3月4日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会联合发布2月份中国采购经理指数。受春节假期等季节性因素影 响，当月制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数微升至49.5%。 数据显示，制造业短期景气有所放缓，但经济运行中的积极因素持续积累：高技术制造业PMI连续13个月位于扩张区间，新动能稳中有增；服务业受节日 消费拉动明显回升，企业预期相对稳定，业务活动预期指数仍在55%的较高水平。 季节性因素拖累制造业PMI 2月份，制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降。制造业景气度下降体现在生产和需求两端：生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指 数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数有所下降，指数降幅在0.1至2.8个百分点之间。 文韬分析，3月份，企业生产活动将较好回升，其中新动能生产增势将有所加快。一个佐证依据是，制造业企业对后市预期乐观程度也在上升，生产经营 活动预期指数为53.2%，较上月上升0.6个百分点。 文韬也提醒，当前需要密切关注地缘政治变化情况，一是关注对国际大宗商品市场的冲击以及对我国的输入型影响；二是关注对我国外贸的影响。 国家统计局服务业调查中 ...

制造业PMI总体情况 - 1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点[1] - 生产指数为50.6%，高于临界点，表明制造业生产保持扩张[1] - 部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，导致景气水平较上月下降[1] 制造业价格指数 - 主要原材料购进价格指数为56.1%，比上月上升3.0个百分点[1] - 出厂价格指数为50.6%，比上月上升1.7个百分点，近20个月来首次升至临界点以上[1] - 价格指数回升受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响[1] 制造业细分行业表现 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平，发展态势持续向好[1] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[1] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间[2] 制造业企业预期与展望 - 1月份生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点[2] - 制造业后市回稳运行具备基础，生产活动保持扩张，市场价格联动上升，产业结构继续优化[2] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，但春节后将继续稳定扩张[2] 非制造业PMI总体情况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，景气水平有所回落[1][2] - 受建筑业等行业景气度下降等因素影响[2] 建筑业情况 - 1月份建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，景气水平明显回落[2] - 下降受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，导致生产施工放缓[2] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明企业对行业发展预期谨慎[2] 服务业情况 - 1月份服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点[3] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，表明企业对近期市场发展信心有所增强[3] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高[1][3] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱[3] 金融业表现与作用 - 金融业商务活动指数升至65%以上，且连续3个月环比上升[3] - 金融支持实体经济力度继续强劲，为开年稳增长和强预期提供有利的融资环境[3] - 金融对实体经济的带动作用保持强劲[3] 非制造业展望 - 2月份春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升[3] - 春节过后，在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势[3]

全国规模以上工业企业利润表现 - 2025年全国规模以上工业企业利润较上年增长0.6%，扭转了连续3年下降态势[1] - 12月份规模以上工业企业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点[1] 制造业利润增长 - 2025年制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点[1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%[1] - 采矿业利润下降26.2%[1] 装备制造业支撑作用 - 2025年规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块[1] - 规模以上装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点[1] - 装备制造业的8个大类行业中有7个行业利润较上年增长[1] 高技术制造业增长动力 - 2025年规模以上高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点[2] - 智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%[2] - 其中智能无人飞行器制造行业利润增长102.0%，智能车载设备制造行业利润增长88.8%[2] 传统产业升级与新动能 - 传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平[2] - 化工行业中，生物化学农药及微生物农药制造行业利润较上年增长20.7%，高于化工行业平均水平28.0个百分点[2] - 化工行业中，文化用信息化学品制造行业利润较上年增长15.2%，高于化工行业平均水平22.5个百分点[2] - 化纤行业中，生物基化学纤维制造行业利润增长88.6%，高于所在大类行业平均水平93.1个百分点[2] - 电力行业中，生物质能发电行业利润增长47.9%，高于所在大类行业平均水平34.0个百分点[2]

