全球主要科技与互联网公司市值变化 市值排名前列的公司 - 専連以11257亿美元市值位居榜首 日涨幅1 6% [3] - 台积电以10172亿美元市值排名第二 日跌幅0 78% [3] - 腾讯以5939亿美元市值位列第三 日跌幅2 3% [3] - 奈飞市值5156亿美元 日跌幅0 25% [3] - 甲骨文市值4594亿美元 日涨幅1 2% [3] 显著涨幅的公司 - 高通日涨幅达690% 市值1631亿美元 [4] - 拼多多日涨幅4 95% 市值1461亿美元 [4] - Advantest日涨幅4 15% 市值380亿美元 [8] - FICO日涨幅7 74% 市值394亿美元 [7] 显著跌幅的公司 - 铿腾电子日跌幅10 67% 市值882亿美元 [5] - 新思科技日跌幅9 64% 市值791亿美元 [5] - CoreWeave日跌幅6 31% 市值595亿美元 [6] - Coinbase日跌幅4 55% 市值678亿美元 [6] 其他值得关注的公司 - 美团市值1056亿美元 日涨幅0 23% [5] - 英特尔市值896亿美元 日跌幅0 88% [5] - 京东市值474亿美元 日跌幅2 95% [7] - 特斯拉未出现在榜单中 需关注其市值变动情况 [3][4][5][6][7][8] 市值分布特点 - 半导体行业公司如台积电 ASML 美光科技等占据重要位置 [3][4][5] - 中国互联网公司腾讯 阿里巴巴 拼多多等仍保持较高市值 [3][4][7] - 金融科技公司如财捷 PayPal Block等市值在200-700亿美元区间 [4][6][8]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 报告的核心观点 - AI赋能ERP，将传统流程驱动升级为数据和决策驱动，有望带来企业业务流程与管理范式升级，但目前应用局限于单点场景，长期看AI Agent路线有望重塑ERP业务流程 [5] - ERP厂商通过数据资产沉淀和行业know - how积累构建AI能力矩阵，形成多层次产品服务体系和多元化商业变现路径，国内外厂商在AI布局上有差异 [5] - AI有望从降低开发门槛、强化数据安全、提升价值感知等维度重塑国内ERP行业格局，头部厂商优势明显，中小厂商可通过生态合作生存，核心竞争围绕产品研发等能力展开 [5] - GenAI对ERP体系的赋能处于场景化落地早期，早期渗透慢，后期有望加速，下游客户付费需AI带来可感知价值，预计今年三季度有实质性突破 [5] - 建议重点关注金蝶国际、浪潮数字企业等国产ERP龙头厂商，以及鼎捷数智、赛意信息、汉得信息等细分行业优势厂商 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、AI赋能ERP，驱动企业业务流程与管理范式升级 - AI赋能ERP系统，目前应用于单点场景：ERP是企业资源管理系统，历经多阶段发展成熟，AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务等方式赋能ERP，将其升级为数据和决策驱动，但目前受审计合规要求和AI处理能力限制，应用局限于单点场景 [14][17][19] - 长期看AI Agent有望重塑ERP系统，MCP加速Agent搭建：AI Agent具备多种能力，未来可通过指令驱动实现效率提升，以多Agent协同的数字化智能供应链体系为例可实现全链路闭环，MCP协议可提升ERP与AI大模型及外部系统对接效率，加速AI Agent搭建 [20][21][27] 二、海外：多层次产品服务布局，多元化商业模式体系 - SAP：Business AI解决方案，将AI深度融入企业核心业务流程：其解决方案分为AI Foundation、Embedded AI、Customized AI和Joule三层，与多家厂商合作，AI应用场景拓展、落地速度加快，但AI业绩短期贡献有限，中长期价值或释放，核心优势包括行业know - how、开放生态和平台化优势 [34][45][49] - Salesforce：推出Agentforce，构建“无限数字劳动力”：从传统AI到生成式AI能力逐步深化，推出Agentforce 2.0构建数字劳动力平台，Atlas推理引擎赋能，具备数据整合及分析能力，以招聘Agent为例展示搭建步骤，采用灵活计价模式，商业落地初见成效 [50][51][60] 三、国内：ERP厂商拥抱AI浪潮，释放核心应用场景价值 - 金蝶国际：AI优先，驱动企业管理升级：以“All in AI”为战略，构建完整体系，推出苍穹GPT、AI管理助手、苍穹APP、苍穹Agent平台等产品，商业模式可提升产品价值量和市占率 [67][70][85] - 用友网络：BIP企业AI加速企业数智化：2017年提出企业数智化概念，发布YonGPT、YonGPT2.0和用友BIP企业AI，将AI嵌入企业核心业务，已有超6.5万家大中型企业选择用友BIP [88][90][95] - 鼎捷数智：推出雅典娜数智原生底座，多场景落地AI应用：推出雅典娜平台作为数智底座，发展行业化场景AI应用和通用型AI应用，AI相关产品多场景落地，业绩增长显著 [99][100][111] - 赛意信息：“Agent +泛ERP”与“AI +智能制造”双轮驱动：在泛ERP和智能制造领域集成AI能力，发布善谋GPT和PCB行业大模型，与华为合作推出创新解决方案，商业可行性初步验证 [112][116][126] - 汉得信息：得·灵产品/服务系列全面助力企业构建AI能力体系：推出AI PaaS融合平台，发布得·灵的B端AI应用产品/服务系列，AI产品与服务商业化落地持续推进 [127][128][133] - 其它ERP厂商：AI技术战略布局，推动行业垂直应用：浪潮数字企业通过“海岳大模型+海岳软件+海岳商业AI”协同推进，打造ChatBI 3.0；普联软件提供信创ERP解决方案，云湖PaaS平台提供技术支持和AI能力 [134][141][143] 四、AI有望带来国内ERP行业格局优化，机遇与挑战并存 - 国产ERP厂商逐渐崛起：用友和金蝶等国产厂商产品力提升，在行业信创政策驱动下，国产替代节奏加快 [148] - 高端ERP市场仍由海外厂商主导：SAP、Oracle等海外龙头厂商技术积累和研发能力强，可满足大型企业定制化需求，高端市场本土厂商渗透率低 [148]

全球科技与互联网公司市值变化 市值排名前列的公司 - 専通以10754亿美元市值位居榜首，但当日下跌0.79% [3] - 台棋电以9957亿美元市值排名第二，下跌2.15% [3] - 腾讯市值6023亿美元，上涨0.6% [3] - 奈飞市值5044亿美元，微跌0.22% [3] - 甲骨文市值4373亿美元，下跌0.85% [3] 市值显著增长的公司 - 财捷单日涨幅达8.12%，市值升至2008亿美元 [3] - Workday涨幅12.52%，市值636亿美元 [6] - Coinbase上涨3.23%，市值670亿美元 [6] - Spotify上涨2.68%，市值1340亿美元 [4] - DoorDash上涨2.63%，市值873亿美元 [5] 市值显著下跌的公司 - Strategy (MicroStrategy)单日跌幅7.5%，市值1022亿美元 [5] - 赛富时下跌3.63%，市值2620亿美元 [3] - MercadoLibre下跌3.77%，市值1271亿美元 [4] - 英特尔下跌2.43%，市值874亿美元 [5] - Robinhood下跌2.47%，市值557亿美元 [6] 其他值得关注的公司 - 小米上涨0.37%，市值1754亿美元 [3] - 阿里巴巴下跌0.62%，市值2896亿美元 [3] - 美团下跌0.31%，市值1005亿美元 [5] - 京东下跌1.01%，市值488亿美元 [7] - 网易上涨0.61%，市值762亿美元 [6] 半导体与硬件相关公司 - ASML阿斯麦市值2926亿美元，下跌1.11% [3] - AMD市值1788亿美元，下跌0.36% [3] - 美光科技市值1043亿美元，下跌1.54% [5] - 拉姆研究市值1036亿美元，下跌1.82% [5] - 高通市值1596亿美元，下跌1.35% [4] 软件与云计算公司 - SAP市值3509亿美元，下跌1.66% [3] - ServiceNow市值2078亿美元，下跌1.12% [3] - Salesforce市值2620亿美元，下跌3.63% [3] - Snowflake市值667亿美元，下跌1.54% [6] - CrowdStrike市值1134亿美元，上涨2.59% [4] 电商与互联网平台 - 