通胀数据与美联储政策 - 8月CPI数据将于周四公布 经济学家预计整体CPI环比上升0.3% 年率升至2.9% 核心CPI预计环比上升0.3% 同比维持3.1% [3] - 市场已完全定价美联储9月17日会议降息25个基点 有10%概率降息50个基点 若CPI数据温和可能推升大幅降息概率 若数据强劲可能引发滞胀担忧 [4] - 富国银行预计核心CPI和PCE通胀率未来六个月将维持在3%年化水平 明年春季才恢复下降趋势 T S Lombard认为美联储存在恢复鹰派立场的风险 [4][5] 企业财报与消费趋势 - 克罗格(KR)将于周四公布财报 华尔街预期每股收益1美元 营收341.3亿美元 分析师看好其受益于消费者转向价值型购物趋势 [6] - 沃尔玛(WMT)和美元树(DG)近期财报均显示消费者更关注商品价值 食品杂货销售可能增长因更多人选择在家就餐 [6][7] - 游戏驿站(GME)和Chewy(CHWY)分别于周三周四财报 其他将公布财报企业包括Casey's(CASY)、Planet Labs(PL)、Synopsys(SNPS)等 [5][7][8] 人工智能与科技投资 - OpenAI告知投资者其支出可能达到1150亿美元 较此前预测高出约800亿美元 今年支出预计超80亿美元 较前预测高15亿美元 [9][10] - 为控制云服务器租赁成本 OpenAI正开发自研数据中心服务器芯片和相关设施 [9] - Wedbush推荐16只AI革命受益股 最佳软件AI标的为Palantir(PLTR)和MongoDB(MDB) 芯片选择英伟达(NVDA)和AMD(AMD) 网络安全首选CrowdStrike(CRWD)和Palo Alto Networks(PANW) [11][12] 股息派发日程 - 联邦快递(FDX)周一除息 10月1日派付 Ross Stores(ROST)周二除息 9月30日派付 Travelers(TRV)周三除息 9月30日派付 英伟达(NVDA)周四除息 10月2日派付 [10][11]

股市表现 - 纳斯达克指数上涨1% 科技股领涨 [2] - 标普500指数和道琼斯工业平均指数均上涨0.8% [2] - 小盘股当日表现持平 成为唯一滞后者 [2] 就业市场数据 - 8月新增就业2.2万人 远低于预期的7.5万人 [3] - 失业率维持在4.3% 符合预期 [3] - 6月和7月数据修订显示净减少2.1万个工作岗位 [3] - 制造业就业岗位单月减少1.2万个 年内累计减少7.8万个 [8] 货币政策预期 - 美联储9月17日会议降息25个基点的概率升至99% [3] - 就业市场显著疲软为降息提供依据 [3] 通胀数据展望 - 生产者价格指数和消费者价格指数将于下周公布 [3] - 若通胀数据上升叠加就业疲软 可能引发滞胀担忧 [4] - 理想情况是通胀数据呈现停滞或下降趋势 [4] 个股表现 - Lululemon股价早盘下跌20% 因财报疲软及下调展望 [5] - 公司明确提及关税造成经营困难 [5] - 博通股价上涨7% 人工智能芯片销售增长63% [5] - 签署100亿美元协议向未具名客户供应AI芯片 [5] - 博通股价较年内低点累计上涨109% [5] 金融市场动态 - 9月19日将迎来季度性"三巫日" 可能增加市场波动性 [6] - 30年期国债收益率近期接近5%心理关口 当前回落至4.78% [9] - 黄金和白银近期显著上涨 可能反映滞胀环境担忧 [9]

行业与公司 * 行业涉及全球宏观策略和贵金属投资[1] * 公司涉及波兰华沙证券交易所WIG20指数成分股公司 包括PKN Orlen（占指数权重12%）和波兰银行板块（占指数权重33%）[25] 核心观点与论据 看涨黄金的基本面因素 * 美国经济面临滞胀风险上升 劳动力市场持续疲软但部分通胀指标再次抬头[2] * 美联储对增长风险的关注度超过通胀风险 尽管金融条件已经宽松 这可能促使投资者寻求对冲工具[2] * 美联储鸽派重新配置风险可能导致通胀更具粘性且期限溢价上升 这两者都支撑金价[12] * 当核心CPI>3%且期限溢价上升时 黄金与10年期美债收益率的负相关性会减弱甚至转为正相关 黄金可能因避险需求而上涨[12] * 花旗经济学预计本周非农就业人数增加45k 低于共识预期的75k[10] * 花旗金属策略师战术性看涨黄金 