报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观持续推升铜价，元旦节前谨防铜价高位回落。宏观推动铜价，产业被动跟随，虽短期上行动能强，但已处历史高位，国内产业面压力与宏观强预期背离，需警惕价格高波动风险，且元旦临近，资金节前了结意愿或上升，需警惕高位回落 [5] - 铝：宏观利好，产业利空，铝价高位震荡。宏观氛围回暖，产业下游观望情绪升温，现货贴水维持弱势，但家电层面铝代铜预期刺激远期需求增长，短期铝价上涨得益于铜价带动，自身上行乏力，多空分歧大，可持续关注 5 日均线支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 日元加息落地后，市场流动性恢复，美元指数弱势运行，铜价呈现上行态势 [10] 铜 量价走势 - 上周铜价加速上行，沪铜站上 10 万元关口，持仓量上升至 66 万张，短期资金关注度高，波动率上升明显 [5] 铜矿紧缺 - 12 月 26 日，Mysteel 铜矿港口库存为 67.00 万吨，周度下降 1.00 万吨，短期港口库存上升放缓，整体处于往年同期低位；2026 年铜精矿长单加工费基准定为 0 美元/吨，远低于 2025 年水平，预示冶炼厂利润将被极大压缩，可能引发减产，加剧供应紧张预期 [5][25] 电解铜累库 - 12 月 25 日，Mysteel 电解铜社库为 20.22 万吨，周度上升 2.77 万吨；12 月 26 日，COMEX + LME 库存为 64.00 万吨，周度上升 1.74 万吨，短期铜价上涨对下游消费抑制明显，导致库存上升 [27] 下游初端 - SMM 预计 12 月铜杆行业总产量环比下降 4.5 万吨至 100 万吨；电解铜杆企业开工率 65.07%，环比下降 1.58 个百分点，同比下降 7.53 个百分点；再生铜杆企业开工率 19.61%，环比下降 4.23 个百分点，同比下降 16.73 个百分点 [29] 铝 量价走势 - 上周铝价震荡偏强，波动上升 [6] 上游产业链 - 12 月 26 日，铝土矿港口库存为 2602.07 万吨，较上周下降 5.93 万吨，较 2024 年同期上升 821.07 万吨；上周氧化铝反弹明显，宏观回暖带动其低位反弹，电解铝价格高位震荡偏强运行，短期电解铝厂利润收缩 [45][46] 电解铝去化放缓 - 12 月 25 日，Mysteel 电解铝社库为 61.20 万吨，较上周上升 5.10 万吨；海外电解铝库存为 52.75 万吨，较上周上升 0.14 万吨，短期铝价高位运行抑制下游消费，国内库存上升明显 [50] 下游初端 - 上周铝棒加工费下降明显，反映高铝价对下游需求的抑制；12 月 25 日，铝棒库存为 9.60 万吨，较上周下降 0.47 万吨，一定程度反映下游开工率下降，开始消耗库存 [55][57] 结论 - 铜：上周铜价加速上行，宏观推动铜价，产业被动跟随，价格短期上行动能强但已处高位，国内产业面压力与宏观强预期背离，需警惕价格高波动和高位回落风险 [5][60] - 铝：上周铝价震荡偏强，宏观利好、产业利空，短期铝价上涨得益于铜价带动，自身上行乏力，多空分歧大，可持续关注 5 日均线支撑 [6][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期和日内均为强势，短线看强，因日元加息落地，短期流动性回升 [1] - 铜短期、中期和日内均为强势，长线看强，由于宏观宽松，矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日金价强势上行，纽约金和伦敦金先后站上4500美元关口，沪金站上1000元关口 [3] - 短期推动金价上行主要是宏观共性因素，有色和贵金属均明显上行，白银和铂钯涨幅明显 [3] - 本轮上行主要推力来自美日央行货币政策，12月上旬美联储降息落地偏鸽，市场风险偏好和流动性回升，12月中旬日元加息预期使短期流动性下降、市场承压，12月19日日元加息落地后资产普涨 [3] - 10月底中美元首釜山会晤后中美关系缓和，金价承压高位震荡，如今宏观宽松推动金价向上突破，短期上行动能强，回落可关注5日均线支撑 [3] 铜 - 