公司业务与定位 * Pegasystems (PEGA) 是一家帮助企业改进流程、融入智能和自动化、并利用人工智能（AI）实现业务目标的软件公司[5] * 公司将其平台定位为模型驱动（model-driven）平台，而非低代码（low-code）平台，其核心是通过模型描述工作、工作流、用户角色和服务水平，并由工作流和决策引擎进行优化与机器学习[11][12][13] * 公司拥有Pega GenAI Blueprint产品，这是一个由AI驱动的引擎，允许业务人员协作、整合最佳实践和自身知识产权，从而建立业务模型[16] 核心产品：Pega GenAI Blueprint * Blueprint彻底改变了公司的市场进入模式（go-to-market model），简化了技术的采用过程[16][17] * Blueprint能上传各种类型的文档（如程序手册、用户手册、测试文档、法律法规、后端系统数据接口），并利用这些文档来设计和影响工作流，甚至自动创建与后端系统的连接绑定，这在此前是繁琐且易出错的过程[22][23] * 该产品能显著加速应用开发，例如Vodafone案例中，一个原本需要一年的项目在不到两个月内就完成并投入生产，且质量卓越[33][35][37] * Blueprint是免费提供的，任何客户或潜在客户均可使用，但若需将其投入实际运营，则需导出至Pega云或本地部署系统[33] * 该产品能力已扩展至可摄取视觉资料（如截图、视频）和流程文档，甚至能分析老旧系统（如IBM大型机绿屏）的操作记录，从而重构和增强其功能[29][31] 市场影响与客户反馈 * 客户对Blueprint表现出高度热情，销售团队反馈显示，客户要求将Blueprint作为软件开发生命周期的一部分，形成“没有蓝图就不推进”（no sprint without a blueprint）的理念[19][34] * 行业内的遗留系统转型（legacy transformation）进程仅完成了10%到20%，而Blueprint能帮助客户更快地评估、构思和推进更多的现代化项目[20] * Blueprint正在改变销售模式，将销售活动的起点从传统的多次会议和演示，转变为在首次会议中就利用Blueprint进行构思（ideation）会议，并缩短了销售周期[18][44] * 它使得公司能够接触以往难以触及的新组织和新的工作流[20] * 现有客户正利用Blueprint快速淘汰大量处于不同衰败阶段的遗留应用，将其迁移至Pega云，这在几周内即可完成，被视为持续的快速胜利（quick wins）[50] 合作伙伴生态与市场拓展 * 公司为领先的合作伙伴（如Cognizant, EY）创建了品牌化的合作伙伴蓝图（partner blueprints），允许合作伙伴将其知识产权以完全私密的方式融入系统，从而利用其自身能力进行协作和构思[41] * 公司已告知合作伙伴，希望他们将Pega带给其所有客户，这为开拓新客户（new logos）和接触不同规模的组织打开了大门[42][43] * Blueprint极大地简化了销售人员的上岗流程，将其从以往需要5到6个月的培训期缩短至2周，销售人员即可具备与客户进行互动的能力[40] 财务表现与展望 * 公司上一季度的年度合同价值（ACV）增长了14%，这高于其全年目标[56] * 由于业务非线性发展的特性，第三季度（Q3）将面临一个非常强劲的去年同期对比（tough compare），而第四季度（Q4）的对比则相对容易[56][57] * 基于年中的表现，公司有望达到或超过其全年ACV和自由现金流（free cash flow）目标[57] * 新的税收法案（Section 174）减少了研发支出资本化的要求，提高了当年的可抵扣额，预计将为公司今年增加约2000万美元（$20 million）的现金流[58][59] 行业趋势与市场环境 * 市场对遗留系统转型（legacy transformation）、云、人工智能（AI）和安全的讨论无处不在，这已成为核心主题[49] * 尽管存在消费者信贷、利率和通胀等不确定性，但市场需求至今保持良好，第二季度（Q2）末表现强劲，当前市场活动依然良好[47][48][49] * 人工智能（AI）的变化将对某些类型的SaaS产品产生重大影响，但这对Pegasystems而言是有利的[6]