目标位3500美元 并认为可能超预期上涨[10] 看涨黄金的技术面因素 * 现货黄金突破4个月区间上轨[3] * 全球（除中国外）黄金ETF上周出现强劲流入 且亚洲时段表现改善[3][15] * 黄金矿业股表现优于大盘 这通常是现货价格的看涨信号[3] * 回溯测试显示 当GDX/SPX的2年z分数月回报率高于黄金的2年z分数月回报率时买入黄金的策略 自2008年以来表现优于无条件持有黄金 在此次牛市中主动信息比率达到2.92[18] 具体交易操作 * 新建黄金现货多头头寸 入场价3476.89美元 名义金额1160万美元 目标位3750美元 止损位3330美元 风险金额50万美元（占组合0.5%）[8] * 将贵金属配置从中性调升至超配[10] * 同时持有白银看涨价差多头头寸（入场点：现货40.68美元 期权月距到期94个基点）[10] 平仓波兰WIG20头寸 * 平仓原因包括国内负面因素（银行公司税从19%升至30% Orlen首席财务官被解雇）和欧洲股市催化剂（法国政治）损害了波兰股市情绪[4][25] * 该交易触及回撤限额 交易亏损57.3万美元（占组合0.57%） 入场价2951 平仓价2778[9] 其他重要内容 * 交易定价基准时间为2025年9月1日16:30英国时间[8][9] * 报告包含大量风险披露声明 指出花旗集团及其关联公司可能与所涉及国家（波兰、美国）存在业务往来和利益冲突[29][30][31][32] * 期权交易涉及重大损失风险 并非适合所有投资者[27]

行业与公司 * 报告由高盛大宗商品分析师团队撰写 专注于全球大宗商品市场 特别是能源和关键矿物[1][3][4] * 报告未特指单一上市公司 而是分析整个大宗商品行业及其战略角色[4][17][22] 核心观点与论据 * 股债组合在两种滞胀 regime 中缺乏分散性 一是美国机构信誉受损时（如1970年代）黄金作为体系外价值储存手段表现良好 二是供应冲击导致增长放缓和价格上涨时（如2022年俄罗斯切断对欧洲40%的天然气供应）大宗商品作为被中断的投入品是少数能提供正实际回报的资产之一[4][7][8] * 全球化自2008年以来停滞 全球商品贸易占GDP比重不再增长 各国转向内顾 大宗商品战略地位提升 并遵循一个四步的“大宗商品控制循环”：1 政府通过关税、补贴和投资将生产回流 实现供应链绝缘 2 国内供应扩大并稳固后 出口剩余产品 3 全球商品价格下跌 高成本生产商退出 供应集中在更少参与者手中 4 供应 consolidated 后 主导生产商可将其作为地缘政治和经济杠杆工具（如出口限制） 这最终又促使其他国家开始绝缘其供应链[4][13][17][19] * 大宗商品供应日益集中在地缘政治或贸易争端热点地区 美国到2030年可能提供全球超过三分之一的LNG 并越来越多地将能源出口与关税谈判挂钩 增加盟友对其供应的依赖 中国主导关键矿物加工 控制全球超过90%的稀土精炼（对AI竞赛至关重要）并在今年早些时候收紧了出口规则[4][22][42] * 将大宗商品用作杠杆的行为日益增多 这可能强化大宗商品在投资组合中的分散化 benefits[4][22] 其他重要内容 * 并非所有大宗商品都能同样好地对冲投资组合风险 取决于该商品是否是中断的一部分以及该中断是否具有通胀性并抑制经济活动 两个因素很重要：1 该商品在通胀篮子中的直接或间接权重 2 供应中断的份额 能源在第一个因素上得分高 工业金属和稀土在第二个因素上突出 其精炼高度集中在中国 因此即使对通胀仅有间接影响（如作为汽车投入品）中断全球约90%的稀土精炼仍可能产生巨大影响[24] * 详细阐述了控制循环的四个阶段并提供了案例 在绝缘阶段 中国稳步建立战略油气储备 央行也加速购买黄金（自2022年乌克兰入侵后冻结俄罗斯央行3000亿美元资产以来增长了五倍多）作为一种金融绝缘形式[25][26][30] 在扩张阶段 美国页岩气革命释放的供应超过国内市场吸收能力 导致出口增加 美国LNG出口迅速增长 创造了全球天然气过剩的条件 并提高了其在欧洲和亚洲的份额[35] 在集中阶段 锂价在2021年至2022年间上涨了八倍 但投资扩大了供应 引发价格自2023年以来下跌超过80% 中国低成本精炼产能的快速增长使其占据了全球锂精炼70%的份额 中国控制着全球超过90%的稀土精炼 