资本市场资金流向变化 - 受谷歌母公司Alphabet股价强劲表现带动，其关键芯片合作伙伴博通股价周一飙升11.1%，创下自4月9日以来最佳单日表现，成为标普500指数中表现最优个股，Alphabet股价同期上涨超过5% [1][4] - 市场资金流向发生显著变化，正从OpenAI相关标转向以Alphabet和博通为核心的“谷歌链”，展现出对以微软、Oracle等为代表的“OpenAI链”的强烈替代趋势 [7] - 高盛交易员指出，市场此前对谷歌Gemini相对于ChatGPT的进步反应迟钝，存在定价错误 [7] 定制芯片（ASIC）市场潜力 - 博通作为超大规模计算中心ASIC的最大供应商之一，今年以来股价已累计上涨60%，其协助谷歌设计和制造张量处理单元（TPU），这些芯片是谷歌内部AI基础设施的核心 [8] - 华尔街分析师认为博通正处于关键拐点，随着谷歌处理的Token数量激增，ASIC产量将在2026至2027年变得更加显著，Jefferies分析师将博通目标价上调至480美元 [8] - 市场正在“重新发现”ASIC芯片巨大市场，谷歌主要引领这一趋势，其TPU是市场上最成熟的ASIC芯片之一，谷歌与博通自2016年起合作，目前已发展至第七代芯片 [9] 人工智能领域竞争格局 - OpenAI首席执行官Sam Altman在内部备忘录中罕见承认，谷歌在人工智能领域的最新进展可能给OpenAI带来“暂时的经济逆风”，并正面临前所未有的竞争压力 [4][7] - Altman警告，谷歌推出的Gemini 3、即将推出的第七代TPU“Ironwood”以及新代理平台“Google Antigravity”等一系列动作，显示出其在开发方式上似乎已取得突破 [10] - 尽管ChatGPT在使用量和收入上仍领先于谷歌Gemini，但差距正在缩小，OpenAI还面临来自Anthropic的激烈竞争，后者今年向开发者和企业销售AI的收入可能超过OpenAI [10] 公司财务实力对比 - 相比于OpenAI在追求通用人工智能过程中预计未来几年将消耗超过1000亿美元，且需要频繁筹集资本，谷歌展现出稳健财务韧性，估值3.5万亿美元，过去四个季度产生超过700亿美元自由现金流 [11] - 谷歌拥有蓬勃发展的云业务，甚至向包括OpenAI和Anthropic在内的竞争对手出租服务器 [11] - 谷歌在AI模型、基础设施芯片以及财务造血能力上展现出的综合实力，使投资者认为“谷歌链”在当前阶段提供更具吸引力的投资回报比 [11]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 看好AI算力链行情持续演绎，首推谷歌链核心环节（光模块/OCS、液冷等）[2][3][13] - 谷歌Gemini 3在推理、多模态与Agent平台三条主线实现代际跃迁，Nano Banana Pro将图像生成升级为"先理解/再生成"的推理式生产[3][18][20] - 模型能力跨越与生态级集成正在缩短"投入—验证—收入"的时间差，叠加推理需求占比提升与云端Token规模化增长[3][20] 市场表现 - 上周通信（申万）指数下跌2.51%，同期上证综指下跌3.90%，深证成指下跌5.13%[2][13][26] - 通信行业在申万一级行业中周涨幅排名靠前，表现优于多数行业[8] 重点推荐公司 - AI算力链推荐：中际旭创（目标价626.68元）、新易盛（目标价476.71元）、中兴通讯（目标价64.34元）、锐捷网络（目标价102.51元）[9][40] - 核心资产价值重估推荐：中国移动（目标价126.20元）、中国电信（目标价9.11元）、中国联通（目标价7.56元）[9][40] - 新质生产力及自主可控赛道推荐：海格通信（目标价13.70元）、上海瀚讯（目标价28.28元）[9][40] 谷歌新模型技术突破 - Gemini 3 Pro在LMArena以1501 Elo登顶，在"博士级推理"测试中取得Humanity's Last Exam无工具37.5%[14] - "深度思考模式"将HLE提升至41.0%，GPQA Diamond达到93.8%，ARC-AGI-2视觉推理实现31.1%（Deep Think 45.1%）[14] - 多模态方面MMMU-Pro达81.0%、Video-MMMU达87.6%，屏幕理解ScreenSpot-Pro达72.7%显著领先[14] - Agent能力方面Terminal-Bench 2.0达54.2%、τ2-bench达85.4%展示更强端到端任务执行力[14] - Nano Banana Pro支持14张参考图输入，保持至多5个人物形象一致性，支持2K/4K输出与专业级参数操控[18] 行业新闻热点 - 中国启动卫星物联网商用试验，低空经济与商业航天站上新风口[50] - 2025移动通信高质量发展论坛探讨6G技术演进发展[50] - 英伟达业绩全面超预期，光模块再迎重磅催化[50] - 重庆规划到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上[50]