2025年中国国民经济运行情况 - 2025年全年国内生产总值初步核算为1401879亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0% [1] - 分产业看，第一产业增加值93347亿元，增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4% [1] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [1] - 从环比看，2025年四季度国内生产总值增长1.2% [1]

文章核心观点 - 过去15年（2010-2025年）中国PPI累计涨幅为零，与同期GDP增长250%、M2增长3.68倍形成巨大反差，其根本原因在于供大于求制约了上游价格向下游传导，核心是有效需求不足，尤其是房地产下行周期对终端需求的拖累[1][45] - PPI长期疲弱并非由上游价格波动单一导致，关键在于下游需求疲软，使得价格传导机制受阻，这一现象在中美PPI于2012年后出现分叉、中国出口以价换量、内需偏弱及房地产投资下滑等多方面得到印证[9][24][32][38] - 解决PPI长期低迷的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，政策重心应从稳增长转向促消费，特别是增加中低收入群体收入，并优化财政支出结构以增加居民转移性收入，同时需适度降低GDP增长目标以匹配经济新常态[45][49][55] PPI长期疲弱的特征与现象 - **长期处于负值区间**：在2012年至2025年的14年间，PPI有111个月同比为负，占总时间的三分之二，其中2012年3月至2016年8月持续负增长54个月，2019年7月至2021年1月有18个月为负，本轮下降自2021年开始，2022年10月转负后至2025年末已连续39个月同比下降[1] - **十五年累计涨幅为零**：以2010年12月末PPI指数为100基准，至2025年12月末指数仍为100，过去15年涨幅为零，而同期GDP从不到40万亿元增长至超过140万亿元，增幅达250%，M2从72.6万亿元增长至340万亿元，增幅达3.68倍[1] - **结构分化明显**：过去15年PPI定基指数中，生产资料价格累计涨幅为零，波动较大，而生活资料价格累计上涨4.4%，波动较小，生活资料价格在2022年11月达到108.4的高点后回落，生产资料价格则在2022年5月见顶[5][8] PPI疲弱的成因分析 - **产能扩张过快与出口依赖**：2012年后中美PPI出现分叉，主因是中国产能扩张过快，导致工业产出中出口占比急剧回落，国内产能过剩问题凸显[9][10][11] - **价格传导机制不畅**：上游采掘工业（如煤炭、石油）价格波动是PPI波动的主要来源，但由于上游行业集中度高（中央企业在关键领域营收占比超70%），中下游行业竞争激烈且需求不足，导致价格无法顺畅向下游传导[17][23][24][25] - **外需影响与以价换量**：外需是中游产品需求的重要组成部分，例如计算机通信设备制造业和铁路船舶运输设备制造业的出口交货值占营收比重分别达36.83%和29.68%，出口增长1个百分点可带动加工工业价格上涨0.28个百分点，但近年来中国出口韧性主要依靠“以价换量”，2022年末至2025年末三年间中国出口价格指数下跌约17.5%，跌幅远超其他发展中国家，加剧了国内价格下行压力[27][28][30] - **内需不足与供需缺口**：终端需求（房地产投资、基建投资、社零总额）增速呈下行趋势，2020年以来工业增加值增速持续高于终端需求增速，表明总体供大于求，生活资料中耐用消费品价格至2025年11月相比2010年末下降约15%，即便2024年推出消费品以旧换新政策也未能扭转其下行趋势，印证了需求制约[32][33][35][36] 房地产下行的核心拖累 - **与PPI走势高度关联**：房地产投资增速与PPI走势存在明显关联，例如2009年、2016年的房地产投资回稳带动PPI回升，而2021年房地产价格见顶后，PPI中的采掘工业指数也于同年10月见顶，随后PPI持续为负，至2025年末房地产开发投资增速跌至-15%左右[38][39] - **对财政与收入的冲击**：2021年至今，地方政府土地出让金收入累计减少近60%，与MM中华艺术品指数近60%的降幅几乎一致，地方政府财力减弱影响其支出能力，不利于扩大需求，同时房价下跌减少居民财产性收入，拖累消费增长，进而影响PPI中的生活资料价格[38][41] - **参照日本通缩经验**：日本在房地产下行20多年间物价持续低迷，1991年至2021年30年间CPI累计仅上涨7.5%，中国需警惕类似长期通缩风险[41] 结论与政策建议 - **根本症结与调整方向**：PPI长期未涨的根本原因是供大于求，促进价格回升的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，中国以投资和出口为主导的增长模式形成了强大产业链，但也导致了消费短板[45] - **产能过剩的全球视角**：中国制造业增加值已占全球三分之一，且占比仍在上升，而占本国GDP比重已从20年前的32%降至25%左右，若继续追求制造业占GDP比重稳定，将加剧全球产能过剩问题[46] - **建议适度降低增长目标**：随着PPI持续下行，民间制造业投资增速已下降，2025年已出现历史罕见的固定资产投资负增长，因此有必要适度降低GDP增长目标，例如将2026年目标调降至4.5-5%[49] - **政策重心应转向扩内需与促消费**：经济减速是大趋势，重心应从追求GDP增长转向解决消费不足和就业问题，建议把扩内需重心放在增加中低收入群体收入和促消费上，政府部门可通过优化财政支出结构，增加对居民的转移性收入来直接提升居民收入，同时稳楼市、平缓房价下行斜率对促消费和缓解产能过剩也有积极意义[52][55]

