行业趋势与市场环境 - 中国美妆市场消费者从单纯关注成分添加量和功效数据，转向更重视成分的临床验证、本土肤质适配性和科研历程 [2] - 国货品牌正摆脱流量依赖，通过自研王牌成分构建"精准修护、高性价比、医研背书"的品牌信任资产，以实现长期市场覆盖 [2] - 外资品牌"明星成分=强势品牌"的传统市场逻辑正在被改写，国货品牌通过硬核科研建立文化自信与科技自信成为主旋律 [3] - 化妆品行业处于功能蛋白新周期的起步阶段，市场存在成分和产品空白 [32] 绽妍的品牌定位与医研基础 - 绽妍是从公立医院走出的皮肤学级护肤品牌，专研问题肌肤修护，在消费者心中建立了强大的专业院线心智 [6] - 品牌得到6大皮肤学权威协会、500+皮肤学专业人士认可，产品进入1400+公立私立医院和超过20000家全国连锁药房，位列皮肤科医生临床选择TOP3 [6] - 品牌"医研共创"属性获行业和消费者认可，已完成品牌-成分-科研的长期心智闭环 [8] - 品牌牵头起草《敷料用重组贻贝粘蛋白》团体标准，并被弗若斯特沙利文认定为"中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者" [17] 重组贻贝粘蛋白的技术突破与优势 - 传统贻贝粘蛋白源于海洋生物提取，成本高且有污染风险，限制了其大规模市场应用 [10] - 绽妍通过生物基因工程技术在国内首次实现重组贻贝粘蛋白大规模量产，大幅加快其市场化进程 [10] - 重组技术使蛋白纯度最高可达95%，多巴含量最高可达5.81%，拥有更高的生物学活性和生物安全性 [13] - 该成分形成"外成膜，内舒缓"的功效逻辑，能在受损皮肤表面形成"速修膜"，快速隔绝刺激并舒缓修护 [13] - 绽妍已完成1500+的人体功效实证，证实重组贻贝粘蛋白的速修功效 [12] 产品应用与市场表现 - 绽妍速修精华通过重组贻贝粘蛋白+重组胶原蛋白复合物构筑黄金修护体系，并复配传明酸、依克多因等多重核心功效成分 [24][25] - 产品精准定位特殊美容后救急、烂脸救急、敏感救急三大专业使用场景 [26] - 2024年双11期间，刚上市的绽妍速修精华爆卖16000+瓶，位列抖音胶原精华液人气榜单Top 3 [27] - 2025年618期间，该产品销售额环比2024年双11增加160% [27] 市场传播与行业影响 - 绽妍联合抖音《了不起的成分科技》IP，并打造皮肤观察节目《肌肤观察室》，联动央视主持人尼格买提、皮肤专家进行科学传播 [29] - 通过抖音平台联动KOL、星选任务及达人专场直播等多维方式，强化"重组贻贝粘蛋白 = 快速修护"的消费者认知 [30] - 品牌为国货品牌提供了通过原创功效成分技术突破实现品牌领先的样板，推动从"营销驱动"到"科研驱动"的战略转型 [18][32] - 绽妍正构建以重组贻贝粘蛋白为核心的多维重组蛋白修护体系，打造功能蛋白"宇宙"，推动中国修护成分走向主流 [32]

公司核心战略与全球定位 - 公司凭借以科技创新为核心驱动力的系统性布局，跻身全球美妆科技前沿阵营 [3] - 公司全球化战略正稳步推进，以“全球视野+中国智慧”模式加速国际化 [4] - 公司致力于实现“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的“双十”战略目标 [23] 技术创新与AI应用 - 公司与海外科技公司合作，利用AI工具对天然活性物进行多维度智能评估，该合作源于上届Cosmetic 360开放式创新挑战赛并在一年内实现应用 [5] - 合作方拥有AI驱动SaaS平台，包含数万种植物分子数据库，能预测超过120万种天然化合物的有效性 [6] - 在“数智化”战略下，AI技术已应用于产品研发、精准营销和供应链管理全链条，其中研发端利用AI分析文献使活性物筛选与设计效率大幅提升50% [8] - 