公司概况 * CCC Intelligent Solutions Holdings (CCCS) 是一家服务于保险经济的SaaS平台公司 其核心业务聚焦于通过其软件和人工智能平台连接多方网络 以促进汽车理赔流程[3] * 公司连接了约300家保险公司 超过30,000家车身修理厂客户以及超过5,000家零件供应商[3][4] * 公司于2025年1月完成了对EvolutionIQ的收购 业务由此扩展至工伤赔偿和残疾保险领域[5] * 公司年化收入约为10亿美元 利润率在40%以上 软件粘性极高 总美元留存率约为99%[5][6] 核心业务与市场趋势 * 客户面临的三大宏观趋势包括理赔复杂性的上升 劳动力结构向经验不足的新员工转变 以及生态系统内的通胀成本压力[8][9][10] * 公司业务80%为基于订阅的收入 不受理赔量影响 20%为交易性收入 部分与理赔量相关但非直接挂钩[26] * 公司观察到理赔申报量在下降 2025年第一季度同比下降9% 第二季度同比降幅略微收窄至8% 据信这主要由消费者行为而非事故频率下降驱动 小型 可自由支配的理赔申报减少 而涉及人身伤害的昂贵理赔仍在增长[23][24][25][28] * 理赔量每下降8%-9% 会对公司收入增长造成约1个百分点的拖累 但这对整体收入增长方程并非重大影响[28][29] 收购与增长战略 * 对EvolutionIQ的收购是基于其在软件驱动理赔部门效率方面与核心业务的一致性 良好的文化契合度以及重要的交叉销售机会[13][14][16] * EvolutionIQ的MedHUB等能力（医疗数据汇总与合成平台）可交叉销售给处理汽车人身伤害理赔的财产险客户 这些交易规模可观 可达七位数甚至八位数[15][17][18] * 公司的并购策略围绕三个主题：产品扩展（如2022年收购的SafeKeep子平台） 业务邻近（如EvolutionIQ）和国际机遇[40][41][42] * 公司的长期有机增长目标为7%至10% 2025年剔除收购影响后的增长处于该区间的低端（Q1为7% Q2为8%） 增长动力将来自新兴解决方案的扩展和已成熟产品（如人身伤害险）[34][35][38][39] * 新兴解决方案目前约占公司总收入的4% 在Q1和Q2均贡献了接近2个百分点的增长[37] 产品与市场机会 * 公司的人身伤害险（Casualty）业务目前约占收入的10%（约1亿美元） 服务约50家客户 而其汽车物理损伤（APD）保险业务收入约4亿美元 服务300家客户 公司认为人身伤害险有潜力达到与APD相似的业务规模（超过4亿美元）[44] * 公司看到财产险客户对数字化 自动化以及向云迁移有更大的意愿和投资 其人工智能等新兴解决方案正从测试试点阶段进入生产创收阶段 这为2026年及以后的增长奠定了基础[51][52][53][55][56] * 旗舰AI产品Estimate STP（ Straight-Through Processing）利用计算机视觉AI通过照片生成详细的维修估价单 目前已有超过40家客户使用 但处理的理赔量占比仍较低 约为4% 客户采用率差异大（从1%-2%到20%甚至30%-40%不等）[58][60][61][62] * Estimate STP及更广泛的AI应用层（如用于判断车辆可否修复 与修理厂沟通 复检维修订单等）是公司未来的重大增长机遇[66][67] 财务与资本配置 * 公司的利润率长期以每年约100个基点的速度改善 从2020年至2025年已提升约600个基点 2025年因并表处于适度亏损的EvolutionIQ导致整体利润率倒退 但核心业务利润率仍提升了约100个基点[68] * 预计从2026年起 利润率将继续以约100个基点的速度改善 中期目标是达到mid-40s（45%左右） 但这并非上限 新兴解决方案在达到规模后预计将拥有与成熟解决方案相似的利润率特征[69] * 在资本配置上 公司混合使用了现金和股票进行收购（如EvolutionIQ） 同时也在执行股票回购 公司在年初宣布了3亿美元的回购计划 目前已执行约1.7亿美元 资金用途取决于是否能带来股东价值最大化 并购是间歇性的[71][72] 其他重要内容 * 关于ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动驾驶汽车可能导致理赔量结构性下降的担忧 公司认为当前的高降幅是消费者行为所致而非结构性变化 并指出从2014年到2024年理赔量仅下降4% 而同期公司业务增长超过100% 业务模式的核心在于应对复杂性提升和交叉销售软件 而非依赖理赔量增长[30][31][32][33] * 人身伤害险业务的销售周期通常比APD业务更长 涉及更高的转换成本 其规模扩张将是一个多年的过程[49][50] * Estimate STP等AI产品推广的障碍包括客户内部运营变革管理 以及对使用AI做推荐仍需建立信任和进行测试[63][64]