2025年湖北省经济运行总体情况 - 2025年湖北省实现生产总值62,660.90亿元，按不变价格计算，比上年增长5.5%，增速高于全国0.5个百分点[1] - 经济总量站稳6万亿元台阶，延续了高于全国、大省和中部靠前的良好态势，较好发挥经济大省挑大梁作用[1] 分产业增加值表现 - 第一产业增加值5,380.66亿元，增长3.5%[1] - 第二产业增加值21,865.90亿元，增长5.1%[1] - 第三产业增加值35,414.34亿元，增长6.0%[1] 主要产业发展亮点 - 农林牧渔业增加值比上年增长3.9%，粮食生产再获丰收[1] - 规模以上工业增加值比上年增长6.9%，工业生产增势较好[1] - 服务业增加值突破3.5万亿元，增长6.0%，增速居中部第一[1] - 互联网和相关服务业、租赁和商务服务业、软件和信息技术服务业等营收均保持两位数以上增长[1] 经济增长动力与结构 - 高技术制造业增加值增长15.5%，对规上工业增长贡献率达35.6%[2] - 新能源汽车、计算机整机、集成电路圆片、锂离子电池、智能手机产量分别增长33.3%、46.0%、21.9%、18.8%、16.5%[2] - 高技术产业投资增长4.9%，其中以科技信息服务为代表的高技术服务业投资增长10.8%[2] 内需与外需表现 - 全年社会消费品零售总额增长2.7%[2] - 以智能手机、新能源汽车、高效能家电为代表的绿色智能产品消费增长迅速[2] - 网络零售额增长9.6%[2] - 进出口总额突破8,340亿元，增长18.2%，增速居中部第一[2] 民生保障与居民收入 - 全年城镇新增就业93.91万人[2] - 全体居民人均可支配收入38,881元，增长5.2%[2] - 居民消费价格指数同比上涨0.1%，核心CPI温和回升[2] 官方总结与未来展望 - 2025年湖北省经济在复杂严峻形势下展现出强大韧性，实现了“稳”的底盘持续巩固、“进”的态势更加彰显、“新”的动能加速积聚、“好”的成色愈发鲜亮[3] - 下阶段将坚持稳中求进、提质增效，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[3]

湖北省2025年宏观经济表现 - 2025年湖北省实现地区生产总值62660.90亿元，同比增长5.5%，增速高于全国0.5个百分点 [1] 工业生产与结构 - 2025年湖北省规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速高于全国1.0个百分点，对经济增长的贡献率达36.1% [1] - 高技术制造业引领工业增长，其增加值同比增长15.5%，对规上工业增长的贡献率达35.6% [1] - 新能源汽车产量同比增长33.3%，计算机整机产量增长46.0%，集成电路圆片产量增长21.9%，锂离子电池产量增长18.8%，智能手机产量增长16.5% [1] 服务业与投资 - 2025年1至11月，湖北省规模以上服务业营业收入同比增长11.4%，增速高于全国3.6个百分点 [1] - 服务业增加值突破3.5万亿元，增速居中部地区第一 [1] - 2025年湖北省固定资产投资同比增长2.6% [1] - 百亿元以上投资项目个数同比增长8.8%，带动投资增速连续7个月高于全国3个百分点以上 [2] - 制造业投资同比增长7.4%，增速高于全国6.8个百分点 [2] - 汽车制造业投资同比增长30.6% [2] - 高技术产业投资同比增长4.9% [2] - 房地产开发投资同比下降7.3% [2] 消费市场 - 2025年湖北省社会消费品零售总额为27938.62亿元，同比增长2.7% [1][2] - 新能源汽车限上零售额同比增长14.4% [2] - “悦己经济”与情绪消费带动体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品等限上品质类商品零售额分别增长50.7%、9.4%、7.4% [2] 对外贸易 - 2025年湖北省进出口总额为8340.1亿元，同比增长18.2%，增速居中部地区第一 [1][2] - 高技术产品出口同比增长25.9%，占出口总额的比重为19.7% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口同比增长21%，占进出口总额的比重为54.9% [2] - 民营企业进出口同比增长20%，占进出口总额的比重达到70.1% [2] 民间投资与金融 - 2025年湖北省民间投资同比下降2.7%，但扣除房地产开发后的民间投资微增0.3% [2] - 截至2025年12月末，湖北省金融机构本外币各项存款余额为101824.24亿元，同比增长8.3%，比年初增加7802.47亿元 [3] - 截至2025年12月末，湖北省金融机构本外币各项贷款余额为93844.52亿元，同比增长7.7%，比年初增加6731.51亿元 [3]

