政策目标与核心定义 - 国家明确虚拟电厂可作为独立主体参与电力市场，并设定发展目标：2027年实现2000万千瓦调节能力，2030年实现5000万千瓦调节能力 [1] - 虚拟电厂通过数字化平台聚合分布式光伏、储能、可调负荷等资源，形成可调度、可交易的“柔性容量”，是构建新型电力系统的重要工具 [1] - 虚拟电厂的运营机制需融合用户经济性与电网可靠性，以实现自身系统经济性为基础，以电网互动收益为补充 [1][5] 发展阶段与商业模式演进 - 虚拟电厂正从试点示范迈向规模化、产品化发展新阶段，政策层面已实现关键突破，明确了其独立市场主体的法律地位 [2] - 虚拟电厂从“示范工程”跨入“工程化产品”，具备可投、可营、可管的基本条件 [2] - 收益来源从单一的补贴与临时响应，过渡为“自用节约+市场化结算”的多元结构，现金流稳定性明显提升 [2] 国内外发展路径对比 - 国际发展主要有三类路径：欧洲模式（如德国）依托成熟灵活性市场聚合资源参与调频与现货交易；澳洲模式以“家庭储能+虚拟电厂”快速响应保障电网安全；北美模式以园区与工商业负荷聚合为主，流程产品化 [3] - 中国虚拟电厂发展呈现“用户侧聚合、园区能源、源网荷储一体化”三线并进格局 [3] - 负荷密集地区探索精细化聚合与交易，新能源富集地区发展“就地消纳虚拟电厂”，园区级应用优先优化内部用能 [3] 行业定位与核心价值 - 虚拟电厂的核心价值在于挖掘用户侧资源的“兼职”潜力，形成灵活可调的能力，与传统电厂是互补关系而非替代关系 [4] - 虚拟电厂可在负荷中心实现就地、快速、可编排的响应，有效缓解局部供电压力，并在事故或极端天气时提供毫秒至分钟级的支撑 [4] - 其经济基础在于用户侧自身优化（如降低需量、移峰填谷），参与电网互动获取的收益为附加价值 [4] 发展挑战与约束 - 行业面临初始投入高、技术复合度高、工商业负荷受经济周期影响、需解决分布式光伏时序错配等多重约束 [4] - 经济可持续性需依靠“自用节约+市场收益+政策支持”组合实现 [4] - 履约稳定性需通过合约与信用机制保障 [4] 市场与合约设计建议 - 建议按可持续时长区分容量信用与溢价，对2小时、4小时、8小时等不同时长资源设置差异化权重与价格信号 [7] - 建议把惯量、短路容量、动态电压与快速无功等“非能量属性”纳入可采购清单，允许虚拟电厂提供稳定性服务并独立结算 [7] - 对承担公共属性的城市级虚拟电厂，可试点“可用性合约”或“封顶—托底”收益走廊以平滑现金流波动，提升可融资性 [7]

2025年1-9月全国电力市场交易情况 - 2025年1-9月全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4%，同比提高1.4个百分点 [3] - 2025年9月单月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8% [3] - 从交易范围看，1-9月跨省跨区交易电量11950亿千瓦时，同比增长12.1%，增速显著高于省内交易电量5.7%的增长率 [3] - 从交易品种看，1-9月绿电交易电量2348亿千瓦时，同比大幅增长40.6%，9月单月绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9% [3] 2025年前三季度全国规模以上文化及相关产业运行情况 - 2025年前三季度，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入109589亿元，按可比口径计算，比上年同期增长7.9% [6][7] - 文化企业实现利润总额9093亿元，比上年同期增长14.2%，营业收入利润率为8.30%，比上年同期提高0.45个百分点 [6][8] - 文化新业态特征明显的16个行业小类实现营业收入48860亿元，比上年同期增长14.1%，增速快于全部规模以上文化企业6.2个百分点 [7] - 分产业类型看，文化服务业实现营业收入60626亿元，增长11.9%，增速领先于文化制造业2.3%和文化批发零售业5.5%的增长率 [7] - 分行业类别看，内容创作生产、创意设计服务、新闻信息服务增长较快，营业收入分别增长14.0%、13.2%和11.6% [8] 2025年10月中国采购经理指数运行情况 - 2025年10月，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落 [12] - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间 [17] - 从制造业分类指数看，生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，均低于临界点 [13][14] - 非制造业业务活动预期指数为56.1%，比上月上升0.4个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观 [19] - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定 [20]