公司计划搭建全域数据库和专属美妆大模型，以探索AI在产业的多元应用场景 [8] 科研成果与产品突破 - 公司红宝石系列3.0的核心突破是独家专利环肽新原料“环肽-161”，系国内首款通过国家药监局备案的环肽成分，并复配超分子维A醇包裹缓释技术 [13] - 红宝石系列原创核心研究成果已在国际权威期刊发表3篇论文，并在IFSCC年会上共发布3篇会议论文 [14] - Off&Relax品牌推出高分子磁能净屑技术Poly-AD，通过正电荷高分子成分磁能锁定带负电荷的马拉色菌，并搭载自研微生态调控技术AM-124，该技术基于3年124次原料筛选配比而成 [14] - 公司最新线粒体抗衰研究成果从全球近1200篇论文中脱颖而出，荣获“IFSCC 2025十大基础研究奖”，公司是今年唯一获此奖项的中国化妆品企业 [19] 全球化研发体系 - 公司已布局杭州龙坞、上海和欧洲三大研发中心，形成“基础研究-应用研究-临床研究-开放式创新”全球化四级研发体系 [20] - 杭州龙坞研发中心专注前沿皮肤肌理研究和新原料设计开发 [21] - 上海研发中心是公司首个洗护发研发中心，专注于头皮微生态的深入研究与实际应用 [21] - 欧洲科创中心成立已超一周年，聚焦皮肤抗衰老等关键领域，作为链接全球顶级科研资源的战略支点 [21] - 公司研发团队共389名研发人员，累计获得授权专利240项 [23] 行业趋势与公司愿景 - 未来美妆趋势呈现个性化、精准化和可持续化，要求企业以科技创新满足全球消费者对高效、安全、绿色产品的期待 [17] - 公司构建了“消费痛点→技术匹配→方案落地”的研发闭环，推动成果转化效率显著提升 [17] - 公司正从“技术追随”转向“范式输出”，重新定义中国美妆在全球产业链中的角色 [17][23]

行业竞争维度深化 - 美妆个护行业告别野蛮生长转向精耕细作，竞争维度从营销与渠道深化至科研与创新[1] 公司战略合作 - 贝泰妮与科医人（Lumenis Group）在家用医美设备领域达成战略合作，共同推进家用美容仪品牌初普Tripollar在中国市场的深度运营与产品创新[1] - 此次合作是公司将医研共创理念延伸至家用美容领域的关键一步，旨在以初普Tripollar品牌为核心构建家用美容仪器+护肤品的专业体系[3] 产品与技术战略 - 公司将家用美容仪的核心价值定位于安全与有效，强调需要医疗级技术与皮肤科学的深度结合[4] - 针对中国消费者关注的敏肌抗老需求，双方正联合开展临床研究，优化射频能量参数与波形设计以降低对脆弱皮肤的潜在刺激[4] - 产品逻辑转向科技+场景+服务的一体化价值构建，推动从单一美容仪器向整合仪器、专属护肤精华、智能护肤指导与线上咨询服务的系统解决方案升级[4] - 计划推出适配快节奏生活的轻护理模式，并结合皮肤检测与数字化服务能力提供个性化使用建议与效果追踪[4] 研发与全球化布局 - 公司将科技创新视为可持续发展的核心驱动力，已在中国、日本、法国等地形成覆盖基础研究、原料创新与产品转化的全球化研发生态[3] - 公司将其在敏感肌护理、皮肤屏障修复等领域的基础研究成果及对中国消费者肤质的洞察注入初普Tripollar产品的技术调优与场景开发[4] 整体战略方向 - 对初普Tripollar的运营布局与公司整体战略方向高度一致，通过在技术壁垒高、用户黏性强的赛道拓展以聚焦高质量可持续发展[6] - 家用美容仪作为最具科技+医疗交叉属性的品类，与公司打造中国皮肤健康生态的使命天然契合[6] - 公司未来将继续深化与科医人的研发合作，以初普Tripollar技术平台为基础持续开展研发工作，目标是重新定义家用皮肤美容行业[6]