拼多多市值1692亿美元，下跌0.47% [4] - Sea Limited市值971亿美元，上涨2.1% [5] - MercadoLibre市值1271亿美元，下跌3.77% [4] - Uber市值1835亿美元，下跌0.28% [3] - Airbnb市值782亿美元，下跌0.73% [5] 金融科技与支付公司 - PayPal市值679亿美元，上涨2.24% [6] - Adyen市值576亿美元，上涨1.24% [6] - 财捷市值2008亿美元，上涨8.12% [3] - 费哲金融服务市值883亿美元，下跌1.24% [5] - 繁德信息技术市值410亿美元，下跌0.15% [7] 游戏与娱乐公司 - 任天堂市值990亿美元，上涨0.84% [5] - 艺电市值368亿美元，上涨0.18% [8] - Take-Two Interactive市值411亿美元，下跌0.45% [7] - 索尼市值1540亿美元，上涨0.79% [4] - 奈飞市值5044亿美元，下跌0.22% [3] 新兴科技与AI相关公司 - Palantir市值2910亿美元，上涨0.83% [3] - CoreWeave市值493亿美元，上涨2.58% [7] - AppLovin市值1198亿美元，上涨0.8% [4] - Cambricon Technologies市值370亿美元，下跌2.12% [8] - Arista Networks市值1145亿美元，下跌1.47% [4]

公司年度财务分析师会议 - 公司于2025年5月21日举行年度财务分析师会议 多位高管参与包括CEO Christian Klein、CFO Dominik Asam等 [1] - 会议议程包括高管团队分享战略更新、产品路线图和财务状况 [3][5] - 会议采用线上线下结合形式 部分分析师现场参与 部分通过虚拟方式加入 [2] 公司战略与业绩 - 公司在更具挑战性的宏观经济背景下仍实现收入增长加速和运营杠杆提升 [4] - 2024年提出的增长框架得到有效执行 2025年2月推出BDC产品作为创新案例 [4] - 技术战略与业务战略深度融合 形成关键发展机会 [3] 产品与创新 - 产品工程执行董事会成员Muhammad Alam参与会议 显示产品创新是重点议题 [1] - 会议期间同步举办Sapphire活动 展示最新技术创新成果 [2] - BDC产品作为最新创新案例 体现公司持续的产品组合更新能力 [4]

股价表现与市场定位 - SAP股价昨日收于29841美元，接近52周高点30340美元 [1] - 年内涨幅达212%，显著跑赢计算机软件行业（64%）和标普500指数（03%）[5] - 远期市盈率4106倍，高于行业平均3172倍，显示估值溢价 [14] 云计算业务增长 - 一季度云业务积压订单增长28%（按固定汇率计算为29%）至182亿欧元 [2] - 云收入同比增长27%（固定汇率26%）至499亿欧元，其中云ERP套件贡献425亿欧元（占比85%）[2] - 可预测收入占比达86%，增强长期盈利可见性 [3] - 2024年云收入指引216-219亿欧元，同比增速26-28% [8] 产品创新与战略合作 - 推出SAP商业数据云平台，已签约20笔交易，支持企业数据整合 [4] - 与埃森哲合作推出ADVANCE解决方案，帮助年收入≤50亿美元企业6-12个月内完成云转型 [6] - 提供灵活许可方案，简化客户向云端迁移流程 [7] 人工智能布局 - AI助手已集成1300项技能，可自动化80%高频用户操作 [9] - 2025年将投入超3万名开发者强化AI基础架构和应用场景 [9] 业务挑战 - 软件许可收入同比下降10%至018亿欧元，服务收入下降1%至107亿欧元 [10] - 面临宏观经济波动、成本上升及云领域激烈竞争 [10] 分析师预期调整 - 过去60天内，当前季度和下一季度每股收益预期分别上调19%和17% [11][13] - 当前财年和下一财年每股收益预期分别上调33%和23% [13] 行业对比标的 - Blackbaud（BLKB）2025年EPS预期423美元，年内股价下跌216% [17] - CommVault（CVLT）2026年EPS预期411美元，过去一年股价上涨577% [19] - Pegasystems（PEGA）2025年EPS预期326美元，过去一年股价上涨642% [20]