2025年9月单月电力市场交易情况 - 全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8% [1] - 省内交易电量4303亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 跨省跨区交易电量1429亿千瓦时，同比增长18.5% [1] - 中长期交易电量5331亿千瓦时 [1] - 现货交易电量401亿千瓦时 [1] - 绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9% [1] 2025年1-9月累计电力市场交易情况 - 全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 交易电量占全社会用电量比重为63.4%，同比提高1.4个百分点 [1] - 省内累计交易电量37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 跨省跨区累计交易电量11950亿千瓦时，同比增长12.1% [1] - 中长期累计交易电量47234亿千瓦时 [1] - 现货累计交易电量2005亿千瓦时 [1] - 绿电累计交易电量2348亿千瓦时，同比增长40.6% [1]

宏观政策与行业数据 - 北京证监局等六部门联合发布政策推动中长期资金入市，重点包括建立商业保险资金等中长期资金的三年以上长周期考核机制、鼓励上市公司回购增持、引导基金公司向投资者回报导向转变以提高权益类基金规模和占比 [2] - 保险行业协会专家认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，行业业务结构优化且浮动收益型产品转型初见成效 [3] - 1-9月国有企业营业总收入613,290.5亿元同比增长0.9%，但利润总额31,670.3亿元同比下降1.6% [4] - 1-9月全国电力市场交易电量达49,239亿千瓦时同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%，其中绿电交易电量290亿千瓦时同比大幅增长42.9% [5] 金融机构动态 - 中国建设银行河南省分行原行长石亭峰因严重违纪违法被开除党籍，涉及对抗组织审查、违规收受礼品礼金、利用职务便利在贷款融资等方面为他人谋利并收受巨额财物 [7] - 财通证券聘任应朝晖为公司总经理，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满时止 [8] 资本市场表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.7%站稳4000点，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50指数大涨8.41%，两市成交额约22,560.3亿元较前日放量约1,081.7亿元 [9][10] - 截至10月28日，两市融资余额合计24,693.64亿元，较前一交易日增加126.97亿元 [11] 上市公司要闻 - 宇树科技即将发布新品，动力性能约为Go2两倍，或为四足机器人 [12] - 上纬新材公告智元恒岳要约收购完成，收购完成后智元恒岳及其一致行动人共计持有公司63.6232%股份，公司股票于10月30日复牌 [13] - 汤臣倍健第三季度归母净利润1.71亿元同比大幅增加861.91%，营业收入13.83亿元同比增长23.45% [14] - 东方通信第三季度归母净利润2.32亿元同比激增1418.64%，主要系公司持有交易性金融资产长芯博创股权公允价值波动所致 [15] - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞去公司董事长、董事等职务，辞任后不再担任公司任何职务 [16] - 中国电建下属子公司签署秘鲁皮乌拉大区高复杂性医院设计与施工项目合同，合同金额约为65.68亿元人民币，合同工期1080天 [17]

整体市场表现 - 前9月全国电力市场累计交易电量达49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 9月单月全国电力市场交易电量为5732亿千瓦时，同比增长9.8% [1] - 前9月电力市场交易电量占全社会用电量比重为63.4%，同比提升1.4个百分点 [1] 交易范围分析 - 前9月省内交易电量为37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 前9月跨省跨区交易电量为11950亿千瓦时，同比增长12.1% [1] - 9月单月跨省跨区交易电量增长显著，达1429亿千瓦时，同比增长18.5% [1] 交易品种结构 - 前9月中长期交易电量为47234亿千瓦时 [1] - 前9月现货交易电量为2005亿千瓦时 [1] - 前9月绿电交易电量达2348亿千瓦时，同比增长40.6% [1] - 9月单月绿电交易电量为290亿千瓦时，同比增长42.9% [1] 行业背景 - 电力市场交易指发电企业与售电公司或电力大用户通过市场化方式进行的交易活动 [2] - 新一轮电力体制改革以来，中国电力市场建设稳步推进，市场化交易规模逐年扩大 [2]

