美国政府推动"两房"私有化 - 美国总统特朗普正积极推动将房利美和房地美私有化 计划通过大规模公开发行股票等方式实现政府退出 此举可能催生史上规模最大的IPO之一 [1] - 特朗普已会见摩根大通首席执行官Jamie Dimon 并计划与高盛和美国银行等华尔街顶级银行高管会面 要求他们就"两房"货币化提出具体方案 [1][5] - 消息公布后 房利美在场外交易市场股价上涨15% 房地美上涨5 7% [1] "两房"背景与现状 - 房利美和房地美是美国住房金融体系的两大支柱 自2008年金融危机后被政府接管 [5] - 目前政府持有"两房"绝大多数股份 仅有小部分股票在市场公开交易 [6] - 根据美国国会预算办公室报告 出售政府持有的"两房"股份可能带来2060亿美元的收益 [6] 私有化面临的挑战 - 任何私有化方案都需解决诸多复杂细节 包括首次股票发行中政府出售股份比例 以及如何处理现有流通股股东的权益 [6] - 特朗普希望银行家们就这些复杂问题提供专业见解 最终方案的敲定仍需经过多方博弈和缜密设计 [6] 华尔街的参与 - 除摩根大通 高盛和美国银行外 富国银行也参与了政府的咨询 [5] - 对华尔街而言 这不仅意味着一项潜在的巨额承销业务 也可能为被选中的承销银行带来丰厚的承销费用 [1][6]

新京报贝壳财经讯(记者袁秀丽)7月31日晚间，大悦城（000031）发布公告称，公司控股子公司大悦城 地产拟向除公司和得茂以外的其他股东提出私有化建议，以协议安排方式回购股份，每股对价0.62港 元，总金额约29.32亿港元。此外，其向香港联交所申请撤销上市地位。 对于此次交易目的，大悦城表示，近年来在行业周期性发展的影响下，大悦城地产的市场表现呈阶段性 波动，流动性也随之承压。本次交易是积极应对市场环境变化的战略举措，将显著优化公司治理框架， 整合组织架构与股权结构。交易完成后，公司将增厚对大悦城地产的权益，有利于提升公司归母净利 润。 此外，大悦城表示，本次交易存在不确定性，需满足或豁免若干条件后方可生效。 据悉，7月18日，大悦城地产发布短暂停牌公告，以待刊发有关公司内幕消息的公告。 大悦城地产成立于1992年，2013年在联交所上市，其专注于在中国境内开发、经营、销售、出租及管理 综合体和商业物业。以开发、经营和管理以大悦城为核心品牌的城市综合体为主要业务方向，拥有北 京、上海等一、二线核心城市的多个大悦城城市综合体。 据财报显示，2024年大悦城地产营业收入为198.31亿元，同比增长49.4%。其 ...

公司现状 - 公司是美国最大的连锁药房零售商之一 但作为投资标的近期表现不佳 [1] - 公司业务表现疲软 主要由于药房零售行业整体面临挑战 且公司多项重大投资未达预期 [2] - 公司曾进入药房福利管理业务但未能实现增长目标 后转向医疗诊所领域同样进展不顺 [4] - 零售门店数量臃肿 公司亟需全面改革 [4] 私有化进展 - 公司决定削减股息以保留现金 该举措虽有利于转型但未获投资者认可 [5] - 公司已同意被Sycamore Partners收购 交易预计2025年下半年完成 每股现金对价11.45美元 [6] - 当前股价略高于收购价 意味着投资者基本无法获得保证收益 [7][8] - 私有化后公司将退出公开市场 不再适合作为长期投资标的 [8] 潜在投资机会 - 公司计划出售医疗诊所业务 私有化后股东可获得部分出售收益 每股最高可能获得3美元 [9] - 该部分收益可能带来约25%的额外回报 但出售时间和价格均存在不确定性 [9][10] - 诊所业务出售属于特殊情境投资 仅适合激进型投资者参与 [10] - 长期来看公司可能通过业务重组后重新上市 [11]

