A股中报业绩整体表现 - 截至7月15日，已有1529家上市公司公布业绩预告，其中873家预计盈利（占比57%），847家净利润预计同比增长（占比55%）[1] - 上半年A股上市公司平均净利润预计为1.34-1.79亿元，预告净利润总和上限达2733.63亿元，下限2048.71亿元[2] - 盈利因子贡献度逐步提升，7月进入中报窗口期后市场更关注基本面，盈利稳健板块估值有望抬升[2] 中证A500指数成分股业绩表现 - 中证A500指数成分股业绩显著优于全市场，126家已公告公司中91家预计盈利（占比72%），83家净利润同比增长（占比65%）[4] - 成分股上半年平均净利润预计为10.52-12.27亿元，总和上限1546.17亿元，下限1325.11亿元[5] - 头部成分股表现突出：牧原股份净利润上限107亿元（同比增长1189%-1290%），中国重工上限18亿元（同比增长181%-237%），巨化股份上限21.3亿元（同比增长136%-155%）[5] 中证A500指数编制优势 - 指数聚焦三级行业细分龙头，超配新质生产力，行业均衡配置带来坚实基本面和成长性[6] - 预计2025-2027年归母净利润平均增长率达10.6%，显著高于沪深300指数[6] - 指数ETF（563880）综合费率全市场最低（管理费0.15%+托管费0.05%），已纳入融资融券标的[8] 市场风格转向 - 宏观基本面改善叠加业绩披露，市场风格或转向以核心资产为主的趋势行情[8] - 景气投资存在"日历效应"，7月中报披露期业绩对股价解释力显著提升[2]

市场表现 - 6月19日中东局势升温导致亚太市场普跌，A股单边下行 [1] - 6月20日中证A500指数ETF（563880）高开震荡，截至9:50微涨0.31%，报价0.972元，成交量1.34万手 [2] - 该ETF流通盘53.69亿份，IOPV（基金份额参考净值）0.9712元，当前溢折率0.31% [2] 陆家嘴论坛政策亮点 - 央行宣布8项金融政策：设立数字人民币国际运营中心、个人征信机构、银行间市场交易报告库，开展离岸贸易金融服务试点等 [3] - 科创板推出"1+6"改革措施："1"为设置科创成长层并重启未盈利企业第五套上市标准，"6"包括试点机构投资者制度、扩大第五套标准至AI/商业航天/低空经济领域等 [3] - 政策旨在强化金融开放合作，上海临港新片区成为离岸金融改革试点核心区域 [4] 机构解读政策影响 - 中信建投指出政策贯彻新"国九条"精神，聚焦金融高质量发展与资本市场改革，上海试点将为全国金融改革提供范本 [4] - 申万宏源认为政策长期利好A股投融资功能：融资端科创板改革加强科技企业支持，投资端股东回报改善吸引外资 [5] - 华泰证券强调金融开放助力外资流入，中证A500指数ETF（563880）因纳入ESG和互联互通机制更受外资青睐 [6] 新质生产力投资逻辑 - 中金公司测算至2035年AI或为中国GDP累计增加9.8%，年化增速提升0.8个百分点 [6] - 中证A500指数ETF（563880）覆盖AI/创新药等新质生产力赛道，综合费率0.2%（管理费0.15%+托管费0.05%）为全市场最低 [7] - 该ETF已纳入两融标的，场外联接基金（A类022469/C类022470）提供多样化配置渠道 [7]