核心观点 - 分析师Barry M Sine维持对TEN Holdings Inc的看涨观点 认为公司具备高利润率增长潜力 战略协同效应和估值提升空间 [1] 业务定位与竞争优势 - 公司专注于高端企业级活动流媒体服务 提供广播级高可靠性数字体验 与Zoom等大众市场平台形成差异化定位 [3] - 核心业务聚焦于关键任务型高可见度企业活动 包括CEO演讲和客户演示等对质量与可靠性要求极高的场景 [3] 技术平台与增长潜力 - Ten Pro SaaS平台在保持优质服务的同时简化操作并降低成本 目标毛利率接近90% [4] - 早期采用者计划于2025年7月启动 允许选定企业进行beta测试 为可扩展的高利润率收入增长奠定基础 [4] 战略转型与运营优化 - 公司正在改革销售与营销体系 使市场进入策略与SaaS发布及平台转型保持一致 [5] - 这些举措预计将加速2026年及以后的有机收入增长和运营杠杆效应 [5] 股权结构与协同效应 - 约70%股权由东京证券交易所上市的日本企业流媒体市场领导者持有 特别在股东大会服务领域具有优势 [6] - 预计IPO后将与另外两家协同公司合并 形成更强大的企业通信生态系统 [6][7] 增长驱动与战略定位 - 形成双重增长引擎：通过SaaS实现有机增长 通过并购实现非有机增长 [7] - 公司定位为数字企业通信领域的重要参与者 拥有强大全球母公司支持 可扩展技术和管理团队 [7] 公司背景与业务范围 - 提供活动策划 制作和广播服务 通过子公司Ten Events提供虚拟 混合和实体活动体验 [8] - 采用专有技术平台Xyvid Pro 支持企业市政厅会议和大型虚拟会议等大规模高影响力内容传播 [8]

亚马逊AI代理产品Quick Suite发布计划 - 亚马逊正在测试名为Quick Suite的新型AI驱动工作空间软件 旨在通过统一AI代理实现商业洞察、深度研究和自动化来提升企业用户决策与执行效率 [1][2] - 该产品将整合AWS现有服务包括数据分析平台QuickSight和AI聊天机器人Q Business 并新增名为Quick Flows的预建工作流功能 支持通过自然语言提示自动化任务 [12][13] - 内部测试已邀请至少50家公司参与私人预览 同时开始内部beta测试 但原定7月中旬的正式发布已推迟至9月 [3][14][15] 市场竞争格局与战略定位 - Quick Suite代表亚马逊在AI代理领域与谷歌、微软、OpenAI、Salesforce等科技公司及初创企业竞争的关键举措 代理工具成为生成式AI最新前沿技术 [4] - 这是亚马逊进军企业级软件即服务(SaaS)市场的又一次尝试 虽然公司在云计算领域领先 但在基础设施上层软件市场尚未取得显著突破 [5] - 超过40%的企业用户预计将很快采用AI增强工作环境 AWS通过提供集成解决方案旨在引领这一转型趋势 [6] 客户反馈与早期采用者 - 测试用户反馈积极方面包括：相比Q Business更简化的设置和直观设计 深度研究功能受到好评 支持连接Jira等外部工具的能力获得认可 [16] - 测试中发现的挑战包括：虚拟云环境的网络限制问题 以及连接数据源时繁琐的权限要求 [17] - 早期采用企业包括宝马、Intuit和科氏工业等知名客户 同时Remitly、纳斯达克、Smartsheet等已使用Q Business服务 [11][12][17] 产品功能特性 - Quick Suite包含深度研究代理功能 可从公司内部和外部数据生成报告 并支持客户创建针对特定业务功能或团队需求的定制代理 这些代理可在组织内共享 [13] - 产品定位为代理驱动的自动化工具 AI代理被设计为能够独立采取行动并使用工具完成任务的新型技术形态 [4] - 该产品内部曾用代号Q Business Suite Quick是潜在品牌名称之一 现确认命名为Quick Suite [10]