这反映了持续的投资以及加工高度污染的事实[41][42] 在杠杆阶段 历史案例包括1973年阿拉伯国家（当时占全球原油产量近40%）限制对美国和欧洲的石油出口 油价从3美元/桶飙升至近12美元/桶 2010年中国在海上争端后削减对日本的稀土 shipments 2022年俄罗斯（当时供应欧洲约40%的天然气）切断流量 最近 中国对美国稀土出口进行了短暂限制 导致美国汽车生产短暂关闭[52][54] * 商品流动常通过海上咽喉要道 全球约五分之一的石油通过霍尔木兹海峡 马六甲海峡是印度洋和太平洋之间的主要动脉 也是中国的关键 choke point 其约70%的进口石油通过此处 但海上通道保护正在减弱 美国盟友如英国、澳大利亚和法国减少了用于保卫航道的海军开支[46]

全球机构对贵金属需求增长 - 印度退休基金经理要求政府放宽退休基金对黄金、房产信托及基建信托的投资限制 目前另类投资不能超过退休基金的5%比重 [2][27] - 沙特阿拉伯央行于今年第二季购买932,000股美国上市白银ETF 价值3000多万美元 并买入203,700股白银股票ETF 总值980万美元 市场相信是国家主权基金透过央行平台买入 [2][29] - 中国保险公司获许可加入黄金为投资工具 美国准许当地银行持有的黄金跟现金及低风险债券为同一类别 这些是典型的看得见的未来需求 [2][30] CFTC基金持仓数据变化 - 截至8月26日 COMEX黄金管理资金净多头量461吨 环比增4.5% 多头量564吨增2.2% 空头量103吨减7.1% 净多水平为2019年9月历史最高位908吨的51% [3][6] - COMEX白银管理资金净多头量5,319吨 环比增18.8% 多头量7,667吨增10.3% 空头量2,348吨减5.2% 净多水平为其高峰期的35% [3][7] - Nymex铂金管理资金净多头量23吨 环比增20.5% 多头量微增1.7% 空头量33吨减8.2% [3][7] - Nymex钯金管理资金净空头量21吨 环比减15.1% 空头量33吨减1.0% 已连续137周处于净空水平 [3][7] 贵金属价格与持仓表现 - 美元金价今年至8月26日累积升29.2% 但基金多头同期累积减少7.4% 反映实物需求远超期货市场杠杆 [6][16] - 美元银价今年累积升33.5% 白银基金多头累积升30.6% 空头累积跌27.8% [7] - 基金于美国期货白银净多年初至今升103% 但2024年累积跌1% [10] - 基金于美国期货铜净多年初至今负转正 但2024年累积跌132% [14] 金矿股与商品价格关系 - 美元金价/北美金矿股比率至8月29日为13.838X 较8月22日14.094X跌1.8% 今年累跌27.7% 为过去三年最低点 代表今年北美金矿股跑赢实金 [19][21] - 矿业股从2009/2010年开始走势落后于商品本身 部分因投资界兴起对ESG的重视 如Blackrock承诺不再投资煤矿及原油生产公司 [21][22] - 追踪海外金矿股股价是较靠谱的前瞻性工具 若金价继续上升但金矿股急跌需小心 [22] 市场情绪与利率预期 - 金银比上周五为86.885 环比微升 今年累跌4.4% 一般市场越恐慌金银比率越高 如2020年新冠期间曾升穿120倍历史新高 [23][24] - 市场认为美联储9月17日降息概率为84.2% 维持利率不变概率15.8% 预计9月降息后10月再降息概率超一半 今年可能降息2次 [24][26] - 预计到2026年6月美国息率或比现时低约1%至3%-3.25% [26] 地缘与政策影响 - 铜价波动受特朗普关税政策影响 先称对进口铜开征50%关税导致铜价急升 最终只对部分铜半制成品开征50%关税导致铜价单天暴跌 [18] - 美国政府入股MP Materials并签10年供应合约 以高于中国售价近一倍地板价每公斤110美元购买钕镨 股价受刺激急升 [18] - 美国国防想在海外收购钴金属 原油政局风险和中国具垄断供应的物料如稀土、锑、钨等国际价理论上应看高一线 [18] 经济环境与资产配置 - 美国经济数据走势显示滞胀可能发生 根据教科书或AI 滞胀时应投资商品、实物及防守型股票 债券及增长股会受压 [2][30] - 若美国开始减息但通胀压力重拾升势 联储局政策走向将面临考验 [31] - 黄金目前明显处于牛市中的整固/慢牛阶段 众多金融大佬进场持有黄金 [30]

