行业政策与宏观数据 - 2026年首批支持消费品以旧换新的“国补”资金625亿元已提前下达，政策范围新增老旧小区加装电梯、养老机构设备等，并聚焦汽车、6类家电及数码智能产品以旧换新 [1] - 2025年1-11月，全国家具制造业利润总额244.4亿元，同比下降22.7%；营业收入5541.1亿元，同比下降9.1% [2] - 2025年1-11月，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润总额196.2亿元，同比下降30.9%；营业收入7178.3亿元，同比下降10.3% [2] 公司战略转型与业务拓展 - 建霖家居旗下全资子公司厦门阿匹斯将转型为智能机器人公司，聚焦智能制造、智能物流及智能康养服务机器人三大板块，并与节卡机器人签署战略合作协议 [3][4] - 致欧科技以5094万元竞得郑州约1.62万平方米土地，将用于建设总投资2.5亿元的全球研发中心（总部）项目 [5] - 帝欧家居拟对全资子公司帝欧智家增资不超过2.4亿元，以整合“帝王”卫浴业务，打造独立运营平台，使公司四大业务板块均实现法人实体独立 [12] - 梦百合终止美国亚利桑那州生产基地扩建项目，转而投资约1.7亿元在美国南卡罗来纳州自建电商仓库，可存储约19.4万张床垫，预计2028年1月投用 [8] 资本运作与股权变动 - 佳饰家集团主板IPO获深交所受理，拟募集资金7.71亿元，用于智能绿色工厂建设、研发中心及信息化建设等项目 [5] - 华立股份终止收购北京中科汇联51%股权的计划，原因为交易各方未能就核心条款达成共识 [5] - 友邦吊顶实控人将变更为施其明，其一致行动人以每股29.41元受让公司29.99%股份，并将启动部分要约收购不超过15.01%的股份 [9] - 玫瑰岛北交所IPO因财务报告有效期届满而中止审核，原计划募资3.7亿元 [15] - 新明珠集团及保荐人撤回发行上市申请，深交所终止其主板IPO审核，原计划募资20.09亿元 [16] 产能投资与项目建设 - 凯来丰盛智能家居制造基地落户佛山南海九江镇，项目占地70亩，总投资5亿元，将建设集研发、生产、销售于一体的综合性基地 [6] - 顾家家居全资子公司与常州登丰电气签署战略投资合作协议，双方将围绕功能沙发、智能床等品类的核心零部件展开协同，打造“铁架、电机、电控一体化”解决方案 [7] 公司治理与人事变动 - 中天精装完成董事会与管理层换届，楼峻虎当选董事长，王新杰担任总经理，张安为联席总经理，公司不再设立监事会，其职能由董事会下设专门委员会承接 [10][11] - 海尔智家副总裁李攀离任，其负责的海外市场业务由副总裁宋玉军接掌，宋玉军在海尔体系内服务超过27年 [13] 知识产权与法律事务 - 东泰五金就其核心发明专利维权诉讼获最高人民法院终审判决胜诉，侵权方需合计赔偿140万元 [14]

市场整体展望 - 2026年开年后A股市场震荡向上的概率更高 [5] - 投资者对春季行情应保持耐心 [1][6] - 消费与成长板块有望成为春季行情的两条主线 [1][6] - 2026年A股盈利增速和ROE水平有望继续修复 [8][9] - 未来股票投资收益有望继续领跑其他资产 [9] - 保持对中国资产的乐观展望 [10] 宏观与政策环境 - 自2026年1月1日起存量住房公积金贷款利率下调25个基点 [2] - 部分重定价日在1月1日的商业贷款利率因2025年5年期以上LPR累计下调10个基点而迎来下调 [2] - 2026年明确继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴 [3] - 2026年继续实施家电以旧换新补贴支持冰箱洗衣机等6类产品 [3] - 2026年将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴支持手机平板等产品 [3] - 人民币汇率具备继续走强可能 [1][11] - 2025年末离岸与在岸人民币兑美元汇率双双突破7.0大关 [11] - 美联储降息有望提升外部流动性环境 [6] 行业与板块配置观点 - 建议聚焦热度和持仓集中度相对较低但关注度开始提升催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块 [1][5] - 具体关注板块包括化工工程机械电力设备及新能源等 [5] - 对高景气高热度但股价滞涨的板块应相对谨慎 [5] - 新的产业题材如商业航天可能会反复演绎值得持续关注 [5] - 建议关注港股红利和互联网板块 [6] - 对科技主线保持谨慎乐观需布局有较强逻辑的细分领域 [7] - 机器人板块有望迎来资金面与产业逻辑双重共振的机会 [7] - 商业航天板块需重点警惕高位拥挤风险 [7] - 体育板块或是春节前消费领域中弹性最大的主题方向 [7] - 建议关注非银板块 [7] - 制造业与服务业领域具备出海能力的企业值得看好 [10] - 受益于反内卷政策的部分材料及机械制造新能源等行业值得看好 [10] - AI浪潮背景下的科技行业值得持续看好 [10] 产业发展动态 - 2026年载人登月项目将展开多项试验 [4] - 2026年嫦娥七号将奔赴月球南极寻找水冰存在的证据 [4] - 2026年多型新火箭将首飞并挑战回收 [4]

港股市场行情表现 - 本周（2025年12月29日至2026年1月2日）全球主要股指多数上涨，恒生指数涨2.01%至26338.47点，恒生科技指数涨4.31%至5736.44点，恒生中国企业指数涨2.85%至9168.99点 [1][5][27][32] - 一级行业中，信息技术、能源、材料行业指数分别上涨4.54%、3.97%、2.98%，日常消费、公用事业、医疗保健行业指数分别下跌2.25%、1.60%、0.59% [1][7][27][34] - 二级行业中，半导体、国防军工、石油石化、软件服务、造纸与包装行业指数涨幅居前，家庭用品、耐用消费品、消费者服务、日常消费零售、纺织服装行业指数跌幅居前 [1][7][34] 市场流动性 - 本周港交所日均成交额1711.9亿港元，较上周增加312.64亿港元，日均沽空金额199.27亿港元，较上周增加29.61亿港元，沽空金额占成交额比例的日均值为11.78%，较上周下降0.22个百分点 [1][13][27][39] - 本周南向资金累计净流出38.1亿港元，较上周净流入额减少63.71亿港元 [1][14][27][40] 市场估值与风险偏好 - 截至2026年1月2日，恒生指数的PE、PB分别为12.09倍、1.23倍，分别较上周五上涨2.36%，分别处于2010年以来79%、56%分位数水平，恒生科技指数的PE、PB分别为23.8倍、3.15倍，分别处于2010年以来36%、66%分位数水平 [2][16][28][42] - 10年期美国国债到期收益率较上周五上行5BP至4.19%，港股恒生指数的风险溢价率为4.08%，为3年滚动均值-1.82倍标准差，处于2010年以来4%分位 [2][21][28][45] - 10年期中国国债到期收益率较上周五上行0.97BP至1.8473%，港股恒生指数的风险溢价率为6.42%，为均值（3年滚动）-1.71倍标准差，处于2010年以来40%分位 [2][18][28][44] - 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.26点至120.89，处于2014年以来19%分位数的水平 [2][22][28][47] 行业估值与股息 - 截至2026年1月2日，公用事业、日常消费、信息技术、能源的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下，处于历史中低水平，除房地产外，其余行业的PE估值均处于2019年以来50%分位数水平以上 [20][47] - 能源业的股息率高于6%，通讯服务、公用事业、金融、房地产的股息率均高于4%，其中，能源、金融、公用事业的股息率均处于2010年以来70%分位数水平以上 [20][47] 科技行业动态 - 华虹半导体拟以发行股份方式收购华力微97.4988%股权，交易对价达82.68亿元，并计划募集配套资金不超过75.56亿元用于技术升级与特色工艺产业化项目 [9][36] - 壁仞科技于2026年1月2日登陆港交所，开盘价35.70港元较发行价上涨82%，盘中最高触及42.88港元，市值一度超过1000亿港元，收盘涨75.82%报34.46港元，对应市值为826亿港元 [9][36] - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交主板上市申请 [9][36] 消费与产业政策 - 国家发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2万元或1.5万元标准 [10][37] - 家电国补范围限定为冰箱等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元，国家已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持资金 [10][37] - 中国人民银行发布行动方案，新一代数字人民币体系将于2026年1月1日正式实施，钱包余额将参照活期存款利率计息 [11][37] 宏观经济与市场展望 - 美联储2025年12月会议纪要显示FOMC同意降息但官员分歧严重，一些与会者认为降息后可能需要在一段时间内保持利率不变，美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选 [3][24][29][49] - 国内12月份制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，均升至扩张区间 [3][24][29][50] - 展望未来，在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计港股整体震荡上行 [3][24][29][50] 投资配置建议 - 科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、并购重组、国产化替代等多重利好共振下，有望震荡上行 [3][24][29][50] - 消费板块有望持续受益于政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大 [3][24][29][50]

2026年“两新”政策核心内容 - 国家发展改革委、财政部印发通知，明确2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 针对家电品类，个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效产品，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过1500元，每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 针对数码和智能品类，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件销售价格不超过6000元），按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元，每位消费者每类产品可补贴1件 [1] - 消费者可享受共十类产品补贴，单人累计至高可省11000元 [1] - 政策支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴，具体补贴品类和标准由地方自主制定 [1] 京东作为政策承接平台的具体举措 - 消费者在京东APP搜索“国家补贴”即可进入主会场，按提示领取资格并下单，完成补贴减免 [2] - 京东MALL、京东电器城市旗舰店、京东之家、京东家电专卖店等线下渠道同步承接国补，消费者可前往门店咨询核销 [2] - 京东为家电品类提供旧机回收补贴及“送、装、拆、收”一体化服务，并推出“三免四不限”服务（旧机免费上门、免费拆卸、免费搬运；不限购买渠道、品牌、年限、品相） [2] - 京东为3C数码品类提供送货上门、现场签收激活的一站式服务 [2] - 为支持国补战略进乡村，京东2025年已投入近300亿，2026年将继续加大投入 [2] - 京东物流服务已实现国内县域全覆盖、国内行政村基本覆盖，方便县域农村消费者享受国补 [2] - 京东通过全链路数字化形式确保资金合规可溯源，并优化防套补、防黄牛等风控能力，确保补贴安全抵达消费者 [3] 消费者参与流程与体验 - 在京东平台，消费者选择收货地址所在城市后可查看补贴详情 [11] - 消费者选择京东支付或云闪付完成付款即可享受国家补贴 [14] - 根据政策要求，国补订单需在签收当场完成激活，京东快递提供上门签收、激活、比对一站式服务，若消费者不配合激活，订单将被取消 [14] - 部分商品有叠加优惠，具体补贴地区及活动规则以京东站内国家补贴活动会场为准 [15]