公司上市及私有化方案 - 公司申请1 127亿股H股在联交所上市及买卖 基于假设换股股东持有全部东阳光长江药业H股按换股比率转换为H股 [1] - H股以介绍方式在联交所主板上市 无新发行股份 仅向换股股东发行 预计2025年8月7日开始交易 交易单位为每手100股 股份代号6887 [1] - 私有化方案采用发行H股作为代价收购换股东阳光长江药业H股 换股比率为每股换股东阳光长江药业H股换取0 263614股新H股 [2] 特别股息安排 - 向特别股息记录日股东支付特别股息 涉及4 276亿股东阳光长江药业股份 每股派息1 50港元 [2] 私有化后续安排 - 私有化完成后 东阳光长江药业将从联交所退市 公司H股将上市 换股股东成为新股东 [2] - 公司将承接东阳光长江药业所有资产、负债、业务等 东阳光长江药业最终在中国注销 [2] - 公司持有的东阳光长江药业内资股及H股将在合并完成后注销 [2] 交易结算安排 - H股获批上市后将纳入香港结算系统 可作为合资格证券在中央结算系统寄存、结算及交收 [3]

财务表现 - 第三财季营收390亿美元 超出分析师平均预期的368亿美元 [1] - 调整后每股收益38美分 高于分析师平均预期的31美分 [1] - 今年以来股价累计上涨21% 盘前微涨0.27% [3] 战略转型 - 即将被私募股权公司Sycamore Partners以100亿美元收购 交易预计年底完成 [1] - 正在剥离医疗诊所业务VillageMD 出售该业务可为股东带来每股最高3美元收益 [2] - 此前撤回2025财年业绩指引 且未发布新指引 [2] 行业竞争 - 零售竞争加剧且保险公司降低处方药支付金额导致市值暴跌 [1] - 竞争对手西维斯健康通过经营保险公司和药品福利管理公司缓解行业挑战 [1] - 同业来德爱再次申请破产并出售资产 [1] 收购方动向 - Sycamore Partners主要收购零售和消费类企业 医疗健康为其新业务领域 [1] - 收购方对公司未来计划尚未明确 [1] 投资者沟通 - 自3月宣布收购后未举行分析师电话会议 本次财报也未安排会议 [2]

公司业务转型 - 趣店(QDUS)正考虑关闭其最后一公里配送业务 因激烈竞争导致一季度收入暴跌约50% [2][3][7] - 公司过去十年涉足消费贷款、教育、预制食品和最后一公里配送 但均因不同原因退出 [2] - 最后一公里配送业务Fast Horse在2023年曾实现216亿元收入(同比增长71%) 但2025年一季度收入同比腰斩至2580万元 [13] 行业竞争格局 - 中国物流行业高度集中 由6家主导企业控制 这些公司正快速构建全球网络 [4] - 趣店在澳新市场面临本地竞争对手和国内物流企业海外扩张的双重挤压 [5] - 行业竞争导致趣店配送业务持续亏损 但利息收入使公司一季度仍盈利15亿元 [14] 财务状况 - 截至3月底持有56亿元现金及受限现金 较2022年底的35亿元大幅增长 [15] - 一季度利息收入达165亿元 抵消了主营业务亏损 [14] - 2024年3月启动的3亿美元股票回购计划尚余25亿美元未使用 [17] 资本运作 - 流通ADS数量从2022年底的265亿股降至172亿股 缩减约三分之一 [8][15] - 创始人罗敏持股约35% 按当前股价计算外部流通股价值约335亿美元 [16] - 公司可能加速股票回购为私有化铺路 显示其资本运作能力优于实业经营 [16][17] 投资者反应 - 公告当日股价未波动 随后四个交易日也基本持平 显示市场反应平淡 [9] - 股东包括瑞银(345%)、摩根士丹利(136%)、花旗(057%)和摩根大通(036%) [10] - 大机构投资者可能更关注私有化套利机会而非长期前景 [10]

