交易场”质变，建议关注 AI 直播渗透率、垂直行业价格体系重构机会、微信生态内广告与自然流量协同效应释放 [3] 民用电工 - 公牛集团加快智能电工照明生态产品推广，预计全屋智能生态产品带来业绩增量；欧普照明参与展会推出新品牌和设计主张，升级照明产品，巩固产品力与品牌力 [3] 工具 - 巨星科技 25 年订单和收入承压，计划将 70 - 80%对美出口产能转移至东南亚，25 年工具板块景气承压，明后年海外产能建设完成和需求回补或迎来上升周期 [4] 出海业务 - 上海港湾指出出海业务运营发生变化，管理模式需转变，中国企业出海有优势也面临挑战，需认清自身优势评估后决策 [4] 家居 - 梦百合多年前全球化产能布局初见成效，海外 ODM 业务竞争优势明确，跨境电商崛起，21 - 24 年收入 CAGR 高达 71%，预计盈利能力持续改善 [4] 新型烟草 - 加热不燃烧市场即将爆发，2024 年规模 389 亿美元，占新型烟草规模 45%，未来规模有望高于雾化；预计 HNB 长期增速稳健，雾化全球合规落地后有望平稳增长，口含烟短期延续高速增长 [4] 生物制药 - 科巴特指出尼古丁口溶膜相比尼古丁袋更环保、卫生、便捷、时尚，应用场景广泛，技术壁垒强 [5] 新型烟草业务 - NEX 认为 HNB 产品格局份额向头部聚集，中国民企短期内难在品牌端抗衡，但在供应端等有发展机遇 [5]

公司概况 - 深圳乐动机器人股份有限公司向港交所递交IPO申请，主攻激光雷达等视觉感知类产品 [1] - 2024年公司收入3.41亿元，其中视觉感知产品占比超7成 [1] - 以2024年收入计，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司 [1] - 2024年搭载公司技术的智能机器人超600万台 [1] 财务表现 - 2024年视觉感知产品收入3.41亿元，同比增长超1倍，但毛利率仅15.2% [1] - 算法模组毛利率相对较高，2024年达31.3%，但收入较2022年下滑超20% [1] - 2024年整体毛利率降至19.5% [1] - 2024年净亏损0.56亿元 [1] 业务发展 - 公司加码智能割草机器人业务，2024年推出量产首代产品，收入0.23亿元 [1] - 2025年初迄今智能割草机器人销量超1.5万台，已超2024年全年销量 [1] - 智能割草机器人毛利率达33.6%，有助于稳住整体毛利率 [1] 行业竞争 - 视觉感知产品面临终端企业加码算法自研的挑战，如追觅、石头科技等 [1] - 智能割草机器人市场竞争激烈，九号、追觅、石头科技、优必选等纷纷入局 [1] - 智能割草机市场预计2029年渗透率达17%，规模约476亿元 [1] 股东结构 - 阿里巴巴CEO吴泳铭旗下圆璟鼎恒参投，持股1.79% [1]

公司概况 - 乐动机器人向港交所递交IPO申请，主攻激光雷达等视觉感知类产品，2024年收入3.41亿元，其中视觉感知产品占比超7成 [2] - 公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，2024年搭载其技术的智能机器人数量超600万台 [3] - 阿里巴巴CEO吴泳铭旗下投资机构圆璟鼎恒持股1.79%，为明星股东之一 [4] 核心业务分析 视觉感知产品 - 视觉感知产品包括激光雷达、摄像头、超声波传感器及算法模组，覆盖DTOF激光雷达、三角测量激光雷达等多种类型，适配各类移动机器人场景 [8][10] - 2024年视觉感知产品收入3.41亿元，同比增长超1倍，但毛利率仅15.2%，显著低于同业奥普特（42%）、奥比中光（64%） [11][12] - 低毛利率源于产品集中在消费级服务机器人（如扫地机器人），缺乏议价力，公司采取降价策略维持市场份额 [13][14][15] 算法模组业务 - 算法模组涉及SLAM、路径规划等技术，2024年毛利率31.3%，但收入0.99亿元（占比20%），较2022年下滑超20% [16][17][18] - 收入萎缩因终端企业（如追觅、石头科技）加码算法自研，削弱对外部供应商依赖 [18] 新业务拓展：智能割草机器人 - 2024年推出首代智能割草机器人，销量超1万台，收入0.23亿元；2025年初销量已超1.5万台，超2024年全年 [24][25] - 该业务毛利率33.6%，显著高于传感器业务，有助于稳定整体毛利率（2024年整体毛利率19.5%，较2022年下滑8个百分点） [26][20] - 全球智能割草机市场渗透率不足2%（2024年销量38.35万台，规模61亿元），预计2029年渗透率将达17%，规模476亿元 [27] 行业竞争格局 - 国内竞争对手九号公司2024年割草机器人收入8.61亿元，追觅2025年出货量突破10万台，石头科技、优必选等亦纷纷入局 [29][30][31] - 乐动机器人2024年净亏损0.56亿元，计划通过IPO募资升级割草机器人技术，转型为全场景智能园林养护系统 [33][34][35]