报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告核心观点：航空供需持续向好，极兔海外市场高增 [3] - 快递物流：电商快递需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流受益顺周期回暖及降本，业绩与估值有双升空间 [16] - 航运：看好油运、亚洲内集运及散运市场，分别受益于原油增产与降息周期、供应链多元化与关税刺激、环保法规与铁矿投产等因素，预计景气度上行 [16] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，造船产能紧张，若2026年油散市场向好与环保法规推进，新造船价有望上行，造船企业将进入利润兑现期 [16] - 航空：需求增速可持续、供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成共识，Q3业绩有望成为长期行情启动信号 [16] - 供应链物流：看好快运格局向好及化工物流的整合机会与盈利弹性 [16] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，资本支出增速放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 极兔速递在巴西市场表现强劲：11月非平台类客户订单量较10月环比激增近40%，平台类客户订单量环比提升约25%；平台类订单与第三季度日均水平相比增幅高达80%；巴西市场当前业务体量较去年同期已实现超200%的增长；墨西哥、埃及等其他新兴市场保持约20%的稳定同比增长 [5] - 申通常德转运中心主体结构封顶：项目总投资1.8亿元，占地面积50亩，建筑面积约4万平方米，全面投产后年处理包裹量可达50000万件（即50亿件）；智能化系统预计使整体运营效率提升50%以上，同时降低操作成本30%以上 [6] 航空机场 - 国际航协预计2026年全球航空公司总净利润达410亿美元，创历史新高，但净利率维持在3.9%；2026年亚太地区净利润估算为66亿美元，中国和印度引领区域增长，但单客利润仅3.20美元，处于较低水平 [7] - 供应链瓶颈持续制约航空业，飞机可用率是严重制约因素，需求和生产产能之间的结构性矛盾在2031年-2034年之前不太可能正常化 [7] - 日上免税行将结束在上海机场26年的经营，中免集团、杜福睿将接手浦东机场免税店业务；浦东及虹桥机场的月实收费用为月固定费用+月销售额提成，浦东提成比例为8%-24%，虹桥为8%-22% [8][9] - 多个机场国际旅客量大幅增长：白云机场截至12月7日旅客吞吐量超去年全年，国际旅客同比增长19.01%；深圳机场前11个月国际及地区旅客量超570万人次，同比增长23%，国际航线已恢复至60条；青岛机场国际及地区旅客量突破300万人次，同比增长25.5%；截至11月7日入境韩国旅客同比增长63.3% [9] 航运船舶港口 - 美国对委内瑞拉油轮施压可能短期冲击委油出口，若委油对亚洲出口受阻，进口需求或转向中东，合规油运需求或将填补增量；委内瑞拉11月原油和燃料出口环比增长3%至92.1万桶/日，对华出口占80%，约74.6万桶/日 [10] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）综合指数环比上涨7.8%至1506点；上海-欧洲/地中海运价分别环比上涨9.9%/19.0%；上海-美西/美东运价分别环比上涨14.8%/14.6%；上海-东南亚运价环比上涨2.4% [10] - 本周原油轮运价下降：BDTI指数环比下降1.9%至1381点；VLCC TCE环比下降1.0% [11] - 本周成品油轮运价下降：BCTI指数环比下降6.5%至750点 [11] - 本周散货船运价下降：BDI指数环比下降8.1%至2494点 [11] - 本周新造船价指数上涨0.18点至184.60点 [11] - 本周（11月29日至12月5日）新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1308点，环比下跌28点，跌幅2.10% [12] - 2025年12月1日-12月7日中国港口货物吞吐量为26556万吨，较上周环比下降7.24%，集装箱吞吐量为665万TEU，较上周环比下降1.80% [13] 公路铁路 - 12月1日—12月7日全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物8018.9万吨，环比下降2.35%；全国高速公路货车通行5545.4万辆，环比下降1.75% [14] - 中原高速2025年11月通行费收入3.87亿元，同比增长3.8%，交通量678.4万台次，同比增长1.5% [14] - 赣粤高速2025年11月车辆通行服务收入3.09亿元，同比下降0.2% [15] 市场回顾与数据跟踪总结 市场表现 - 2025年12月8日至12月12日，上证综合指数环比下降0.34%，A股交运指数环比下降1.49%，跑输上证指数1.14个百分点 [21] - 交运子板块周涨跌幅：港口(-0.67%)、机场(-0.99%)、航运(-1.04%)、快递(-1.08%)、航空(-1.30%)、物流综合(-1.81%)、铁路(-1.91%)、公路(-2.78%) [25] 子行业运营数据 **快递物流** - 2025年10月：全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [26] - 主要公司2025年10月数据： - 圆通：业务量27.90亿票，同比增长12.78%；单票收入2.23元，同比下降3.38% [32] - 申通：业务量22.73亿票，同比增长3.97%；单票收入2.18元，同比增长7.39% [32] - 顺丰：业务量15.24亿票，同比增长26.26%；单票收入13.18元，同比下降9.97% [32] - 韵达：业务量21.35亿票，同比下降5.11%；单票收入2.11元，同比增长4.46% [32] **航运船舶** - 本周克拉克森综合运价为32590美元/日，较上周环比下降3.31% [47] - 本周CCFI指数为1118.07点，较上周环比增长0.29% [47] **航空机场** - 2025年10月：民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3% [59] - 2025年10月：三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率93.18% [63] - 2025年11月主要机场数据： - 厦门空港：旅客吞吐量同比下降1.33% [62] - 深圳机场：旅客吞吐量同比增长8.77% [62] - 白云机场：旅客吞吐量同比增长12.58% [64] - 上海机场（10月数据）：旅客吞吐量同比增长12.46% [64] **公路铁路** - 2025年10月：公路客运量9.75亿人，同比下降3.72%；货运量37.06亿吨，同比增长0.08% [65] - 2025年10月：铁路客运量4.10亿人，同比下降13.39%；货运量4.58亿吨，同比增长5.80% [65] 具体投资建议关注公司 - 快递：圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [16] - 航运：招商轮船、中远海能、招商南油、海丰国际、中谷物流、锦江航运、海通发展、海航科技、国航远洋 [16] - 船舶：中国船舶、中船防务、中国动力 [16] - 航空：华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] - 供应链物流：深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]