合作概述 - 贝泰妮集团与全球医美技术巨头科医人达成战略合作，共同推进家用美容仪品牌Tripollar在中国市场的深度运营与产品创新 [1] - 合作超越简单的品牌运营或技术引进，步入以“共同研发、共创技术、共定标准”为内核的深度共创阶段 [3] - 此次合作是贝泰妮将“医研共创”理念延伸至家用美容领域的关键一步 [2] 战略目标与行业意义 - 合作旨在推动专业级医疗技术向高效、便捷的家用场景转化，为家用美容仪行业从“参数竞争”迈向“价值共创”提供示范路径 [2][3] - 此举是响应国家“引进来、走出去”战略、推动美妆个护行业向“科技化、专业化、场景化”转型升级的重要实践 [2] - 公司目标是以Tripollar技术平台为基础重新定义家用皮肤美容行业 [6] 产品与技术创新 - 贝泰妮将以Tripollar品牌为核心，打造家用美容“仪器+护肤品”的专业体系，形成“械+妆”协同的居家美容生态 [2][4] - 针对中国消费者高频关注的“敏肌抗老”需求，双方正联合开展临床研究，探索通过能量参数优化与波形设计降低对脆弱皮肤的潜在刺激 [3] - 产品逻辑转向“科技+场景+服务”的一体化价值构建，计划推出适配快节奏生活的“轻护理模式”并提供个性化使用建议与效果追踪 [4] 公司核心竞争力与战略协同 - 贝泰妮依托覆盖基础研究、原料创新与产品转化的全球化研发生态，以及二十余年皮肤科学研究积累与“械、妆”产品开发经验 [2] - 科医人作为全球医疗技术企业，拥有超500项自研专利及2200余篇临床文献支持 [3] - 合作使贝泰妮进一步丰富了其品牌矩阵，并在“械+妆”的协同生态中构建更具纵深的竞争力 [5] 行业趋势与未来展望 - 家用美容仪行业已从早期的营销驱动，迈入科技实力、临床验证与用户体验共同驱动的新阶段 [5] - “国际技术+中国方案”的共创模式，旨在让全球顶尖技术更精准地服务于中国消费者，并为“中国皮肤科学方案走向全球”积累经验 [5] - 公司正积极探索“居家美容仪+护肤品”的“械+妆”协同模式，为企业开辟全新增长空间，并推动中国美妆产业迈向全球价值链高端水平 [7]

文章核心观点 - 优色林作为拥有125年历史的德国皮肤学护肤品牌，为美妆行业提供了医研共创的成熟范本，其成功源于独特的科学品牌基因、全链路研发体系和深入的本土化实践 [3][6][7] - 在第34届欧洲皮肤病与性病学会（EADV）上，优色林通过发布《国际色素沉着管理共识》、展示18篇学术壁报和3场主题卫星会，将中国临床数据推向国际舞台，彰显科研领导地位 [4][23][24] - 在中国市场，优色林2025年上半年实现61.9%的有机销售增长，其成功归因于新品占领敏感肌美白赛道、本土化研发落地、进军医美赛道和升级传播策略 [37][38][42] 优色林医研共创体系 - 品牌起源于1900年由皮肤科医生和药剂师联合创立，科学基因深植品牌内核，在针对17207位皮肤科专业人士的调研中，于德国等38个国家和地区推荐率居专业皮肤学品牌首位 [7][11] - 研发端与全球数以万计皮肤科专家合作，持有超过1500项有效专利，每年研发投入超2亿欧元，所有核心产品均经过严格临床测试 [16] - 专利成分Thiamidol®的功效在28个国家、超过120项临床研究、9000余名受试者中得到验证，被纳入《国际色素沉着管理共识》一线治疗推荐 [16][29] EADV大会学术成果 - 联合来自9个国家的10位权威专家发布《国际色素沉着管理共识》，为色素性疾病诊断治疗提供全球统一标准，并将Thiamidol®与氢醌等成分并列推荐用于黄褐斑和炎症后色素沉着管理 [27][29] - 展示3场主题卫星会，聚焦皮肤微生态与抗衰老突破，其中痤疮治疗会强调皮肤微生物组的关键作用，抗衰会提出通过表观遗传学调控基因表达的新思路 [30][31] - 