报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月中国固定资产投资增速不及市场预期，基建、制造业、房地产投资增速均低于4月；5月消费增长显著好于市场预期，但或难持续；5月工业生产保持平稳较快增长；5月中国出口同比增长4.8%，保持韧性；预期中国经济二季度平稳运行；中美6月伦敦经贸会谈细节落实或需多轮谈判，全球经贸关系演化给下半年经济增长带来不确定性；三季度中国经济增长可能因外部环境变化面临挑战 [83] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，低于市场预期4.0%，1 - 4月为4.0%；广义基建投资（含电力）同比增长10.42%，1 - 4月增长10.85%；狭义基建投资（不含电力）同比增长5.6%，1 - 4月增长5.8%；制造业投资同比增长8.5%，1 - 4月增长8.8%；全国房地产开发投资同比下降10.7%，1 - 4月下降10.3% [4] - 6月底前“两重”项目要全部下达，新型政策性金融工具出台渐近 [4] 设备工器具购置投资 - 1 - 5月设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速比全部投资高13.6个百分点，对全部投资增长贡献率为63.6%，拉动全部投资增长2.3个百分点；6月26日国家发改委表示将推出设备更新贷款贴息政策 [6] 房地产市场 - 1 - 5月全国新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%，1 - 4月同比下降2.8%；销售额34091亿元，下降3.8%，1 - 4月下降3.2% [9] - 5月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点；二、三线城市环比均下降0.5%，降幅均扩大0.1个百分点 [12] - 6月1 - 25日，30大中城市商品房日均成交面积26万平米，同比下降6%；6月13日国常会指出要推动房地产市场止跌回稳 [14] - 全国二手房价格仍在磨底，今年降速较去年变缓；一线城市二手房出售挂牌价指数4月以来小幅下行 [16] 社会消费品零售 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，高于市场预期4.9%，4月同比增长5.1%；1 - 5月同比增长5.0%；除汽车以外消费品零售额184324亿元，增长5.6% [19] - 5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅较大；基本生活类和部分升级类商品销售增势较好；汽车类消费品零售总额同比增长1.1% [21] - 5月社会消费品零售总额环比增长0.94%，4月是0.46%，2017 - 2019年5月均值是0.47%；今年安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新 [24] 服务零售 - 2025年1 - 5月服务零售总额同比增长5.2%，1 - 4月是5.1%；旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增势较好；餐饮收入同比增长5.0%，增速比1 - 4月加快0.2个百分点 [26] 服务业生产指数 - 5月全国服务业生产指数同比增长6.2%，4月同比增长6.0%；信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业、批发和零售业生产指数同比增长较快 [29] 进出口 - 5月中国出口同比增长4.8%，低于市场预期6.2%，前值8.1%；进口同比下降3.4%，预期同比增长0.3%，前值同比下降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值961.8亿美元 [32] - 5月中国出口东盟同比增长14.84%，出口欧盟同比增长12.02%，出口美国同比下降34.52%，出口韩国同比下降1.17%，出口日本同比增长6.16% [35] - 5月中国出口前五大出口国家和地区之外同比增长11.69%，快于整体出口增速 [38] 工业增加值 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，略高于市场预期5.7%，4月同比增长6.1%；采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2% [41] - 5月规模以上装备制造业增加值同比增长9.0%，对全部规模以上工业生产增长贡献率达54.3%；高技术制造业增加值同比增长8.6%，拉动全部规模以上工业增长1.4个百分点 [43] 工业企业产品销售率 - 5月规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.7个百分点，4月为97.2% [46] 失业率 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，与上年同期持平；31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点；外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.2个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%，比上月上升0.2个百分点 [49] - 5月全国城镇不包含在校生的16 - 24岁劳动力失业率为14.9%，高于去年同期0.7个百分点；25 - 29岁录得7.0%，高于去年同期0.4个百分点；30 - 59岁劳动力失业率录得3.9%，低于去年同期0.1个百分点 [52] CPI - 5月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，与市场预期和前值相同；1 - 5月平均比上年同期下降0.1%；食品价格同比下降0.4%，非食品价格同比持平，核心CPI同比上涨0.6%，消费品价格同比下降0.5%，服务价格同比上涨0.5% [54] - 5月CPI环比下降0.2%，由涨转降主要受能源价格下降影响；食品价格环比下降0.2%，非食品价格环比下降0.2%，消费品价格环比下降0.3%，服务价格环比持平，核心CPI环比持平 [57] - 5月食品烟酒类价格环比下降0.2%，居住价格环比持平，交通通信价格环比下降1.2%，医疗保健价格环比上涨0.1%，教育文化娱乐价格环比上涨0.1%，衣着价格环比上涨0.6%，生活用品及服务价格环比下降0.8%，其他用品及服务环比上涨0.7% [60] - 6月农产品批发价格200指数下行放缓，6月汽油最高零售指导价上调，有利于推动消费物价环比回升 [63] PPI - 5月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.3%，低于市场预期下降3.2%，前值下降2.7%；生产资料价格下降4.0% [67] - 5月PPI环比下降0.4%，连续第三个月环比下降0.4%；生产资料价格环比下降0.6% [68] - 6月南华工业品指数较5月末小幅反弹，预期6月PPI同比仍在偏低位置，未来3个月同比降幅将缩窄 [70] 社融规模与信贷 - 5月社融规模增加2.29万亿元，高于市场预期2.05万亿元，比上年同期多2271亿元；政府债券净融资新增14633亿元，同比多2367亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加5960亿元，同比少增2237亿元 [72] - 5月信贷口径人民币贷款增加6200亿元，低于市场预期8000亿元，同比少增3300亿元；企业中长期贷款新增3300亿元，比上年同期少1700亿元；企业短期贷款增加1100亿元，比上年同期多2300亿元；企业票据融资新增746亿元，比上年同期少增2826亿元 [74] 货币供应量与贷款余额 - 5月末，广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%，略低于市场预期8.1%，4月末为8.0%；狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%，高于市场预期1.8%，4月为同比增长1.5% [76] - 5月末，社融规模存量同比增长8.7%，人民币贷款余额同比增长7.1% [79]