SAP与埃森哲合作推出ADVANCE解决方案 - SAP与埃森哲联合推出ADVANCE解决方案，旨在帮助年收入不超过50亿美元的公司快速向云端转型 [1] - ADVANCE提供预配置、行业和功能定制的解决方案，可在6至12个月内完成云转型 [1] - 该解决方案整合了SAP Business Suite和埃森哲的实施与运营能力，涵盖财务、采购、供应链和劳动力管理流程 [2] ADVANCE的核心功能与优势 - ADVANCE通过预配置行业流程和最佳实践，降低系统复杂性并提升运营效率 [5] - 提供强大的数据加密、访问控制和集中管理，确保数据完整性和合规性 [5] - 包含行业定制加速器，帮助客户在几个月内实现业务成果，并提供透明定价以优化预算 [6] - 集成AI代理、预测分析和实时数据处理，支持企业快速响应市场变化 [7] SAP的云业务表现与增长前景 - SAP云业务表现强劲，上季度云收入达49.9亿欧元，同比增长27%，其中云ERP套件收入增长34%至42.5亿欧元 [9] - 云ERP套件占SAP总云收入的85%，成为核心增长驱动力 [9] - 公司预计2024年云收入将达216-219亿欧元，同比增长26-28% [12] - SAP计划扩展Wise with SAP解决方案，包括Linac、Signavio和Walkman等业务转型工具包 [10] SAP股票表现与行业对比 - SAP股价在过去一年上涨54.3%，远超行业9.6%的涨幅 [13] - 公司目前Zacks评级为3（持有） [13] 其他值得关注的技术公司 - Juniper Networks（JNPR）利用400G技术抢占数据中心超大规模交换机会，并推出AI驱动的企业网络解决方案 [15] - InterDigital（IDCC）专注于先进移动技术，长期增长预期为15% [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 重新推出“Global Positioning in Stocks”报告，新增“Equity Flow”分析，结合定位数据与三重动量（盈利、价格、新闻）筛选股票 [1] - 构建四个股票筛选策略，包括两个共识策略（“Crowded Positives”和“Under - owned Negatives”）和两个反向策略（“Crowded Negatives”和“Under - owned Positives”） [2] - 分析主动型多头基金相对于基准的持仓情况、资金流向等，为投资者提供投资参考 [16] 根据相关目录分别进行总结 主动暴露 - 相对于基准的定位 - 每月分析全球大型主动型多头基金的申报投资组合持仓，纳入分析的基金需满足管理股票资产超5亿美元、定期申报持仓、可识别基准及获取基准成分等条件，目前分析涵盖超5647只管理超29万亿美元股票资产的基金，有超913个独特基准 [16] - 通过比较基金股票持仓与特定基准确定相对超配和低配股票头寸，计算AUM加权相对权重，并按股票、行业、国家和地区汇总 [17] 资金流 - 仅多头基金 - 除监测主动暴露与基准对比外，计算仅多头基金（主动和被动）每月买卖股票的价值，用每月持仓股数变化乘以当月成交量加权平均价格（VWAP） [22] - 汇总按股票、行业、国家和地区申报的投资组合持仓变化的美元价值，以反映资金流向 [23] 基金所有权 - 每月计算每只股票的“基金所有权”，即拥有该股票的相关主动型多头基金的比例，相关基金指股票在其基准内或虽不在基准但基金持有该股票的基金 [26] 结合基金所有权和主动暴露 - 用象限图展示股票在高于/低于中位数基金所有权和主动暴露（超配/低配）的不同组合情况 [29] 四个股票筛选策略 - 结合定位（基金所有权 + 主动暴露）和催化剂（三重动量）创建四个股票筛选策略，包括“Crowded Positives”（高基金所有权 + 超配 + 正三重动量）、“Crowded Negatives”（高基金所有权 + 低配 + 负三重动量）、“Under - owned Positives”（低基金所有权 + 超配 + 正三重动量）、“Under - owned Negatives”（低基金所有权 + 低配 + 负三重动量） [30][35] - 回溯测试显示，共识策略表现优于反向策略，如“Crowded