私有化要约 - 要约人LL Capital Holdings Limited提出私有化建议 包括通过计划安排将公司私有化 代价为每股0 14港元 较最后交易日除权经调整收市价负0 104港元溢价0 244港元 [1] - 私有化代价将以现金支付给计划股东 [1] - 公司还将进行实物分派 向股东分派全资附属公司Skyscraper持有的303 289 730股力宝华润股份 占已发行力宝华润股份总数33 01% [1] - 股东可选择以股票或现金方式收取分派权利 [1] - 私有化完成后 公司将申请撤销在香港联交所的上市地位 [1] 要约人背景 - 要约人LL Capital Holdings Limited为英属维京群岛注册的投资控股公司 无重大资产或业务 [2] - 要约人为Lippo Capital全资附属公司 Lippo Capital由李棕和李白分别间接拥有60%和40%股权 [2] - Lippo Capital主要从事投资控股业务 [2] 业务计划 - 要约人计划继续经营公司现有业务 不拟对业务或资产进行重大调整或出售 [2] - 要约人不计划因私有化建议对公司管理层和雇员进行重大调整 [2] - 要约人将持续关注未来可能出现的商业机会 [2] 交易安排 - 公司已申请股份于2025年5月29日上午9时起恢复在香港联交所买卖 [2]

私有化计划及失败原因 - 公司董事会主席曾智明提出私有化退市计划，拟以每股1.52港元收购31.25%股份，最高现金代价4.64亿港元，较公告前股价溢价24.85%，较最后交易日股价溢价71.15% [2] - 私有化方案在法院会议上被否决，赞成票仅55.3320%，远低于75%的要求，反对票高达44.6680% [4][5] - 私有化失败后首个交易日股价暴跌33.56% [1] - 反对原因包括收购价格接近历史低位（2018年股价曾达2.21港元/股），且未反映公司净资产价值（每股净资产4.47港元） [6] 公司财务状况 - 2024年总资产51.46亿港元，负债7.97亿港元，净资产43.49亿港元 [6] - 现金及银行结余超过10亿港元，无银行贷款或透支 [12] - 拥有15处投资物业价值26.05亿港元，2024年租金及物业管理收入合计1.87亿港元 [13] - 2024年营收11.29亿港元同比下滑8.44%，净利润8621万港元同比下滑19.86% [8] 行业及经营状况 - 传统男装行业整体低迷：雅戈尔2024年净利润27.67亿元连续四年下滑，报喜鸟营收51.53亿元同比下降1.91%，利郎营收36.5亿元净利润下滑13.07% [14] - 公司转型举措（联名产品、子品牌"金利来3388"等）收效甚微 [14] - 上市33年仅IPO融资1.02亿港元，近20年未利用上市地位融资 [2] - 每年需支付1200万港元合规成本，日均交易量仅29.6万股（不足总股本0.03%） [3] 公司历史与治理 - 1992年上市，2018年曾智明正式接任董事会主席 [7][8] - 2009-2012年为黄金时期：营收年复合增长13.39%，净利润年复合增长18.58%，2012年净利润4.07亿港元为历史峰值 [8] - 近三年业绩持续下滑，年复合降幅12%，净利润双位数负增长 [8]

宁德时代港股招股 - 宁德时代启动港股招股 拟全球发售1 18亿股H股 最高发行价263港元/股 预计募资总额约310亿港元 [1] - 公司预计将于5月20日正式在港交所上市 [1] - 宁德时代是全球领先的锂电池制造商 港股上市将扩大融资渠道 [1] 知行科技收购小工匠机器人 - 知行科技旗下艾摩星机器人拟收购小工匠机器人大部分股份 [2] - 小工匠机器人是国家高新技术企业 主要生产智能一体化关节及定制化机械臂 [2] - 收购将加速知行科技在机器人关键部件层面的技术积累和业务拓展 [2] 粤丰环保私有化 - 粤丰环保私有化提议已获得股东特别大会和法院会议批准 [3] - 公司自2025年5月21日起暂停办理股份过户登记 [3] - 5月12日粤丰环保在港股市场的总市值为118亿港元 [3] 诺力股份子公司中鼎智能IPO - 诺力股份拟分拆子公司中鼎智能至港交所主板上市 [4] - 中鼎智能已于5月9日递交H股上市申请并刊登资料 [4] - 发行上市还需满足多项条件 如中国证监会备案 香港联交所及其他监管机构批准等 [4] 觅瑞集团通过上市聆讯 - 觅瑞集团通过港交所上市聆讯 [5] - 公司2022-2024年收益分别约1776万美元 2419万美元 2028万美元 [5] - 同期亏损约5620万美元 6957万美元 9221万美元 [5] 港股行情 - 恒生指数最新23549 46点 5月12日涨2 98% [6] - 恒生科技指数最新5447 35点 5月12日涨5 16% [6] - 国企指数最新8559 23点 5月12日涨3 01% [6]