行业投资评级 - 报告对航空机场行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为：11月全行业呈现“淡季不淡”特征，供需同比增速双升 [1][3] - 11月六家上市航司总供给与总需求同比各增加7.1%和10.3%，约为2019年同期的110.4%和116.7% [6] - 11月全行业客座率同比提升2.5个百分点至85.6%，较2019年同期提升4.6个百分点 [6] - 尽管中日航线受外部事件扰动短期需求低迷，但航司国际航线中长期复苏趋势不改，且11月票价同比增长3.4%，需求具备韧性 [6] 行业整体运营数据总结 - **全行业表现**：11月六家上市航司总供给(ASK)同比增加7.1%，总需求(RPK)同比增加10.3% [6] - **恢复至2019年水平**：总供给与总需求分别恢复至2019年同期的110.4%和116.7% [6] - **客座率**：全行业客座率达85.6%，同比提升2.5个百分点，较2019年同期提升4.6个百分点 [6] 分航线运营数据总结 - **国内航线**：供给与需求同比各增加4.2%和6.8%，约为2019年同期的113.3%和118.2%；客座率86.6%，同比提升2.1个百分点，较2019年提升3.6个百分点 [6] - **国际航线**：供给与需求同比大幅增加15.0%和20.7%，约为2019年同期的104.8%和113.5%；客座率83.4%，同比上升3.9个百分点，较2019年同期上升6.4个百分点 [6] - **地区航线**：供给同比减少2.2%，需求同比增加2.6%；客座率80.4%，同比提升3.7个百分点，较2019年同期提升7.4个百分点 [6] 主要航空公司表现总结 - **三大航（国航、东航、南航）**：11月供需同比各增加6.7%和10.3%，延续修复节奏 [6] - **三大航国内线**：供需分别恢复至2019年同期的111.6%和116.6% [6] - **东方航空**：客座率领先，11月同比提升3.0个百分点至87.4%，较2019年改善7.3个百分点 [6] - **中国国航**：客座率恢复最快，11月同比提升3.9个百分点至83.3% [6] - **民营航司（春秋、吉祥、海航）**：合计供需同比各增加8.6%和10.6% [6] - **春秋航空**：客座率领先，同比提升1.9个百分点至92.3% [6] - **吉祥航空**：因发动机维修进度偏慢导致飞机利用率受限，其国内线供需同比变化为-0.5%和+0.8% [6] - **民营航司航线细分**：国内线合计供需同比增速为5.1%和6.8%；国际线合计供需同比增速分别达到21.4%和26.2% [6] 国际航线近期动态与展望 - **中日航线短期承压**：受外部事件扰动，三大航司将中日航线免费退改签政策延长至2026年3月28日 [6] - **航班量数据**：第49周（12.01-12.07）中国大陆赴日航班量降至1006班次，创阶段性新低；12月中日航线航班取消率预计高达30.4% [6] - **与2019年对比**：11月赴日本航班量已回落至2019年的82.0% [6] - **中长期展望**：尽管短期需求承压，但国际航线中长期复苏趋势不改，叠加票价弹性显现 [6] 重点公司估值与投资建议 - **首选标的**：报告首选海航控股与华夏航空 [6] - **关注标的**：报告建议关注中国国航、吉祥航空、春秋航空 [6] - **具体估值数据**： - 华夏航空：评级“买入”，合理价值12.03元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.55元、0.92元 [7] - 海航控股：评级“买入”，合理价值1.91元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.05元、0.12元 [7] - 春秋航空：评级“增持”，合理价值60.30元/股，预计2025年、2026年EPS分别为2.74元、3.42元 [7] - 吉祥航空：评级“增持”，合理价值14.70元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.49元、0.81元 [7] - 中国国航(A股)：评级“增持”，合理价值8.07元/股，预计2025年、2026年EPS分别为0.13元、0.37元 [7]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 近日，海航控股发布2025年11月主要运营数据公告。公告显示，2025年11月，海航控股客运运力投入同 比增长6.87%，其中国际客运运力投入增长22.20%；收入客公里同比增长8.14%，其中国际增长 24.36%；旅客运输量同比增长5.08%，其中国际增长16.09%。货邮运收入吨公里同比增长17.80%，其中 国际增长23.75%；货运及邮运量同比增长14.32%，其国际增长21.20%；货邮载运率同比提升3.36个百分 点。当月新增1架A320NEO和3架B737-8MAX飞机，新开重庆=布鲁塞尔航线。截至2025年11月底，公 司运营362架飞机。上述数据未经审计，可能存在调整。 《海航控股：2025年11月主要运营数据公告》 截至2025年12月15日收盘，海航控股（600221）报收于1.75元，较前一交易日上涨1.16%，最新总市值 为756.27亿元。该股当日开盘1.73元，最高1.76元，最低1.7元，成交额达7.07亿元，换手率为1.24%。 最新公告列表 ...

