万事达（MA）二季度净营收为81.3亿美元，预计为79.4亿美元；调整后的 每股收益为4.15美元，预计 为4.02美元。 ...

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.47亿元 [1] - 归母净利润1.02亿元 [1] - 摊薄每股收益0.41元 [3] - 毛利率24.40% [3] - ROE为4.61% [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入2.63亿元 较去年同期减少2.19亿元 [1] - 经营活动现金净流入同比下降45.34% [1] 资产负债结构 - 资产负债率58.43% 较去年同期增加12.07个百分点 [3] - 总资产周转率0.36次 较去年同期下降0.12次 [3] - 总资产周转率同比下降24.81% [3] 营运能力 - 存货周转率1.32次 较去年同期减少0.34次 [3] - 存货周转率同比下降20.29% [3] 股权结构 - 股东户数3.84万户 [3] - 前十大股东持股数量1.82亿股 占总股本比例72.46% [3] - 第一大股东袁微微持股39.6% 第二大股东郭旭辉持股30.2% [3] - 香港中央结算有限公司持股0.49% 为第三大股东 [3]

公司业绩预期 - 联合健康预计本财年调整后每股收益至少为16美元 [1] - 公司预期值低于市场预期的20.40美元 [1]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为4 08美元 去年同期为6 80美元 低于市场预期的4 59美元 [1] - 预计全年调整后每股收益至少为16美元 显著低于市场预期的20 40美元 [1] 盈利展望 - 预计将在2026年恢复盈利增长 [1] 市场反应 - 联合健康美股盘前大幅波动 现涨0 67% [1]

核心观点 - 高盛予苹果"买入"评级 目标价251美元 [1] - 预计苹果2025财年Q3营收895亿美元(同比+4%) 每股收益1.45美元 均超市场预期 [1] - 预计2025财年Q4营收995亿美元 每股收益1.70美元 毛利率45.9% 均超市场预期 [2] 业绩预期 - Q3服务业务营收同比+11% 产品线表现强劲 毛利率改善受益于关税优化及外汇因素减弱 [1] - Q4业绩受iPhone设计和软件创新推动 2025-2026财年或迎iPhone升级周期 [2] 业务驱动因素 - App Store消费增长加速支撑服务业务韧性 但第三方支付渠道增加平台不确定性 [1] - iPhone升级需求受美国运营商促销加大及产品创新(智能功能+外形设计变化)支撑 [1] 市场表现 - 苹果股价周四收跌0.18%至213.76美元 年内累计下跌14% [3]

财务表现 - 第二季度调整后持续经营业务每股收益为2.16美元 超出市场预期的2.01美元 [1] - 第二季度净销售额达63亿美元 [1] 业绩展望 - 全财年销售额增长预期上调至2.5% 此前预期为0.5%-1.5% [1] - 全财年调整后有机销售额增长预期下调至2% 此前预期为2%-3% [1] 市场反应 - 美股盘前股价上涨超过3% [2]

美光科技第四财季业绩预测 - 预计第四财季每股收益为2 14-2 44美元 [1]

公司业绩预期 - 公司将于6月20日周五开盘前发布第四季度财报 [1] - Truist Securities预测公司第四季度业绩将超预期 并给出强劲的2026财年指引 但部分利好可能已被股价年内204%的涨幅所反映 同期标普500涨幅仅17% [1] - 分析师将第四季度同店销售(SSS)预期从37%上调至45% 每股收益(EPS)预期从293美元上调至302美元 均高于市场共识的36%和296美元 [3] - 预计餐厅层面利润率为228% 同比提升60个基点 高于市场共识的227% [3] - 2026财年SSS预期从35%上调至38% EPS预期从1092美元上调至1105美元 [3] 品牌表现分析 - Olive Garden第四季度同店销售增长65% 远超45%的市场共识和投资者预期 [2] - Olive Garden销售趋势受益于外卖业务增长和近期广告投放 [3] - 预计Olive Garden将在第四季度实现显著的同店销售超预期 而LongHorn表现符合预期 两者在2026财年第一季度均保持强劲势头 [4] - Olive Garden占公司总销售额约43% 是业绩最大变量 外卖增长和营销加强可能推动其2026财年同店销售超过市场预期的33% [5] - 分析师认为市场对LongHorn(35%)和Fine Dining(15%)的预期符合当前趋势 [6] 分析师评级与目标价 - Truist Securities重申买入评级 目标价从230美元上调至252美元 [8] - Oppenheimer重申跑赢大盘评级 目标价从230美元上调至250美元 [8] 公司战略与股东回报 - 公司可能重申10%-15%的长期股东回报目标 更侧重新店扩张而非利润率提升 [2] 股价表现 - 公司股价周三下跌093%至22262美元 [6]

