油价走势 - 周五油价上涨 摆脱前一交易日的跌势 [1] 市场情绪与驱动因素 - 市场对达成结束伊朗核计划的协议出现延迟 感到越来越紧张 这是油价上涨的主要驱动因素 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及外汇、股指、国债、农产品、有色金属、能源化工等多个领域，指出各领域受政策、供需、国际形势等因素影响，并给出相应投资建议 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国对部分国家加征“全球进口关税”税率或升至15%，金价震荡微涨，受美元指数走弱、关税政策和美伊谈判不确定性支撑，但货币政策缺乏增量利多，白银表现好于黄金，不宜追涨 [12] - 投资建议：短期贵金属延续震荡走势，白银涨势可能难以持续 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 古巴称向违规美国快艇开火致4死，美特使要求伊朗核协议永久有效，欧盟评估美国新关税或高于协议15%上限，增加谈判难度，全球市场风险偏好回升 [14][15][17] - 投资建议：美元继续震荡 [18] 宏观策略（股指期货） - 上海发布“沪七条”房地产优化政策，降低购房门槛，释放积极信号，但房地产板块涨幅有限，居民加杠杆能力受限 [19][20] - 投资建议：股指多头均衡持有 [21] 宏观策略（国债期货） - 上海出台稳地产政策，预计短期内上海地产销售数据改善，但政策效力持续性存疑，对债市实质性利空有限，短期债市震荡，长期不乐观 [24] - 投资建议：短线债市震荡，长期仍有调整风险 [25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场炼焦煤震荡运行，供应回升但需求弱势，煤焦盘面震荡偏弱 [26][27] - 投资建议：短期市场维持震荡格局 [28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 澳大利亚对华钢筋作出反倾销复审终裁，墨西哥对涉华冷轧板卷启动反倾销调查，上海放松地产限购政策后钢价上涨，但基本面压力仍明显，短期钢价震荡 [30][32] - 投资建议：短期钢价震荡，关注价格低估机会 [33] 农产品（棉花） - 截至2026年2月21日，巴西棉花种植完成99.9%，节后纺织企业陆续复工，部分纺企上调棉纱报价，涨幅不及棉花，下游纱布市场交投未完全恢复，商业库存同比减少 [34][36][37] - 投资建议：郑棉短期难跌，后市偏强震荡，关注宏观面动态及下游情况 [37] 农产品（豆粕） - 本周阿根廷天气更干燥，巴西大豆丰产基本确定，国内需关注政策相关不确定性 [38] - 投资建议：暂时以震荡思路看待 [40] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼敦促欧盟恢复印尼棕榈油产品市场准入，2月1 - 20日马棕出口和产量环比下降 [41][42] - 投资建议：2月马棕库存有望下降，3月关注销区补库需求 [43] 农产品（玉米） - 2026年2月12 - 18日，全国149家玉米深加工企业消耗玉米环比减少，基层售粮进度偏快，下游库存达相对高位 [44] - 投资建议：玉米期价震荡偏强，警惕技术性回调风险 [45] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦暂停原矿和锂精矿出口，预计影响月供给量1.2万吨LCE，短期内国内冶炼厂有库存，长期影响累库/去库趋势 [46][47] - 投资建议：短周期偏多思路，中期关注价格回调 [48] 有色金属（铅） - 2月24日【LME0 - 3铅】贴水49.85美元/吨，沪铅低位震荡，再生炼厂成本支撑，下方空间有限，供需双弱，价格震荡偏弱 [49][50] - 投资建议：单边短线观望，关注中期多单机会；套利观望 [50] 有色金属（锌） - 2月24日【LME0 - 3锌】贴水31.93美元/吨，内外锌价震荡，LME库存去化，沪锌波动率上行 [51] - 投资建议：单边偏多思路，持有前期Call；套利观望 [51] 有色金属（铜） - 2025年全球精炼铜市场供应过剩38万吨，欧洲铜加工企业预警，智利右翼政府上台矿业政策受关注，宏观情绪回暖支撑有色价格 [52][53][56] - 投资建议：单边逢低做多，套利观望 [56] 有色金属（锡） - 2月24日【LME0 - 3锡】贴水10美元/吨，沪锡大幅增仓上行，矿端供应偏紧格局短期缓和，中长期印尼供应政策收缩预期强 [57] - 投资建议：价格偏强宽幅震荡，关注宏观面、供应及消费情况 [58] 能源化工（原油） - OPEC+考虑小幅增产，EIA商业原油库存大幅增加，油价震荡偏弱 [59][60][61] - 投资建议：短期密切关注美伊局势变化 [62] 能源化工（液化石油气） - 沙特阿美因不可抗力取消3月装船，国际外盘纸货价格大幅拉升 [63] - 投资建议：短期价格偏强表现 [65] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率增加，下游需求开工尚需时日，3月排产地炼或降、主营或增，近端原油走势不确定，沥青短期有支撑 [65][66] - 投资建议：短期震荡 [67] 能源化工（LLDPE） - 截止2026年2月20日，聚乙烯社会样本仓库库存环比+15.80%，生产企业样本库存环比涨68.66%，LLDPE库存上涨 [68][69] - 投资建议：观望，观察去库速度和地缘问题进展 [71] 能源化工（甲醇） - 截止2026年2月25日，中国甲醇港口样本库存量环比+1.01%，伊朗装置陆续重启，去库窗口时间不长 [72][74] - 投资建议：地缘问题结束前观望，结束后择机做空或做5 - 9反套 [75] 能源化工（苯乙烯） - 截至2026年2月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量增6.19万吨，幅度+64.35%，纯苯港口库存高，3月中旬前去库难，苯乙烯受潜在供应增量压制 [76][77] - 投资建议：纯苯价格短期震荡后或上行，苯乙烯关注累库幅度和交易逻辑切换 [78] 能源化工（尿素） - 2026年2月25日，中国尿素企业总库存量环比增加40.89%，国际尿素价格易涨难跌，国内供应充裕，需求端农业刚需旺季渐近 [79][81] - 投资建议：市场参与主体刚需补库，期货盘面区间震荡 [82] 航运指数（集装箱运价） - MSK第11周上海至鹿特丹开舱价下调，3月运力压力大，现货运价有望重回下行通道 [83] - 投资建议：短期关注逢高沽空04合约机会 [83]

