11月21日，腾讯全球数字生态大会城市峰会落地无锡，并首次公布腾讯云助力江苏产业发展成绩单。截 至目前，腾讯云已联合近千家生态伙伴，服务超过3万家江苏客户；在江苏前20大民营企业中，腾讯云 与其中80%企业建立了数字化合作。 腾讯云也分享了布局AI的最新进展。在大模型方面，近两个月，腾讯陆续发布腾讯混元3D 3.0和首个工 业级原生多模态生图模型混元图像3.0，其中混元图像3.0在国际大模型竞技场LMArena最新的文生图榜 单中位列第一。此外，腾讯混元3D也加速出海进程，近期即将推出国际站，面向全球用户开放。混元 3D模型API也已经在腾讯云国际站上线，开发者和企业用户可快捷接入。 就在今天，腾讯也正式开源HunyuanVideo 1.5，支持生成5-10秒的高清视频，元宝最新版已上线该模型 能力。 在基础设施方面，腾讯云智算大幅提升云上资源的性能和利用率，其中模型启动提速17倍，多模态推理 加速4倍，显著降低计算开销。 腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强表示，面对产业结构调整、全球竞争加剧等挑战，腾讯将以智能化 和全球化两大引擎，助力江苏企业找到更高效、更稳健的增长路径，推动江苏数字经济高质量发展。 腾讯云 ...

核心财务表现 - 公司第三季度实现营收1928.7亿元，同比增长15% [3] - 公司第三季度经营利润（Non-IFRS）为725.7亿元，同比增长18% [3] - 公司是唯一一家利润同比增长的大型互联网公司 [4] 资本开支与研发投入 - 公司第三季度资本开支为129.8亿元，低于去年同期的191.07亿元 [5] - 自由现金流部分显示有200亿元资本开支付款用于AI相关举措，若纳入考量则实际资本开支同比增加 [6] - 公司第三季度研发支出为228.2亿元，同比增长32% [7] 各业务板块收入增长 - 增值服务收入同比增长16%至958.6亿元 [7] - 营销服务收入同比增长21%至362.4亿元 [7] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至581.7亿元 [7] AI对广告业务的驱动 - 营销服务收入增速连续十二个季度保持两位数 [8] - AI优化了广告素材和推荐效果，提升了点击率、转化率和广告主回报 [8] - AI驱动的广告定向带动了eCPM增长，所有主要行业的广告主投放均呈现增长态势 [8][9] AI对企业服务的提升 - 企业服务收入同比增长十几个百分点，得益于云服务收入增长和微信小店交易额扩大 [9] - 云服务收入的增长部分由企业客户对AI相关服务需求上升带动 [9] AI技术能力与生态布局 - 公司过去一年发布了超过30个新模型，覆盖从文字到多模态再到3D世界 [11] - 元宝AI应用已成功接入QQ音乐、腾讯视频、腾讯会议等数十个核心应用 [14] - 元宝在微信生态中上线了@公众号和视频号评论区互动功能，用户日均提问量达到年初一个月的总量 [14][15] 用户与生态基础 - 微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.14亿，同比增长2% [14] - 公司AI战略路径为通过独立产品单点突破，再与整个生态深度融合 [15]

公司整体业绩 - 2025财年第三季度营收同比增长15%至1928.7亿元，创历史新高 [2] - 净利润同比增长19%至631.33亿元，经营利润（Non-IFRS）同比增长18%至725.7亿元 [2] - 毛利同比增长22%至1088亿元，整体毛利率提升至56% [3] - 公司营收已实现连续10个季度增长，毛利与经营利润连续12个季度增速超过营收增速 [3] AI战略与投入 - 公司高管在财报电话会中强调AI的战略意义，认为其在广告、游戏、编程、视频制作等领域带来业务助益和效率提升 [2] - AI驱动广告技术贡献了约一半的广告收入增长，使广告业务增速快于整体营收 [6] - 生成式AI用于创作广告素材、精准定向投放以及开辟AI原生应用新流量场景，部分广告点击率从历史水平的0.1%-1%提升至3.0% [8] - 