报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因日元加息落地短期流动性回升，短期金价突破向上上行动能较强 [1][3] - 铜长线看强，因宏观宽松、矿端减产，短期宏观推动铜价上行上行动能较强 [1][4] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强 [1] - 昨日黄金上行明显，纽约金站上4400美元，沪金站上1000元关口并突破10月底高位，自10月底中美元首釜山会晤后金价呈高位震荡态势，现因日元加息落地市场流动性恢复而突破向上 [3] - 可关注纽约金4500美元多空博弈 [3] 铜 - 短期强势、中期强势、日内强势 [1] - 昨日沪铜偏强震荡，持仓量持续上升，夜盘高位小幅回落持仓量小幅下降 [4] - 宏观层面日元加息落地宏观氛围回暖有色普涨，产业层面高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显 [4] - 伦铜在1.2万美元关口有较强阻力，可持续关注该位置技术压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，短线看强，因宏观氛围走弱避险需求上升 [1] - 铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，长线看强，因宏观宽松、矿端减产、降息落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨夜金价偏强运行，纽约金一度站上 4380 美元，沪金站上 980 元关口 [3] - 自上周五以来风险偏好下降明显，美股高位持续下挫，避险需求上升推动金价偏强运行 [3] - 自 10 月底中美元首釜山会晤后，市场风险偏好持续回升，金价呈高位震荡态势 [3] - 技术上短期可关注 10 月底的高位压力 [3] 铜 - 昨夜铜价冲高回落，伦铜一度站上 1.18 万关口，沪铜一度触及 9.35 万 [4] - 宏观层面短期市场流动性和风险偏好下降使铜价承压，但铜因金融属性表现抗跌 [4] - 产业层面现货贴水，1 - 2 月差走弱，市场呈近弱远强格局，国内现货流通不紧张 [4] - 技术上短期可持续关注 5 日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因宏观氛围走弱，避险需求上升；铜长线看强，因宏观宽松、矿端减产、降息落地 [1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 黄金2602短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，观点为短线看强，核心逻辑是宏观氛围走弱，避险需求上升 [1] - 铜2602短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，观点为长线看强，核心逻辑是宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内震荡偏强、中期震荡，参考观点为短线看强；昨日亚洲盘金价震荡下行，夜盘冲高回落，上周五以来宏观氛围急转直下，海外股市和商品普跌，金价冲高回落，短期流动性下降，已消化议息会议影响，多空博弈加剧，避险需求上升，或维持强势；昨夜美国非农数据喜忧参半，短期黄金波动不明显；中长线自10月底中美关系缓和后高位震荡，可关注4400美元关口技术压力 [3] - 铜日内震荡偏强、中期强势，参考观点为长线看强；昨日亚洲盘铜价持续减仓下行，较高位下挫近2000元/吨，宏观层面市场风险偏好和流动性下降，铜价承压，产业层面下游补库意愿上升给予支撑，多空博弈加剧，多头了结意愿强，铜价外强内弱，LME低库存给予较强支撑，短期有色板块普跌，铜因金融属性强表现抗跌，可关注10日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因宏观氛围走弱，避险需求上升；铜长线看强，因宏观宽松，矿端减产，降息落地 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 时间周期观点：短期偏强，中期震荡，日内震荡偏强 [1] - 价格行情驱动逻辑：上周金价上行，本周一维持强势，昨夜逼近 4400 美元关口；上周美联储 12 月议息会议偏鸽，短期市场风险偏好与流动性回升，资产普涨，但周五夜盘宏观氛围急转直下，海外股市和商品普跌，金价冲高回落，短期流动性下降，多空博弈加剧，市场避险需求上升，金价或维持强势运行；可关注今夜美国非农数据对金价短期走势影响；中长线自 10 月底中美关系缓和后高位震荡，关注 4400 美元关口技术压力 [3] 铜 - 时间周期观点：短期震荡，中期强势，日内震荡偏强 [1] - 价格行情驱动逻辑：昨日亚洲盘后伦铜冲高逼近 1.19 万美元，国内夜盘沪铜高开逼近 9.4 万关口后回落，沪铜持仓量下降，多头了结意愿强；短期有色板块普跌，铜因金融属性强表现抗跌；上周五铜价大跌刺激下游终端补货需求，周一广东地区现货升水不降反升，表明现货市场实际需求韧性显现；短期铜价波动放大，多空分歧大，持仓量下降，多空双方以平仓了结为主；可关注今夜美国非农就业数据对铜价短期走势影响，技术上关注 5 日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 建议观望 因降息预期升温，俄乌趋于缓和[1] - 铜短期、中期、日内均强势 建议长线看强 因宏观宽松，矿端减产[1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 偏弱 | 震荡 | 震荡偏弱 | 观望 | 降息预期升温，俄乌趋于缓和 | | 铜 | 强势 | 强势 | 强势 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 | [1] 价格行情驱动逻辑 黄金 - 日内震荡偏弱 中期震荡 参考观望 昨日金价震荡走弱 纽约金下探4200美元关口，沪金下探950元关口 11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温，美元指数回落 短期市场对降息预期计价充分，风险偏好回升使金价承压 临近12月议息会议，市场趋于谨慎，黄金波动下降[3] 铜 - 日内、中期均强势 参考长线看强 昨日铜价冲高回落 主力期价一度站上9.3万关口 夜盘沪铜小幅减仓回落 多头了结意愿上升 11月下旬以来，市场对12月降息预期升温，营造宏观宽松氛围，强化铜金融属性 铜处于供应收缩产业背景，宏观和产业利好共振推动铜价突破9万关口 资金层面，国内外持仓均明显上升 中短期宏观推动铜价上行，资金关注度高，上行动能强 短期铜价涨幅大，伴随议息会议不确定性，市场多头了结或上升[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱建议观望，因降息预期升温且俄乌趋于缓和 [1] - 铜短期、中期和日内均强势建议长线看强，因宏观宽松且矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周金价高位震荡，沪金在960关口遇阻，11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温致美元指数回落 [3] - 短期市场对美联储降息预期计价充分，市场风险偏好回升使金价承压，金银比和金铜比下行反映风险偏好回升 [3] - 可持续关注美联储12月议息会议，谨防美联储转鹰使金价承压 [3] 铜 - 上周沪铜主力合约突破9万元/吨，伦铜站上1.1万美元/吨创历史新高，上涨由供给紧缩、宏观预期与金融资金共同驱动 [4] - 行情根本驱动是上游“矿荒”，今年全球多个主要铜矿减产致铜精矿供应紧张，宏观政策催化推动铜价突破 [4] - COMEX和LME差价使贸易商将全球库存运往美国，非美地区现货库存紧张预期上升，上周伦铜和沪铜现货升水同步走强 [4] - 市场看涨共识强，资金大幅流入，国内沪铜持仓和海外伦铜持仓均明显上升，中短期宏观推动铜价上行，上行动能强 [4] - 可持续关注美联储12月议息会议情况，谨防美联储转鹰使铜价承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑为美联储转鹰降息预期下降，后续持续性不强将回归数据导向，关注本周四美国非农就业数据及后续经济数据，10月底中美元首APEC会晤后市场风险偏好上升，若俄乌有进展金价或承压，技术上关注4000美元支撑和4200美元压力 [1][3] - 铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强，核心逻辑为宏观宽松矿端减产，宏观层面盘面回暖，短期市场对美联储鹰派情绪释放或迎情绪修复，产业上现货成交回暖，技术上关注8.6万关口支撑 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 观望 | 美联储转鹰，降息预期下降 | | 铜 | 震荡 | 强势 | 震荡偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 | [1] 黄金价格行情驱动逻辑 - 本周二以来金价探底回升，纽约金跌破4000美元后反弹至4100美元关口，沪金昨夜一度反弹至940上方 [3] - 此前贵金属下挫因美联储多位官员发表鹰派言论致市场降息预期下降，后续持续性不强将回归数据导向 [3] - 昨日市场氛围回暖，对降息预期下降情绪有所释放，短期迎来情绪修复 [3] - 重点关注本周四9月美国非农就业数据及后续经济数据，其影响市场对美联储政策预期，决定贵金属短期走势 [3] - 10月底中美元首APEC会晤后市场风险偏好上升，若俄乌有进展金价或承压 [3] - 技术上关注4000美元支撑和4200美元压力 [3] 铜价格行情驱动逻辑 - 昨日沪铜偏强震荡，主力期价站上8.6万关口 [4] - 宏观层面盘面回暖，贵金属反弹明显，有色呈现反弹态势，短期市场对美联储鹰派情绪释放或迎情绪修复 [4] - 产业上现货成交有所回暖，技术上关注8.6万关口支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望；铜短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，建议长线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑是近期美联储多位官员发表鹰派言论，使市场降息预期下降，截至11月18日，市场预期12月降息概率降至50%以下，11月初曾超70%，但降息预期修正持续性不强，后续或回归数据导向，重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据及后续经济数据，技术上关注4000美元关口支撑 [3] 铜 - 核心逻辑是昨夜铜价反弹，沪铜主力期价一度收复8.6万关口后回落，持仓量小幅上升，截至11月18日，市场预期2025年12月降息概率降至50%以下，且伦铜处于近5年高位面临较强技术压力，中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或支撑铜价，短期受美联储偏鹰及历史高位技术压力或持续震荡，技术上关注8.6万关口多空博弈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏强，建议观望，因美联储转鹰致金价短线回落 [1][3] - 铜短期、中期强势，日内震荡偏强，长线看强，因宏观宽松和矿端减产 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2602合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为观望，核心逻辑是美联储转鹰使金价短线回落 [1] - 铜2512合约短期、中期强势，日内震荡偏强，参考观点为长线看强，核心逻辑是宏观宽松和矿端减产 [1] 价格行情驱动逻辑 黄金 - 上周金价冲高回落，冲高因美国政府重新“开门”后市场流动性恢复，回落受美联储转鹰影响，短期多头了结意愿强，关注纽约金4000美元关口支撑 [3] 铜 - 上周铜价冲高回落，走势与金价相似，冲高因美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，回落因美联储转鹰使市场降息预期下降，且伦铜处近5年高位有技术压力，中长期宏观宽松和供应收缩预期支撑铜价，短期关注伦铜1.1万美元关口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因美元指数回落，金价企稳回升；近期贵金属重拾涨势，白银表现较强，金银比值下行，有色普涨，或因美国政府重新“开门”后市场流动性恢复，且美元指数在100关口冲高回落给予金价支撑 [1][3] - 铜长线看强，宏观层面美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，市场风险偏好和流动性有所恢复，有色普涨；从中长期看，宏观宽松叠加供应收缩预期或持续支撑铜价 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 强势 | 震荡 | 震荡偏强 | 短线看强 | 美元指数回落，金价企稳回升 [1] | | 铜 | 强势 | 强势 | 震荡偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 [1] | 价格行情驱动逻辑 - 黄金：日内偏强，中期震荡，短线看强；昨夜金价冲高回落，纽约金回落至4200美元下方，短期关注4200美元关口压力 [3] - 铜：日内偏强，中期强势，长线看强；昨夜铜价冲高回落，伦铜一度触及1.1万美元，短期关注伦铜1.1万美元关口压力 [4]