3、TCL科技：控股子公司拟60.45亿元购买深圳华星半导体10.77%股权 今日聚焦 1、沐曦股份：公司股票将于12月17日在科创板上市 沐曦股份12月15日公告，公司发行的人民币普通股股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上 市。 2、星华新材：与国腾公司签署战略合作协议 将在量子科技领域展开合作 星华新材(301077)12月15日公告，公司与广东国腾量子科技有限公司(简称"国腾公司")签署《战略合作 协议》，双方将在量子科技及相关应用领域建立长期、稳定的战略合作关系。公司将依托在反光材料行 业丰富的产业化经验，助力国腾公司的量子技术产业化落地，并联合开展量子功能材料、量子安全应用 探索，实现双方优势互补与价值共创。国腾公司是拥有量子通信网络全产业链自主知识产权的前沿科技 企业。 TCL科技(000100)12月15日公告，控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元购买深圳市重大产业发展一期 基金有限公司持有的深圳市华星光电半导体显示技术有限公司(以下简称"深圳华星半导体")10.7656%的 股权。本次交易完成后，公司合计控制深圳华星半导体的股权比例将由84.2105%提高至94.976 ...

中新社海口12月15日电 (蔡莲珠 林杉)海口美兰国际机场(下称美兰机场)15日开通海口往返越南胡志明市 定期客运航线，为海南自贸港与东南亚地区之间的人员往来、商贸合作、旅游观光搭建更加便捷的新航 路。 据介绍，该航线由海南航空运营，采用波音738机型执飞，每周一、五各执飞一班。出港航班HU767计 划于北京时间6时55分从海口起飞，当地时间7时55分抵达胡志明市新山一国际机场；进港航班HU768计 划于当地时间8时55分从胡志明市新山一国际机场起飞，北京时间11时55分抵达海口。 东南亚地区是海南自贸港重要的客源地与合作伙伴，地缘相近、人缘相亲、商缘相通的优势持续凸显。 数据显示，截至12月13日，美兰机场2025年国际及地区旅客吞吐量已突破140万人次，创通航以来历史 新高。其中，东南亚地区市场表现尤为亮眼，在多项免签政策的利好下，来自新加坡、马来西亚、泰国 等国家的出入境旅客突破63万人次，同比增长7.2%。 美兰机场介绍，该机场计划于12月28日开通至越南河内航线，持续加密海南自贸港与《区域全面经济伙 伴关系协定》(RCEP)国家之间的航线网络布局，为全球各地共享海南自贸港发展机遇提供便捷的空中 通道 ...

