上海期货交易所黄金期货仓单及市场表现 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计105,072千克，与上一交易日相比无变化，增量为0千克 [1] - 沪金主力合约日内价格震荡，开盘价为1,123.94元/克，最高触及1,130.38元/克，最低跌至1,087.32元/克 [1] - 截至发稿，沪金主力合约报1,110.10元/克，日内下跌1.61%，成交量为3,035.68手，持仓量为153,140.00手，日持仓减少1,412手 [1] 国际黄金市场及关联资产动态 - 纽约金价昨夜大幅下跌，一度下挫近200美元/盎司，跌破5,000美元/盎司关口，对应带动沪金价格跌至1,100元/克附近 [1] - 美元指数同期出现小幅走强 [1] - 美国1月非农就业数据新增13万人，结果远超市场预期，导致市场对美联储降息的预期下降 [1] - 美国纳斯达克指数昨夜也出现明显下挫，反映出短期全球市场流动性状况较差 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期和中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望，因去美元化长期趋势不变但短期全球流动性下降，金价承压 [1] - 铜短期和中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望，因节前资金了结意愿强，驱动不强 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 昨夜金价跳水，纽约金一度下挫近200美元/盎司，跌破5000美元/盎司，对应沪金跌至1100元/克关口，同时美元指数小幅走强 [3] - 1月美国非农就业新增13万人，远超市场预期，导致市场降息预期下降，可关注当晚美国通胀数据 [3] - 昨夜美股尤其是纳斯达克指数明显下挫，短期全球市场流动性较差，临近国内春节假期，资金趋于谨慎 [3] - 春节假期需关注美伊地缘政治关系、市场对候选美联储主席的计价反复及凯文沃什的动向 [3] 铜 - 昨夜铜价跟随贵金属跳水，沪铜主力期价下挫超2000元/吨，一度跌破10万关口，沪铜持仓量持续下降 [4] - 铜价走势与白银相似度较高，周三美国非农数据超预期使白银跳水明显，铜价跟随走弱 [4] - 2月以来铜价呈现减仓震荡运行，节前产业近弱远强格局依旧，临近春节资金了结意愿上升，铜价驱动不足，跟随贵金属走势但表现抗跌 [4] - 技术上需关注10万关口多空博弈，春节假期需关注美国总统特朗普发言、美联储动向及国内假期累库情况 [4]

文章核心观点 - 中信证券研报预计，在鲍威尔担任美联储主席的任期内，美联储将不再降息 [1] - 预计在沃什担任美联储主席后，2025年下半年基准情形将降息1至2次，每次25个基点 [1] 美国就业市场状况 - 2026年1月美国新增非农就业人数超预期，失业率低于预期，失业率下行至4.3% [1] - 教育和保健服务业撑起了整个私人服务部门的新增就业 [1] - 美国就业市场仍以招聘收缩为主，实际裁员尚未扩散，但裁员意向有所抬升 [1] 市场预期与数据影响 - 市场在1月非农报告发布前，更关注2025年3月基准终值的修订情况，担心年度修订“破百万” [1] - 与初值相近的终值并未掀起波澜，反而是1月强于预期的就业数据使得市场降息预期下修 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 日内金银价格冲高后震荡回落回吐部分涨幅，受美伊和俄乌地缘紧张局势升级、美国政府暂停部分“停摆”等影响；预计短线金银价格维持宽幅震荡，白银操作建议谨慎；近日地缘局势升级叠加美国就业数据走软对贵金属形成支撑，但当前金银市场波动率仍处高位，波动风险较大，白银端尤为明显 [1] - 