核心观点 - 公司与控股股东同仁堂集团公司重新签订了商标许可协议 新协议将取代即将到期的旧协议 并规定了为期两年的许可使用期及相应的费用安排[1] 协议变更背景 - 公司与同仁堂集团公司于2013年4月15日订立了现有商标许可协议 根据该协议 公司使用相关商标无须支付任何费用或收费[1] - 经双方一致同意 现有商标许可协议将于2025年12月31日终止[1] 新协议关键条款 - 公司与同仁堂集团公司于2025年11月28日订立了新商标许可框架协议[1] - 新协议许可公司使用同仁堂集团公司的「同仁堂」字号及部分商标[1] - 新协议的许可期限自2026年1月1日起至2027年12月31日止 为期两年[1]

公司人事变动 - 非执行董事陈飞先生因工作变动于2025年11月28日申请辞任 其辞任将在公司适时召开的股东大会选出新任非执行董事后生效 [1] - 董事会于2025年11月28日建议委任杜欣女士为非执行董事 该委任须待股东于股东大会上批准后方可落实 [1]

公司人事变动 - 同仁堂科技非执行董事陈飞因工作变动申请辞任 辞任将于公司股东大会上选出新任非执行董事时生效 [1] - 董事会建议委任杜欣为非执行董事 该委任须待股东大会批准后方可落实 [1]

于2025年11月28日，董事会建议委任杜欣为非执行董事。根据公司章程，该委任须待股东于股东大会上 批准后方可落实。 格隆汇11月28日丨同仁堂科技(01666.HK)发布公告，于2025年11月28日，非执行董事陈飞由于工作变动 申请辞任非执行董事。陈飞的辞任将自公司适时召开的股东大会上选出新任非执行董事起生效。 ...

活动概述 - 北京晚报《健康周刊》自2012年推出“家庭常备药”系列活动 已持续举办十四年 旨在传递科学用药、理性备药理念 提升公众健康意识和素养 [1] - 2025年系列活动正在进行中 将启动“家庭药箱”计划 走进企业、校园、社区等多场景 提供多元化用药建议并搭建医患沟通平台 [1] 活动历史与影响力 - 活动深耕14年 携手北京地区同仁堂、金象国大、叮当快药、嘉事堂等400余家连锁药店合作 通过张贴海报、官网发帖等形式吸引市民参与 [2] - 每年年底结合行业趋势发行主题特刊 并综合专家意见、市民投票和药店销售数据 推出“读者推荐家庭常备药品/器械榜单” 覆盖感冒、口腔、呼吸系统、肠胃、儿科等多品类 [2] - 活动联合“党报进社区”系列 走进北京地区百余个街道社区 通过讲座、义诊等形式与市民面对面交流 打通社区健康服务 [3] 2024-2025年新举措与拓展 - 2024年“家庭常备药”药箱随记者团队走进巴黎奥运会现场 拓展国际场景 [4] - 2025年将加强落地活动 推出“家庭药箱”计划 由同仁堂、以岭药业、广药白云山等药企提供药品 同仁堂连锁药店多家门店作为线下指定领取点 [4] - 计划联合“健康养生大讲堂”等IP项目 实现药箱面对面赠送 并创建社群加强联系 [4] 合作伙伴策略与行业模式 - 活动与同仁堂、叮当快药等连锁药店合作 开通线上线下参与渠道 [5] - 同仁堂（崇文门药店）强调家庭常备药是家庭健康管理“第一道防线” 核心是“安全、对症、优质” [5] - 叮当快药定义“家庭常备药”包括药品的即时性、可及性和安全性 其采用“药厂直供、网订店送”的线上线下一体化运营模式 提供7×24小时、平均28分钟即时健康到家服务 [6] 供应链保障与技术创新 - 同仁堂（崇文门药店）在流感季前一个月完成核心品类备货 包括甲乙流特效药、止咳类中成药、退热镇痛类药品及防护用品 备货量较往年提升 并设专员监控库存 与供应商达成保供协议 设立“流感用药专区”和“缺货登记预订”服务 [6] - 叮当快药布下“智慧保供矩阵” 通过全国四大智慧仓、数百家智慧药房构建的数字化仓店体系 利用大数据与AI技术 建成覆盖“需求预判—备货调度—库存管理”的全链条智能体系 [7]

中国经济网编者按：据经济参考报今日报道《蔓迪国际冲刺港交所 三年半分红超14亿元》，日前，在 三生制药（01530.HK）宣布将附属公司蔓迪国际分拆并独立上市后，蔓迪国际向港交所递交招股书， 华泰国际担任独家保荐人。此次港股IPO，蔓迪国际计划将募集资金用于提高研发能力、策略性业务合 作、数字化运营迭代以及品牌建设等。 值得注意的是，尽管蔓迪国际有较强的造血能力且营收规模仍在增长，但公司上市前夕大额分红引发投 资者关注。2022年至2024年，公司分别向股东宣派股息2.5亿元、4亿元和0元。今年上半年，公司宣派 了7.7亿元股息，超出上述3年之和。受此影响，公司流动资产净额由2024年的5.95亿元断崖式降至今年 上半年的40万元，公司解释称："由于股息宣派，导致应付股息增加6.7亿元。" 据新京报贝壳财经报道《蔓迪国际冲刺港交所：靠"头顶生意"半年收入超7亿，净利率连降》，当获客 成本上升，市场竞争加剧，蔓迪国际的盈利压力也在加大。自2023年攀至高点后，该公司整体净利率有 了下滑苗头，2022年至2024年分别为20.5%、27.8%和26.8%，今年上半年降至23.4%。 经济参考报：蔓迪国际三年半分红 ...