核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩表现平稳 增长缺乏实质性提速 主要受益于汇率利好和成本控制 利润超预期但领先指标走弱 AI业务尚未形成显著增长动力 [1][2][10] 财务表现 - 总营收102亿美元 同比增长9.8% 恒定汇率下增速为9% 较上季度小幅提升1个百分点 [3][20] - 订阅收入80.5亿美元 同比增长10.6% 恒定汇率下增速维持在9%左右 汇率因素贡献约1.6个百分点增长 [3][17] - 经营利润额同比增长31% GAAP经营利润率22.8% 环比提升4个百分点 创历史新高 [8][36] - 自由现金流6.1亿美元 同比下滑20% 主要受应付账款偿还影响 [8][40] 业务细分表现 - 销售云收入22.67亿美元 同比增长9.5% 增速较上季度提升2.8个百分点 [3][9] - 服务云收入24.58亿美元 同比增长8.9% 增速较上季度提升1.9个百分点 [3][9] - 营销与商业云收入13.65亿美元 同比增长4.4% 增速持续落后其他业务 [3][9][19] - 平台云收入20.84亿美元 同比增长16.7% 增速最快 体现AI相关需求 [3][9][19] - 数据与分析云收入15.16亿美元 同比增长13% Tableau产品贡献显著 [3][9][19] - AI相关业务年化收入达12亿美元 较上季度10亿美元提升20% [3] 运营指标 - 短期未履约余额(cRPO)294亿美元 同比增长10.9% 增速较上季度下降1.1个百分点 [4][5][9] - cRPO同比净增额29亿美元 较上季度环比收窄近10% 显示新增需求走弱 [5] - 毛利率78.1% 环比提升1.1个百分点 主要受益于汇率利好和服务业务亏损收窄 [6][7][28] 成本控制 - 经营费用56.6亿美元 同比增长5.2% 增速较上季度6.8%进一步放缓 [8][31] - 营销费用34.4亿美元 同比增长6.8% 为推广AI产品持续增加投入但增速仍处低位 [8][31] - 研发费用同比增长9.8% 主要投入AI agent等新功能开发 [8][31] - 股权激励费用7.8亿美元 同比下降1.8% 占收入比重7.7% 为近年低点 [37] 业绩展望 - 下季度收入指引同比增长8%-9% 恒定汇率增速9% 与本期持平但低于市场预期 [11] - 下季度cRPO恒定汇率增速指引10% 与本期一致 [11] - 下季度摊薄EPS指引1.61美元 同比仅增不到2% 预示新业务投入增加 [11] - 全年营收指引411-413亿美元 维持8.5%-9%增长预期 [13] 行业地位与挑战 - 作为SaaS行业开拓者 传统CRM业务趋于成熟 增长面临瓶颈 [2][10][14] - 连续四个季度恒定汇率收入增速低于10% 百亿美元体量下增长乏力 [10] - AI agent业务仍处早期阶段 企业用户多处于试点阶段 尚未形成明确付费模式 [10][11] - 尽管估值处于行业低位(16-17倍自由现金流倍数/6倍市销率) 但缺乏持续向上动力 [12]

人工智能正对软件行业发起颠覆性的冲击，传统的SaaS（软件即服务）商业模式面临严峻考验。 据追风交易台消息，花旗分析师Tyler Radke和Fatima Boolani在9月2日发布的一份报告中认为，AI并不会简单地终结"软件即服务"（SaaS）模式， 而是将开启一个"赢家通吃"的大分化时代，市场将清晰地划分为少数高增长的赢家和多数增长停滞的落后者。 花旗认为，尽管市场普遍对AI带来的颠覆性冲击感到担忧，并导致软件板块承压，但这种抛售可能"普遍过度"。然而，风险真实存在，尤其对于 依赖"按席位收费"（seat-based）商业模式的应用软件公司而言。 市场已经嗅到了变革的气息，并在用"真金白银"为未来的赢家和输家定价。数据显示，软件公司的估值出现了剧烈分化。 根据Factset的数据，截至2025年8月26日，增长率超过20%的软件公司，其预期市销率（EV/Revenue NTM）中位数已达到11.7倍，较2022年的低 点几乎翻了一番。相比之下，增长率低于10%的公司，其估值中位数仅为3.5倍，与2016年"SaaS-acre"（SaaS大屠杀）时期的低点相差无几。 AI将成为一道分水岭，不同软件公司之间 ...