2026年国家补贴政策启动与市场反应 - 2026年国家大规模设备更新和消费品以旧换新政策于1月1日正式启动 京东平台在零点后产生全国首单 广州消费者通过国补购买手机 直接优惠500元[2] - 政策迅速点燃消费热情 广州京东MALL的国补收银窗口在零点后出现排队现象 现场有消费者购买11999元冰箱 获得1500元国家补贴[2] 2026年国补政策具体细则 - 对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜（单件售价不超过6000元）按销售价格的15%给予补贴 每类产品限补1件 每件补贴最高500元[3] - 对个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准的产品 按销售价格的15%给予补贴 每类产品限补1件 每件补贴不超过1500元[4] - 政策要求通过增加农村地区线下经营主体、引导线上渠道向农村倾斜等方式 提高农村地区消费便利度[4] 京东的响应与市场表现 - 公司表示2025年已投入近300亿支持国补进乡村 以促进乡村消费提振和经济高质量增长 2026年将继续加大“国补”进乡村投入力度[4] - 补贴政策带动了增长 2025年乡镇及以下地区京东订单量同比增长64% 用户数同比增长38%[4] - 公司认为政策与市场积极协同 提升了消费者幸福感并增强了市场信心 未来将持续做好两新政策落地实施 助力补贴高效、安全覆盖广大消费者[4]

政策核心内容 - 2026年将正式实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 补贴范围涵盖十类产品[1] - 针对冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等六类家电 购买一级能效或水效产品可享受产品销售价格15%的补贴 每件补贴上限为1500元 每位消费者每类产品限补一件[1] - 针对手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等四类数码智能产品 单件销售价格不超过6000元 可享受产品销售价格15%的补贴 每件补贴上限为500元 每位消费者每类产品限补一件[1] - 根据规则 消费者单人累计可享受的补贴总额最高可达11000元[1] - 政策同时支持智能家居产品及适老化家居产品的购新补贴 具体补贴品类和标准将由地方政府自主制定[1] 京东作为主要承接平台的具体举措 - 公司为消费者提供了线上三步获取补贴的便捷流程 通过京东APP搜索“国家补贴”进入主会场 领取资格后即可选购商品并完成补贴减免[2][5] - 公司的线下渠道 包括京东MALL、京东电器城市旗舰店、京东之家、京东家电专卖店等 自1月1日起同步承接国补 消费者可前往门店咨询并核销下单[2][5] - 为提升体验 公司额外提供家电品类的旧机回收补贴 以及“送、装、拆、收”一体化服务 其“三免四不限”服务涵盖旧机免费上门、拆卸、搬运 且不限旧机购买渠道、品牌、年限和品相[2] - 对于3C数码品类 公司提供送货上门、现场签收激活的一站式服务[2] - 公司通过全链路数字化形式确保补贴资金合规可溯源 并针对不同地区的活动制定单独风控策略 以防范套补和黄牛行为 保障资金安全[3] 京东对下沉市场的战略投入 - 为支持国补战略进乡村 公司在2025年已投入近300亿元 2026年将继续加大投入力度[2] - 公司的物流服务已实现国内县域全覆盖和国内行政村基本覆盖 旨在让县域农村消费者也能便捷地享受国补贴换新服务[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍下跌，仅上证指数微涨，四期指集体下跌，中小盘股强于大盘蓝筹股，12月国内三大PMI指数回到扩张区间，但因元旦假期部分投资者空仓过节，市场对经济数据反应不明显；11月基本面外需小幅改善，但经济内生动能仍待提振，全国财政会议表示财政将持续发力，明年财政支出规模或增加，利率债供给压力上升，长端市场调整压力加剧，债市脆弱，预计短期内利率延续震荡态势；近期美元指数走弱和全国财政工作会议对商品有支撑，后续商品指数维持震荡偏强态势；美联储暗示重启扩表，流动性宽松叠加谨慎降息预期，美元本周小幅反弹，后续或震荡偏弱，日央行趋于转鹰，欧央行延续观望，欧元走势有望获支撑，日元在套息交易以及财政担忧影响下延续震荡 [6]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票市场沪深300跌0.59%，沪深300股指期货跌0.78%，A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微涨，四期指集体下跌，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周为2025年最后交易周，市场交投平淡，12月国内三大PMI指数回到扩张区间，但因元旦假期部分投资者空仓过节，市场对经济数据反应不明显，配置建议逢低做多 [6] - 债券市场10年国债到期收益率+0.09%/本周变动+0.16BP，主力10年期国债期货 -0.39%，11月基本面外需小幅改善，但经济内生动能仍待提振，全国财政会议表示财政将持续发力，明年财政支出规模或增加，利率债供给压力上升，长端市场调整压力加剧，债市脆弱，预计短期内利率延续震荡态势，配置建议区间操作 [6] - 大宗商品市场Wind商品指数 -6.87%，中证商品期货价格指数 -1.77%，近期美元指数走弱对商品起到支撑，周末召开的全国财政工作会议对明年财政工作安排从需求侧支撑商品走势，市场整体宏观氛围偏暖，后续商品指数仍将维持震荡偏强态势，配置建议观望为主 [6] - 外汇市场欧元兑美元 -0.21%，欧元兑美元2603合约 -0.25%，美联储暗示重启扩表，流动性宽松叠加谨慎降息预期，美元本周小幅反弹，后续走势或震荡偏弱，日央行趋于转鹰，欧央行延续观望，欧元走势有望获得支撑，日元在套息交易以及财政担忧影响下延续震荡，配置建议谨慎观望 [6] - 本周我国央行公开市场净投放11710亿元，全国财政工作会议指出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，确保必要支出力度，优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益，会议要求2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力等重点领域投入等 [12] 重要新闻及事件 - 国内2026年国补方案发布，下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新，国补对象新增智能眼镜等，剔除家装等；自2026年起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税；中国人民银行出台数字人民币行动方案，2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息；国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [14] - 国外美联储12月会议纪要显示FOMC官员降息立场分歧严重，若通胀逐步下降，大多数官员支持进一步降息，准备金余额下降到充足水平，美联储或重启扩表；美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤；《联合国可转让货物单证公约》在第80届联合国大会上获得正式通过；日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率仍处于极低水平，暗示未来将继续加息 [10][16] 本周国内外经济数据 - 中国12月官方制造业PMI前值49.2，预期值49.2，今值50.1；中国12月RatingDog制造业PMI前值49.9，预期值49.8，今值50.1 [17] - 美国11月成屋签约销售指数月率前值2.4，预期值1，今值3.3；美国10月FHFA房价指数月率前值 -0.1，预期值0.1，今值0.4；美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率前值1.36，预期值1.2，今值1.3 [17] 下周重要经济指标及经济大事 - 2026年1月5日23:00公布美国12月ISM制造业PMI，前值48.2 [76] - 2026年1月6日15:45公布法国12月CPI月率初值，前值 -0.2；21:00公布德国12月CPI月率初值，前值 -0.2 [76] - 2026年1月7日16:55公布德国12月季调后失业率，前值6.3；18:00公布欧元区12月CPI年率初值，前值2.1；21:15公布美国12月ADP就业人数(万人)，前值 -3.2 [76] - 2026年1月8日18:00公布欧元区11月PPI月率，前值0.1，欧元区11月失业率，前值6.4；21:30公布美国至1月3日当周初请失业金人数(万人) [76] - 2026年1月9日15:00公布德国11月季调后工业产出月率，前值1.8；15:45公布法国11月工业产出月率，前值0.2；18:00公布欧元区11月零售销售月率，前值0；21:30公布美国12月失业率，前值4.6，美国12月季调后非农就业人口(万人)，前值 -10.5 [76]