市场不确定性因素 - 美国债务水平上升及地缘政治不稳定持续加剧市场不确定性[2] - 投资者因担忧AI泡沫而降低对"瑰丽7"股票的依赖度[2] - 通胀预期持续攀升 8月消费者12个月通胀预期从4.5%升至4.9% 长期预期从3.4%升至3.9%[3] - 美联储主席在杰克逊霍尔研讨会强调通胀担忧 引发投资者对滞胀和过度自信市场的焦虑[4] 消费者信心指标恶化 - 密歇根大学消费者信心指数8月降至58.6 较7月61.7下降3.1点[6] - 世界大型企业联合会消费者信心指数8月降至97.4 较7月98.7下降1.3点[6] - 现状指数下降1.6点至131.2[6] - 预期指数降至74.8 低于80的衰退预警线[7] 经济前景预测 - 消费者对未来12个月美国衰退担忧加剧[8] - 预计2025年下半年经济放缓 实际GDP今年同比增长1.6% 明年放缓至1.3%[8] - 关税政策影响将逐渐显现[8] 必需消费品板块表现 - 标普500必需消费品指数年内上涨3.28% 月度上涨0.81%[11] - 该板块包含食品饮料和家居用品等日常必需品生产企业[11] - 在牛市周期中可能不及非必需消费品或成长型基金 但能提供下跌保护和上涨收益的双重优势[10] 重点ETF产品比较 - 消费者必需品精选板块SPDR基金(XLP)流动性最佳 月均交易量1608万股 资产规模157.9亿美元[13] - 先锋必需消费品ETF(VDC)表现领先 近一月下跌1.39% 近一年上涨6.66%[13] - 富达MSCI必需消费品指数ETF(FSTA)和XLP费率最低 均为0.08%[14] - 其他可选产品包括安硕美国必需消费品ETF(IYK)和景顺标普500等权必需消费品ETF(RSPS)[12]

市场观点与风险评估 - 当前市场处于历史高位且估值过高 自4月低点反弹幅度达40% [4][6] - 技术指标显示市场进入超买区域 零售资金大量涌入且IPO活动激增 [8][9] - 预计9-11月将出现波动 历史数据显示9-10月通常为市场艰难时期 [7] 投资组合策略 - 对部分涨幅较大成长股采取获利了结策略 包括英伟达(涨幅50%)、美光、AMD等 [6][13] - 将投资组合从40只个股缩减至23只 集中持有最高确信度标的 [16][17] - 成长组合采用分档建仓策略 例如Palo Alto分4次建仓以控制风险 [19] 利率政策预期 - 市场已充分定价9月17日美联储25个基点降息预期 [21][23] - 当前联邦基金利率4.25%与通胀率2.7%之间存在降息空间 [22] - 若通胀数据超预期可能影响降息决策 进而引发市场抛售 [25] 固定收益投资 - 看好短期债券投资机会 特别是2-5年期债券 [30] - 买入Bearings Global短期高收益债券基金(BGH) 当前收益率10% [29] - 长期债券在经济困境时可能表现不及短期债券 [30] 高收益投资策略 - 建议高收益资产配置比例控制在投资组合20%以内 [32][33] - 偏好集中投资于高确信度高收益标的 目前持有11只个股 [33] - 推荐优质高收益品种包括Starwood(STWD)、Ares Capital(ARCC)等 [34] 投资组合构建方法 - 采用多组合策略：超级天鹅组合(收益率4.7%)、天鹅组合(收益率9.2%)、优质高收益组合(收益率11%) [38][39][41] - 投资理念强调收入创造、资本增值与资本保全三重目标 [40] - 随年龄增长逐步增加收入型资产配置比例 从60/40逐步调整至80/20 [51][52] 股息投资策略 - 强调股息可持续性分析 部分公司可能削减或暂停股息支付 [59] - 建议对大幅资本增值的股息标的进行获利了结 将资金重新配置至高收益率品种 [63][64] - 举例埃克森美孚从35美元涨至120美元后 将资金转向Enterprise Products(EPD)使收入翻倍 [62][64] 投资方法论 - 采用社区化投资决策模式 通过投资社区进行观点交流与验证 [68] - 强调耐心与尽职调查的重要性 采用分层建仓策略控制风险 [69] - 建议投资者根据时间精力情况选择适当投资方式 股息投资仍需持续监控 [58]