黄金短线大概率宽幅震荡，中长期上涨支撑逻辑未改；主要因美伊、俄乌地缘局势在和谈前生变推升避险情绪，但投资者信心仍偏脆弱，且美国1月ADP就业人数和ISM非制造业PMI不及前值提升市场降息预期，当前黄金市场波动率仍处高位 [1] - 白银短线宽幅震荡，需警惕高波动风险，中长期利多支撑较强；日内银价驱动与黄金趋同，地缘局势生变推升避险情绪同时，白银现货端利多驱动边际减弱，1月中旬以来白银关税风险回落，美国囤银节奏放缓、伦敦白银现货租赁利率下行 [2] 根据相关目录总结 商品指数 - 特色指数中商品指数为2421.45，涨幅1.99%；商品20指数为2772.98，涨幅2.43%；工业品指数为2322.73，涨幅1.42%；PPI商品指数为1434.67，涨幅1.75% [42] 板块指数 - 2月4日贵金属指数为4407.58，今日涨跌幅+5.88%，近5日涨跌幅-18.91%，近1月涨跌幅+9.34%，年初至今涨跌幅+15.25% [43]

提名结果与候选人背景 - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，该结果超出市场预期，因提名前一天沃什与另一候选人里德尔的获选概率仍相差不大[1][4] - 被提名人凯文·沃什55岁，拥有金融机构、政府部门及美联储任职履历，其岳父罗纳德·兰黛是特朗普好友，这可能是其获得提名的重要原因[2][10] - 沃什主张通过缩减美联储资产负债表（缩表）来控制通胀，并支持同步降息，其立场比现任主席鲍威尔更偏鸽派，但比此前热门人选哈塞特更偏鹰派[1][3][11] 政策立场与市场预期 - 沃什提名后，市场降息预期变化不大，利率期货仍预期首次降息在6月，概率超80%，全年降息2次[1][8][18] - 沃什的政策倾向具有“灵活性”，其早期担任美联储理事时为强硬鹰派，但近期表态转为明显鸽派[3] 确认流程与潜在变数 - 提名需经参议院批准，目前参议院共和党与民主党席位比为53:47，银行委员会席位比为13:11[6][14] - 由于现任主席鲍威尔正受司法调查，引发部分共和党参议员不满，其中银行委员会成员Tillis明确表示将阻挠新主席提名，可能导致确认进程不顺畅[6][16] - 若提名在鲍威尔5月15日任期结束时仍未获确认，可能需任命“临时主席”，历史上类似情况曾导致职位空缺约1.5至2.5个月[7] 短期市场影响 - 提名宣布后次日（1/31），标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌0.4%、0.9%、0.4%，美元指数大涨1.0%至97.1，现货黄金暴跌9.3%至4880美元/盎司[9] - 短期看，提名结果预计将利空美股和黄金，推升美元和美债收益率，因黄金做多交易拥挤且估值（金价/美国M2）已达过去40年最高水平[9][21][24] 中长期核心变量 - 中长期市场影响的核心变量是沃什能否保持货币政策独立性，若其表现出服从于特朗普的倾向，则可能利好美股和黄金，但继续缩表的政策可能导致美债收益率易上难下[9]

国内金饰价格创新高 - 2026年1月28日，国内多家金饰品牌足金报价突破1600元/克，创下新高 [1] - 周大福足金饰品报价为1618元/克，较1月27日的1578元/克上调了40元/克 [1] - 周生生足金饰品报价为1614元/克，较1月27日的1577元/克上涨了37元/克 [1] - 老凤祥报价为1620元/克，老庙报价为1612元/克 [2] 主要金饰品牌价格及日涨幅 - 根据价格对比表，1月28日主要金饰品牌价格及日涨幅分别为：周大福1618元/克（+2.53%）、老凤祥1620元/克（+2.79%）、周六福1580元/克（+0.45%）、周生生1577元/克（+0.19%）、六福珠宝1583元/克（+0.44%）、老庙1612元/克（+2.35%）[3] - 老凤祥与老庙的日涨幅显著，分别达到2.79%和2.35% [2][3] - 周大福的日涨幅为2.53% [3] 国际金价同步暴涨 - 2026年1月28日，国际金价持续暴涨，现货与期货价格双双突破美元/盎司关口 [3] - 