昨日亚洲盘后铜价持续走强，伦铜突破1.2万美元关口，夜盘国内沪铜高开突破9.5万关口，一度逼近9.6万关口后冲高回落 [4] - 宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖，美元维持颓势，有色普涨 [4] - 产业层面，高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显 [4] - 短期宏观推动铜价上行，资金关注度高，上行动能强，产业被动跟随，伦铜突破1.2万美元关口，回落可关注5日均线支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜维持震荡，持仓量小降，美元走弱利好，下游观望浓，短期技术压力强，多头了结意愿强，回调关注5日均线支撑 [6] - 沪铝早盘减仓跳水后反弹，持仓量明显下降，美元走弱利好，基差月差弱势，产业牵制强，铝价回升关注技术压力 [7] - 沪镍增仓上行至12.3万关口，日元加息落地有色普涨，印尼政策扰动预期升，现货升水支撑，已扭转颓势，上行动能强 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：12月22日中国家用电器协会发文，因铜价飙升，家用空调行业“铝代铜”成焦点，协会提出五点倡议 [10] - 镍：12月23日SMM1电解镍平均价125,250元/吨，较上日涨3,450元/吨，金川1电解镍平均升水6,900元/吨，较上日涨200元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水区间为 -200 - 400元/吨；2026年初印尼将修订镍矿基准价格公式，政策扰动预期上升 [8][11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][42][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因日元加息落地短期流动性回升，短期金价突破向上上行动能较强 [1][3] - 铜长线看强，因宏观宽松、矿端减产，短期宏观推动铜价上行上行动能较强 [1][4] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强 [1] - 昨日黄金上行明显，纽约金站上4400美元，沪金站上1000元关口并突破10月底高位，自10月底中美元首釜山会晤后金价呈高位震荡态势，现因日元加息落地市场流动性恢复而突破向上 [3] - 可关注纽约金4500美元多空博弈 [3] 铜 - 短期强势、中期强势、日内强势 [1] - 昨日沪铜偏强震荡，持仓量持续上升，夜盘高位小幅回落持仓量小幅下降 [4] - 宏观层面日元加息落地宏观氛围回暖有色普涨，产业层面高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显 [4] - 伦铜在1.2万美元关口有较强阻力，可持续关注该位置技术压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看强，因日元加息落地短期流动性回升；铜长线看强，因宏观宽松且矿端减产 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点为短线看强 [1] - 上周金价震荡上行，美元指数触底回升利空黄金，日元加息落地市场流动性回升利好黄金 [3] - 纽约金屡次在4380美元附近冲高回落，对应沪金980元一线有较大技术压力 [3] - 自10月底中美元首釜山会晤后，市场风险偏好持续回升，金价呈高位震荡态势，目前再度逼近10月底高位，需关注技术压力 [3] 铜 - 短期、中期、日内均为强势，参考观点为长线看强 [1] - 上周铜价先抑后扬，持仓量随价格持续回升 [4] - 日元加息落地，宏观氛围回暖，有色普涨；高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显 [4] - 中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅 [4] - 短期宏观推动铜价上行，资金关注度高，上行动能强，产业被动跟随，需关注伦铜1.2万美元关口压力，对应沪铜9.5万关口 [4]