市场情绪与指数表现 - 鲍威尔讲话后投资者信心略有改善 推动标普500指数小幅上涨[1] - 标普500指数8月先涨3.7% 随后第二周失势 截至8月21日下跌约1.5%[2] - 截至8月27日标普500指数反弹 涨幅约1.7%[2] 通胀与经济风险 - 消费者12个月通胀预期从4.5%升至4.9% 长期预期从3.4%升至3.9%[4] - 滞胀风险加剧 表现为增长放缓、通胀上升与高失业率并存的经济状况[3] - 美国债务水平创纪录与持续地缘政治不稳定加剧市场波动[5] 人工智能板块风险 - 人工智能热潮推动市场反弹 但OpenAI首席执行官警告存在AI泡沫[5] - 投资者从主要科技公司撤资 认为AI板块涨幅已过度延伸[5] - AI驱动的反弹存在系统性脆弱性 可能引发对轻微负面消息的过度反应[6] 波动率ETF产品分析 - iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN（VXX）管理资产8.061亿美元 年费率0.89%[11] - VXX过去一月下跌11.48% 一年下跌8.47% 月均成交量667万股[11][12] - ProShares VIX Short-Term Futures ETF（VIXY）管理资产3.319亿美元 年费率0.85%[13][14] - VIXY过去一月下跌11.56% 一年下跌9.82% 月均成交量181万股[14] - ProShares VIX Mid-Term Futures ETF（VIXM）管理资产3910万美元 年费率0.85%[15][16] - VIXM过去三个月下跌6.82% 但过去一年上涨16.4% 月均成交量15万股[16] 波动率ETF策略价值 - 短期增加波动率ETF敞口可作为应对市场混乱期的有效策略[7] - 该类基金在市场波动期间能提供短期收益 并在波动持续时进一步上涨[7] - 长期投资者可忽略短期不确定性 但短期投资者需保持高度谨慎[7]

行业与公司 * 纪要涉及全球外汇、利率及大宗商品市场，涵盖G10国家货币、主要发达市场利率、主要新兴市场货币及关键大宗商品[8] * 公司为美银证券及其全球研究团队，包括多位策略师和经济学家[11] 核心观点与论据 * 美元展望：看跌美元，因美国滞胀风险上升及对美联储独立性的担忧加剧，预计欧元兑美元年底升至1.20，2026年底升至1.25[2][3][20][22][39] * 美国利率：下调近期利率预测，因就业数据降温及劳动力市场缓和迹象支持美联储风险评估转变，预计2025年底2年期国债收益率为3.5%，10年期为4.25%[4][14][16] * 欧洲利率：预计欧洲央行将进一步降息，2025年9月和12月各降息25个基点，将存款便利利率降至1.50%[27][29] * 欧元展望：对欧元持建设性看法，因美元疲软、欧洲财政支出预期及对冲流动，预计欧元兑美元年底升至1.20[35][36][37][39] * 日元展望：维持日元疲软观点，因日本资金调整配置及结构性外流持续，预计美元兑日元年底升至155[50][51][52] * 亚洲新兴市场：维持美元兑人民币年底7.10的预测，预计低波动性；对印度卢比温和看涨，看跌越南盾[5] * 大宗商品：修订核心能源商品价格预测，包括布伦特原油、WTI原油及天然气，工业金属和贵金属预测保持不变[8] * 拉丁美洲：尽管外部波动性高且受美国贸易和移民政策影响，该地区GDP增长保持韧性，因墨西哥增长预期上调，将拉美GDP增长总体预期上调0.1个百分点[7] 其他重要内容 * 全球增长担忧：基准基金经理对全球增长的担忧加剧，导致其核心欧元利率期限风险敞口增加[28] * 日本财政风险：日本政治不确定性及财政风险带来日元下行风险，若政府编制大规模补充预算，可能导致日元抛售[51][53] * 中国数据疲软：7月工业活动、消费和投资数据均低于预期，固定资产投资增长放缓至仅1.6%同比年初至今，零售销售放缓至3.7%同比[133][134][135] * 印度通胀：7月整体通胀降至97个月低点1.6%同比，核心CPI放缓至3.9%同比[152] * 汇率预测调整：因美元疲软预期，调整多个货币对美元汇率预测，包括加元、澳元、新西兰元等[87][105][114] * 风险因素：普遍提到通胀持续性、经济增长放缓、地缘政治、贸易政策及央行政策独立性作为主要风险[17][23][31][40][85]