北京商报讯（记者 关子辰 牛清妍）12月15日，海航控股发布月度运营数据，11月集团客运运力投入 （按可利用客公里计）同比上升6.87%；旅客周转量（按收入客公里计）同比上升8.14%；客座率为 83.07%，同比上升0.98个百分点。11月货邮周转量（按收入吨公里—货邮运计）同比上升17.8%。 ...

据了解，海南航空海口—胡志明市国际航线计划每周执行2个往返航班，班期为每周一、周五。去程航 班计划于北京时间6:50从海口美兰国际机场起飞，当地时间7:55抵达胡志明市新山一国际机场，飞行时 长约2小时5分钟；返程航班计划于当地时间8:55从胡志明市新山一国际机场起飞，北京时间11:55抵达 海口美兰国际机场，飞行时长约2小时（航班时刻、飞行时长仅供参考，航班信息以官网查询为准）。 北京商报讯（记者 关子辰 牛清妍）12月15日，北京商报记者从海南航空获悉，当日北京时间7:08，海 南航空海口—胡志明市HU767航班从海口美兰国际机场顺利起飞，标志着海南航空海口至胡志明市国际 航线正式启航。 ...

海航控股(600221.SH)发布公告，2025年11月，集团客运运力投入(按可利用客公里计)同比增长6.87%， 其中国际客运运力投入同比增长22.20%;收入客公里同比增长8.14%，其中国际收入客公里同比增长 24.36%;旅客运输量同比增长5.08%，其中国际旅客运输量同比增长16.09%。货邮运收入吨公里同比增 长17.80%，其中国际货邮运收入吨公里同比增长23.75%;货运及邮运量同比增长14.32%，其中国际货运 及邮运量同比增长21.20%;货邮载运率同比增长3.36个百分点。 海航控股(600221.SH)发布公告，2025年11月，集团客运运力投入(按可利用客公里计)同比增长6.87%， 其中国际客运运力投入同比增长22.20%;收入客公里同比增长8.14%，其中国际收入客公里同比增长 24.36%;旅客运输量同比增长5.08%，其中国际旅客运输量同比增长16.09%。货邮运收入吨公里同比增 长17.80%，其中国际货邮运收入吨公里同比增长23.75%;货运及邮运量同比增长14.32%，其中国际货运 及邮运量同比增长21.20%;货邮载运率同比增长3.36个百分点。 ...

格隆汇12月15日丨海航控股(600221.SH)公布，2025年11月，本集团引进1架 A320NEO 飞机，3架B737- 8MAX飞机。截至2025年11月底，本集团合计运营362架飞机。 2025年11月22日起，本集团新开重庆=布鲁塞尔（每周三班）。 2025年11月，本集团客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长6.87%，其中国际客运运力投入同比 增长22.20%；收入客公里同比增长8.14%，其中国际收入客公里同比增长24.36%；旅客运输量同比增长 5.08%，其中国际旅客运输量同比增长16.09%。货邮运收入吨公里同比增长17.80%，其中国际货邮运收 入吨公里同比增长23.75%；货运及邮运量同比增长14.32%，其中国际货运及邮运量同比增长21.20%； 货邮载运率同比增长3.36个百分点。 ...

智通财经APP讯，海航控股(600221.SH)发布公告，2025年11月，集团客运运力投入(按可利用客公里计) 同比增长6.87%，其中国际客运运力投入同比增长22.20%;收入客公里同比增长8.14%，其中国际收入客 公里同比增长24.36%;旅客运输量同比增长5.08%，其中国际旅客运输量同比增长16.09%。货邮运收入 吨公里同比增长17.80%，其中国际货邮运收入吨公里同比增长23.75%;货运及邮运量同比增长14.32%， 其中国际货运及邮运量同比增长21.20%;货邮载运率同比增长3.36个百分点。 ...