Positives”股票自2015年1月以来平均每年跑赢全球综合指数4.4% [69] 股票定位图表 - 报告为每个覆盖地区（美国、欧洲、日本、亚太除日本、新兴市场）的六只最重要股票提供图表，重要性由股票市值乘以过去十年相对于MSCI AC世界指数的相对回报标准差确定 [36] - 每只股票包含基金所有权和主动暴露（相对于基准的相对权重）两个图表 [37] 与上一版本分析的方法变化 - 自2015年11月以来发布“Global Positioning in Stocks”报告，本次修改版新增“Equity Flow”分析，关注基金每月买卖股票的价值 [37] - 回溯测试四个结合定位数据与三重动量的股票筛选策略的表现 [37] 方法 - 纳入分析的基金需满足价值至少5亿美元股票、定期申报投资组合持仓、可识别基准及获取基准成分等条件，每年更新基金列表 [44] - 分析的股票为每月末MSCI AC世界指数成分股，以及各地区未纳入该指数但日均交易量超500万美元的上市股票、相关ADR和GDR [46] - 计算每只股票的基金所有权、主动暴露（相对权重）和三重动量的百分位“因子排名”，确定四个股票筛选策略 [50] 资金流 - 仅多头 - 地区资金流：上月新兴市场资金流入最多，为145亿美元；年初至今欧洲资金流入最多，为272亿美元，美国资金流出最多，为1115亿美元；过去12个月新兴市场资金流入最多，为1541亿美元，美国资金流出最多，为425亿美元 [79][81][84] - 全球行业资金流：上月医疗保健行业资金流入为正；年初至今非必需消费品行业资金流入最多，为179亿美元，半导体行业资金流出最多，为192亿美元；过去12个月科技硬件行业资金流入最多，为716亿美元，半导体行业资金流出最多，为916亿美元 [98][100][102] - 地区 - 行业资金流：提供了上月、年初至今全球各地区各行业的资金流数据 [117][119] - 全球股票资金流：上月礼来公司资金流入最多，为53亿美元；年初至今亚马逊和波音公司资金流入最多，分别为142亿美元和91亿美元；过去12个月苹果和亚马逊公司资金流入最多，分别为663亿美元和397亿美元 [121][123][125] - 全球地区 - 行业股票矩阵资金流：展示了各地区各行业中资金流入和流出最多的股票 [128] 相对于基准的定位 - 主动仅多头 - 地区相对于基准的定位：上月基金在分析中对欧洲超配最多，对美国低配最多；过去3个月基金削减了对日本和亚太除日本地区的敞口 [129][135][137] - 全球行业相对于基准的定位：上月基金对工业、医疗保健和媒体行业超配最多；过去3个月基金对非必需消费品、科技硬件和材料行业的敞口增加最多 [139][141][146] - 地区 - 行业相对于基准的定位：提供了美元价值、上月、1个月变化和年初至今变化等不同维度的全球各地区各行业相对于基准的定位数据 [152][153][154] - 全球地区 - 行业股票矩阵相对于基准的定位：展示了各地区各行业中相对于基准超配和低配最多的股票 [157] 股票定位图表 - 美国：美国最重要股票的定位和三重动量象限图显示，“Crowded Positives”包括Visa、Netflix和Mastercard；过去3个月NVIDIA资金累计流出18亿美元，上月特斯拉和苹果公司资金流出分别为19亿美元和81亿美元 [158][161][165]

收购交易 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购宝德计算67.91%股份，并向实际控制人余浩及长江产业集团发行股份募集配套资金 [1][2] - 宝德计算2023年和2024年营业收入分别为92.7亿元和100.08亿元，在昇腾服务器市场排名第三、鲲鹏服务器市场排名第四 [1][3] - 交易完成后公司将实现从软件技术服务向软硬一体化延伸，拓宽业务版图 [1][3] 交易细节 - 收购标的67.91%股份来自乐山高新投等59名交易方，剩余32.09%股份由原控股股东保留 [2] - 配套资金发行价20.26元/股，为定价基准日前20日均价的80%，募资总额不超过股份购买交易价格的100% [2] - 公司与原控股股东将合作支持标的公司发展，提升综合竞争力 [2] 标的公司业务 - 