报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强；新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [3] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年11月10 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从371.28变为371.73，变化4.64；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从414.78变为414.41，变化8.27等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年11月10 - 14日，新加坡380cst M1从372.25变为364.32，变化4.77；新加坡180cst M1从378.38变为371.90，变化5.78等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年11月10 - 14日，FOB 380cst从362.23变为356.51，变化5.06；FOB VLSFO从451.20变为444.97，变化6.84等 [2] 国内FU数据 - 2025年11月10 - 14日，FU 01从2693变为2622，变化27；FU 05从2695变为2646，变化28等 [2] 国内LU数据 - 2025年11月10 - 14日，LU 01从3280变为3240，变化76；LU 05从3263变为3207，变化53等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强 新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [3] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [4] 各目录内容总结 鹿特丹燃料油掉期价格 | 品种 | 2025/11/07 | 2025/11/10 | 2025/11/11 | 2025/11/12 | 2025/11/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF掉期M1 | 370.65 | 371.28 | 381.44 | 365.00 | 365.44 | 0.44 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 414.33 | 414.78 | 422.72 | 405.19 | 405.76 | 0.57 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -4.91 | -4.71 | -4.85 | -5.03 | -5.15 | -0.12 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 693.94 | 690.87 | 715.93 | 692.85 | 688.57 | -4.28 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -279.61 | -276.09 | -293.21 | -287.66 | -282.81 | 4.85 | | LGO - Brent M1 | 30.87 | 30.17 | 32.12 | 31.72 | 31.72 | 0.00 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 43.68 | 43.50 | 41.28 | 40.19 | 40.32 | 0.13 | [1] 新加坡燃料油掉期价格 | 品种 | 2025/11/07 | 2025/11/10 | 2025/11/11 | 2025/11/12 | 2025/11/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 372.96 | 372.25 | 370.79 | 373.45 | 360.44 | -13.01 | | 新加坡180cst M1 | 376.74 | 378.38 | 376.79 | 382.35 | 366.44 | -15.91 | | 新加坡VLSFO M1 | 450.47 | 452.80 | 451.40 | 454.24 | 439.87 | -14.37 | | 新加坡Gasoil M1 | 92.11 | 91.16 | 91.54 | 93.80 | 90.58 | -3.22 | | 新加坡380cst - Brent M1 | -4.89 | -5.25 | -5.20 | -5.78 | -5.94 | -0.16 | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -231.14 | -221.78 | -226.00 | -239.88 | -230.42 | 9.46 | [1] 新加坡燃料油现货价格 | 品种 | 2025/11/07 | 2025/11/10 | 2025/11/11 | 2025/11/12 | 2025/11/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 364.45 | 362.23 | 362.75 | 365.23 | 351.45 | -13.78 | | FOB VLSFO | 449.61 | 451.20 | 449.84 | 452.57 | 438.13 | -14.44 | | 380基差 | -6.00 | -6.53 | -6.00 | -6.01 | -6.03 | -0.02 | | 高硫内外价差 | 3.5 | 5.9 | 3.6 | 5.0 | 3.7 | -1.3 | | 低硫内外价差 | 7.7 | 9.4 | 10.7 | 6.5 | 7.5 | 1.0 | [2] 国内FU合约价格 | 品种 | 2025/11/07 | 2025/11/10 | 2025/11/11 | 2025/11/12 | 2025/11/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2695 | 2693 | 2671 | 2693 | 2595 | -98 | | FU 05 | 2699 | 2695 | 2681 | 2699 | 2618 | -81 | | FU 09 | 2653 | 2652 | 2637 | 2649 | 2586 | -63 | | FU 01 - 05 | -4 | -2 | -10 | -6 | -23 | -17 | | FU 05 - 09 | 46 | 43 | 44 | 50 | 32 | -18 | | FU 09 - 01 | -42 | -41 | -34 | -44 | -9 | 35 | [2] 国内LU合约价格 | 品种 | 2025/11/07 | 2025/11/10 | 2025/11/11 | 2025/11/12 | 2025/11/13 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3274 | 3280 | 3262 | 3311 | 3164 | -147 | | LU 05 | 3255 | 3263 | 3236 | 3278 | 3154 | -124 | | LU 09 | 3240 | 3259 | 3233 | 3273 | 3170 | -103 | | LU 01 - 05 | 19 | 17 | 26 | 33 | 10 | -23 | | LU 05 - 09 | 15 | 4 | 3 | 5 | -16 | -21 | | LU 09 - 01 | -34 | -21 | -29 | -38 | 6 | 44 | [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱；新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹，但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [7] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [7] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|393.07|371.92|-8.38| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|416.37|410.97|-4.01| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.40|-4.65|-0.50| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|688.48|695.68|6.14| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-272.11|-284.71|-10.15| |LGO - Brent M1|28.89|30.48|0.07| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|23.30|39.05|4.37| [4] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|375.53|368.80|-5.08| |新加坡180cst M1|382.28|374.53|-6.22| |新加坡VLSFO M1|449.25|447.92|-2.30| |新加坡Gasoil M1|92.03|90.12|0.15| |新加坡380cst - Brent M1|-4.98|-5.14|-0.05| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-231.77|-218.97|-3.41| [4][10] 新加坡燃料油现货数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|374.81|-|-| |FOB VLSFO|448.61|445.59|-2.17| |380基差|-1.75|-6.05|-0.05| |高硫内外价差|-|6.0|-1.8| |低硫内外价差|-|8.6|-2.4| [5] 国内FU数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2745|2728|-15| |FU 05|2712|2711|-14| |FU 09|2653|2659|-6| |FU 01 - 05|33|17|-1| |FU 05 - 09|59|52|-8| |FU 09 - 01|-92|-69|9| [5] 国内LU数据 |品种|10月31日数据|11月6日数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3268|3269|-28| |LU 05|3239|3237|-23| |LU 09|3252|3235|-11| |LU 01 - 05|29|32|-5| |LU 05 - 09|-13|2|-12| |LU 09 - 01|-16|-34|17| [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱 新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹，但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [7] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年10月29日至11月4日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.02变为377.13，变化-10.09；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从417.07变为413.33，变化-7.68；鹿特丹HSFO - Brent M1从-3.04变为-4.53，变化-1.13等 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年10月29日至11月4日，新加坡380cst M1从373.72变为374.38，变化-5.95；新加坡180cst M1从380.28变为380.63，变化-8.15；新加坡VLSFO M1从438.46变为452.30，变化-4.06等 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年10月29日至11月4日，新加坡FOB 380cst从372.68变为369.12；FOB VLSFO从437.28变为448.83，变化-7.17；380基差从-1.80变为-6.00，变化-2.25等 [5] 国内FU合约价格 - 2025年10月29日至11月4日，FU 01从2796变为2764，变化-26；FU 05从2744变为2732，变化-23；FU 09从2672变为2671，变化-12等 [5] 国内LU合约价格 - 2025年10月29日至11月4日，LU 01从3246变为3290，变化-45；LU 05从3212变为3261，变化-27；LU 09从3235变为3254，变化-34等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱 新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6][10] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [10] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [10] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|400.43|389.26|390.02|392.05|393.07|1.02| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|423.42|411.42|417.07|417.96|416.37|-1.59| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.15|-2.31|-3.04|-2.63|-2.40|0.23| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|705.25|680.86|689.14|691.99|688.48|-3.51| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-281.83|-269.44|-272.07|-274.03|-272.11|1.92| |LGO - Brent M1|30.55|28.62|29.11|29.43|28.89|-0.54| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|22.99|22.16|27.05|25.91|23.30|-2.61| [4] 新加坡地区 掉期数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |新加坡380cst M1|387.51|383.93|373.72|373.35|375.53|2.18| |新加坡180cst M1|394.51|389.68|380.28|378.91|382.28|3.37| |新加坡VLSFO M1|446.68|443.72|438.46|443.70|449.25|5.55| |新加坡Gasoil M1|90.91|91.15|89.63|90.58|92.03|1.45| |新加坡380cst - Brent M1|-3.68|-3.23|-4.56|-4.93|-4.98|-0.05| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-226.05|-230.79|-224.80|-226.59|-231.77|-5.18| [4] 现货数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |FOB 380cst|387.02|383.42|372.68|372.56|-|-| |FOB VLSFO|446.25|441.88|437.28|442.83|-|-| |380基差|-0.90|-1.15|-1.80|-1.95|-|-| |高硫内外价差|8.1|10.2|10.4|9.1|-|-| |低硫内外价差|7.6|13.4|12.6|14.3|-|-| [5] 国内地区 