报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场信息嘈杂，枕下窝矿复产预期反复，锂价宽幅震荡；10月31日市场流传枕下窝矿或将快速复产，多头避险情绪升温，锂价减仓回落，而宁德迟迟未发布复产计划，复产传闻未能被证实，周尾锂价再度增仓拉涨；基本面上，高频供给再创新高，但存在增量瓶颈，库存延续去库态势，下游主动累库意愿不佳，整体维持刚需采买 [4] - 后期基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡；虽供给增量有瓶颈，但上游排产积极性高，部分产能因采矿证新证获批复产，供给总量维持高位；材料厂11月排产环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限；动力终端在政策窗口期驱动下延续强势，但需警惕月末政策窗口关闭导致的需求跳水风险 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |指标|2025/11/7|2025/10/31|变动量|变动幅度|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |进口锂原矿：1.3%-2.2%|147|150|-2.50|-1.67%|美元/吨| |进口锂精矿：5.5%-6%|904|918|-14.00|-1.53%|美元/吨| |国产锂精矿：5.5%-6%|904|918|-14|-1.53%|元/吨| |即期汇率：美元兑人民币|7.122|7.114|0.01|0.12%|/| |电池级碳酸锂现货价格|8.05|8.08|-0.03|-0.35%|万元/吨| |碳酸锂主力合约价格|7.79|7.93|-0.14|-1.79%|万元/吨| |碳酸锂库存合计|121140|123777|-2637|-2.13%|吨| |磷酸铁锂价格|3.63|3.37|0.26|7.72%|万元/吨| |钴酸锂价格|36.20|36.20|0.00|0.00%|万元/吨| |三元材料价格：811|16.45|16.45|0.00|0.00%|万元/吨| |三元材料价格：622|14.95|14.95|0.00|0.00%|万元/吨| [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年11月7日，广期所仓单规模合计27332手，最新匹配成交价格77920元/吨，主力合约2601持仓规模49.09万手 [7] - 供给端：截止11月7日，碳酸锂周度产量23465吨，较上期增加145吨；四川、江西供给增量有瓶颈，但北方盐湖产能因新采矿证获批复产，湖南提产迹象明显，预期随着更多新采矿证获批，供给维持高位 [7] - 锂盐进口：9月碳酸锂进口量19597吨，环比下降10.3%，同比增加20%；从智利进口约1.08万吨，同比下降22.5%，占比约55.2%；从阿根廷进口量6948吨，同比增加242.9%，占比约35.5%；本期进口自智利的均价约6.24万元/吨，进口自阿根廷的均价约5.91万元/吨 [7] - 锂矿进口：9月锂矿石进口合计约71.1万吨，环比增加14.8%；从澳大利亚进口34.72万吨，环比增加64.1%；从津巴布韦进口量约10.9万吨，环比下降7.8%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12万吨，环比增加14.4%；进口自南非的规模显著提升，进口量约10.87万吨 [7] - 需求方面： - 下游正极材料：截止11月7日，磷酸铁锂产量合计约96856吨，开工率85.24%，较上期增加7.41个百分点，库存40132吨，较上期减少541吨；三元材料产量合计约19684吨，开工率51.51%，较上期增加1.31个百分点，库存12190吨，较上期减少250吨；三元材料价格相对平稳，5系三元价格由13.89万元/吨上升至13.91万元/吨，8系价格稳定在15.81万元/吨，磷酸铁锂动力型价格由3.72万元/吨下跌至3.715万元/吨，储能型价格由3.55万元/吨下跌至3.535万元/吨 [8] - 新能源汽车：10月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%；新能源汽车销量在10月末显著回升，因乘联会销量统计口径以实际交付为准，新能源汽车订单在购置税窗口期驱动下大幅回升，随着订单于月底集中交付，乘联会口径下的销量增速显著回升；但需警惕12月需求跳水风险，因当前需求主要由政策窗口驱动，购置税窗口期将于12月初逐渐关闭，若主流车企未能及时发布购置税兜底政策，则需求或下降；目前多数新势力车企已宣布购置税兜底政策，截止9月新势力品牌销量占比约18%，消费基本盘依赖主流传统品牌，仅有少量传统车企宣布购置税兜底政策，需求韧性风险较大 [9] - 库存方面：截止11月7日，碳酸锂库存合计121140吨，较上期去库约2637吨；其中，工厂库存22300吨，较上期去库约1075吨；市场库存71508吨，较上期去库约1273吨；交易所库存27332手，较上周减少289张 [10] 本周展望 基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡；虽供给增量有瓶颈，但上游排产积极性高，部分产能因采矿证新证获批复产，供给总量维持高位；材料厂11月排产环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限；动力终端在政策窗口期驱动下延续强势，但需警惕月末政策窗口关闭导致的需求跳水风险；宁德枕下窝矿的复产预期或对市场情绪影响较大 [11] 行业要闻 - 湖南大中赫锂矿有限责任公司锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目10月29日开工，预计年产8万吨电池级碳酸锂，计划2028年建成，依托新获得采矿证的鸡脚山大型锂矿，是对原有4万吨/年规划的重大升级，一期2万吨/年项目预计先于2026年投产 [12] - 海目星已成功打通锂金属固态电池量产的全线工艺环节，是业内首家同时进行“锂金属负极 + 氧化物电解质”与“硅碳负极 + 硫化物电解质”双技术路线布局的企业，已获得2GWh固态电池价值4亿元量产设备订单，这也是行业内首个高能量锂金属固态电池设备的可量产商用订单 [12] - 川发龙蟒全资子公司与富临精工控股子公司签署《投资合作协议》，共同出资设立合资公司“富临龙蟒新材料有限公司”，投资、建设和运营17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [12] - Kodal Minerals表示，尽管首都巴马科附近安全紧张局势升级，但其位于马里南部的Bougouni锂矿运营未受影响，公司正在与马里当局合作，加强工人和承包商的现场安全保护 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂市场料延续弱势震荡格局，供给端边际改善与需求端旺季兑现力度不足形成压制，但下方支撑来自新能源车需求韧性和库存去化，9月新能源车销量数据或成为打破当前平衡的关键变量 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日碳酸锂主力合约收盘价报78860元/吨，较前一交易日小幅回落0.2%，短期方向分歧；基差为2640元/吨，环比小幅走弱40元，近一周基差中枢呈回落趋势，现货价格下行压力传导至期货市场 [1] - 主力合约持仓量微增0.52%至35.1万手，成交量则显著回升30.4%至72.9万手，资金短期博弈加剧，多空双方围绕关键价位争夺激烈 [1] - 碳酸锂产能利用率连续两周回升，8月22日当周达66.41%，盐湖提锂产能加速释放部分抵消了江西宜春锂云母矿停产的影响，但需关注9月底前江西矿山重新申报采矿证的潜在供应扰动 [2] - 下游需求呈现分化，8月新能源车零售/批发同比增速分别为9%/18%，需求韧性仍存，但正极材料市场表现疲软，动力型磷酸铁锂价格连续四周下跌至35590元/吨，三元材料价格持稳，六氟磷酸锂连续三周持平，中游采购趋于谨慎，备货需求走弱 [2] - 碳酸锂库存小幅去化713吨至14.15万吨，但整体仍处于近五周相对高位 [2] 产业链价格监测 | 指标 | 2025-08-27 | 2025-08-26 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 78,860 | 79,020 | -160 | -0.20% | 元/吨 | | 基差 | 2,640 | 2,680 | -40 | -1.49% | 元/吨 | | 主力合约持仓 | 351,322 | 349,496 | 1,826 | 0.52% | 手 | | 主力合约成交 | 729,645 | 559,599 | 170,046 | 30.39% | 手 | | 电池级碳酸锂市场价 | 81,500 | 81,700 | -200 | -0.24% | 元/吨 | | 六氟磷酸锂 | 56,200 | 56,200 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型三元材料 | 119,400 | 119,400 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型磷酸铁锂 | 35,590 | 35,620 | -30 | -0.08% | 元/吨 | | 碳酸锂产能利用率（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 66.41% | 63.92% | 2.49% | 3.90% | % | | 碳酸锂库存（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 141,543.00 | 142,256.00 | -713.00 | -0.50% | 实物吨 | | 523圆柱三元电芯 | 4.33 | 4.32 | 0.01 | 0.23% | 元/支 | | 523方形三元电芯 | 0.39 | 0.39 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 523软包三元电芯 | 0.40 | 0.40 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.33 | 0.32 | 0.00 | 0.62% | 元/Wh | | 钴酸锂电芯 | 5.75 | 5.55 | 0.20 | 3.60% | 元/Ah | [5] 产业动态及解读 - 8月27日，SMM电池级碳酸锂指数价格81671元/吨，环比上一工作日下跌68元/吨；电池级碳酸锂7.96 - 8.36万元/吨，均价8.16万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.87 - 7.99万元/吨，均价7.93万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨，短期碳酸锂现货价格将保持相对高位，延续区间震荡格局 [6] - 8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] - 自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链 [8] - 8月18日，蓝晓科技收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元，该项目将对其资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，宜春当地八座矿山需在今年9月30日之前重新申报采矿证 [9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 [10][13][19] 附录：大模型推理过程 - 主力合约价格小幅回落，基差走弱，持仓量略有扩大，成交量大幅增加，市场活跃度提高，多空博弈加剧 [30] - 供给端产能利用率提升，宜春矿区停产可能导致锂云母供应紧张，但盐湖提锂项目中标可能弥补部分缺口 [30] - 需求端新能源车销量向好，但电池级碳酸锂价格下跌，下游采购谨慎，备货完成导致需求短期收缩，不同动力电池价格有不同变化 [31] - 碳酸锂库存减少，仓单减少但整体库存压力不大，可能支撑价格，需关注库存持续变化 [32] - 未来一到两周碳酸锂期货主力合约可能维持低位震荡，压力来自供应增加和需求观望，但库存下降可能限制跌幅 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面国际上美国5月ADP就业人数增长远低于预期招聘速度达2023年3月以来最低国内商务部部长表示要妥善应对贸易纠纷；基本面印尼政策提高镍资源供应成本菲律宾计划实施镍矿出口禁令国内冶炼厂成本上抬部分炼厂亏损印尼镍铁产能释放需求端不锈钢厂利润压缩新能源汽车需求占比小近期供需两弱国内库存降海外库存稳；技术面缩量减仓回升预计震荡调整；操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121570元/吨环比降1020元/吨07 - 08月合约价差 - 210元/吨环比降50元/吨 [2] - LME3个月镍15330美元/吨环比降145美元/吨主力合约持仓量85713手环比增2167手 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 2491手环比降3037手LME镍库存200724吨环比降900吨 [2] - 上期所库存镍27075吨环比增120吨LME镍注销仓单合计29046吨环比增684吨 [2] - 仓单数量沪镍22251吨环比降48吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价123100元/吨环比降325元/吨现货均价1镍板长江有色123200元/吨环比降1000元 [2] - 上海电解镍CIF（提单）100美元/吨上海电解镍保税库（仓单）100美元/吨 [2] - 平均价电池级硫酸镍28500元/吨NI主力合约基差1530元/吨环比增695元 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 188.53美元/吨环比增12.05美元 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿291.41万吨环比增137.89万吨镍矿港口库存总计725.88万吨环比降5.63万吨 [2] - 镍矿进口平均单价78.86美元/吨环比降32.99美元含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨环比增1120吨镍铁产量合计2.17万金属吨环比降0.11万金属吨 [2] - 进口数量精炼镍及合金18746.54吨环比增10187.11吨进口数量镍铁81.69万吨环比降19.64万吨 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系环比降7.75万吨库存不锈钢300系合计60.62万吨环比降2.1万吨 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普要求鲍威尔降息美国5月ADP就业人数增3.7万人远低于预期招聘速度达2023年3月以来最低 [2] - 美联储褐皮书显示美国经济活动略有下降企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大问题 [2] - 乘联分会称5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆同比增长38%环比增长9%1 - 5月累计批发522万辆同比增长41% [2] 重点关注 菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令需关注实际进展 [2]