中美欧周期同频与宏观基本面弹性 - 下半年中美欧经济政策周期有望同步，带来宏观基本面向上的弹性 [1] - 美国政策关注点可能转向移民、降税等国内问题，美联储降息或继续推迟 [1] - 欧洲消费需求疲弱，零售信心指数走弱，欧盟"重新武装"计划和德国增支措施或于三季度兑现 [1] - 国内宏观经济积极因素积累，若全球需求弱化可能强化内需刺激政策出台 [1] 核心资产投资逻辑 - 核心资产具备基本面韧性、估值合理、资金面宽裕三重优势，有望开启年度级别行情 [2] - 中证A500指数2024年归母净利润增长0.28%，显著高于万得全A指数（-2.97%） [3] - 2025-2027年中证A500指数归母净利润预计保持10%左右增速 [3] - 中证A500指数市盈率14.42倍（近10年51.71%分位），显著低于中证2000指数134.49倍（96.29%分位） [4] 资金面与市场机会 - 人民币汇率走强打破美元高息强势规律，外资流入中国股市势头增强 [7] - 中证A500指数"互联互通+ESG筛选"特色有望吸引海外增量资金 [7] - 公募基金改革推动机构聚焦核心资产定价，市场风格或回归行业龙头 [7] - 中证A500指数ETF（563880）综合费率0.2%（行业最低档），已纳入两融标的 [7]

市场表现与利好因素 - 上周A股市场表现较好，中证A500指数ETF（563880）周度收涨0.72%，实现周度两连阳 [1] - 中美经贸高层会谈结果超市场预期，关税风险缓和，提振市场风险偏好 [1] - 地缘局势阶段性缓和，为市场创造稳定的外部环境 [1] - 公募新规即将落地，部分投资者抢先布局银行、券商等大金融方向，大权重股推动市场上行 [1] 中长期资金入市政策与趋势 - 有关部门举办商业银行理财公司权益类资金入市专题培训，旨在构建"长钱长投"生态 [3] - 六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，释放ETF在引入中长期资金方面的效能 [3] - 截至2025年一季度末，银行理财存续规模29.14万亿元，同比增加9.41% [3] - 多家银行理财宣布持续增持权益类资产，指数化投资成为重要关注领域 [3] - 政策引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金等中长期资金加大入市力度 [4] - 大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计2025年-2027年每年带来权益资金投资增量0.57/0.60/0.63万亿元 [4] - 公募基金持有A股流通市值预计每年增长至少10% [4] - 养老金权益投资比例提升空间较大，未来或成为A股重要长期资金来源 [4] 保险资金入市动态 - 第三批险资长期投资试点落地，拟再批复600亿元，试点累计规模将达2220亿元 [5] - 国寿资产获批设立鸿鹄基金三期，A股市场将再迎中长期资金入市 [5] - 调整偿付能力监管规则，调降保险公司股票投资风险因子10%，释放险资权益投资空间 [5] - 推动完善长周期考核机制，促进机构"长钱长投" [5] 市场风格变化与核心资产 - 中长期资金入市推动市场风格转向核心资产，价值投资理念强化 [6] - 绩优龙头企业获得更多稳定资金支持，投机炒作现象减少 [6] - 中长期资金偏好ETF，成为ETF市场增量资金重要来源 [6] - 汇金投资、汇金资管合计持有ETF市值1.04万亿元，较2023年末增加7.6倍，增持方向以核心宽基ETF为主 [6] - 中国人寿去年下半年增持79.82亿份ETF，A500ETF、A50ETF等为核心增持方向 [6] 中证A500指数ETF优势 - 中证A500指数聚焦三级行业细分龙头，具备护城河优势，抗风险能力强 [7] - 2025Q1归母净利润100万亿元，同比增长2.54%，占A股整体归母净利润的67% [7] - 综合费率全市场最低档（管理费0.15%，托管费0.05%），设置"可月月评估分红"机制 [7] - 已纳入融资融券标的，规模与流动性有望进一步提升 [7]

