国家级政策方向 - 《数字中国建设2025年行动方案》提出到2025年底数字经济核心产业占GDP比重要突破10%并将"人工智能+"列入八大工程 [1] - 《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》首次允许香港联交所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市 [1] - 数字产业扩容与深港资本互通叠加为新经济企业开辟"融资+市场"双通道 [1] 爱高集团合资布局 - 爱高集团与深圳中城数科控股集团设立合资公司切入数码设备租赁 SaaS与云服务 数字内容与媒体三大板块 [2][3] - 数码设备租赁板块将硬件转为服务对接内地设备融资租赁和ESG周转需求 [2] - SaaS与云服务板块依托中城数科的云原生开发能力为零售与制造企业提供流程数字化工具 [2] - 数字内容与媒体板块联手国内MCN与XR团队打造硬件+内容一体的生态闭环 [3] - 公告当日爱高股价单日拉升139%冲到主板涨幅榜首 [4] 合资业务赛道选择逻辑 - 数码租赁赛道与国务院鼓励设备循环利用及"双碳"考核高度匹配 [5] - SaaS赛道符合行动方案"深入实施'人工智能+'工程"要求且是AI规模化落地最快的商业形态 [6] - 数字内容赛道受益于5G+XR推动的"硬件即入口 内容即粘性"模式可增加设备生命周期内ARPU [7] - 核心逻辑为硬件制造基因×软件订阅模型×内容分发渠道带来的估值锚点外溢 [8] 深港资本协同效应 - 合资项目踩中《深圳改革意见》"H+A"通道落地时间窗 [9] - 爱高若实现深交所挂牌可在A股获得同业>30倍估值对照当前港股PE仅8倍 [10] - 华南生产基地 本地资金与人才政策叠加可压缩运营与融资成本 [10] - 数字经济与资本市场交汇口向具有制造底蕴的科技转型企业敞开 [10]

公司概况 - 讯众股份成立于2008年，是一家综合云通信服务及解决方案提供商，致力于让通信更简单 [7] - 公司目前为新三板上市公司，股票代码为832646NQ，计划在香港主板IPO上市 [4] - 公司于2024年7月26日、2025年4月30日先后两次递表，2025年6月20日披露聆讯后的招股书 [4][5] 业务构成 - 公司主要提供三类解决方案：云通信服务、智能通信解决方案、其他通信解决方案以及配件 [7] - 按2024年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商 [7] - 云通信服务是公司核心业务，2024年收入占比达944%，其中CPaaS占比868%，联络中心SaaS占比76% [8] - 智能通信解决方案2024年收入占比15%，其他通信服务及配件占比41% [8] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为810亿元、916亿元、918亿元 [12][14] - 2022-2024年净利润分别为7466万元、7658万元、5064万元 [12][14] - 2024年毛利率为221%，较2023年的214%有所提升 [14] 股东结构 - 截至2025年5月31日，公司共有558名股东，包括522名个人股东和36名公司股东 [8] - 单一最大股东朴圣根先生持股2736% [8] - 苏州历史文化名城发展集团持股890%，联创创新持股791% [8] - 新三板其他股东合计持股3616% [8] 管理团队 - 董事会由8名董事组成，包括5名执行董事和3名独立非执行董事 [10][13] - 执行董事包括朴圣根先生（董事长、总裁及总经理）、王培德先生等 [13] - 独立非执行董事包括孙强先生、项立刚先生等 [13] - 监事会包括蒋红艳女士、郭大伟先生等3名成员 [11] 上市进展 - 公司已委任星展亚洲为独家保荐人 [14] - 安永担任审计师，金杜担任公司律师 [14] - 浦银国际担任合规顾问，灼识咨询担任行业顾问 [14]