截至发稿，COMEX黄金期货价格报5210美元/盎司，上涨2.51% [3] - 伦敦现货黄金价格报5223.945美元/盎司，上涨0.81% [3] 金价上涨的驱动因素 - 地缘政治与贸易政策的不确定性推高了市场避险情绪，对金价形成有力支撑 [4] - 具体事件包括：美欧就格陵兰岛事件达成初步协议但美方保持强硬、特朗普威胁对加拿大商品加征100%关税、美国再度向伊朗发出军事威胁 [4] - 美联储即将召开的议息会议若释放偏鹰派信号，可能降低市场降息预期，从而掣肘金价上行幅度 [4] - 当前金价创下新高，资金获利了结可能加大短期价格波幅 [4] 机构对黄金的长期展望 - 机构普遍看涨黄金长期走势 [4] - 美国银行将其近期黄金目标价上调至每盎司6000美元 [4] - 高盛将目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [4] - 摩根士丹利将牛市情景下的目标价上调至5700美元/盎司 [4]

核心观点 - 沪锡期货价格创历史新高，主力合约触及涨停，涨幅8%，报413170元/吨 [1] - 尽管价格高企，但国内锡市场隐形库存干涸，库存累积不及预期，价格上方约束较轻 [2] 宏观环境 - 美国CPI数据出炉后，市场降息预期加强 [2] 供给端分析 - 缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复 [2] - 云南地区冶炼厂开工率维持高位，上周为87.09%，与前周基本持平 [2] - 由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足 [2] - 江西地区冶炼厂面临再生原料供应不足困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产 [2] 需求端分析 - 行业呈现旺季不旺、分化严重的特征 [2] - 新能源汽车和AI算力需求稳定增长 [2] - 传统电力和家电领域需求订单欠佳 [2] - 光伏装机同比大幅下降 [2] 库存与后市展望 - 国内锡矿及锡锭的“隐形库存”相对干涸，库存累积不及预期，甚至阶段性出现去库情况 [2] - 库存水平仍处于历史中游区间 [2] - 锡在终端应用上较为分散，使得终端对价格上涨并不敏感，价格上方的天然约束相对较轻 [2]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 12月非农显示就业市场继续降温，新增就业中枢下移，薪资增速回升部分源于工作时长降低，失业率回落，整体下行风险可控；12月数据摆脱政府停摆影响更准确，下月数据因调整波动或较大；数据公布后市场降息预期克制，1月大概率暂停降息，2026年内1 - 2次降息或在下半年 [4][39] - 近期地缘政治风险升温，美国战略重心转变引发市场避险情绪，支撑美元指数和贵金属；经济数据喜忧参半，市场对美联储主席人选预期摇摆，降息预期克制，美债收益率震荡回升，美股高位震荡 [5][44] 根据相关目录分别进行总结 美国12月非农及就业市场情况 - 12月非农新增就业5万人不及预期，过去12个月平均每月新增4.8万人，新增就业中枢下移；10、11月新增就业人数合计下修7.6万人；失业率回落至4.4%，劳动参与率降至62.4%；时薪环比增速0.3%、同比增速3.8% [3][9] - 私人服务就业新增5.8万人，主要来自休闲和酒店业、教育和医疗保健，零售业裁员，就业结构恶化；政府部门就业人数增加1.3万人，后续对就业市场拖累或缓解 [19] - 年末消费需求回升，餐饮服务业就业增加，教育和医疗行业保持增长；12月ISM服务业PMI和就业分项回升，服务业就业有韧性 [23] - 生产部门延续裁员，12月就业减少2.1万人，各行业均裁员，高利率下制造业承压 [26] - 11月职位空缺数回落，服务业部分行业空缺数降低、零售业增加，生产部门建筑业空缺数回升、制造业需求下滑 [30] - 12月薪资增速回升，多数行业薪资同比增速回升，对核心通胀和居民消费构成支撑 [34] - 12月平均每周工时34.2小时略低于预期和前值，多数行业工作时长回落，整体经济状况尚可 [36] 投资建议 - 地缘政治风险升温支撑美元指数和贵金属，经济数据喜忧参半、市场对美联储主席人选预期摇摆，降息预期克制，美债收益率震荡回升，美股高位震荡 [5][44]