公司计划在微信内推出AI智能体，以利用其强大的通信、社交及支付生态 [14] - 2025财年第三季度研发开支同比增长28%至228.2亿元，创单季历史新高，主要用于AI领域投入 [19] - AI应用“元宝”已全面接入数十款公司应用，覆盖社交、办公与消费等核心场景，日活跃用户跻身行业前三 [5][6] 广告业务表现 - 2025财年第三季度营销服务收入同比提升21%至362.4亿元，连续十二个季度保持两位数增速 [6] - AI加速微信交易生态流动，微信小程序、微信小店、视频号的用户停留时长与消费行为持续攀升 [9] 微信生态商业化 - 微信及WeChat合并月活跃账户数同比增长2%至14.14亿 [9] - 微信小店打通视频号、公众号、小程序等生态入口，9月其月动销带货者数量同比增长超100%，月成交额实现翻番 [9] - 微信支付境外线下消费笔数增长34%，上半年境外小程序月活数量同比提升30% [10] - 微信小游戏用户体量达10亿，月活跃用户数达到5亿，过去一年超300款小游戏单季度流水超千万 [12] - 预计2025年小游戏市场规模或高达610亿元，较七年前增长10倍 [10] ToB业务（金融科技及企业服务） - 2025财年第三季度ToB业务收入同比增长10%至581.7亿元，连续两个季度保持双位数增速 [14] - 增长源于消费贷款服务、商业支付活动、理财服务收入增长，以及企业服务收入的持续增长 [16] 游戏业务表现 - 2025财年第三季度游戏收入同比增长22.8%至636亿元，是公司核心增长引擎 [22] - 本土市场游戏收入同比增长15%至428亿元 [23] - 国际市场游戏收入同比暴涨43%至208亿元，首次突破200亿大关 [25] - 《王者荣耀》2025年国服日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃用户超过2.6亿 [23] - 《和平精英》8月绿洲启元活跃用户突破3300万 [23] - 《无畏契约》手游10月国服月活突破5000万 [23] - 《三角洲行动》国服9月日活跃用户超3000万，流水位居行业前三 [24] - 海外市场方面，《皇室战争》9月流水同比大增360%，《流放之路2》和《沙丘：觉醒》等收购工作室产品表现亮眼 [27]

公司整体业绩表现 - 2025年第三季度营收同比增长15%至1928.7亿元，创历史新高[5] - 2025年第三季度净利润同比增长19%至631.33亿元[5] - 2025年第三季度经营利润（Non-IFRS）同比增长18%至725.7亿元[5] - 整体毛利率升至56%，毛利同比增长22%达1088亿元[6] - 公司营收已实现连续10个季度增长，毛利与经营利润连续12个季度超过营收增速[6] AI战略与生态融合 - AI成为公司战略重点，在广告精准定向、游戏用户参与度、编程、游戏及视频制作效率提升方面发挥重要作用[5] - AI智能体“元宝”已全面接入数十款腾讯应用，覆盖社交、办公与消费核心场景，日活跃用户跻身行业前三[8] - 2025年第三季度研发开支同比增长28%至228.2亿元，创单季历史新高[23] - AI驱动广告技术提升ECPM，贡献了广告收入增长中约一半的增量[10] - 公司陆续开源混元翻译、混元图像3.0等多个先进模型，其中混元3D系列模型社区下载量超300万[22] 广告业务表现 - 2025年第三季度营销服务收入同比提升21%至362.4亿元，连续十二个季度保持两位数增速[10] - AI已将部分广告点击率从历史上横幅广告的0.1%、信息流广告的1%提升至3.0%[12] - 微信小店月动销带货者数量同比增长超100%，月成交额实现翻番，新入驻带货者数量增长35%[12] 微信生态商业化进展 - 微信及WeChat合并月活跃账户数同比增长2%达14.14亿[12] - 微信支付境外线下消费笔数增长34%，上半年境外小程序月活数量同比提升30%[13] - 预计2025年小游戏市场规模或高达610亿元，较七年前涨了10倍[13] - 微信小游戏用户体量达10亿，月活跃用户数达到5亿，过去一年超300款微信小游戏单季度流水超千万[15] 