全球市场一周表现与驱动因素 - 本周全球股票市场先下跌后反弹，整体波动不大，非美股市场微涨微跌 [3][4] - 市场前半段下跌与日元加息落地有关，日元加息25BP，符合市场预期，属于“灰犀牛”事件而非“黑天鹅” [5][6][7] - 市场后半段反弹，主要受美国11月CPI数据增速低于预期推动，这为美元进一步降息提供了利好 [20][21] 日元加息背景与影响分析 - 日元利率从80年代最高的8.5%一路下降至2015年接近零利率，并持续多年 [8][9] - 利率长期低迷的背景是80-90年代日本家庭负债率过高，经历了20多年才逐渐消化掉杠杆 [10][11] - 近年来，随着日本居民家庭负债率降低、通胀率提升，日本10年期国债收益率已从接近0%提升至2%上下 [15][16] - 日元加息对全球市场影响有限，其体量远小于美元，近期市场波动远小于2022年美元大幅加息时期 [18][19] 利率周期与投资启示 - 利率呈周期性波动，以美元利率周期为例，过去10年已历经数轮周期 [22] - 利率对市场的影响是中短期的，加息周期后期往往带来低估买入机会，而降息周期后期则容易带来高估卖出机会 [23][24][25] - 由流动性变化引发的短期波动无需过度担忧，长期来看市场趋势向上 [26][27] 全球股票市场估值星级与走势 - 全球股票市场星级用于衡量估值高低，4-5星为低估阶段，3星左右为正常，1-2星为偏高 [31] - 回顾历史，2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场的低估阶段 [28] - 2025年4月初全球市场大跌后回到4.1-4.2星，随后在2-3季度连续反弹至2点几星，进入4季度后回调，目前处于3.1星上下 [29][30] 全球股票投资工具与产品 - 海外市场存在规模上万亿美元的全球股票指数基金，但内地市场暂无此类产品 [33] - 可通过投顾组合模拟全球配置，例如“全球指数投顾组合”，其底层分散配置美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [34] - 目前内地投资海外市场的基金普遍限购，该投顾组合每日最多买入200元 [36] - 投顾组合的申购限额提升、全球市场出现低估机会时，会有相应提示 [37] 新书《股市长线法宝》核心观点 - 《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市首日即登顶京东金融与投资类图书销量榜及新书热卖榜第一名 [39][41] - 该书为全球畅销30年的投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南” [39] - 该书通过对过去两个世纪股票、债券、黄金、现金及房地产等大类资产收益率的统计，得出核心结论：从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径 [39] - 家庭资产中应配置一定比例的股票资产，但需认识到其波动风险并做好长期投资 [40] 美股主要指数估值数据（部分摘要） - **标普500指数**：市盈率24.58，市净率5.56，股息率1.16%，近十年市盈率分位数87.74%，近十年市净率分位数97.70% [46] - **纳斯达克100指数**：市盈率28.74，市净率8.71，股息率0.64%，近十年市盈率分位数92.74%，近十年市净率分位数93.68% [46] - **道琼斯工业指数**：市盈率24.82，市净率5.69，股息率1.58%，近十年市盈率分位数96.36%，近十年市净率分位数99.23% [46] - **罗素2000指数**：市盈率62.43，市净率2.25，股息率1.32%，近十年市盈率分位数91.00%，近十年市净率分位数65.13% [46] 全球其他市场指数估值数据（部分摘要） - **日本指数**：市盈率18.00，市净率1.83，股息率2.04%，近十年市盈率分位数84.77%，近十年市净率分位数98.47% [48] - **德国指数**：市盈率18.15，市净率1.95，股息率2.48%，近十年市盈率分位数80.84%，近十年市净率分位数97.32% [48] - **英国指数**：市盈率14.87，市净率2.28，股息率3.22%，近十年市盈率分位数59.20%，近十年市净率分位数100.00% [48] - **越南指数**：市盈率21.35，市净率2.17，股息率1.31%，近十年市盈率分位数38.31%，近十年市净率分位数49.81% [48] 