黄金期货行情表现 - 12月31日，沪金主力合约暂报977.56元/克，较前日下跌0.85% [1] - 当日开盘价为993.76元/克，盘中最高触及993.76元/克，最低下探至964.00元/克 [1] 宏观政策环境 - 美联储12月会议纪要显示内部分歧，大多数官员认为如果通胀回落，进一步降息是合适的，但也有部分决策者主张按兵不动 [1] - 市场交易员对美联储明年降息两次的预期维持不变 [1] - OPEC+据悉本周可能维持其暂停增产的计划不变 [1] 市场情绪与机构观点 - 市场情绪偏谨慎，对降息的押注倾向于2026年降息2次，而非此前更激进的3次 [2] - 美元指数出现反弹 [2] - 黄金短线动能不足，但长线看多逻辑未变 [2] 投资策略建议 - 策略上，沪金多头相对稳健，02合约前多可继续持有 [2]

碳酸锂市场动态 - 宜春市公示拟注销27个采矿权，消息刺激碳酸锂市场多头情绪高涨，主力合约放量突破前期高点，收涨7.61%至108,620元/吨 [10] - 机构分析认为，注销的采矿权多为已到期的陶瓷土矿，对实际供应影响有限，且基本面需求走弱，储能排产停滞，社会库存去化放缓，存在隐性库存风险，价格持续上涨支撑不足，警惕冲高回落 [3][10] - 12月碳酸锂周度库存环比下降1.88%，去化延续但速率微有放缓，供给端暂未出现明显超预期宽松迹象，需求侧动力端或有所退坡，储能端韧性仍存 [11] 铂钯市场表现 - 铂、钯期货主力合约双双涨停，均创上市以来新高，钯金日内涨6.99%报455.15元/克，铂金日内涨7%报527.55元/克 [8] - 价格上涨受宏观因素驱动，美国非农就业数据低于预期强化市场降息预期，贵金属板块整体走强，同时白银价格创新高也带动了同具工业属性的铂钯受追捧 [8][9] - 基本面方面，铂金2025年供需偏紧，显性库存去化提供支撑，而钯金需求增长有限，基本面驱动力量不足，更多受益于宏观环境与铂金价格联动 [8] 贵金属市场分析 - 沪银主力合约强势运行，价格最高触及15,555元刷新上市高点，收盘上涨5.05%，沪金收盘上涨0.42% [13] - 市场降息预期为金银提供支撑，美国11月非农新增6.4万人，但10月数据被大幅下修至减少10.5万人，且11月失业率升至4.6%创四年新高，表明劳动力市场边际走弱 [13] - 白银因现货短缺问题表现强于黄金，整体货币政策环境仍对贵金属构成支撑，短期或延续震荡偏强态势 [13] 其他行业要闻 - 印尼镍矿商协会将2026年镍矿石产量目标大幅下调至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标显著减少，意在防止镍价进一步下跌 [4] - 多晶硅分会预计12月产量仍在12万吨以内，西南枯水期减产限制了复产增量，预计2025年全年产量为133万吨 [4] - 找钢网数据显示，全国建材周度产量增加2.87万吨，但社会库存和总库存均出现超30万吨的降幅，表观需求回升 [4] 板块与资金流向 - 新能源板块当日上涨4.4% [5] - 软商板块下跌0.5%，油脂链板块下跌0.9%，油脂板块下跌1.2% [6] - 资金增仓前五的合约依次为：玻璃2605 (+55,424手)、苯乙烯2602 (+54,971手)、豆粕2605 (+46,752手)、PVC2605 (+40,723手)、PTA2605 (+31,280手) [6] - 资金减仓前五的合约依次为：1000股指2512 (-38,174手)、300股指2512 (-28,826手)、甲醇2605 (-21,895手)、豆一2601 (-16,128手)、500股指2512 (-15,767手) [6]