大盘全年表现与展望 - 2025年收官日市场氛围清淡，恒生指数跌0.87%报25630.54点，恒生国企指数跌0.86%，恒生科技指数跌1.12%，全日成交额1189.66亿港元 [1] - 2025年全年港股表现强劲，恒指累计上涨27.77%，创2017年以来最佳表现，国指累涨22.27%，恒科指累涨23.45%，为成立以来最佳表现 [1] - 展望2026年，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望保持净流入，在科技创新、供给侧改革、扩大内需等政策带动下，港股上市公司盈利有望实质性提升，市场或迎来盈利与估值双升的震荡上行格局 [1] 蓝筹股与大型科技股表现 - 百度集团-SW逆市上涨1.39%至131.5港元，贡献恒指3.55点，其AI新业务持续增长，全栈AI能力可能尚未被市场充分重视 [2] - 其他上涨蓝筹包括舜宇光学科技涨1.16%，紫金矿业涨0.85%，分别贡献恒指0.87点和2.87点 [2] - 下跌蓝筹包括信达生物跌3.66%，拖累恒指7.58点，新东方-S跌2.49%，拖累恒指1.35点 [2] - 大型科技股多数下跌，阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.17% [3] 热门板块与异动股分析 - **影视娱乐板块**：贺岁档总票房突破50亿元，创近8年同期新高，截至12月13日，2025年国内电影总票房已突破500亿元，观影人次11.94亿，影视股活跃，大麦娱乐涨5.56%，猫眼娱乐涨3.12% [3] - **航空板块**：三大航集体走高，东方航空涨4.92%，南方航空涨4.3%，中国国航涨3.36%，元旦假期出行需求旺盛，人民币对美元汇率升破“7”关口，加之油价下行，有利于航司释放业绩 [4] - **金属矿业板块**：紫金系发布盈喜，紫金黄金国际预计2025年归母净利润15-16亿美元，同比增约212%-233%，紫金矿业预计全年归母净利润510-520亿元，同比增约59%-62%，并计划2026年矿产金105吨、矿产铜120万吨等 [4][5] - **汽车板块**：走势分化，长城汽车涨3.24%，广汽集团涨0.74%，理想汽车-W跌1.44%，2026年汽车以旧换新政策调整，补贴形式改为全国统一按车价比例补贴，对中高端车需求影响较小 [6] - **异动个股**： - 英矽智能大涨23.88%，公司为AI驱动药物发现领先企业，其平台已产生逾20项临床或IND阶段资产，三项授权合约总价值最高达21亿美元 [7] - 德林控股涨9.68%，旗下德林证券获香港证监会有条件批准提供虚拟资产交易服务 [8] - 江西铜业股份涨5.36%再创新高，LME伦铜价格报每吨12550美元，年内涨势强劲，供需格局收紧及数据中心建设加速支撑铜价 [9] - 康耐特光学涨4.25%，2026年“两新”政策支持范围新增智能眼镜品类 [10] 政策与行业动态 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，汽车置换补贴增加排量和车型目录限制，补贴形式改为全国统一按车价比例补贴 [6] - 2026年“两新”政策在数码和智能产品购新方面品类扩围，新增智能眼镜 [10] - 人民币对美元即期汇率升破“7”关口，为2024年10月以来首次 [4]