FU合约数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |FU 01|2842|2818|2796|2751|2745|-6| |FU 05|2772|2756|2744|2713|2712|-1| |FU 09|2683|2675|2672|2657|2653|-4| |FU 01 - 05|70|62|52|38|33|-5| |FU 05 - 09|89|81|72|56|59|3| |FU 09 - 01|-159|-143|-124|-94|-92|2| [5] LU合约数据 |品种|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|2025/10/30|2025/10/31|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |LU 01|3257|3273|3246|3255|3268|13| |LU 05|3262|3237|3212|3223|3239|16| |LU 09|3272|3262|3235|3237|3252|15| |LU 01 - 05|-5|36|34|32|29|-3| |LU 05 - 09|-10|-25|-23|-14|-13|1| |LU 09 - 01|15|-11|-11|-18|-16|2| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡；库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位；物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升；近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 不同地区燃料油价格及变化情况 鹿特丹燃料油 - 2025年10月24 - 28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.88变为389.26，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从424.62变为411.42等，各项价格有不同变化，如鹿特丹HSFO - Brent M1变化为0.54 [1] 新加坡燃料油掉期 - 2025年10月24 - 30日，新加坡380cst M1价格从394.15变为373.35，新加坡180cst M1价格从402.15变为378.91等，各项价格有不同变化，如新加坡VLSFO M1变化为5.24 [1] 新加坡燃料油现货 - 2025年10月24 - 30日，FOB 380cst价格从392.86变为372.56，FOB VLSFO价格从445.23变为442.83等，各项价格有不同变化，如380基差变化为 - 0.15 [2] 国内FU - 2025年10月24 - 30日，FU 01从2814变为2751，FU 05从2741变为2713等，各项价格有不同变化，如FU 01 - 05变化为 - 14 [2] 国内LU - 2025年10月24 - 30日，LU 01从3224变为3255，LU 05从3230变为3223等，各项价格有不同变化，如LU 01 - 05变化为 - 2 [3] 库存及物流情况 - 新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 [3] - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位 [4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强 月差环比回落 基差低位震荡 高低硫价差同比历史低位 新加坡0.5低硫裂解走弱 月差、基差历史低位震荡 库存方面 新加坡渣油去库 高硫浮仓历史同期偏高 低硫浮仓小幅增加 [4] - 富查伊拉重质库存大幅累库 至8520千吨 高硫浮仓去库 但同比历史高位 ARA港口去库 库存同比历史低位 物流方面 国内燃料油总到岸持平 低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落 阿联酋发货环比回升 近期低硫基本面弱势延续 预计维持低位震荡格局 高硫全球开始累库 新加坡裂解仍受采买需求支撑 中期受俄罗斯制裁等因素影响 面临向下压力 FU内外震荡为主 本周小幅走弱 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|396.75|400.88|400.43|389.26|390.21|0.95|[2] |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|420.88|424.62|423.42|411.42|415.93|4.51|[2] |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.55|-2.65|-2.15|-2.31|-2.85|-0.54|[2] |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|678.26|688.86|705.25|680.86|688.80|7.94|[2] |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-257.38|-264.24|-281.83|-269.44|-272.87|-3.43|[2] |LGO - Brent M1|26.90|28.32|30.55|28.62|29.11|0.49|[2] |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|24.13|23.74|22.99|22.16|25.72|3.56|[2] 新加坡燃料油掉期数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |新加坡380cst M1|384.53|394.15|387.51|383.93|378.21|-5.72|[2] |新加坡180cst M1|392.53|402.15|394.51|389.68|384.21|-5.47|[2] |新加坡VLSFO M1|442.26|448.43|446.68|443.72|445.43|1.71|[2] |新加坡GO M1|88.08|90.28|90.91|91.15|91.38|0.23|[2] |新加坡380cst - Brent M1|-3.87|-3.30|-3.68|-3.23|-4.74|-1.51|[2] |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-209.53|-219.64|-226.05|-230.79|-230.78|0.01|[2] 新加坡燃料油现货数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |FOB 380cst|384.00|392.86|387.02|383.42|372.68|-10.74|[3] |FOB VLSFO|438.50|445.23|446.25|441.88|437.28|-4.60|[3] |380基差|-0.73|-1.35|-0.90|-1.15|-1.80|-0.65|[3] |高硫内外价差|8.6|7.9|8.1|10.2|10.4|0.2|[3] |低硫内外价差|6.9|7.2|7.6|13.4|12.6|-0.8|[3] 国内FU数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |FU 01|2752|2814|2842|2818|2796|-22|[3] |FU 05|2701|2741|2772|2756|2744|-12|[3] |FU 09|2640|2663|2683|2675|2672|-3|[3] |FU 01 - 05|51| - |70|62|52|-10|[3] |FU 05 - 09|61|78|89|81|72|-9|[3] |FU 09 - 01|-112|-151|-159|-143|-124|19|[3] 国内LU数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |LU 01|3193|3224|3257|3273|3246|-27|[4] |LU 05|3220|3230|3262|3237|3212|-25|[4] |LU 