文章核心观点 - 2025年6月16日起Helport AI任命Hiu - Yu "Vanessa" Chan为首席商务官，其丰富经验将助力公司商业扩张、战略伙伴关系建立和营收增长 [1][2] 公司动态 - 2025年6月18日消息，Helport AI宣布Hiu - Yu "Vanessa" Chan自6月16日起担任首席商务官 [1] - 公司CEO Guanghai Li欢迎Vanessa加入，认为其经验能助力公司商业增长 [3] - Vanessa表示公司AI驱动软件平台可解决企业通信难题，期待为使用技术的企业创造价值 [3] 新官背景 - Vanessa有超23年企业领导经验，曾在Google Cloud、SAP、ServiceNow和McKinsey担任高级职位 [2] - 她拥有芝加哥大学布斯商学院MBA学位和宾夕法尼亚大学化学工程理学学士学位 [2] - 近期她任ServiceNow北亚企业战略主管，曾在Google Cloud负责大中华区和韩国上市运营等 [2] 公司介绍 - Helport AI是为企业客户提供智能客户通信软件和服务的全球科技公司 [4] - 旗舰产品AI Assist为客户联络团队实时提供智能指导和工具，以促进销售、提升客户参与度和降低成本 [4] - 公司使命是用AI提升而非取代人类能力，让每个人像专家一样工作 [4]

Zscaler数据安全战略进展 - 公司Data Security Everywhere战略成为三大增长驱动力之一 数据安全需求从金融、医疗等强监管行业扩展至全行业 主要受GenAI和安全即服务(SaaS)应用增长推动 [1] - 2025财年第三季度数据安全能力覆盖结构化与非结构化数据 涵盖传输和存储状态 支持Web、邮件、SaaS、终端及GenAI应用场景 该全面方案助力获得大型企业订单 [2] - 某财富50强汽车客户追加七位数年合同金额(ACV) 采用6/8的数据安全模块(包括终端DLP、特权远程访问等) 年支出增长超50%至1000万美元以上 [3] - 新签约财富100强食品饮料企业七位数ACV订单 同时采用零信任架构和多个数据安全模块 显示战略在非监管行业取得突破 [4][9] 竞争对手动态 - Palo Alto Networks在2025财年Q3重点发展Prisma Access浏览器安全方案 认为AI应用普及使浏览器成为工作新界面 [5] - CrowdStrike在2026财年Q1升级Charlotte AI功能 实现机器速度的自主专家级威胁检测、推理与响应 强化自动化安全差异化优势 [6] 财务与估值表现 - 公司股价年初至今上涨69.1% 远超安全行业20.2%的平均涨幅 [7] - 前瞻市销率15.1倍 略高于行业平均14.52倍 [11] - 2025财年Zacks一致预期盈利同比微降0.31% 2026财年预计增长12.13% 过去30天和7天内分别上调2025和2026年盈利预期 [14] - 当前季度(2025年7月)盈利预期0.80美元 较90天前上调3.9% 下一财年(2026年7月)预期3.56美元 较90天前上调1.4% [15]

人力资源专业现状与挑战 - 人力资源专业在企业顺境时被视为安全，但在企业逆境时频繁遭受质疑，近期阿里离职高管的言论再次引发对HR职责的争议 [1] - 行业专家指出HR不应为阿里当前局面负主要责任，但认为该专业需系统性反思以应对被AI、SaaS等替代的风险 [1][4] HR行业五大陋习分析 陋习1：脱离业务 - 部分HR沉溺于行政工具操作，对业务逻辑、堵点及赋能需求缺乏了解，导致政策官僚化并成为业务障碍 [1][2] - 基层调研流于形式化，表现为"打卡式"走访和朋友圈作秀，加剧人力资源职能低端化 [2] 陋习2：形式化沟通 - HR普遍使用套路化表达（如"体感""抓手"等黑话），缺乏数据支撑的洞察力，沟通效率低下引发业务负责人反感 [3] - 大厂术语文化蔓延至行业，非大厂HR盲目跟风加剧语言泡沫 [3] 陋习3：专业能力空心化 - HR回避业务理解与数据体系建设两大核心难点，转向"玄学化"发展路径（如强调"人感"或主观领导力评价） [4][5] - 数智化时代下，职业模板偏离数据驱动方向，过度依赖交际能力与捷径思维 [5] 陋习4：无效学习 - HR呈现"表演式学习"现象，通过论坛打卡、晒书单塑造人设，但未转化为解决实际问题的专业能力 [6] - 盲目追逐管理潮流（如OKR、人效），概念认知浮于表面，无法深入应用 [6] 陋习5：职业信仰缺失 - 业务出身的空降HRD轻视专业模块，简单粗暴执行导致管理混乱 [7] - 科班HRD将职能事务化，停留在"忠诚勤恳"的陈旧定位，缺乏对专业价值的真正认同 [7] 专业核心定义 - 人力资源专业本质包含三层次：业务战略翻译为组织体系、执行选育用留职能、建立评估数据系统，后两者是当前行业普遍短板 [4]

