全市场ETF规模与增长 - 全市场ETF总规模首次突破4万亿元人民币大关 相比去年9月26日突破3万亿元 仅用时6个多月 发展加速显著 [1] - 在规模从3万亿元增长至4万亿元的过程中 宽基ETF是绝对主力 规模猛增近4800亿元 [1] 中证A500指数ETF近期表现与特征 - 中证A500指数ETF（563880）于4月18日收涨0.21% 反包前日跌幅 周度K线收涨0.53% [1] - 该ETF标的指数于4月18日收涨0.02% 成分股表现分化 信维通信、胜宏科技涨超6% 凯莱英涨超5% 沪电股份、华东医药等涨超4% 中兴通讯涨超3% 东方财富、立讯精密等涨超1% 赤峰黄金跌超2% 寒武纪跌超1% 贵州茅台、赛力斯等微跌 [3] - 该ETF综合费率处于全市场最低档 管理费仅0.15% 托管费仅0.05% 并设有“可月月评估分红”的盈利分配机制 [7] - 该ETF已正式纳入融资融券标的 且为全市场唯一含“88”代码的A500类ETF [7] 政策与资金面对市场的支持 - 中央汇金大举增持A股 释放长期持有并坚定稳定市场的信号 同时央行给予充分的流动性支持 [3][4] - 自2024年10月至2025年4月18日 共482家上市公司参与使用回购增持贷款 贷款金额上限达到1065.8亿元 [4] - 重要会议于4月18日再次强调“要持续稳定股市” 并将其置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前 凸显资本市场重要性 [4] - 中信证券认为 A股市场作为贸易摩擦中的核心关键环节 是政策关注重点 有望迎来政策护航和资金偏好 [3] 外资机构对中国市场的观点 - 高盛在最新报告中表示 海外投资者因担忧美国衰退风险及在美股持仓过重 有分散风险需求 而中资股估值吸引且叠加经济刺激政策预期 预计未来12个月内MSCI中国指数有12%的上涨空间 [5] - 高盛在2025年1月报告中预计 MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将分别上涨约20% [5] - 高盛在2025年2月初预计 MSCI中国指数2025年将上涨14% 乐观预期涨幅甚至将达到28% [6] - 高盛在2025年2月底报告中认为 较低的估值和潜在的宏观经济政策刺激预计将推动A股追赶性反弹 缩小与H股的回报差距 [7] - 外资巨头继续唱多中国资产 中证A500指数因其筛选标准包含“ESG”及“互联互通” 更符合外资偏好 被视为面向全球的中国优质资产投资首选 [3] 市场环境与投资逻辑 - 中信证券认为 贸易摩擦进入僵持阶段 中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久 [3] - 在美股全线重挫背景下 A股多次走出独立行情 沪指周度K线收阳 分析称随着一季度经济数据公布 A股有望逐步依托国内经济基本面走出独立行情 [4] - DeepSeek的崛起为中概科技股带来了中长期价值重估的机会 [6] - 从基本面和流动性角度看 人工智能的发展将继续使H股受益 [7]

财政政策动向 - 2025年财政政策将更加积极 强调提高财政赤字率 加大支出强度 加快支出进度 安排更大规模政府债券以支撑稳增长和调结构 [1] - 政策支持全方位扩大国内需求 大力提振消费 支持现代化产业体系建设 着力提升科技创新能力 加大中央本级科技投入 [1] 货币政策预期 - 相关部门建议加大货币政策调控强度 提高前瞻性、针对性和有效性 将根据形势择机降准降息 [2] - 降准可向市场注入更多长期资金 保持流动性充裕 并有助于银行降低资金成本以服务实体经济 [2] - 降息旨在降低存贷款利率 推动企业和居民融资成本稳中有降 减少利息支出 [2] A500ETF及指数特征 - A500ETF跟踪A500指数 该指数500只成份股覆盖A股市场营收的63%和净利润的70% 代表A股核心资产 [1] - 指数编制方案重视行业均衡 均衡配置科技与顺周期板块 所有成份股均处于互联互通范围内 便利外资配置 [1][2] - 指数具备行业均衡 ESG筛选 互联互通 市值均衡四大特点 被视为更具代表性且更符合时代特征的宽基指数 [2] 市场表现与个股动态 - 3月24日A股市场临近收盘大幅反弹 A500指数深V修复至收红 [1] - 指数成份股中石英股份涨超10% 江西铜业 胜宏科技 中集集团涨超5% 洛阳钼业 铜陵有色 新易盛 西部超导涨超4% [1] - 过去10个交易日A500ETF日均成交额达7.40亿元 [1] 机构看好的投资领域 - 资本品行业如工程机械 钢铁 自动化设备以及上游原材料如铜 铝 金及小金属钴 锑 锗等 将受益于国内投资恢复和全球制造业复苏 [3] - 顺周期消费板块包括食品 乳制品 啤酒 彩妆 成衣制造 旅游等 以及金融板块中的低估值银行 保险资产也值得关注 [3] - 这些领域反映了中国经济结构调整的内在需求 并顺应全球格局从金融与科技国向下、制造国向上的转变趋势 [3]

核心观点 - 中国主要互联网平台正打破壁垒实现互联互通，标志行业从封闭竞争转向开放合作[5][11] - 淘宝接入微信支付与美团入驻支付宝小程序是平台开放的关键举措[3][9] - 行业竞争是推动开放的根本动力，竞争最终将消解垄断[5][11] 平台开放合作具体进展 - 淘宝预计9月底全量上线微信支付功能，合作谈判由淘宝主动发起，涉及约50名核心骨干[3] - 美团外卖和酒店业务已正式入驻支付宝小程序，美团团购业务正在内测[3] - 腾讯与字节跳动在去年已全面恢复商务合作[5] - 阿里系业务如盒马、饿了么、闲鱼等已入驻微信小程序[11] 对淘宝的影响 - 接入微信支付可帮助淘宝拓展新用户市场、增加成交额，尤其有助于覆盖微信超过9亿的月活用户[7] - 合作降低用户使用门槛，用户可只装淘宝应用甚至不装应用就在淘宝购物，门槛降至与京东、拼多多相同水平[7] - 淘宝是微信支付接入的最大商户，年成交额达8万亿元[7] - 有观点认为支付并非电商增长关键因素，实际帮助可能有限，但增加主流支付方式“没坏处”[7] 对支付市场的影响 - 淘宝打通微信支付将增加微信在线上支付的市场份额，对支付宝在淘宝的支付份额带来挑战[7] - 支付宝短期承压，但获得新的想象空间，更多平台向月活近9亿的支付宝开放有助于其发展互联网广告业务[8] - 据蚂蚁集团招股书，来自淘天的支付交易额只占支付宝全年支付总额约6%，支付宝年处理超100万亿元境内支付交易[7] 阿里巴巴的开放战略 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2023年9月强调必须更加开放，用户需求优先级高于一切，各业务要主动寻求最广泛合作[10] - 阿里让业务间合作更多遵从市场化原则，标志着互联网大公司从自我闭环走向开放共赢[10] - 阿里中国零售GMV约8万亿元占四成市场，但面临拼多多(4万亿)、京东(3万亿)、抖音电商(2.6万亿)的竞争[11] 行业演变历程 - 淘宝与微信相互屏蔽始于11年前，形成“阿里系”和“腾讯系”两大阵营[4] - 2021年工信部要求整改屏蔽网址链接问题，到2024年8月底市场监管总局宣布阿里已停止“二选一”垄断行为[4] - 2021年淘宝首次接入腾讯视频，此后在微信的访问场景逐步扩展[4][11]