货币政策与金融数据 - 央行4月金融数据显示适度宽松货币政策成效显著，M2余额325.17万亿元同比增长8%超预期（7.2%），M1余额109.14万亿元同比增长1.5% [1][3] - 社融增量4月单月1.16万亿元同比多增1.22万亿元，前四月累计16.34万亿元同比多增3.61万亿元，政府债券净融资4.85万亿元（同比多3.58万亿元）是主要支撑 [5] - 5月15日全面降准0.5个百分点释放长期流动性约1万亿元，汽车金融和金融租赁公司额外降准5个百分点，银河证券预测未来1-2季度可能进一步降息降准或推出新型政策性工具 [6] 外资机构与市场情绪 - 野村证券将中国股票评级上调至"战术超配"并计划从印度转移部分资金，贝莱德等资管巨头认为出口韧性和政策支持将提升中国资产吸引力 [7] - 中美经贸会谈释放积极信号推动外资机构对中国股票前景乐观逆转，贝莱德强调4月出口数据超预期和一揽子政策提振投资者信心 [7] 中证A500指数ETF投资价值 - 中证A500指数ETF（563880）技术面显示MACD白线零轴上方且红柱上行，周度或冲击两连阳 [1] - 险资和资管机构偏好配置中证A500指数，新华保险与中国人寿联合设立200亿元私募基金明确投向该指数成分股 [8] - 指数设置互联互通机制和ESG筛选标准符合外资审美，ETF综合费率全市场最低（管理费0.15%+托管费0.05%）且纳入融资融券标的 [8]

一、继续稳定和活跃资本市场 - 央行提出降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，同时下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [2] - 2015年以来降准次日沪指平均涨幅0.17%，最近两次降准次日涨幅分别达3.03%和8.06%，证券板块有望迎来业绩与估值戴维斯双击，证券ETF龙头(560090)值得关注 [2] - 拟扩大保险资金长期投资试点范围，近期再批复600亿元增量资金，同时调降股票投资风险因子10%，推动"长钱长投"机制 [3] 二、中长期资金入市与红利资产配置 - 2025年六部门联合推动五类资金入市，目标为大型国有保险公司每年新增保费的30%投资A股，测算显示权益投资比例每提升1%可带来0.73万亿元增量资金 [4] - 低利率环境下红利资产配置价值突出，港股红利ETF(513820)股息率超8%，银行ETF(512820)受益于高分红、低估值特征 [4] - 2025年险资举牌案例显示保险公司重点配置金融、能源等板块，包括邮储银行(01658 HK)、中国神华(01088 HK)等 [4] 三、提振内需政策导向 - 房地产政策方面，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套房五年期利率从2.85%降至2.6%，一季度个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅 [6] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，消费ETF(159928)近60日净流入22亿元，规模超150亿元 [6][7] - 城市房地产融资协调机制扩围，信贷数据改善显示稳楼市对畅通内需循环具有支撑作用 [6] 四、新质生产力发展支持 - 科技创新再贷款额度从5000亿元增至8000亿元，将深化科创板、创业板改革，优化科创债发行流程 [8] - 科创50ETF(588870)聚焦科创板50只龙头股，科创综合ETF(589080)覆盖面更广且成长潜力更强 [9] - 2024年以来多部门出台政策支持科创企业融资，包括创设债券市场"科技板"和风险分担工具 [9] 五、政策文件梳理 - 2024-2025年各部门密集发布科技金融支持政策，涉及未来产业布局、知识产权质押融资、科技担保计划等，形成全方位支持体系 [8][11] - 重点政策包括《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《金融"五篇大文章"指导意见》等，强化对科技创新全周期服务 [11]