尽管年末经济表现强劲，官方对2026年前景持谨慎态度。马来西亚统计局与政府联合指出，全球贸易环 境的不确定性，叠加美国对马来西亚大部分出口商品加征19%关税的政策影响，可能对出口导向型产业 构成压力。因此，官方将2026年经济增长预期区间下调至4%至4.5%。 （文章来源：新华财经） 根据官方披露，本轮增长主要由服务业、制造业和建筑业等关键部门拉动，并受益于国内需求的持续增 强。基于此，马来西亚2025年全年经济增长率预计为4.9%。该数字虽略低于2024年全年的5.1%，但已 超出马来西亚国家银行此前设定的预测区间。 新华财经北京1月16日电马来西亚统计局发布初步数据显示，该国2025年第四季度国内生产总值 （GDP）同比增长5.7%，为自2024年第二季度（5.9%）以来逾一年内的最快季度增速，较第三季度的 5.2%进一步加快。 ...

德国宏观经济表现 - 2025年德国国内生产总值（GDP）在连续两年衰退后迎来增长，经价格调整后增长0.2% [1] - 增长主要归因于家庭和政府消费支出的增加 [1] - 德国出口行业再次下降，面临美国关税上升、欧元升值以及外部竞争的强烈冲击 [1] - 投资疲软仍在持续 [1] 制造业与建筑业表现 - 2025年德国制造业连续第三年产出减少，同比下降1.3% [1] - 汽车和机械工程等大型行业降幅明显 [1] - 受持续高企的建筑成本等因素影响，建筑业下降3.6% [1] 服务业表现 - 服务业表现喜忧参半 [1] - 体育、娱乐等行业同比下降 [1] - 贸易、交通、住宿和餐饮服务业增长1.2% [1] - 公共服务、教育和卫生行业增长1.4% [1]