全省宏观经济运行总体情况 - 2025年全省地区生产总值33182.9亿元，按不变价格计算，比上年增长3.7% [1] - 第一产业增加值2763.0亿元，增长3.4% [1] - 第二产业增加值11027.6亿元，增长0.7% [1] - 第三产业增加值19392.4亿元，增长5.2% [1] 农业生产情况 - 第一产业增加值比上年增长3.4% [1] - 粮食产量达2577.8万吨，增长3.1%，增速居粮食主产省第一位 [1] 工业运行情况 - 全年全省规模以上工业增加值比上年增长0.6% [2] - 高技术制造业增加值增长2.6% [2] - 采矿业增加值比上年增长5.4% [2] - 在全省40个工业大类行业中，有19个行业增加值比上年增长，增长面为47.5% [2] - 民用钢质船舶产量比上年增长74.6% [2] - 变压器产量增长39.2% [2] - 汽车产量中新能源汽车产量增长31.7% [2] 服务业运行情况 - 全年全省服务业增加值比上年增长5.2% [2] - 批发和零售业、住宿和餐饮业增加值分别增长3.2%、4.9% [2] - 交通运输业货物周转量增长2.8%，旅客周转量增长3.5% [2] - 去年1至11月份，规模以上软件和信息技术服务业、装卸搬运和仓储业、文化体育和娱乐业营业收入比上年同期分别增长5.9%、4.5%、4.3% [2] - 邮政业务总量增长18.1%，电信业务总量增长10.7% [2] 消费市场情况 - 全年全省社会消费品零售总额10371.3亿元，比上年增长1.4% [2] 固定资产投资情况 - 全年全省固定资产投资比上年下降19.0% [3] - 高技术制造业投资比上年增长1.6% [3] 财政与居民收入情况 - 全年全省一般公共预算收入2918.2亿元，比上年增长0.4% [3] - 全年全省居民人均可支配收入41703元，比上年增长4.7% [3] - 城镇居民人均可支配收入增长4.3%，农村居民人均可支配收入增长5.3% [3]

宏观经济总量与增长 - 2025年中国国内生产总值达到140.1879万亿元人民币，首次突破140万亿元大关 [1] - 按不变价格计算，2025年GDP比上年增长5.0% [1] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [1] 经济结构与发展质量 - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重升至17.1% [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率超过50% [1] - 货物进出口总额比上年增长3.8% [1] 居民收入与民生 - 2025年居民人均可支配收入实际增长5.0%，与经济增长同步 [1]

物价数据积极信号 - 2025年12月工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄至1.9%，环比连续3个月上涨 [1] - 2025年12月居民消费价格（CPI）同比回升至0.8%，创近三年新高 [1] - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率超过五成，服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点，且近几个月增速逐月加快 [1] PPI回升的动因与前景 - PPI环比回升表明前期更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策已初显成效 [3] - 近期PPI环比回升提示前期“内卷式”竞争一定程度上得到缓解，工业生产需求出现短期回升势头 [6] - 三个月的回升周期仍短，趋势能否确立尚需观察，若2026年一季度PPI环比继续为正，回升跨度将扩大至6个月，方可初步确认工业需求进入稳健上行通道 [6] PPI持续修复的所需条件 - 扩大消费需求、增加居民收入是关键，需确保城乡居民特别是返乡农民工、低收入和困难家庭“钱袋子”鼓起来 [7] - 只有终端消费需求真正回暖，才能沿产业链向上游传导，带动工业品价格回升 [7] - 节后制造基地如出现集中招工、返岗潮，才表明需求端真正回暖，PPI保持修复态势最终回正并非易事 [7] 高技术制造业引领工业发展 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，高技术制造业引领工业发展具有长期性 [9] - 高技术手段应加快向传统产业渗透，推动其转型升级，把拉动效应扩展到更宽领域 [9] - 筑牢制造业基底的核心是摆脱“内卷式”竞争，而“内卷”的根源在于技术不够硬，需形成难以模仿的技术硬壁垒 [10] CPI走势与影响因素 - 当前CPI同比持平，总体保持温和，若指望其回升至2%的年度目标难度极大 [11] - 基础消费品供给充裕，部分品种供大于求，价格缺乏上涨空间 [11] - 电子、通信等高端消费品处于技术迭代期，技术进步本身具有抑制通胀、强化通缩倾向 [11] - 基础工业品领域仍存在“内卷式”竞争，导致企业持续降价促销 [12] 消费新动力与挑战 - “悦己消费”是很有潜力的经济增长点，例如年轻人带动的宠物经济以及“康美”领域涉及健身、运动、大健康等服务及升级型消费产品 [13] - 公众对情绪价值的需求具有长期性，供给层面需通过规整服务业平台、提高服务人员待遇来提高服务质量 [14] - 以往敢消费的主力群体年轻人趋于低欲望，恋爱意愿下降、结婚率与生育率走低 [12] - 人口增长是拉动经济的原动力，若能有效激励生育，减少生育负担，可形成巨大的新增支出并撬动更大体量的总需求 [12] 收入与消费转化 - 2025年全国居民人均可支配收入比上年名义增长5.0%，全国居民人均消费支出比上年名义增长4.4% [15] - 要将收入转化为消费，需优化消费环境，强化消费者权益保护 [18] - 需持续创造消费热点，依托春节等重要节点集中推出文化娱乐项目，以热点聚集人气、带动支出 [18] - 需多渠道增加低收入群体收入，对特困人群可直接发放大额消费补贴，形成即时购买力 [18] 以旧换新政策优化方向 - 2026年消费品以旧换新政策继续实施，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [18] - 消费补贴政策须加快创新，扩大政策覆盖面，并将低收入群体所需的消费纳入其中 [18] - 应向困难群体直接发放现金补贴，不设定用途限制，由其自主支配 [18] - 以旧换新作为短期举措对总体消费拉动仍有一定的局限性，下一步促消费政策应转为“补收入”，提高低收入群体可支配收入，释放普惠效应 [18][19]