6月26日，国家发展改革委（简称"发改委"）举行6月份新闻发布会。发改委政策研究室副主任、委新闻 发言人李超在会上对经济形势走势、"两新"政策实施进展、以工代赈等社会关心的热点问题进行了回 应。 有信心、有能力推动国内经济持续健康发展 李超指出，今年以来，面对更趋复杂严峻的外部环境，我国坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极有 为的宏观政策，加快落实稳就业稳经济推动高质量发展若干举措，经济运行总体平稳。当前，外部环境 的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，全球经贸稳定增长面临挑战，都会影响我国经济平稳运行。近 期世界银行、经合组织分别将全球经济增长预测下调，而对中国经济增长预测维持总体稳定，国际投行 纷纷上调中国经济预测。随着存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，我们有信心、有能 力把外部冲击的不确定性和不利影响降到最低，推动经济持续健康发展。 将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 今年以来，发改委会同有关方面加力扩围实施"两新"政策。设备更新方面，超长期特别国债资金支持力 度为2000亿元，第1批约1730亿元资金，已按照"地方审核、国家复核"的原则，安排到16个领域约7500 个项目，第2批资金 ...

6月26日，国家发展改革委举行6月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超在会上介绍， 今年以来，国家发展改革委会同有关方面加力扩围实施"两新"政策。"两新"政策持续显效，稳投资、扩 消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显，家电、家具、通讯器材等销售快速增长，今年以来以旧 换新相关商品销售额超过1.4万亿元。 李超表示，消费品以旧换新方面，按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金； 同时将协调有关方面，坚持更加注重"时序性"和"均衡性"的原则，分领域制定落实到每月、每周的"国 补"资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。 2025年《政府工作报告》提到将安排超长期特别国债3000亿元，支持消费品以旧换新。消费品以旧换新 方面，超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前2批共1620亿元资金已按计划分别于1月、4月下 达，同时还把地方资金使用情况作为重要因素，对去年多支出的地区进行了倾斜支持。 商务部数据显示，消费品以旧换新有力带动消费持续回升向好。截至5月31日，2025年消费品以旧换新5 大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。其中，汽车 ...