优色林联合复旦大学附属华山医院团队发表的壁报显示，第二代光引精华使用28天后，黄褐斑面积和严重指数显著降低，首次将中国患者数据引入国际循证体系 [33] 中国市场增长策略 - 2025年上半年在中国市场实现61.9%有机销售增长，皮肤科学业务销售额达7.9亿欧元，同比增长10.5%，业绩超出集团预期 [37][38] - 本土化研发落地表现为：针对中国消费者需求，引入研发耗时20年的Thiamidol®，并对近千名敏感肌消费者调研，邀请超400名中国消费者参与临床测试，推出第二代光引精华 [19][38][40] - 扩大医美赛道布局，与广州和睦家医院签署战略协议，开发术后修复定制方案，并通过专家科普和全渠道营销提升品牌认知度 [40][42]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.72亿元，归母净利润2.47亿元，扣非归母净利润1.83亿元 [1] - 整体毛利率76.0%，同比提升3.4个百分点，归母净利率10.4%，同比下降6.8个百分点 [5] - 经营活动现金流净额3.47亿元，同比增长145.70%，远超净利润2.48亿元 [5] 收入结构 - 护肤品收入20.01亿元，彩妆类收入2.39亿元，医疗器械类收入1.16亿元 [3] - 主品牌薇诺娜营收19.50亿元，占总收入82.2% [3] - 线上渠道收入17.43亿元（同比下降5.9%），OMO渠道1.91亿元，线下分销4.24亿元 [3] - 自营渠道收入14.95亿元（同比下降7.80%），经销代销渠道8.63亿元（同比下降26.23%） [3] 战略调整 - 主动优化产品结构，减少低效SKU，资源向核心大单品集中 [1] - 推出瑷科缦(AOXMED)高端抗老系列及薇诺娜宝贝婴童护肤品牌 [3][8] - 加强线上精细化运营，通过会员分层提升复购率和客户生命周期价值 [3] 行业环境 - 化妆品行业监管趋严，从野蛮生长转向规范化发展 [7] - 消费分级趋势明显，高端化与性价比需求并存 [7] - 流量红利见顶，获客成本攀升，功效护肤赛道竞争加剧 [7] 研发与产品力 - 专注敏感肌产品开发，覆盖舒敏、防晒、美白、抗老等多领域 [3] - 深化云南特色植物活性成分研究（如马齿苋、青刺果），强化成分专利壁垒 [11] - 扩大医院皮肤科合作网络，强化临床数据支持与功效背书 [11] 渠道策略 - 抖音平台策略升级，侧重投放ROI和用户LTV，加大自播投入 [12] - 线下渠道与头部连锁药房深度绑定，强化"药妆"属性认知 [12] - 推动公域流量向私域用户转化，建立会员体系及私域社群 [12] 品牌建设 - "1+N"品牌战略经受考验，主品牌薇诺娜市占率超20% [8] - 通过瑷科缦切入高端抗衰市场，泊美品牌定位大众市场 [8] - 国货品牌力提升，消费者从追求"性价比"转向"质价比" [7][11]

行业痛点与转型背景 - 中国化妆品产业面临消费者决策逻辑从功能满足向信任溢价跃升的挑战 暴露时间沉淀不足 科学叙事空洞 证据链路断裂等痛点 [3] - 消费者要求品牌提供可验证 可追溯 可比较的科学证据 行业需跨越信任峡谷 [3] - 市场从增量竞争进入存量博弈阶段 过去依靠概念营销 成分堆叠 流量投放的模式失效 功效护肤需求崛起推动科学性要求提高 [5] - 消费者专业度诉求倒逼产业转型 互联网信息透明化使消费者主动查询成分机理和临床数据 区分证据等级差异 需求从有用转向有科学依据 [5] - 行业科学语言缺失加剧信任混乱 不同品牌对功效定义不一 存在虚假宣传和数据造假现象 导致消费者选择焦虑和信任阈值降低 [6] - 产学研医脱节形成创新孤岛 临床端研究成果难转化 研发端创新找不到市场需求 品牌端缺乏验证路径 市场产品同质化内卷 [7] SIA100体系核心价值 - SIA100科学护肤评价体系以科学语言为核心 联合全球权威专家与产业链关键角色构建创新评价生态 [3] - 体系推动产学研医深度融合 核心是将医生-研发-品牌的共创成果用循证医学等级金字塔转化为可落地 可复制的行业SOP [4] - 体系作为信任基础设施 整合全球权威资源 建立科学评价逻辑 提供统一价值衡量标尺 覆盖产品开发 临床验证与传播推广全链路 [7] - 体系具备动态共识机制 评价标准基于专家团队对全球最新科研和产业需求的动态研判 每年迭代升级 [9] - 体系解决创新孤岛问题 让研发端知悉市场需求 品牌端掌握验证方法 消费端明确选择依据 [10] - 2024年SIA100科学产品及技术成果征集中 42款产品和16项技术获得评审团肯定 涵盖国内外功效性护肤品牌及原料 仪器设备 检测 解决方案等头部企业 [9] 专家资源与生态建设 - SIA100汇聚近200位国际权威签名 核心竞争力源于全球顶尖科研 临床 研发专家资源 [8] - SIA百人智库涵盖国际学术大会主席 权威期刊主编 三甲医院皮肤科领军人物 知名学府教授 品牌研发首席 KOP及产业投资专家 来自产学研医及科学传播五大领域 [8] - 智库成员覆盖基础研究 原料研发 配方开发 临床验证 法规政策及科学传播全链路 确保评价维度兼顾创新性与产业化可行性 [9] - SIA科盟已汇聚80+联盟企业 覆盖国内外功效护肤品牌 原料企业 科技创新企业等 形成产业协同网络 [12] - 联盟企业反馈体系真正解决创新孤岛问题 夯实生态价值 使科学评价从单一标准变为产业共识 [10][12] 体系升级与未来规划 - SIA100推动医研共创从营销口号走向可验证 可复制的产业实践 [16] - 2025年SIA100科学产品及创新技术成果将拓宽申报类别 强化评审维度 评审阵容同步升级 [16] - 体系辅助工具包括功效性护肤品医研共创证据等级金字塔和科学传播SPREAD模型 以证据链护城河将差异变为可交易资产 将硬核数据转化为可理解 可测试 可展示的用户体验 [26] - 入围类目享有权威评审加冕 生态资源对接（直通医院临床资源 法规咨询团队 投资机构） 亿级传播赋能（联合权威媒体 医疗平台及KOP矩阵） [29] - SIA100申报于9月10日截止 2025年SIA科盟年度大会拟于11月27-29日举行 主题为美力跨界·专业无界 探索跨界融合可能性 [29] - 体系持续迭代与生态扩容将推动科学创新品牌脱颖而出 助力中国从美妆大国向美妆强国迈进 树立全球科学护肤标杆 [30]

核心观点 - 公司正从渠道驱动转向品牌驱动的战略转型 通过组织架构改革 产品创新和研发升级实现增长 上半年营收34.78亿元(同比增长4.75%) 净利润2.66亿元(同比增长11.66%) [1][2][6] 组织架构改革 - 彻底打破以渠道为中心的中台制 建立以品牌为独立作战单元的垂直化体系 [2] - 同品类品牌归拢成立事业部负责战略规划 日常作战权完全下放给品牌单元 [2] - 新任管理者通过外部招募快速组建理解新战略的核心团队 [2] - 新组织设计释放团队生产力 使组织变得非常敏捷 [2] 产品创新策略 - 六神"驱蚊蛋"基于消费场景和人群需求重构 上市四个月达成全年目标 预计成为亿元单品 [3] - 产品设计考量线上生态 通过组合装销售拉高客单价摊薄推广成本 [3] - 佰草集"大白泥"通过重新定位 降本增效和头部主播合作跻身亿元单品 [4] - 玉泽强化医研背景追求专业 美加净用手霜核心赛道提高客单价 [5] 研发战略 - 增加每年医研共创产品数量 与上海瑞金医院联合制定行业标准 [5] - 启动"青训营"引进全球顶尖院校博士 推行"回家计划"召回有经验研发人才 [5] - 