报告公司投资评级 - 买入评级 [4][7][9] 报告的核心观点 - 2025年1季度公司零售气量同比增长0.3%，优于内地1季度天然气表观消费量的同比下降2.2%，毛差环比有所改善 [2] - 其它业务表现合乎预期，新增接驳、泛能业务、智家业务各有表现，私有化方案预期在今年4季度寻求港股股东通过 [7] - 考虑零售气量及泛能业务受暖冬影响，预期公司2025年零售气量/泛能销售量同比增长2.2%/12%，下调公司2025/26年盈利4%/6%，2024 - 27年盈利年复合增长率约为5%，基于11倍2025年市盈率，调整目标价至74.60港元，维持买入评级 [7] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价61.45港元，目标价74.60港元，潜在涨幅21.4% [1] - 52周高位79.30港元，52周低位45.25港元，市值68,286.31百万港元，日均成交量3.89百万，年初至今变化10.03%，200天平均价55.47港元 [6] 售气情况 - 2025年1季度零售气量同比增长0.3%，工商业客户存量用户售气量略有下降但整体持平，居民客户售气量同比增长1.1%，暖冬对售气量影响约2 - 3个百分点 [2] - 预测2025 - 27年居民售气量分别为5,552、5,635、5,720百万立方米，工商售气量分别为20,992、21,727、22,487百万立方米，加气站销量分别为238、226、214百万立方米，零售天然气销量分别为26,782、27,588、28,421百万立方米，增长分别为2.2%、3.0%、3.0% [8] 其它业务情况 - 新增接驳方面，居民接驳同比下跌16%至28.7万户，新房:老房占比为3:1 [7] - 泛能业务1季度销售量同比增长9.9%至100亿千瓦时，期间有14个新项目投入运营，在建项目73个，包括约1吉瓦分布式光伏及200兆瓦储能 [7] - 智家业务存量客户渗透率3.7%，新增客户渗透率49.8%，存量交易客户单价为人民币338元/户，同比提升约13% [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027年收入分别为113,858、109,853、116,552、122,701、129,239百万元人民币，同比增长分别为3.5%、 - 3.5%、6.1%、5.3%、5.3% [3][8][11] - 2023 - 2027年净利润分别为6,816、5,987、7,174、7,782、8,098百万元人民币，同比增长分别为 - 4.8%、 - 8.4%、3.2%、8.5%、4.1% [3][11] 资产负债简表 - 2023 - 2027年总资产分别为103,131、103,220、110,139、117,756、125,850百万元人民币 [11] - 2023 - 2027年总负债分别为54,869、52,144、54,097、56,732、59,617百万元人民币 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为9,612、10,294、10,533、11,963、12,819百万元人民币 [12] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 4,849、 - 4,438、 - 7,000、 - 7,140、 - 7,283百万元人民币 [12] - 2023 - 2027年融资活动现金流分别为 - 3,143、 - 7,858、 - 2,211、 - 2,755、 - 3,063百万元人民币 [12] 财务比率 - 2023 - 2027年核心每股收益分别为6.706、6.144、6.342、6.879、7.159元人民币 [12] - 2023 - 2027年毛利率分别为12.6%、12.2%、12.6%、12.8%、12.9% [12] - 2023 - 2027年ROA分别为7.4%、6.7%、6.5%、6.6%、6.4% [12] - 2023 - 2027年ROE分别为17.8%、15.4%、14.6%、14.7%、14.3% [12] - 2023 - 2027年净负债权益比分别为25.3%、23.2%、20.5%、17.3%、14.1% [14] - 2023 - 2027年流动比率分别为0.8、0.7、0.7、0.8、0.8 [14]