经济持续健康发展 - 国家发展改革委表示有信心、有能力推动经济持续健康发展 [2] - 尽管外部环境复杂性增加，但国际机构对中国经济增长预测保持稳定，德意志银行、摩根士丹利、高盛等国际投行上调中国经济预测 [3] - 存量政策加快落地见效，新的储备政策陆续出台实施，将降低外部冲击的不利影响 [3] 设备更新与消费品以旧换新政策 - 设备更新方面，超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在审核筛选 [6] - 消费品以旧换新方面，超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前两批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达 [6] - 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [6] - 将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定分领域落实到每月、每周的"国补"资金使用计划 [7] - 抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本 [7] 迎峰度夏电力供需形势 - 预计今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 [9] - 国家发展改革委已采取一系列措施加强能源产供储销体系建设，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年，全国电力供需平衡总体有保障 [9] - 将加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接配合，保障发电用煤、用气需求 [9] 体育与文旅产业发展 - "苏超"热度攀升反映出群众对多元化和群众性体育赛事、运动健身的高需求，体育赛事和文化旅游等相关产业潜力巨大 [11] - 将支持有条件的地方统筹规划群众身边的运动场地设施建设，提升可及性和便利性 [11] - 力争到2030年建设100个左右高质量户外运动目的地，完善配套公共服务设施、提升服务质量、丰富赛事活动 [11] - 将推动体育赛事活动与非遗民俗、旅游观光、餐饮美食等深度融合，实现"以赛兴文、以赛促旅" [12]

国家发改委：抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策 进一步降低经营主体设备更新融资成本 智通财经6月26日电，国家发展改革委政策研究室副主任李超在6月份新闻发布会表示，总的看，"两 新"政策持续显效，稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显，家电、家具、通讯器材 等销售快速增长，今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元。下一步，国家发展改革委将充分 发挥"两新"部际联席会议机制作用，设备更新方面，加强设备更新项目闭环管理，加快项目建设，强化 资金监管，推动形成更多实物工作量；抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体 设备更新融资成本。 ...

从M1同比增长2.3%来看,意味着活钱增速加快,虽仍处低位,但已显现积极信号,这反映出企业短期交易活 动回暖。不过,东融助贷发现,M1-M2剪刀差仍达5.6个百分点,显示资金活化程度尚未根本改善,实体经济 现金流仍有待进一步疏通。 来看具体贷款数据:5月人民币贷款余额同比增长7.1%,新增贷款6200亿元。信贷余额同比增长 7.1%,增速 环比上月下降 0.1 个百分点。此外,居民消费信贷需求走弱。5月住户短期贷款同比少增420亿元,耐用品 消费出现"政策依赖症"。 近日,中国人民银行发布5月金融数据。2025 年5月末,广义货币(M2)余额325.78万亿元,同比增长7.9%;狭 义货币(M1)余额108.91万亿元,同比增长2.3%。社会融资规模存量为426.16万亿元,同比增长8.7%。东融 助贷了解到,1-5月,社会融资规模增量为18.63万亿元,同比多增3.83万亿元。5月,社会融资规模增量为2.29 万亿元,同比多增2247亿元。 业内人士分析称,当前经济处于新旧动能转换关键期,货币政策与财政政策需从"量"的配合转向"机制"的 融合。不少专家预测,三季度,随着设备更新改造贷款贴息政策全面落地,制造 ...

特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我 们的推送。 近日，市发改委印发《关于开展重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的实施方案》，进一步 加大对科技创新与研发等八大重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的支持力度，预计获支持 的项目在贴息期内融资成本可下降超七成。 今年重点支持的领域包括：科技创新与研发、战略性新兴产业、未来产业、先进制造业和现代 服务业"两业"融合发展、新型基础设施、社会投资公共服务、文化旅游与消费场所改造升级、 农业等8个领域。这 八大领域覆盖基础研究、原创性引领性科技攻关，医药健康、集成电路、 汽车、人工智能等战略性新兴产业，生物制造、量子科技、具身智能、商业航天、智能机器人 等未来产业，数据中心、云计算、智慧交通基础设施等新基建 。 根据政策，本市将发挥政府投资引导带动作用，积极为社会投资项目降低融资成本，对符合条 件的项目给予最高不超过2.5个百分点的贴息，贷款实际利率低于2.5%的按照贴息率不超过贷 款实际利率安排。贴息期限2年。 "按商业银行中长期贷款利率、即5年期以上LPR为3.5%左右测算，预计获支持的项目在贴息 ...