通过人才梯队建设和医研合作为品牌注入可持续竞争力 [5] 品牌发展目标 - 2025年预计有3个亿元单品 2026年目标做到10个亿元单品 [4] - 亿元单品作为品牌复兴支点带动品类增长 [4] - 各品牌寻找细分赛道破局点 如玉泽专注皮肤屏障修护 美加净升级专业化手霜市场 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.8亿元，同比增长4.8% [5] - 上半年净利润2.7亿元，同比增长11.7% [5] - 第二季度单季度收入同比增长25.4% [5] - 美妆品类全渠道收入激增55.7% [5] - 国内全品牌线上渠道同比增长34.6% [5] - 应收账款规模同比下降25.7% [5] - 存货减少20.6% [5] - 经营性现金流同比上升39.7% [5] 品牌产品表现 - 六神驱蚊蛋登顶天猫驱蚊水热销榜TOP1，有望成为销售额破亿单品 [7] - 六神清爽香氛沐浴露位列天猫沐浴露新品榜第一 [7] - 玉泽第二代专研修护面霜实现双位数增长，增速超过品牌平均水平 [9] - 佰草集新七白大白泥蝉联天猫美白、去斑、透亮面膜榜超过11天 [11] - 佰草集新七白系列上半年同比增长超过50% [11] - 启初青蒿霜系列实现双位数逆势增长 [13] - 双妹玉容油升级后获618期间天猫500元以上价位段精华油销量第一 [15] - 双妹玉容油露精华蜜取得618天猫精华油新品榜单第四 [15] 营销与渠道优化 - 六神宝可梦联名礼盒推动年轻化，电梯广告曝光量同比增长至8倍 [17] - 六神"逢6必爽节"营销IP驱动618期间销售额超30%同比增长 [17] - 玉泽联合医学专家召开皮肤屏障专业峰会，深化医研共创模式 [17] - 玉泽与六神合作推出"安心晒，爽出神"夏日组合 [17] - 高夫邀请脱口秀演员付航担任品牌大使，跻身天猫618男士护理榜TOP10 [18] - 高夫控油祛痘洗面奶包揽抖音618三项榜单TOP1 [18] - 佰草集头部主播刘媛媛专场单场销售额突破3000万元，累计曝光超1.6亿人次 [18] - 佰草集线下可比店铺零售增长10% [18] - 双妹在三八妇女节期间举办主题艺术展实现线下流量向线上会员转化 [18] 战略与运营 - 公司持续推进"四个聚焦"战略，涵盖组织能力、品牌建设、渠道优化和运营提质 [5] - 六神加速年轻化进程通过产品迭代激活市场活力 [7] - 玉泽深化医研共创路径夯实在皮肤屏障修护赛道的专业实力 [9] - 佰草集联动德化中国白、泉州瓷肌坊等非遗IP开展整合营销 [11] - 启初通过联合著名博主"老爸测评"首发和精准社群种草抢占婴幼儿湿疹护理细分市场 [13]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入34.8亿元，同比增长4.8% [1] - 上半年净利润2.7亿元，同比增长11.7% [1] - 第二季度收入同比大幅增长25.4% [1] - 经营性现金流同比上升39.7% [1] 品类与渠道表现 - 美妆品类全渠道收入同比增长55.7% [1] - 国内全品牌线上渠道收入同比增长34.6% [1] - 佰草集品牌上半年收入同比增长50%以上 [2] - 玉泽品牌上半年收入实现两位数增长 [2] 运营效率改善 - 应收账款同比下降25.7% [1] - 存货同比下降20.6% [1] - 新增40个成长型渠道经销商 [2] - 开拓终端4.1万家 [2] 品牌战略与产品创新 - 六神驱蚊蛋登顶天猫驱蚊水热销榜TOP1 [2] - 玉泽联合医学专家发表8篇专业医学临床论文 [2] - 佰草集大白泥在618期间占据抖音美白面膜榜单首位11天 [2] - 高夫、启初、双妹等品牌通过新品切入细分市场 [1]