港股市场表现 - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌0.47% 国企指数跌0.15% 恒生科技指数跌1.22% [2] - 大市成交额3281.19亿港元 主板卖空金额468.61亿港元 占可卖空股票总成交额比率升至15.584% [2] - 南向资金净流入92.81亿港元 净买入前三位为阿里巴巴 盈富基金 腾讯控股 净卖出前三位为中芯国际 华虹半导体 小米集团 [3] 板块表现分化 - 苹果概念股集体走弱 鸿腾精密跌9.98% 丘钛科技跌6.3% 蓝思科技跌6.29% 舜宇光学跌3.81% [3] - 房地产板块承压 百强房企前八月操盘销售额20708.8亿元同比下降13.1% 8月单月销售额2070.4亿元环比降1.9%同比降17.6% [4] - 科技板块普遍下跌 芯片股中上海复旦跌7.82% 华虹半导体跌5.53% 宏光半导体跌6.78% 晶门半导体跌4.9% 中芯国际跌4.63% [5] - 大消费板块逆势上涨 中升控股涨5.01% 美的集团涨3.46% 小米集团涨3.43% 澳优涨2.78% 老铺黄金涨2.54% 卫龙美味涨2.08% [5] - 机器人板块表现强劲 微创机器人-B大涨12.01% 德昌电机控股涨8.75% 力劲科技涨10.7% 首程控股涨8.5% 优必选涨5.18% [6] 汇通达网络业绩分析 - 2025年上半年总营收243.4亿元同比下降25.9% 因主动优化低效业务及高基数影响 [8] - 毛利率提升1.1个百分点至4.6% 经营利润3.6亿元同比增长15.9% 归母净利润1.4亿元同比增长10.8% [8] - 自营交易收入239.6亿元同比下降26.0% 但会员零售门店收入占比提升至47.4% [9] - 自有品牌规模突破0.8亿元同比大增490.7% 新增格力美的等头部品牌合作 [9] - 服务业务收入3.1亿元 付费SaaS+用户超3.5万家 AI相关收入占总服务收入约20% [9] 汇通达战略进展 - 千橙AI超级店长实现60%门店日常管理自动化 接入门店经营效率平均提升30% 库存周转缩短15%-20% [9] - 与阿里云计算合作共建小店大模型智能体 强化下沉市场数字化竞争力 [9] - 推出最高5亿元回购计划 申请3.5亿股内资股转H股实现全流通 [10] - 预计2025年收入57.0亿元同比下降5% 2026年收入65.6亿元同比增长15.1% [10] - 预计2025年归母净利润3.51亿元同比增长30.2% 2026年净利润4.86亿元同比增长38.4% [10] - 采用SOTP估值法给予服务业务5xPS和交易业务25xPE 目标价22.1港元维持买入评级 [10]

行业整体业绩表现 - 8家上市系支付机构2025年上半年累计营收92.68亿元 其中3家实现营收和净利润双增长 5家营收同比下滑[1] - 行业面临国内存量市场竞争激烈 交易规模增长陷瓶颈 利润空间被压缩[1] 机构具体财务数据 - 移卡营收16.42亿元同比增长4% 期内利润4137万元同比增长27%[3] - 国通星驿营收14.12亿元同比增长9.1% 净利润3.18亿元同比增长21.4%[3] - 连连数字营收7.83亿元同比增长26.8% 期内利润15.11亿元同比大涨531.9% 主要因经营性利润增长85%及股权处置收益近16亿元[3] - 拉卡拉营收26.5亿元同比下降11.1% 净利润2.3亿元同比下降45.3%[3] - 嘉联支付营收9.49亿元同比下降12.9% 净利润8850万元同比下降65.6%[3] - 随行付支付业务营收8.01亿港元同比下降10% 亏损8333万港元[3] - 海科融通营收7.25亿元 亏损0.95亿元但同比减亏0.37亿元[4] - 合利宝营收3.74亿元同比下降40%[4] 收单业务表现 - 拉卡拉支付交易金额1.96万亿元同比下降9.2% 其中银行卡交易1.3万亿元降12.2% 扫码交易0.66万亿元降2.6%[6] - 嘉联支付收单及增值业务收入与毛利率同比下降[6] - 连连数字境内支付业务总支付额1.9万亿元同比增长27.6% 收入2.11亿元增长24.6%[6] - 国通星驿支付服务交易规模约1.05万亿元 扫码交易笔数增63% 金额增38%[6] 业务转型与创新 - 支付机构围绕支付+SaaS和支付+AI寻找第二增长曲线[7] - 