2025年10月美国贸易数据核心观点 - 2025年10月美国贸易赤字大幅收窄至294亿美元，环比降幅达39%，创16年来最低水平[3][5] - 赤字收窄由出口增长与进口萎缩共同驱动，但月度数据剧烈波动未能扭转长期贸易赤字攀升的趋势[3][7] 月度贸易数据表现 - 2025年10月出口额环比增长2.6%，工业品海外发货量增加，黄金出口大幅增长是重要原因[3][7] - 2025年10月进口额环比下降3.2%，降至近两年最低水平，其中药品类别降幅最大[3][7] - 黄金出口波动源于市场对关税政策的预期变化：年初担忧加征关税导致黄金流入美国，政策未实施后黄金被重新运回瑞士等地[3][7] 累计贸易数据与长期趋势 - 2025年前十个月，美国贸易赤字总额达7828亿美元，较2024年同期的7268亿美元增长8%[3][7] - 若11月和12月恢复常态，2025年全年贸易赤字可能录得有史以来第二或第三大水平[4][7] 关税政策对贸易结构的影响 - 关税政策显著影响对华贸易：2025年前十个月，美国从中国进口额从去年同期的3630亿美元收缩至2660亿美元[5][7] - 为弥补中国商品缺口，美国增加了从越南、墨西哥、泰国及欧洲国家的进口[5][8] 对宏观经济的影响与市场观点 - 若10月赤字收窄趋势持续，可能为第四季度GDP强劲增长铺平道路，因净出口对GDP有正向贡献[5][8] - 进口下降也可能是消费者需求疲软的信号，消费者支出减少会对GDP产生负面影响[5][8] - 有市场观点认为，基础的贸易数据与加征关税前相比并没有太大不同，建议关注数据趋势而非单月剧烈波动[5][8]

印度宏观经济地位 - 印度国内生产总值(GDP)当前已超过日本，成为世界第四大经济体[1] - 印度经济有望在三年内赶超德国[1] - 国际货币基金组织预测，2026年印度GDP将达4.51万亿美元，同期日本GDP预计为4.46万亿美元，届时印度将超过日本[1]

印度经济总量与排名 - 印度国内生产总值已达4.18万亿美元，超过日本，成为全球第四大经济体 [1] - 报告预测，若增长态势持续，印度有望在今后两年半到三年内超越德国，跻身世界前三 [1] - 印度政府预计其GDP将在2030年达到7.3万亿美元 [1] - 国际货币基金组织预测，印度GDP将于2026年达到4.51万亿美元，略高于同期日本的4.46万亿美元，届时将正式完成对日本的超越 [1] 经济增长驱动因素与条件 - 印度是全球增长最快的主要经济体之一，并具备维持这一增长势头的良好条件 [1] - 印度经济的高增长主要由国内消费驱动，服务业贡献显著 [2] 结构性挑战与制约因素 - 2024年印度人均GDP仅为2694美元，约为日本（32487美元）的十二分之一、德国（56103美元）的二十分之一 [1] - 制造业占GDP比重约17%，全球商品出口份额长期徘徊在1.8%左右，反映出其在全球价值链中的参与度和产业竞争力仍有待提升 [1] - 能否在短期内实现对德国的超越，仍取决于其在基础设施、教育水平、科技创新及出口能力等方面的实质性突破 [2] 数据说明 - 上述GDP数据为初步估计，最终官方核算结果需待2026年发布的年度国民经济统计确认 [1]