电力市场交易总体情况 - 2025年1-9月全国电力市场累计交易电量达49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重为63.4%，较去年同期提升1.4个百分点 [1] - 2025年9月单月全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8% [1] 交易范围分析 - 2025年1-9月省内交易电量为37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 2025年1-9月跨省跨区交易电量为11950亿千瓦时，同比增长12.1%，增速显著高于省内交易 [1] - 2025年9月单月省内交易电量4303亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 2025年9月单月跨省跨区交易电量1429亿千瓦时，同比增长18.5% [1] 交易品种结构 - 2025年1-9月中长期交易电量为47234亿千瓦时，是电力市场交易的绝对主体 [1] - 2025年1-9月现货交易电量为2005亿千瓦时 [1] - 2025年9月单月中长期交易电量为5331亿千瓦时 [1] - 2025年9月单月现货交易电量为401亿千瓦时 [1] 绿电交易表现 - 2025年1-9月绿电交易电量达2348亿千瓦时，同比增长40.6%，增速远高于市场整体水平 [1] - 2025年9月单月绿电交易电量为290亿千瓦时，同比增长42.9% [1]

2025年9月单月电力市场交易概况 - 全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8% [1] - 省内交易电量4303亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 跨省跨区交易电量1429亿千瓦时，同比增长18.5% [1] - 中长期交易电量5331亿千瓦时 [1] - 现货交易电量401亿千瓦时 [1] - 绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9% [1] 2025年1-9月累计电力市场交易概况 - 全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 交易电量占全社会用电量比重为63.4%，同比提高1.4个百分点 [1] - 省内累计交易电量37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 跨省跨区累计交易电量11950亿千瓦时，同比增长12.1% [1] - 中长期累计交易电量47234亿千瓦时 [1] - 现货累计交易电量2005亿千瓦时 [1] - 绿电累计交易电量2348亿千瓦时，同比增长40.6% [1]

全国电力市场交易概况 - 1—9月全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 交易电量占全社会用电量比重为63.4%，同比提高1.4个百分点 [1] - 省内交易电量同比增长5.7% [1] - 跨省跨区交易电量同比增长12.1% [1] 绿电交易表现 - 前9个月全国绿电交易电量2348亿千瓦时 [1] - 绿电交易电量同比增长40.6% [1]

电力市场交易总量 - 2024年1-9月全国累计电力市场交易电量达49239亿千瓦时，同比增长7.2% [1] - 交易电量占全社会用电量比重为63.4%，较去年同期提升1.4个百分点 [1] 交易范围结构 - 省内交易电量为37289亿千瓦时，同比增长5.7% [1] - 跨省跨区交易电量为11950亿千瓦时，同比增长12.1% [1] 绿电交易表现 - 1-9月绿电交易电量达2348亿千瓦时，同比增长40.6% [1]

公司整体业绩表现 - 2025年前三季度营业收入26.35亿元，同比下降9.69% [1] - 2025年前三季度净利润7821.98万元，同比下降82.6% [1] - 2025年前三季度扣非净利润亏损4680.13万元，同比下降125.13%，由盈转亏 [1] - 2025年第三季度单季营业收入9.98亿元，与去年同期几乎持平 [1] - 2025年第三季度单季净利润1.49亿元，同比下降65.97% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润3424.51万元，同比下降57.75% [1] 各业务板块业绩分析 - 水力发电板块实现扣非归母净利润1.99亿元，同比减少3244.80万元 [3] - 火力发电板块扣非归母净利润亏损2.34亿元，同比增亏8652.85万元 [3] - 供电板块实现扣非归母净利润1.75亿元，同比减少1.75亿元 [3] - 风力发电板块实现扣非归母净利润1578.15万元，同比增加377.78万元 [4] 业绩变动主要原因 - 电力市场交易调节导致火电上网电价下降，发电量减少 [2] - 贺江、桂江流域来水同比减少，自有水电厂发电量减少 [2] - 电网售电价下降，外购电成本增加 [2] - 水电分摊非市场电源反向供电的不平衡资金影响电费收入 [2][3] - 按公允价值计量的其他非流动金融资产损益变动同比减少，影响归母净利润5148.56万元，上年同期为2.35亿元 [2][4] 资产处置与投资活动 - 处置环球新材国际股票投资收益及转回递延所得税6260.31万元，归母净利润同比增加6216.34万元 [4] - 前三季度出售环球新材国际股票6674万股，成交金额3.39亿港元 [4] - 截至三季报披露日，累计出售环球新材股票9220万股，成交金额4.59亿港元，仍持有1580万股 [4] - 拟将持有的国海证券3.23%股权与广西能源集团持有的国能北海30%股权进行置换，相关工作正在推进中 [4]