金融科技及企业服务（ToB业务） - 2025年第三季度ToB业务同比增长10%达581.7亿元，连续两个季度保持双位数增速[17] - 增长主要源于消费贷款服务、商业支付活动、理财服务收入增长以及企业服务收入延续双位数增长[19] 游戏业务表现 - 2025年第三季度游戏收入同比增长22.8%达636亿元[26] - 本土市场游戏收入同比增长15%至428亿元，国际市场游戏收入同比暴涨43%达208亿元，首次突破200亿元大关[27][30] - 《王者荣耀》2025年国服日活跃用户数突破1.39亿，全球月活跃用户超过2.6亿，创全球游戏产品月活跃用户最高纪录[27] - 《和平精英》8月绿洲启元活跃用户突破3300万，《无畏契约》10月国服手游月活突破5000万[27] - 《三角洲行动》9月国服日活跃用户超3000万，流水位居行业前三，10月与《王者荣耀》占据中国App Store手游收入榜冠亚军[28]

整体财务表现 - 2025年第三季度营收为1928.7亿元人民币，同比增长15%，环比增长5% [1][3] - 非国际财务报告准则经营利润为725.7亿元人民币，同比增长18% [1] - 期内盈利为649.43亿元人民币，同比增长20%，环比增长16% [3] - 基本每股盈利为6.952元人民币，同比增长21% [3] 各业务板块收入 - 增值服务收入同比增长16%至958.6亿元人民币，其中游戏业务收入增速达22.8% [2] - 营销服务收入同比增长21%至362.4亿元人民币，受益于AI与微信商业生态提振 [2] - 金融科技与企业服务收入同比增长10%至581.7亿元人民币，得益于商业支付活动与企业服务需求增加 [2] - 网络游戏总收入达636亿元人民币，其中国际市场游戏收入大幅增长43%，首次突破200亿大关至208亿元人民币 [15] 研发投入与资本开支 - 研发支出达到228.2亿元人民币，创历史新高，同比增长28% [5] - 截至2025年9月30日止九个月，累计研发开支为619.83亿元人民币，较去年同期的508.45亿元增长约21.91% [5][25] - 资本开支为129.8亿元人民币，同比下降24%，环比下降超过32% [6][24] AI战略与技术进展 - AI战略呈现两层结构：以“混元”大模型为技术底座，以“元宝”为应用先锋 [7] - 混元图像3.0模型在国际权威榜单LMArena的文生图评测中排名第一，混元3D模型升级后建模精度提升3倍 [8] - 元宝已全面打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，日活跃用户已跻身行业前三 [4][9][11] - AI正系统性地融入游戏、广告和企业服务等核心业务，战略价值从“研发投入”转向“业务驱动力” [5][25] 游戏业务发展 - 国际市场游戏增长主要来自长青游戏创新、3A大作贡献及工作室矩阵合力 [15] - 本土市场游戏收入为428亿元人民币，同比增长15%，射击品类呈现全面开花态势 [16][18] - 公司通过《和平精英》、《三角洲行动》、《瓦罗兰特》等产品组合，旨在拓宽并“制霸”射击游戏赛道 [20] 微信生态与AI智能体愿景 - 微信最终将推出AI智能体，该智能体将能理解用户意图并利用小程序、支付和内容闭环执行任务 [11] - 微信生态拥有通信社交、内容、小程序、商业和支付五大生态系统，是理想个人助手的蓝图 [11] - 元宝在微信内的尝试是通向“理想个人助手”的必经之路，公司正测试独立功能并开发垂直领域智能体能力 [11][12][14] 金融科技与企业服务 - To B业务增长动力正从基础云服务转向由AI驱动的高价值服务 [23] - AI芯片供应短缺是业务关键制约因素，公司战略选择优先满足内部AI开发需求而非向外租赁 [23][24] - AI将企业服务从“卖资源”的IaaS模式升级为“卖能力”的MaaS和“卖方案”的AI平台模式 [25] 合作伙伴关系 - 