2024年中国GDP最终核实数据 - 2024年中国国内生产总值(GDP)最终核实现价总量为1348066亿元 比初步核算数减少1018亿元 按不变价格计算 比上年增长5.0% 与初步核算数持平 [1] 三次产业结构与增长 - **第一产业**：增加值为91636亿元 占GDP比重为6.8% 不变价增长3.7% [5] - **第二产业**：增加值为490305亿元 占GDP比重为36.4% 不变价增长5.0% [5] - **第三产业**：增加值为766125亿元 占GDP比重为56.8% 不变价增长5.1% [5] 主要行业表现 - **农林牧渔业**：增加值为96976亿元 占GDP比重为7.2% 不变价增长4.0% [5] - **工业**：增加值为404519亿元 占GDP比重为30.0% 不变价增长5.5% [5] - **制造业**：不变价增长5.8% 占GDP比重为24.8% [6] - **建筑业**：增加值为88863亿元 占GDP比重为6.6% 不变价增长2.9% [6] - **批发和零售业**：增加值为139192亿元 占GDP比重为10.3% 不变价增长6.5% [6] - **交通运输、仓储和邮政业**：增加值为59045亿元 占GDP比重为4.4% 不变价增长6.7% [6] - **住宿和餐饮业**：增加值为24894亿元 占GDP比重为1.8% 不变价增长7.0% [6] - **金融业**：增加值为96956亿元 占GDP比重为7.2% 不变价增长3.7% [6] - **房地产业**：增加值为84047亿元 占GDP比重为6.2% 不变价增长-2.2% [6] - **信息传输、软件和信息技术服务业**：增加值为63958亿元 占GDP比重为4.7% 不变价增长11.7% [6] - **租赁和商务服务业**：增加值为56941亿元 占GDP比重为4.2% 不变价增长11.1% [6] - **其他行业**：增加值为232676亿元 占GDP比重为17.3% 不变价增长3.9% [6] GDP核算制度与方法 - 中国年度GDP核算分为初步核算和最终核实两个步骤 最终核实一般在隔年1月份之前完成 利用更全面可靠的基础资料 [13][15] - GDP核算有三种方法：生产法、收入法和支出法 [8] - 不变价GDP核算以剔除价格变化影响 目前基期为2020年 主要采用价格指数缩减法和物量指数外推法 [9][26][27] - 年度GDP最终核实资料来源包括国家统计调查年报、部门年度财务统计资料、财政决算资料及行政管理部门的行政记录 [22][23] 数据发布与修订 - 年度GDP初步核算数一般在次年1月20日左右发布 最终核实数不晚于隔年1月份发布 [37] - 最终核实数是对初步核算数据的修订 在获得更全面基础资料、普查或方法标准变化后 会对历史数据进行修订 [29][30]

2024年中国国内生产总值最终核实结果 - 2024年中国GDP现价总量最终核实为1348066亿元人民币 比初步核算数减少1018亿元人民币 [1] - 按不变价格计算 2024年GDP比上年增长5.0% 该增速与初步核算数持平 [1]

宏观经济与政策 - 2024年中国国内生产总值（GDP）现价总量最终核实为1348066亿元，比初步核算数减少1018亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0% [2] - 财政部、应急管理部下达44.4亿元中央冬春临时生活困难救助资金，受惠人数达2601万 [2] - 中国人民银行、国家外汇管理局决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务 [3] 基础设施建设与交通 - 中国高铁运营里程突破5万公里，西安至延安高铁正式开通运营 [2] - G0711乌鲁木齐至尉犁高速公路通车，乌鲁木齐市至库尔勒市驾车时长由7小时缩短至3.5小时 [2] - 北京通州站将于12月30日正式开通投运，初期开行唐山、秦皇岛、天津北辰等方向的旅客列车 [5] 产业发展与投资 - 国家创业投资引导基金正式启动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金设立运行 [3] - 我国首批52个国家级零碳园区建设名单发布，建成后预计产值将达到3.54万亿元 [3] - 生态环境部会同相关部门联合印发实施京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域美丽中国先行区建设行动方案 [3] 金融监管与公司治理 - 长江医药控股股份有限公司（*ST长药）因连续三年虚增收入和利润，证监会拟对其罚款1000万元，对14名责任人合计罚款3100万元，并对公司原总经理罗明采取终身证券市场禁入措施 [5] 地缘政治与对外关系 - 中方决定对20家美国军工相关企业及10名高管人员采取反制措施，并敦促美方停止武装台湾 [2] - 俄罗斯总统特别代表向总统普京提交最新版俄乌“和平计划”草案，正在分析中 [5] - 俄罗斯外交部发言人回应美方对委内瑞拉石油实施“隔离”的消息，称美国的封锁施压是在加勒比海域重拾海盗行径 [5] 社会管理与文化 - 中央网信办发布通知，加强网络名人账号行为管理，并制定了网络名人账号行为负面清单 [3] - 四川成都8县市发布通告，允许市民在除夕、正月初一、正月初二、正月十五四天燃放烟花爆竹 [5] - 历经十年研究性保护修缮，故宫养心殿重新开放 [2][3]