公司入选与资质认定 - 逢时科技成功入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单，是山东省在海洋药物与生物制品赛道本批次唯一入选的企业 [1] - 公司仅用7年时间完成从“专精特新中小企业”到“山东省瞪羚企业”再到“国家级小巨人”的“三级跳”，低于入选企业的平均成立年限 [1] 核心业务与发展战略 - 公司以南极磷虾的深度开发与高值化利用为核心，布局了海洋科技、生物医药、宠物科技等多条“磷虾+”赛道 [4] - 发展方向契合国家推动海洋经济高质量发展、加快建设海洋强国、加强海洋科技创新的战略规划 [4] - 公司坚守南极磷虾深耕方向，发力生物医药赛道，塑造磷虾生态，为产业高质量发展注入动力 [6] 技术创新与产品突破 - 2024年发布中国首款有助于维持血脂健康水平及增强免疫力的双功能蓝帽磷虾油 [5] - 2024年逢时海洋医药研创产业基地正式投产，聚焦慢性病、代谢性疾病等相关高端口服制剂的研发与产业化生产 [5] - 与挪威阿克启动降血脂药物CaPre战略合作，并联合中国药科大学发布南极磷虾海洋多肽项目在抗肿瘤、抗衰方面的阶段性研究成果 [5] - 与挪威阿克合作发布全球首款PQQ小分子磷虾肽，丰富了南极磷虾高值利用路径 [6] 产业合作与研发生态 - 与中国药科大学、中国海洋大学等高校及科研院所在磷虾磷脂药用辅料、海洋活性多肽药物等领域进行协同创新 [5] - 构建起“基础研究—技术攻坚—产业落地”的全链条创新体系 [5] - 与意大利意迪那达成合作，推出“海陆双源”逢时香眠天然助眠方案，并与罗赛洛、NO-Age、德国塞纳医药包装集团等企业建立合作 [6] 渠道建设与市场拓展 - 在巩固线上渠道优势的同时，推进“十百千万”线下渠道建设，全国门店及专柜已超2100家 [6] - 与山姆会员店、同仁堂、老百姓大药房等头部渠道达成合作，实现从专业渠道到大众消费场景的覆盖延伸 [6] - 在研发、生产、提取等环节与挪威阿克开展全球化合作 [6]