Meta对Scale AI的投资 - Meta以超过290亿美金估值投资Scale AI，投资金额约为143亿美金，获得49%股权[1] - Scale AI创始人Alexandr Wang将加入Meta并领导新组建的Superintelligence团队，同时保留Scale AI董事会席位[1] - Meta原计划直接收购Scale AI但因监管担忧改为股权投资[1] Meta的AI战略布局 - 扎克伯格大力投入AI发展Llama模型以避免依赖外部平台（如苹果）[2] - Meta近期以7-9位数薪酬全球招募顶级AI人才，显示其争夺AI领导地位的决心[2] - 此次投资实质为人才收购，目标为Scale AI团队而非公司业务[2] Scale AI的现状与挑战 - 创始人Alexandr Wang将带领部分团队加入Meta，首席战略官Jason Droege接任临时CEO[1] - 可能因Meta关联失去Google、OpenAI等竞争对手的订单[2] - 部分投资人视此次交易为退出机会，对公司前景持谨慎态度[2] AI行业人才趋势 - AI行业对专业化人才需求激增，涵盖STEM及艺术文学等领域[3] - 拥有细分领域专家库的招聘平台（如Mercor、Glean）将受益[3] - Glean因AI驱动实现年增1亿美金ARR，估值达72亿美金[3] AI会议笔记领域动态 - ChatGPT推出会议笔记功能但未对现有产品产生明显冲击[4] - Granola以2.5亿美金估值获4300万融资，另一同类产品估值达10亿美金[4] - 某AI会议笔记产品用户1.5年增长8倍，收入连续4年翻倍[4] Scale AI背景补充 - 公司最初为短信约会App，后转型AI领域[4] - 新任临时CEO Jason Droege曾创立Uber Eats并推动其GMV至190亿美金[4]

文章核心观点 公司宣布自2025年6月19日起在泛欧交易所布鲁塞尔的股票代码将从“UPG”变更为“BANQ”，这一变更反映公司更名为Banqup Group SA，强调专注核心数字服务和SaaS业务 [1][2] 股票代码变更 - 公司股票代码将于2025年6月19日市场开盘时从“UPG”变更为“BANQ”，ISIN代码（BE0974371032）保持不变 [1] 更名原因 - 股票代码变更反映公司在2025年5月20日特别股东大会上获批更名为Banqup Group SA，新代码“BANQ”与公司Banqup平台一致 [2] - 更名强调公司专注核心数字服务，定位为纯SaaS提供商，强化在电子发票和支付解决方案领域的增长承诺 [2] 公司业务 - 公司提供基于云的集成SaaS解决方案，涵盖电子发票、电子支付到税务报告等业务交易全生命周期 [3] - 面向企业的Banqup解决方案将采购到付款、订单到收款、电子发票合规和电子支付整合到一个安全平台 [3] - 面向政府的eFaktura World解决方案是为税务部门设计的综合数字平台，用于实施电子发票和简化B2G和B2B税务报告流程 [3] 财务日程 - 2025年8月26日公布2025年上半年业绩（网络直播） [5] - 2025年11月13日公布2025年第三季度业务更新 [5]