公司与苹果就小程序游戏支付保持建设性沟通，微信官宣将支持接入iOS虚拟支付，苹果抽成15% [21]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收约1928.7亿元，同比增长15% [2] - 经营盈利约635.54亿元，同比增长19%，公司权益持有人应占盈利约631.33亿元，同比增长19% [2] - 非国际财务报告准则经营盈利约725.7亿元，同比增长18%，非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利约705.51亿元，同比增长18% [2] - 三大主营板块均实现双位数增长：增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，营销服务收入同比提升21%至362.4亿元，金融科技与企业服务收入同比增长10%至581.7亿元 [7] 游戏业务表现 - 国际市场游戏收入首次突破200亿元大关，达208亿元，同比增长43% [8] - 本土市场游戏收入为428亿元，同比增长15%，国际市场游戏收入增速已连续两个季度超越本土市场 [8] - 国际市场增长得益于Supercell旗下游戏收入增长、近期收购的工作室贡献以及新发布《消逝的光芒：困兽》的销量表现 [8] - 本土市场增长得益于《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》等游戏，公司寻求将FPS品类在中国市场做大 [8] - 公司坚持拥抱游戏平台化，以支持更多新模式 [8] AI战略与投入 - AI投入重点更强调研发开支，三季度一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要由于研发开支增加 [5] - 三季度研发投入达228亿元，同比增长28% [5] - 资本开支变化反映AI芯片供应变化而非战略改变，三季度资本开支约129.8亿元，同比有所下降 [2][4] - 管理层预计2025年全年资本支出将低于原先预期范围，但金额高于2024年水平 [2][5] - 管理层不认为公司在AI竞争中落后，并表示中国目前不存在一个足够好的模型，各模型发展速度相近但用途不同 [3][6] AI应用与生态 - 腾讯元宝活跃用户规模约3286万，复合增长率达10.4% [6] - 腾讯元宝已全面打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费等场景 [6] - 微信及WeChat合并月活跃账户数约14.14亿，管理层期待在微信生态中开发出能帮助用户完成大量任务的AI助手 [6] - AI投入已持续在业务中转化，尤其体现在广告业务的增长上 [7] 其他业务动态 - 关于苹果与腾讯就微信游戏内购15%手续费的市场消息，管理层表示双方保持建设性沟通，等待事态发展 [9] - 小游戏目前大多数收入来自应用内购买而非应用内广告，理论上会带来更好收益 [9]

财务业绩概要 - 2025年第三季度营收为1928.7亿元，同比增长15% [1] - 经营盈利为635.54亿元，同比增长19%，公司权益持有人应占盈利为631.33亿元，同比增长19% [1] - 非国际财务报告准则经营盈利为725.7亿元，同比增长18%，非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为705.51亿元，同比增长18% [1] - 三大主营板块均实现双位数增长：增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，营销服务收入同比增长21%至362.4亿元，金融科技与企业服务收入同比增长10%至581.7亿元 [6] 游戏业务表现 - 国际市场游戏收入首次突破200亿元大关，达到208亿元，同比增长43% [7] - 本土市场游戏收入为428亿元，同比增长15%，国际市场游戏收入增速已连续两个季度超越本土市场 [1][7] - 国际市场增长得益于Supercell游戏收入增长、近期收购的工作室收入贡献以及新发布游戏《消逝的光芒：困兽》的销量表现 [7] - 公司坚持游戏平台化战略，并继续寻求收购海外工作室、与海外工作室合作，将中国研发的游戏带向全球用户 [7] 人工智能战略与投入 - 资本开支变化反映AI芯片供应变化，而非AI战略改变，预计2025年全年资本支出将低于原先预期范围，但高于2024年水平 [1][3][4] - 2025年第三季度资本开支降至129.8亿元，环比持续下降，一季度为274.8亿元，二季度为191.1亿元 [3][4] - AI投入更强调研发开支，第三季度一般及行政开支同比增长18%至342亿元，其中研发投入达228亿元，同比增长28% [4] - 管理层认为中国AI模型竞争格局中不存在决定性领先者，不同模型有不同用处，公司不认为自身在竞争中落后 [2][4] AI应用与生态整合 - 腾讯元宝AI助手已全面打通微信、QQ、腾讯会议等数十款内部产品，覆盖社交、办公与消费场景 [5] - 微信及WeChat合并月活跃账户数约14.14亿，公司期待在微信生态内开发AI助手以帮助用户完成任务 [5][6] - 2025年9月，腾讯元宝活跃用户规模约3286万，复合增长率达10.4% [4] - AI投入已持续在业务中转化，尤其体现在广告业务的增长上 [6] 其他业务动态 - 关于苹果与腾讯就微信游戏内购15%手续费的市场消息，管理层回应称双方保持建设性沟通态度 [8] - 小游戏多数收入来自应用内购买而非应用内广告，理论上会带来更好收益 [8]

核心观点 - 多家中国科技公司发布2025年第三季度财报，业绩表现分化，揭示AI转型、海外拓展和消费复苏驱动下的行业新格局 [1] - 腾讯控股、中芯国际和哔哩哔哩在营收和净利润方面均实现显著增长 [1] - 京东集团营收增长但利润承压 [1] - 财报发布后，京东、哔哩哔哩及阿里巴巴股价美股盘前均出现上涨 [1] 腾讯控股业绩表现 - 第三季度营收1928.7亿元，同比增长15%；经营利润（Non-IFRS）725.7亿元，同比增长18% [2] - 前三季度营收5573.95亿元，同比增长14%；权益持有人应占盈利1665.82亿元，同比增长17% [2] - 增值服务收入同比增长16%至958.6亿元；营销服务收入同比增长21%至362.4亿元；金融科技及企业服务收入同比增长10%至581.7亿元 [2] - 当季研发支出228.2亿元创历史新高，资本开支129.8亿元 [3] 腾讯控股战略进展 - AI战略成效显著，元宝与微信、腾讯会议等数十款核心应用打通，生态协同增强 [2] - 国际游戏业务表现突出，收入规模首次突破200亿元 [2] - 混元基础模型的图像及3D生成模型处于行业领先水准 [3] 京东集团业绩表现 - 第三季度收入2991亿元，同比增长14.9%，超出市场预期 [4] - 第三季度归属净利润53亿元，相较上年同期的117亿元下降54.7% [4] - 营销开支同比增加110.5%至211亿元，占收入百分比从3.8%上升至7%，主要源于新业务推广支出增加 [4] - 服务收入同比增长30.8%，创近两年新高，收入占比达24.4% [4] 京东集团业务亮点 - 核心零售业务强劲，日百品类收入同比增长18.8%，增速约为行业平均的4倍 [4] - 商超品类收入连续7个季度双位数增长；服装鞋帽品类收入增速约为行业的8倍 [4] - 年度活跃用户数在10月份突破7亿大关 [4] 中芯国际业绩表现 - 第三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%；净利润15.1亿元，同比增长43.1% [5] - 前三季度营收495.10亿元，同比增长18.2%；净利润38.1亿元，同比增长41.1% [5] - 业绩增长主要得益于晶圆销量同比增加及产品组合变动 [5] - 产能利用率持续提升，显示半导体市场需求持续回暖 [5] 哔哩哔哩业绩表现 - 第三季度净营业额总额76.9亿元，同比增长5%；经调整净利润7.86亿元，同比增长233% [5] - 净利润4.69亿元，相比去年同期净亏损7980万元，实现扭亏为盈；经调整净利润率为10.2%，较去年同期3.2%显著提升 [5] - 广告营业额25.7亿元，同比增长23%；毛利润28.2亿元，同比增长11%，毛利率达36.7% [5] 哔哩哔哩用户生态 - 日活用户同比增长9%至1.17亿，月活用户同比增长8%至3.76亿，月付费用户同比增长17%至3500万，均创历史新高 [6] - 用户日均使用时长为112分钟，同比增加6分钟，创下历史新高 [6] 市场反应与行业动态 - 财报发布后，京东和哔哩哔哩股价美股盘前均直线上涨，京东一度大涨超4%，哔哩哔哩一度大涨超6% [1] - 阿里巴巴美股盘前涨超4%，据悉已秘密启动基于Qwen最强模型的个人AI助手“千问APP”项目，全面对标ChatGPT [1]