公司上市与市场地位 - 蔓迪国际正式向港交所递交招股书，拟冲击“防脱第一股”[1] - 公司“蔓迪”系列米诺地尔产品自2014年起连续十年占据中国脱发药物市场及米诺地尔类药物市场双料第一，2024年市场份额分别达到57%和71%[4] - 公司原为三生制药附属公司，此次分拆上市完成后，三生制药将不再持有蔓迪国际任何权益[4] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的9.82亿元增长至2024年的14.55亿元，复合年增长率达21.7%[5] - 净利润从2022年的2.02亿元增长至2024年的3.90亿元[5] - 毛利率持续提升，从2022年的80.3%增至2024年的82.7%[5] - 净利率在2022年至2024年间分别为20.5%、27.8%和26.8%[5] 业务结构与产品依赖 - 公司收入高度依赖“蔓迪”系列产品，该系列在2022年至2024年贡献销售收入占比均超90%，分别为91.7%、92.3%和92.1%[6][7] - 2024年，“蔓迪”系列产品实现营收13.27亿元，其中5%米诺地尔酊剂贡献9.91亿元（占68.8%），5%米诺地尔泡沫剂贡献3.07亿元（占21.3%），蔓迪洗发水贡献2869.8万元（占2.0%）[7] 销售与营销投入 - 销售及营销开支从2022年的4.76亿元增至2024年的6.34亿元，但占收入比例从48.5%下降至43.6%[8] - 营销开支主要用于线上推广和品牌建设，2024年营销及推广开支为3.31亿元，占销售开支的52.2%，广告开支为1.71亿元，占26.9%[9] 研发投入与供应链 - 2024年研发费用为9220万元，同比增长105%，主要因支付司美格鲁肽注射液相关费用[10] - 2025年上半年研发费用骤降至1950万元，仅为去年同期的三分之一[10] - 供应链集中度高，2025年上半年前五大原材料供应商采购占比达75.6%[10] 行业市场前景与竞争 - 中国头发健康管理市场从2018年的198亿元增长至2024年的527亿元，预计到2035年将达到1714亿元，复合年增长率为11.3%[10] - 市场竞争激烈，传统药企如云南白药、同仁堂，化妆品公司如珀莱雅、福瑞达，以及国际巨头欧莱雅、联合利华等均已入局[10] 未来资金用途 - 港股IPO募资净额计划用于研发能力提升、数字化运营迭代、品牌建设及营运资金补充[11]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] 报告核心观点 - 祛湿赛道在政策、文化与健康需求三重共振下蓬勃发展，市场规模达680亿元，年增长率超过20% [15][17][20] - 祛湿品类展现出强大的“枢纽”效应，串联起整体健康解决方案，是连接新一代消费者、构建大健康生态的关键入口 [6] - 行业竞争正从单一产品较量转向基于“科学验证、场景创新与生态构建”的体系化、品牌化竞争 [6] - 行业正经历从“单点慢养外用基础”到“复合速效内服高阶”的全方位升级 [74][75] 行业全景扫描 - 政策层面，国家通过《“健康中国2030”规划纲要》等政策支持，国家卫健委加速《药食同源目录》扩容至106种食药物质 [20] - 文化层面，祛湿概念源远流长，可追溯至西汉《黄帝内经》，并与节气历法等传统文化深度结合 [20] - 健康需求层面，中国亚健康人群占比达76%，30-45岁群体慢性病发病率较十年前增长42%，Z世代对健康关注度显著提升，62.6%的受访者表示更加关注健康 [20] - 祛湿市场呈现“冬低夏高”的强季节性特征，2月增速达全年最高，7月销售额达峰值 [21][22] - 在各中式滋补类型中，祛湿品类凭借最大规模与最快增速，稳居明星赛道 [21][23] - 祛湿赛道呈现品类细分化与区域集中化特征，品类从食补到身体护理全线爆发 [27][28] - 销售额增长受单次购买件数因素拉动显著，同比增长58% [28] - 区域上，长三角、珠三角城市群占全国祛湿产品销售额约65%，北方需求因高湿天气而崛起，线上销量75%集中于一線及新一线城市 [28] - 市场竞争呈“多强混战”格局，食疗营养与身体护理品类竞争激烈 [30][35] - 价格带分布显示，98元以上区间以祛湿类保健品、祛湿贴等产品为主导，该区间销售额指数与同比增速均表现强劲 [30][32] - SWOT分析显示，行业优势在于市场广阔（药食同源市场5000亿，祛湿占680亿年增21%）、中医认知强、产品形态丰富；机会在于政策红利、品类细分与高端化；劣势在于专业度缺失与消费者认知模糊；威胁在于西式保健品等替代品分流用户 [36][37] 人群分析 - 消费者对祛湿存在认知误区，普遍将“祛湿”与“减重”划等号，相关话题在小红书平台有2亿次浏览，抖音平台有10.3亿次播放 [42] - 祛湿产品主力购买人群为30岁以上已婚女性，占比65%，人生阶段多处于养育期 [44][45] - 地域上，二线城市人群更受关注，年龄集中在中青年段，健康食品早期采用者是核心关注群体 [44][45] - 细分人群包括“祛湿觉醒者GenZ”、“多元养生白领”和“祛湿时尚中产”，其健康诉求与产品偏好各异 [47][48] - GenZ人群女性占比73%，睡眠和疲劳是最大困扰，对褪黑素（TGI>1000）、改善睡眠（TGI>700）产品需求高 [48] - 营销策略上，采用全平台内容种草，淘内结合明星与素人内容，通过精准人群触达与内容营销形成闭环 [51][52] 趋势展望 - 趋势一：从“单一”到“复合”，“轻养生”概念崛起，电商平台相关关键词同比增速达12085%，消费者追求无负担、纯草本、配方专业的复合功效产品 [57][58] - 趋势二：从“慢养”到“速效”，便捷健康需求推动“效率革命”，“免熬”、“方便”等关键词增速分别达14495%和13295%，远高于TOP500关键词平均值8096% [60][61][65] - 现代中式养生呈现精准化、即时化、模块化特点，与传统中式养生在核心理念、方案形态等方面形成对比 [61] - 趋势三：从“外用”到“内服”，产品形态从袋泡茶向胶囊等便捷剂型演变，满足多元健康需求 [63][64] - 趋势四：从“基础”到“高端”，消费者需求转向产品科技内涵与品质认同，“科学调理”关键词增速达16656%，销售量与成交人数同比分别增加60%和78% [66][69] - 高端化趋势依托技术创新（如低温水醇双提技术）与科学背书（如GMP认证工厂），强调安全可靠（关键词增速51640%）与品质卫生（关键词增速7930%） [66][70][71][72]

公司业务动态 - 北京同仁堂承建的花乡街道第二社区卫生服务中心于11月21日正式投入运营 该中心是丰台区政府重点民生实事项目 [1] - 该中心以“名医+名药”为核心特色 构建“全科覆盖+专科协同+中医药特色”的服务体系 [1] 项目意义与影响 - 该中心有效补充花乡地区基础医疗服务 方便辖区数万居民看病就医 [1] - 该中心的运营为基层健康保障注入新动能 [1]