纪要涉及的公司 Research Solutions（股票代码：RSSS） 核心观点和论据 公司业务与市场 - 公司使命是通过简化研究推动世界知识进步，参与由AI和研究数字化驱动的增长型市场，处于非周期性需求市场，对大型组织至关重要 [3][4] - 拥有SaaS平台，部分收入来自SaaS软件，有高续约率，净续约率超100%，采用有机增长与收购相结合的多杠杆增长策略 [4][5] - 2017 - 2021年公司业务从提供同行评审科学文章转型为具有AI能力的垂直SaaS平台，实现营收从500万增长到1500万，经常性收入从约600万增至超2000万，SaaS收入占比从16%提升到37%，对毛利率、盈利能力和目标市场规模产生积极影响 [6] - 公司有多个解决方案，如SITE用于搜索和运行AI问题，Article Galaxy用于管理权限和获取文章，References用于管理文章，未来还将开发帮助创作的产品，SaaS平台可节省时间和成本 [7][8][9][11] - 公司客户包括制药、生物科技、医疗设备等行业，80 - 85%的收入来自企业，15%左右来自学术图书馆，目标市场聚焦企业和个人订阅者 [13][17] 财务状况 - 交易业务收入占比63%，毛利率25%，增长平缓；平台收入占比37%，毛利率超85%，增长率超20%，公司重点发展战略经常性SaaS收入 [20][21] - SaaS业务ARR超2000万，净留存率约100%，收入粘性高，随着SaaS收入占比增加，混合毛利率从两年前的39%提升至接近50%，平台产生约三分之二的毛利润 [26][27][28] - 调整后EBITDA达510万，经营现金流达670万，资产负债表干净，现金约990万，预计6月季度末现金超1000万，可用于战略用途 [29][30][31] 业务发展与前景 - 预计平台收入继续以20%以上的速度增长，目标是未来几年将SaaS收入从2000万增至3000万，已在销售方面进行投资以加速增长 [35][36] - 关注有意义的收购，倾向于收购ARR超500万的公司或填补产品组合空白、消除直接竞争对手的公司，同时有机提升现有平台能力 [37][38][39] - 随着收入结构变化，有望实现6000万业务规模，EBITDA利润率超20%，公司认为自身被低估，股价未来有望上涨 [40][42][43] 市场影响与挑战 - 2008年危机时科学研究放缓几个季度后反弹，近期企业客户关注关税，未受预算削减影响，业务正常开展；学术图书馆员担心华盛顿关于赠款的决策，部分项目推迟，但公司对Q4业绩乐观，长期影响需再观察 [18][19][20] 其他重要内容 - 公司与版权所有者和出版商有三种关系，包括转售文章、获取AI权利和开发新产品RightsDell，帮助研究组织管理和获取AI权利 [22][23] - 公司产品SITE能提供比其他产品更好的答案和更少的幻觉，可进行全文搜索、提供引用指标等，还能对比文章结论，管理文章并提供独特体验 [52][53][54] - 公司产品可管理文章权利，若文章无AI权利可购买，且不允许其他系统使用公司内容，多数系统仅使用文章摘要 [56][57] - 收购SITE后学术业务增长显著，大学图书馆预算有下行压力，但部分大学选择暂停或取消出版商订阅，使用公司产品节省成本，公司关于大学AI战略的网络研讨会受欢迎 [45][46][47][48]

AI时代创业与投资策略 - AI时代增长模式颠覆传统SaaS企业的3-3-3-2-2法则 呈现指数级增长特征 [1] - 互联网是"分销机制"革命 AI则是底层技术颠覆 更接近晶体管式赋能逻辑 前者解决连接效率 后者改变创造本质 [2][37] - 当前AI公司增长速度达传统SaaS的5-10倍 部分公司12-18个月内实现1亿美元ARR 其中Fireworks估值达40亿美元 ARR超1亿 [3][15] 创始人特质评估框架 - 核心关注创始人叙事能力 智识真诚与学习斜率 最优秀创始人兼具极度乐观与极度多疑特质 [2][18] - 判断创始人学习能力的关键指标包括：提出基础性质疑 运用第一性原理思考 叙事逻辑持续进化 [6][7] - 创始人需构建连贯商业叙事 清晰阐述公司存在理由 竞争优势与致胜路径 类似马斯克将火星殖民愿景拆解为可执行步骤 [11][12] Benchmark投资方法论 - 坚持"寻找划时代企业 支持最具远见创业者"策略 采用完全扁平化合伙人结构形成共产主义式集体 [2][32] - 投资决策依赖"高信任倡导模式" 通过跨领域视角碰撞形成判断 80%投资发生在"首位董事会级合伙人加入"节点 [31][35] - 基金规模保持精简（约6亿美元） 专注高信念投资 认为稀缺的是非凡公司而非资本 [31][33] AI行业价值分布与护城河 - 当前价值集中于基础设施层（如英伟达） 未来将向应用层迁移 企业级工具与消费级产品将深度整合AI能力 [25][37] - AI公司护城河呈现新特征：速度护城河取代传统壁垒 微小领先优势通过快速迭代可能转化为生态位壁垒 [19][20] - 技术型创始人在AI时代更具优势 需像Cerebras创始人同时精通半导体技术与AI算力需求 [23][26] 风险投资行业演变 - 全球市值前十公司中70%曾接受风投 新一代机构正围绕AI浪潮崛起 类似红杉绑定半导体 Benchmark伴随互联网 [29][30] - 投资阶段界限模糊化 传统轮次划分失效 核心逻辑转为"尽早投资最优秀公司" [31] - 行业竞争加剧催生超大融资规模 但回报天花板同步升高 AI领域潜在万亿级企业增多 [29]