大盘全年表现与展望 - 2025年收官日恒生指数跌0.87%或224.06点，报25630.54点，全日成交额1189.66亿港元；恒生国企指数跌0.86%；恒生科技指数跌1.12% [1] - 2025年全年，恒生指数累计上涨27.77%，创2017年以来最佳表现；恒生国企指数累涨22.27%；恒生科技指数累涨23.45%，为成立以来最佳表现 [1] - 展望2026年，在国内外货币政策宽松背景下，外资和南向资金均有望保持净流入，在科技创新、供给侧改革、扩大内需等政策带动下，港股上市公司盈利有望实质性提升，市场将迎来盈利与估值双升，总体有望震荡上行 [1] 蓝筹股与大型科技股表现 - 百度集团-SW逆市上涨1.39%，报131.5港元，成交额11.61亿港元，贡献恒指3.55点，其AI新业务持续增长，全栈AI能力可能尚未被市场充分重视 [2] - 舜宇光学科技涨1.16%，贡献恒指0.87点；紫金矿业涨0.85%，贡献恒指2.87点 [2] - 信达生物跌3.66%，拖累恒指7.58点；新东方-S跌2.49%，拖累恒指1.35点 [2] - 大型科技股多数下跌，阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.17% [3] 热门板块：影视与航空 - 影视股表现活跃，大麦娱乐涨5.56%，猫眼娱乐涨3.12% [3] - 截至12月28日，2025年贺岁档电影总票房突破50亿元，创近8年来同期票房新高；截至12月13日，2025年国内电影总票房突破500亿元，总观影人次11.94亿 [3] - 2026年春节档计划上映影片8部，题材多元，预计票房延续“优质内容虹吸票房”特征 [3] - 三大航空公司集体走高，东方航空涨4.92%，南方航空涨4.3%，中国国航涨3.36% [4] - 人民币对美元即期汇率升破“7”关口，为2024年10月以来首次；2026年元旦假期民航出行需求显著增长 [4] - 2026年航空票价有望企稳回升，油价下行及人民币升值有利于航司释放业绩，航空业绩在经济回暖后弹性空间较大 [4] 热门板块：金属与汽车 - 紫金系个股逆市上扬，紫金黄金国际涨1.39%，紫金矿业涨0.85% [4] - 紫金黄金国际预计2025年归母净利润约15-16亿美元，同比增加约212%-233%；紫金矿业预计全年归母净利润约510-520亿元，同比增长约59%-62% [5] - 紫金矿业2026年产量目标为：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，矿产金产量将较原计划提前两年突破百吨 [5] - 汽车股走势分化，长城汽车涨3.24%，广汽集团涨0.74%，理想汽车-W跌1.44% [6] - 2026年汽车以旧换新政策调整：置换补贴增加对排量和车型目录限制，燃油车排量需在2.0L及以下，新能源车需在车购税减免目录内；补贴形式转为全国统一标准并按车价比例补贴 [6] - 新政策落地速度快，有助于稳定购车预期，中高端车需求受影响较小 [6] 热门异动股 - 英矽智能大涨23.88%，公司为AI驱动药物发现领先企业，其生成式AI平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段资产，其中三项已授权给国际药企，合约总价值最高达21亿美元 [7] - 德林控股涨9.68%，旗下德林证券已获香港证监会有条件批准在综合账户安排下提供虚拟资产交易服务 [8] - 江西铜业股份涨5.36%再创新高，LME伦铜价格上涨2.7%至每吨12550美元，此前曾触及12960美元历史新高，在供需收紧及数据中心建设加速背景下，铜价上涨动能有望延续至明年 [9] - 康耐特光学涨4.25%，2026年“两新”政策在数码和智能产品购新方面品类扩围，新增智能眼镜 [10]

全球及中国AR/智能眼镜市场增长预测 - 2025年全球AR眼镜出货量预计达110万副 同比增长41% [1] - 2025年中国市场AR眼镜销量预计达45.2万副 同比增长近70% [1] - 2025年全球智能眼镜出货量预计达630万副 同比增长110% [1] - 2025年中国市场智能眼镜销量预计达137.0万副 同比增长215.7% [1] 智能眼镜被纳入国家补贴政策 - 国家政策将智能眼镜纳入补贴范围 核心逻辑为“扩消费、促产业、惠民生”并锚定下一代智能终端战略赛道 [2] - 补贴政策旨在扩大智能眼镜消费规模 以对冲传统数码产品市场饱和 并刺激企业加大研发投入 [2] - 政策明确补贴范围从数码产品扩围至数码和智能产品 首次新增智能眼镜 [2] - 补贴标准为产品售价的15% 上限为500元 与2025年保持一致 [2] 行业发展趋势与战略意义 - 智能眼镜被视为极具潜力但市场渗透率尚低的新兴品类 [2] - 未来智能终端产业将持续演进 从手机领域向智能穿戴领域拓展延伸 [2] - 政策契合民众在高质量、适老化及无障碍场景下的生活和工作需求 [2]