地缘政治与军事动态 - 美国向中东地区派遣了两艘航空母舰以施加军事压力[3] - 美国特使对伊朗在美国军事部署下未“屈服”的立场表示惊讶[1][5] 外交谈判与立场 - 美国已警告伊朗若核协议谈判失败将面临严重后果[3] - 美国特使质疑伊朗为何未在美国压力下主动声明放弃核武器并提出行动方案[5] - 美国特使承认尽管施加压力，要让伊朗走到谈判那一步依然困难[7] 美国内部外交行动 - 美国特使证实其会见了被废黜的伊朗国王的儿子礼萨·巴列维[7] - 该次会面是奉美国总统之命进行的[7]

伊朗核协议谈判进展 - 伊朗外交部长表示，将在2至3天内完成核协议草案的起草工作，并在获得最终批准后提交给美方 [1] - 草案提交后，双方可能需要再次举行会议讨论并花一周左右时间完善草案，随后将开始“真正严肃的谈判”以最终达成协议 [1] - 伊美双方均希望尽快达成协议，目标是一项“公平、双赢、公正”的协议 [1] 谈判进程与外交立场 - 美国和伊朗的第二轮间接谈判于2024年2月17日在瑞士日内瓦举行，双方均认为谈判较上一轮取得进展并同意继续接触 [1] - 伊朗外交部长强调，通过外交谈判是解决伊朗核问题的唯一办法，诉诸武力只会让事情更复杂 [1] - 在谈判后的2月18日，伊朗外长与国际原子能机构总干事通话，表示伊朗正在制定谈判框架以推进后续对话 [1]

地缘政治与外交动态 - 以色列总理内塔尼亚胡向美国总统特朗普明确表示，任何美国与伊朗达成的协议都必须包含拆除伊朗核基础设施，而不仅仅是停止铀浓缩进程[1] - 美伊第二轮谈判即将举行，伊朗方面表示正寻求与美国达成一项能为双方带来经济利益的核协议[1] 协议立场与核心诉求 - 内塔尼亚胡对美伊可能达成的协议持怀疑态度，并强调伊朗必须拆除所有用于实现铀浓缩的设备和基础设施[1]