纪要涉及的公司 - TEN Holdings（股票代码XHLD）：一家活动业务控股公司，旗下核心业务为TEN Events，专注服务财富500强、1000强企业的各类活动，提供技术解决方案和全方位服务，总部位于宾夕法尼亚州兰霍恩，在全球有员工，与日本公司vCube合作紧密 [5][6][7] - vCube：一家有25年历史、在东京证券交易所上市的日本公司，2021年收购TEN Events，目前持有TEN Holdings近80%的股份，年收入约1亿美元，其日本的虚拟广播部门年收入约2800万美元 [8][9][12] - 另一家从事实体活动的公司：由出售TEN Events给vCube的卖家所有，专注实体活动25年，在制药行业有专长，与TEN Holdings位于同一地区，有共享服务 [44][45] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与优势 - **业务类型**：提供实体活动、虚拟活动和混合活动服务，通过自主研发的技术平台和专业团队，为客户提供从创意设计到数据分析的全方位服务 [6][18][19] - **技术优势**：技术可实现大规模虚拟活动广播，能支持1000 - 50000人的实时参与，使演示达到高制作质量，类似电视节目效果，如四大会计事务所使用其技术进行全球直播和继续教育项目 [8][22][24] - **服务模式**：采用全方位服务模式，客户满意度高，因其专业知识能填补客户空白，且活动表现可靠，技术基于云计算，确保活动完美执行 [30][31][33] - **市场适应性**：可服务实体、虚拟和混合活动，市场需求变化时具有灵活性，如疫情期间业务仍能发展 [33][34] 战略增长计划 - **核心产品升级**：继续发展核心产品，融入AI能力，如利用AI构建内容、课程、调查和问题，考虑使用虚拟主持人，提升沟通和演示效果 [35][36] - **推出SaaS产品**：上周宣布推出名为TenPro的平台即服务产品，以SaaS模式销售，预计2026年产生重大影响，具有高利润率和低劳动力成本优势 [37][38][54] - **战略并购**：计划寻找活动相关公司进行合作或战略并购，目标是企业和公司客户，不涉及B2C或零售活动，市场上有很多有吸引力的潜在目标，如家族或单一创始人拥有、无债务、盈利且客户粘性高的公司 [39][40][47] 财务情况 - **财务现状**：目前财务报表仅包含网络广播公司TEN Events，去年该公司收入350万美元，亏损约200万美元，主要因承担了IPO的全部费用 [34][52] - **IPO情况**：IPO筹集1000万美元，约300万美元用于支付费用，作为微型股上市公司，每年需花费约100万美元维持上市 [53] - **利润率**：虚拟活动毛利率约80% - 82%，实体活动利润率取决于设备使用情况，使用自有设备时利润率较高 [50][51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师覆盖**：有分析师Barry Sign覆盖TEN Holdings，其研究可解答关于业务模式利润率等具体问题 [40][41] - **潜在合作业务**：vCube有一个2800 - 3000万美元的业务部门，业务与TEN Holdings相同，有合作潜力 [42][43] - **早期采用计划**：SaaS产品TenPro将于7月进入早期采用者计划 [54]