核心财务表现 - 三季度营收1928.7亿元，同比增长15% [1] - 经营利润（Non-IFRS）725.7亿元，同比增长18% [1] - 研发支出228.2亿元，资本开支129.8亿元 [4] AI战略进展 - 元宝AI助手已接入微信、腾讯会议等数十款核心应用，日活跻身国内AI原生应用前三，单日提问量达到年初月总量级别 [4] - 混元大模型能力提升，其图像模型在国际权威榜单LMArena文生图评测中获盲测第一，混元图像、视频衍生模型总数达3500个，3D系列模型社区下载量超300万 [4] - AI应用驱动业务效率提升与增长，例如腾讯会议接入元宝后AI功能用户量显著提升 [4] 广告与金融科技及企业服务业务 - 三季度营销服务（广告）收入362.4亿元，同比增长21%，增速连续12个季度保持两位数，增长源于广告曝光量提升及AI驱动的广告定向 [5] - 金融科技及企业服务业务收入582亿元，同比增长10%，其中金融科技服务收入同比高个位数增长，企业服务收入同比增长十几个百分点 [5] 国际市场拓展 - 国际市场游戏收入208亿元，同比增长43%，规模首次突破200亿元大关，得益于Supercell游戏、新收购工作室及新游《消逝的光芒：困兽》的贡献 [7] - 腾讯云过去三年保持高双位数收入增长，服务超90%头部出海互联网企业及95%头部出海游戏公司，过去一年海外客户数增长一倍 [7] - 微信支付境外线下消费笔数暑期增长34%，上半年月活境外小程序数量同比提升30%，月均交易额破千万的境外小程序数量同比翻番 [8] 核心业务与新芽业务 - 游戏业务总收入同比增长22.8%，其本土市场收入同比增长15%至428亿元，《王者荣耀》国服日活跃用户数突破1.39亿 [10] - 微信及WeChat合并月活跃用户数达14.14亿，微信小店月动销带货者数量同比增长超100%，月成交额实现倍增 [10][11] - 其他AI新芽业务快速增长，腾讯AI工作台ima月活跃用户数较1月增长超80倍，QQ浏览器AI功能月活跃用户数较4月增长约18倍 [11]

财务业绩摘要 - 公司第三季度实现营收1928.7亿元，同比增长15% [3] - 公司第三季度经营利润（Non-IFRS）为725.7亿元，同比增长18% [3] - 增值服务收入同比增长16%至958.6亿元 [6] - 营销服务收入同比增长21%至362.4亿元 [6] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至581.7亿元 [6] - 国际游戏收入规模首次突破200亿元大关 [3] 人工智能（AI）战略进展 - AI投入与高质量增长形成正循环 [3] - 元宝AI助手与微信、腾讯会议等数十款核心应用打通，生态协同增强 [2][3] - 混元基础模型的图像及3D生成模型已处于行业领先水准 [6] - AI技术为广告精准定向、游戏用户参与度、编程及视频制作等领域带来效率提升 [6] - 腾讯会议可使用AI纪要和AI托管，QQ浏览器首页可直接问元宝 [2] 核心业务表现 - 公司三大战略方向为AI、出海和长青业务 [3] - 出海业务中国际游戏表现突出 [3] - 长青业务基本盘保持稳健，微信小店等新芽业务活力显现 [3] - 商业支付金额增速较第二季度环比提升，得益于线上支付金额强劲增长及趋势改善 [6] 管理层观点 - 管理层认为收入及盈利增长反映了游戏、营销服务、金融科技及企业服务等业务的健康趋势 [6] - 公司将持续升级混元基础模型，并推动元宝普及以及在微信内发展AI智能体能力 [6]