标普500指数目标点位调整 - 将2025年标普500指数目标点位从5900点上调至6050点 主要逻辑是贸易政策不确定性峰值可能已过 估值有小幅上升空间 [1] - 2025年标普500指数每股收益预期维持在262美元不变 因新增关税冲击尚未完全显现 且利率仍处于高位 [1] - 2026年标普500指数目标点位为6700点 预计收益增长将从2025年的关税冲击中恢复正常 [2] 不同情景下的预测 - 2025年牛市情景预测：每股收益272美元 同比增长10.1% 年终价值6600点 上行空间11.2% [2] - 2025年基准情景预测：每股收益262美元 同比增长6.1% 年终价值6050点 上行空间1.9% [2] - 2025年熊市情景预测：每股收益244美元 同比下降1.2% 年终价值4500点 下行空间24.2% [2] - 2026年牛市情景预测：每股收益298美元 同比增长13.7% 年终价值7300点 上行空间23.0% [3] - 2026年基准情景预测：每股收益285美元 同比增长8.8% 年终价值6700点 上行空间12.9% [3] - 2026年熊市情景预测：每股收益262美元 同比零增长 年终价值4900点 下行空间17.5% [3] 行业推荐 - 金融板块：收益率曲线趋陡 降息延迟 潜在放松管制 银行是整体每股收益下调中的亮点 [4] - 医疗保健板块：估值具有吸引力 每股收益增长前景强劲 有望受益于并购交易活动增加 [4] - 大型科技板块：2025年第一季度证实关键增长驱动因素仍然完好 [4] 关税影响分析 - 利用行业层面的贸易和总产出数据 估算对中国 欧洲 加拿大 墨西哥及其他地区征收不同水平关税时对每股收益的拖累 [1] - 2026年关税预计不会产生新增直接影响 但对增长和通胀的二阶效应可能会溢出 使消费者支出相较于长期趋势水平略显疲软 [2]

核心观点 - 传统投资指标如市盈率、每股收益、盈利指引及股票评级存在人为操作空间，不一定能帮助投资者找到冠军股 [6][7][8] - 自由现金流是股票价值的真正来源，市场真正关心的是公司盈利扣除资本性支出后的价值 [9] - 冠军股通常具有质地优良、核心技术、主动消除不确定性等特征，如特斯拉、AMD、NRG能源等 [9][10][11] - 选择冠军股需摒弃短期投机行为，关注长期投资风险，避免盲目依赖市场常识 [13][14] 传统投资指标的局限性 - 每股收益指标受华尔街分析师、金融机构和学者利益驱动，存在人为操控空间 [6][7] - 公司管理层可通过控制销售额记录时点、商品减值时点、应收款项处理及折旧年限调整来操纵收益数据 [7][8] - 盈利指引可能被公司管理层人为乐观化，导致分析师预期与实际数据差距较大 [8] - 华尔街股票评级中"买入"、"持有"和"卖出"比例失衡，分析师为避免失去公司青睐而较少给出"卖出"建议 [8] 冠军股的特征与案例 - NRG能源2017年上涨134%，因管理层积极化解债务并选择市场期待的发展路线 [9] - AMD在2018年和2019年成为冠军股，因转型生产高性能芯片并抢占GPU和汽车芯片市场 [10] - 特斯拉2020年涨幅743%，因中国市场交付Model 3及技术优势推动市值飙升 [10] - 冠军股通常具备优质质地、核心技术、主动消除不确定性及信用质量改善等特征 [11] 选择冠军股的策略 - 避免依赖市场常识，采用基于证据的计算方式筛选股票 [13] - 剔除分析师预期高度一致的股票，选择价格波动较大且市值低于中间位置的股票 [14] - 关注评级略低的公司，因高评级公司如苹果、亚马逊过去十年未成为冠军股 [14] - 冠军股通常面临外部变革压力、拥有高新技术能力或信用质量改善迹象 [14]