09|3234|3235|3272|3262|3235|-27|[4] |LU 01 - 05|-27|-6|-5|36|34|-2|[4] |LU 05 - 09|-14|-5|-10|-25|-23|2|[4] |LU 09 - 01|41|11|15|-11|-11|0|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡；新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位；国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升；近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 相关目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月22 - 28日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从373.89变动至389.95，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从402.66变动至412.81等多项数据有相应变化 [1][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月22 - 28日，新加坡FOB 380cst从364.70变动至383.42，FOB VLSFO从427.30变动至441.88，380基差、高硫内外价差、低硫内外价差均有相应变化 [2] 国内FU数据 - 2025年10月22 - 28日，国内FU 01从2691变动至2818，FU 05从2648变动至2756，FU 09从2596变动至2675，各合约月差有相应变化 [2] 国内LU数据 - 2025年10月22 - 28日，国内LU 01从3136变动至3273，LU 05从3158变动至3237，LU 09从3175变动至3262，各合约月差有相应变化 [3] 新加坡其他燃料油数据 - 2025年10月22 - 28日，新加坡380cst M1从366.96变动至379.70，新加坡180cst M1从374.96变动至386.45等多项数据有相应变化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡 高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡 库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从366.84变为399.29，变化-1.59；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从397.70变为421.77，变化-2.85；鹿特丹HSFO - Brent M1从-3.25变为-1.99，变化0.66；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从617.65变为705.41，变化16.55；鹿特丹VLSFO - GO M1从-219.95变为-283.64，变化-19.40；LGO - Brent M1从23.78变为30.55，变化2.23；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从30.86变为22.48，变化-1.26 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡380cst M1从362.40变为387.51，变化-6.64；新加坡180cst M1从370.65变为394.51，变化-7.64；新加坡VLSFO M1从424.86变为446.68，变化-1.75；新加坡GO M1从82.10变为90.91，变化0.63；新加坡380cst - Brent M1从-3.74变为-3.29，变化0.01；新加坡VLSFO - GO M1从-182.68变为-226.05，变化-6.41 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从361.52变为387.02，变化-5.84；FOB VLSFO从421.67变为446.25，变化1.02；380基差从-1.00变为-0.90，变化0.45；高硫内外价差从8.6变为8.1，变化0.2；低硫内外价差从4.3变为7.6，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2025年10月21 - 27日，FU 01从2647变为2842，变化28；FU 05从2612变为2772，变化31；FU 09从2566变为2683，变化20；FU 01 - 05从35变为70；FU 05 - 09从46变为89，变化11；FU 09 - 01从-81变为-159，变化-8 [2] 国内LU数据 - 2025年10月21 - 27日，LU 01从3070变为3257，变化33；LU 05从3093变为3262，变化32；LU 09从3105变为3272，变化37；LU 01 - 05从-23变为-5，变化1；LU 05 - 09从-12变为-10，变化-5；LU 09 - 01从35变为15，变化4 [3] 库存与物流数据 - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从380.24变为367.92，变化为 - 6.10；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从408.56变为393.96，变化为 - 4.38；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.09变为 - 2.92，变化为 - 0.27；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从633.58变为607.89，变化为 - 10.00；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.02变为 - 213.93，变化为5.62；LGO - Brent M1从23.93变为22.57，变化为 - 1.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从28.32变为26.04，变化为1.72 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，新加坡380cst M1从374.40变为359.76，变化为 - 10.25；新加坡180cst M1从381.21变为369.96，变化为 - 8.05；新加坡VLSFO M1从442.99变为420.01，变化为 - 14.15；新加坡GO M1从84.51变为80.60，变化为 - 2.06；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.12变为 - 3.71，变化为 - 0.01；新加坡VLSFO - GO M1从 - 182.38变为 - 176.43，变化为1.09 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月13 - 17日，FOB 380cst从374.29变为361.29，变化为 - 8.67；FOB VLSFO从438.87变为421.95，变化为 - 8.52；380基差从 - 0.50变为 - 0.65，变化为 - 0.15；高硫内外价差从9.8变为9.0，变化为 - 0.7；低硫内外价差从5.8变为7.0，变化为1.3 [2] 国内FU数据 - 2025年10月13 - 17日，FU 01从2737变为2627，变化为 - 67；FU 05从2697变为2600，变化为 - 58；FU 09从2644变为2560，变化为 - 48；FU 01 - 05从40变为27，变化为 - 9；FU 05 - 09从53变为40，变化为 - 10；FU 09 - 01从 - 93变为 - 67，变化为19 [2] 国内LU数据 - 2025年10月13 - 17日，LU 01从3226变为3064，变化为 - 94；LU 05从3220变为3099，变化为 - 73；LU 09从3208变为3110，变化为 - 73；LU 01 - 05从6变为 - 35，变化为 - 21；LU 05 - 09从12变为 - 11，变化为0；LU 09 - 01从 - 18变为46，变化为21 [3]