美伊外交谈判与军事对峙动态 - 美国与伊朗正试图通过外交途径化解危机，但双方立场存在明显分歧 [1] - 美国要求任何协议必须涵盖伊朗的核计划、导弹计划和地区代理人问题 [1][4] - 伊朗强调只谈核问题，并坚持解除制裁是其核心诉求 [1][2] 关键外交活动安排 - 伊朗总统佩泽希齐扬2月2日下令启动核谈判 [1] - 美国总统特使威特科夫预计2月6日与伊朗外长阿拉格齐在土耳其伊斯坦布尔会面，讨论“可能的核协议”，这是自去年谈判破裂以来双方首次高级别接触 [1] - 土耳其、卡塔尔、埃及、阿曼、阿联酋、沙特和巴基斯坦等国外长也将出席伊斯坦布尔会议 [1] - 威特科夫本周行程紧密，包括访问以色列、参加美俄乌克兰三方谈判以及前往卡塔尔讨论伊朗问题 [3] 双方官方表态与核心诉求 - 美国国防部长赫格塞思警告，伊朗不能拥有核武器能力，若拒绝谈判，“我们已做好充分准备”采取行动 [1] - 伊朗外交部发言人巴加埃强调，解除制裁是伊朗参与外交的核心诉求，西方必须实质性地解除制裁以换取伊朗建立信任的行动 [2] - 巴加埃表示“外交与威胁互不兼容”，伊朗不会在恐吓或压力下屈服 [4] - 伊朗外长阿拉格齐表示已准备好外交，但“外交与施压、恐吓和武力不相容” [5] 美国军事部署与施压行动 - 美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群已进入中东水域，与美国第五舰队合兵，理论上在“一两天内”就能发起军事行动 [2] - 美国总统特朗普2月1日表示，美军战力最强的战舰“就在那边，离得很近”，并警告如果没达成协议，美国可以在几天内抵达 [6] - 特朗普在2018年退出了伊朗核协议《联合全面行动计划》，认为美国付出太多而得到太少 [6] 伊朗的军事准备与地区反应 - 伊朗最高领袖哈梅内伊表示，如果美国挑起战争，将引发“地区性全面战争”，伊朗人民将坚决回击 [6] - 伊朗武装部队总参谋长穆萨维表示，伊朗已做好充分准备回击任何侵犯主权和领土完整的军事挑衅 [6] - 随着紧张局势升级，地区国家如约旦、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国纷纷表明中立立场，约旦表示不会成为针对伊朗军事行动的跳板 [7] 谈判前景与相关方协调 - 伊斯坦布尔会议将重点讨论一揽子协议，旨在避免战争，美国官员希望伊朗做好必要妥协的准备 [3] - 以色列军方总参谋长扎米尔在华盛顿与美国高级军官会谈，协调两国针对伊朗的防务安排 [7] - 两名伊朗政府官员表示，伊朗已准备好与美国谈判并对达成协议持乐观态度，前提是目标是使该国不拥有核武器 [7]

国际核查合作现状 - 伊朗与国际原子能机构的合作已实际中断，导火索是联合国安理会决定恢复对伊朗核项目的制裁 [1] - 伊朗最高国家安全委员会在10月20日发表声明确认合作中断 [1] - 本月9日伊朗外长与国际原子能机构总干事曾就重启核查活动达成实质性协议，伊朗最高国家安全委员会于14日批准该协议 [1] 制裁恢复程序 - 英国、法国和德国于上月28日启动恢复制裁程序，理由包括伊朗拒绝国际核查人员进入检查及不愿与美国重启核谈判 [1] - 根据程序规定，如果在30天期限届满前安理会未能就维持制裁终止达成一致，联合国对伊朗的制裁将于本月27日自动恢复 [2] 协议附加条件与安全状况 - 伊朗批准重启核查协议附加了重要条件：如果伊朗或其核设施遭遇敌对行动，协议将立即终止 [1] - 今年6月伊朗核设施曾遭到以色列和美国的轰炸，此后伊朗加强了对核查人员的限制 [2]

伊朗核协议谈判进展 - 法国、德国和英国（E3）已向联合国提交信函，威胁除非伊朗恢复核谈判，否则将触发"快速恢复"制裁机制 [2] - E3提出延长最后期限至2025年8月底，以避免本月晚些时候制裁自动恢复 [2] - 制裁原定于10月18日到期，除非协议五方之一触发快速恢复机制 [3] 各方立场与谈判动态 - E3表示伊朗尚未回应其延期提议，称7月会谈"很艰难" [3] - 伊朗外长阿拉格齐称E3触发机制无法律依据，并警告将排除欧洲大国参与未来谈判 [3] - 伊朗指责E3未履行协议承诺，认为快速恢复机制"已不再重要" [3] 伊朗核活动现状 - E3指控伊朗自2019年以来"蓄意"背离核协议承诺 [3] - 伊朗于6月暂停与国际原子能机构合作，此前该机构在伊派驻核查人员 [4] - IAEA高级官员近期在德黑兰会晤伊朗官员，但未公布会谈结果 [4] 地缘政治背景 - 当前局势发生在美以打击伊朗核设施两个月后 [2] - 特朗普政府2018年退出伊朗核协议，但协议至今仍有效 [2] - 伊朗要求美国提供不受攻击保证及战争赔偿作为谈判前提 [4]

国际外交与伊朗核协议 - 法国、英国、德国（E3）外长及欧盟高级代表与伊朗外交部长进行了通话 [1] - 欧洲三国部长要求伊朗必须立即回归外交途径 以达成可验证且持久有效的核协议 [1] - 欧洲三国再次强调如果到夏末未取得实质性进展 将重新对伊朗实施联合国制裁 [1]

伊朗核协议与欧洲安全利益 - 法国外交消息人士强调必须达成一项坚实的伊朗核协议以保障欧洲的安全利益 [1]