记者9日从北京市发改委了解到，该委印发《关于开展重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的实施方 案》(京发改规〔北2025〕2号)，在保持原政策贴息率、贴息期等事项基本稳定基础上，结合设备购置 灵活性高、变化较快等特点，更加注重即申即享、简化办理环节，切实提升企业获得感。 北京市发改委有关负责人表示，设备购置与更新改造能够带动传统产业更新改造升级，引导战略性新兴 产业、未来产业加快发展，设备购置已成为投资增长的重要动力。 此次实施的政策适用范围为符合相关投向领域、已签订贷款合同和设备采购合同、可形成固定资产投资 的设备购置与更新改造项目。项目可为单独设备购置，也可为固定资产投资项目中设备购置的部分，原 则上设备采购金额应达到人民币500万元及以上。为便于广大企业按需申报，不再设集中征集环节，企 业可随时进行申报，同时明确政策有效期至2027年12月31日。 在支持方式上，政策发挥政府投资引导带动作用，积极为社会投资项目降低融资成本，对符合条件的项 目给予最高不超过2.5个百分点的贴息，贷款实际利率低于2.5%的按照贴息率不超过贷款实际利率安 排。贴息期限2年。按商业银行中长期贷款利率(5年期以上LPR)为3.5% ...

6月9日，北京商报记者从北京市发展改革委获悉，近日，市发展改革委印发了《关于开展重点领域设备购置与更新改造贷款贴息的实施方案》 （以下简称《实施方案》），在保持原政策贴息率、贴息期等事项基本稳定基础上，结合设备购置灵活性高、变化较快等特点，更加注重即申即 享、简化办理环节，切实提升企业获得感。 据介绍，对于符合条件的项目，各项目单位向项目所在地区发展改革部门（涉及跨区的原则上向项目单位注册地区发展改革部门）报送申报材 料。项目符合政策要求且资料齐备的，区级发展改革部门报送至市发展改革委。市发展改革委按规定批复项目贷款贴息资金申请报告并下达资 金。 "设备购置与更新改造能够带动传统产业更新改造升级，引导战略性新兴产业、未来产业加快发展，设备购置已成为投资增长的重要动力。"北京 市发展改革委相关负责人说。 北京市统计局发布的数据显示，今年1—4月，全市固定资产投资（不含农户）同比增长21.2%。其中，反映企业扩大生产能力的设备购置投资增 长1.1倍。实际上，近年来，北京市在重点领域设备购置与更新改造贷款贴息上不断投入。北京市社会科学院副研究员王鹏对北京商报记者表示， 这反映出北京市重视产业升级创新，通过政策引导企 ...

5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。 国家发改委：系统谋划7方面53项配套举措 推动民营经济促进法落地见效 国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，民营经济促进法今日起正式施行，这是社会主义 市场经济建设的标志性事件，在我国民营经济发展历程中具有里程碑意义。国家发改委将从三方面推动法 律实施工作：一是全面开展法律宣传活动，二是加快推动配套政策措施落地见效，三是会同有关部门和地 方，切实推动解决民营企业关心和关切问题。 其中，在制定配套政策方面，国家发改委会同有关部门系统谋划了7个方面53项政策举措。目前相关政策 举措已陆续出台实施。例如，关于健全社会信用体系意见、市场准入壁垒清理整治行动等。后续国家发改 委还将建立细化台账，逐项推动相关政策举措出台和实施。 在解决民企关心的问题方面，则要用好新增地方政府专项债等相关政策，强化失信惩戒，加快构建民营企 业账款清欠进度；推动涉企执法专项行动，坚决防止违规异地执法和趋利性执法，实施好涉企收费长效监 管机制，提高涉企收费透明度。 国家发改委：大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地 李超表示，在加快落实既定政策基础上，国家发改委已会同有关部门加快推出稳 ...