人民币汇率走势 - 五一假期期间美元指数走强但人民币兑美元逆势升值 5月2日美元兑离岸人民币曾达7 2790但当天出现近1%大跌 5月5日人民币继续升值最多达7 1893 两天升值近900点收复4月2日美国"对等关税"以来的失地 [1] - 人民币升值四大原因：五一出行数据刷新历史新高注入经济增长动能 中美经贸磋商释放积极信号 避险资金增配人民币资产 美元指数趋势性杀跌背景下结汇盘逐步释放 [1] A股市场表现 - 4月30日中证A500指数ETF(563880)放量收涨0 21%终结两连阴 全天成交额超5 3亿元连续2日环比放量 [1] - A500指数成分股涨跌不一：兴森科技 科伦药业涨停 立昂微涨超7% 汇川技术 神州数码涨超6% 招商银行 工商银行跌超3% 比亚迪 利欧股份回调 [3] 宏观经济数据 - 2025年一季度GDP达31 88万亿元同比增长5 4%环比增长1 2%实现"开门红" 3月CPI同比下降0 1%降幅环比收窄0 6个百分点释放积极信号 [4] - 美国4月非农数据大超预期缓解投资者对经济和关税政策担忧 "新美联储通讯社"点评6月降息概率降低 [3] 政策环境 - 政策储备空间巨大 二季度将落地既定政策及根据外部形势变化的新政策 以扩内需为重要着力点打造经济增长主动力 充足政策工具可对冲贸易摩擦影响 [6] - 货币政策定调"适度宽松" 3月以来央行多次提及"择机降准降息" 4月28日表示将实施更积极有为政策保持流动性充裕 市场降准降息预期升温 [7] 中证A500指数ETF特点 - A500聚焦A股核心资产展现经营韧性 是各行业领头羊和经济发展"中流砥柱" 政策刺激内需时有望"强者恒强" [3] - A500作为"新国九条"后编制的重要宽基指数 挂钩产品规模市场第二 有望成为中长期资金配置压舱石 [4] - 综合费率全市场最低档(管理费0 15% 托管费0 05%) 设置"可月月评估分红"机制 已纳入融资融券标的 谐音寓意吉祥 [8]

文章核心观点 - 4月28日中证A500指数ETF（563880）收跌0.42%终结两连阳，其标的指数成分股多数回调，但珀莱雅涨停；从短中长期来看该ETF值得关注，五一节前市场观望情绪浓，一季报将收官，中证A500指数盈利稳健，财报季结束后市场风险偏好和A股配置价值有望提升 [1][3][5][7] 市场表现 - 4月28日中证A500指数ETF（563880）收跌0.42%终结两连阳 [1] - 4月28日A股窄幅整理银行板块独秀，中证A500指数ETF（563880）标的指数成分股多数回调，珀莱雅涨停，派能科技等涨超6%，比亚迪等跌幅居前 [3] 公司财报 - 珀莱雅2024年营收达107.78亿元首破百亿，净利润同比增30%；2025年一季度营收23.6亿元同比增8.1%，归母净利润3.9亿元 [3] - 截至4月27日239只中证A500指数ETF（563880）标的指数成分股披露业绩，正归母净利润公司占比89%，归母净利润同比增速均值5.3%，中国移动归母净利润306亿暂居首，完美世界归母净利同比增长率1115%暂居首 [5] 市场分析 短期 - 五一节前仅剩2个交易日市场观望情绪浓，中美关税谈判不确定性高，一季报将迎收官需关注业绩驱动 [5] 中长期 - 政策储备充足经济保证有力，新一轮内需政策刺激下核心资产有望迎配置良机，中证A500指数ETF（563880）值得关注 [3] - 4月重要会议稳定资本市场表态结合救市举措，后续A股整体下行风险可控，业绩披露期结束后进入真空期，经济稳定流动性充裕下市场风险偏好有望提升 [7] - 政策储备充足，关注4月重要会议增量信息指引，经历调整后A股市场配置价值抬升，在类平准基金和中长期资金作用下A股长期稳健运行基础更坚实，市场消化关税政策后A股有望长期稳定健康发展 [7] 产品优势 - 中证A500指数ETF（563880）标的指数在大盘蓝筹基础上超配新质成长，能把握新质生产力机遇，反映A股市场经济结构和发展趋势 [7] - 中证A500指数ETF（563880）综合费率为全市场最低档，设置可月月评估分红机制，已纳入融资融券标的，规模与流动性有望提升 [7] - 无证券账户者可关注中证A500指数ETF（563880）场外联接基金（A：022469，C：022470） [7]