宝德计算主要研发生产鲲鹏、昇腾、飞腾、海光架构服务器及台式机，为昇腾领先级和鲲鹏优选级硬件伙伴 [3] - 2024年昇腾服务器市场份额第三，鲲鹏服务器份额第四 [3] 公司财务表现 - 2024年营业收入17.43亿元（同比+28.30%），净利润6558.76万元（同比-20.45%） [5] - 2025年Q1营业收入5.06亿元（同比+37.46%），净利润416.27万元（同比-72.13%） [5] - 2022-2024年研发费用分别为7933.55万元、9137.35万元、1.09亿元，同比增速51.57%、15.17%、19.34% [5] 研发与客户 - 2024年底研发人员866人，较上年508人增长70.47% [6] - 前五大客户为字节跳动（1.51亿元）、小米（1.4亿元）、三星（9582万元）、SAP（7720万元）、中国银行（6250万元），合计占营收30.17% [6] - 服务网络覆盖中国、美国、新加坡等国家，强化全球交付能力 [6] 市场反应 - 收购消息推动公司股价20cm涨停，5月20日报34.8元/股，总市值140.59亿元 [7]

智通财经APP获悉，北美一季度财报季中，美元贬值成为为数不多的意外利好。与年初金融机构普遍预 测相悖，彭博美元指数近月来持续走弱，年内累计跌幅已超6%，创下20年以来最差表现。市场分析指 出，美国关税政策不确定性引发的资金外流，是本轮美元承压的核心动因。 但汇率影响呈现结构性分化特征。德国软件巨头SAP警示，随着美元对冲合约到期，2026年以美元计价 的利润将承压。这种分歧折射出企业套保策略与收入地域结构的差异——美元走弱对进口成本高企的企 业构成利好，却会侵蚀出口导向型公司的利润空间。 彭博行业研究首席外汇策略师奥黛丽·柴尔德-弗里曼指出，尽管5月中美贸易谈判释放积极信号，但"美 元仍面临关税政策持续扰动、双边资本流动波动等结构性利空"。 汇率波动直接改写跨国企业盈利剧本。Meta Platforms(META.US)与微软(MSFT.US)等科技巨头最新财报 显示，外汇波动将带来数亿美元额外收入;麦当劳(MCD.US)修正业绩指引，称美元贬值将使每股收益增 加5美分，与此前预估的20-30美分负面影响形成反转。宝洁公司(PG.US)披露，外汇因素对全年收入的 冲击较年初预测缩减三分之一至2亿美元;爱彼迎( ...

核心观点 - SAP在年度SAP Sapphire大会上发布了一系列创新和合作伙伴关系，旨在将商业AI的力量带给每位用户，提升工作效率高达30% [1] - 公司推出Joule AI助手，可跨系统和业务线工作，提供个性化答案和实时洞察，优化工作流程 [1][2][3] - 与Perplexity和Palantir的合作增强了Joule处理复杂业务问题的能力，并支持客户云迁移和数据整合 [4][8] - 推出新的Joule Agents库，覆盖客户体验、供应链管理、财务管理等多个业务领域，实现端到端流程自动化 [5] - 发布AI Foundation操作系统，简化AI解决方案的构建、部署和扩展，开发效率提升显著 [6] AI创新与生产力提升 - Joule AI助手通过WalkMe驱动的操作栏学习用户行为，预测需求并提供主动建议 [3] - 与Perplexity合作后，Joule能基于实时业务数据生成结构化、可视化的答案（如图表） [4] - Joule Agents利用实时业务数据自主工作，帮助企业在快速变化的环境中保持敏捷 [5] - AI Foundation操作系统提供单一入口，支持大规模定制AI解决方案，复杂用例开发时间从数天缩短至分钟 [6] 数据驱动决策 - SAP Business Data Cloud新增智能应用，可学习业务数据、模拟结果并优化流程，例如People Intelligence应用通过AI推荐提升团队绩效 [7] - 与Palantir合作实现企业数据无缝整合，支持美国政府等客户快速应对变化 [8] 云解决方案加速 - 推出SAP Business Suite套件，简化云解决方案采用，嵌入SAP Build支持应用定制 [9] - 新解决方案结合Joule、SAP Signavio和SAP LeanIX的洞察，提供个性化迁移指导，价值实现速度提升35% [10] 公司背景 - SAP是全球企业应用和商业AI领导者，50多年来为财务、采购、HR、供应链等关键业务提供支持 [11]