美元债券基金数据（部分摘要） - **美国债券全市场指数ETF (BND)**：到期收益率4.29%，近5年年化收益-0.34%，基金规模1450.44亿美元 [52] - **美国国债20+年ETF (TLT)**：到期收益率4.85%，近5年年化收益-7.97%，基金规模474.26亿美元 [52] - **摩根国际债券-PRC (968052)**：到期收益率3.64%，近5年年化收益0.91%，基金规模42.39亿元 [51] - **易方达中短期美元债 (007360)**：到期收益率3.70%，近5年年化收益3.50%，基金规模30.99亿元 [51]

贵金属市场短期价格波动 - 12月9日，COMEX黄金期货价格剧烈波动，一度失守4200美元/盎司大关，随后震荡回升，截至北京时间19:30，报4232美元/盎司，涨超0.3% [1] - COMEX白银盘中跌破59美元/盎司，随后回升至附近 [1] - 截至数据发布时，伦敦金现报4204.150美元/盎司，涨0.33%；COMEX黄金报4230.8美元/盎司，涨0.31%；COMEX白银报58.960美元/盎司，涨0.95% [2] - 上海期货交易所的SHFE黄金报951.54元/克，跌0.92%；SHFE白银报13607元/千克，跌0.68% [2] 日本央行货币政策信号及其影响 - 日本央行行长植田和男在12月9日表态释放加息信号，指出如果经济前景实现将提高利率，并称长期债券收益率应由市场决定 [4] - 华泰证券研究所指出，在日本通胀高企、即将推出新一轮财政刺激的背景下，日本央行尽早加息有助于避免通胀“失锚”的风险 [4] - 若日本央行在12月份加息，日本国债收益率可能上升，并带来阶段性套息交易反转的压力 [4] - 日元套息交易反转机制为：投资者以低利率借入日元投资于包括黄金在内的海外资产，日元加息将导致借入成本上升和日元升值潜力，促使投资者卖出海外资产换回日元，从而给黄金等资产带来抛售压力 [5] - 历史案例显示，去年7月31日日本央行鹰派加息引发日元快速升值，导致8月5日日经225指数下挫12.4%，当天纽约黄金期货价格振幅近4%，收跌0.72% [5] 黄金的长期支撑因素 - 机构认为日本加息空间或有限，其对黄金牛市根基的动摇可能是有限的 [6] - 驱动黄金上涨的长期宏观逻辑并未改变，平安证券表示美元信用弱化未见拐点，仍看高金价 [6] - 平安证券指出，美联储2026年上半年仍处于降息通道内，且伴随美联储主席换任，货币政策独立性存疑；中长期来看美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点，同时海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢 [6] - 安粮期货认为，中长期看，全球去美元化趋势、央行购金持续性及对信用货币的担忧，共同构成了黄金的坚实底层支撑 [6] - 据国家外汇管理局12月7日数据，截至今年11月末，中国黄金储备达7412万盎司，较上月增加3万盎司，至此已连续13个月实现增持 [6]

日本央行加息预期与市场影响 - 日本央行行长植田和男于12月1日明确表示，将在12月19日的政策会议上评估加息利弊，并强调若经济走势符合预期将正式启动加息进程[1] - 该表态迅速将市场对日本央行年底加息的预期推高至80%以上[1] 日元套息交易机制与参与者 - 为应对资产负债表衰退，日本长期维持零利率甚至负利率，使日元成为全球最廉价的融资货币，催生了“套息交易”[1] - “渡边太太”是此交易模式的典型代表，她们以接近零成本的利率借入日元，兑换成美元、澳元等高收益货币，投资于外国债券、美股或外汇存款[2] - 据估计，“渡边太太”群体占据了日本零售外汇市场近三分之一的交易量[2] - 包括巴菲特在内的国际投资巨头也利用日元低息优势投资日本商社股票[2] 日本央行加息的内外压力 - 