工业整体增长态势 - 全年全国规模以上工业增加值同比增长5.9% [1] - 12月份规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49% [1] 三大门类及经济类型表现 - 采矿业增加值增长5.6%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3% [1] - 国有控股企业增加值增长4.6%，股份制企业增长6.3%，外商及港澳台投资企业增长3.9%，私营企业增长5.3% [1] 高端制造与高技术产业引领增长 - 装备制造业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长9.4%，增速分别快于规模以上工业3.3和3.5个百分点 [1] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别大幅增长52.5%、28.0%、25.1% [1] 制造业景气度与企业效益 - 12月份制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.9个百分点 [1] - 12月份企业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点 [1] - 1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66269亿元，同比增长0.1% [1]

险资机构近期调研动态 - 截至1月18日，81家险资机构在开年仅10个工作日内合计调研A股上市公司超300次，涉及80家上市公司 [2] - 华泰资产以22次调研居首，泰康资产、大家资产、太平养老、国寿资产、新华资产、阳光资产的调研次数均在10次以上 [2] - 与去年同期相比，险资机构今年以来调研次数减少明显，2025年全年险资调研上市公司合计超1.8万次，下半年合计近万次 [2] 活跃调研机构与个股 - 2025年全年，泰康资产调研1087次，大家资产调研728次，华泰资产调研723次，是调研最积极的三家机构 [2] - 海天瑞声、利欧股份、盛达资源、新开普、翔宇医疗、熵基科技等个股均获超5家险资机构调研 [2] - 云南铜业、超捷股份、壹网壹创、狄耐克、中科信息、京北方、浙矿股份、中集集团、云南锗业、小商品城等分别获超3家险资机构调研 [2] 调研行业与板块分布 - 获调研个股主要分布在信息技术、有色金属、汽车零配件、机械设备、医疗设备等领域 [3] - 险资机构对创业板和科创板关注明显，例如华泰资产调研22次中，深证主板10只，创业板8只，科创板4只；泰康资产调研19次中，上证和深证主板合计8只，创业板2只，科创板9只 [3] - 2025年三季度，险资新进成为300多家上市公司重仓股东，制造业占比最高，涉及个股数量超过200只，其中不少属于战略性新兴产业和高技术制造业，涵盖半导体、医疗设备与服务、汽车与零部件、硬件设备等领域 [4] 险资投资偏好与展望 - 根据“2026年中国保险投资官调查”，在“2026年看好A股哪些板块机会”问题上，选择“科技”的占比为26.36%，选择“周期”的占比为21.71%，选择“消费”的占比为16.28%，选择“新能源”的占比为12.4%，选择“医疗”的占比为10.85%，选择“金融”的占比为10.08% [4] - 投资官认为科技板块受益于政策催化和产业趋势，部分周期品供需格局改善，消费板块则与经济增长动力及新质生产力发展相关 [4]