**纪要涉及的行业或者公司** * 全球外汇、利率及大宗商品市场，涉及G10国家（美国、欧元区、日本、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、挪威、瑞典）及多个新兴市场（中国、印度、印尼、韩国、香港、马来西亚、菲律宾、新加坡、台湾、泰国等）的货币、利率及经济展望[2][3][4][5][6][7][8][13] * 美国银行（BofA Securities）及其全球研究团队[9][10][11] **纪要提到的核心观点和论据** **全球及G10市场展望** * 对美元持看跌观点，因美国滞胀风险上升、对美联储独立性的担忧以及潜在的非常规政策，预计欧元兑美元（EUR-USD）将进一步走强，将2025年底预测从1.17上调至1.20，2026年底预测从1.20上调至1.25[2][3][20][22][39] * 对美国利率预测进行下调，预计前端利率将走低，曲线后端跌幅更温和，将2025年底2年期国债收益率预测下调至3.5%，10年期下调至4.25%[4][14][16] * 对欧洲央行（ECB）持鸽派预期，预计其仍需进一步降息，将存款便利利率降至1.50%，但欧洲的财政希望与美国、日本或英国的市场恐惧形成对比[27][29][36][37] * 对日本央行（BoJ）持鹰派预期，因政治不确定性及财政风险，预计政府将实施更扩张的财政政策，将2025年底10年期日本国债收益率预测从1.5%上调至1.65%，并看跌日元[43][45][46][51][52] * 对英国央行（BoE）预期其将继续降息，但门槛已提高，对英镑持建设性看法，认为财政问题虽存在但未被充分定价[57][58][64][65] * 对加拿大央行（BoC）预期其有更多降息空间，预计今年还将降息三次至2.00%，但加元可能因降息而涨幅受限[71][72][80][82][83] * 对澳洲联储（RBA）预期其宽松周期缓慢且浅，利率差异对澳元构成主要上行风险，看涨澳元兑美元（AUD-USD），预计2025年底目标0.68[89][100][105] * 对新西兰联储（RBNZ）预期其将进一步宽松，对纽元兑美元（NZD-USD）持中性看法，但看涨澳元兑纽元（AUD-NZD）[107][110][111][114] * 对挪威克朗（NOK）和瑞典克朗（SEK）持建设性看法，因美元走软、欧洲情绪改善及相对货币政策[115][117][118][123][125][127] **新兴市场（EM）展望** * 对亚洲新兴市场货币持中性至看涨观点，维持美元兑人民币（USD-CNY）2025年底预测7.10，看涨印度卢比（INR），看跌越南盾（VND）[5][144][149][161][164] * 对欧洲、中东、非洲新兴市场（EEMEA）外汇持结构性看涨观点，因美国滞胀风险及美元走软[6] * 对拉丁美洲（LatAm）地区经济增长展现韧性，因墨西哥增长预期上调，将拉美GDP增长预期上调0.1个百分点[7] **大宗商品展望** * 对核心能源商品价格预测进行修订，包括布伦特原油、WTI原油及天然气，而对工业金属和贵金属的预测保持不变[8] **其他重要但是可能被忽略的内容** * 报告强调了多种风险，包括：美国数据韧性、欧洲财政延迟、美联储独立性担忧、地缘政治、贸易政策、全球增长担忧及各国国内消费者/消费者情绪等[17][23][31][40][46][53][60][66][85][99][119][128][178][209][223] * 报告包含了大量具体的预测数据表格，涉及各国利率、汇率、GDP、CPI、财政及经常账户余额等宏观指标[19][26][33][34][42][48][55][62][63][68][78][87][96][97][105][114][121][130][150][166][181][192][202][212][219][226] * 报告为美国银行全球研究的旗舰月度出版物，包含G10货币、六大发达市场利率、主要新兴市场货币及五种关键大宗商品的预测[8] * 报告包含免责声明，指出投资策略可能产生重大风险，并不适合所有投资者，且美国银行与其研究报告所涵盖的发行人有业务往来，可能存在利益冲突[9][10][11]