国内压力：日元持续贬值（对美元汇率一度跌破157）推高进口成本，输入型通胀居高不下；政府债务占GDP超230%，利率上升将显著加重财政负担[3] - 国际压力：美国政府施压要求日本调整货币政策以平衡两国经济关系[3] 加息对套息交易及全球流动性的冲击 - 加息将直接推高日元借贷成本，并引发市场对日元升值的预期，挤压套息交易者的利润空间并带来汇率波动风险[3] - 为规避损失，投资者将大规模平仓，即抛售美股、加密货币等高收益资产，兑换回日元以偿还债务[3] - 此行为如同启动“抽水机”，将导致全球市场流动性骤然枯竭，资产价格应声下跌[3] 资产抛售与市场风险传导 - “渡边太太”们抛售资产归还借贷，将直接冲击美股、日股等市场[4] - 日元套息交易的逆转成为全球市场风险偏好变化的“风向标”，投资者避险情绪升温[4] - 高估值、高杠杆资产首当其冲，科技股、加密货币等资产正遭遇猛烈抛售[4] 长期影响与结构性反思 - 日元套息交易的逆转揭示了全球金融体系对日本低利率政策的深度依赖[4] - 同时折射出后疫情时代全球经济结构的脆弱性，以及在政策周期拐点处可能发生的剧烈碰撞[4]

核心观点 - 报告核心观点为：在美元降息与日元加息的预期下，全球资产面临再平衡，市场将寻找确定性投资机会 [1][8] - 具体配置建议：国内权益市场确定性强，建议关注有色资源板块、芯片科技板块、出口板块、红利板块等 [8] 全球大类资产回顾 - **权益市场**：12月5日当周，全球股市多数上涨，A股表现相对较好，主要股指涨幅排序为：创业板指 > 沪深300指数 > 深证成指 > 恒生科技指数 > 纳指 > 恒生指数 > 德国DAX30 > 道指 > 日经225 > 上证指数 > 标普500 > 科创50 > 法国CAC40 > 英国富时100 [2][11] - **商品市场**：主要商品期货中铜、原油、铝收涨，黄金收跌；当周美债收益率上升影响金价，黄金震荡回落；原油受地缘政治冲突升级影响小幅震荡上行 [2][11] - **工业品与高频数据**：南华工业品价格指数上涨；乘用车当周日均零售7.54万辆，环比上涨25.39%，同比下跌7.00%；波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨6.52% [2][12] - **利率市场**： - 国内：中债1年期国债收益率下跌0.01BP至1.4016%，10年期国债收益率上涨0.68BP至1.8480% [2][12] - 海外：2年期美债收益率当周上行9BP至3.56%，10年期美债收益率上行12BP至4.14%；10年期日债收益率上涨12.7BP至1.9390% [2][12] - **外汇市场**：美元指数收于98.9833，周下跌0.46%；离岸人民币对美元升值0.03%；日元对美元升值0.57% [12] 国内权益市场回顾 - **市场风格与成交**：12月5日当周，市场风格表现为周期 > 成长 > 金融 > 消费，日均成交额为16843亿元（前值17254亿元） [2][19] - **行业表现**：申万一级行业中，17个行业上涨，14个行业下跌；涨幅靠前的行业为有色金属（+5.35%）、通信（+3.69%）、国防军工（+2.82%）；跌幅靠前的行业为传媒（-3.86%）、房地产（-2.15%）、美容护理（-2.00%） [2][19] 利率及汇率跟踪 - **资金面**：月初短期资金转向宽裕，央行相应加大短期逆回购回笼力度，当周净回笼规模加大至8480亿元；中期资金面受债市调整共振影响边际收敛 [9][19][20] - **利率债**：市场情绪转向谨慎，收益率普遍上行，核心逻辑在于商品价格上涨增强物价压力放缓共识，以及银行停售长期大额存单触发资产端调整 [9][21] - **美债**：11月ADP就业及9月PCE价格指数增强了12月降息预期，短期国债收益率下行明显；但1年期以上国债受跨境流动性及供给增加影响更显著，收益率反弹明显 [9][26] - **汇率**：非美货币走强，美元指数回落；人民币因中美利差收窄预期处于有利位置；央行将关注并防范汇率超调风险 [9][29] 大宗商品跟踪 - **原油**：截至12月5日当周，WTI原油收于60.08美元/桶，较上周微涨2.6%；美国原油产量为1381.5万桶/天，同比增加30.2万桶/天；预计四季度布伦特原油在50~70美元/桶区间震荡 [30][35] - **黄金**：截至12月5日当周，伦敦金现收于4197.41美元/盎司，较上周下跌0.5%；市场预期美联储12月将降息25个基点；长期看，美元贬值预期支撑黄金上涨逻辑 [46][47] - **金属铜**：12月5日当周，SHFE电解铜平均价格为89808元/吨，环比上升3.6%，同比上升19.5%；全球供应紧张预期强化，现货库存为16.15万吨，环比下降7.3% [61][62] 行业及主题 - **行业高频数据**：当周30大中城市商品房销售面积224万平方米，环比-0.8%，同比-29.8%；电影票房19.76亿元，环比+149.5% [92] - **估值水平**： - 主要指数PE分位数排序：创业板指 < 创业板50 < 中证1000 < 中证500 < 上证180 < 沪深300 < 上证50 < 科创50 [95][98] - 行业PE分位数示例：周期类中交通运输（25.88%）、有色金属（29.68%）较低；科技类中通信（25.67%）较低，电子（87.23%）较高 [96][97] 市场数据及流动性 - **国内流动性**：12月5日当周，融资余额24664.78亿元，较上周末增长100.1亿元；普通股票型基金平均仓位79.65%，环比下降2.46%；DR007周均1.4431%，环比下降1.93BP [100] - **美国流动性**：美联储结束缩表后，市场流动性紧张程度暂缓但难言宽松；SOFR-IORB利差由15BP下降至5BP；30年期住房抵押贷款利率下行4BP至6.19% [103][104] 市场资讯摘要 - **海外资讯**：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期；日本央行行长暗示可能在12月19日会议上加息，推动日债收益率升至多年高位 [108][109] - **国内资讯**：中美高层举行视频通话，就经贸合作深入交流；央行行长撰文强调构建科学稳健的货币政策体系，强化跨周期和逆周期调节 [110][111]

日元加息历史行情复盘 - 2024年3月19日日本央行将利率从-0.1%上调至0至0.1%区间 加息初期纳斯达克指数表现平稳甚至微涨 但两天后开始连跌 随后反弹并创出新高[3] - 2024年7月31日日本央行将利率大幅上调至0.25% 导致日经指数当天暴跌超12% 累计跌幅近20% 同期纳斯达克指数也下跌近10% 但两大指数随后均快速修复并刷新高点[5] - 2025年1月24日日本央行利率上调至0.5% 纳斯达克指数仅下跌3%后便反弹 但此后持续萎靡震荡 直至3至4月特朗普政府关税风波后市场才重新上行[5] 当前加息预期与背景 - 2025年12月1日日本央行行长释放鹰派信号 暗示可能在12月结束超宽松政策并开始加息 导致日经225指数当天跌幅超2% 美股晚间也随之下跌[6] - 市场数据显示12月加息概率升至60% 2026年1月底前加息概率超过90%[6] - 加息预期源于日本国内薪资快速增长 企业加薪意愿强 通胀已接近2%的政策目标 宽松货币政策难以为继[8] 日元套息交易的全球影响 - 日元长期维持低息甚至负利率 已成为全球影子货币 支撑了规模达万亿级别的套息交易 成为众多高风险资产的重要资金来源[10] - 截至2025年11月30日 大量国际机构借入低息日元 兑换为美元或欧元后 投资于欧美股市、债市、新兴市场及加密货币等领域[12] - 套息交易模式存在分化 伯克希尔公司等机构借入日元用于加仓日本五大商社等价值股 而其他机构则更为激进 通过质押再借贷加杠杆 将资金集中投向科技成长股等高波动性标的[12] 潜在受影响资产类别 - 科技成长类资产将首当其冲 日元套息交易是美股流动性的重要来源之一 加息及日元升值可能导致资金回流 进而引发美股人工智能板块及韩国科技半导体领域被抛售[15] - 价值型资产因具备低杠杆、低估值特征 且套息资金占比相对高估值科技股更低 预计在冲击中跌幅将相对有限[14] 对普通投资者的策略启示 - 对于高估值资产可考虑适当降低仓位 对于估值合理且未经历大幅上涨的资产则可维持正常定投 若市场出现大幅下跌 反而可能成为加仓机会[17] - 建议控制海外资产配置比例 将海外基金占比维持在30%以下 以对冲潜在的汇率及政策风险[17]