拉卡拉推出商户AI钱包 将高频服务升级为AI智能体[7] - 机构深挖垂直场景 通过支付+解决方案挖掘商户综合价值[8] - 行业加速向支付+金融+科技综合服务转型 依托区块链和AI技术重塑格局[8] 跨境业务发展 - 拉卡拉跨境支付交易金额371亿元同比增长73.5% 服务客户超16万家增70.4%[9] - 新国都跨境支付二季度商户数和交易金额环比分别增169%和272%[9] - 合利宝跨境支付交易量约825亿元同比增长159%[9] - 连连数字全球支付交易总额1985亿元增94% 收入4.7亿元增27%[10] - 新大陆在香港和美国设立子公司 已获MSB牌照[9] - 移卡获得美国MSB联邦支付牌照和亚利桑那州MTL州级支付牌照[9] 出海挑战与机遇 - 跨境支付费率远高于国内 新兴市场数字化支付需求兴起[10] - 高阳科技关注稳定币在跨境支付领域的革命性潜力[10] - 海外业务面临本地团队建设挑战 合规监管要求复杂多变 本地化运营难度大[11] - 头部机构已占据跨境出口电商市场 新机构需时间积累牌照资源和开发新市场[11]

核心观点 - 陈航重返钉钉后以高强度工作状态推动组织转型 聚焦AI战略重构产品与服务模式 从工具提供商转向结果驱动的AI生态构建者 [2][3][15] - 钉钉通过AI原生思维重构工作方式 推出软硬一体产品 颠覆传统SaaS商业模式 强调商业结果可交付 [11][13][15] 领导层与组织变革 - 陈航回归四个月推行"团队归零"理念 打破组织壁垒 重组AI与业务融合团队 新设数据工程、模型训练、效果评测三个核心团队 [6][7][8] - 发起"下地运动"要求产研团队每日担任两小时客服 客户满意度从30%提升至80% 成本下降90% [7][8] - 推动1850个需求分析、574项问题修复、20多条产品线优化 成立十余个创新小组研发AI场景工具 [10] 产品与技术创新 - 发布钉钉8.0暨AI钉钉1.0 推出钉钉ONE、DingTalk A1、AI听记、AI搜问和AI表格五款产品 [11] - DingTalk A1为厚度3.8毫米的磁吸AI录音硬件 与AI听记协同 语音识别准确率达97% 投入1亿小时专项训练 [11][13] - 平台现有超141万个AI应用 覆盖智能文档处理、会议记录、数据分析等功能 [11] - AI表格使某美妆公司达人运营效率提升24倍 [13] 市场竞争与定位 - 钉钉用户规模达3亿 服务2600万家企业 日活过亿 [3][4] - 面临飞书等竞争对手挑战 飞书多维表格被称领先12个月 但钉钉以AI能力反超 [6][13] - DingTalk A1与出门问问TicNote形成直接竞争 后者全球销量突破3万台 [12][13] 战略转型与商业模式 - 从传统SaaS订阅制转向按结果付费模式 强调"商业结果可交付" [15] - 构建分层次AI生态：为中大型企业提供专属AI部署 为初创企业提供AI创业助理 为全球化企业降本增效 [15] - 企业出海协同成本从2000元/人/年降至500元/人/年 [15] - 定位从"协同工具"升级为"智慧体" 以AI重构工作方式 [15]

Proactis SA Announces Financial Information for the 6 months ended 31 July 2025 Paris – August 29, 2025 – Proactis SA (Euronext: PROAC), a leading provider of business spend management and business process collaboration solutions, today announced financial information for the 6 months ended 31 July 2025, in accordance with the “European Transparency Obligations Directive” financial disclosure requirements. Financial data in € million 6 months ended 31 July 2024(H1 FY25) 6 months ended 31 July 2025(H1 FY ...